Daniel Schydlowsky Rosenberg Superintendente de Banca, Seguros y AFPs III Foro de Política Económica y Mercado de Capitales.

Transcripción

1 AGILIZACIÓN DEL PROCESO DE INVERSIÓN DE LOS FONDOS DE PENSIONES Daniel Schydlowsky Rosenberg Superintendente de Banca, Seguros y AFPs III Foro de Política Económica y Mercado de Capitales Mayo 2014

2 Hoja de Ruta de la Reforma del Régimen de Inversiones Reglamento que traslada el proceso de registro a las AFP. Reglamento que establece nuevo esquema de autorización para instrumentos derivados y fondos alternativos. Reglamento de instrumentos derivados. Reglamento sobre límite de inversiones alternativas e inversiones bajo autonomía de la pol. de inversiones. Reglamento de req. de las inversiones locales y extranjeras. Reglamento de mandatos delegados. Reglamento sobre la gestión de riesgos de inversión. Reglamento sobre la gestión de inversiones y el back office. Reglamento de capacidad profesional en el proceso de inversiones. Reglamento de rentabilidad mínima considerando indicadores de referencia de rentabilidad. Reglamento que perfecciona y deroga algunos límites de inversión. Mayor transparencia de información sobre la gestión de inversiones y riesgos

3 Hoja de Ruta de la Reforma del Régimen de Inversiones - Estatus Reglamentos Por pre publicar Pre publicado Por emitir Emitido 1. Traslado del proceso de registro a las AFP. 2. Esquema de autorización para instrumentos derivados e instrumentos alternativos. 3. Inversión directa en instrumentos derivados. 4. Límites a instrumentos alternativos e inversiones bajo autonomía de la política de inversiones. 5. Requerimiento de las inversiones locales y extranjeras. 6. Mandatos delegados. 7. Gestión de riesgos de inversión. 8. Gestión de inversiones y back office. 9. Capacidad profesional en el proceso de inversiones. 10. Rentabilidad mínima. 11. Perfeccionamiento de los límites de inversión.

4 Reglamento que traslada el proceso de registro Mayor participación y responsabilidad de las AFP en el proceso de registro. La SBS pasará de un esquema supervisión ex ante de la gestión del portafolio a uno ex post. Reducción de costos y plazos en el proceso de autorización de la SBS.

5 Procedimiento de Autorización de la SBS Instrumentos Alternativos 1 AUTORIZACIÓN GENERAL Según cumplimiento parcial o total de Requerimientos Mínimos Hasta 100% del Límite Tipo de Fondo y Estrategia Hasta 50% del Límite 2 PROCESO DE VERIFICACIÓN Y APROBACIÓN POR LA SBS Por falta de cumplimiento de Requerimientos Mínimos Operación por Operación Registro + Autorización especial (Situación actual) Hasta 20% del Límite Nota: El procedimiento es similar para el caso de instrumentos derivados.

6 Reglamento de Instrumentos Derivados Nueva definición de gestión eficiente de portafolio, aplicable a la inversión directa de los fondos de pensiones: por ejemplo proxy hedge-cubrir un riesgo en particular con un activo correlacionado cuando no se puede realizar una cobertura directa. Nuevo uso del ratio de eficacia de cobertura no como requerimiento para fines de elegibilidad sino, como indicador de gestión. Establecimiento de límites de inversión directa en instrumentos derivados basados en una metodología de gestión de riesgos uso del concepto de posición equivalente (exposición al activo subyacente).

7 Reglamento sobre límite de inversiones alternativas e inversiones bajo autonomía de la política de inversiones Sub límites y porcentajes operativos: Inversiones Alternativas Sublímite como porcentaje de la Cartera Administrada Fondo Tipo 2 Fondo Tipo 3 Infrustructure 12% 15% Private Equity, Venture Capital y Operating Leasing 10% 12% Real Estate 6% 8% Hedge Funds 1% 2% Commodity Funds 2% 4% Las AFP podrán invertir en los tipos de instrumentos de inversión que no cumplan con la totalidad de requerimientos exigidos por la normativa, hasta en un 0.75% de cada tipo de Fondo, a excepción de Fondo Tipo 0.

8 Reglamento de requerimientos de las inversiones Se amplían las alternativas de inversión: fondos locales de infraestructura y de leasing operativo. (emitido) fondos tradicionales locales que invierten en acreencias. (emitido) Títulos de deuda extranjeros. Flexibilización de los requerimientos aplicables a acciones y fondos de inversión locales y, fondos mutuos tradicionales y alternativos del exterior: float, tamaño, monto mínimo, uso de derivados. Mejoras en el reglamento de instrumentos estructurados. Mejoras y creación de alternativas de inversión de corto plazo: operaciones de reporte, securities lending y préstamos bursátiles.

9 Reglamento de mandatos delegados Acceso a mayores estrategias en mercados internacionales a través de gestores expertos. Se establecen requerimientos que garanticen la idoneidad del gestor externo: entidades reguladas, clasificación de riesgo mínima, experiencia, monto mínimo de administración, no vinculada con la AFP. Se establece el proceso de autorización que debe seguir la AFP para invertir a través de mandatos delegados: due diligence y autorizaciones de los comités correspondientes. Se establece el flujo de información (inversiones) que debe ser remitido a la SBS.

10 Reglamento sobre la gestión de riesgos de inversión Mejoras en el gobierno corporativo de las AFP: roles del directorio, comité y unidad de riesgos de inversión en relación a la gestión de riesgos, conformación del comité y requerimientos mínimos de la unidad de riesgos. Mejoras en la gestión de riesgos de inversión (mercado, crédito, liquidez y operacional): impacto de los efectos macroeconómicos en la rentabilidad y factores de riesgo de los fondos de pensiones. Mayores herramientas para la gestión de riesgos de inversión: modelos de riesgo, análisis de estrés, pruebas retrospectivas y planes de contingencia.

11 Reglamento sobre la gestión de inversiones y back office Mejoras en el gobierno corporativo de las AFP: roles del directorio, comité y unidad de inversiones en relación a la gestión de inversiones, conformación del comité y requerimientos mínimos de la unidad de inversiones y back office. Mejoras en la gestión de inversiones: búsqueda de oportunidades de inversión y análisis fundamental y técnico incorporando análisis macroeconómico que permita evaluar la viabilidad de la inversión, el impacto en la economía y, su efecto sobre el portafolio y las pensiones.

12 Reglamento de capacidad profesional en el proceso de inversiones Mejoras en el gobierno corporativo de las AFP: roles del directorio, requerimientos mínimos de los profesionales y evaluación de desempeño, aprobación del perfil de puesto y cargo. Nuevo esquema de evaluación y capacitación: aprobación del directorio del programa de capacitación continua, funcionarios al interior de la AFP responsables de la evaluación de los profesionales, la SBS evaluará el cumplimiento de la norma y programas internos. Requerimientos específicos para el personal que participa en el proceso de inversiones: combinación de experiencia y conocimientos (grado académico y/o certificación internacional según la responsabilidad y funciones).

13 Reglamento de rentabilidad mínima y límites Emplear una metodología basada en riesgo que fomente la diversificación y que favorezca la diferenciación de los portafolios de las AFP, utilizando benchmarks. Esquema de aplicación de la rentabilidad mínima que fomente el alineamiento de incentivos y el incremento de la rentabilidad ajustada por riesgo. Revisión de límites de inversión: derogación y perfeccionamiento de algunos límites.

14 Mayor transparencia de información sobre la gestión inversiones y riesgos En el Proceso de Inversión Información de la Política de Inversión de cada AFP (documento simplificado). Se mejorará publicidad al afiliado: rentabilidad anualizada para un periodo de inversión de largo plazo (perfil del fondo). En el Portafolio de Inversión Mayor detalle en publicación de composición de las inversiones y sus riesgos. Se evaluará el periodo de rezago para evitar el comportamiento manada. Circular en marcha. En el Resultado de la Inversión Publicación de resultados de diferentes sub-clases de activo: comparación con benchmarks y entre AFPs. Publicación de indicadores de rentabilidad y riesgos.

15 Resumen La SBS ha emitido normativa de inversiones a efectos de buscar mayor rentabilidad neta para el afiliado. que las AFP realicen mayores esfuerzos por identificar posibilidades de inversión que redunden en beneficio del afiliado. ampliar oportunidades de inversión. Esta tarea continuará durante el presente año. Los reglamentos que se vienen emitiendo están alineados con el objetivo del MEF de profundizar el mercado de capitales.