Chile. Precio Cierre 1.106,7 CLP 22 de Septiembre de Precio Estimado Dic ,0 CLP PARAUCO

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1 Chile Precio Cierre 1.106,7 CLP 22 de Septiembre de 2014 Precio Estimado Dic ,0 CLP PARAUCO PARAUCO CI EQUITY Market Cap MM Ch$ Sector: Inmobiliario Valorización: Valorizando por múltiplos con VE/EBITDA de 14,0 veces (vs Prom Hist. de 15,2 veces), una relación P/U de 14,0 veces (vs Prom Hist. de 15,0 veces) y una relación Bolsa/Libro de 1,46 veces (vs Prom Hist. de 1,57 veces), el Precio Estimado a Dic.2015 es de $1.300 por acción. DATOS BASICOS MM CLP E 2015E Fortalezas Ventas EBITDA Margen EBITDA 69,85% 69,38% 70,15% 69,26% Utilidad Neta Deuda Fin Neta Deuda Neta/EBITDA 3,8 5 3,61 3,73 3,90 ROE 9,8 6 13,10 7,33 7,30 VE/EBITDA 17,69 15,41 14,03 13,34 VE/Ventas 12,36 10,69 9,8 4 9,24 La compañía tiene un agresivo plan de inversiones por US$587 millones para el período comprendido entre los años 2014 a Plan de inversiones contempla US$289 millones en Colombia (49,2%), US$201 millones en Perú (34,3%) y US$97 millones en Chile (16,5%). En marzo de este año la empresa llevó a cabo un aumento de capital por 127 millones de acciones, de las cuales fueron ofrecidas al mercado 115 millones a un precio de $900 por acción, recaudando $ millones, cuyo principal objetivo es financiar el pipeline de inversiones y fortalecer su estructura financiera. En tanto, el 10% se reservó para planes de compensación. P/U 24,8 0 15,8 8 16,47 14,8 4 B/Libro 1,76 1,33 1,23 1,18 UPA 51,8 2 67,60 67,19 74,58 En 2010 vendió activos no estratégicos por US$195 millones (participación en Alto Palermo en Argentina y Torres del Parque en Chile), que le permitieron rebajar el riesgo de la compañía y concentrar las inversiones en proyectos con mayor rentabilidad en Chile, Perú y Colombia. Div por Acción 26,8 4 26,8 4 20,16 22,37 Debilidades Div/Utilidad Neta 51,8% 39,7% 30,0% 30,0% Retorno por Div. (%) 3,19 2,27 1,8 2 2,02 Fuente: Bloomberg, Estudios Renta4. Precio Acción Parque Arauco está sujeta a las variables macroeconómicas que puedan afectar la demanda en los países en que opera (Chile, Perú y Colombia), de los cambios que puedan afectar a la industria del retail y del nivel de competencia en el sector de arriendo de locales. La compañía está expuesta a este riesgo ya sea por su exposición neta de activos y pasivos en monedas extranjeras, así como por los flujos de caja recibidos de las filiales en Perú, Colombia y Argentina en forma de dividendos. RECOMENDACIÓN Considerando nuestro Precio Estimado a Dic.2015 de $1.300 por acción, nuestra recomendación es "Comprar / Riesgo Medio". Nuestro Precio Estimado a Dic de $1.300 por acción, representa un upside de 17,5% respecto al precio de cierre de $1.106,7 por acción, que unido a un retorno por dividendos de 1,8% implica un retorno total de 19,3%. Guillermo Araya Gerente de Estudios garaya@renta4.cl Tel.: Av. Isidora Goyenechea 2934, Ofic. 802 Las Condes, Santiago.

2 VALORIZACIÓN PARAUCO PARAUCO EBITDA (12M) (MM$) EBITDA 2014E (MM$) EBITDA 2015E (MM$) Utilidad UDM (MM$) UPA ($) 79,1 58,0 51,8 67,6 61,2 Utilidad 2014E (MM$) UPA 2014E ($) 67,2 Utilidad 2015E (MM$) UPA 2015E ($) 74,6 Patrimonio (MM$) Valor Libro ($) 564,1 647,1 672,3 624,1 770,4 Valor Libro 2014E 794 Valor Libro 2015E 846 Hemos considerado un EBITDA2014e de $ millones, una Utilidad 2014e de $ millones ($67,2 por acción y un Valor Libro 2014e de $794 por acción). Por lo tanto, al ponderar en igual proporción, con una relación VE/EBITDA de 14,0 veces, una relación Precio/Utilidad (P/U) de 14,0 veces y una relación Bolsa/Libro (B/L) de 1,46 veces, llegamos a un Precio Estimado a Dic.2015 de $1.300 por acción. VE/EBITDA 2015e 14,00 $ Precio/Utilidad 2015e 14,00 $ Bolsa/Libro 2015e 1,46 $ Precio Estimado Diciembre 2015: $ UP-Side Estimado con P.Objetivo 2015E 17,5% De acuerdo a nuestro Precio Estimado a Dic de $1.300 por acción, nuestra recomendación es Comprar, que considera un retorno potencial de 17,5% sobre el precio de mercado, a lo que agregamos un retorno por dividendos de 1,8%, con lo que el retorno total esperado alcanzaría a un 19,3%, por sobre el retorno exigido para una acción de riesgo medio. Descripción de la Compañía Parque Arauco es un desarrollador y operador de activos inmobiliarios. En los años 80 inauguró el primer mall en Chile (Parque Arauco Kennedy), actualmente cuenta con un portafolio de 20 centros comerciales y otros formatos, con una superficie arrendable o área bruta locativa (ABL) de m2. La compañía mantiene operaciones en tres países de la región: Chile, Perú y Colombia, con ventas totales por US$210 millones en los últimos doce meses a Junio Fuente: La Compañía. A pesar que el principal negocio continúa siendo el desarrollo y administración de centros comerciales regionales (Malls), la compañía ha decidido diversificar sus fuentes de ingreso hacia otros formatos tales como centros comerciales vecinales, outlet malls y strip centers. Negocio Inmobiliario o Retail? Llama la atención que siempre se le compara con acciones del sector retail, inclusive es parte del índice Retail confeccionado por la Bolsa de Comercio, sin embargo, desde nuestra perspectiva y tal como lo afirmamos en el primer párrafo, es una empresa inmobiliaria que arrienda sus activos a empresas del sector retail, pero hay que dejar muy claro que el 83% de sus ingresos están asociados al arriendo de sus activos inmobiliarios, con contratos de mediano y largo plazo, mientras que sólo el 17% de sus ingresos son variables y están relacionados a la facturación de los locatarios. Por lo tanto, vemos que sus ingresos dependen mayoritariamente de factores más asociados al mercado inmobiliario, tales como disponibilidad de terrenos, tasa de vacancia, posibilidad de renovar contratos a un precio igual o mayor, etc. Por lo dicho anteriormente, el negocio de Parauco es más defensivo que el negocio del retail, asociado este último al consumo en cada uno de los países en que opera.

3 Ingresos Fijos vs Variables (Jul-13 jun-14) Extensión de Contratos (Basado en % de GLAl) Fuente: La Compañía. Propiedad El capital de la Sociedad CONSIDERACIONES DE INVERSIÓN Fortalezas y Oportunidades Agresivo plan de inversiones (+) La compañía tiene un plan de inversiones por US$587 millones para el período e. Dicho plan de inversiones contempla US$289 millones en Colombia (49,2%), US$201 millones en Perú (34,3%) y US$97 millones en Chile (16,5%). Actualmente se encuentran en etapa de construcción 4 nuevos Malls: Quilicura en Chile, Chimbote y Villa El Salvador en Perú, además de Bucaramanga en Colombia. El plan de financiamiento por US$921 millones se financia de la siguiente forma: i) 23% con el aumento de capital, ii) 23% con flujo de caja libre, iii) 40% con deuda en proyectos y iv) 14% financiado por los socios. Reciente aumento de capital (+) Fuente: La Compañía. Recordemos que en marzo de este año la empresa llevó a cabo un aumento de capital por 127 millones de acciones, de las cuales fueron ofrecidas al mercado 115 millones a un precio de $900 por acción, recaudando $ millones, cuyo principal objetivo es financiar el pipeline de inversiones y fortalecer su estructura financiera. En tanto, el 10% se reservó para planes de compensación.

4 Venta de activos no estratégicos (+) En 2010 se vendió activos por US$195 millones (participación en Alto Palermo en Argentina y Torres del Parque en Chile), que le permitieron rebajar el riesgo de la compañía y concentrar las inversiones en proyectos con mayor rentabilidad en Chile, Perú y Colombia. Debilidades y Amenazas Riesgos macroeconómicos (-) Parque Arauco está sujeta a las variables macroeconómicas que puedan afectar la demanda en los países en que opera (Chile, Perú y Colombia), de los cambios que puedan afectar a la industria del retail y del nivel de competencia en el sector de arriendo de locales. Riesgo de tipo de cambio (-) La compañía está expuesta a este riesgo ya sea por su exposición neta de activos y pasivos en monedas extranjeras, así como por los flujos de caja recibidos de las filiales en Perú, Colombia y Argentina en forma de dividendos. Resultados Segundo Trimestre 2014 En sus resultados del 2T14 registró un EBITDA de $ millones que fue un 15,3% superior a lo registrado en el 2T13, en línea con lo esperado. El margen EBITDA consolidado alcanzó un 68,1%, menor al 69,8% del segundo trimestre del año anterior. La caída se explica por el gran número de nuevos metros cuadrados arrendables que la compañía ha incorporado en el último tiempo y que están en proceso de maduración, y también por gastos de desarrollo incurridos durante un período de gran crecimiento de la compañía. PARAUCO (Millones de $) A Mar 14 A Jun 14 2T14 Var 2T14/2T13 Ingresos ,1% EBITDA ,3% Ut.Controlador ,2% PARAUCO (Millones de $) A Mar 13 A Jun 13 2T13 Ingresos EBITDA Ut.Controlador La contribución del EBITDA de Perú y Colombia al EBITDA consolidado aumentó en forma importante, de un 25,1% en el segundo trimestre de 2013, a un 29,5% en el segundo trimestre de Durante el 2T14, el EBITDA de Chile alcanzó los $ millones, Perú los $5.029 millones y Colombia los $953 millones. Los ingresos del 2T14 alcanzaron los $ millones, lo que representa un aumento de 18,1% en relación al mismo periodo del año anterior. El aumento se explica principalmente por un aumento en el ABL, y por los mayores ingresos por arriendo y las mayores ventas de locatarios en casi todas las propiedades de la compañía. El ABL alcanzó los m² al término del 2T14, lo que representa un alza de 12,8% respecto al mismo periodo del año anterior. Las adiciones de Mall Outlet Concepción, Strip Center Manuel Montt en Chile, y MegaPlaza Cañete y Megaplaza Barranca en Perú contribuyeron al crecimiento del ABL. Además, la inauguración del Distrito de Lujo en Parque Arauco Kennedy y la expansión de Arauco Chillán (Plaza El Roble) en Chile y las expansiones en MegaPlaza Norte, InOutlet Faucett (Lima Outlet Center), y Parque Lambramani en Perú empujaron el crecimiento de los ingresos de la empresa. La tasa de ocupación consolidada subió desde un 95,6% a junio de 2013 a un 96,2% a junio de Las ventas totales de los arrendatarios aumentaron un 19,4% en comparación al mismo período del año anterior, alcanzando los Ch$ millones. Finalmente, la utilidad del 2T14 alcanzó los MM$ que fue un 31,2% inferior al 2T13.

5 Banco de Terrenos Desarrollos Futuros A la fecha, Parque Arauco ha anunciado proyectos que sumarán m2 en los próximos años. La evolución se ha anunciado en Chile, Perú y Colombia y la inversión total se estima en US$587 millones. Parauco tiene una cartera de suelo valorada en US$ 219,5 millones (al costo de adquisición), que se utilizará para apoyar el crecimiento futuro y el desarrollo de centros comerciales, centros comerciales y centros de la tira en Chile, Perú y Colombia. Proyectos en Verde Proyectos en Expansión

6 Información Importante El presente informe de análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El contenido del presente documento así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaboradas por el Departamento de Estudios de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. Cualquier entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. Los empleados de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento. Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante. El sistema retributivo del autor/es del presente informe no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones.