Por qué invertir en SOJA?

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1 Por qué invertir en SOJA? Guía a básica b para conocer el mercado, entender la soja como una inversión n financiera y operar futuros del grano en ROFEX

2 Por qué INVERTIR en SOJA? La soja ha dejado de ocupar un lugar marginal en el campo y, en los últimos 20 años, se ha ido transformando en un commodity fuerte en el mundo de las materias primas. Por algo desde la campaña del año 2000 hasta la actual, sobre la producción total mundial de trigo, maíz y soja, este último pasó de una participación menor al 8% a superar el 15%. En este marco -y al igual que lo observado en otros granos- a medida que fue ganando terreno por su peso estratégico en el mundo agrario, el mercado financiero le fue dando espacio. Incluso hasta permitir hoy que un inversor minorista pueda tomas posiciones a los precios de este tipo de cultivo. La soja se destaca en el mundo entre los cultivos leguminosos por sus fuertes propiedades nutritivas, y alto contenido de proteínas. Y eso, aún cuando ni siquiera, mencionamos la relevancia que este commoditytiene para nuestro país. Como el crudo, es así un activo con un fuerte componente cíclico, y volatilidad elevada ante las múltiples variables de las que depende su cotización y/o tendencia.

3 Evolución histórica de la soja -en USD por Tn- Ene-70 Ene-72 Ene-74 Ene-76 Ene-78 Ene-80 Ene-82 Ene-84 Ene-86 Ene-88 Ene-90 Ene-92 Ene-94 Ene-96 Ene-98 Ene-00 Ene-02 Ene-04 Ene-06 Ene-08 Ene-10 Ene-12 Cris is Subprime La mayor sequía de USA en décadas Dep. del USD

4 El MERCADO de la SOJA Según la definición formal, la soja es un poroto oleaginoso de origen chino -hacia el año 3000 AC,los chinos ya consideraban a la soja como una de las cinco semillas sagradas- y que ha ido ganando, con el correr de los años, gran peso dentro del área cosechada en América. De hecho, desde 1954, EEUU es el mayor productor de soja del mundo. Sus comienzos en el país fueron un poco accidentados. La historia dice que hacia 1956 en la Argentina no se conocían aún los aspectos básicos de la soja como cultivo, y los fracasos en la implantación hicieron que fuese considerada para esa época como cultivo tabú. Luego, este pensamiento se fue corriendo, y tuvo un fuerte desarrollo. La primera vez que Argentina exportó soja fue julio de 1962, y desde allí la producción del poroto fue creciendo. De hecho, las primeras exportaciones en los 70 eran mayoritariamente de granos, pero a medida que se expandió la superficie cultivada, comenzaron las exportaciones de productos procesados. Y hoy Argentina ya es el tercer productor de soja en el mundo, el primer exportador mundial de aceite de soja y el segundo de harina de soja. Dentro del país el cultivo de soja se concentra, principalmente, en la Región Pampeana -con cerca del 94% de la superficie sembrada y el 95% de la producción total del país-. Santa Fe, Córdoba y Buenos Aires representan las provincias de dicha región con mayor producción por área sembrada y magnitud de rendimientos. No obstante, también hay que mencionar que la producción, en particular en los últimos años, ha ido creciendo en zonas como el NOA y el NEA. Pero su relevancia dentro del campo no fue la única que fue creciendo; de la mano de ésta, lo hizo el peso importante que ganaron las retenciones a este cultivo dentro de la recaudación fiscal es del 35%, para el caso del poroto- por lo que esta fuente de ingresos se ha convertido en uno de los principales generadores de divisas para el Gobierno. Ya vimos que la soja se destaca entre los cultivos leguminosos del mundo entero, tanto por su contenido de proteínas como por su calidad nutritiva. Ocupa una posición intermedia entre las legumbres y las semillas oleaginosas, conteniendo más proteína (alrededor del 40%) que la mayoría de las legumbres, pero menos grasa (alrededor del 21%) que la mayor parte de las oleaginosas.su uso así es diverso y es una fuente importante de producción de alimentos para el hombre, con un número amplio de derivados a partir de la misma. Se obtienen aceites, harinas panificables, y hasta se lo usa para la producción de biodiesel

5 El MERCADO de la SOJA En el hemisferio sur, la soja se siembra entre los meses de Noviembre, Diciembre y Enero. El desarrollo de las plantas de soja en un cultivo tiene como objetivo principal el rendimiento en grano. Desde el inicio de este proceso, se plantean para el cultivo requerimientos ambientales (agua, luz, nutrientes, temperatura, etc.) y adversidades que pueden afectarlo (heladas, granizo, plagas, malezas, etc.) Soja Trigo Maiz Evolución área cosechada (miles de hectáreas) Mientras que sobre su rendimiento también influyen otros factores por fuera de lo climático, como los tecnológicos en particular, en los últimos años-. De hecho, hubo una gran transformación en este sentido, a través del aporte tecnológico: siembra directa, surgimiento de variedades transgénicas, mejoramiento genético en búsqueda de resistencia a enfermedades, adopción de GM de mejor comportamiento y el desarrollo de materiales adaptados a las distintas zonas productivas. Si nos adentramos en los números de la cosecha a nivel local, tanto el área sembrada como la producción local, han crecido exponencialmente en los últimos 20 años. Por ejemplo, el área cosechada se multiplicó más de tres veces desde principios de los 90, al estimarse en unos 19.7 mill de hectáreas para la campaña Algo similar con la producción; creció más de 370% en ese mismo lapso, proyectándose unos 55 millones de toneladas para la próxima cosecha. En contraposición, estos dos mismos indicadores, para el trigo y el maíz se han mantenido estables o sólo muy levemente por encima de los niveles que presentaban hace poco más de 20 años atrás / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2013 Soja Trigo Maiz Evolución producción (miles de toneladas) 1990/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2013 Fuente: FyO/ ESTADISTICAS DE ARGENTINA

6 El MERCADO de la SOJA Por algo, el área cosechada de soja por sobre el total de estos tres cultivos pasó de niveles del 38% en la campaña de 1990, al 53% en el 2000 y arriba del 73% este año. Area Cosechada 1990 ARG Area Cosechada 2000 ARG Area Cosechada 2012 ARG Maíz; 15% Soja; 38% Maíz; 14% Maíz; 13% Soja; 53% Trigo; 15% Trigo; 47% Trigo; 33% Soja; 73% Con respecto al mundo, y si tomamos los datos del USDA, Argentina ocupa el tercer lugar como productor de soja. Según la campaña , el país con una producción estimada de 41 millones de toneladas, debajo de las 49 millones del , se ubicó detrás de EE.UU. y de Brasil. El primero con una producción de poco más de 83 millones y el segundo con unos 65.5 millones. Mientras que los principales importadores de soja son China millones-, la UE -11 millones-, y Japón. Para la campaña 2012/2013, en tanto, la sequía en EEUU la más importante en décadas-haría perder a EEUU el primer lugar como productor; lo desplazaría Brasil con una producción de 81 millones vs. los 73.2 millones de toneladas de EEUU. En Argentina, por su parte, se proyecta una producción de 55 millones.

7 El MERCADO de la SOJA En harina de soja, Argentina y Brasil pelean mano a mano por el segundo lugar de producción mundial con poco más de 28 millones de toneladas estimadas para esta campaña-, detrás ambos de EEUU con unos 37 millones de toneladas. El mayor importador, la UE con 21.3 millones. Mientras que en aceite de soja, los principales productores vuelven a ser los mismos: EEUU con 8.9 millones de toneladas, Brasil con 7 millones y Argentina con 6.9 millones. Recordemos igual que tanto como productor de harina como de aceite, Argentina ha perdido su posición de segundo productor mundial en esta campaña, producto de como se vio afectada la cosecha por la sequía del año pasado. En cambio, los mayores importadores son China, Norte de Africae India. En concreto, es claro que el cultivo de soja fue ganando espacio no sólo en Argentina, sino como una tendencia mundial. Tal como muestra el cuadro adjunto en la campaña 2012/2013 el área cosechada de soja sobre el total cultivado en soja-maíz y trigo era del 21.4%, cuando 20 años atrás era de sólo el 13%. Tal suba, lógicamente, fue acompañada de un crecimiento en la producción. No obstante, en forma absoluta, la producción de soja medida en toneladas- sigue siendo muy inferior a la de los otros granos mencionados. Are a Co se ch. (m ill he ct.) mundo Cultivo 2012/ / /1991 Soja 107,33 75,43 54,41 Trigo 219,79 215,74 231,01 M aíz 175,31 137,18 129,1 Tot al 502,43 428,35 414,52 Part. So ja 21,4% 17,6% 13,1% Pro ducció n (m ill to n.) m undo Cultivo 2012/ / /1991 Soja 267,15 175,75 104,29 Trigo 665,32 583,07 588,8 M aíz 905,22 591,36 481,9 Tot al 1837, , ,99 Part. So ja 14,5% 13,0% 8,9% Fuente: FyO/ USDA

8 La SOJA, como INVERSION Ya vimos en guías anteriores (entre ellas, la del oro y el petróleo), como las inversiones en materias primas han ganado gran espacio dentro de las carteras de inversión en los últimos años, de la mano de su utilización para mejorar la ecuación de riesgo-rentabilidad de las mismas. Y la soja no estáexenta a tal pensamiento. Es un activo cíclico, y de volatilidad elevada ante las múltiples variables de las que dependen su precio tanto desde el lado de la oferta, como la demanda-. Por ejemplo, y como hemos visto en otras guías, la soja mantiene una correlación negativa con la evolución del dólar. Esto último se debe, a que al igual que la mayoría de los commodities, la soja es negociado en dólares; por lo tanto, ante una depreciación de esta moneda, el cultivo tiende aumentar de precio buscando convalidar su nivel. CORRELACIONES SOJA VS. OTROS ACTIVOS (año 2012) Evolución soja-dólar Soja S&P500 Euro Oro Merval GT10 EEM Plata Crudo Soja 1,00 0,24 0,15 0,16 0,08 0,15 0,33 0,24 0,33 S&P500 0,24 1,00 0,28 0,20 0,46 0,60 0,29 0,37 0,63 Euro 0,15 0,28 1,00 0,13 0,12 0,22 0,37 0,17 0,36 Oro 0,16 0,20 0,13 1,00 0,14-0,02 0,34 0,82 0, Soja Dolar Index Merval 0,08 0,46 0,12 0,14 1,00 0,30 0,45 0,19 0,36 GT10 0,15 0,60 0,22-0,02 0,30 1,00 0,51 0,12 0,45 EEM 0,34 0,88 0,37 0,34 0,45 0,51 1,00 0,48 0, Plata 0,24 0,37 0,17 0,82 0,19 0,12 0,48 1,00 0,39 Crudo 0,34 0,63 0,36 0,33 0,36 0,45 0,66 0,39 1,00 Fuente: Bloomberg 400 4/1/ /2/ /3/ /5/ /6/2011 2/8/ /9/ /10/2011 6/12/ /1/ /2/ /4/ /5/2012 3/7/ /8/

9 Por quéinvertir en futuros de COMMODITIES? Los MITOS que el INVESOR debe saber que son FALSOS DEMASIADO APALANCAMIENTO: FALSO. Si bien los futuros sólo requieren el depósito de un pequeño margen, la volatilidad de los commodities no es mayor que la de otros activos si se computa el valor de la posición en lugar del margen de garantía. EL DELIVERY ES UN PROBLEMA: FALSO. Hay futuros que jamás terminan en delivery. Aún en los que terminan con delivery, se puede salir mediante una operación inversa. SE NECESITA MUCHA INVERSION: FALSO. Se puede operar futuros de commodities, con montos similares a los que se opera en el mercado de acciones. NADIE GANA PLATA INVIRTIENDO EN COMMODITIES: FALSO. Es cierto que mucha gente pierde dinero operando commodities y que en el largo plazo las acciones tienen mejor renta. Pero quien estudie oferta y demanda en detalle, puede ganar sin dudas dinero operando commodities.

10 Los CONTRATOS de FUTUROS DE SOJA CHICAGO En diciembre de 2011, ROFEX lanzó al mercado un nuevo instrumento financiero en el mercado de capitales de Argentina: los CONTRATOS DE FUTURO DE SOJA CHICAGO. Operarlo es fácil; el contrato esta armado para inversores minoristas, lo que ha dado la posibilidad de invertir en un commodity que hasta ahora estaba vedado para las carteras locales. A través de los contratos de ROFEX, se puede especular con la variación en el precio de la soja, tanto al alza (compra de futuros) como la baja (venta de futuros), de forma directa. Además, dado que los futuros se operan con margen de garantía, los participantes pueden especular al alza o baja del commodity de forma apalancada -con una inversión pequeña se pueden operar cantidades significativas-. Incluso un tema no menor es la liquidez con la que opera dentro de este mercado y que ha ido creciendo en el tiempo; y el bajo spreadentre el precio de compra y de venta. Por ende, operar CONTRATOS de FUTURO DE SOJA ofrece COBERTURA de precios para los activos financieros domésticos relacionados a la soja y para los participantes del mercado spot (productores, acopiadores, exportadores y etc.). Permite MAYORES POSIBILIDADES de DIVERSIFICACION de una cartera. Accesible y fácil de operar por el INVERSOR MINORISTA. APALANCAMIENTO ante expectativas sobre el precio del commodity.

11 Cómo funciona el APALANCAMIENTO Lo primero que se debe saber es que para comprar un contrato, equivalente a 5 toneladas de soja Chicago- con un valor a noviembre de 2012 de USD 3138 (ago-12), la inversión inicial será igual a la suma del margen de garantía de USD 135 y el margen inicial de liquidez de USD % del margen de garantía-. Así con sólo USD podrá comprar un contrato de FUTURO de SOJA; y estar expuesto, por ende, a un activo que vale más de USD 3130 (5 toneladas por USD precio del ). En este ejemplo, por ende, el apalancamiento sería de 18 veces. Así un inversor que tiene un capital de USD tiene dos opciones: 1) Invertirlo en la compra de soja física 2) Comprar futuros de soja ROFEX Ahora bien, si suponemos que en ambos mercados al término de un mes la suba fue del 10%, y se decide realizar la ganancia, en la primera opción el retorno directo fue del 10% y en el segundo superior al 178%. EJEMPLO DE COMPRA a Agosto 2012 Soja Físico Futuro Soja Inversión Inicial- En USD Pre. Compra- En USD (5 tn.=1 contrato) Margen de Gtia.- En USD 176 Cantidad (5 tn.=1 contrato) 3 57 Valor Posición Total- En USD Apalancamiento 1 18 Supuesto: suba del 10% en ambos mercados a los 30 días Precio de Venta Valor de Posición Retorno Directo 10,0% 178,8% No obstante, hay una realidad, el apalancamiento que permite el mercado de futuros es una espada de doble filo, ya que al igual que se incrementa el potencial de ganancias, también aumentan el potencial de pérdidas si no se operan adecuadamente.

12 CARACTERISTICAS del CONTRATO El activo subyacente es la Soja de Grado Nro. 2 (amarilla). Cada contrato equivale a 5 toneladas. El contrato cotiza en dólares por tonelada y ajusta contra el precio de ajuste final determinado por el precio de ajuste para la primera posición abierta del contrato de futuros de soja del Chicago MercantileExchange para el día de vencimiento. Al tener liquidación en efectivo contra el precio de referencia, el contrato no implica la entrega física. Se pueden negociar contratos a plazo para los meses de febrero, abril, junio, julio, agosto, octubre y diciembre; será, puntualmente, último viernes que preceda en al menos dos días hábiles (EE.UU.) al último día hábil (EE.UU.) del mes del contrato. Desde su nacimiento, la muy buena liquidez del producto se vio reflejo en spreads de compra-venta muy reducidos, en sintonía con los principales mercados del mundo.

13 Cómo ABRIR una CUENTA ROFEX en PORTFOLIO PERSONAL 1º Paso: Tener abierta una CUENTA BOLSA en Portfolio Personal. 2 º Paso: completar todos los formularios de apertura de cuenta ROFEX y enviarlos firmados junto con la documentación solicitada a Sarmiento 459, piso 4, C1041, Buenos Aires Descargar Formularios ROFEX Requisitos para abrir una cuenta ROFEX: Tener una Cuenta Bolsa en Portfolio Personal Completar los formularios de apertura de cuenta ROFEX Ser mayor de edad Tener domicilio en la Argentina Tener una cuenta bancaria a nombre de alguno de los titulares de la cuenta ROFEX. Documentación necesaria para abrir una cuenta: DNI, LC o Pasaporte CBU de la cuenta bancaria Constancia de CUIT o CUIL Recibo de sueldo o Constancia de Ingresos.

14 Para ASESORAMIENTO SOBRE INVERSION Milagros Magneres Esteban Morgan Daniel Fernandez De Gracia

15 MUCHAS GRACIAS!

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