ENCUESTA ANUAL DE INVERSIÓN INDUSTRIAL

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Enrique Valenzuela Coronel
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1 ENCUESTA ANUAL DE INVERSIÓN INDUSTRIAL Informe anual Año 2010 Año 7 Nº12 24 de setiembre de 2010 Departamento de Estudios Económicos Dirección de Investigación y Análisis Síntesis Las empresas que respondieron la encuesta estiman invertir en 2011, un monto menor al planificado para Tal disminución rondaría el 17%. En función de estos resultados, se proyecta que en 2010, la inversión rondaría el 14% del PBI del sector, mientras que en 2011 dicho guarismo descendería al entorno del 12%, de los más bajos de los últimos años. Para el conjunto de la industria, las Maquinarias y Equipos siguen constituyendo el principal rubro de inversión (67%), si bien en 2011, ganaría participación la inversión proyectada en Reformas edilicias (). En lo que refiere al clima de negocios, las restricciones de demanda externa y la incertidumbre en las relaciones laborales son los obstáculos principales a la hora de invertir. 1

En función de estos resultados, se proyecta que en 2010, la inversión rondaría el 14% del PBI del sector, mientras que en 2011 dicho guarismo descendería al entorno del 12%, de los más bajos de los

2 1. Inversión industrial proyectada para 2010 Comparando la inversión que las empresas proyectan para este año y la realizada en 2009, se puede apreciar que un porcentaje importante de las empresas que contestó la encuesta (38%) afirmó que la inversión proyectada para el año 2010 es mayor a la realizada el año anterior, mientras que el 29% respondió lo contrario. Por su parte, el 33% de las empresas expresaron que no modificarían significativamente el monto a invertir en 2010 respecto a En el gráfico 1.1 se puede apreciar la evolución del porcentaje de empresas que afirmaron que la inversión proyectada crecería, se reduciría o permanecería igual en comparación al año anterior. Gráfico 1.1- Inversión planificada respecto a inversión realizada en el año anterior (Total de empresas) Menor Mayor Igual Fuente: Departamento de Estudios Económicos Vale señalar que al comparar las respuestas de la Encuesta de 2010 con las de 2009, si bien se mantuvo estable el porcentaje de empresas que afirmaron que la inversión proyectada crecería en comparación al año anterior, el porcentaje de empresas que proyectan invertir un monto menor se redujo en 9 puntos porcentuales. Este comportamiento estaría alineado con el mayor optimismo de los empresarios respecto a la recuperación de la actividad industrial, después de la contracción en 2009 con motivo de la profundización de la crisis internacional. 2

Por su parte, el 33% de las empresas expresaron que no modificarían significativamente el monto a invertir en 2010 respecto a 2009. En el gráfico 1.

3 2. Planes de Inversión para 2011 Las empresas que respondieron la encuesta estiman invertir en 2011 un monto en dólares más bajo al planificado para Tal disminución rondaría el 17%, siendo menor que el año anterior ( ) dónde la reducción alcanzaba el 29% 1. En lo que refiere a la inversión en maquinarias y equipos, en 2011, las empresas proyectan reducir la inversión en dólares en el entorno del 7% respecto a Cabe considerar que al comparar los montos planificados de inversión en maquinarias equipos que surgen del procesamiento de la Encuesta Anual de Inversión con los montos efectivamente realizados (teniendo en cuenta el desfasaje en los tiempos de la inversión: diseño del proyecto, toma de la decisión y puesta en marcha del mismo), los resultados alcanzados son muy similares. En efecto en la Encuesta Anual de 2008, la variación proyectada por los empresarios para 2009 respecto al año anterior alcanzaba el 27%, mientras que dicho incremento luego ascendió al 28% en el caso de la inversión realmente efectuada (en base a datos del IMEQ). En igual sentido, si bien no se cuenta con datos cerrados a 2010, el comportamiento de la inversión en bienes de capital en dólares del primer semestre del año, parecería estar muy alineado a lo proyectado por los empresarios en la Encuesta de 2009, marcando una caída cercana al respecto a Gráfico 2.1 Inversión bruta en la industria (En porcentaje del PBI industrial, excluye refinería) 45% 35% 25% Inversión Bruta industrial sin Botnia / PBI industrial Inversión Bruta industrial con Botnia / PBI industrial 15% 5% Fuente: Departamento de Estudios Económicos en base a INE y BCU 1 Encuesta Anual de Inversión de

En lo que refiere a la inversión en maquinarias y equipos, en 2011, las empresas proyectan reducir la inversión en dólares en el entorno del 7% respecto a 2010.

4 En función de estos resultados, se proyecta que en 2010, la inversión rondaría el 14% del PBI del sector, mientras que en 2011 dicho guarismo descendería al entorno del 12%, de los más bajos de los últimos años. Cabe señalar que dichas proyecciones se realizaron bajo el escenario de que no se ejecuten inversiones en la industria por montos extraordinarios para la escala local, que modifiquen la trayectoria esperada. 3. Principales rubros de inversión Para el conjunto de la industria, las Maquinarias y Equipos siguen constituyendo el principal rubro de inversión (67%), si bien en 2011, ganaría participación la inversión proyectada en Reformas edilicias (). La inversión en Marketing se ubica nuevamente en la tercera posición, alcanzando en 2011 el 4% de la inversión total. En el gráfico 3.1 se puede apreciar la evolución de la participación de los principales componentes de la inversión proyectada. Gráfico 3.1 Estructura de la inversión en porcentaje respecto al total 8 7 Maquinarias y Equipos Marketing Intangibles Reformas Inmuebles Fuente: Departamento de Estudios Económicos 4. Obstáculos para la inversión Consultados sobre las dificultades que encuentran al momento de decidir nuevas inversiones, los empresarios industriales asignaron diferentes grados de importancia a factores que se relacionan con el clima de negocios en Uruguay. A continuación se presentan las principales conclusiones que se desprenden de la encuesta. 4

Cabe señalar que dichas proyecciones se realizaron bajo el escenario de que no se ejecuten inversiones en la industria por montos extraordinarios para la escala local, que modifiquen la trayectoria

5 Respecto a las restricciones impuestas por factores del mercado, las principales trabas corresponden a la demanda externa (por problemas de acceso o precios) y la incertidumbre en las relaciones laborales. En lo que refiere a la restricción de demanda externa, el de los encuestados consideró que era una barrera para invertir, mientras que la incertidumbre en las relaciones laborales constituye una traba para el 57% de los empresarios que contestaron la encuesta, ratio que se ha incrementado respecto a la medición anterior. Asimismo, las restricciones de la demanda interna corresponden un obstáculo para el 53% de los encuestados. Gráfico 4.1 Principales obstáculos para la inversión relacionados con el clima de negocios 5

En lo que refiere a la restricción de demanda externa, el de los encuestados consideró que era una barrera para invertir, mientras que la incertidumbre en las relaciones laborales

6 Fuente: Departamento de Estudios Económicos En el gráfico 4.2 se puede observar la evolución de los principales obstáculos para la inversión relacionados con el clima de negocios. En este sentido, las restricciones de demanda externa es el obstáculo que más se ha incrementado en 2010, seguido por la incertidumbre de las relaciones laborales. Por el contrario, las restricciones de demanda interna mostraron un leve descenso como freno a la inversión respecto a la medición anterior. La ausencia de financiamiento pasó de ser el primer obstáculo de inversión en 2009 para posicionarse en el cuarto lugar en Este comportamiento se encuentra asociado a que en 2009, se procesó un incremento en la aversión al riesgo por parte del sistema financiero local con la consecuente reducción en la otorgación de créditos a las empresas industriales dada la profundización de la crisis internacional, situación que parecería estar revirtiéndose. Por último, el alto porcentaje de empresas que en 2009 señaló que la incertidumbre política era una traba a la inversión, disminuyó considerablemente en 2010, resultado alineado con la finalización del año electoral. Gráfico 4.2 Evolución de los Principales obstáculos para la inversión relacionados con el clima de negocios % 62% 54% 33% 66% 43% 55% 55% 57% % 53% 42% 39% 32% 32% Incert. política Ausencia de financiamiento Incert. de las Rest. de demanda relaciones laborales interna Rest. de demanda externa Fuente: Departamento de Estudios Económicos 6

Por el contrario, las restricciones de demanda interna mostraron un leve descenso como freno a la inversión respecto a la medición anterior.

7 Nota metodológica: La Encuesta Anual de Inversión Industrial se realiza entre los empresarios que responden la Encuesta Mensual Industrial (EMI) y abarca tanto aspectos cuantitativos como cualitativos de la inversión planificada para el año corriente y el siguiente. En esta oportunidad 85 empresas contestaron el relevamiento, que tienen una participación en las ventas totales de la industria del entorno del 35%. Desde el punto de vista cuantitativo, las variables consultadas refieren al monto a invertir planificado para ambos años y su asignación a los diferentes rubros de inversión: adquisición de inmuebles, construcción o reforma de edificios, maquinarias y equipos, equipamiento informático, material de transporte, intangibles y publicidad y marketing. En esta encuesta, los recursos destinados al marketing, la capacitación y a los procesos de mejora de la calidad son considerados inversión, a diferencia del tratamiento que generalmente se le asigna a estos rubros en las estadísticas y en los estados contables de las empresas. Para realizar la agregación de los montos de inversión, los datos de cada empresa de la muestra se expanden con ponderadores que se calculan de la siguiente forma: Siendo: e i n i Ventas j Ventas ji - i empresa que contenta la encuesta - j agrupación a la que pertenece la empresa i - ei el expansor de la empresa i - Ventas j ventas totales de la agrupación j en el año 2004 según Encuesta Anual del INE - Ventasi ventas totales de la empresa i en el año 2004 según Encuesta Mensual Industrial (CIU) Desde de el punto de vista cualitativo se consulta a los empresarios por las eventuales trabas que enfrenta al momento de tomar una decisión de inversión. Los obstáculos refieren o al clima de negocios. En el caso del procesamiento de estas respuestas, se realiza una agregación simple, sin ponderar. 7

En esta oportunidad 85 empresas contestaron el relevamiento, que tienen una participación en las ventas totales de la industria del entorno del 35%.

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