Centro de Estudios Avanzados (CEAV) Informe sectorial de construcción y mercado inmobiliario

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1 Centro de Estudios Avanzados (CEAV) INSTITUTO DE ECONOMÍA UADE Informe sectorial de construcción y mercado inmobiliario Mayo 2004 (Correspondiente al Primer Trimestre de 2004) Presidente Consejo de Administración: Dr. Héctor MASOERO Rector: Dr. Germán GUIDO LAVALLE Director CEAV: Dr. Diego PETRECOLLA Miembros del Instituto de Economía: Dr. Omar O. CHISARI Dr. Gustavo FERRO (Coordinador) Lic. Germán LAMBARDI Lic. Sonia LEÓN Lic. Carlos ROMERO En caso de ser publicado este informe, sírvase citar Instituto de Economía UADE

2 Centro de Estudios Avanzados Instituto de Economía Informe sectorial de construcción y mercado inmobiliario Mayo de 2004 (Correspondiente al Primer Trimestre de 2004) ÍNDICE PANORÁMICA 3 LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIÓN 5 El Nivel de Actividad 5 El Costo de la Construcción 11 El estímulo para construir 13 MERCADO INMOBILIARIO 14 Compraventa 14 Precios 16 Alquileres 17 La encuesta para el mercado inmobiliario 18

3 Centros de Estudios Avanzados Instituto de Economía Informe sectorial de construcción y mercado inmobiliario PANORÁMICA Durante 2004, el nivel de actividad de la Industria de la Construcción medido por el Indicados Sintético de la Construcción creció superando en marzo del corriente año el índice de octubre de 2003, que fue el de mayor nivel en dicho año (Gráfico 3). El nivel promedio del primer trimestre de 2004, sin embargo, fue menor al del cuarto trimestre de 2003, a pesar del alto nivel de marzo, debido a un factor de estacionalidad, ya que febrero suele ser un mes de menor actividad. No obstante, la actividad de la construcción durante el primer trimestre de 2004 fue superior al nivel del primer trimestre de 2003, como se puede observar en el Cuadro 1. Cuadro 1 EVOLUCION RECIENTE DE LOS PRINCIPALES INDICADORES DE ACTIVIDAD Variación porcentual respecto de igual mes del año anterior Octubre 03 Noviembre Diciembre Enero '04 Febrero Marzo Despachos de Cemento 42.7% 35.2% 32.6% 22.2% 30.3% 38.6% Producción de Hierro para Hormigón 55.3% 59.9% 52.1% 3.8% 32.8% 57.1% Ventas de asfalto al mercado interno 89.3% 54.1% 87.9% 79.2% 126.7% 120.7% Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (INDEC) 43.6% 38.8% 31.8% 28.4% 32.4% 41.2% Permisos para la construcción (Ciudad de Buenos Aires) -17.7% 250.4% 76.8% % 116.4% Oferta de Viviendas en Venta (Ciudad de Buenos Aires) 86.3% 126.3% 304.7% 96.5% 25.1% 62.9% Número de Escrituras (Ciudad de Buenos Aires) 3.6% -2.7% % -6.3% 13. Número de Escrituras Hipotecarias (Ciudad de Buenos Aires) % 39.7% 52.2% 63.8% 67.7% Oferta de Viviendas en Alquiler (Ciudad de Buenos Aires) -32.2% -36.7% % -16.2% -24.6% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de diversas fuentes oficiales y privadas. El aumento de la actividad durante el primer trimestre se debió a varios factores tales como la reanudación de obras públicas y privadas paralizadas, y la realización de nuevos emprendimientos inmobiliarios a partir del bajo nivel de los costos de construcción en dólares. Del análisis de la evolución de los costos en dólares de construir un metro cuadrado, se observa que el valor registrado en marzo de 2004 está por debajo del registrado en el mismo mes de 2003 en un 37,3%. En términos de pesos, el costo de los materiales durante el primer trimestre de 2004 respecto del mismo período del año anterior aumentó un 6,9% (Cuadro 9),

4 mientras que la comparación del primer trimestre del corriente año respecto del primero de 2001 (período pre-devaluación), arroja un aumento de 82,3%. Por su parte, los materiales más representativos que componen el ISAC despachos de cemento, hierro para la construcción y asfalto, experimentaron un importante aumento en el período de análisis de este informe, respecto de igual período de 2003 (Cuadro 2, Cuadro 3 y Cuadro 4) En el Gráfico 1 puede observarse que la superficie de los permisos para construir en la Ciudad de Buenos Aires tuvo un crecimiento mayor durante el primer trimestre de 2004 respecto del mismo período del año anterior, que los que presentaron los dos últimos trimestres de 2003 respecto de iguales períodos de Gráfico Continúa aumentando la superficie permisada para la construcción 211% % -11% Variaciones porcentuales respecto de igual período del año anterior -19% 5% -3% -9% -1-11% 1% 3% -1% 36% 37% 39% 38% 34% -7% -1-6% -21% -24% -42% -35% -27% El segundo -6-65% -64% trimestre llega a -88% -84% 1223% 74% 111% 95% I '00 II III IV I '01 II III IV I '02 II III IV I '03 II III IV I '04 Trimestres ISAC (INDEC) M² permisados Ciudad de de Buenos Aires Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de INDEC y Dirección General de Estadísticas y Censos de la Ciudad de Buenos Aires. En el mercado inmobiliario, por su parte, se observó un cambio de expectativas en marzo del corriente año por parte de las inmobiliarias que consideran que a partir de abril los precios se mantendrán estables, como así también lo haría el nivel de ventas (Tabla 1 y Tabla 2). Un importante número de ellas, a fin del año pasado esperaba tanto precios en alza como mayores volúmenes de venta. La oferta de viviendas en venta en la Ciudad de Buenos Aires y Gran Buenos Aires, registró durante los primeros tres meses de 2004 un nivel de oferta mayor al promedio del año Por su parte, la demanda representada a través del total de escrituras en la Ciudad de Buenos Aires presentó una disminución en el primer trimestre del corriente año, consistente con las disminuciones que se suelen dar en esa parte del año (Gráfico 2).

5 Gráfico 2 La oferta de viviendas en venta tuvo un menor crecimiento durante 2004, respecto de % 98% 122% 141% 3% -1% -7% 9% -1% 25% -7% -4% 11% 1% -1% Variaciones porcentuales respecto de igual período del año anterior -3% -14% -24% -29% -4-37% -8-67% 35% -53% -2% -3 21% 39% -24% 13% 1% 59% -4% I '00 II III IV I '01 II III IV I '02 II III IV I '03 II III IV I '04 Trimestres Oferta de viviendas en venta Número de escrituras Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de Tendencias Económicas y Registro de la Propiedad Inmueble LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIÓN El Nivel de Actividad Durante 2004, el nivel de actividad de la Industria de la Construcción medido por el Indicados Sintético de la Construcción creció superando en marzo del corriente año el índice de octubre de 2003, que fue el de mayor nivel en dicho año (Gráfico 3). Gráfico Evolución del Índice Sintético de la Construcción Nivel previo al "corralito", la devaluación y la pesificación 20 0 ISAC EMI Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de INDEC.

6 Como puede apreciarse en el Gráfico 3 que compara la evolución del ISAC y del Estimador Mensual Industrial, el nivel de actividad de la construcción tuvo un comportamiento similar al del sector industrial desde octubre de 2003 hasta marzo del corriente año. Al analizar la evolución del PBI de la Construcción (a precios de 1993) en forma trimestral y comparando cada trimestre con el mismo período del año anterior, puede observarse que experimentó tasas de variación positivas durante todo el año 2003 (Gráfico 4). No obstante, en el último trimestre de 2003 se observó una desaceleración de dicho crecimiento, que también pudo observarse en la evolución del PBI Total. Gráfico 4 Continuo crecimiento de la construcción durante % 43% 29% -1% -2% -5% -1% -2% -5% -4% -5% -6% -9% -2% -8% -9% -12%-11% -14% Variaciones porcentuales respecto de igual período del año anterior -3% -3% -5% -11% -11% -16% -14%-1-16% -23% -32% -41%-41% 16% 5% 8% 1 11% I '99 II III IV I '00 II III IV I '01 II III IV I '02 II III IV I '03 II III IV Trimestres PBI TOTAL a precios de 1993 PBI CONSTRUCCIÓN a precios de 1993 Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de Ministerio de Economía. Gráfico 5 60,000 50,000 La Inversión Bruta Fija Total y en Construcción Millones de pesos, a precios de ,000 30,000 20,000 10,000 0 I '99 II III IV I '00 II III IV I '01 II III IV I '02 II III IV I '03 II III IV IBF TOTAL IBF CONSTRUCCIÓN Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos del Ministerio de Economía. Por su parte, el nivel de Inversión Bruta Fija en Construcción del cuarto trimestre de 2003, fue mayor al registrado en el trimestre anterior ($ millones y $ millones, para el tercer y cuarto trimestre de 2003, respectivamente) (Gráfico 5), y 43,3% mayor al valor

7 registrado en el cuarto trimestre de 2002 (Gráfico 6). Es de destacar, que la participación de la Inversión en Construcción en la Inversión Bruta Fija Total fue de 65,6% en el período de análisis. Gráfico 6 Crecimiento de la inversión en construcción durante % 21% 43% 38% 33% 32% -1% -5% -1-4% -7% -7% -9% -9% -8% -8% -3% -5% -7% -15% -15% -13% -9% -6% -7% -15% Variaciones porcentuales respecto de igual período del año anterior -9% -18%-17% -17% -21% -29% -32% -4-38%-37% -45% -43% I '99 II III IV I '00 II III IV I '01 II III IV I '02 II III IV I '03 II III IBF TOTAL IBF CONSTRUCCIÓN Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos del Ministerio de Economía. En lo que hace a indicadores representativos de la construcción, el volumen de despachos de cemento al mercado interno aumentó en 30,3% al comparar los primeros trimestres de 2003 y 2004 (Cuadro 2). Cabe destacar que el nivel de despachos durante los primeros tres meses de 2004 superó al nivel promedio del año 2003 en un 16,. Cuadro 2 DESPACHOS DE CEMENTO AL MERCADO INTERNO Índice Base 1991=100 Variación % Mensual Enero 137,4 83,9 104,9 128,2-5,0 14,2 5,3 Febrero 131,6 76,5 94,2 122,8-8,8-10,2-4,2 Marzo 129,2 87,4 103,3 143,1 14,3 9,6 16,6 Abril 126,8 77,9 99,9-10,8-3,2 Mayo 122,4 83,4 99,5 7,0-0,4 Junio 120,0 82,5 101,6-1,1 2,1 Julio 124,0 86,4 115,1 4,8 13,3 Agosto 124,1 96,8 117,1 12,1 1,7 Septiembre 117,1 95,9 133,4-1,0 14,0 Octubre 111,1 98,2 140,1 2,4 5, Noviembre 121,4 94,4 127,7-3,9-8,9 Comparaciones en Variación % Diciembre 88,3 91,8 121,8-2,7-4,6 Marzo 04/ 03 38,6% Promedio Mensual 121,1 87,9 113,2 131,4 0,3 2,4 5,5 3 meses 04/ 03 30,3% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de la Asociación de Fabricantes de Cemento Pórtland. La producción de hierro redondo para construcción verificó un aumento del 30,9% en el primer trimestre de 2004 respecto del primero de 2003 (Cuadro 3). En la producción de este material también se observo un mayor nivel en los primeros meses de 2004 respecto al nivel promedio de 2003 (9,8%).

8 Cuadro 3 PRODUCCION DE HIERRO PARA CONSTRUCCIÓN Índice Base 1991=100 Variación % Mensual 6 Enero 202,4 121,0 155,3 161,2 12,2 15,7-21,1 5 Febrero 195,0 79,9 147,1 195,4-34,0-5,3 21,2 4 Marzo 208,2 168,3 150,6 236,6 110,6 2,4 21,1 Abril 169,1 135,3 160,5-19,6 6,6 3 Mayo 180,1 153,3 175,4 13,3 9,3 2 Junio 193,5 123,2 162,9-19,7-7,1 Julio 197,9 129,7 155,4 5,3-4,6 1 Agosto 161,2 130,5 194,0 0,6 24,9 Septiembre 146,1 127,2 182,1-2,5-6,1 Octubre 145,4 157,1 244,0 23,5 34,0 Noviembre 144,1 142,7 228,3-9,2-6,5 Comparaciones en Variación % Diciembre 107,8 134,2 204,1-6,0-10,6 Marzo 04/ 03 57,1% Promedio Mensual 170,9 133,5 180,0 197,7 1,8 3,6 5,0 3 meses 04/ 03 30,9% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de INDEC Por su parte, las ventas de asfalto al mercado interno experimentaron un importante incremento durante el primer trimestre de 2004 respecto a igual período del año anterior (107,8%) (Cuadro 4). Desde que comenzó a recuperarse el volumen de despachos a principios de 2003, puede observarse tasas de crecimiento cada vez mayores, trimestre a trimestre. Cuadro 4 VENTAS DE ASFALTO Índice Base 1991=100 Variación % Mensual Enero 225,2 79,4 104,1 186,5-49,8 23,4 17,6 Febrero 139,8 104,1 87,0 197,1 31,1-16,5 5,7 Marzo 233,4 101,8 104,2 230,0-2,2 19,9 16,7 Abril 214,8 104,7 103,2 2,9-1,0 Mayo 218,3 103,0 109,3-1,6 5,9 Junio 202,4 88,1 97,0-14,4-11,2 Julio 191,3 72,3 109,5-17,9 12,8 Agosto 198,1 86,8 106,6 20,1-2,6 Septiembre 203,8 89,4 147,3 3,0 38,1 Octubre 207,6 93,5 177,0 4,5 20, Noviembre 262,3 114,1 175,8 22,0-0,7 Comparaciones en Variación % Diciembre 158,2 84,4 158,6-26,1-9,8 Marzo 04/ ,7% Promedio Mensual 204,6 93,5 123,3 204,5-5,1 5,4 13,2 3 meses 04/ ,8% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de INDEC. Del análisis de la evolución de los permisos para la construcción medidos en metros cuadrados- tramitados en los 42 centros urbanos más importantes del país que integran la muestra del INDEC, surge un aumento del 61,6% en la comparación de los años 2002 y 2003 (Cuadro 5).

9 Gráfico 7 Superficie permisada para construir 211% -11% -5% -16% Variaciones porcentuales respecto de igual período del año anterior 5% -1% -1 13% -3% 9% -21% -2% 3% -27% 2% -1% 124% 36% 95% 74% 56% 34% -58% -51% -37% -64% -51% -65% -6-88% -84% El segundo trimestre llega a1223% Superficie autorizada en los 42 principales municipios Superficie autorizada en la Ciudad de Buenos Aires I '00 II III IV I '01 II III IV I '02 II III IV I '03 II III IV Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de la Dirección General de Estadísticas y Censos del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires e INDEC. Este resultado se debe a que las ciudades que más participaron en el total de superficie autorizada durante el mencionado período registraron importantes aumentos (Cuadro 5 y Gráfico 7). Ellas son: Ciudad de Buenos Aires, que participó en 26,4% del total y aumentó 331,4%, Ciudad de Salta, que participó en 6, del total y aumentó 110, y La Matanza, que participó en 5,2% y aumentó 94,6%. La Ciudad de Córdoba también participó en buena medida en el total de superficie autorizada (11,6%), sin embargo sólo registró un aumento de 1,5% luego de varios meses de presentar disminuciones en el total de superficie autorizada. Cuadro 5 Superficie cubierta autorizada en 42 municipios destacados. Ranking según su tasa de crecimiento durante 2003 respecto de 2002 Variación % Participación dentro del total en % Ciudad de Buenos Aires 331.4% 9.9% 26.4% 2 Ciudad de San Juan 187.7% 0.5% 0.8% 3 Río Cuarto 117.7% 1.5% 2.1% 4 Villa María 112.9% 1.2% 1.5% 5 Ciudad de Salta 110.3% 4.6% 6. 6 General Pueyrredón 103.8% 2.2% 2.8% 7 Ciudad de Corrientes 101.5% 0.5% 0.6% 8 San Miguel de Tucumán 101.2% 1.6% 1.9% 9 Comodoro Rivadavia 95.9% 1.3% 1.5% 10 La Matanza 94.6% 4.4% 5.2% 11 Villa Carlos Paz 84.4% 1.8% 2.1% 12 San Isidro 74.9% 2.3% 2.5% 13 Resistencia 66.6% 2.7% 2.8% 14 Venado Tuerto 62.9% Total 42 municipios 61.6% Berazategui 51.7% 1.9% 1.7% 16 Casilda % 0.5% 17 Concordia 48.6% 1.2% 1.1% 18 Posadas 39.4% 2.9% 2.5% 19 Ciudad de Santiago del Estero 34.5% 1.3% 1.1% 20 Bahía Blanca 32.6% 4.1% 3.4% 21 Villa Constitución % 0.7% 22 Ciudad de La Rioja 27.3% %

10 23 Esperanza 24.9% % 24 San Salvador de Jujuy 24.7% 2.4% 1.9% 25 Paraná 21.7% 1.8% 1.4% 26 Viedma 18.8% 0.9% 0.7% 27 Trelew 18.7% 1.5% 1.1% 28 Ciudad de Neuquén 14.7% 3.7% 2.6% 29 Sunchales % 0.2% 30 Granadero Baigorria 1.7% 0.3% 0.2% 31 Ciudad de Córdoba 1.6% 18.5% 11.6% 32 Rafaela -1.3% 1.6% Santo Tomé -1.4% 1.2% 0.7% 34 Ushuaia -2.4% 1.1% 0.6% 35 Ciudad de Formosa -2.8% 0.6% 0.3% 36 Rawson (San Juan) -9.7% 0.2% 0.1% 37 Río Gallegos -12.6% % 38 Ciudad de Santa Fe -19.1% 2.8% 1.4% 39 San Francisco del Valle de Catamarca -19.7% 1.9% 0.9% 40 Reconquista -38.3% 1.4% 0.5% 41 Quilmes -39.4% 5.1% 1.9% 42 Santa Rosa -45.7% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de INDEC. Al analizar específicamente la superficie autorizada en la Ciudad de Buenos Aires, se observa que, al comparar los primeros trimestres de 2003 y 2004, la misma se incrementó en 111,4% (Cuadro 6). También se observa que el nivel de superficie autorizada para el primer trimestre de 2004 aún se encuentra por debajo del nivel del primer trimestre de 2001 (período pre-devaluación) en un 18,8%. Cuadro 6 SUPERFICIE DE LOS PERMISOS PARA LA CONSTRUCCIÓN. CIUDAD DE BUENOS AIRES. Índice Base 1991=100 Variación % Mensual Enero 39,9 11,7 31,8 61,3-17,6-2,4 6,5 Febrero 64,5 8,5 18,2 42,4-27,6-42,8-30,8 Marzo 122,6 7,8 37,3 80,7-7,6 105,1 90,1 Abril 122,6 7,9 37,9 0,8 1,6 Mayo 81,8 18,7 151,7 136,9 300,6 Junio 41,3 13,3 338,5-29,0 123,1 Julio 53,6 15,0 41,5 12,6-87,7 Agosto 47,3 16,0 21,2 7,1-48,9 Septiembre 30,6 15,7 18,8-1,8-11,2 Octubre 28,1 28,5 23,4 80,8 24, Noviembre 43,6 24,4 85,5-14,3 264,7 Comparaciones en Variación % Diciembre 14,2 32,6 57,6 33,5-32,6 Marzo 04/ ,4% Promedio Mensual 57,5 15,2 72,0 61,5 7,1 4,9 11,9 3 meses '04/ '03 111,4% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de la Dirección General de Estadísticas y Censos del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires. La variación porcentual registrada en las construcciones nuevas en la Ciudad de Buenos Aires fue de 127,3% en la comparación Primer Trimestre 2004/ Primer Trimestre 2003 (Cuadro 7). En esta comparación pudo observarse que varios segmentos registraron disminuciones en la cantidad de superficie nueva construida (Cuadro 7). Ellos fueron: Transporte, el rubro de mayor disminución (-58,7%), Industria (-47,6%%) y Univivienda y Administración y Banca (19% en ambos casos). La disminución en el segmento de Univivienda se presenta como continuación de un período de aumento que se fue desacelerando durante todo El

11 rubro mayor aumento, por su parte, fue Comercio con un incremento de 220,6%, seguido por Multivivienda con un incremento de 146,7%. Cuadro 7 CONSTRUCCIONES NUEVAS. Ciudad de Buenos Aires Permisos otorgados como m² de superficie cubierta según destino Destino de la Obra Variación en % II 2003/ II 2002 Variación en % III 2003/ III 2002 Variación en % IV 2003/ IV 2002 Variación en % I 2004/ I 2003 TOTAL % 72.3% 92,9% 127.3% UNIVIVIENDA 219.1% 53.8% 14,5% -19.3% MULTIVIVIENDA % 55.6% 151,4% 146.7% INDUSTRIA * * * -47.6% ADMINISTRACIÓN Y BANCA % 215,5% -19. COMERCIO 348.2% ,8% 220.6% TRANSPORTE 504.8% -41.5% 70,2% -58.7% Nota: (*) Si bien se registraron construcciones nuevas durante 2003, no se registró ninguna en Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de la Dirección General de Estadísticas y Censo del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires. El Costo de la Construcción Durante el primer trimestre de 2004, el Costo de la Construcción Nivel General presentó un aumento del 13,9% (Cuadro 8). Este aumento se debió al incremento de 6,9% ocurrido en el Costo de Materiales participante en un 46% en la composición del índice general del costo de la construcción en el mismo período (Cuadro 9), y de 21,6% en el Costo de Mano de Obra participante en un 45,6% en la composición del índice general. Cuadro 8 COSTO DE LA CONSTRUCCION NIVEL GENERAL Índice Base 1991=100 Variación % Mensual Enero 133,1 136,1 189,2 209,3 2,6 1,1 2,4 Febrero 133,1 143,6 189,2 213,6 5,5 0,0 2,1 Marzo 135,4 149,7 190,0 216,4 4,3 0,4 1,3 Abril 135,4 159,5 189,0 6,5-0,5 Mayo 135,1 166,3 191,5 4,3 1,3 Junio 134,8 171,5 191,5 3,1 0,0 Julio 134,5 179,0 193,2 4,4 0,9 Agosto 133,8 182,3 194,6 1,9 0,7 Septiembre 133,1 184,6 196,7 1,2 1,1 Octubre 132,9 185,6 198,1 0,5 0,7 16% 12% 8% 4% Noviembre 132,6 186,7 200,7 0,6 1,3 Comparaciones en Variación % Diciembre 132,6 187,1 204,4 0,2 1,8 Marzo 04/ 03 13,9% Promedio Mensual 133,9 169,3 194,0 213,1 2,9 0,7 1,9 3 meses 04/ 03 12,5% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de INDEC Cabe destacar que, en el caso de los Costos de Materiales, el costo de los materiales durante el primer trimestre de 2004 respecto del mismo período del año anterior aumentó un 6,9% (Cuadro 9), mientras que la comparación del primer trimestre del corriente año respecto del primero de 2001 (período pre-devaluación), arroja un aumento de 82,3%.

12 Cuadro 9 COSTO DE LA CONSTRUCCION-MATERIALES (Ponderación: 46%) Índice Base 1991=100 Variación % Mensual 1 Enero 124,1 128,5 211,2 221,5 5,5-0,4 0,6 8% Febrero 123,8 143,1 210,9 225,4 11,4-0,1 1,8 Marzo 123,7 154,5 211,4 230,5 7,9 0,2 2,2 6% Abril 123,6 171,9 211,5 11,3 0,1 Mayo 123,6 184,7 211,4 7,4-0,1 4% Junio 123,3 193,7 211,7 4,9 0,1 2% Julio 123,3 200,6 211,9 3,5 0,1 Agosto 122,7 204,1 213,6 1,8 0,8 Septiembre 122,7 207,2 215,3 1,5 0,8 Octubre 122,6 209,9 215,7 1,3 0,2 Noviembre 122,3 211,5 217,7 0,8 0,9 Comparaciones en Variación % Diciembre 121,8 211,9 220,1 0,2 1,1 Marzo 04/ 03 9, Promedio Mensual 123,1 185,1 213,5 225,8 4,7 0,3 1,5 3 meses 04/ 03 6,9% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de INDEC. Cuadro 10 COSTO DE LA CONSTRUCCION- MANO DE OBRA (Ponderación: 45.6%) Índice Base 1991=100 Variación % Mensual 24% Enero 165,9 167,3 190,9 228,4-0,1 3,3 5,3 2 Febrero 166,1 167,5 190,3 234,0 0,1-0,3 2,4 16% Marzo 172,5 168,0 191,8 234,3 0,3 0,8 0,2 Abril 172,7 169,1 188,7 0,6-1,6 12% Mayo 172,0 169,7 194,8 0,3 3,2 8% Junio 171,8 170,0 194,6 0,2-0,1 Julio 171,1 179,7 196,8 5,7 1,1 4% Agosto 169,7 182,9 200,4 1,8 1,8 Septiembre 168,8 184,4 203,1 0,8 1,3 Octubre 167,0 183,3 206,5-0,6 1,7 Noviembre 167,7 184,0 210,6 0,4 2,0 Comparaciones en Variación % Diciembre 167,5 184,7 216,9 0,4 3,0 Marzo 04/ 03 22,2% Promedio Mensual 169,4 175,9 198,8 232,3 0,8 1,3 2,6 3 meses 04/ 03 21,6% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de INDEC. Cuadro 11 COSTO DE LA CONSTRUCCION-GASTOS GENERALES (8.4%) Índice Base 1991=100 Variación % Mensual 12% Enero 139,3 139,8 176,4 194,2 1,4 2,2 1,0 Febrero 139,2 141,8 178,1 198,5 1,4 1,0 2,2 9% Marzo 139,3 142,8 180,5 199,2 0,7 1,4 0,4 Abril 138,8 149,6 180,5 4,8 0,0 6% Mayo 139,1 152,6 184,4 2,0 2,1 Junio 139,6 156,7 185,4 2,7 0,5 3% Julio 140,2 164,3 186,1 4,8 0,4 Agosto 139,5 168,8 186,1 2,8 0,0 Septiembre 139,6 171,0 187,6 1,3 0,8 Octubre 138,6 171,7 189,5 0,4 1,0 Noviembre 137,8 172,4 190,5 0,4 0,5 Comparaciones en Variación % Diciembre 137,8 172,5 192,2 0,1 0,9 Marzo 04/ 03 10,3% Promedio Mensual 139,1 158,7 184,8 197,3 1,9 0,9 0,3 3 meses 04/ 03 10,6% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de INDEC.

13 Respecto del Costo de Mano de Obra, se observa que aumentó un 21,6% durante el primer trimestre de 2004, respecto de igual período del año anterior (Cuadro 10), mientras que, el Costo de Gastos Generales 8.4% del índice y con una importante presencia del sector servicios-, aumentó un 10,6% en el mismo período de análisis (Cuadro 11). El estímulo para construir El indicador conocido como Ratio Q, debido al economista norteamericano James Tobin, es útil para evaluar la conveniencia relativa de comprar una propiedad construida, versus construir (un bien de capital o un m 2 edificado pueden ser valuados así). Para la industria de la construcción, el Instituto de Economía UADE confecciona el ratio Q como cociente entre Precio de departamentos nuevos en zona norte (en dólares) y Costos (en dólares) del m 2. Si el ratio Q es mayor que 1, conviene construir a comprar edificado, si es 1 resulta indiferente y, si es menor que 1, resulta mejor comprar un m 2 existente a construirlo. Este ratio aumenta (disminuye) según los precios se incrementen (disminuyan) o los costos caigan (aumenten). Al comparar los primeros trimestres de 2003 y 2004, se observa que el ratio aumentó 0,681 puntos (Cuadro 12). Esta aumento estaría reflejando que si bien tanto los precios como los costos en dólares aumentaron en promedio, los precios lo hicieron en mayor medida (57,1% en el caso de los precios y 16,5% en el caso de los costos). El alto nivel registrado en el ratio, entonces, indicaría que durante el primer trimestre de 2004 convenía construir, porque el valor de una propiedad en el mercado era mayor al costo de construirla, y además, la variación de 0,681 puntos indicaría que construir en dicho período fue más rentable que construir en el mismo período de Cuadro 12 RATIO "Q" (RELACION PRECIO/ COSTO) (1) Nivel del Ratio "Q" Puntos de variación mensual Enero 1,740 2,661 1,871 2,407 1,030-0,006 0,090 Febrero 1,740 2,010 1,921 2,594-0,651 0,050 0,187 Marzo 1,742 1,924 2,060 2,896-0,087 0,139 0,304 Abril 1,739 1,907 2,077-0,017 0,017 Mayo 1,745 1,893 2,075-0,014-0,002 Junio 1,744 1,973 2,093 0,081 0,018 Julio 1,756 1,894 2,114-0,079 0,021 Agosto 1,711 1,930 2,188 0,036 0,074 Septiembre 1,678 1,880 2,202-0,050 0,014 Octubre 1,680 1,884 2,150 0,004-0, Noviembre 1,691 1,910 2,235 0,026 0,085 Puntos de variación Diciembre 1,631 1,878 2,316-0,033 0,081 Marzo 04/ 03 0,836 Promedio Mensual 1,716 1,979 2,109 2,632 0,021 0,037 0,193 3 meses 04/ 03 0,681 Nota: (1) Sin IVA. Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos del mercado, Revista Vivienda y estimaciones propias.

14 La Productividad Sectorial La productividad por trabajador ocupado reflejó un aumento de 0,4% durante el Cuarto Trimestre de 2003 respecto de igual trimestre del año anterior (Cuadro 13). Esto surge del aumento de 38,1% de la actividad en la construcción en dicho período y del incremento de la cantidad de Personal Ocupado en el sector, de 37,5%. Cuadro 13 Trimestre Indicador Sintético de la Actividad en la Construcción ACTIVIDAD Y PRODUCTIVIDAD EN LA CONSTRUCCIÓN Indicador de Indicador Personal Productividad Sintético de la Ocupado por trabajador Actividad en la ocupado Construcción Personal Ocupado Indicador de Productividad por trabajador ocupado 1997=100 Variación % igual período año anterior I '98 106,1 106,7 99,5 20,5% 11,4% 8,2% II 98,6 106,6 92,4 6,8% 9,5% -2,4% III 110,9 109,0 101,8 4,6% 7,2% -2,5% IV 111,0 111,2 99,9-2,3% 5,6% -7,5% I '99 96,2 110,2 87,3-9,3% 3,3% -12,2% II 98,9 109,5 90,3 0,3% 2,7% -2,3% III 99,4 107,0 92,9-10,4% -1,8% -8,7% IV 106,6 104,1 102,4-4, -6,3% 2,5% I '00 95,0 98,6 96,4-1,3% -10,6% 10,4% II 80,2 91,0 88,1-18,9% -16,9% -2,5% III 90,1 88,2 102,1-9,4% -17,6% 10, IV 95,0 88,6 107,2-10,9% -14,9% 4,7% I '01 88,3 88,2 100,2-7, -10,5% 3,9% II 80,6 84,9 94,9 0,5% -6,7% 7,8% III 81,1 77,2 105,0-10, -12,5% 2,8% IV 72,2 68,8 105,0-24, -22,4% -2,1% I '02 51,4 52,6 97,7-41,8% -40,3% -2,5% II 52,7 45,0 117,0-34,6% -47, 23,3% III 58,9 43,6 135,1-27,4% -43,5% 28,6% IV 68,1 47,0 144,9-5,6% -31,7% 38,1% I '03 70,0 51,9 135,0 36,2% -1,4% 38,1% II 72,3 56,5 127,9 37,1% 25,4% 9,3% III 82,0 62,1 132,0 39,2% 42,4% -2,3% IV 94,1 64,7 145,5 38,1% 37,5% 0,4% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE con datos de INDEC. MERCADO INMOBILIARIO Compraventa Durante el primer trimestre de 2004, la oferta de viviendas en venta aumentó 58,9% respecto del primer trimestre de 2003 (Cuadro 14). Este aumento mucho menor al registrado en el primer trimestre de 2003 respecto de igual período del año anterior (217,1%), refleja el hecho que el nivel de oferta comenzó a recuperarse recién a partir de los primeros meses de No obstante, aún el mes de mayor nivel de oferta desde enero de 2003 hasta marzo de 2004 sigue siendo el mes de noviembre del año pasado, que superó, inclusive, los valores de predevaluación.

15 Cuadro 14 OFERTA DE VIVIENDAS EN VENTA Índice Base 1991=100 Variación % Mensual Enero 87,6 10,9 41,9 82,3-80,3 74,6-15,2 Febrero 79,7 11,9 55,3 69,2 8,8 32,0-16,0 Marzo 104,7 31,7 75,5 123,0 167,0 36,5 77,7 Abril 99,1 37,5 66,8 18,3-11,5 Mayo 98,7 27,8 55,1-25,9-17,6 Junio 110,4 35,6 78,3 28,2 42,2 Julio 98,9 35,2 90,8-1,1 16,0 Agosto 83,8 46,7 111,1 32,6 22,4 Septiembre 97,6 49,9 90,7 6,8-18,4 Octubre 69,6 55,4 103,3 11,1 13, Noviembre 74,5 60,6 137,1 9,3 32,8 Comparaciones en Variación % Diciembre 55,4 24,0 97,1-60,4-29,2 Marzo 04/ 03 62,9% Promedio Mensual 88,3 35,6 83,6 91,5-6,7 13,6 3 meses 04/ 03 58,9% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de Tendencias Económicas. La cantidad de escrituraciones de transferencias, que referencia al volumen de las ventas inmobiliarias, presentó una disminución de -4,2% en la comparación de los primeros trimestres de 2003 y 2004 (Cuadro 15), consistente con las disminuciones que se suelen dar por motivos de estacionalidad en esa parte del año. Durante marzo de 2004, se alcanzó un nivel de escrituras sólo un 4,3% menor al nivel registrado en marzo de 2001, mes en el que aún no se había producido la devaluación del tipo de cambio. Cuadro 15 ESCRITURAS Índice Base 1991=100 Variación % Mensual Enero 95,7 65,0 89,7 77,5 21,4 23,8 3,9 Febrero 59,7 33,9 49,4 46,2-47,9-44,9-40,3 Marzo 65,6 41,2 55,6 62,8 21,8 12,6 35,8 Abril 66,7 96,9 68,8 134,9 23,8 Mayo 78,2 129,6 79,8 33,7 15,9 Junio 72,2 66,0 72,7-49,1-8,9 Julio 76,5 70,4 85,3 6,7 17,4 Agosto 74,7 68,0 70,6-3,4-17,2 Septiembre 58,9 68,2 77,4 0,3 9,6 Octubre 62,0 76,7 79,5 12,5 2, Noviembre 67,3 73,0 71,0-4,9-10,7 Comparaciones en Variación % Diciembre 53,6 72,4 74,6-0,8 5,0 Marzo 04/ 03 13, Promedio Mensual 69,3 71,8 72,7 17,0 2,5 0,2-5,6 3 meses 04/ 03-4,2% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de Tendencias Económicas. Por su parte, la cantidad de escrituras hipotecarias aumentó un 60,1% al comparar el primer trimestre de 2004 respecto del primero de 2003, mientras que el total de cancelaciones se redujo en un -40,2% en igual comparación de períodos (Gráfico 8).

16 Gráfico 8 Evolución de las escrituras entre los primeros trimestre de 2003 y 2004 Transferencias 60,1% Cancelaciones -4,17% Hipotecas -40,2% Variaciones porcentuales anuales Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de Registro de la Propiedad Inmueble. Precios Cuadro 16 PRECIOS DE DEPARTAMENTOS NUEVOS EN ZONA NORTE POR M2 EN DÓLARES Índice Base 1991=100 Variación % Mensual 8 Enero 155,5 136,3 85,5 131,2-6,4 4,7 6,6 Febrero 155,5 110,4 90,1 140,0-19,0 5,3 6,7 6 Marzo 155,7 93,6 100,2 162,1-15,2 11,3 15,8 Abril 155,3 83,8 106,1-10,5 5,9 4 Mayo 155,4 77,1 109,1-8,0 2,8 Junio 155,3 76,6 110,5-0,6 1,4 2 Julio 155,3 75,7 112,3-1,3 1,6 Agosto 153,3 77,4 114,2 2,2 1,7 Septiembre 150,3 78,0 116,3 0,8 1,8 Marzo '04/ '03 Marzo '04/ '03 Octubre 148,9 78,2 116,4 0,3 0,1 Noviembre 151,1 81,3 120,9 4,0 3,8 Comparaciones en Variación % Diciembre 145,6 81,7 123,1 0,4 1,8 Marzo 04/ 03 61,8% Promedio Mensual 153,1 87,5 108,7 144,4-4,7 3,5 9,6 3 meses 04/ 03 57,1% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos del mercado. En el caso de los precios de oferta (en dólares) de los departamentos nuevos ubicados en zona norte de la Ciudad de Buenos Aires y otros barrios de alto poder adquisitivose produjo un aumento de 57,1 %, entre los primeros trimestres de 2003 y 2004 (Cuadro 16). No obstante, los precios del mercado están presentando una mayor dispersión, que estaría reflejando la intención de los propietarios de vender a precios más altos que lo habitual ante la decisión de vender un bien que fue altamente valorado por su función como reserva de valor durante el período de mayor volatilidad del tipo de cambio del peso respecto al dólar. En el caso de los precios de oferta de departamentos usados, éstos aumentaron 40,9% en la misma comparación (Cuadro 17).

17 Cuadro 17 PRECIOS DE DEPARTAMENTOS USADOS EN ZONA NORTE POR M2 EN DÓLARES Índice Base 1991=100 Variación % Mensual Enero 155,8 133,8 77,3 102,0-9,3 0,6 11,3 Febrero 155,7 108,3 77,3 109,3-19,0 0,0 7,2 Marzo 155,5 91,8 78,3 116,7-15,2 1,3 6,8 Abril 155,6 82,2 78,6-10,5 0,4 Mayo 156,0 75,6 79,4-8,0 1,0 Junio 155,9 71,1 77,9-6,0-1,9 Julio 155,9 76,8 78,3 8,0 0,5 Agosto 153,4 81,8 78,9 6,5 0,8 Septiembre 151,4 81,4 81,6-0,6 3,3 Octubre 149,2 77,3 81,6-5,1 0, Noviembre 147,8 77,0 82,6-0,4 1,3 Comparaciones en Variación % Diciembre 147,5 76,8 91,6-0,2 10,9 Marzo 04/ 03 49,1% Promedio Mensual 153,3 86,2 80,3 109,3-5,3 1,5 8,4 3 meses 04/ 03 40,9% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos del mercado. Alquileres En cuanto a la oferta de viviendas en alquiler, se observa que la misma cayó un 19,8% durante el período de análisis de este informe, respecto del año anterior (Cuadro 18). No obstante, dicha reducción es menor a las disminuciones en la oferta registradas durante el tercer y cuarto trimestre de 2003 respecto de los mismos períodos del año anterior (-45,2% y 39,7%, respectivamente). El nivel promedio de oferta de viviendas en alquiler durante 2004 aún se encuentran un 46, por debajo del nivel promedio de enero-marzo de 2001 (período predevaluación). Cuadro 18 OFERTA DE VIVIENDAS EN ALQUILER Índice Base 1991=100 Variación % Mensual Enero 202,0 93,3 129,5 106,8-42,5-41,2-5,0 Febrero 193,0 132,0 126,7 106,1 41,5-2,2-0,6 Marzo 209,9 182,2 151,0 113,9 38,0 19,2 7,3 Abril 194,3 187,5 134,5 2,9-11,0 Mayo 228,8 202,4 141,8 8,0 5,4 Junio 201,7 198,1 139,6-2,1-1,5 Julio 182,2 202,2 122,5 2,1-12,3 Agosto 194,6 212,6 105,8 5,1-13,7 Septiembre 191,0 188,0 102,2-11,6-3,4 Octubre 181,5 186,8 126,7-0,7 24,0-5% -1-15% -2-25% -3 Noviembre 210,5 220,3 139,4 17,9 10,1 Comparaciones en Variación % Diciembre 162,3 220,3 112,4 0,0-19,4 Marzo 04/ 03-24,6% Promedio Mensual 196,0 185,5 127,7 108,9 2,6-5,5 0,4 3 meses 04/ 03-19,8% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de Tendencias Económicas (Datos para Capital Federal y Gran Buenos Aires).

18 Por su parte, el valor de los alquileres de viviendas cayó un 0,4% durante el primer trimestre de 2004, respecto del mismo período del año anterior (Cuadro 19), mientras que los costos de manutención de una vivienda presentaron un aumento de 9,6%, en igual período (Cuadro 20). Cuadro 19 VALOR DE LOS ALQUILERES Índice Base 1999=100 Variación % Mensual Enero 99,4 98,8 96,4 95,6-0,2-0,4-0,1 Febrero 99,4 98,9 96,4 95,7 0,1-0,1 0,1 Marzo 99,4 98,7 96,3 95,8-0,2-0,1 0,2 Abril 99,6 98,4 96,1-0,3-0,2 Mayo 99,5 98,2 96,0-0,2-0,1 Junio 99,4 97,9 95,9-0,3-0,1 Julio 99,4 97,7 95,8-0,2-0,1 Agosto 99,6 97,6 95,8-0,1-0,1 Septiembre 99,5 97,2 95,7-0,4-0,1 Octubre 99,4 97,2 95,7 0,0 0, % -0.4% -0.6% -0.8% Noviembre 99,2 97,0 95,7-0,2 0,0 Comparaciones en var % Diciembre 99,0 96,8 95,7-0,2 0,1 Marzo 04/ 03-0,4% Promedio Mensual 99,4 97,9 95,9 95,7-0,2-0,1 0,0 3 meses 04/ 03-0,7% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de INDEC, Cuadro 20 REPARACIÓN Y MANTENIMIENTO DE LA VIVIENDA Índice Base 1999=100 Variación % Mensual Enero 151,1 152,7 203,3 220,6 1,5 2,6 0,3 Febrero 151,1 156,9 205,1 225,2 2,8 0,9 2,1 Marzo 151,2 160,8 205,6 226,9 2,5 0,2 0,8 Abril 151,3 169,2 205,5 5,2-0,1 Mayo 151,8 171,7 205,6 1,4 0,1 Junio 151,7 176,1 218,2 2,6 6,1 Julio 151,9 177,9 218,6 1,0 0,2 Agosto 151,1 197,0 218,7 10,7 0,0 Septiembre 151,0 197,9 218,3 0,5-0,2 Octubre 151,0 198,1 219,2 0,1 0,4 12% 9% 6% 3% Noviembre 150,5 198,0 219,5-0,1 0,1 Comparaciones en var % Diciembre 150,4 198,1 219,8 0,1 0,1 Marzo 04/ 03 10,4% Promedio Mensual 151,2 179,5 213,1 224,2 2,3 0,9 1,1 3 meses 04/ 03 9,6% Fuente: Centro de Estudios Avanzados, Instituto de Economía UADE, con datos de INDEC, La encuesta para el mercado inmobiliario Durante la última semana de marzo y la primera semana de abril del corriente año, el Instituto de Economía del CEAV/ UADE realizó la encuesta La demanda y los precios, abarcando las inmobiliarias de la Ciudad de Buenos Aires, Gran Buenos Aires, y algunas de las principales ciudades del interior del país.

19 El 46,9% de las inmobiliarias de la Ciudad de Buenos Aires y Gran Buenos Aires que respondieron la encuesta, consideran que las ventas de departamentos nuevos, a mediados de marzo de 2004, fueron más altas que las registradas en marzo de 2003 (Tabla 1). Este valor refleja una situación similar a la ocurrida un trimestre atrás, en diciembre pasado respecto de igual mes de 2002, si bien 54,5% indicaba ventas en ascenso. Respecto de la evolución futura de las ventas de este tipo de departamentos, el 48,4% considera que se mantendrán estables, a diferencia del trimestre anterior en el que la mayoría esperaba ventas en ascenso. Sin embargo, el 41,9% considera que las ventas aumentarán. Con respecto a los precios, hubo un cambio de perspectivas respecto del trimestre anterior: el 50, de los encuestados opinaron que los precios se mantendrán estables (en diciembre pasado el 47,6% esperaban precios en alza), mientras que un 43,8% de respuestas indicaron precios en alza. Según el 42,4% de las inmobiliarias consultadas, las ventas de departamentos usados también fueron mayor en marzo de 2004 respecto del mismo período del año anterior (Tabla 1). Al igual que los departamentos nuevos, el 46,9% considera que las ventas aumentarán, y el 45,5% considera que los precios se mantendrán estables, si bien a fines del año pasado, ese mismo porcentaje opinó que los precios aumentarían. En cuanto a las casas nuevas, el 48,3% de las inmobiliarias indicaron que el volumen de ventas a mediados de marzo de 2004 fue similar al de marzo de 2003, mientras que el 40,6% indicó que, en el caso de casas usadas, las ventas fueron similares (Tabla 1). Las perspectivas para el volumen de ventas, indican estabilidad a partir del corriente mes, tanto para las casas nuevas (según el 46,4% de las firmas), como para las casas usadas (58,1%). Respecto de los precios, el 62,1% de las respuestas indicaron que los precios también se mantendrán estables para el segmento de casas nuevas (mientras que en diciembre, el 60, esperaba un alza), no obstante, el 43,8% consideró que los precios de casas usadas aumentarán. En cuanto a las opiniones de las inmobiliarias de algunas de las principales ciudades del interior del país, se observó que en el caso de departamentos nuevos, el volumen de ventas a mediados de marzo de 2004 fue mayor a las registradas en marzo de 2003 para el 56,3% de los encuestados y similar para el 43,8% de las firmas (Tabla 2). Por otra parte, el volumen de ventas de departamentos usados fue mayor para el 56,3% de las firmas, frente a un 31,3% que indicó ventas menores. Con respecto a las perspectivas de ventas, se observó un 50, de inmobiliarias con perspectivas en ascenso para el segmento de departamentos nuevos. En el caso de departamentos usados se observó igual proporción de firmas considerando, sin embargo, volúmenes estables (40, de las respuestas). Respecto de la evolución que tomará los precios, el 56,3% esperan que los mismos aumenten, tanto en el caso de departamentos nuevos como en el caso de departamentos usados. Finalmente, en el análisis de las casas nuevas se observó una misma proporción (43,8%) de opiniones respecto del volumen de ventas, indicando tanto ventas mayores como similares (Tabla 2). Las expectativas de evolución de las ventas para el segmento de casas nuevas son de estabilidad para el 68,8% de las inmobiliarias, mientras que una misma proporción espera precios en alza. Respecto de las casas usadas, el 52,9% esperan mayores ventas, mientras que igual proporción espera que los precios se estabilicen.

20 Tabla 1 Ventas: Marzo 04/ Marzo 03 Ciudad de Buenos Aires y Gran Buenos Aires* NUEVOS Ventas DEPARTAMENTOS Precios Ventas: Marzo 04/ Marzo 03 USADOS Ventas Precios En baja 28,1% 9,7% 6,3% 30,3% 15,6% 15,2% Similar 25, 48,4% 50, 27,3% 46,9% 45,5% En ascenso 46,9% 41,9% 43,8% 42,4% 37,5% 39,4% CASAS Ventas: Marzo 04/ Marzo 03 NUEVAS Ventas Precios Ventas: Marzo 04/ Marzo 03 USADAS Ventas Precios En baja 31, 21,4% 6,9% 28,1% 16,1% 18,8% Similar 48,3% 46,4% 62,1% 40,6% 58,1% 37,5% En ascenso 20,7% 32,1% 31, 31,3% 25,8% 43,8% * En el caso del Gran Buenos Aires, la mayoría de las inmobiliarias que contestaron la encuesta pertenecen a la zona norte. Tabla 2 Ventas: Marzo 04/ Marzo 03 Principales ciudades del interior del país* NUEVOS Ventas DEPARTAMENTOS Precios Ventas: Marzo 04/ Marzo 03 USADOS Ventas Precios En baja 0, 12,5% 12,5% 31,3% 31,3% 12,5% Similar 43,8% 37,5% 31,3% 12,5% 50, 31,3% En ascenso 56,3% 50, 56,3% 56,3% 18,8% 56,3% CASAS Ventas: Marzo 04/ Marzo 03 NUEVAS Ventas Precios Ventas: Marzo 04/ Marzo 03 USADAS Ventas Precios En baja 12,5% 12,5% 0, 0, 11,8% 0, Similar 43,8% 68,8% 31,3% 23,5% 35,3% 52,9% En ascenso 43,8% 18,8% 68,8% 76,5% 52,9% 47,1% * Las inmobiliarias que respondieron pertenecen a las provincias de Buenos Aires, Mendoza, Santa Fe y Tierra del Fuego, siendo la mayoría de las respuestas, de la ciudad de Rosario.