Evaluación sobre la situación de custodia y compensación en El Salvador, Costa Rica y Panamá

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Alfredo Nieto Jiménez
hace 7 años
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1 Evaluación sobre la situación de custodia y compensación en El Salvador, Costa Rica y Panamá Marco Consultoría Banco Interamericano Desarrollo (BID) Anayansy Rojas Chan

2 Estructura exposición Antecedentes regionales Generalidades del Proyecto BID y la consultoría en compensación y liquidación de valores Aspectos de interés del Diagnóstico

3 Antecedentes regionales integración AMERCA (Alianza de mercados centroamericanos)? BOLCEN firma carta de intenciones suscrita por las Bolsas de El Salvador, Panamá y Costa Rica.? Finalidad inicial: crear mercado centroamericano con una sola plataforma de negociación.

4 Antecedentes regionales/ OMX AMERCA contó apoyo del BID. Estudió modelo OMX/NASDQ Alianza bolsas nórdicos. Nace 1998 acuerdo suscrito por bolsas Copenhague y Estocolmo. Luego Islandia y Oslo. Plataforma electrónica de negociación común. Sistema de información común. Sistema de membresía cruzada. (cross-membership) Marco regulador enfoca: reglas de membresía y negociación.

5 Integración en Latinoamérica Mercados integrados latinoamericanos, MILA.? Bolsas de Colombia, Perú y Chile. Fases de integración: 1)- Enrutamiento intermediado. Firma Memo Entendimientos reguladores de dichos mercados. Establecer mecanismos de colaboración y contribuir al desarrollo del proyecto. 2)- Reconocimiento directo intermediarios para operar.

6 El Proyecto, objetivos y entorno Producir una estrategia regional de regulación y supervisión que facilite la integración del mercado bursátil regional. Facilitar la profundización de los mercados de valores regionales.

7 Factores críticos éxito (AP) Parte del éxito en un proyecto de armonización: 1)- Alcance que las autoridades supervisoras y reguladoras brinden a la interpretación, aplicación y ejecución de reglas comunes. 2)- Establecer modelo regulatorio regional flexible, asegure interpretación común y posibilite los cambios técnicos sin recurrir a reformas legales.

8 CONSULTORIA Aspectos Generales Fases

9 Compensación y Liquidación de Valores Actividades de post-contratación, importancia fundamental en el mercado financiero. Inicialmente se vincularon a la negociación. Actualmente, por su especialidad son un segmento independiente. Pueden ser ofrecidas como servicios segregados.? Compensación? Liquidación y? Registro y Custodia

10 Consultoría Segmentada en tres áreas:? Oferta pública de valores? Operadores Bursátiles? Negociación, compensación y liquidación de valores. Dirigida a tres mercados involucrados:? El Salvador? Costa Rica? Panamá

11 Actividades-Diagnóstico Fase uno: diagnóstico de la situación concreta de la regulación y supervisión de los mercados beneficiarios.? Finalidad obtener conocimiento actualizado sobre similitudes y disparidades entre los países involucrados.

12 Actividades-Compendio Fase dos: Propuesta de Compendio de Mejores Prácticas en compensación y liquidación de valores.? Prácticas tomar en cuenta el nivel de desarrollo de los participantes del Proyecto.? Facilitar la negociación y consenso sobre las prácticas regionales comunes.

13 Actividades-Planes acción Fase tres: Identificación general de desafíos específicos para los reguladores en materia:? Legislativa, regulatoria, institucional, económica y de capacitación interna y externa. Elaboración de planes de acción por mercado.

14 DIAGNÓSTICO ASPECTOS DE INTERÉS

15 Estándares y enfoque 1. Diagnóstico basado en las mejores prácticas internacionales, fundamentalmente IOSCO. 2. Enfoque Funcional formulación de las prácticas? Funciones idénticas, igual tratamiento con independencia de naturaleza del operador.? Obtener un lenguaje que permita aplicación en diferentes sistemas legislativos y de tenencia.

16 Estándares y recomendaciones Recomendaciones para los SCyL:? Banco Internacional de Pagos / IOSCO Otros estándares y recomendaciones utilizados? Grupo de los 30? International Securities Services Association, ISSA.? COSRA, ACSDA (Depósitos Centralizados)? Foro de liquidación de pagos y valores del hemisferio occidental? Banco Central Europeo.

17 Estándares utilizados IOSCO, 2001 promueve 19 estándares.? Utilizaron 12 recomendaciones como parámetro para el diagnóstico.? Todas (19) son importantes. BIS/IOSCO abril 2012, Principios para infraestructuras de mercados financieros.? Armonizan y fortalecen recomendaciones en: sistemas de pago, CDS, sistemas de CyL, ECC y repositorios de negociación. A considerar en desarrollo futuro.

18 Estándares 1)- Determinación del desarrollo del marco legal de la compensación y liquidación de valores. 2)- Confirmación de la negociación. (prenegocial) 3)- Ciclos de liquidación. 4)- Cumplimiento Principio Entrega contra Pago. 5)- Normas legales que establezcan irrevocabilidad y firmeza de la liquidación. 6)- Préstamo de valores.

19 Estándares 7)- Depósitos centralizados de valores y grado de desmaterialización. 8)- Fiabilidad operativa de los Sistemas de compensación y liquidación. 9)- Protección de los valores de los clientes. 10)- Transparencia en la información. 11)- Gobierno corporativo en compensación y liquidación. 12)- Regulación y vigilancia.

20 Criterios utilizados Viabilidad de implementación mediano plazo? Ej.: recomendación entidades contrapartida central.? Procedimientos y estándares de comunicación. Soporte en manejo del riesgo sistémico. Nivel de desarrollo de los mercados.? TDRs

21 Algunos resultados. Sistemas de Tenencia El Salvador y Costa Rica Sistema de tenencia directo de valores. Titularidad o propiedad legal se refleja en el registro del emisor o del agente transferencia. Propiedad y legitimación registral.

22 Panamá Panamá Modelo inspirado en el artículo 8 del Código Uniforme Comercio? Tenencia indirecta: cuentas de custodia de los intermediarios.? Contexto de tenencia fiduciario.? Régimen especial de propiedad: derechos bursátiles (securities entitlement)

23 El servicio de custodia Costa Rica LRMV establece la figura de la entidad de entidad de custodia. Sujeta autorización previa para brindar servicio. Tres tipos custodio A,B y C? Cartera individual o colectiva.? Puesto de Bolsa o entidad bancaria

24 Custodia El Salvador Custodia la brinda el intermediario por cuenta del cliente, en su condición de usuario del depósito centralizado. Panamá Custodia la brinda el intermediario mediante la cuenta de custodia de tenencia fiduciaria establecida por la Ley.

25 Depósitos centralizados de valores El Salvador y Panamá Depósitos centrales de valores: CEDEVAL y LATINCLEAR, brindan el servicio de compensación y liquidación de valores. Costa Rica Sistema de doble escalón. LRMV prevé la constitución de una central de anotación en cuenta para valores de emisores privados.

26 Irrevocabilidad y firmeza Tratado sobre el sistema de pagos y liquidación de valores de Centroamérica y República Dominicana. Promovido por el Consejo Monetario Centroamericano. Finalidad es dotar de solidez y seguridad jurídica a los sistemas de pagos y liquidación de valores de la región.

27 Tratado sobre el sistema de pagos Atiende primer principio del BIS en SCyL contar con un marco legal sólido. Fuentes: Principios y glosarios del BIS y del Proyecto del Hemisferio Occidental de Pagos. Directiva 98 del Parlamento Europeo sobre la firmeza de la liquidación en los sistemas de pago y liquidación de valores.

28 Tratado Sistema Pagos Reconocimiento de sistemas de pago como sistemas de importancia sistémica. Irrevocabilidad de las ordenes de transferencia de fondos o valores. Firmeza de órdenes, válidamente aceptadas por un sistema reconocido. Inembargabilidad de cuentas del banco central Protección de las garantías constituidas a favor de un participante del sistema.

29 Algunas conclusiones La ruta futura:? Futuro proceso de integración de bolsas. Varias vías: ruteo de ordenes, operador remoto, integración plataformas. Importante es avanzar hacia la integración? Compendio de Mejores Prácticas: herramienta para supervisión común.? Firma memorandos de entendimiento entre las autoridades reguladoras.

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