REPORTE ECONÓMICO DE LA MAQUILADORA Análisis Económico Banco BASE

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1 REPORTE ECONÓMICO DE LA MAQUILADORA Análisis Económico Banco BASE Julio 2015 En términos generales, la economía global sigue mostrando debilidad y deterioro, luego de un mes que se caracterizó por la incertidumbre causada por la situación crediticia de Grecia y la caída en los mercados de capitales en China. En Estados Unidos, la Reserva Federal decidió mantener su tasa de interés de referencia sin cambios durante el mes de junio. De nueva cuenta, el FOMC (Comité de Operaciones de Mercado Abierto) mencionó que deben cumplirse las condiciones de máximo empleo e inflación cercana al 2% para realizar el primer aumento de su tasa de interés. En China, la desaceleración del PIB continuó durante el segundo trimestre del año, al registrarse una tasa de crecimiento de 7%. En la Eurozona, Grecia alcanzó un acuerdo temporal al aceptar un nuevo paquete de austeridad que le permitirá permanecer en la moneda común, al menos en el corto plazo. ANÁLISIS MACROECONÓMICO En términos generales, la economía global sigue mostrando debilidad y deterioro, luego de un mes que se caracterizó por la incertidumbre causada por la situación crediticia de Grecia y la caída en los mercados de capitales en China. En Estados Unidos, la Reserva Federal decidió mantener su tasa de interés de referencia sin cambios durante el mes de junio, luego de que los miembros del FOMC disminuyeran sus expectativas de crecimiento para el año en curso. De nuevo, la Fed mencionó que deben cumplirse las condiciones de máximo empleo e inflación cercana al 2% para realizar el primer aumento de su tasa de interés, indicadores que han mostrado buenos resultados en los últimos meses. En China, la desaceleración del PIB continuó durante el segundo trimestre del año, al registrarse una tasa de crecimiento de 7%. Ante este resultado, el gobierno chino planea intensificar su programa de estímulo fiscal. En el caso de Japón, las presiones deflacionarias y el débil consumo que se registraron recientemente, han llevado a que el sector financiero nipón ajustara a la baja sus expectativas de crecimiento del segundo trimestre del año. Por último, los resultados regulares que la Eurozona ha mostrado en los últimos meses pueden revertirse en caso de que Grecia continúe generando incertidumbre, o bien, si sale de la unión monetaria. La Reserva Federal de Estados Unidos decidió en su reunión de junio mantener su tasa de interés de referencia sin cambios. De nueva cuenta, el FOMC comunicó que el primer incremento en la tasa de interés de fondos federales está condicionado a alcanzar máximo empleo y una inflación cercana al objetivo de 2% anual. Además de esto, los miembros de este comité ajustaron a la baja su expectativa de crecimiento del PIB para este año, pasando de un rango de 2.3%-2.7% a uno de 1.8%-2%, debido principalmente a la contracción que la producción nacional experimentó durante el primer trimestre del año. Asimismo, el FOMC informó que se espera que la recuperación mostrada por el mercado laboral hasta el momento continúe, aunque se prevé que la tasa de desempleo sea mayor debido a una expansión en la población económicamente activa. Respecto a la inflación, la Reserva Federal continúa con expectativas de que ésta termine el año cerca del objetivo de 2%. Para el mes de mayo, el índice de precios al consumidor de Estados Unidos registró un crecimiento mensual de 0.4%, reflejando que la economía estadounidense está recuperando su dinamismo, así como que, por el momento, la tasa de inflación podría situarse cerca de 2% al final del año. A pesar de este dato positivo, la inflación subyacente que elimina los efectos de los alimentos y los energéticos se registró en 0.1% para este mismo mes, poniendo en entrevisto que el buen resultado mensual podría ser resultado de volatilidad estacional. Los datos sobre el mercado laboral estadounidense para el mes de junio mostraron buenos resultados en el mes de junio, ya que la nómina no agrícola registró la creación de 223,000 plazas laborales durante el sexto mes del año que, a pesar de ser una cifra menor a la esperada por el mercado, refleja que el empleo de Estados Unidos se encuentra en una fase de recuperación sostenida. Además de este resultado, la tasa de desempleo disminuyó de 5.5% en mayo a 5.3% en junio, aunque esta disminución se debió principalmente a una caída en la tasa de participación personas que tienen un empleo o se encuentran buscando uno, la cual alcanzó su nivel más bajo desde octubre de PUNTOS RELEVANTES La economía global sigue mostrándose débil, luego de un mes caracterizado por incertidumbre, causada por Grecia y China. El mercado laboral de los Estados Unidos sigue mostrando mejoría, aunque la creación de empleos se desaceleró en el mes de junio. China registró un crecimiento del PIB de 7% para el segundo trimestre del año, aunque la percepción de los mercados es que esta cifra es en realidad menor. A finales del mes de junio, el Producto Interno Bruto del primer trimestre en Estados Unidos se ajustó por tercera ocasión, ahora mostrando una contracción de 0.2% durante este periodo de tiempo. Esta disminución en el PIB se volvió a atribuir a factores transitorios como el clima invernal en la costa este y las disputas laborales en los puertos de la costa oeste. El hecho de que la contracción en el primer trimestre fuera menor a lo publicado en la segunda revisión, confirma que la economía estadounidense se encuentra en una etapa de recuperación sostenida y que esta caída fue realmente transitoria. En China, la economía sigue mostrando signos de debilidad, luego de que su Producto Interno Bruto registrara un crecimiento de 7% en el segundo trimestre del año, aunque los mercados piensan que esta cifra en realidad es menor. La desaceleración que actualmente experimenta la economía china se atribuye principalmente a la debilidad de la demanda interna y externa. Al exterior, el deterioro de la economía global ha causado que las exportaciones de China, rubro en el que su economía depende altamente, disminuyan de manera importante. Cabe destacar que el bajo superávit de 3 mil millones de dólares en el mes de abril fue una de las razones por las que el PIB del segundo trimestre continuó mostrando desaceleración. Hacia el interior, el consumo privado también ha mostrado signos de desaceleración, algo que se podría atribuir a una alta propensión al ahorro. Dados los resultados que ha registrado la economía china, el Banco Popular de China ha disminuido su tasa de interés de referencia en cuatro ocasiones siendo la más reciente el 27 de junio con el fin de estimular la inversión y el consumo. Asimismo, el gobierno de Xi Jinping ha anunciado diversos programas de estímulo fiscal, los cuales consisten principalmente en recortes de impuestos y mayor gasto público en infraestructura. En la Eurozona, la tasa de inflación de junio se encontró en 0.2% en términos mensuales, un aumento en los precios menor al registrado en el mes de mayo. Esta situación indica que el riesgo de deflación aún no se ha eliminado de la zona del euro, reflejando el poco dinamismo que actualmente posee la economía europea. A pesar de este resultado, el incremento que mostraron las ventas minoristas en la zona euro durante el mes de mayo, así como la disminución en el número de personas desempleadas en esta región, apuntan a que el consumo privado podría dar impulso a la economía europea en los próximos meses. Asimismo, el Producto Interno Bruto de la Eurozona en el primer trimestre del año fue revisado por última ocasión, registrando un crecimiento anualizado de 1% gracias a la alta aportación del consumo privado, que fue de 0.3% del total. Por último, es importante mencionar que la incertidumbre

2 total. Por último, es importante mencionar que la incertidumbre causada por la situación crediticia de Grecia, así como los riesgos generados por las nuevas medidas de austeridad y de una posible expulsión de la moneda común si la Eurozona decide no continuar con la ayuda en el mediano plazo, han causado que los consumidores, los empresarios y los inversionistas comiencen a ajustar sus expectativas sobre el futuro de la economía de Europa, pudiendo afectar el consumo, el empleo y la inversión de esta región. En el caso de Japón, la balanza comercial para el mes de mayo registró un déficit menor a lo esperado, al mostrar un balance de -216 mil millones de yenes, lo que se atribuyó a la caída de las importaciones de mercancía. A pesar de este buen resultado, los precios se incrementaron 0.1% a tasa mensual durante mayo, indicando que las presiones deflacionarias siguen presentes a pesar de las acciones de política monetaria del Banco de Japón, el cual decidió continuar con su programa de compra de bonos del tesoro para incrementar su base monetaria a 80 billones de yenes de forma anual. También destacó el incremento en el consumo privado durante el mes de mayo, aunque fue mayormente atribuido al hecho de que las bonificaciones semestrales se pagan entre los meses de mayo y junio, por lo que el aumento en este indicador fue estacional. Por último, es importante mencionar que los signos de deterioro que ha mostrado la economía japonesa, han llevado a que el sector financiero de Japón disminuya sus expectativas de crecimiento del PIB para el segundo trimestre a niveles de 0% o incluso negativos. En México, la economía también sigue mostrándose débil y con poco dinamismo. Primero, la inflación para el mes de junio se registró en 2.87% en tasa anualizada, un nivel mínimo histórico, lo que refleja la holgura económica que el país experimenta actualmente. La inflación subyacente para ese mismo mes se mostró en 2.33%. Por otra parte, la balanza comercial para el mes de mayo registró un déficit de 1,017.4 millones de dólares, acumulando un balance de -3,303.4 millones de dólares en lo que va del año, cifra que se compara con el superávit de millones de dólares que se acumulaba al mismo mes del año pasado. Cabe destacar que a pesar de que el peso mexicano es una de las divisas que más se ha depreciado frente al dólar, el ritmo al que el déficit comercial está creciendo es mayor, debido a la debilidad de la economía global. Sin duda, ésta es una de las causas por las que la economía mexicana se ha mostrado deteriorada recientemente, y podría seguir afectando al PIB a lo largo del año. Asimismo, el Banco de México publicó sus minutas de política monetaria el 18 de junio, en las cuales, la Junta de Gobierno continúa identificando debilidad económica en el país, aunque espera un repunte en el crecimiento del Producto Interno Bruto para el segundo trimestre del año. Asimismo, se menciona que los riesgos a la baja en la inflación causados por la desaceleración económica hacen difícil un incremento adelantado al objetivo de la tasa de interés de referencia que actualmente se ubica en 3%. Sin embargo, dado que un aumento en la tasa de fondos federales por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos podría causar presiones al alza en el tipo de cambio, la postura de política monetaria de Estados Unidos seguirá siendo un determinante para las decisiones de movimientos de tasas en México. MANUFACTURA GLOBAL De acuerdo al PMI (Purchasing Managers Index) 1, la industria manufacturera global mostró una disminución en su ritmo de crecimiento en el mes de junio, al disminuir 0.3 puntos respecto al mes anterior para posicionarse en 51 puntos y registrar su resultado más bajo desde julio de El índice de junio refleja que el sector manufacturero continúa recuperándose, aunque a un ritmo desacelerado desde los últimos meses del 2013, teniendo consecuencias en el crecimiento de la economía global, el cual ha avanzado también a un ritmo desacelerado. En América Latina, la recesión del sector manufacturero brasileño continuó durante el mes de junio de acuerdo al PMI manufacturero, el cual registró 46.5 puntos. Uno de los resultados más remarcables fue que las empresas que pertenecen a la categoría de bienes de capital fueron las que reportaron caídas importantes en la producción, nuevas órdenes y empleo, reflejando las continúa contrayéndose debido principalmente a que la debilidad 1. que Indicador la demanda sobre el sector interna manufacturero presenta, basado gracias en indicadores a las políticas de nueva de órdenes, aumento niveles de de inventarios, producción, entregas de proveedores y empleo. Niveles sobre 50 indican expansión y por debajo de 50 contracción. impuestos y reducción del gasto gubernamental con el fin de mantener PUNTOS RELEVANTES La industria manufacturera global mostró un ligero repunte en el mes de junio, al registrar un PMI (Purchasing Managers Index) de 51 puntos. Este índice acumula 31 consecutivos en zona de expansión. Brasil mostró un PMI manufacturero de 46.5 en el mes de junio, acumulando su quinto mes consecutivo en zona de contracción. En Asia, la industria manufacturera, en general, se encuentra en condiciones de debilidad. China y Corea del Sur volvieron a registrar PMI manufactureros en zona de contracción, mientras que Japón mostró un PMI ligeramente por encima de los 50 puntos. Fig. 1 PMI Manufacturero mayo-junio Reino Unido Japón Alemania Eurozona Italia Global Irlanda España EU China Mexico Francia Fuente: Banco BASE con información de Markit Economics. Fuente: Banco BASE con información de Markit. expectativas de escasa producción futura por parte de los demás sectores de la economía brasileña. Los precios de los productos manufacturados continuaron al alza aunque a un menor ritmo, lo que se atribuye a una mayor competencia en el sector y a una menor demanda por sus productos. En el caso del empleo, este subíndice continuó en zona de contracción, acumulando cuatro meses por debajo de los 50 puntos, lo que se encuentra en línea con las caídas de los subíndices de producción y nuevas órdenes. En general, la industria manufacturera de Brasil continúa contrayéndose debido principalmente a la debilidad que la demanda interna presenta, gracias a las políticas de aumento de impuestos y reducción del gasto gubernamental con el fin de mantener su calificación crediticia junio mayo En el continente asiático, la industria manufacturera de China mostró una contracción por cuarto mes consecutivo de acuerdo al PMI manufacturero. Aunque a una tasa menor que los meses anteriores, el PMI manufacturero del mes de junio se posicionó una vez más en zona de contracción, al mostrar 49.4 puntos. Al interior del índice, destacó que el empleo manufacturero continuó cayendo durante el mes de junio, gracias a las políticas de reducción de costos que las compañías han implementado por la decreciente demanda interna y externa. Por otro lado, a pesar de las disminuciones en la producción y en los precios de la industria manufacturera, que van en línea con la debilidad económica de este país, el subíndice de nuevas órdenes se mostró en zona de expansión durante junio, reflejando un posible repunte del sector manufacturero chino en el transcurso de los próximos meses. En el caso de Japón, el índice PMI manufacturero de junio mostró una industria manufacturera nipona al borde de la zona neutral, al encontrarse en 50.1 puntos. Una de las causas de la disminución en este índice fue la caída de las subcategorías de producción y nuevas órdenes, las cuales se encontraron en zona de contracción, reflejando las expectativas de un sector manufacturero débil durante los próximos meses. A pesar de estas caídas, el subíndice de exportaciones registró un aumento en la zona de expansión durante el mes de junio, lo que se atribuyó a la constante depreciación del yen, así como a un

3 may.-09 sep.-09 ene.-10 may.-10 sep.-10 ene.-11 may.-11 sep.-11 ene.-12 may.-12 sep.-12 ene.-13 may.-13 sep.-13 ene.-14 may.-14 sep.-14 ene.-15 may jun.-08 sep.-08 dic.-08 mar.-09 jun.-09 sep.-09 dic.-09 mar.-10 jun.-10 sep.-10 dic.-10 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 de estas caídas, el subíndice de exportaciones registró un aumento en la zona de expansión durante el mes de junio, lo que se atribuyó a la constante depreciación del yen, así como a un aumento en el volumen de comercio con China y Europa. Finalmente, la industria manufacturera de Corea del Sur registró un PMI manufacturero de 46.1 puntos en el mes de junio, que es el nivel más bajo en 33 meses. En este país destacó el hecho de que la gran mayoría de los subíndices se encontraron en zona de contracción. La producción manufacturera coreana fue de las categorías más débiles en el mes de junio, atribuyéndose a la decreciente demanda doméstica e internacional, así como a la inestabilidad de la economía nacional. Asimismo, la disminución del volumen de comercio con Japón y Estados Unidos causó que las exportaciones manufactureras de Corea del Sur cayeran durante el sexto mes del año. En resumen, las principales industrias manufactureras de Asia continuaron mostrándose débiles en el mes de junio, con la gran mayoría de ellas contrayéndose. En la Eurozona, la industria manufacturera siguió fortaleciéndose de acuerdo al PMI manufacturero, ya que éste registró un aumento mensual de 0.3 puntos y un índice de 52.5 puntos en el mes de junio. Al analizar el índice por país, solamente Grecia mostró un índice en zona de contracción, con la gran mayoría de los subíndices cayendo por debajo de los 50 puntos. Francia es un caso importante, ya que volvió a registrar un PMI manufacturero en zona de expansión, suceso que no se veía desde hace 13 meses. El mejor desempeño del mes se encontró en las industrias manufactureras de Holanda, Irlanda, España e Italia, al registrar índices por encima de los 54 puntos. Por último, la producción industrial manufacturera de esta área no registró cambios en mayo respecto al mes anterior, aunque mostró un incremento de 2.4% en términos anuales. En un análisis por país, resaltan los incrementos mensuales de Alemania, España, Italia y Francia, los cuales fueron de 0.3%, 0.6%, 1% y 0.6% respectivamente. Sin embargo, Grecia volvió a mostrar una disminución en la producción industrial manufacturera durante el mes de mayo, ahora de 4.8% respecto al mes anterior, el dato más desalentador desde que se tiene registro. Este resultado de la situación económica actual del país heleno, aunado a las nuevas medidas de austeridad, refleja que Grecia muy probablemente continuará contrayéndose a lo largo del año Fig. 2 PMI Manufacturero de Estados Unidos Fuente: Banco BASE con información del Institute for Supply Management Fig. 3 ISM Manufacturero por componente de Estados Unidos mayo junio 53.5 MANUFACTURA EN ESTADOS UNIDOS El sector manufacturero de Estados Unidos se mostró en expansión durante el mes de junio de acuerdo al índice ISM 2 manufacturero, al registrar un aumento mensual de 0.7 unidades y posicionarse en 53.5 puntos, dentro del área de expansión. Cabe destacar que los empresarios encuestados de la industria alimentaria mencionaron que el precio del huevo se elevó de manera importante debido a los casos de fiebre aviar que se han suscitado en algunas regiones del país, causando una reducción en la oferta de este producto agropecuario. Asimismo, las industrias relacionadas con el petróleo y el gas natural la industria de productos derivados del petróleo y el carbón y la industria de plásticos y hules fueron de los pocos sectores que registraron pérdidas, gracias a los bajos precios de estos bienes. Por último, es importante mencionar que, de nueva cuenta, las firmas manufactureras externaron su preocupación por los efectos de la constante apreciación del dólar en las exportaciones. Fuente: Banco BASE con información del Institute for Supply Management. Fig. 4 Actividad Industrial en México (Serie desestacionalizada) Hacia adentro del índice ISM manufacturero, las nuevas órdenes se incrementaron 0.2 puntos para adentrarse más en la zona de expansión, al registrar 56 puntos. Este subíndice ha mostrado una tendencia alcista a lo largo del año, por lo que se espera que la industria manufacturera de Estados Unidos continúe expandiéndose en los próximos meses del año. El subíndice de empleo también mostró fortaleza durante el mes de junio, al posicionarse en 55.5 puntos. Este resultado indica que el empleo manufacturero se encuentra en una fase de recuperación, lo que ayuda a que el mercado laboral nacional también siga mostrando mejorías. Finalmente, el sector externo de la industria manufacturera volvió a mostrarse débil en el mes de junio, ya que el subíndice de nuevas exportaciones se posicionó en zona de contracción al registrar 49.5 puntos, mientras que la categoría de importaciones continuó expandiéndose al posicionarse en 53.5 puntos. La disminución de las exportaciones netas se atribuye principalmente a la constante apreciación del dólar, lo que hace que los precios de los productos manufacturados 2 de Estados Unidos parezcan incrementarse para el. Indicador del PMI publicado por el Institute of Supply Management para Estados Unidos. exterior, en comparación con los de otros países Total Minería Construcción Manufactura Fuente: Banco BASE con información del INEGI.

4 abr.-09 jul.-09 oct.-09 ene.-10 abr.-10 jul.-10 oct.-10 ene.-11 abr.-11 jul.-11 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 Fig. 5 Variación anual de la inversión fija bruta en México (series desestacionalizadas) manufacturados de Estados Unidos se incrementen para el exterior, en comparación con los de otros países % 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% % % % % De acuerdo a datos de la Oficina del Censo de los Estados Unidos, las exportaciones de los productos manufacturados mostraron una disminución en el mes de mayo, siendo las industrias que producen bienes de capital las más afectadas, como la industria de fabricación de equipo de transporte y la industria de fabricación de equipo electrónico. De nuevo, la fortaleza que ha mostrado el dólar a lo largo del año ha causado que los productos estadounidenses sean relativamente más caros que los provenientes de otros países. Cabe destacar que las exportaciones de la industria química crecieron durante el mes de mayo, principalmente en productos de uso agropecuario, lo que se podría atribuir a factores estacionales del verano. Por último, es importante mencionar que la producción industrial de los Estados Unidos para el mes de junio registró un incremento de 3% respecto al mes anterior, siendo la minería el sector que mostró los mejores resultados del mes. En el caso de la manufactura, ésta se mostró sin cambios respecto al mes anterior, mientras que en términos anuales, su producción industrial aumentó 1.8%. De las industrias manufactureras, destaca la caída de 3.7% en la producción industrial del sector automotriz, que fue contrarrestada por el aumento en la actividad de la industria química (0.7%), la industria de fabricación de equipo tecnológico (0.8%) y la industria de los muebles (1.4%). MANUFACTURA EN MÉXICO Inversión Fija Bruta Total Inversión fija bruta en maquinaria y equipo Fuente: Banco BASE con información de INEGI. Cuadro 1. Crecimiento de los principales componentes de las exportaciones Principales componentes Mayo 2014-Mayo 2015 Abril 2015-Mayo 2015 Total industrias manufactureras Productos metálicos, maquinaria y equipo Transportes y comunicaciones Productos automotrices Maquinaria y equipo especial para industrias diversas Equipo y aparatos eléctricos y electrónicos -5.2% -4.2% -5.4% -5.0% -7.2% -13.2% Fuente: Banco BASE con información del INEGI. La producción industrial de México durante el mes de mayo registró una caída mensual de 0.4% en series desestacionalizadas. Contrario a los resultados del mes anterior, la minería fue el único componente que mostró un incremento mensual en este indicador, al aumentar 0.7% respecto al mes anterior. Asimismo, las industrias manufactureras tuvieron una disminución en su producción industrial del mes de mayo, al caer ésta 0.9% respecto al mes anterior. Cabe destacar que la actividad industrial de México ha mostrado una tendencia lateral desde los primeros meses del año pasado, siendo parte de esta tendencia las disminuciones recientes en este indicador. Dentro del sector manufacturero, las industrias que exhibieron un mejor desempeño en el mes fueron las industrias metálicas básicas (sector 331) con un incremento en la producción industrial de 3.09% respecto al mes de mayo, la industria de la bebida y el tabaco (sector 312) con un aumento de 2.4% en la producción industrial respecto al mes anterior, así como la industria de la madera (sector 321) que incrementó su producción en 2.19% respecto al mes anterior. Por otro lado, las industrias manufactureras con el peor desempeño en el mes fueron la industria de prendas de vestir (sector 315) que disminuyó su producción en 3.25% respecto a mayo, la industria de fabricación de equipo de transporte (sector 336) que mostró una disminución de 3.61% en su producción respecto al mes anterior, y la industria de fabricación de equipo de computación y accesorios electrónicos (sector 334) que mermó su producción en 3.22% respecto al mes de mayo. La inversión fija bruta que está conformada por los componentes de inversión en maquinaria y equipo e inversión en construcción registró un incremento 0.4% respecto al mes anterior y de 5.2% en comparación con abril del año anterior, tomando en cuenta series desestacionalizadas. La categoría de inversión en maquinaria y equipo fue, una vez más, el componente que más dinamismo mostró, ya que este tipo de inversión aumentó 11.3% en términos anuales y 5.8% en términos mensuales, incremento más significativo desde marzo del Por otro lado, la inversión en construcción continuó mostrando debilidad, al incrementarse 0.4% respecto al mes anterior y 4.2% respecto a abril del El aumento en los índices de inversión fija bruta indica que las firmas mexicanas tienen la expectativa de que la producción y, por lo tanto, la economía nacional sigan expandiéndose, al invertir en bienes de

5 may.-07 nov.-07 may.-08 nov.-08 may.-09 nov.-09 may.-10 nov.-10 may.-11 nov.-11 may.-12 nov.-12 may.-13 nov.-13 may.-14 nov.-14 may.-15 abr.-13 may.-13 jun.-13 jul.-13 ago.-13 sep.-13 oct.-13 nov.-13 dic.-13 ene.-14 feb.-14 mar.-14 abr.-14 may.-14 jul.-14 ago.-14 sep.-14 oct.-14 nov.-14 dic.-14 ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 capital fijo que servirán por un largo periodo de tiempo para la operación de las empresas. Las exportaciones manufactureras tuvieron caídas generalizadas en el mes de mayo de 2015, lo que refleja debilidad de la industria manufacturera hacia al exterior. El total de las exportaciones manufactureras disminuyeron a una tasa anual de 5.2% y a una tasa mensual de 6.8%, lo que se atribuye principalmente a la disminución significativa de las exportaciones de todos los sectores de la manufactura, a excepción de la industria siderúrgica. La industria del acero, al contrario de los meses recientes, incrementaron sus exportaciones en 6.7% respecto a abril, aunque se vieron mermadas en 33.5% respecto a mayo del 2014, debido principalmente a la gran competencia que China sigue representando en este sector. La Secretaría de Economía, en conjunto con diversas organizaciones de la industria del transporte, ha rechazado la aplicación de aranceles al acero chino, argumentando que estos disminuirían considerablemente la competitividad internacional de los sectores de equipo de transporte, una de las industrias más dinámicas del país. En su lugar, la Secretaría de Economía decidió adoptar medidas de control sobre los establecimientos no registrados que exportan acero a México, con el fin de proteger a las empresas siderúrgicas que forman parte del programa IMMEX. El indicador IMEF 3 Manufacturero registró 53.1 puntos en el mes de junio, lo que representa un incremento de 0.7 puntos respecto al índice de mayo. De acuerdo a este resultado, la industria manufacturera mexicana registra su undécimo mes consecutivo en expansión. Por una parte, dentro del índice del mes de junio, el desempeño de los subíndices de producción y nuevas órdenes fueron notables, al registrarse en 56.9 y 54.9 puntos respectivamente. Estos resultados reflejan que la industria manufacturera mexicana mostró dinamismo durante el sexto mes del año y se espera que siga mostrándolo en los próximos meses. Por otro lado, el subíndice de entrega de productos continuó en zona de contracción, destacando que éste no se ha encontrado en zona de expansión en lo que va del año. En general, se espera que el sector manufacturero mexicano siga creciendo, aunque lentamente, probablemente prolongando la holgura económica que México ha experimentado recientemente. Fig. 6 Variación anual de exportaciones manufactureras 20.0% 15.0% 10.0% 6.8% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 3.1% 2.0% 11.8% 7.6% 6.2% 5.6% 5.0% 4.3% 5.8% 6.7%7.1% 7.5% 4.7% 4.4% 3.2% 1.5% Fuente: Banco BASE con información del INEGI. 11.2% 9.2% 15.9% 4.0% Indicador IMEF Manufacturero % 5.5% 3.7% Mayo Junio Índice Total Nuevos Pedidos Producción Empleo Entrega de Productos Inventarios Fuente: Banco BASE con información del MEF. 3.2% -5.2% Cuadro 2. Comparación mensual del indicador IMEF manufacturero Fig. 7 Crecimiento mensual de la producción manufacturera (Índice Base 100 = enero 2007) El valor de la producción manufacturera aumentó a una tasa mensual de 1.79% en el mes de mayo, recuperando un poco las pérdidas que se registraron en abril. Durante el mes de mayo, resaltaron las ganancias del sector de fabricación de prendas de vestir (sector 315), que aumentó el valor de su producción en 7.96% respecto al mes anterior luego de que se introdujeran nuevas restricciones a la importación de prendas de vestir. La industria química (sector 325) también mostró un alto crecimiento en el valor de su producción al registrar una tasa de crecimiento mensual de 6.67%, su mejor resultado en lo que va del año. Entre los sectores con mayores caídas en el valor de su producción se encuentra la industria de fabricación de accesorios, aparatos eléctricos y equipo de generación de energía eléctrica (sector 335), que disminuyó el valor de su producción en 3.37% respecto a abril. Por último, cabe destacar que el sector de fabricación de equipo de transporte (sector 336), industria que ha mostrado mayor dinamismo recientemente, disminuyó su valor de producción marginalmente durante el mes de mayo a una tasa mensual de -0.34%, debido a la caída que sufrieron las exportaciones durante ese mes Total de la industria manufacturera Industria Alimentaria Industria de Insumos y Acabados Textiles Industria Química Industria de Fabricación de Equipo de Transporte Fuente: Banco BASE con información del INEGI. 3. Indicador basado en el entorno económico que ayuda a anticipar la dirección de la actividad manufacturera y no manufacturera. Niveles sobre 50 indican expansión e inferiores contracción.

6 sep.-09 feb.-10 jul.-10 dic.-10 may.-11 oct.-11 mar.-12 ago.-12 ene.-13 jun.-13 nov.-13 abr.-14 sep.-14 feb.-15 nov.-09 abr.-10 sep.-10 feb.-11 jul.-11 dic.-11 may.-12 oct.-12 mar.-13 ago.-13 ene.-14 nov.-14 abr.-15 jun.-10 oct.-10 feb.-11 jun.-11 oct.-11 feb.-12 jun.-12 oct.-12 feb.-13 jun.-13 oct.-13 feb.-14 oct.-14 feb.-15 jun.-15 ANÁLISIS IMMEX La industria maquiladora continuó mostrando un desempeño positivo durante abril, de acuerdo a las cifras en el programa IMMEX (Industria Manufacturera, Maquiladora y de Servicios de Exportación), al observarse una expansión anual de 6.07% en el personal total ocupado en dichos establecimientos, avanzando 0.87% con respecto al mes anterior. Esto equivale a una expansión de 19,964 empleos durante el mes, cifra menor a la del mes pasado, pero aún muy buena. Durante mayo, se registró un total de 2,304,487 empleos. A nivel Entidad Federativa, la mayoría de los estados observó una clara recuperación del empleo en el sector maquilador, a excepción del Distrito Federal que mostró un retroceso marginal de 0.69% anual en el personal ocupado por la industria manufacturera. Después de un inicio de año con bajas en el número de establecimientos en el programa IMMEX, abril mostró un crecimiento neto de locales de 26 establecimientos, aumento más significativo desde diciembre de Con esto, existen 5,044 establecimientos en el programa, recuperando los niveles de los primeros meses del Los resultados anteriores indican que los efectos de las modificaciones fiscales de 2014, las cuales restringieron la participación de establecimientos en el IMMEX, comienzan a disiparse, con el número de locales y empleos al alza. Fig. 8 Personal Ocupado Total IMMEX Fig. 9 Indicador de Pedidos Manufactureros 2,500,000 2,300,000 2,100,000 1,900,000 1,700,000 1,500,000 2'304, ,300,000 INDICADORES IMMEX 2,100,000 1,900,000 Entidad 1,700,000 Aguascalientes Baja California 1,500,000 Coahuila Chihuahua Distrito Federal Durango Guanajuato Jalisco Estado de México Nuevo León Puebla Querétaro San Luis Potosí Sonora Tamaulipas Veracruz Yucatán Otras Número de Establecimientos Cambio % Total Anual Cambios anuales. Datos actualizados a abril Remuneraciones Totales Total** Cambio % Anual Sueldos y Salarios Reales Cambio % Total Anual Personal Ocupado Total** Cambio % Anual Personal Subcontratado Total** Cambio % Anual % 748, % 9, % 50, % 3, % % 3,442, % 8, % 280, % 15, % % 2,336, % 9, % 234, % 72, % % 3,432, % 7, % 330, % 53, % % 626, % 12, % 42, % 11, % % 263, % 5, % 37, % 8, % % 846, % 7, % 115, % 46, % % 1,198, % 10, % 110, % 32, % % 1,642, % 11, % 134, % 46, % % 2,744, % 9, % 253, % 79, % % 1,181, % 10, % 77, % 18, % % 929, % 10, % 80, % 26, % % 631, % 8, % 68, % 21, % % 1,234, % 7, % 114, % 16, % % 2,301, % 7, % 201, % 17, % % 303, % 14, % 19, % 6, % % 133, % 4, % 20, % 1, % % 1,178, % 7, % 132, % 34, %

7 ene.-14 feb.-14 mar.-14 abr.-14 may.-14 jul.-14 ago.-14 sep.-14 oct.-14 nov.-14 dic.-14 ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 ANÁLISIS DEL MERCADO LABORAL MANUFACTURERO EN MÉXICO Y ESTADOS UNIDOS ESTADOS UNIDOS La Reserva Federal de Estados Unidos, a través del FOMC (Comité de Operaciones de Mercado Abierto), ha comentado en múltiples ocasiones que, para subir la tasa de interés de fondos federales, se deben cumplir las condiciones de máximo empleo e inflación cercana al objetivo anual de 2%, lo que indicaría que la economía estadounidense se encuentra totalmente recuperada de la crisis suscitada en el Por este motivo, es importante analizar cuál es la situación del mercado laboral en la industria manufacturera, uno de los sectores más importantes de la economía de este país. La industria manufacturera ha representado en los últimos 20 años cerca del 15% del Producto Interno Bruto en los Estados Unidos, evidenciando su importancia en la economía de este país. Específicamente en términos del mercado laboral, el total de empleados del sector de la manufactura ha rondado el 10% del total de la nómina no agrícola nacional, superando a industrias como la de la construcción y de la información. Cabe destacar que el sector manufacturero de Estados Unidos es intensivo en mano de obra, lo que aumenta su relevancia en el mercado laboral de la nación americana. Esto se refleja en el hecho de que la razón trabajo-capital de la industria manufacturera estadounidense se ha encontrado en niveles altos cercano a 2 en precios constantes del 2009 durante los últimos años. Después de la crisis financiera del 2008, el empleo se ha recuperado sostenidamente de acuerdo al indicador de la nómina no agrícola, tal como se puede observar en la figura 11. Sin embargo, la nómina no agrícola manufacturera dejó de mostrar una tendencia alcista desde los últimos meses del 2014, desacelerándose de niveles entre 10 mil y 45 mil nuevas plazas laborales hasta niveles que no rebasan la creación de 6 mil nuevos empleos. Considerando la importancia de la industria manufacturera en el mercado laboral nacional, estos resultados han afectado el indicador que engloba el resultado de la economía en su totalidad. De hecho, la última lectura de la nómina no agrícola mostró que solamente 223 mil plazas laborales fueron creadas en junio, registrando una desaceleración en su crecimiento. Al analizar los componentes del índice ISM manufacturero, resalta el hecho de que el coeficiente de correlación entre el subíndice de empleo y el subíndice de exportaciones con un periodo atrasado es de 0.93 para el primer semestre del año, periodo de tiempo en el que la nómina no agrícola manufacturera desaceleró su crecimiento. La figura 12 muestra que es en el mes de diciembre de 2014 cuando las exportaciones de la industria manufacturera de Estados Unidos comienzan a caer y es hasta enero del año siguiente cuando los empleadores manufactureros ajustaron su nómina a la baja. En la encuesta que realiza el Instituto para la Administración del Suministro (Institute for the Supply Management) para elaborar el índice ISM manufacturero, los empresarios de esta industria han externado continuamente su preocupación por la caída en sus ventas en el exterior del país, debido a la apreciación del dólar. De esta manera, se puede concluir que la apreciación de la moneda estadounidense ha tenido importantes repercusiones en el mercado laboral, al menos en el primer semestre del Miles de nuevas plazas laborales Millones de dólares Porcentaje Figura 10. Proporción de la nómina de la industria manufacturera respecto a la nómina nacional total Estados Unidos % 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 10.62% 8.77% Industria manufacturera Fuente: Banco BASE con información de INEGI. Fuente: Banco BASE con información de INEGI. Fuente: Banco BASE con información de INEGI. Resto de las industrias Figura 11. Crecimiento de la nómina no agrícola Estados Unidos Industria Manufacturera Total Figura 12. Comparación entre exportaciones manufactureras y nómina no agrícola manufacturera Estados Unidos Exportaciones manufactureras Nómina manufacturera Miles de plazas laborales

8 may.-07 oct.-07 mar.-08 ago.-08 ene.-09 jun.-09 nov.-09 abr.-10 sep.-10 feb.-11 jul.-11 dic.-11 may.-12 oct.-12 mar.-13 ago.-13 ene.-14 nov.-14 abr.-15 ene.-07 sep.-07 may.-08 ene.-09 sep.-09 may.-10 ene.-11 sep.-11 may.-12 ene.-13 sep.-13 may.-14 ene.-15 Pesos Número de horas Figura 13. Horas hombre empleadas al mes por industrias manufactureras seleccionadas México Fuente: Banco BASE con datos del INEGI Total Industria Manufacturera Fabricación de Equipo de Transporte Industria Alimentaria Umbral de 188 horas Figura 14. Remuneraciones promedio por persona al mes para industrias manufactureras seleccionadas México 0 Total Industria Manufacturera Industria de Prendas de Vestir Industria de Productos Derivados del Petróleo y el Carbón Industria de Fabricación de Equipo de Transporte Fuente: Banco BASE con datos del INEGI MÉXICO En el caso de México, la industria manufacturera ha representado aproximadamente 20% del Producto Interno Bruto en los últimos años. Respecto al empleo, las actividades manufactureras aportan entre 8% y 10% de las plazas laborales a nivel nacional, según datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) para los últimos años. Por esta razón, así como en los Estados Unidos, los sectores de la manufactura son sumamente relevantes para el mercado laboral mexicano. A continuación, se presenta un análisis del mercado laboral manufacturero por sectores y por Estado de la República. Análisis por sector Al analizar por sector el mercado laboral de la industria manufacturera, resalta el tiempo que las personas trabajan en las actividades de la transformación. De acuerdo a la Ley Federal del Trabajo, un empleado no podrá trabajar más de ocho horas diarias sin recibir una compensación extra. De esta manera, una persona gasta en promedio 188 horas realizando actividades de empleo al mes, a cambio de una remuneración acordada en el contrato laboral. En la figura 13 se puede observar que la mano de obra de la industria manufacturera en general trabaja casi siempre por encima de las 188 horas promedio que dicta la ley, reflejando el hecho de que el pago de tiempo extra es común en los sectores manufactureros. Por una parte, destaca que solamente el sector 336 (Fabricación de equipo de transporte) muestra un promedio de horas mensuales por debajo de las 188 horas al mes, con datos desde enero de 2007 hasta mayo de Por otro lado, la industria alimentaria (sector 311) es la que registró el mayor promedio de horas mensuales, con horas al mes, seguida de la industria de fabricación de productos a base de minerales no metálicos (sector 327) con un promedio de horas al mes y la industria de las bebidas y del tabaco (sector 312) con una media de horas mensuales. La mano de obra de la industria manufacturera mexicana se caracteriza por tener más trabajo no calificado, tal como lo refleja la razón de obreros a empleados, que se ha encontrado entre 4 y 5 a lo largo de los últimos 8 años. Al analizar esta situación por sectores, la industria de fabricación de prendas de vestir y la industria de curtido y acabado de cuero y piel (sectores 315 y 316, respectivamente) son las industrias que cuentan con una mayor proporción de obreros cerca al 90% de la mano de obra, principalmente por la naturaleza manual de la industria textil, de la confección y del cuero. Por lo contrario, la industria de fabricación de productos derivados del petróleo y la industria química (sectores 324 y 325, respectivamente) son las industrias con la menor proporción de obreros entre 50% y 60% de la mano de obra, debido a que estas actividades requieren de profesionistas que conozcan las propiedades físicas y químicas de las sustancias a transformar. Respecto a las remuneraciones al trabajo, la industria manufacturera ha registrado un promedio de pago de sueldos 4 cercano a los 30,000 pesos al mes y un promedio de pago de salarios 5 de aproximadamente 4,000 pesos mensuales. Por una parte, los obreros son mejores pagados en la industria química y en las industrias metálicas básicas

9 sueldos 4 cercano a los 30,000 pesos al mes y un promedio de pago de salarios 5 de aproximadamente 4,000 pesos mensuales. Por una parte, los obreros son mejores pagados en la industria química y en las industrias metálicas básicas (sectores 325 y 331, respectivamente), principalmente por el riesgo que representan estas actividades; los obreros con menor remuneración se encuentran en los sectores 315 y 316 (de la industria textil, de la confección y del cuero) debido a la poca calificación y riesgo que implican las labores de estas industrias. Por otra parte, los empleados mejor remunerados se encuentran en la industria de fabricación de equipo de transporte y la industria de fabricación de aparatos electrónicos (sectores 336 y 335, respectivamente), gracias a los conocimientos de diseño, física y química que requieren estas actividades; los empleados con menor remuneración son los pertenecientes a la industria alimentaria y la industria de las bebidas y el tabaco (sectores 311 y 312), probablemente por las regulaciones e impuestos que enfrentan estas industrias, lo que representa una mayor cantidad de costos. Análisis por Estado Como se mencionó anteriormente, el mercado laboral de la industria manufacturera mexicana se caracteriza por el trabajo de horas extra, al registrar un empleo de más de 188 horas mensuales equivalente a 8 horas diarias que dicta la Ley Federal del Trabajo. A nivel estatal, Quintana Roo es la Entidad que más horas hombre utiliza en promedio con 226 horas por trabajador al mes. Este resultado se debe a que los sectores manufactureros más importantes al interior de esta Entidad son la industria alimentaria y la industria de las bebidas y el tabaco, las cuales, como se mencionó en la sección anterior, utilizan una alta cantidad de horas hombre en sus operaciones. Por el contrario, el Estado con menos hombre utilizadas en promedio es Colima, al registrar 179 horas por trabajador al mes. En este Estado, los sectores manufactureros más importantes son la industria de muebles y la industria de productos metálicos, las cuales utilizan una cantidad de horas apenas por encima del umbral de 188 horas mensuales. En el cuadro 3 se pueden observar los Estados con mayor y menor promedio de horas hombre al mes con datos del INEGI desde enero de 2014 hasta abril de Respecto al tipo de mano de obra, el análisis por Estado indica que todas las Entidades Federativas tienen industrias manufactureras con una mano de obra predominantemente no calificada. Cabe destacar que los Estados con mayor urbanización se especializan en industrias que requieren de tecnología y/o conocimientos técnicos de los materiales, las cuales emplean a una cantidad considerable de mano de obra calificada. Esta situación se puede observar las figuras 15.1 a 15.4, que muestran la composición de los mercados laborales manufactureros del Distrito Federal, Jalisco, Durango y Yucatán. Por último, en un análisis de remuneraciones por Estado, la industria manufacturera de Veracruz es la que ha brindado las remuneraciones reales por persona más altas durante el primer trimestre del En el cuadro 4, se encuentran los 10 Estados con mayores remuneraciones reales por persona, destacando que en la mayoría de ellos abundan las industrias que requieren de tecnología y/o conocimientos técnicos de los materiales utilizados. Cabe destacar que en el fondo de la lista se encuentra Yucatán, Entidad que se especializa en la industria textil y la industria alimentaria, las cuales dan remuneraciones bajas, como ya se había mencionado anteriormente. Cuadro 3. Estados con mayor y menor cantidad de horas hombre trabajadas Posición Estado Horas hombre trabajadas - Promedio desde enero de Quintana Roo Guerrero Michoacán Tabasco Veracruz Morelos Sinaloa Zacatecas Chihuahua Colima Fuente: Banco BASE con datos del INEGI Figuras 15.1 a 15.4: Composición de los mercados labores manufactureros para Entidades seleccionadas México 45.73% Figura 15.1: Distrito Federal 54.27% Figura 15.3: Durango 8.73% 91.27% Fuente: Banco BASE con datos del INEGI Fuente: Banco BASE con datos del INEGI 25.17% Figura 15.2: Jalisco 7.81% 74.83% Figura 15.4: Yucatán 92.19% Cuadro 4. Estados con mayores remuneraciones reales por persona Estado Remuneración real por persona ocupada en la industria manufacturera (pesos mexicanos) - Primer trimestre 2015 Veracruz Distrito Federal México Puebla Jalisco Querétaro Nuevo León Aguascalientes Coahuila San Luis Potosí Remuneración que se da a la mano de obra calificada (empleados administrativos). 5. Remuneración que se da a la mano de obra no calificada (obreros).

10 17-may. 23-may. 29-may. 4-jun. 10-jun. 16-jun. 22-jun. 28-jun. 4-jul. 10-jul. 16-jul. 17-may. 23-may. 29-may. 4-jun. 10-jun. 16-jun. 22-jun. 28-jun. 4-jul. 10-jul. 16-jul. TIPO DE CAMBIO En lo que va de julio, el tipo de cambio ha alcanzado en repetidas ocasiones nuevos niveles históricos debido a que se han conjugado varios eventos y noticias que favorecieron una mayor demanda por dólares. En el escenario político-económico, durante junio y los primeros días de julio, la incertidumbre con respecto a la permanencia de Grecia en la Eurozona ocasionó una mayor demanda por activos libres de riesgo y divisas típicamente consideradas refugio, entre ellas el dólar estadounidense. El episodio de aversión al riesgo logró ser evitado al entablarse un acuerdo entre las autoridades griegas y sus acreedores del Eurogrupo, el cual le permitirá al país heleno mantener a flote su sistema bancario en el mediano plazo. A pesar de lo anterior, los inversionistas no relajaron sus posturas a favor del dólar, divisa que continuó ganando terreno ante la expectativa de que la Reserva Federal se encuentra cada vez más cerca a normalizar su política monetaria. Al respecto, Janet Yellen señaló que una recuperación económica moderada como la que se proyecta hasta ahora derivaría en un primer incremento a la tasa de fondos federales antes de terminar el año, lo cual en conjunto con una inflación subyacente de 1.8% durante junio y una rápida recuperación del mercado inmobiliario, permitió al tipo de cambio alcanzar un nuevo máximo histórico de pesos por dólar. Durante las últimas sesiones de julio y en agosto, se anticipa que el tipo de cambio continúe afectado por un mercado carente de liquidez, permitiendo amplios movimientos en la paridad, con la posibilidad de alcanzar niveles por arriba de pesos por dólar. Los siguientes eventos relevantes son el anuncio de política monetaria de la Reserva Federal programado para el 29 de julio y el dato del PIB del segundo trimestre en Estados Unidos, el cual se publicará el 30 de julio. Hacia la primera semana de agosto, el tipo de cambio nuevamente enfrenta riesgos al alza con la publicación de la nómina no agrícola correspondiente a julio el viernes 7. Se anticipa un tipo de cambo cotizando entre y pesos por dólar hasta la primera quincena de agosto. Expectativa del Tipo de Cambio (Pesos por Dólar) Tercer Trimestre 2015 $15.64 Cuarto Trimestre 2015 $15.35 Primer Trimestre 2016 $14.85 Segundo Trimestre 2016 $14.45 Expectativa del Tipo de Cambio (Pesos por Euro) Tercer Trimestre 2015 $16.61 Cuarto Trimestre 2015 $16.38 Primer Trimestre 2016 $16.33 Segundo Trimestre 2016 $16.11 Expectativa del Tipo de Cambio (Dólares por Euro) Tercer Trimestre 2015 $ Cuarto Trimestre 2015 $ Primer Trimestre 2016 $ Segundo Trimestre 2016 $ Elaborado con información disponible al 20 de julio de Dólar de Taiwán Dólar de Singapur Rand sudafricano Corona danesa Dólar neozelandés Franco suizo Won surcoreano Real brasileño Corona sueca Dólar canadiense Dólar australiano Corona noruega Fig. 16 Rendimiento de las principales divisas en el mercado cambiario frente al peso durante junio. Dólar Libra Yen Euro -3.07% -2.71% -2.13% -2.28% -1.60% -1.81% -1.14% -1.15% -1.27% -1.35% -0.57% -0.10% 0.20% 0.75% 0.63% 1.64% Elaborado con información disponible a las 12:00 horas del 20 de julio de PESO/ DÓLAR EURO / DÓLAR

11 Indicadores Macroeconómicos de México Periodo Actual (%) Periodo Actual (%) Tasa de Crecimiento PIB Trimestral 31/03/ Cambio Anual en la Producción de Vehículos (%) 30/06/ Tasa de Inflación Anual 30/06/ Cambio Anual en la Exportación de Vehículos (%) 30/06/ Tasa de Inflación Mensual 30/06/ Índice de Manufactura IMEF 30/06/ Tasa de Inflación Subyacente 30/06/ Saldo Mensual en las Finanzas Públicas (mmdp) 31/05/ Cambio Anual en IGAE (Indi. Global de la Act. Econ.) 30/04/ Cambio Anual en las Remesas (%) 31/05/ Cambio Anual en la Actividad Industrial 31/05/ Precio en la Mezcla de Petróleo (dpb) 16/07/ Tasa de Desempleo (General) 31/05/ Saldo en las Reservas Intl. (mdd) 10/07/ ,820 Tasa de Desempleo (Hombres) 31/05/ EMBI+ (puntos base) 20/07/ Tasa de Desempleo (Mujeres) 31/05/ Saldo en la Balanza Comercial (mdd) Mensual 31/05/ Política Monetaria (Tasa de Interés Banxico) 20/07/ Cambio Anual en las Exportaciones (%) 31/05/ Tasa de Descuento Cetes 28 días Subasta Primaria 14/07/ Cambio Anual en las Importaciones (%) 31/05/ Cambio Anual en Inversión Fija Bruta 30/04/ Saldo Trim. en la Cuenta Corriente (mdd) 31/03/ Cambio Anual en las Ventas Minoristas 30/04/ Confianza del Consumidor 30/06/ Tasa de Interés Interbancaria en Equilibrio a 28 días 17/07/ Monto Trim. de Inversión Extranjera Directa (mdd) 31/03/2015 7,573 Indicadores Macroeconómicos de EU Periodo Actual (%) Periodo Actual (%) Tasa de Crecimiento PIB Trimestral 31/03/ Saldo Mensual en las Finanzas Públicas (mmdd) 30/06/ Tasa de Inflación Anual 30/06/ Índice de Manuf. ISM 30/06/ Tasa de Inflación Subyacente Anual 30/06/ Índice de Manuf. de NY 31/07/ Cambio en los Precios al Productor 30/06/ Índice de Manuf. de Richmond 30/06/ Tasa de Crecimiento en la Actividad Industrial 30/06/ Índice Manuf. Dallas 30/06/ Tasa de Desempleo 30/06/ Índice Manuf. Filadelfia 31/07/ Política Monetaria (Tasa de la Fed) 20/07/ Saldo en la Balanza Comercial (mmdd) 31/05/ Cambio en las Ventas Minoristas 30/06/ Cambio Anual en las Exportaciones (%) 31/05/ Cambio en los Pedido de Bienes Duraderos 31/05/ Cambio Anual en las Importaciones (%) 31/05/ Cambio en los Indicadores Líderes 31/05/ Saldo Trimestral en la Cuenta Corriente (mmdd) 31/03/ Cambio en las Órdenes de Fabrica 31/05/ Confianza del Consumidor 30/06/ Cambio en el Nivel de Inventarios Mayoristas 31/05/ Índice Gerencial Compras de Chicago 30/06/ Gabriela Siller Pagaza, PhD Directora de Análisis Económico- Financiero Banco BASE Lic. Paulina Núñez Directora de Asuntos Corporativos gsiller@bancobase.com y Operaciones INDEX El presente documento ha sido elaborado por Banco Base para fines EXCLUSIVAMENTE INFORMATIVOS y basado en información y datos de fuentes consideradas como fidedignas. Sin embargo, Banco Base NO asume responsabilidad alguna por cualquier interpretación, decisión y/o uso que cualquier tercero realice con base en la información aquí presentada. La presente información pretende ser exclusivamente una herramienta de apoyo y en ningún momento deberá ser utilizada por ningún tercero para fines políticos, partidistas y/o cualquier otro fin análogo. El reporte refleja exclusivamente el punto de vista de los analistas responsables de su elaboración, los cuales no percibieron compensación alguna de personas distintas a Banco Base.