La Bolsa al día. Renta Variable México. BBVA Bancomer. Diciembre 17, Desde la Mesa de Capitales... Sobre emisoras... Lo relevante...

Transcripción

1 La Bolsa al día Datos al cierre del último día de operación IPC (1) Cierre 12,505 Cierre 723 Anterior 12,494 Anterior 722 Variación 11.6 Variación 1.9 Variación % 0.1 Variación % 0.3 Volumen Operado Acciones 72,898,085 Alzas 37 Importe Pesos $ 1,906,799,170 Bajas 31 Importe Dólares $ 169,305,143 Sin Cambios 13 *Fuente: Bolsa Mexicana de Valores Emisora Variación % Emisora Variación % Cmr B 13.9 Codusa A Dermet B 13.6 Bachoco UBL -2.3 Bevides B 9.2 Penoles * -1.9 Emisora Volumen (mill accs) Emisora Importe (mill $) Telmex L 10 Gfnorte O 245 Amx L 8 Amx L 216 Walmex V 6 Walmex V 213 * Millones de acciones ** Millones de pesos Emisora Variación % Emisora Variación % Cemex CPO 1.4 Walmex V -1.4 Telecom A1 1.6 Gfinbur O -0.7 Telmex L 0.7 Penoles * -1.9 (1) RESUMEN DE MERCADO (*) MAYORES CAMBIOS (1) MAS NEGOCIADAS (1) LAS QUE MOVIERON EL MERCADO (1) INMEX (1) ÍNDICES Cierre Variación Pts. Variación % DOW JONES I. 10, S&P 500 1, NASDAQ 2, BOVESPA 25, MERVAL 1, IPSA 1, PESO MEX vs. DÓLAR (1) Cierre $ Variación Pts. Variación % Tipo FIX $ ($0.10) TASAS MEXICANAS (2) Ultima Subasta Primaria DIVISAS (1) Moneda (País) Cambio por Dls. Plazo Tasa (%) Real (Brasil) Días 8.59 Peso (Argentina) Días 8.78 Peso (Chile) Días 8.72 Yen (Japon) Días 9.08 Euro 1.32 Desde la Mesa de Capitales... La bolsa tuvo una sesión volátil en donde, en la primera parte de la jornada tuvo una toma de utilidades, para recuperarse durante la segunda parte de la sesión. Llegando, incluso, a otro máximo intra-dia (12, puntos). Los mercados americanos, también tuvieron sesiones volátiles ante el anuncio de la inflación del mes de noviembre, que se dará a conocer el día de hoy antes de la apertura de los mercados. El volumen continúa siendo moderado y la operación se concentra en las emisoras de mayor peso del IPC. El peso volvió a debilitarse ante la fortaleza del dólar frente al euro y el anuncio de la cifra del déficit de cuenta corriente en Estados Unidos que fue menor a lo estimado por el mercado. Federico Alvarez Morphy Sobre emisoras... AMERICA MOVIL: Se quejó el miércoles de la injustificada demora en la firma del contrato de interconexión con la empresa estatal Uruguaya Antel, para comenzar a operar en el mercado local de telefonía celular. PEÑOLES: Dijo el miércoles que firmó un crédito sindicado por 155 millones de dólares para financiar su proyecto de cobre Milpillas en, su primera incursión en la explotación de cobre puro. TELEVISA: Morgan Stanley subió el jueves el precio objetivo de Grupo Televisa a 67 dólares a fines del 2005, desde 61 dólares estimados para mediados del próximo año. TELMEX: Scotia Inverlat Casa de Bolsa incrementó el precio objetivo para el 2005 de las acciones de Telmex a 23.2 pesos desde 22.3 pesos, citando una consolidación de las operaciones internacionales. Fuente: El Economista y Reuters Lo relevante... AMX: Pagará un dividendo de $0.03 por acción el 23/12/2004. Tercera de cuatro exhibiciones. Fecha de ex cupón: 21/12/2004. Rendimiento: 0.11%. Precio de la serie L al 15/12/2004: $ BAFAR: Propondrá en su asamblea del 20 de diciembre, llevar a cabo un split a razón de seis nuevas acciones por cada acción de las que sean titulares. Para mayor información referirse al cuadro de la página 4. Fuente: La empresa y B.M.V. Las Noticias... EEUU: - Balanza de Cuenta Corriente 3T04: -$164.7B vs. -$170.6B esperado y -$164.4B dato revisado anterior. - Solicitudes de seguro de desempleo: 317K vs. 342K esperado y 360K dato anterior revisado. - Indice Philadelphia a diciembre: 29.6 vs esperado y 20.7 dato anterior. - Cayó el bono del Tesoro de 10 años a su mínimo en seis semanas, debido a que un reporte del gobierno mostró que las solicitudes iniciales de desempleo en EEUU bajaron a su mínimo desde el mes de julio. La mejora en el mercado laboral puede derivar en inflación que pudiera afectar el valor de los pagos fijos de los bonos. -La sucursal de Filadelfia de la Reserva Federal informó que la manufactura de la región ganó momentum durante este mes. - La construcción de viviendas en EEUU cayó a su mínimo en casi 11 años, durante el mes de noviembre, una baja mayor a lo esperado que sugiere que la vivienda puede no sumarse al crecimiento del cuarto trimestre. Las solicitudes de seguro de desempleo cayeron por quinto mes consecutivo. - El dólar presentó su máximo aumento en dos meses en comparación con el euro y ganó también contra el yen, después de que un reporte del gobierno mostrara que el déficit de la cuenta corriente de EEUU creció menos de lo esperado en el tercer trimestre. Fuente: Bloomberg Además... Niveles Técnicos... Pág. 3 Derechos corporativos... Pág. 4 Resumen rendimiento en pesos... Pág. 5 Rendimiento en pesos... Pág. 6 Múltiplos de las empresas... Pág. 7 Si vas a operar debes estar convencido de hacerlo, si no es así, no lo hagas.. The New Market Wizard (1) Fuente: Reuters (2) Fuente: Banxico VER INFORMACION IMPORTANTE Y CERTIFICACION DEL ANALISTA EN LA PAGINA NUMERO 10 DE ESTE DOCUMENTO

2 Comentario del Mercado Bolsa mexicana sigue marcando nuevos máximos históricos, a pesar de una jornada mixta en las bolsas de EUA. La expectativa del dato de inflación de EUA a noviembre, que se dará a conocer antes de la apertura de hoy, fue el motivo de la volatilidad que se observó en N.Y. el jueves. El Dow Jones soportó la presión de los vendedores cerrando incluso con una moderada ganancia de 0.2%, a diferencia del Nasdaq que retrocedió 0.7%, en vista de la caída de acciones como Symantec, que retrocedió 9% ante la noticia de nuevas adquisiciones. No obstante la volatilidad experimentada en Wall Street, la bolsa mexicana continuó de lado positivo, llegando a rebasar durante la sesión, el nivel sicológico de los 12,500 puntos. No obstante, el retroceso marginal de Amx evitó que el IPC cerrara en su máximo del día de 12,516 puntos, aunque los 12,506 del cierre marcan un nuevo nivel histórico. El volumen operado volvió a ser regular, en vista de que los 73 millones de acciones negociadas no estuvo acorde con los niveles de optimismo que han venido mostrando los compradores. El día de hoy el dato de inflación de EUA influirá en la apertura, aunque estimamos que hacia la media jornada, la bolsa vuelva a ubicarse en terreno positivo. Hablando Técnicamente... IPC Bolsas No hay quinto malo! Por quinto día consecutivo, la bolsa mexicana alcanza máximo histórico de cierre y logra por cuarta sesión consecutiva máximo intra-día en los 12,516 puntos. El IPC sigue sorprendiendo a todos al negarse a tener una jornada con toma de utilidades. Los inversionistas siguen apostando a los buenos resultados de las empresas del 4to trimestre del presente año. El soporte lo ubicamos en los 12,265 puntos y su resistencia en los 12,600 puntos. El Dow rompe la barrera de los 10,700 puntos, por lo que sigue respetando su promedio móvil de 10 días ubicado en los 10,590 puntos. El día de ayer el Macd también logró cruzar a la alza, lo que le da una perspectiva muy favorable para que siga su camino ascendente hacia su resistencia. El Nasdaq no logró romper los 2,160 puntos. Sin embargo, sigue respetando su promedio móvil de 10 días ubicado en los 2,140 puntos. El soporte lo ubicamos en los 2,130 puntos. Seguimos recomendando estar invertidos en la bolsa. Héctor García Díaz Jesús García Luna A. Fuente: Bloomberg DOW JONES NASDAQ Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg VER INFORMACION IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO 2

3 NIVELES TECNICOS PARA EL PERIODO DEL 13 AL 17 DE DICIEMBRE 2004 (**) Emisora Ultimo Cierre 16-Dic-04 PRECIOS SEMANA PREVIA Cierre Máximo Mínimo Pivote Soporte 1o. N I V E L E S Soporte 2do. T E C N I C O S Resistencia 1o. Resistencia 2do. INDICE 12, , , , , , , , ALFA A AMTEL A AMX L ARA * ARCA * ASUR B BACHOCO UBL BIMBO A CEL * CEMEX CPO CIE B COMERCI UBC CONTAL * DESC B ELEKTRA * FEMSA UBD GCARSO A GEO B GFINBUR O GFNORTE O GISSA * GMEXICO B GMODELO C GRUMA B GSANBOR B HYLSAMX B ICA * IMSA UBC KIMBER A KOF L PE&OLES * SAB * SARE B SORIANA B TELECOM A TELMEX L TLEVISA CPO TVAZTCA CPO URBI * USCOM B VALLE B VITRO A WALMEX V (**) = Los niveles de soporte y resistencia contenidos en este reporte, son vigentes para la semana en curso, por lo que no variarán hasta el término de la misma, cambiando únicamente el precio del último = Emisoras incluidas en el IPC. Fuente: VER INFORMACION IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO 3

4 DERECHOS CORPORATIVOS Fecha de Fecha de Fecha Emisora Asamblea Ex cupón Pago Cupón Descripción del Derecho AMX 21-Dic Dic Dividendo de $0.03 por acción. TERCERA DE CUATRO EXHIBICIONES. BAFAR 20-Dic-04 Propuesta para llevar a cabo una división (split) de las acciones que se encuentran en circulación, mediante la emisión y entrega a los accionistas, libre de pago, de seis nuevas acciones por cada una de las acciones de las que sean titulares. CEL 22-Dic-04 Nombramiento de comisarios de la sociedad. ELEKTRA 22-Dic-04 Aprobación de la propuesta y términos para dejar sin efectos la fusión de Elektra Trading & Consulting Group, S.A. de C.V. con carácter de fusionada que desaparece por incorporación con Grupo Elektra, S.A. de C.V. con carácter de fusionante. MOVILA 22-Dic-04 Resoluciones relativas al cambio de secretario y comisarios de la sociedad. NADRO 23-Dic-04 Propuesta para la cancelación de la inscripción de las acciones de NADRO del registro nacional de valores y el desliste de las mismas de la BMV. SANMEX Pendiente Pendiente Pago de anticipo de dividendo de $ por acción, proveniente de los resultados netos acumulados al 30/09/2004. (Acordado en asamblea del 29/11/2004). SAVIA 19-Nov Feb-05 2 Dividendo en efectivo o en acciones, a elección del accionista, a razón de $ por acción o 1 accion de Desarrollo Inmobiliario Omega, S.A. De C.V. (OMEGA) por 1 de Savia. Los accionistas tendrán un plazo que vence a las 2:00 pm del 16/12/2004 para manifestar si optan por el dividendo en efectivo o en especie, si dentro de dicho plazo no manifiestan por escrito su elección, se entenderá que han optado por el pago en efectivo. El pago del dividendo en efectivo se efectuará a partir del 17 de febrero de 2005 y los accionistas que opten por el dividendo en especie, podrán ejercer dicho derecho a partir del 23 de noviembre de VITRO 20-Dic-04 Consideración y resolución acerca de un proyecto para otorgar en garantía las acciones de ciertas subsidiarias con motivo de la emisión y colocación privada, fuera del país, de los títulos valor "Senior Secured Notes" de Vitro Envases Norteamerica, S.A. de C.V. NOTAS: Las emisoras aparecen en órden alfabético. Fuente: Boletin de Noticias de la B.M.V. y/o eventos relevantes emitidos por las empresas. VER INFORMACION IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO 4

5 Resumen de Rendimientos en Pesos Ganadoras Perdedoras Semana % Semana % BEVIDES B 18.3 IASASA * -4.8 CMR B 17.0 UNEFON A -3.2 VALLE B 13.8 HERDEZ * -2.6 VITRO A 12.9 TEKCHEM A -2.5 CNCI B 12.7 ARCA * -2.1 Mes % Mes % GACCION B 50.0 SAVIA A EMPAQ B 42.9 TEKCHEM A BEVIDES B 29.4 GOMO * HYLSAMX B 27.8 EKCO * -9.8 VALLE B 27.7 USCOM B meses % 6 meses % CINTRA A SAVIA A SANLUIS CPO USCOM B HYLSAMX B EDOARDO B CEL * 75.5 GOMO * CMR B 72.0 TEKCHEM A meses % 12 meses % HYLSAMX B EDOARDO B CINTRA A MINSA C SANLUIS CPO GOMO * EKCO * SAVIA A ICH B DERMET B En el año % En el año % HYLSAMX B SAVIA A CINTRA A EDOARDO B EKCO * TEKCHEM A GMD B MINSA C GMARTI * GOMO * VER INFORMACION IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO 5

6 Rendimientos en Pesos Emisora Semana Mes 6 meses 12 meses En el año Emisora Semana Mes 6 meses 12 meses En el año BEVIDES B GMODELO C CMR B BIMBO A VALLE B WALMEX V VITRO A GFINBUR O CNCI B LIVEPOL EKCO * CEL * GISSA * ACCELSA B GEO B BAFAR B CIDMEGA * CABLE CPO SARE B CAMESA * GMARTI * CERAMIC B HOMEX * CERAMIC D GMEXICO B CONVER A SANLUIS CPO CYDSASA A URBI * EDOARDO B AMX L EMPAQ B TELECOM A FRAGUA B HOGAR B GACCION B SAB * GCORVI UBL GFNORTE O GMACMA B FEMSA UBD GMODERN * AMTEL A GOMO * CEMEX CPO GPH FEMSA UB HYLSAMX CPO PE&OLES * MADISA L GRUMA B MINSA C CIE B MOVILA B COMERCI UBC NADRO B BACHOCO UBL NUTRISA * ASUR B POSADAS L GSANBOR B SANMEX B IPC SITUR B GCARSO A SYNKRO C ALFA A TMM A HYLSAMX B TRIBASA * SORIANA B VIDEO * ELEKTRA * KIMBER B ICH B ICA * GMD B GEUPEC B CINTRA A ALSEA * ARA * SAVIA A DERMET B IMSA UBC KOF L KIMBER A MEDICA B TVAZTCA CPO DOW JONES GIGANTE * CONTAL * USCOM B CMOCTEZ * DESC B TLEVISA CPO ARCA * RCENTRO A TEKCHEM A HILASAL A HERDEZ * GCC * UNEFON A LAMOSA B IASASA * TELMEX L VER INFORMACION IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO 6

7 MULTIPLOS Emisora Precio 16-Dic-04 Val. Mdo. 1 (mill.) UPA VL x Acción P/VL P/U Variaciones % VE / EBITDA Semanal Mensual Acum. 12 ALFA A ,289 N.C. N.C. N.C. N.C. N.C AMTEL A , AMX L , ARA * , ARCA * , ASUR B , BACHOCO UBL , BIMBO A , CEL * ,124 N.A N.A CEMEX CPO , CIE B , N.A COMERCI UBC , CONTAL * , DESC B , N.A. ELEKTRA * , FEMSA UBD , GCARSO A , GEO B , GFINBUR O , N.A GFNORTE O , N.A GISSA * , GMEXICO B , GMODELO C , GRUMA B , GSANBOR B , HYLSAMX B , ICA * , N.A IMSA UBC , KIMBER A , KOF L , PE&OLES * , SAB * , SARE B , SORIANA B , TELECOM A , TELMEX L , TLEVISA CPO , TVAZTCA CPO , URBI * , N.A. N.A. USCOM B , N.A VALLE B , N.A VITRO A , N.A WALMEX V , = Emisoras incluidas en el IPC. N.A. = No aplicable. N.C. = No Comparable. Los datos relativos a las emisoras con CPOs se calculan en base al total de acciones entre el equivalente a cada certificado. 1 Valor de Mercado = Número de acciones totales en circulación multiplicado por el precio de la serie más bursátil. VER INFORMACION IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO 7

8 DIRECCION DE ANALISIS DE RENTA VARIABLE Juan Carlos Mateos, CFA Director de Análisis de Renta Variable América Latina José Alberto Galván Comercio, Bebidas, Alimentos Carlos Perezalonso Cemento, Vivienda, Medios ELABORADO POR Héctor García Jesús García-Luna Federico Alvarez Morphy Mesa de Capitales Elba Padilla Josefina Godinez Luz María Suárez ext Ana María Rivera ext

9 Apéndice... Contactos adicionales EMISION DE WARRANTS Diseño de productos derivados: Javier Concha Mendoza Tel ASESORIA A CLIENTES DE CUSTODIA Asesoria en aplicación de derechos contactar a: Manuel Lucero Hernández tel mlucero@bbva.bancomer.com

10 RENTA VARIABLE MEXICO REVELACIONES IMPORTANTES Certificación del Analista YO HECTOR GARCIA DIAZ Certifico que las opiniones expresadas en este reporte reflejan mi punto de vista personal sobre las referidas emisoras y sus valores. También certifico que no he recibido ni recibiré compensación alguna directa o indirectamente a cambio de una recomendación específica de este reporte. Sistema de Calificación y Metodología de los Precios Objetivo El periodo al que se refiere la recomendación lo establecemos entre seis meses y un año. Las recomendaciones son relativas al mercado de referencia. Comprar.- Potencial de revalorización superior al del mercado en un 15%.; Sobreponderar.- Expectativas de una evolución superior al mercado en al menos un 5%; Neutral.- Valor con unas expectativas de evolución similar al mercado (+/-5%); Subponderar. Evolución estimada por debajo del mercado en al menos un 5%. Vender.- Compañía en la que esperamos un desempeño por debajo del mercado en más de un 15%. El cálculo de los precios objetivo realizado por se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas en los análisis financieros, y que pueden incluir, entre otras, análisis de múltiplos, flujos de efectivo descontados, análisis por partes o alguna otra que aplique al caso particular que se esté analizando. Distribución de Calificaciones de los Análisis El porcentaje de calificaciones sobre el total universo de compañías en cobertura por es el siguiente: Comprar (incluye Comprar y Sobreponderar ): 43% Neutral 52% Vender (incluye Vender y Subponderar ): 5% El porcentaje de calificaciones sobre las compañías a las cuales se han prestado servicios de Banca de Inversión o se ha actuado como asegurador y/o colocador en ofertas públicas es el siguiente: Comprar (incluye Comprar y Sobreponderar ): 50% Neutral 25% Vender (incluye Vender y Subponderar ): 25% La información sobre calificaciones y precios objetivo históricos sobre las compañías objeto de este reporte se puede solicitar a nuestros analistas o consultarse en nuestra página de internet Retribución / Entrega de Servicios En los doce meses pasados, u otra/s Sociedad/es del Grupo BBVA ha/n participado como asegurador y/o colocador en ofertas públicas de valores y han percibido por tanto remuneraciones basadas en ello, de las siguientes Compañías que pueden ser objeto de análisis en el presente informe: Cemex, Daimler Chrysler (), Femsa, Ford Crédit de, GMAC (), Grupo Carso, Grupo Nacional Provincial, Hylsamex, Infonavit, Pemex, Ruba, Urbi, Volkswagen de. En los doce meses pasados, u otra Sociedad del Grupo BBVA, ha prestado servicios retribuidos de banca de inversiones a la/s siguiente/s Compañía/s que pueden ser objeto de análisis en el presente informe: Alfa, América Móvil, Cemex, Desc, Grupo Mexicano de Desarrollo, Femsa, Gigante, Grupo Bimbo, Grupo Carso, Grupo Cementos de Chihuahua, Grupo Maseca, Grupo, Grupo Occidental de Hoteles, ICA, Liverpool, Nadro, Pemex, Tamsa, Telmex, Tenedora Nemak. En los próximos tres meses, u otra entidad del Grupo BBVA, espera recibir o intentará obtener compensación por servicios de banca de inversiones de la/s Compañía/s objeto del presente informe. El sistema retributivo del/los analista/s autor/es del presente informe se basa en una multiplicidad de criterios entre los cuales figuran los resultados obtenidos en el ejercicio económico por y por el Grupo BBVA, incluyendo los generados por la actividad de banca de inversiones, pero aquellos no reciben compensación basada en los ingresos de ninguna transacción específica de banca de inversiones. Tenencia Accionaria BBVA Securities, Inc.,, BBVA Continental, BBVA Escritório de Representacão no Brasil (Brazil), BBVA Banco Frances and BBVA Chile son afiliadas de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. ("BBVA"). BBVA posee directa o indirectamente cuando menos un 1% del capital de las siguientes compañías cuyos títulos se negocian en mercados organizados: Banco Bradesco; Cintra; Celular CRT; Endesa, S.A.; San Miguel; Telefonica.

11 RENTA VARIABLE MEXICO OTRAS INFORMACIONES Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero y/o Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero (en lo sucesivo, ), con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de su realización ya que ésta pudiera verse influida por factores intrínsecos y extrínsecos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. Para obtener mayor información sobre los riesgos que afectan el desempeño de la emisora y las tendencias del mercado sobre el cual se ha determinado el precio objetivo, usted podrá solicitar nuestros reportes publicados a su ejecutivo o encontrarlo en nuestro sitio El inversionista que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección., sus afiliadas o sus subsidiarias, oficinas o asociadas, o a que los consejeros, funcionarios o empleados de las mismas resulten responsables frente a ustedes o frente a cualquier otra persona no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversionista debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversionista e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversionistas. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversionistas deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de u otra entidad del Grupo BBVA pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo o cualquier otra entidad del Grupo BBVA puede adoptar decisiones de inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento. Ninguna parte de este documento puede ser (i) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuida, retransmitida o (iii) citada, sin el permiso previo por escrito de.ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante. Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas o entidades. En particular el presente documento únicamente se dirige y puede ser entregado a las siguientes personas o entidades (i) aquellas que están fuera del Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en materia de inversiones citadas en el artículo 19(5) de la Order 2001, (iii) a aquellas con alto patrimonio neto (High net worth entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser legalmente comunicado, incluidas en el artículo 49(1) de la Order y el resto de entidades del Grupo BBVA que no son miembros de la New York Stock Exchange o de la National Association of Securities Dealers, Inc., no están sujetas a las normas de revelación previstas para dichos miembros. OTRAS INFORMACIONES INTERNET En caso de que usted haya accesado al presente documento vía Internet o vía otros medios electrónicos que le permitan consultar esta información, deberá de leer detenidamente la siguiente notificación: La información contenida en el presente sitio es únicamente información general sobre asuntos que pueden ser de interés. La aplicación y el impacto de las leyes pueden variar en forma importante con base en los hechos específicos. Tomando en cuenta la naturaleza cambiante de las leyes, reglas y regulaciones, así como los riesgos inherentes a la comunicación electrónica, pueden generarse retrasos, omisiones o imprecisiones en la información contenida en este sitio. De acuerdo con esto, la información de este sitio se proporciona en el entendido de que los autores y editores no proporcionan por ello asesoría y servicios legales, contables, fiscales o de otro tipo. Todas las imágenes y textos son propiedad de y no podrán ser bajados de Internet, distribuidos, guardados, reutilizados, retransmitidos, modificados o utilizados de cualquier otra forma, con excepción a lo establecido en el presente documento, sin el consentimiento expreso por escrito de. hace valer sus derechos de propiedad intelectual en toda la extensión de la ley. Nada de lo aquí contenido podrá ser interpretado como una concesión por implicación, desestimación u otros de cualquier licencia o derecho al amparo de cualquier patente o marca de o de cualquier tercero. Nada de lo aquí establecido podrá ser interpretado como una concesión de cualquier licencia o derecho bajo cualquier derecho de autor de.