Flash México. Noticias sectoriales. Visión macro. FX / Tasas. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes

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1 México, Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 44, % 0.2% 4.1% Dow Jones 17, % -2.4% -2.3% S&P 500 2, % 0.3% 1.2% Bovespa (BR) 50, % -12.4% 0.0% Ipsa (CH) 3, % -6.0% 0.4% Igbvl (PER) 13, % 0.0% -9.6% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD WALMEX CEMEX KIMBER GFNORTE GRUMA Peores Cierre %ant. %3m %YTD ELEKTRA AC PE&OLES ICH ICA Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD GFAMSA AXTEL IDEAL MEGA BACHOCO Peores Cierre %ant. %3m %YTD OMA CHDRAUI CREAL AUTLAN AEROMEX Fuente: BBVA GMR Noticias sectoriales Aeropuertos: Datos de tráfico en julio 2015 Visión macro Cuánto es para los mercados cierta mejoría adicional? FX / Tasas La SHCP publicó recientemente las estadísticas de sus finanzas públicas de enero a junio. Las cifras muestran que las finanzas públicas de México se mantienen bastante fuertes, a pesar de su marcada dependencia con respecto de los ingresos petroleros. En términos reales, los ingresos del gobierno federal aumentaron 4% AaA en el primer semestre, debido a un descenso de -38% AaA en los ingresos petroleros que fue más que compensado con un ingreso de 23.4% AaA en los ingresos no petroleros. Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 30/07/2015 Consumo: Tendencia positiva continuó en el 2T15 30/07/2015 Aeropuertos: Puntos sobresalientes de los resultados del 1S15 23/07/2015 Mexichem: Resistiendo al ciclo México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias sectoriales Aeropuertos Asur (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 06/08/2015 MXN GAP (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 06/08/2015 MXN OMA (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 06/08/2015 MXN Datos de tráfico en julio 2015 Jean Baptiste Bruny Las 3 concesiones aeroportuarias privadas de México reportaron un incremento de 13.4% en el tráfico de julio a 6.9mn de pasajeros (+818,200), entre las cuales OMA fue la que mayor crecimiento reportó en términos porcentuales (+16%), y Asur en términos absolutos con un aumento de 345,500 pasajeros durante el mes (+16%). Si bien GAP es el más rezagado, con un incremento de sólo 9.9% en el tráfico de sus 12 aeropuertos en México, la recuperación continúa en marcha con una aceleración gradual en el transcurso del año. Mantenemos nuestras estimaciones de un crecimiento de 10.7% en el mercado en 2015, con una desaceleración en el tráfico a partir de septiembre de 2015 (congruente con la guía de la empresa y las expectativas del consenso). Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2015e 2016e 2015e 2016e 14-16e 14-16e 2015e 2016e ASUR 4, GAP 4, OMA 2, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 2

3 Visión macro Rodrigo Ortega Cuánto es para los mercados cierta mejoría adicional? Las cifras macro en Europa mostraron fortaleza: las ventas minoristas de Markit sorprendieron al alza y los pedidos a fábrica de Alemania superaron por mucho la estimación del consenso. En EE.UU., las cifras no fueron tan buenas, pues el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se quedaron un poco por debajo de la expectativa de los mercados. En México, las lecturas de confianza del consumidor fueron un poco más débiles de lo previsto (92.2pts vs. 94.8pts del consenso). Asimismo, aunque no hubo estimación del consenso, la producción de vehículos se comportó como es típico en esta temporada (julio suele ser un mes de debilidad) y registró un incremento acumulado de 6.7% AaA en la producción total año a la fecha. En Europa, el Banco de Inglaterra no actuó tan hawkish como esperaba el mercado, que incluso consideraba una primera subida de tasa. Así, la GBP se fortaleció en las primeras horas sólo para meter reversa después de la reunión del banco central. El USD mostró un comportamiento errático: después de oscilar entre ganancias y pérdidas, cerró ligeramente a la baja a raíz aparentemente de cierto posicionamiento cauteloso previo a la cifra de nóminas no agrícolas por publicarse hoy. Este movimiento fue reflejado por la tasa de los Treasuries, que bajó 5pb a 2.22%. El centro de la atención hoy sin duda será la publicación de las nóminas no agrícolas. El mercado espera que se agreguen 225,000 nuevos puestos de trabajo a la economía estadounidense, un poco más de los 223,000 reportados hace un mes. La publicación del dato ADP más débil de lo esperado el miércoles parece ser la causa de que los mercados se hayan vuelto cautelosos poco antes del cierre el jueves. En México, el INEGI publicará la inflación de julio. Asimismo, los inversionistas estarán atentos a que la BMV publique la simulación de los criterios de selección para el IPC con cifras al mes de julio, lo que proporcionaría los últimos detalles respecto a los próximos cambios al índice, mismos que entrarían en vigor el primer día de operaciones de septiembre. Si no hay cambios a los datos de junio publicados el 10 de julio, Alpek sería reemplazada por Simec. Además de esto, Comerci también corre el riesgo de perder su lugar en la muestra, mientras que OMA y Alpek estarían como reemplazos en el lugar 36 y el 37, respectivamente. Página 3

4 FX / Tasas Claudia Ceja claudia.ceja@bbva.com Ociel Hernández ociel.hernandez@bbva.com Pedro Uriz pedro.uriz2@bbva.com Finanzas públicas: crecimiento favorable a pesar del choque petrolero La Secretaría de Hacienda recientemente dio a conocer las estadísticas de finanzas públicas de enero a junio de Los datos muestran un fortalecimiento relativo de las finanzas públicas en México, a pesar de la alta dependencia con respecto de los ingresos petroleros (alrededor de 30%, sobre una base histórica). En términos reales, los ingresos del gobierno federal aumentaron 4% AaA en el primer semestre, debido a un descenso de -38% AaA en los ingresos petroleros que fue más que compensado con un ingreso de 23.4% AaA en los ingresos no petroleros. Con respecto al año pasado, los ingresos fiscales aumentaron 28.8% gracias a un aumento del 23.1% en el impuesto sobre la renta (que se benefició en parte de efectos puntuales), del 9.2% en el impuesto especial sobre producción y servicios, y del 24.2% en los impuestos a la importación. Los ingresos no petroleros ni tributarios se incrementaron 53.8% gracias al ingreso operativo excedente de Banxico, que se remitió al gobierno federal. La disminución en los ingresos petroleros se compensará a finales de año con las ganancias por la cobertura de los ingresos por exportaciones petroleras a 79 dpb. Sin embargo, no se registrarán como ingresos petroleros sino como ingresos extraordinarios y compensarán los efectos de la reducción en los ingresos petroleros durante el año. El gasto total se elevó 7.4% AaA a causa del aumento de 5.8% en los gastos corrientes, de 12.2% AaA en los gastos de capital y de 7.7% AaA en los gastos no programables. Hasta julio, la ejecución del presupuesto era acorde con el programa aprobado. El déficit presupuestal de los últimos cuatro trimestres es de alrededor de 3.6% del PIB. Sin embargo, ya que el déficit disminuirá en el segundo semestre y hasta finales de año, el déficit en el cuatro trimestre se reducirá sustancialmente. Las finanzas públicas están mostrando un desempeño razonable a pesar de los efectos de la caída de los precios del petróleo en los ingresos. La ley presupuestal de México prohíbe que el gobierno aumente el déficit sin autorización del legislativo, pero la SHCP ya ha anunciado que el gasto se ajustará para cumplir con el presupuesto aprobado. Asimismo, pudiera argumentarse que el egreso en México tiene menor inercia que el de los países desarrollados, debido a que no se paga pensión universal ni seguro por desempleo y, por lo tanto, los recortes al gasto se realizan con relativa facilidad. La estabilización macroeconómica de México se ha fincado en el fuerte compromiso de cumplir con los déficits aprobados y mantener la deuda relativamente baja. Por lo tanto, los inversionistas deberían confiar en que México actuará con prudencia en términos presupuestales. Lo que requiere atención inmediata en las finanzas públicas es en realidad la ejecución del gasto presupuestal con eficiencia, para que aumente la contribución del sector público al crecimiento y así apuntale a sectores en problemas como el de la construcción. La confianza del consumidor decae por pesimismo respecto a la economía del país El INEGI publicó ayer el índice de confianza del consumidor correspondiente a julio, cuyo índice de dispersión (por encima de 50 = optimismo) disminuyó de 38.4pts en junio a 37.8pts en julio. Este desempeño se debió a disminuciones en sus cinco componentes, pero principalmente en los relacionados con la situación actual y perspectiva del hogar, así como la situación económica y perspectiva del país. Entre los problemas más apremiantes que ensombrecen el ánimo de los consumidores están el crecimiento económico todavía lento, la falta de incrementos salariales sostenidos y la depreciación reciente del MXN. Sin embargo, este pesimismo no parece estar justificado del todo por los datos económicos. A pesar de que el optimismo de los consumidores se mantiene contenido, el consumo privado registrará un segundo trimestre muy positivo ya que, a mayo, el índice se ubica 1.5% por encima de su nivel de marzo, gracias al aumento constante del empleo. El PIB del 2T no será particularmente bueno, dado que la producción industrial está atravesando por un bache en la minería y falta de dinamismo en la construcción. Sin embargo, en la medida que la economía de EE.UU. mantenga su recuperación, el crecimiento de México debería acelerarse en el segundo semestre del año. Página 4

5 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 44,921pts (-0%); Rentable: 227.8pts (+0.2%); Dow Jones: 17,420pts (-0.7%); S&P: 2,084pts (-0.8%) Poco movimiento para el IPC en esta jornada, pues retrocedió apenas 16pts y continuó operando por arriba de su promedio móvil de 30 días, lo cual nos permitió mantener posiciones. El volumen, como durante toda la semana, se mantuvo bajo al operar solamente 261mn de acciones. Antes de las últimas 2 bajas, el IPC había subido en 5 de 7 sesiones, por lo que este descanso no nos pareció raro y no recomendaríamos soltar posiciones ante la perspectiva de un movimiento a los 45,500/45,600pts. Rec. anterior (06/08/2015): Mantendremos posiciones mientras este soporte (44,895pts) no rompa a la baja, pues no obtuvimos señales de adelanto en los osciladores y el indicador MACD arrojó una señal favorable. En EE.UU., el Dow Jones y el S&P volvieron a bajar al retroceder -0.7% y -0.8%, respectivamente. Para el Dow fue la quinta caída consecutiva y, finalmente tocó un siguiente soporte al probar la parte baja del canal negativo dentro del cual ha operado desde mayo. Justo en este nivel de piso comenzó un ligero rebote intradía de +0.3%. Desde que comenzó a operar en este canal ha sido capaz de respetar la parte inferior del mismo y hemos observado rebotes importantes. Mantenemos posiciones mientras continúe por arriba de los 17,300pts, ya que un movimiento a la baja representaría el rompimiento de una formación de hombro-cabeza-hombro que puede derivar en una baja aún más pronunciada. Rec. anterior (06/08/2015): En el caso del Dow, una vela doji fue la resultante del movimiento del día, por lo que un alza en la siguiente jornada arrojaría un patrón importante de rebote. El S&P, con esta ganancia, continuó en la zona donde se juntan los promedios móviles de 10, 30 y 50 días, por lo que no arrojó alguna señal de salida. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 5

6 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (-0.3%); Euro/Dólar: USD (+0.2%) El dólar cerró con un ligero retroceso, todavía operando por arriba del promedio móvil de 10 días y por arriba de la referencia de MXN No podemos descartar un movimiento hacia MXN16.45/16.50, donde recomendaríamos abrir nuevas posiciones cortas. Rec. anterior (06/08/2015): Nuevamente el RSI entró a zona de sobrecompra, por lo que no recomendamos tomar posiciones largas en estos niveles. El euro subió por segunda sesión consecutiva, pero se mantuvo por debajo de los promedios móviles de 10 y 30 días. Sólo tendríamos señal de entrada si llega a rebasar USD1.10 o si regresa a USD Rec. anterior (06/08/2015): Cambió la tendencia de su indicador parabólico, reforzando la perspectiva de un movimiento hacia la zona de USD1.08. Continuamos fuera ante la falta de sobreventa en los osciladores. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 6

7 Señales técnicas Televisa CPO: Compra Desde el máximo de junio la emisora ha caído 15%, movimiento con el que aterrizó en el promedio móvil de 200 días, nivel técnico sobre el cual ha operado durante los últimos 2 años. Con el RSI y el WPR ya en zona de sobreventa, podemos esperar que se modere el movimiento de baja. P. Compra MXN P. Objetivo MXN (+6.1%) Stop Loss MXN (-4.7%) Recomendación anterior (4-mar-2013): Venta MXN70.50 (+4.6%). Gráfico diario Fuente: Bloomberg Página 7

8 Portafolio de trading 06/08/2015 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Gfinbur 18/05/15 $ $ % -0.7% $ % $ Ienova 27/05/15 $ $ % 4.0% $ % $ Cemex 01/06/15 $ $ % -6.2% $ % $ Gmexico 28/07/15 $ $ % 1.0% $ % $ Kof 28/07/15 $ $ % 1.7% $ % $ Tlevisa 06/08/15 $ $ % 0.9% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC 1 D 1S 12M YTD IPC 0.0% 1.2% 1.1% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% 4.1% Portafolio 0.1% 1.0% 12.2% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 10.1% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% dic/14 ene/15 feb/15 mar/15 mar/15 abr/15 IPC may/15 may/15 Port.Trading jun/15 jul/15 jul/ % 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 4.1% IPC 10.1% Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Gfinbur Primera recomendación Compra TLEVISA@ Ienova Primera recomendación Cemex 23/04/2015 Venta $ % Gmexico 01/04/2014 Venta $ % Kof 05/05/2015 Venta $ % Tlevisa 04/03/2013 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 8

9 Portafolio de trading SIC 06/08/2015 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss INTC 08/07/15 $ $ % -2.0% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. S&P 1 D 1S 1M 12M 2014 YTD SPX -0.8% -1.2% 0.7% 8.5% 10.4% 1.2% Portafolio -0.1% 0.0% -0.1% -0.6% 0.4% -0.1% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 1.2% dic/14 ene/15 feb/15 mar/15 mar/15 SPX abr/15 may/15 may/15 jun/15 "Port Trading" jul/15 jul/15-0.2% -0.4% SPX -0.1% Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % INTC Primera recomendación Fuente: BBVA GMR Página 9

10 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) ASUR HERDEZ** AXTEL LALA GAP KIMBER AZTECA TLEVISA ELEKTRA AUTLAN** ICA SORIANA** PE&OLES** GMEXICO** FIHO AMX** CEMEX** KOF** SARE ICH CHDRAUI** GFINBUR** GFNORTE** COMERCI ALPEK** FUNO** GFREGIO GENTERA** LAB ARA IPC SANMEX GCARSO CREAL** OMA IENOVA MEXCHEM** PINFRA** AC** BOLSA** SIMEC** BIMBO BACHOCO** ALSEA** ALFA** FIBRAMQ GFAMSA WALMEX** FEMSA** LIVEPOL OHLMEX GRUMA ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 10

11 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e AC O ALFA O N.A ALPEK O ALSEA O AMX O ASUR U BIMBO U BOLSA O CEMEX O N.A. N.A COMERCI U ELEKTRA FEMSA O GAP U GCARSO U GMEXICO O GRUMA M.P ICA U N.A ICH U IENOVA M.P KIMBER U KOF O LAB U LALA M.P LIVEPOL U MEXCHEM O OHLMEX M.P PE&OLES O PINFRA O TLEVISA U WALMEX O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 11

12 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e ARA U AUTLAN O AXTEL U N.A. N.A BACHOCO O CHDRAUI O CULTIBA U N.A , DANHOS O FIBRAMQ U FIHO M.P FRAGUA O FSHOP O FUNO O GFAMSA U GSANBOR O HERDEZ O MAXCOM U N.A MEGA M.P MFRISCO U N.A OMA U POCHTEC O SIMEC O SORIANA O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 12

13 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción AMX DIVIDENDO EXTRAORDINARIO MXN0.30. AMX DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.13. CULTIBA DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN0.10. FEMSA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN UBD Y MXN B. FIBRAMQ REEMBOLSO A RAZON DE: MXN0.38. GCARSO DIVIDENDO EXTRAORDINARIO A RAZON DE MXN0.42. GSANBOR DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.42. KIMBER REEMBOLSO: MXN0.37. KIMBER REEMBOLSO: MXN0.37. LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LIVEPOL DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. WALMEX DIVIDENDO EXTRAORDINARIO A RAZON DE MXN0.13 *MXN0.19 SUJETO A VTA. DE BCO. WALMART. WALMEX DIVIDENDO EXTRAORDINARIO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.32. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 13

14 Global Markets Research Director Antonio Pulido Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Financiero Ignacio Ulargui, CFA ignacio.ulargui@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com Consumo / Farma / Small Caps Isabel Carballo icarballo@bbva.com Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com Mayte Frutos mayte.frutos@bbva.com Javier Pinedo javier.pinedo@bbva.com Luis García, CFA luis.garcia.alvarez@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Equity México Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales / Transporte Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Minería / Industriales / Conglomerados Javier Santiago jsantiagom@bbva.com Bebidas / Consumo / Alimentos Fernando Olvera fernando.olvera@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Página 14

15 Equity Perú Construcción / Infraestructura / Minería Miguel Leiva mleiva@bbva.com Consumo / Utilities Odeth Salomón osalomon@bbva.com Equity Colombia Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 15

16 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com Internacional Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com Claudine Innes claudine.innes@bbva.com Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com Peter Prischl pprischl@bbva.com España Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com Juan Bueno juan.bueno@bbva.com Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com Sales Trading Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com México Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com Sales Trading Alejandro Pavón josealejandro.pavon@bbva.com Ana María Rivera a.rivera@bbva.com Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com Julio García julio.garciar1@bbva.com Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com Berenice Patrón b.patron@bbva.com Marie Laure Dang m.dang@bbva.com Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com Bogotá (Colombia) Sales Trading (Institucional) María Camila Franco Villegas mariacamila.franco.villegas@bbva.com Lady Esperanza Rivera lady.rivera@bbva.com Javier Camilo Sánchez javier.sanchezs@bbva.com Willy Alexander Enciso willy.enciso@bbva.com Página 16

17 Lima (Perú) Director Jorge Ramos Director de Trader Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz Trader Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri Trader Vanessa Juárez Trader Daniel Malca Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia Diego Susbielles Antonio Palacios Guillermo Arias Página 17