GRUPO LALA, S.A.B. de C.V. LALA B

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1 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 Comentario al reporte 2015-III 28 de Octubre, 2015 Precio Objetivo Recomendación Estimados GRUPO LALA, S.A.B. de C.V. LALA B PRECIO: LALA B MANTENER Precio Objetivo al 2016-IV: P$ Precio Cierre (27/10/2015): P$ No. de acciones (millones): 2,474.4 VK (millones): P$ 105,436 Max 1m P$ Max 3 m P$ Min 1m P$ Min 3 m P$ Chg% 1m 9.3% Chg% 3m 20.8% Max 12m P$ P/U 31.4x Min 12m P$ VE/UAIIDA 13.7x Chg% 12m 36.3% P/VL 10.1x P$ RESUMEN EJECUTIVO Grupo LALA reportó un crecimiento en ventas de 7.5% impulsado por la penetración de sus categorías de LECHE y derivados lácteos, así como por el crecimiento inorgánico de la consolidación de las operaciones de Eskimo en Nicaragua. El 68% del crecimiento es impulsado por el alza de las operaciones en México. LALA reporta un crecimiento sostenido en Leche de 6% anual y un crecimiento de doble digito en derivados lácteos de 14.1%. Aun y cuando se experimentó un alza en materias primas, producto de la depreciación del peso, los costos de venta se incrementaron en menor ritmo respecto del crecimiento en ventas. La utilidad de operación por P$1,404 millones de pesos en el 2015-III, representó un alza de 26% a/a y el margen operativo de 11.5% tuvo una expansión de 170 puntos base. Asimismo, LALA reportó un crecimiento en EBITDA de 24.1% a/a, totalizando P$1,695 millones de pesos y un margen EBITDA que se expandió 180 puntos base a 13.9%. Consideramos que son sostenibles los márgenes EBITDA para la empresa alrededor de 14%, una expansión importante desde la Oferta pública inicial. Este trimestre confirma supuestos para la empresa en nuestra tesis de inversión, por lo que reiteramos nuestra recomendación de MANTENER con un precio Objetivo de P$41 HACIA EL 2016-IV.

2 Comentario al reporte 2015-III GRUPO LALA, S.A.B. de C.V. Drivers Grupo LALA reportó un crecimiento en ventas de 7.5% impulsado por la penetración de sus categorías de LECHE y derivados lácteos, así como por el crecimiento inorgánico de la consolidación de las operaciones de Eskimo en Nicaragua. La participación de Eskimo en el resultado es de solo un 32% del crecimiento total. A partir de este trimestre, se reportan una nueva línea de productos manufacturados en Nicaragua con la marca Nutri-Lety que replica el producto Nutrileche en México. El 68% del crecimiento es impulsado por el alza de las operaciones en México. LALA reporta un crecimiento sostenido en Leche de 6% anual y un crecimiento de doble digito en derivados lácteos de 14.1% que si bien fue menor trimestre a trimestre, implica una alza sostenida. Estrategias comerciales y de homologación de precio en los diferentes retailers impulsó el crecimiento de las ventas. La categoría de bebidas y otros sigue perdiendo peso en el portafolio. Reporta una caída de 8.9% a/a y representa menos del 5% de las ventas de la empresa, respecto 7% al inicio del Resultados Los ingresos totalizaron P$12,176 millones, una alza de 7.5% a/a producto de la mencionada consolidación de Eskimo y expansión orgánica. Aun y cuando se experimentó un alza en materias primas, producto de la depreciación del peso, los costos de venta se incrementaron en menor ritmo respecto del crecimiento en ventas. Los costos de ventas tuvieron un alza de 2% a/a, para sumar P$7,462 millones de pesos en el 2015-III. Las gastos de operación como porcentaje de ventas crecieron 100 puntos base al pasar de 26.3 a 27.3% a/a. La empresa reporta los gastos para la integración de Eskimo a la plataforma de SAP del grupo. La utilidad de operación por P$1,404 millones de pesos en el 2015-III, representó un alza de 26% a/a y el margen operativo de 11.5% tuvo una expansión de 170 puntos base. Asimismo, LALA reportó un crecimiento en EBITDA de 24.1% a/a, totalizando P$1,695 millones de pesos y un margen EBITDA que se expandió 180 puntos base a 13.9%. Con ello, y considerando una mayor eficiencia en el manejo de capital de trabajo (proveedores creció +48%), la empresa reporta un incremento en efectivo e inversiones temporales de 13.9% a/a, sumando P$10,071 millones. LALA tiene un nivel marginal de endeudamiento. Reporta una reducción de su deuda en el 2015-III de P$30 millones para finalizar en P$58 millones y que corresponden básicamente a arrendamientos financieros. Con ello, mantiene un nivel deuda neta a EBITDA negativo de 1.6x veces.

3 Comentario al reporte 2015-III Análisis Los resultados en Ventas y EBITDA son positivos, aunque por debajo de nuestros estimados en 0.5% y 1.3% respectivamente. Como lo comentamos previamente, vemos sostenibles los márgenes EBITDA para la empresa alrededor de 14%, una expansión importante desde la Oferta pública inicial. Consideramos que la empresa generará valor a los accionistas por la vía de la expansión inorgánica dentro de regiones clave como Centro y Norteamérica. Vemos positivo la capacidad para eficientar su operación y controlar sus costos de producción, por lo que las inversiones este año para la planta productiva por P$1,622 millones han dado resultado en expansión de volumen y rentabilidad. Conclusión Este trimestre confirma supuestos para la empresa en nuestra tesis de inversión, por lo que reiteramos nuestra recomendación de MANTENER con un precio Objetivo de P$41 HACIA EL 2016-IV. Analista Alberto Carrillo

4 Directorio Héctor Romero Director General Martín Lara Director de Análisis Fundamental Alberto Carrillo Analista Bursátil Sr. / Alimentos, Aeropuertos y Aerolíneas alberto.carrillo@signumresearch.com Cristina Morales Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios cristina.morales@signumresearch.com Armelia Reyes Analista Bursátil Jr. / Conglomerados, Petroquímica y Automotriz armelia.reyes@signumresearch.com Emma Ochoa Analista Bursátil Jr. / Bebidas emma.ochoa@signumresearch.com Jordy Juvera Analista Económico Jr. / Infraestructura y Construcción jordy.juvera@signumresearch.com Jorge Noyola jorge.noyola@signumresearch.com Jorge González Analista Técnico Sr. Roberto Navarro roberto.navarro@signumresearch.com Armando Rodríguez Analista Bursátil Sr. / FIBRAS, Energía y Vivienda armando.rodriguez@signumresearch.com Lucía Tamez lucia.tamez@signumresearch.com Ana María Tellería Analista Bursátil Jr. / Grupos Financieros, Seguros y Renta Fija ana.telleria@signumresearch.com Julieta Martínez Diseño Editorial julieta.montano@signumresearch.com Iván Vidal Sistemas de Información

5 Directorio Em M P * 28/10/ CLAVE DEL REPORTE (1) ENFOQUE S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa Fb= Fibras (2) Geografía M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global (3) Temporalidad P = Periódico E = Especial (4) Grado de dificultad * = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado (5) Fecha de publicación DD/MM/AA Tel / Info@signumresearch.com Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fueron preparados por Signum Research como una referencia para sus clientes y en ningún momento deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra, venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. La información contenida en este documento está sujeta a cambios sin notificación previa. Signum Research no asume la responsabilidad de notificar sobre dichos cambios o cualquier otro tipo de actualización del contenido. Los contenidos de este reporte están basados en información pública, disponible a los participantes de los mercados financieros, que se ha obtenido de fuentes que se consideran fidedignas pero sin garantía alguna, ni expresan de manera explícita o implícita su exactitud o integridad.

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