Industria de Fondos Boliviana: Factores para volver al crecimiento. Carlos de Nevares, AVP Analyst

Transcripción

1 Industria de Fondos Boliviana: Factores para volver al crecimiento Carlos de Nevares, AVP Analyst Septiembre, 2015

2 Agenda» Situación de la industria de Fondos en la Región» Actualidad del Mercado Boliviano: Fondos Abiertos y Cerrados» Factores para continuar el crecimiento 2

3 Fondos en la región 3

4 Activos en Admistración en Fondos / PIB 50.0% AUM/PBI 45.0% 44.6%(*) 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 9.8% 8.5% 6.3% 5.0% 4.2% 3.6% 2.8% 0.0% Brasil México Chile Colombia Bolivia Perú Argentina» (*) Fondos Mutuos representan 21.5% el resto corresponde a fondos de pensión elegibles» En Bolivia, los activos administrados en los fondos equivalen aproximadamente al 4.2% del PIB. Con 55 fondos(34 fondos abiertos) 4

5 Inversión por tipo de fondos en la región 100% Renta Fija Renta Mixta y Variable 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% México Brasil Perú Chile Argentina Bolivia: Los fondos abiertos y cerrados invierten principalmente en activos de renta fija, aunque en algunos fondos se observa que invierten una mínima porción en renta variable local y extranjera. 5

6 Composición de la industria en la región por tipo de activo a Dic 14 Obligaciones Negociables 5% Depósitos a Plazo 4% FCIs 5% Otros Activos de Renta Fija 20% Brasil Títulos Soberanos 40% Argentina Acciones 4% Otros 7% Pase 31% Obligaciones Negociables 18% Obligaciones Negociables Ext. 7% Títulos Soberanos 9% Letras y Notas del BC 10% Bolivia Fideicomisos 2% Depósitos a la Vista 13% Otros 10% Depósitos a Plazo 49% Depósitos a Plazo 3% Obligaciones Negociables 10% Acciones 3% Bonos Soberanos 3% México Cuentas a la Vista 3% Perú Depósitos Vista 2% Resto 1% Resto 7% Títulos Soberanos 83% Fideicomisos 6% Títulos Sub Soberanos 8% Títulos Soberanos 9% Depósitos a la Vista 11% Letras y Notas del BC 14% Depósitos a Plazo 18% Bonos Corporativos 6% Bonos Internacional es 6% Depósitos a Plazo 73% 6

7 Evolución de la industria en los principales países de la región en el 2015 Se observa un menor tasa de crecimiento en la administración de activos dado que se observan cierta crisis políticas internas en los principales países que impactan en las variables de mercado de capitales(riesgo y retorno)- Las importantes devaluaciones en los principales mercados han implicado un factor de mayor incertidumbre económica por la situación de China y el futuro del impacto regional. Igualmente la industria de la región aun se ve favorecida porque continúa un entorno global de tasas bajas que buscan mayores retornos que aún ofrecen ciertos activos regionales como los fondos de renta fija gubernamental y corporativos. Dado una mayor inflación en algunos países, se observa un leve incremento en inversiones de bono corporativos de alta calidad crediticia, igualmente aún continúa una alta concentración en títulos de Gobierno en los principales países como Brasil y México En los últimos dos meses se evidenció una alta volatilidad en el mercado de renta variable siendo un sector muy golpeado por las crisis del mercado 7

8 Evolución de la industria en los principales países de la region en el 2015 Características que presenta el mercado: Para el promedio global de países desarrollados, la región presenta un alto nivel de comisiones, igualmente hay una tendencia a la baja por mayor competencia Las regulaciones emitidas en diferentes países(colombia, Perú, Brasil, Chile, Bolivia ) han incrementado el proceso hacia una mayor transparencia. La industria ha comenzado a formar parte relevante dentro de grupo de inversores institucionales y ha comenzado a penetrar fuertemente en el mercado de individuos y corportativo. Continúa siendo un perfil conservador del cliente que se refleja en la gran participación de instrumentos de deuda del gobierno y el corto plazo de las colocaciones Países con tradición bancaria predominan una alta competencia de los fondos con el plazo fijo y a su vez la mayoría de los fondos alocan en este activo Hay varias administradoras independientes en la región que han logrado la captación de importantes inversores institucionales pero en la región predominan las relacionadas a grupos bancarios. 8

9 Que se espera en el 2016 para los fondos de la región? Se espera un incremento de las tasas de interés globales, una salto en la inflación local por incrementos de gasto publico y devaluaciones y un caída del crecimiento en las tasas de los GDP en los países de la región y por otro lado se espera continúen los bajos precios de commodities. Igualmente se espera que continúe el crecimiento de administración de activos dado que aún es baja la tasa de penetración de la industria, pero a una tasa menor y por otro lado se espera menores retornos y volatilidad de los activos de renta variable Creemos que la industria presentará como característica una mayor liquidez en posiciones de caja, una mayor búsqueda de papeles de gobierno ajustados por inflación. También se monitoreará con mayor frecuencia activos privados de calidad crediticia regular Finalmente esperamos que la industria regional muestre la capacidad histórica de adaptación al nuevo entorno internacional y logre continuar generar retornos positivos 9

10 Actualidad del Mercado Boliviano 10

11 Evolución de la Industria: Importante Crecimiento 2, AUM Open ended Funds (USDx1000) AUM Close End fund (USDx1000) PBI Per Capita Eje Secundario 3, , , , , , Miles de Dólares 1, , , , , Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Jun-15 - Cifras a junio 2015» 34 Fondos Abiertos: $ (miles de dólares) 560 mill en fondos de Moneda local» 21 Fondos Cerrados: $ (miles de dólares) 666 mill en fondos de moneda local» Total Junio 15: $1, (miles de dólares)» Cantidad de fondos: 55 fondos, 21 cerrados, 65. mil participantes 11

12 Participación de Mercado y AUM administrado a Junio 15 SAFI PANAMERICAN 1.55% CREDIFONDO SAFI SAFI SANTA CRUZ INV. SAFI M VERDE SAFI CAPITAL % 6.78% 5.55% 7.89% SAFI UNIÓN BISA SAFI SAFI MERCANTIL BNB SAFI 11.72% 11.76% 13.33% 12.41% FORTALEZA SAFI 22.19% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% 20.00% 450, , , , , , , , , , , , , , , , , ,375 29, FORTALEZA SAFI BNB SAFI SAFI MERCANTIL BISA SAFI SAFI UNIÓN SAFI CAPITAL + SAFI M VERDE SAFI SANTA CRUZ INV. CREDIFONDO SAFI SAFI PANAMERICAN 12

13 Participación de Mercado y AUM administrado de Fondos Abiertos a Junio 15 SAFI SANTA CRUZ INV. 0.12% CREDIFONDO SAFI 12.33% SAFI UNIÓN 11.83% BISA SAFI 12.31% FORTALEZA SAFI 20.32% SAFI MERCANTIL 21.79% BNB SAFI 21.31% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 250, , , , , , , , , , , , BNB SAFI SAFI MERCANTIL FORTALEZA SAFI BISA SAFI SAFI UNIÓN CREDIFONDO SAFI SAFI SANTA CRUZ INV. 13

14 La industria de Fondos Abiertos ha cambiado levemente en los últimos años 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Acciones Bonos de Largo Plazo Bonos del Tesoro Depósitos a Plazo Letras del Tesoro Estructurados Liquidez Inv. Extranjero Otros Jun-15» En el 2015 se observa una tendencia a mayores colocaciones en Bonos de Largo Plazo, Liquidez y DPF en desmedro de colocaciones del Gobierno. 14

15 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% Las principales quince colocaciones de fondos abiertos a jun 15» Se observa que la liquidez es la principal colocación de los fondos abiertos y las colocaciones en Bancos» Principal colocación corporativa es Industria de Aceite Fino(2.8%)» Alrededor de 140 emisores 15

16 Participación de Mercado y AUM administrado de Fondos Cerrados a Junio 15 SAFI PANAMERICAN SAFI SANTA CRUZ INV. 250, BNB SAFI SAFI MERCANTIL BISA SAFI SAFI UNIÓN SAFI M. VERNDE SAFI CAPITAL + FORTALEZA SAFI 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 200, , , , FORTALEZA SAFI SAFI CAPITAL + SAFI M. VERNDE SAFI SANTA CRUZ INV. SAFI UNIÓN BISA SAFI SAFI PANAMERICAN SAFI MERCANTIL BNB SAFI 16

17 Carteras de fondos Cerrados a Jul 15 CUP 7% BLP 5% LBS 4% BTS 2% PGB, ANR, BBS 2% zz Otros 30% zzinv Extranj 7% BBB 7% zzliq 13% DPF 23%» Se observa que las colocaciones en zz Otros es la principal inversión de los fondos.(no detallada)» El siguiente activo son los DPF 17

18 Hechos relevantes del 2015» Fuerte incremento de los activos de los fondos en dólares que impacto principalmente en una mayor inversión en DPF y en Liquidez» Caída en los retornos de los fondos debido a una baja de las tasas de interés en los Bancos y de las Letras del gobierno así como de las colocaciones corporativas» Las carteras han mantenido en niveles de duración promedio corto» Se han emitido pocas emisiones privadas nuevas a pesar del contexto de tasas bajas.» Los fondos cerrados no mostraron un gran crecimiento este año pero han mostrado una tendencia de captación de inversiones muy importante en los últimos tres años 18

19 Fondos Cerrados claves para su calificación Ciertos fondos cerrados muestran en su carrera ofertas de deuda privada cuya calificación es privada. Lo esperable es que un fondo no debería actuar como banco otorgando financiación sino como experto para invertir en el mercado Se necesita un central de riesgo de acceso para evitar posible casos de fraude. Nos gustaría mayor transparencia en el 30% de la cartera que muestran los fondos cerrados El direccionamiento del crédito no es negativo de por sí, tanto en cuanto si hay relación entre el retorno y riesgo que asume el inversor. La calificación de fondos cerrados puede implementarse pero es necesario que estos muestren transparencia para el público inversor más allá de las regulaciones. 19

20 Factores para volver al crecimiento 20

21 Factores para el Crecimiento A)Los fondos abiertos deberán mostrar mejores tasas de rendimientos(reales positivas) y para lograrlo hay diferentes formas: mayores plazos, mayor riesgo de la cartera y también se podría incrementar colocaciones en el exterior B) Nuevos productos con cierto criterio de riesgo-retorno, plazo y diversificación. Las expectativas del inversor es que espere un retorno equivalente o superior riesgo que asume(confianza en el administrador). C) Políticas de incentivo fiscal para el inversor que asuma una inversión de un fondo de mayor plazo, con ello se lograría direccionar el crédito y lograr financiación para proyectos de relevancia (Fondos de Infraestructura) a tasas razonables D) La transparencia es un factor importante para que el inversor tenga la confianza de alocar sus ahorros en un tercero y de allí que también impacta en un futuro crecimiento de la industria 21

22 2015 Moody s Investors Service, Inc. and/or its licensors and affiliates (collectively, MOODY S ). All rights reserved. CREDIT RATINGS ISSUED BY MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. ( MIS ) AND ITS AFFILIATES ARE MOODY S CURRENT OPINIONS OF THE RELATIVE FUTURE CREDIT RISK OF ENTITIES, CREDIT COMMITMENTS, OR DEBT OR DEBT-LIKE SECURITIES, AND CREDIT RATINGS AND RESEARCH PUBLICATIONS PUBLISHED BY MOODY S ( MOODY S PUBLICATIONS ) MAY INCLUDE MOODY S CURRENT OPINIONS OF THE RELATIVE FUTURE CREDIT RISK OF ENTITIES, CREDIT COMMITMENTS, OR DEBT OR DEBT-LIKE SECURITIES. MOODY S DEFINES CREDIT RISK AS THE RISK THAT AN ENTITY MAY NOT MEET ITS CONTRACTUAL, FINANCIAL OBLIGATIONS AS THEY COME DUE AND ANY ESTIMATED FINANCIAL LOSS IN THE EVENT OF DEFAULT. CREDIT RATINGS DO NOT ADDRESS ANY OTHER RISK, INCLUDING BUT NOT LIMITED TO: LIQUIDITY RISK, MARKET VALUE RISK, OR PRICE VOLATILITY. CREDIT RATINGS AND MOODY S OPINIONS INCLUDED IN MOODY S PUBLICATIONS ARE NOT STATEMENTS OF CURRENT OR HISTORICAL FACT. 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