Ignacio Beláustegui C INGENIERIA FINANCIERA

Transcripción

1 Ignacio Beláustegui C. INGENIERIA FINANCIERA

2 CONTENIDOS 1. Mercado de Capitales 2. Instrumentos de Renta Fija y Variable 3. Valoración Instrumentos de renta fija 4. Instrumentos de renta variable 5. Análisis de portafolio 6. Estructura de Financiamiento 7. Capital de Trabajo Prof. Ignacio Beláustegui Contreras

3 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras EVALUACIÓN 2 Pruebas de cátedra (70%) 8 Controles de lectura (7 notas) (30%) (No se toman controles atrasados) Examen (nota exim. 5.5 total sin rojo en cátedra ) FIJAR FECHAS HOY DE CATEDRAS

4 EL MERCADO DE CAPITALES EN CHILE Ignacio Beláustegui Contreras

5 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Qué son las finanzas? Finanzas es el estudio de cómo las personas asignan recursos escasos a través del tiempo. Dos características especiales de las decisiones financieras son que los costos y beneficios resultantes de ellas: Se distribuyen a lo largo del tiempo No son conocidos anticipadamente con certeza Ejemplo: Si uno desea abrir su restaurante propio, debe comparar los costos (arreglo del local, compra de sillas, hornos etc.) con los beneficios inciertos (ganancias futuras).

6 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Qué es el sistema financiero? (I) Para implementar sus decisiones financieras, las personas utilizan el sistema financiero. Definimos el sistema financiero como el conjunto de mercados e instituciones usados para contraer acuerdos financieros e intercambiar activos y riesgos. El sistema financiero incluye a: los mercados de acciones, bonos y otros instrumentos financieros. Intermediarios financieros (ej.: bancos y compañías de seguros). Empresas de asesoría financiera. Entes reguladores que rigen a dichas instituciones.

7 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Por qué estudiar finanzas? Existen al menos cinco razones para hacerlo: Para administrar los recursos personales Para interactuar con el mundo de los negocios Aprovechar oportunidades profesionales interesantes y satisfactorias Para tomar decisiones bien fundamentadas de interés público Para ampliar nuestro conocimiento de cómo funciona el mundo real Algunos ejemplos de las decisiones financieras de las familias y empresas son: Consumo y ahorro (qué parte del patrimonio actual destinar a consumo) Inversiones (cómo invertir el dinero ahorrado) Financiamiento (cuándo y cómo utilizar dinero ajeno para consumo e inversión) Administración del riesgo (cómo y en qué términos reducir la incertidumbre) Evaluación estratégica (en qué negocio entrar) Estructura de capital (cómo financiar los proyectos: deuda y/o capital?) Administración del capital de trabajo (financiamiento del déficit operacional, inversión eficiente de excedentes).

8 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Qué es el sistema financiero? (II) La interacción entre los distintos participantes en el sistema financiero se muestra en el siguiente diagrama: Mercados Unidades exceditarias Unidades deficitarias Intermediarios Ejemplo: Una persona natural (unidad excendentaria) compra acciones a una empresa (unidad deficitaria), a través de un corredor (intermediario).

9 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Qué es el sistema financiero? (III) Existen 6 funciones fundamentales del sistema financiero: - Transferencia de recursos a través del tiempo y del espacio (ej: conseguir un préstamo para financiar los estudios) - Administración del riesgo (ej: asegurar la casa contra incendios (familia); uso de instrumentos derivados (empresa)) - Sistema de pagos que facilita el intercambio - Concentración de los recursos en un fondo común Entrega de información para la toma descentralizada de decisiones - Manejo de problemas de incentivos (ej: riesgo moral, selección adversa, principal-agente).

10 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Problemas Básicos de la Gestión Financiera Decisiones de Inversión o Presupuesto de Capital: Cuánto invertir Composición de los activos de la empresa Decisiones de Financiamiento (cómo conseguir los fondos necesarios para financiar las inversiones): Composición de la deuda (plazos) Deuda vs. Capital Política de dividendos (cuándo y cuánto dinero repartir) Decisiones de Administración de los Activos y Pasivos: Liquidez y plazo de los activos y pasivos

11 MERCADO DE BIENES DE CAPITAL Prof. Ignacio Beláustegui Contreras LA ENTIDAD Y SUS PROCESOS EN EL CICLO PRIMARIO Activo Fijo ACTIVO CIRCULANTE MERCADO DE CAPITALES CAJA Activo Circulante (Materias Primas) Productos en Proceso Productos Terminados Activo Circulante (Deudores) CAJA Transformaciones laborales y de personal Transformaciones Financieras Transformaciones Productivas Transformaciones Comerciales Transformaciones Financieras MERCADO DE PROVEEDORES MERCADO DE MANO DE OBRA MERCADO DE CLIENTES Gastos Sumidero Flujos de intercambio con el entorno Flujos internos Retroalimentación Positiva Indica Transformación

12 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras MERCADO DE CAPITALES DEFINICIÓN: Es un conjunto de Instituciones Financieras, Instrumentos Financieros y Canales que hacen posible el flujo desde las personas que ahorran hacia las que invierten. Es un conjunto de Mercados formales e informarles formado por instituciones e instrumentos de financiación e inversión.

13 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras En estos mercados existe transferencia de recursos desde aquellos agentes económicos que tiene Superávit de recursos financieros hacía aquellos que necesitan cubrir déficit de recursos financiero.

14 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras MERCADO FORMAL E INFORMAL MERCADO FORMAL: Conjunto de organismos que se han especializado en operaciones de crédito. Aquellos que realizan frecuentemente operaciones crediticias. MERCADO INFORMAL: Aquel formado por instituciones y (o no Organizado) personas que efectúan operaciones crediticias, pero cuyo objetivo principal no es realizar estas transacciones más que como operaciones esporádicas

15 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras MERCADOS PRIMARIOS Y SECUNDARIOS MERCADO PRIMARIO: Corresponden a la emisión y primera venta de un instrumento financiero en el Mercado de Capitales Ejemplos: - Depósitos a plazo en el Sistema Bancario. - Acciones de Primera Emisión o acciones de pago. MERCADO SECUNDARIO: Están formados por una cadena de instituciones que prestan facilidades para la negociación de instrumentos financieros. También llamado Mercado de Valores de Segunda Mano.

16 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras EL MERCADO DE CAPITALES CHILENO MERCADO DE CAPITALES OFERENTES (EMISORES) INTERMEDIARIOS FINANCIEROS DEMANDANTES (INVERSORES)

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18 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Mercado de Capitales en Chile Emisores -Sociedades Anónimas -Bancos e Instituciones Financieras -Estado (Banco Central, Tesorería, INP) -Securitizadoras -Fondos Mutuos -Fondos de Inversión -Emisores Extranjeros Información es CLAVE Intermediación: -Corredores de Bolsa -Agentes de Valores -Bancos e Inst. Financ Apoyo: -Cámaras de Compensación -Depósito Central de Valores Entes Reguladores: -Superintendencias -Banco Central Apoyo a la Información: Clasificadoras de Riesgo, Auditores externos Demandantes 1) Inversionistas Institucionales: -AFPs -Adms. Fondos Mutuos, Fondos de Inversión, Fondos de la Vivienda -Cías de Seguros -Bancos e Inst. Financ. 2) Inversionistas Privados 3) Inversionistas Extranjeros

19 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Principales instrumentos del mercado de capitales Papeles del Banco Central de Chile (PRC, PDBC, etc.) Depósitos a Plazo Cuentas de Ahorro Cuenta de Ahorro a Plazo con giros diferidos Acciones Bonos de Empresas y Bancos Cuotas de Fondos Mutuos Cuotas de Fondos de Inversión Leasing Factoring Productos Derivados Productos de Comercio Exterior Pactos Etc.

20 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Principales instrumentos del mercado de capitales Papeles del Banco Central de Chile : Estos son colocados en el mercado mediante licitaciones periódicas. PDBCs: no son reajustables ni devengan intereses. Su vencimiento varía entre 1 y 364 días. Tienen derecho a participar en las licitaciones las empresas bancarias y sociedades financieras, y las AFPs, en caso de ser invitadas por el Banco Central. PRCs: son reajustables de acuerdo a la variación de la UF y devengan intereses a una tasa fija anual. El plazo de estos títulos es de hasta 20 años. Tienen derecho a participar en las licitaciones las empresas bancarias, las sociedades financieras, las AFPs y las compañías de seguros. Otros (BCU, BCP, BCD.) Similares a los PRCs pero de estructura diferente y en UF, Pesos y Dólares

21 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Depósitos a Plazo : Principales instrumentos del mercado de capitales Son emitidos por empresas bancarias y sociedades financieras. Los pueden adquirir personas naturales y jurídicas La unidad de valor puede ser: pesos corrientes, pesos reajustables, moneda extranjera. Los plazos pueden ser: fijo, renovable, indefinido, alguna forma mixta de los anteriores.

22 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Principales instrumentos del mercado de capitales Cuentas de Ahorro a Plazo Son emitidos por empresas bancarias y sociedades financieras. Los pueden adquirir personas naturales y jurídicas La unidad de valor es pesos corrientes. El plazo es indefinido. Se pueden realizar hasta 4 giros en el año sin perder derecho a reajuste (según UF o unidad pactada) Cuentas de Ahorro a Plazo Diferido A diferencia de las cuentas de ahorro a plazo, los giros deben hacerse con un aviso previo de 30 días corridos. El monto máximo a girar en cada oportunidad no puede superar las 30 UF. Se pueden realizar hasta 6 giros en el año sin perder intereses ni reajuste

23 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Principales instrumentos del mercado de capitales Bonos Los emisores son empresas, principalmente sociedades anónimas. El emisor y el instrumento a ser emitido deben estar inscritos en el registro de valores de la Superintendencia de Valores y Seguros. Generalmente, se emiten papeles de 500, 1.000, y UF, cuyos vencimientos deben ser superiores a 1 año. La tasa de interés de cada emisión la determina libremente la entidad emisora, o de acuerdo con las normas específicas que regulan su emisión. La amortización se realiza mediante cupones que comprenden capital e intereses. La emisión de bonos puede realizarse con o sin garantías.

24 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Principales instrumentos del mercado de capitales Acciones Una acción es un instrumento representativo de la propiedad de una sociedad anónima. Al adquirir una acción se participa de los beneficios y pérdidas que puede generar el negocio. Las entidades emisoras son sociedades anónimas y sociedades en comandita por acciones. Las acciones pueden ser ordinarias o preferidas. Estas últimas otorgan privilegios o preferencias respecto de dividendos, elección de directores u otras. Sin embargo, en contraste con las acciones ordinarias, deben ser de plazo definido. Las sociedades anónimas están obligadas por ley a distribuir como dividendo, en dinero, al menos el 30% de las utilidades líquidas de cada ejercicio.

25 Cuotas de Fondos Mutuos Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Principales instrumentos del mercado de capitales Un fondo mutuo es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas, denominadas partícipes, para su inversión en valores de oferta pública (ej. Banchile crecimiento). Las cuotas se expresan en pesos, moneda corriente. Las cuotas no devengan intereses y son variables. El beneficio de la inversión proviene del incremento que puede producirse en el valor de la cuota. Las cuotas pueden ser liquidadas al momento del rescate o inmediatamente en el mercado secundario. Existen tres tipos de fondos mutuos: De inversión en instrumentos de renta fija a corto plazo. De inversión en instrumentos de renta fija de mediano y largo plazo. De inversión en instrumentos de renta variable.

26 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Cuotas de Fondos de Inversión Principales instrumentos del mercado de capitales Las entidades emisoras son fondos de inversión (ej.: JP Morgan Money Market Fund) Las cuotas no son reajustables y su valor varía en el tiempo. Las cuotas no devengan intereses. Los fondos de inversión deben distribuir anualmente como dividendo al menos el 30% de los beneficios netos del ejercicio. Las cuotas no pueden rescatarse antes de la liquidación del fondo. Sin embargo, pueden liquidarse inmediatamente en el mercado secundario.

27 Concepto: Prof. Ignacio Beláustegui Contreras MERCADO DÓLAR Esta moneda es demandada por las personas tanto por motivos de rentabilidad y riesgo, como por su calidad de medio de cambio. Las transacciones a las cuales nos referimos son de dólares de los Estados Unidos de Norteamérica. De esta forma la divisa norteamericana constituye un activo de gran rentabilidad en su cotización, por lo que permite cubrirse de fluctuaciones económicas y pérdidas del poder adquisitivo de la moneda local.

28 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras MERCADO DE ORO FÍSICO EI oro constituye un instrumento monetario con valor intrínseco, Io cual ha permitido a los Estados utilizarlos como reserva monetaria a nivel internacional. El valor de este bien fluctúa en forma anticíclica, destacándose su fortaleza durante períodos de debilidad económica internacional. Algunas alternativas a ser cotizadas en Bolsa comprenden a las siguientes monedas : Moneda de $500 oro ; de $100 oro ; de $ 50 oro ; y de $ 2O oro

29 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras MERCADO DE FUTUROS Es un mercado en el que se negocian contratos estandarizados, referidos a un bien definido, donde las partes se comprometen a comprar o vender en una fecha futura, un número determinado de este bien a un valor que se fija en el presente.

30 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras DIFERENCIAS ENTRE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Y DE RENTA VARIABLE : RENTABILIDAD (RENDIMIENTO) RIESGO PLAZOS LIQUIDEZ

31 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras CUÁLES SON LOS OBJETIVOS ECONÓMICOS DE LA EMPRESA? Maximizar el valor de la empresa. Esto representa elevar al máximo el valor bursátil de las acciones en el mercado. Operar con un nivel mínimo de riesgo. Esto representa lograr la proporción adecuada del financiamiento con capital ajeno y capital propio. Tener la liquidez suficiente para cumplir con los compromisos de pago

32 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras EL CONCEPTO DE RENTABILIDAD Flujos que determinan la rentabilidad Flujos futuros Sacrificio presente Definición de rentabilidad: Relación entre el sacrificio presente y los flujos futuros

33 EL CONCEPTO DE RIESGO Escenarios posibles respecto del futuro: Certidumbre, incertidumbre, riesgo Definición del riesgo: Es la posibilidad de obtener un resultado distinto al valor esperado Medición del riesgo: La varianza y la desviación estándar Tipos de riesgos: Riesgo operacional Riesgo financiero Prof. Ignacio Beláustegui Contreras

34 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras MEDICION DEL RIESGO Una dimensión importante del riesgo es la probabilidad (azar) de que realmente se tenga lugar a un mal resultado Medición del riesgo: La varianza: es una medida de dispersión de los resultados posibles y mide en cuanto pueden variar los resultados posibles por arriba y por debajo de la media. La desviación estándar: es raíz cuadrada de la varianza

35 INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA

36 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras RENTA FIJA Obligaciones a más de un año (mediano y largo plazo) que contrae el emisor con el poseedor del instrumento. Principal fuente de financiamiento utilizada por el Gobierno, empresas y el BC.

37 RENTA FIJA EN CHILE Banco Central: PRC s, BCU, BCPs. Letras Hipotecarias. Bonos Corporativos. Empresas privadas. Empresas públicas. Empresas privadas con garantía estatal. Bonos Securitizados Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Bonos Tesorería: BTU, BTP

38 INSTRUMENTOS DEL BC Prof. Ignacio Beláustegui Contreras PRC: Pagaré Reajustable Moneda: UF Cupón: 6,5% anual compuesto Estructura: Cupón y amortizaciones semestrales Su objetivo es la regulación monetaria Se emite por licitación. Plazos: 4, 8, 10, 12, 14 y 20 años. Cortes: UF500, UF1.000, UF5.000 y UF10.000

39 INSTRUMENTOS DEL BC Prof. Ignacio Beláustegui Contreras PRD: Pagaré Reajustable en dólares Moneda: US$ Cupón: 6% anual compuesto Estructura: Cupones semestrales que pagan intereses y la amortización se paga al vencimiento. Su objetivo es la regulación monetaria Se emite por licitación. Plazos: 2,3 y 4 años. Cortes: , , y US$

40 INSTRUMENTOS DEL BC Prof. Ignacio Beláustegui Contreras BCU: Bonos del BC en UF Moneda: UF Cupón: 5% anual simple Estructura: Cupones semestrales que pagan intereses y la amortización se paga al vencimiento. Su objetivo es la regulación monetaria Se emite por licitación. Plazos: 5,10 y 20 años. Cortes: 500, 1.000, y UF

41 INSTRUMENTOS DEL BC Prof. Ignacio Beláustegui Contreras BCP: Bonos del BC en Pesos Moneda: Pesos Cupón: 8% anual simple Estructura: Cupones semestrales que pagan intereses y la amortización se paga al vencimiento. Su objetivo es la regulación monetaria Se emite por licitación. Plazos: 2 y 5 años. Cortes: 5, 50, 100 millones de pesos

42 INSTRUMENTOS DEL BC Prof. Ignacio Beláustegui Contreras BCD: Bonos del BC en dólares Moneda: Dólares Cupón: 5% anual simple Estructura: Cupones semestrales que pagan intereses y la amortización se paga al vencimiento. Su objetivo es la regulación monetaria Se emite por licitación. Plazos: 2 y 5 años. Cortes: , , y US$

43 INSTRUMENTOS DEL BC Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Cero: Cupones de emisión reajustables opcionales en UF Moneda: UF Cupón: sin cupón Estructura: Amortización al final. Su objetivo es la regulación monetaria Se emite por canje de cupones PRC. Plazos: Variable según plazo residual de los cupones PRC a canjear. Cortes: 500, 1.000, 5.000, UF

44 LETRAS HIPOTECARIAS Prof. Ignacio Beláustegui Contreras LH: Letras de Crédito Hipotecario Su objetivo es el financiamiento de viviendas y proyectos. Se emiten en bolsa o fuera de ella. Moneda: UF Estructura: Cupones trimestrales de interés y capital. Plazos: Sobre 1 año. Cortes: 10, 20, 50, 100, 500 y UF

45 BONOS CORPORATIVOS Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Su objetivo es el financiamiento de proyectos o refinanciamiento de pasivos. Se emiten en bolsa o fuera de ella. Moneda: UF, $, US$. Estructura: Libre Plazos: Sobre 1 año. Cortes: Libre

46 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras BONOS DE LA TESORERÍA BTU: Bonos de la Tesorería en UF Su objetivo es el financiamiento del Estado y prepago de pasivos Licitación del BC Moneda: UF Tasa emisión: 4,5% anual simple. Plazos: 20 años. Estructura: Cupones con intereses y capital al vencimiento. Cortes: 500, 1.000, y UF

47 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras BONOS DE LA TESORERÍA BTP: Bonos de la Tesorería en Pesos Su objetivo es el financiamiento del Estado y prepago de pasivos Licitación del BC Moneda: $ Tasa emisión: 7,5% anual simple. Plazos: 5 años. Estructura: Cupones con intereses y capital al vencimiento. Cortes: 5, 50, 100 y 200 millones de $

48 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras INTERMEDIACIÓN FINANCIERA Obligaciones de corto plazo, menores a un año. Alternativa de financiamiento de CP o para regulación monetaria BC: PRBC, PDBC Depósitos a plazo fijo Fondos mutuos Pactos Efectos de comercio

49 INSTRUMENTOS DEL BC Prof. Ignacio Beláustegui Contreras PDBC:Pagaré Descontable BC Objetivo: regulación monetaria Moneda: $ Intereses: No devengan Plazo: Entre 1 y 364 días Cortes: 5, 50, 100, 200 millones

50 INSTRUMENTOS DEL BC Prof. Ignacio Beláustegui Contreras PRBC:Pagaré Reajustable BC Objetivo: regulación monetaria Litación por remate holandés Moneda: UF Intereses: No devengan Plazo: Hasta 5 años (descontinuado) Cortes: 500, 1000, 5000, UF

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52 EFECTOS DE COMERCIO Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Alternativa para financiar Capital de trabajo frente a las líneas de crédito. Vencimiento de hasta 36 meses por un período máximo de 10 años contados desde su inscripción en el Registro de Valores Orientado a SA de tamaño mediano a grande. Spread es mayor al que dan los bancos para = clasificación de riesgo. (no es bancario)

53 RENTA FIJA

54 BONOS

55 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras BONOS El Bono es un instrumento que representa deuda para quien lo emite. Es un derecho para quien presta el dinero Cuando alguien invierte en Bonos, le esta prestando dinero a una empresa al Banco central u otro organismo y a cambio tiene el derecho de recibir la devolución de su dinero. Cuando usted compra bonos, se convierte en el acreedor. Esta comprando el derecho a recibir intereses por su dinero además de la devolución de lo invertido

56 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras BONOS Cuando una empresa tiene planes de inversión o de expansión necesita recursos para llevar a cabo dicho proyecto. Las alternativas para financiar estos planes son varias: Puede aumentar su capital a través de la emisión de acciones, lo cual a veces trae como resultado una automatización de la propiedad, cosa que quizás no quieran los principales accionistas de la empresa. Otra alternativa es pedir un préstamo aun banco. Por otro lado esta la opción de conseguir recursos a través de la emisión de bonos, aquí es la empresa emisora la que decide a que tasa endeudarse.

57 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Caracterizando un Bono Un Bono es un contrato que típicamente requiere que el emisor, haga una serie de pagos hasta una fecha determinada. Estos pagos son conocidos con anticipación, a diferencia del caso de las acciones en que los pagos futuros son inciertos. Generalmente, los Bonos son considerados activos de bajo riesgo, pero no son libres de riesgo. La mayoría de los Bonos puede ser resumido por 2 características: Tasa de interés yield to maturity Fecha de Maduración - Maturity Dinámica del mercado de renta fija: El Banco Central fija las tasas de corto plazo (política monetaria) Yields de los bonos se ajustan (ΔP oferta y demanda)

58 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Rankings de calidad

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62 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras PLANES DE PAGO Bono Método Francés Método Americano Amortiz. Constante Bullet Mixto Cupón = Amort.+Intereses. Cupón = Solo Intereses,la amort. Se paga al final. El Capital se divide por el numero de cuotas. Todo se paga al final Bonos Infraestructura.

63 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras TABLA DE DESARROLLO La tabla de pagos, de desarrollo o de amortización es la forma estructurada de pago que existe para establecer por escrito como se devolverá el dinero al inversionista. El dinero se devolverá mediante un numero X de cupones, y de acuerdo a un calendario co fecha de pago incluida. Existen varias formas de amortizar los créditos: Americano: Amortización al final, intereses cada periodo. Francés: Cuotas Iguales. Otros: Todo al final, amortizaciones iguales, intereses diferentes, etc.

64 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras TABLA DE DESARROLLO Nº Cupón Interés Amortización Cuota Saldo por amortizar

65 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras AMORTIZACIÓN DE CRÉDITOS MÉTODO FRANCÉS Cuota fija e intereses variables. Cada cuota considera el pago del parte del capital inicial prestado mas los intereses correspondientes de cada periodo. PMT PMT = Cuota VP i ( 1+ i) ( 1+ i) 1 = n VP = Valor presente o capital inicial i = Tasa de interés n = Plazo del crédito n $ Amortización Interés n

66 TABLA DE DESARROLLO MÉTODO FRANCÉS Tasa de Interés: 10% anual Monto Crédito: Nº Cuotas: 8 años Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Nº Cupón Interés Amortización Cuota Saldo por Amortizar Total

67 TABLA DE DESARROLLO MÉTODO AMERICANO Cuotas fijas, salvo la ultima. Los intereses son iguales todos los periodos. La amortización del capital se devuelve al final. Tasa de Interés:10% Anual Monto Crédito: Nº de cuotas: 8 años Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Nº Cupón Interés Amortización Cuota Saldo por Amortizar Total

68 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras TABLA DE DESARROLLO AMORTIZACIÓN CON CUOTAS FIJAS DE AMORTIZACIÓN Y VARIABLE DE INTERÉS Tasa de Interés: 10% anual Monto Crédito: Nº Cuotas: 8 años Nº Cupón Interés Amortización Cuota Saldo por Amortizar Total

69 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras TABLA DE DESARROLLO EJEMPLO LETRA HIPOTECARIA Tasa de Interés: 7 % anual Monto Crédito: 100 Nº Cuotas: 8 años Nº Cupón Interés Amortización Cuota Saldo por Amortizar 1 7 9,750 16,75 90,25 2 6,318 10,432 16,75 79, ,587 11,163 16,75 68, ,760 11,990 16,75 56, ,966 12,784 16,75 43, ,072 13,678 16,75 30, ,114 14,636 16,75 15, ,089 15,667 16,72 0 Total 100

70 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras TIPOS DE BONOS EN CHILE Bonos emitidos por el Banco Central: Pagares Reajustables del Banco Central con Cupones (PRC). Pagares Portador Banco Central (PPBC). Pagares de Tasa Flotante (PTF). Pagares Dólar Preferencial (PDP). Pagares Capitulo 18 y 19 (PCD). Pagares Compra Cartera (PCC).

71 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras TIPOS DE BONOS EN CHILE Bonos Emitidos con Garantía Estatal: Bonos de Reforma Agraria ( CORA). Bonos de Reconocimiento (BR). Pagares Reajustables de Tesorería (PRT).

72 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras TIPOS DE BONOS EN CHILE Bonos Privados: Bonos de Empresas o Debentures. Letras de Crédito Hipotecarias. Bonos Bancarios. Bonos Subordinados. Bonos Leasing.

73 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras VALORIZACIÓN DE BONOS Como hemos visto, el emisor del bono podrá determinar la manera de cómo devolverá el capital e intereses al inversionista que compro el instrumento. Esa forma de pago se expresa a través de una tabla de desarrollo. Con ella además podemos valorar el bono a la fecha que deseemos

74 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras QUÉ ES EL VALOR ACTUAL DEL BONO? Corresponde al valor actualizado de los flujos futuros de pagos definidos en el instrumento, a una fecha determinada y a la tasa de interés del mercado.

75 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras VALOR DEL BONO Valor Presente = n 1 2 n i= 1 + f f 1 2 ( 1+ i) ( 1+ i) ( 1 i) f n Valor Presente del Bono valorado a: Tir de Emisión = Valor Par Tir de Mercado = Valor de Mercado Tir de Compra = Costo Contable F n = Flujo de pagos del bono i = Tasa de interés

76 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras COMO SE DEVUELVE LA INVERSIÓN Los emisores de Bonos proponen la forma de devolver el capital mas los intereses. Las maneras de hacerlo son: 1. Intereses + Amortización Periódica (Mensual, Trimestral, Semestral, anual). Ejemplo: Letras Hipotecarias, PRC. 2. Intereses Periódicos + Amortización al Final. Ejemplo: PDP. 3. Intereses + Amortización todo al Final. Ejemplo: Bonos de Reconocimiento.

77 VALOR DEL CUPÓN Y VALOR PRESENTE DE LA LAMINA El cupón del bono y el valor presente se calculan usando las típicas formulas de matemáticas financieras, las cuales se muestran a continuación: Cupón = k Valor Presente = i ( 1+ i) n ( 1+ i) C Prof. Ignacio Beláustegui Contreras 1 n n ( 1+ i) 1 ( ) i 1+ i n K = capital Inicial C = Cupón de la Lamina i = Tasa de Interés del Bono n = Periodo de Pagos

78 FORMULAS A USAR Valor Par = ( Amortizacion) Tasa de Interés Equivalente = Prof. Ignacio Beláustegui Contreras t ( i% ) n t ( 1+ Tir) 360 = i% t Valor Presente = n i i= 1 + f ( 1 i) n Precio = Valor Presente Valor Par

79 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras QUÉ ES EL VALOR PAR? El Valor Par de un Bono u otro instrumento a un día determinado, corresponde al valor del capital no amortizado mas los intereses devengados y reajustes correspondientes.

80 PRECIO DE UN BONO Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Las transacciones de Bonos se efectúan en función de una tasa de interés que resulta en un precio de transacción, este se expresa como porcentaje. Por ejemplo un Bono se transa a una tasa de 7,0% y da un 98,0% como precio, este se calcula: Valor Presente del Bono Valor Par del Bono = Precio del Bono

81 PRECIO DE UN BONO Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Ejemplo: Instrumento : PRC. Valor Par : $ Valor Presente : $ = 83,33% Bajo la Par

82 PRECIO DE UN BONO Prof. Ignacio Beláustegui Contreras Ejemplo: Instrumento : Letra Hipotecaria. Valor Par : $ Valor Presente : $ = 112,50% Sobre la Par

83 Prof. Ignacio Beláustegui Contreras RELACIÓN PRECIO - TIR El Precio de un Bono es el inverso de la tasa de interés. Precio = 1 TIR