Finanzas Corporativas

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1 YPF S.A. YPF Informe de Actualización Petróleo/Argentina Calificaciones ON Clase XII por hasta $50MM (ampliable a $150 millones) AA(arg) Factores relevantes de la calificación Entidad Controlada por el Gobierno: la calificación de YPF refleja una percepción de riesgo similar a la del gobierno nacional, luego de la expropiación de la participación del 51% de Repsol en Abril de El gobierno distribuyó dichas acciones entre el gobierno federal (51%) y las provincias productoras de hidrocarburos (49%). El ingreso del gobierno como accionista controlante genera incertidumbre sobre la gestión del negocio de manera rentable y sustentable, dado que compañías pertenecientes al gobierno tienden incorporar estrategias sociales a su estrategia de negocio. Sólida Posición de Negocio: YPF se beneficia de una sólida posición de negocios en el mercado local y de la integración vertical de sus operaciones. Fitch anticipa que YPF ejercerá un activo rol en garantizar el suministro doméstico de petróleo y gas. Este rol podría incluir la administración de las importaciones de gas natural, que sumado a las importaciones de energía, en 2011 representaron un costo para el gobierno aprox. de USD9,4 miles de millones. Moneda Extranjera Largo Plazo IDR Rating Watch Negativo Moneda Local Largo Plazo IDR Títulos Nacional Largo Plazo IDR Perspectiva Estable Resumen Financiero B B B/RR4 AA(arg) YPF S.A. NIIF1 NCP1 30/09/12 31/12/11 Ingresos ($ millones) EBITDA ($ millones) Margen de EBITDA (%) 25,1 24,7 Total Deuda ($ miles) Deuda/EBITDA (x) 0,7 0,9 EBITDA/ intereses 11,3 12,8 1 NIIF: Normas Internacionales de información financiera. NCP: Normas Contables Profesionales de Aplicación local. A partir del ejercicio iniciado el 1/01/2012, YPF ha adoptado las NIIF, por este motivo no es posible estimar el último año móvil. Reservas de hidrocarburos y producción decrecientes: La baja histórica en las reservas de hidrocarburos de YPF ha resultado en débiles medidas operativas reflejadas en 5,6 años (x) de reservas a Diciembre de 2011, significativamente por debajo del nivel óptimo de 10 años para Fitch. En 2011, YPF mejoró significativamente su índice de remplazo de reservas (RRR) alcanzando el 113% en diciembre de ese año, desde 43% en Sin embargo el RRR de tres años es aún bajo en el 80%. YPF ha mostrado un renovado foco en sus actividades de exploración y producción, basado en la potencial existencia de significativos recursos hidrocarburíferos, incluyendo áreas no convencionales. Baja Deuda Concentrada en el corto plazo: El endeudamiento de YPF es bajo, de aproximadamente USD 2.6/barriles de petróleo equivalente (boe) a Septiembre de 2012; pero se espera que aumente moderadamente luego de las emisiones de deuda previstas. La compañía ha indicado que una porción de su agresivo plan de inversiones será financiada con deuda incremental. El perfil de deuda de YPF está concentrado en un 80% en el corto plazo, cuyo riesgo de refinanciación podría resultar en una acción de calificación negativa. Factores que podrían derivar en un cambio de calificación Factores Negativos: Factores que podrían derivar en una acción de calificación negativa incluyen la adopción de políticas que afecten negativamente la rentabilidad y/o eficiencia de YPF, el alto riesgo de refinanciación y/o la baja de la calificación del Estado. Factores Positivos: Factores que podrían derivar en una acción de calificación positiva parecen poco probables dado que la calificación de YPF está fuertemente relacionada con el gobierno, calificado en B- en moneda local en la escala internacional, con Perspectiva Negativa. Liquidez y Estructura de capital Baja Liquidez, Alta Deuda de Corto Plazo: YPF posee una baja liquidez de US$208 millones a Sep.12, que compara con una deuda de corto plazo de US$ 2.0 mil millones. Fitch espera

2 Informes relacionados Corporate Rating Methodology, Ago. 8, (1) Manual de Calificación registrado ante la Comisión Nacional de Valores. Analista Principal Ana Paula Ares Analista Secundario Gabriela Curutchet que el hecho de ser una entidad controlada por el gobierno la posicione favorablemente para refinanciar sus préstamos bancarios de corto plazo. Anexo I. Resumen Financiero A partir del ejercicio iniciado el 1 de Enero de 2012, YPF ha adoptado las normas internacionales de informacion financiera (NIIF), en línea con la Res. N 562/09. Por ello, no es posible estimar el último año móvil en base a los últimos cuatro trimestres. FItch ha estimado los ratios de apalancamiento y coberturas anualizando los resultados de los primeros nueve meses del ejercicio YPF S.A. 2

3 Anexo II. Glosario (1) Corporate Rating Methodology: Metodología de Calificación de Empresas, disponible en EBITDA: Resultado operativo antes de Amortizaciones y Depreciaciones Resumen Financiero - YPF S.A. (millones de ARS$, año fiscal finalizado en Diciembre) Tipo de Cambio ARS/USD a final del Período 4,70 4,31 3,97 3,80 3,47 NIIF Cifras consolidadas Sep meses Rentabilidad EBITDA Operativo EBITDAR Operativo Margen de EBITDA 25,1 24,7 33,4 34,5 32,8 Margen de EBITDAR 24,7 33,4 34,5 32,8 Retorno del FGO / Capitalización Ajustada (%) 42,6 48,7 40,7 51,3 Margen del Flujo de Fondos Libre (9,0) (1,0) (3,3) (7,9) Retorno sobre el Patrimonio Promedio 28,0 30,5 17,8 15,7 Coberturas FGO / Intereses Financieros Brutos 12,8 12,3 14,0 10,9 25,9 EBITDA / Intereses Financieros Brutos 11,3 12,8 15,8 12,3 23,3 EBITDAR Operativo/ (Intereses Financieros + Alquileres) 12,8 15,8 12,3 23,3 EBITDA / Servicio de Deuda 1,5 1,5 2,1 2,1 3,1 EBITDAR Operativo/ Servicio de Deuda 1,5 2,1 2,1 3,1 FGO / Cargos Fijos 12,8 12,3 14,0 10,9 25,9 FFL / Servicio de Deuda 0,2 (0,4) 0,1 0 (0,6) (FFL + Caja e Inversiones Corrientes) / Servicio de Deuda 0,3 (0,3) 0,4 0,4 (0,3) FCO / Inversiones de Capital 1,1 1,0 1,5 1,7 1,9 Estructura de Capital y Endeudamiento Deuda Total Ajustada / FGO 0,7 1,0 0,6 0,7 0,4 Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio / EBITDA 0,7 0,9 0,5 0,6 0,4 Deuda Neta Total con Deuda Asimilable al Patrimonio / EBITDA 0,7 0,8 0,4 0,4 0,3 Deuda Total Ajustada / EBITDAR Operativo 0,9 0,5 0,6 0,4 Deuda Total Ajustada Neta/ EBITDAR Operativo 0,8 0,4 0,4 0,3 Costo de Financiamiento Implicito (%) 12,5 10,7 12,7 17,0 18,0 Deuda Garantizada / Deuda Total Deuda Corto Plazo / Deuda Total 0,8 0,6 0,8 0,7 0,7 Balance Total Activos Caja e Inversiones Corrientes Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo Deuda Total Deuda asimilable al Patrimonio 0 Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio Deuda Fuera de Balance Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio Total Patrimonio Total Capital Ajustado Flujo de Caja Flujo generado por las Operaciones (FGO) Variación del Capital de Trabajo (575) (99) Flujo de Caja Operativo (FCO) Flujo de Caja No Operativo / No Recurrente Total Inversiones de Capital (11.379) (12.289) (8.729) (5.636) (7.035) Dividendos 0 (5.565) (4.444) (4.897) (9.287) Flujo de Fondos Libre (FFL) 651 (5.084) (447) (1.119) (2.764) Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto Otras Inversiones, Neto (8) Variación Neta de Deuda (785) Variación Neta del Capital Otros (Inversión y Financiación) Variación de Caja (134) (1.079) Estado de Resultados Ventas Netas Variación de Ventas (%) 28,4 28,7 (1,6) 19,8 EBIT Operativo Intereses Financieros Brutos Alquileres Resultado Neto EBITDAR: EBITDA + Alquileres devengados Servicio de Deuda: Intereses financieros Brutos + Dividendos preferidos + Deuda Corto Plazo YPF S.A. 3

4 Cargos Fijos: Intereses financieros Brutos + Dividendos preferidos + Alquileres devengados Costo de Financiamiento Implícito: Intereses Financieros Brutos / Deuda Total Deuda Ajustada: Deuda Total + Deuda asimilable al Patrimonio + Deuda Fuera de Balance WTI: West Intermediate Texas (precio de petróleo de referencia) MM: Millones Bbl: Barriles de petróleo Boe: Barriles equivalentes de petróleo Anexo III. Características del instrumento ON Clase XII por hasta $50MM (ampliable a $150 millones) El monto nominal a emitir es de $ , ampliable hasta $ La fecha de vencimiento ocurrirá a los 365 días de su emisión. El capital de las ON Clase XII será pagado en única cuota al vencimiento. Las ON Clase XII devengarán intereses a una tasa fija, pagaderos mensualmente. Los fondos obtenidos serán aplicados para financiar inversiones en activos en Argentina y capital de trabajo. Las ON Clase XII no serán rescatables salvo en el supuesto de rescate por cuestiones impositivas. YPF S.A. 4

5 Anexo IV. Dictamen de calificación. Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3 El Consejo de Calificación de Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. realizado el 28 de Noviembre de 2012 asignó a AA(arg) al siguiente instrumento de YPF S.A.: ON Clase XII por hasta $50MM (ampliable a $150 millones) La perspectiva es estable CATEGORÍA AA(arg): AA nacional implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones mejor calificadas dentro del país. Los signos "+" o "-" podrán ser añadidos a una calificación nacional para mostrar una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría, y no alteran la definición de la categoría a la cual se los añade. Las calificaciones nacionales no son comparables entre distintos países, por lo cual se identifican agregando un sufijo para el país al que se refieren. En el caso de Argentina se agregará (arg). La información suministrada para el análisis es adecuada y suficiente, por lo tanto no corresponde aplicar la categoría E a los títulos de deuda. El presente informe resumido es complementario al informe integral de fecha 5 de Octubre de 2012, y contempla los principales cambios acontecidos en el período bajo análisis. Las siguientes secciones no se incluyen en este informe por no haber sufrido cambios significativos desde el último informe integral: Perfil del Negocio, Factores de Riesgo. Respecto de la sección correspondiente a Perfil Financiero, se resumen los hechos relevantes del periodo bajo el título de Liquidez y Estructura de Capital. La calificación asignada se desprende del análisis de los Factores Cuantitativos y Factores Cualitativos. Dentro de los Factores Cuantitativos se analizaron la Rentabilidad, el Flujo de Fondos, el Endeudamiento y Estructura de Capital, y el Fondeo y Flexibilidad Financiera de la Compañía. El análisis de los Factores Cualitativos contempló el Riesgo del Sector, la Posición Competitiva, y la Administración y calidad de los Accionistas. Fuentes Balances auditados hasta el Auditor externo a la fecha del último balance: Deloitte & Co S.R.L. Información de gestión suministrada por la compañía. Prospecto de emisión de los títulos. Diversas publicaciones del sector. YPF S.A. 5

6 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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