2. Cómo se calculan los rendimientos o beneficios que genera un cliente en un Fondo de Inversión?

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1 Conceptos básicos de los Fondos de Inversión 1. Qué es una participación? Cómo se calcula su valor? R/ La participación es la unidad que representa el derecho de propiedad que tiene un cliente dentro del Fondo de Inversión. Cada participación tiene igual valor, condiciones o características para los inversionistas. Cuando un cliente aporta dinero para un Fondo de Inversión lo que está adquiriendo son participaciones de ese Fondo. La conversión de dinero en participaciones se realiza por medio de la división de la cantidad de dinero aportada entre el valor diario de esa participación. El valor diario se calcula mediante una fórmula establecida por la SUGEVAL, donde se toma el activo neto del Fondo o patrimonio (activos menos pasivos) y se divide entre el número de participaciones en circulación. Los activos típicos de un Fondo lo componen, la cuenta de Bancos y Valores que posee el Fondo y los pasivos que en la mayoría de los casos corresponden a las cuentas por pagar del Fondo a la Sociedad, por concepto de comisiones de administración y otros. # Participación= Inversión Inicial / ValPar 2. Cómo se calculan los rendimientos o beneficios que genera un cliente en un Fondo de Inversión? R/ Los rendimientos o beneficios que un cliente genera en un Fondo de Inversión, son el resultado de las diferencias en los valores de participación entre la fecha de ingreso o inversión al Fondo y el momento que se aplica un retiro parcial o total. Su cálculo se puede realizar de dos formas: Multiplicando el número de participaciones que posee el cliente por la diferencia de valor entre el momento de la inversión y la fecha del retiro. Multiplicando el número de participaciones que posee el cliente por el valor de la participación del día del retiro. Al resultado anterior se resta la inversión original. Rentabilidad = (ValPar Final / ValPar Inicial 1) * (365/ # de días en el Fondo * 100) 3. Qué es una Entidad Comercializadora? R/ Una Entidad Comercializadora es una entidad previamente autorizada por la Sociedad Administradora de Fondos de Inversión y la Superintendencia General de Valores, para que pueda vender y reembolsar las participaciones de un Fondo. Las Entidades Comercializadoras actúan en nombre y por cuenta de la Sociedad Administradora, quien es la responsable de la administración de los Fondos que el agente coloque. La Superintendencia General de Valores tiene autorizado a las siguientes entidades comercializadoras: Puestos de Bolsa. Los bancos supervisados por la Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF). Las personas Jurídicas que reúnan los requisitos técnicos y de capital que establezca la Superintendencia General de Valores

2 4. Qué significa rendimiento fluctuante? Puede el cliente dejar de percibir dinero por ser los intereses del Fondo fluctuantes? R/ Rendimiento fluctuante significa que los beneficios que un cliente puede obtener en un Fondo de Inversión, pueden variar en función de la operativa y la buena administración de los recursos que tenga. ( recordar que en un Fondo de Inversión no hay intereses son Rendimientos La fluctuación en los rendimientos se refleja en el valor diario de la participación, el cual, como se explicó en su definición, se ve afectado por las compras de nuevos títulos valores, las entradas o salidas de clientes y los intereses que diariamente esos títulos ganen. Las fluctuaciones efectivamente se pueden dar en sentido positivo o negativo, lo que hará que los rendimientos diarios puedan subir o bajar. Por esta razón, es más apropiado hacer referencia ante el cliente, en la tasa promedio del mes u otro período. Si la fluctuación en las tasas de los títulos que respaldan las inversiones es positiva, el cliente se verá beneficiado en el corto plazo y será más ventajoso que tener una inversión a plazo fijo, en donde tendrá que esperar hasta el plazo del vencimiento para ver el beneficio de este incremento. Por otra parte, se podrían presentar situaciones extremas donde las tasas de inversión promedio bajen y el cliente pueda dejar de percibir esos beneficios. En el caso de los Fondos que administra BN Fondos, han tenido un comportamiento bastante estable, sin que esto signifique que las condiciones de mercado no puedan cambiar. 5. Por qué no rebajan impuesto de renta en un Fondo de Inversión? R/ En los Fondos de Inversión no es que no se rebaje el impuesto sobre la renta, sino que más bien éste se paga al adquirir los títulos valores que respaldan las inversiones, por lo tanto se realiza el pago del impuesto en ese momento (pago en la fuente) y no se puede volver a aplicar al cliente cuando adquiriere sus participaciones. Los rendimientos que el cliente percibe son netos del pago de impuestos y otras comisiones. Cabe mencionar también, que los Fondos de Inversión cuentan con una ventaja fiscal importante. La Ley Reguladora del Mercado de Valores ha establecido un impuesto único y definitivo del 5%, para sus ganancias como Fondo y rendimientos sobre títulos valores u otros activos (que no pagan el impuesto único sobre intereses), frente a un 30% que deben de pagar otras entidades por esos mismos conceptos. 6. En qué invierte la sociedad administradora, el dinero, que un cliente invierte en un Fondo? R/ Los Fondos de Inversión en su definición básica se establecen como el conjunto de aportes de dinero que realizan varias personas físicas o jurídicas en forma individual, para constituir un Fondo común y obtener en forma colectiva un beneficio financiero. La idea básica es entonces, que de manera colectiva el cliente obtenga mejores beneficios de los que obtendría de forma individual. Los clientes cuando se integran para constituir ese Fondo común lo hacen por medio de una Sociedad Administradora de Fondos, que utiliza los dineros que el cliente aporta para adquirir títulos valores o propiedades (Fondos Inmobiliarios) que respaldan la inversión y de donde se obtienen los beneficios para pagar a los clientes. A esos beneficios se deduce la comisión de administración que corresponde a la sociedad y de allí se obtiene el rendimiento neto final de los clientes. 7. Por qué se establecen montos mínimos de inversión o retiro en un Fondo? Qué pasa si se hace un depósito o se pide un retiro menor de esa cantidad? R/ El establecimiento de montos mínimos, tanto para retiros como para inversión se definen en los prospectos de los Fondos y su objetivo primordial es mantener un balance apropiado entre el

3 servicio al cliente y los costos administrativos en que incurre la sociedad para su prestación y operación. Si no se establecieran esos montos mínimos y su manejo es abierto, se puede incurrir en altísimos costos administrativos por manejo de volúmenes muy pequeños, lo que obligaría a la sociedad a incrementar la comisión de administración, en detrimento de los mismos inversionistas, ya que sus rendimientos serían menores. En aquellos casos en los que se realice un depósito por menos de ese monto mínimo, la sociedad no lo procesará. 8. Por qué el valor de la participación cambia todos los días? R/ Como se indicó en la definición del concepto de participación, este valor es el resultado de la aplicación de una fórmula matemática que toma el activo neto del Fondo o patrimonio (activos menos pasivos) y los divide entre el número de participaciones en circulación. Su valor cambia diariamente producto de las operaciones de entrada o salida de clientes al Fondo y de su respectiva compra o venta de los títulos valores, además de los ingresos por concepto de intereses generados por los títulos que componen la cartera. En este valor es donde se ve reflejado los beneficios diarios que el cliente obtiene al integrarse en un Fondo y su respectiva capitalización. 9. Qué respalda la inversión de un cliente en un Fondo? Por qué no se da un título como en el CDP? R/ Cuando un cliente abre un Fondo de Inversión completa una serie de información básica, entre ella un contrato de afiliación, una boleta de información del cliente y un poder para girar instrucciones registro de firmas que se acompaña con el respectivo depósito de dinero a la cuenta corriente del Fondo o mejor deposito por el sistema Fibesse. En esta operación de apertura al cliente se le entrega una copia de cada uno de los documentos citados, que respaldan, en una primera instancia, la operación que ejecutó. Con esta apertura y depósito de dinero, el cliente adquiere las participaciones del Fondo que se representan por medio de anotaciones electrónicas en cuenta, es decir un derecho de propiedad desmaterializado. Estos derechos se integran dentro de los sistemas de cómputo de BN Fondos y se entregan, de forma mensual, estados de cuenta para un mayor control y seguimiento de la inversión en donde se refleja el saldo inicial los beneficios generados en el mes, número de Participación y saldo final. 10. Los Fondos de Inversión son capitalizables? R/ Para dar respuesta a esta pregunta se debe hacer una separación entre el concepto de capitalización que opera en un Fondo de Inversión y el convencional que opera en una cuenta bancaria o en una inversión de certificado a plazo. Para el caso de las segundas figuras, la capitalización se entiende como una acumulación de los intereses ganados al capital inicial, vinculado con un proceso en el cual, cada vez que se calcula los beneficios o intereses, se hace sobre el capital más la suma de los intereses, es decir de intereses sobre los propios intereses generados. En el caso de los Fondos de Inversión, según se explicó en su naturaleza, existe una cartera de títulos valores que respaldan las inversiones del cliente, que se denomina cartera activa y otra constituida por el conjunto de clientes y sus aportes, denominada cartera pasiva. La respuesta concreta a que si este instrumento es capitalizable, es afirmativa, en lo que respecta a su cartera activa. En esta cartera se puede realizar una capitalización diaria de los intereses generados en los títulos valores, es decir, que estos títulos sí pueden ganar intereses sobre intereses, y esta ganancia se ve reflejada en el valor de cada participación del Fondo.

4 En resumen, los Fondos de Inversión son capitalizables en sus títulos valores, pero para efecto de los clientes inversionistas, los beneficios que ha generado en un período, no se le suman para recalcular beneficios, ya que para eso existe un valor de participación diario en donde se representa dicha acción. 11. Qué es un Fondo de Inversión inmobiliario y cuál es la diferencia entre éstos? R/ BN Fondos ha desarrollado dos familias de Fondos de Inversión: 1- Los Fondos financieros, que destinan los recursos de los inversionistas exclusivamente a la compra de títulos valores. 2- Los Fondos no financieros, que destina los recursos de los inversionistas para la adquisición de bienes que no son típicamente valores, como es el caso de propiedades, en donde el inversionista se convierte en co-propietario del bien, o titularización de hipotecas. Estas inversiones son típicamente de largo plazo y dirigidas a inversionistas más sofisticados y anuentes a asumir mayores niveles de riesgo. Estos Fondos, a diferencia de los financieros abiertos que se venden en las Oficinas Regionales del Banco, son Fondos cerrados, es decir por un monto definido; el cual una vez alcanzado, no podrá integrar a nuevos inversionistas, si no es por medio del mercado secundario. También por tener esta característica de Fondo cerrado, sus participaciones, en el caso de que un inversionista desee venderlas, deben ser negociadas en el mercado bursátil por medio de un puesto de bolsa autorizado. En un futuro, y agregando una mayor capacitación sobre los alcances y riesgos de este tipo de Fondo, se podrán vender directamente por las Oficinas del Banco; sin embargo no significa que esté cerrada la puerta para su venta, lo importante es asesorarse bien sobre las necesidades del cliente, montos mínimos y trámites necesarios. 12. Cuáles son las comisiones que se cobran en un Fondo de inversión? Cómo se establecen? R/ En un Fondo de Inversión se pueden cobrar varios tipos de comisión, las cuales deberán estar debidamente especificadas en el prospecto del Fondo. La más típica de ellas es la comisión de administración, que cobra la sociedad por su gestión e intermediación en todo el proceso de compra y venta de títulos valores o bienes inmuebles y las demás transacciones que realiza en torno a la administración de las carteras de los Fondos. 13. Qué significa T+1? R/ T +1, es el término que se utiliza para definir el plazo de retiro o de acreditación de inversiones. T: significa tiempo (día) y el dígito, el número de días después, en que se realizará la transacción de retiro o inversión. Por ejemplo: Si usted realiza la solicitud de retiro el día lunes antes de la hora de corte, el pago se realiza el día martes, si la solicitud ingresa luego de la hora indicada le quedará el pago para el día miércoles.

5 14. Qué es un prospecto? R/ El prospecto es un documento informativo de carácter obligatorio, según lo señala el art. 69 de la Ley Reguladora del Mercado de Valores, que le indica al inversionista todas las características y condiciones básicas del Fondo en que está invirtiendo. En el prospecto se especifica a quién va dirigido el Fondo, la permanencia mínima, la forma de pago de rendimientos, el tipo de moneda, el mercado en que se invertirá los recursos, los cargos por comisiones, los riesgos de la inversión, la política de reintegros, la definición de las series y otros detalles de la inversión. 15. Por qué es necesario entregar al cliente el prospecto del Fondo de Inversión? R/ El prospecto es un documento de carácter obligatorio, exigido por Superintendencia General de Valores y la propia Ley Reguladora del Mercado de Valores. El cliente debe recibirlo antes de invertir, ya que en él se establecen todas las reglas que rigen el Fondo, cualquier cosa que se haga fuera de lo que indica el prospecto provocará que el cliente tenga derecho a retirar su dinero sin que se le cobre nada a cambio. Esto están establecidos en la Ley Reguladora del Mercado de Valores 7732 en sus artículos 69 y Los rendimientos de los Fondos de Inversión son brutos o netos? R/ Los rendimientos de los Fondos de Inversión de BN Fondos se presentan siempre en forma neta, es decir, que ya tiene incluidas todas las deducciones, relacionadas con comisiones de administración e impuestos. Hay otras sociedades que dan al cliente rendimientos brutos, aunque la ley indica que deben darse en forma neta. 17. Cómo se cuentan los días de una inversión en BN Fondos? R/ Los días de una inversión en BN Fondos y todos los Fondos de Inversión, se contabilizan a partir del día hábil siguiente de que el cliente ha hecho la inversión. Esto no quiere decir que no gana intereses ese día, sino que esos intereses se compensan numéricamente el día que el cliente se retira del Fondo. 18. Qué es el Activo Neto de un Fondo de Inversión? R/. El activo neto es un término contable, el cual incluye o registra la parte del dinero que el cliente tiene en el Fondo de Inversión. Este activo neto corresponde a los totales que tienen los clientes invertidos y que están respaldados por medio de los títulos valores, 19. Qué es una comisión de retiro anticipado y como se calcula su valor? R/ Los Fondos de Inversión pueden constituirse como de muy corto plazo o a la vista, de corto plazo, mediano y largo plazo. Algunos de estos tienen plazos o períodos mínimos de inversión, por lo se puede aplicar una comisión por retiro anticipada cuando el cliente liquida la totalidad o una parte de sus recursos antes de ese período. De esta forma, la comisión de retiro anticipada es un pago que el cliente debe hacer por retirarse antes del tiempo pactado. Este recargo se aplica para reconocer a las demás personas que conforman el Fondo, el perjuicio que les provoca la salida anticipada de una parte del dinero que integra la totalidad del Fondo. Los montos de la comisión se detallan en el prospecto y se calculan sobre el monto que

6 va a retirar y sobre el número de días que hagan falta entre el momento del retiro y el período de vencimiento que el cliente había pactado. También existe la modalidad de un pago porcentual fijo (flat) en función del monto por retirar y el plazo que resta por liquidar el Fondo. 20. Se pueden garantizar los intereses en un Fondo de Inversión aunque este sea de muy corto plazo? R/ No se puede garantizar intereses en un Fondo de Inversión. Esta es una limitación debidamente establecida en la Ley Reguladora del Mercado de Valores, en el artículo 71. El incumplimiento de esta disposición se considera como una falta grave y la sociedad o la entidad que la incumpla se exponen a fuertes sanciones. 21. Cuáles son las principales diferencias entre un Fondo de Inversión, un CDP y un Fideicomiso? R/ Para establecer las diferencias entre un Fondo, una inversión en un CDP, un fideicomiso y un CAV, primero debe definirse cada uno de estos instrumentos: Fondo: Un Fondo de Inversión es un conjunto de aportes de dinero que realizan varias personas o empresas en forma individual, para constituir un Fondo común y obtener, en forma colectiva, un beneficio financiero. Son altamente flexibles y directos desde el punto de vista de la forma de hacer los retiros e inversiones. Se adapta a las diferentes necesidades de los clientes, en cuanto a los plazos y mínimos de inversión, además de estar debidamente regulados y controlados. CDP: Los Certificados de Depósito a Plazo únicamente los emiten los Bancos del Estado, son a la orden de una persona determinada y solo se pueden liquidar una vez vencido su plazo, sin tener que incurrir en costos adicionales. Poseen un plazo, tasa y características determinadas, dependiendo del certificado escogido por el cliente; además son poco flexibles. Fideicomiso: Es un instrumento de inversión por medio de un contrato especial, en donde las reglas y condiciones de la inversión las define el cliente, ya sea según sus deseos o en conjunto con la entidad administradora. Está dirigido a inversionistas con mayor capital. 22. Qué significa el concepto de valoración de las participaciones a precios de costo y a precios de mercado? R/ Los concepto de Valoración a Precios de Costo y Valoración a Precios de Mercado, son conceptos relacionados con la forma como se contabilizan o registran los títulos que las sociedades administradoras adquieren para respaldar las inversiones de los clientes. La valoración a precios de costos: se aplica cuando los títulos que se adquieren, se registran al costo o valor en que se adquieren y se mantienen a ese valor, hasta que se vencen o liquidan dichos títulos para nuevas inversiones o pago de retiros. La valoración a precios de mercado: es una modalidad diferente de registro contable, por medio de la cual, se registran los títulos que respaldan las inversiones de los clientes, con base en el comportamiento del valor de esos títulos en el mercado. El valor se ajusta en forma diaria con base en un precio único que emite una metodología o vector (calculado por la Bolsa Nacional de Valores con las estimaciones efectuadas en el mercado secundario ese día), el cual simula el precio de cada título si en ese momento se vendiera en el mercado. La metodología de valoración a precios de mercado: es más ventajosa que la de costos,

7 desde el punto de vista de que constituye una forma más equitativa de distribuir posibles ganancias o pérdidas en la operativa diaria de compra y venta de los títulos. 23. Cuáles tipos de títulos valores adquiere BN Fondos para respaldar las inversiones de los clientes? A qué plazos se compran esos títulos valores? R/ BN Fondos adquiere títulos valores permitidos por el prospecto de cada Fondo, que en su mayoría son títulos valores del sector público costarricense con garantía directa del Estado Costarricense, aunque algunos de nuestros Fondos pueden invertir también en Bonos del Tesoro de los Estados Unidos de América pueden invertir en valores de emisores del sector privado o del extranjero, esto con la intención de dar mayor estabilidad en materia de solvencia crediticia y mayor diversificación Los plazos de compra de los títulos se establecen en sus respectivos prospectos.

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