Sin pena ni gloria.

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1 INFORMES PBY AGRO INFORME QUINCENAL DE MERCADO Primera quincena de diciembre Sin pena ni gloria Gustavo Picolla Javier Buján Marcelo Yasky PBY agro - Teléfonos: ( ) / Web Site: - Dirección: Av. Córdoba A CP: C1054AAH Ciudad Autónoma de Buenos Aires Argentina Página1

2 La ante última quincena del año ha pasado sin pena ni gloria. Ni el informe WASDE del USDA ni la FED movieron el mercado, por lo menos hasta ahora. SOJA La soja cierra la primera quincena de diciembre prácticamente sin cambios tanto para la posición enero como para julio. $ $ $ $ $ $ $ $ $ Enero 2017 Julio 2017 Fundamento de Subas: o Demanda exportadora. o Mejora en los precios del aceite de palma. o Márgenes positivos de los procesadores chinos. o Tiempo seco en Argentina. - Fundamentos de Bajas: o La abundante cosecha en USA. o Incremento de los stocks mundiales, informados por el USDA. o Pronósticos de lluvias en nuestro país. COMENTARIO informe del USDA como la suba de tasas de la FED no Como decíamos en el párrafo inicial, tanto el tuvo impacto sobre las cotizaciones. La cuestión es que, a pesar de la abundancia de poroto, la demanda parece insaciable. El último informe de ventas al exterior mostró guarismos que son un 44% superior al promedio de las últimas tres semanas. Lo que dijimos en otros informes: en el mercado pesa la sobre estimación de los números de demanda de USA, que el USDA informó en las últimas campañas. En nuestra opinión, hay que estar atentos al comportamiento de los fondos. Al cierre de la quincena siguen comprados y la liquidación de la posición puede generar una caída de precios. No obstante, 2

3 consideramos que hasta que la campaña en Sudamérica no muestre datos con mayor grado de certidumbre eso no sucederá. La otra cuestión será la actitud de la FED, si bien anunció subas durante el 2017 entendemos que eso no ocurrirá en los primeros dos meses del año. $ Argentina $ o Las cotizaciones en nuestro país cerraron la quincena prácticamente sin cambios para la posición enero y de 0,8% para mayo. o Los precios en el disponible, ene-17 may-17 subieron $50 en Rosario, cotizando a $ Los forwards para mayo cotizaban a u$s 260,- en Bahía y Rosario y u$s 255 en Necochea, sin cambios para todos los puertos. o En cuanto a la situación comercial los exportadores llevan compradas millones de toneladas de la campaña 2015/16, 3,75 millones menos que el año pasado. Por su parte la industria ha comprado millones de toneladas, 1,04 millones menos que el año anterior. Las compras totales son un 10% inferior a las del año anterior. El 38% del total de las operaciones se hicieron bajo la modalidad a fijar. Asimismo, el Ministerio de Agroindustria informó que ya se han comercializado 4.5 millones de toneladas para la campaña 2016/17, 84% por sobre el volumen vendido al mismo momento del año pasado. $ $ $ $ $ Recomendación La primera quincena de diciembre/16 muestra registros de operaciones en por un total de Tns ( Tns. más que última quincena de noviembre). Esta cifra da un promedio diario de compras de Tns. Del total de compras, Tns. fueron en la modalidad de canje. Del total del volumen negociado, Tns. corresponden a la campaña 16/17 (incluyendo canjes). Conclusión, entre fábricas y exportadores han comprado en esta primera quincena de diciembre un total de Tns correspondientes a la cosecha 16/17. El mercado se mostró sin grandes cambios, acentúandose la flojedad en los puertos del sur de la Pcia. de Bs. As., sobre todo en el puerto de Necochea donde la demanda como ya anticipáramos en informes anteriores quedó reducida a un solo comprador. Ahora comenzaremos a vivir el mercado climático sudamericano. Se mantiene la brecha sobre los puertos de Bahía Blanca y Necochea entre los precios disponibles por sobre los 3

4 ofrecidos para mayo/17, situación que sigue incentivando la retención de la mercadería que aún queda pendiente de comercializar, sumándose en esta zona la entrega de la cosecha de cebada y trigo. Esto le permite al productor para hacerse de dinero, vender cosecha fina reteniendo la gruesa, y ganándose el pase de ésta. Creemos que con el clima normalizándose los valores de la nueva campaña, son valores para ir tomando posición, pudiendo cubrir esas ventas de futuros y/o forwards con opciones. MAÍZ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Marzo 2017 El maíz cierra la primera quincena de diciembre con subas del 2,3% para la posición marzo en el CBOT. - Fundamento de Subas: o Ventas semanales de exportación o Embarques superan en un 88% el año anterior. o Falta de venta de productores - Fundamentos de Bajas: o Informe del USDA incrementó los stocks mundiales. o Mejora en los pronósticos climáticos de Argentina COMENTARIO Con la baja de precios el farmer norteamericano cortó $ $ su nivel de ventas y eso $ sostuvo a las cotizaciones, $ acompañado por buenas $ ventas de exportación. Al $ igual que la soja, tanto el $ informe del USDA como la suba de la tasa por parte de la FED no impactaron en los precios. Los fondos mantienen su posición de venta y hasta tanto no haya más certidumbre con lo que suceda en Sudamérica, no creemos que la situación cambie. 4

5 $ $ $ $ $ dic-16 abr-17 Argentina o En nuestro país la cotización de la posición diciembre subió 3,9% durante la quincena y la de abril subió 0.34%. $ $ $ con respecto a la quincena anterior. o En tanto que en el disponible se pagaba $ 2.650, en Bahía Blanca y en Rosario. La suba en Bahía fue de $ 130 y en Rosario $ 80,-. Los precios a cosecha 2017 cotizaron a u$s 145 en Bahía y Rosario, sin cambios o Según el Ministerio de Agroindustria la exportación lleva compradas Tns de la campaña 2015/16, de las cuales 1,72 millones fueron en condición a fijar. Asimismo, el Ministerio informo que se comercializaron 5,02 millones de toneladas para la campaña 2016/17 contra 1.82 millones del año anterior. - Recomendación La primera quincena de diciembre/16 muestra registros de operaciones en por un total de ( Tns.menos que la última quincena de noviembre) Esta cifra da un promedio diario de compras de Tns. Del total de compras, Tns. fueron en la modalidad de canje. Del total del volumen negociado Tns. corresponden a la campaña 16/17 (incluyendo canjes). El mercado sigue mostrándose activo por mercadería de la campaña 15/16 tanto por el lado de la exportación como por el lado de los consumos. A diferencia que en Soja, el valor del mercado disponible es ampliamente superior al de la nueva campaña según puerto. Insistimos, esto permite poder realizar ventas y tomar coberturas 16/17 con márgenes a favor. TRIGO El trigo cierra la segunda quincena de diciembre con subas del 1,61% para la posición marzo. 5

6 mar /11/ /12/ /12/ /12/2016 Fundamento de Subas o Seca en el sur y sudeste de la zona productiva. o Exportaciones de trigo francés son muy bajas. o Eliminación de impuestos de importación en India. o Lo de cada año, riesgo de winterkill. - Fundamentos de Bajas: o El USDA incrementó las existencias finales del mundo. o ABARE en Australia y Statics en Canadá elevaron la producción para ambos países. COMENTARIO Salvo raras excepciones, el trigo $ oscila entre u$s 155 y u$s 143 $ desde hace bastante tiempo. Es $ que no hay fundamentos para que esto cambie. Abundantes existencias en el mundo de trigo forrajero, y escasez de trigos de calidad. Mientras no haya un cambio brusco en materia de producción a nivel mundial, no vemos cambios $ $ $ $ $ importantes en los precios a nivel internacional. Además, el cereal es el más expuesto a la variación del dólar, por lo que la decisión de la FED fue al que más afecto. - - Argentina o En nuestro país la cotización de la posición enero cerró la quincena con subas del 0,86%. o En el disponible los precios cotizaron a $ en Bahía, $ en Necochea y $ en Rosario, condición cámara. Por forwards a enero condiciones cámara se 6

7 pagaba para Bahía, Rosario y Necochea u$s 145. Para lotes con calidad 10,5 y 78 de PH se pagaban u$s 160 en Bahía con entrega y $ en Rosario. $ $ $ $ $ Enero /17 versus del año pasado. o Según Minagro para la campaña 2015/16, se llevan comercializadas Tns ( Tns compradas por la exportación y Tns por la industria molinera), de las cuales se realizaron bajo la modalidad a fijar. Asimismo, el Ministerio informó que se comercializaron toneladas para la campaña - Recomendación La primera quincena de diciembre/16 muestra registros de operaciones en por un total de ( Tns. más que la última quincena de noviembre). Esta cifra da un promedio diario de compras de Tns. Del total de compras, Tns. fueron en la modalidad de canje. Del total mencionado Tns. corresponden a la campaña 16/17 (incluyendo canjes). Un mercado muy a la expectativa tanto por volumen de cosecha como por la calidad que tenga la misma. Los primeros análisis de mercadería aún no permiten establecer un patrón, ya que que se encuentra todo tipo de trigo, baja proteínas con gluten, bajos PH, altísimas proteínas y gluten, en fin.. hay que esperar una generalización de la cosecha sobre todo en la pcia. de Bs. As. para que los datos tengan cierta certeza. Se observa por parte del productor una decisión más inclinada a no vender trigo y reemplazar esas ventas por cebada, maíz disponibles, etc., cosa que vemos como una medida inteligente, tanto por relación de precios entre los distintos cereales como por perspectivas de mercado. Brasil importará aproximadamente entre 4 y 4,5 millones desde Argentina, a la fecha solo ha comprado aproximadamente 400 mil Tns., su pulso de mercado indica que sus compras comenzaran con fuerza fines de enero/febrero y para embarques de marzo en adelante. Coincidimos en esperar para la venta de Trigo. Y quien quiera ser más conservador, puede mirar la posición Julio/17 en el MaTba u$ 160/162. Seguirá siendo de suma importancia que el productor conozca la calidad de su producción. Herramientas tanto en la pcia de Bs. As. como Córdoba tiene para hacerlo de forma gratuita. 7