1. PERSPECTIVA MACRO GLOBAL

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1 CARLOS PALOMINO SELEM, CEO Reporte Semanal Mercados Financieros Globales TEMARIO 1. PERSPECTIVA MACRO GLOBAL 2. EVOLUCIÓN DE INDICADORES DE RIESGO DE MERCADO DE LA SEMANA (Del 27 al 31 agosto ) 3. RENTA VARIABLE: Mercados y Volatilidad 4. MERCADO FX 5. MERCADO DE COMMODITIES 6. PRINCIPALES FUNDAMENTOS MACROECONÓMICOS DE LA SEMANA (l 27 al 3 agosto ) 7. PUBLICACIÓN DE EARNINGS CORPORATIVOS DE LA SEMANA (Del 27 al 31 agosto ) 1. PERSPECTIVA MACRO GLOBAL GROSSMAN CAPITAL MARKETS 28 agosto Esta semana que pasó, estuvo signada por las Minutas l FOMC la Fed.En terminos generales, el documento no expresó nada nuevo sobre los temas económicos y sobretodo monetarios respecto a una flexibilización cuantitativa N. 3 (QE3). Lo cierto es que la economía USA viene por sí misma recuperándose, aunque a un ritmo lento, lo cual hace ver algo lejana una intervención cuantitativa más agresiva por el FOMC. Aunque algunos operadores y/o casa inversión sostienen una percepción contraria, como algunos representates PIMCO, un importante Oct 9, 29 Apr 5, 21 Gráfico N 1 Volatilidad S&P (VIX) (3 años) Sep 23, 21 Mar 16, 211 Sep 6, 211 Feb 28, Resistencia Psicológica: 2 Resistencia 2: 26.5 Soporte 1: Aug 17, Nosotros consiramos, que en la tenncia menor (hasta la presentación variables estratégicas hoy, como : las l empleo y los earnings octubre), el mercado accionario experimentará cierta corrección bajista, generando un vacio en este mercado; pero, que la perspectiva alcista principal sigue siendo bull, allí que el VIX (índice volatilidad l S&P5, ver gráfico N. 1) viene en los últimos días presentando una profundización bajistas (que significa menor volatilidad). Este vacio momentáneo en el mercado accionario USA (el NYSE), viene siendo aprovechado por los futuros oro (GC), dado que el metal preciado se encontraba en un nivel sobrevendido. En cuanto al mercado divisa FX, creemos que en la medida que se mantenga una subvaluación l USD, esto reforzará las expectativas una próxima mejora en el mercado accionario USA. Por tanto, un comportamiento más agresivo en términos gestión monetaria l Banco Central Europeo (BCE) fortalecería el EUR y un scenso l DXY (el índice l Dólar Americano). Pare el mercado futuros cobre (HG), aún no visualizamos una situación mejor, bido a que la saceleración en China, no se percive como algo pasajero, sino, que por el performance que vienen tomando los inventarios y el Índice Producción (PMI) dicho país, la recuperación no se vislumbra con 1

2 2. EVOLUCIÓN DE INDICADORES DE RIESGO DE MERCADO DE LA SEMANA (Del 27 al 31 agosto ) SUMARIO DE LA EVOLUCIÓN MACROECONÓMICA DE LA SEMANA (2 24 AGOSTO ) > ESTADOS UNIDOS : Las ventas viviendas nuevas subieron 3.6% en julio coincidiendo con un máximo dos años. De igual manera, los nuevos pedidos bienes duraros aumentaron 4.2% en julio, acumulando su tercer mes consecutivo subida; aunque cabe stacar que los pedidos bienes duraros sin contar transportes disminuyeron.4%. Asimismo, las existencias bienes duraros manufacturados aumentó.7%, el nivel más alto s que la serie fue publicada por primera vez. >EUROPA: El índice gerentes compra (PMI) l sector manufacturero en la Zona Euro resultó mejor lo esperado (45.3 actual Vs esp. y 44 ant.) en agosto. Pero el PMI servicios scendió más lo esperado (47.5 actual Vs esp.) El índice Confianza l consumidor continúa cayendo,paraagosto alcanzó 24.6, el peor s julio 29. EE.UU: Gross Domestic Product (GDP) 2Q Gráfico N 2 PBI EE.UU > La estimación preliminar l crecimiento porcentual l 4 PBI para el segundo trimestre fue 1.5%, con su flactor 1.6%. (Ver Gráfico N 2) > La actividad económica saceleró su ritmo crecimiento, explicada por el escaso incremento en el gasto real l consumidor; sin embargo, en el mes junio se presentaron mejoras en algunos indicadores (presentados en el reporte anterior Grossman 2/8/), por lo que el mercado espera un repunte en la estimación final para el QIIlPBI,conunavance1.6%* Δ% GDP Δ% Deflactor I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II jun sep 1,21 1,21 Gráfico N 3 Ingreso Personal y Consumo Personal dic 1,21 mar 1,211 jun 1,211 sep 1,211 dic 1,211 mar 1, Δ% Personal income Δ% Personal consumption expenditures (PCE) Δ% PCE excluding food and energy Fuente: Bureau of Economic Analysis jun 1, Fuente: Bureau of Economic Analysis EE.UU: Personal Income & Personal Spending > En el mes junio el ingreso personal aumentó.5%, en tanto que el gasto l consumo personal se mantuvo sin cambios y el índice precios l consumo personal (PCE core) aumentó.1%. (Ver Gráfico N 3) > Las perspectivas se muestran positivas, fomentado en cierta forma por el incremento las ventas minoristas ex auto (.8% en julio); esperándose un incremento.3% en los ingresos personales,.5% en los gastos personales, y.1%* en el índice precios l PCE core. *Consenso l Mercado 2

3 EEUU: Michigan Sentiment > En agosto, el sentimiento l consumidor se incrementó 1.8% situándose en los 73.6; por ortro lado, las percepciones las condiciones actuales subieron hasta (Ver Gráfico N 4). > El mercado espera un reducido avance en el índice hasta 74.*, pero los incrementos en los precios la gasolina y los alimentos, resultado la sequía; podrían ser los principales factores riesgos a la baja Gráfico N 4 Sentimiento l Consumidor la Universidad Michigan ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago 1,211 1,211 1,211 1,211 1,2111,1,1,1,1,1,1,1, Sentimiento l Consumidor Condiciones Actuales Fuente: Thomson Reuters Expectativas l Consumidor Gráfico N 5 Case Shiller 2 city Inx 6.% 4.% 2.% % may 1 sep 1 ene 11 may 11 sep 11 ene 12 may 12 Indice Fuente: Standar & Poors Δ% Indice a/a.% 2.% 4.% EEUU: Case Shiller 2 cityinx > El índice Case Shiller precios las viviendas, resultado l muestreo 2 ciudas en USA, cayó.7% en mayo si lo comparamos con el año anterior, aunque este nivel ( ) es su mayor valor en el presente año (Ver Gráfico N 5). > En el contexto bajas tasas interés hipotecarias y precios las propiedas, es esperarse que la manda en el mercado inmobiliario continúe incrementándose y con ello, el precio las viviendas. EE.UU: Initial Claims > Las solicitus sempleo aumentaron en 4k esta última semana (13 al 18 agosto) llegando a 372k. Por otro lado, las solicitus por sempleo continuas aumentaron hasta 3317k (Ver Gráfico N 6). > Esta variable l empleo se configura como un factor riesgos para la confianza empresarial. Como consecuencia la crisis uda europea y la ralentización en Asia, el mercado espera una lenta reducción en las solicitus iniciales y en las solicitus continuas 37k y 33k, respectivamente ago 18,211 Gráfico N 6 Peticiones subsidio por sempleo oct 22,211 dic 31,211 mar 1, may 19, jul 28, Initial Claims Continued Claims Fuente: Bureau of Labor Millares *Consenso l Mercado 3

4 POLÍTICA MONETARIA ESTADOS UNIDOS: Lo relevante esta semana que transcurrió, en términos política monetaria, viene lo expresado en las Minutas l Comité Feral Mercado Abierto (FOMC). > Perspectivas económicas: En cuanto a la proyección a corto plazo para el crecimiento real l PIB, este se ha revisado a la baja, aunqué no forma significativa, reflejadno un menor ritmo gasto los consumidores, y también se prevé que la tasa sempleo se mantenga elevada hasta finales l 214. > Herramientas política monetaria. Se mantendrá la postura una política monetaria acomodaticia, porlocual podría extenrse el periodo en que la tasa "target" los fondos ferales se encuentre entre % y.25%; amás se espera como posible la compra activos (no se scarta), lo cual pue proporcionar un apoyo para la recuperación económica y mejora en el empleo. UNIÓN MONETARIA EUROPEA: El BCE reiteró que planea esperar a la aprobación alemana l Mecanismo 3. RENTA VARIABLE: Mercados y Volatilidad CENTROS FINANCIEROS > Luego varias semanas consecutivas alzas en los principales índices los mercados globales, y tal como lo anticipamos en nuestro reporte anterior (Reporte l 2 agosto ), la semana pasada se cerró con ligeras correcciones técnicas a la baja (Ver Cuadro N 1). > Los mercados perciben, que la sostenibilidad en el tiempo la recuperación l mercado inmobiliario, está aún en Fuente: Bloomberg duda, bido a que la situación laboral no muestra mejoras (peticiones subsidios sempleo semanales aumentó más lo previsto). Cuadro N 1 índices Último %sem %1 m %6 m %año Dow Jones(DJIA) 13, %.62% 2.13% 17.21% S&P 5 1, %.57% 3.76% 19.26% Nasdaq 1 2, %.47% 5.58% 36.41% EuroStoxx5 2, %.94% 8.4% 1.4% DAX 6, % 2.89% 2.8% 25.67% FTSE 1 5, %.5%.74% 1.1% Nikkei 225 8, % 4.68% 2.15% 1.16% S&P MILA % 2.89% 4.74% > Los índices norteamericanos: Dow Jones y S&P 5 tocaron máximos 4 años, el Nasdaq 1 máximo 11 años, luchando en sus resistencias: 13,328, 1,426 y 2 82 puntos respectivamente, aunque cabe stacar que lo hicieron con volumenes bajos; y todos tratando corregir técnicamente a la baja, limitado por especulaciones respecto a posibles medidas flexibilización cuantitativa por parte la Fed. > Seguimos recomendando tener cautela en estos niveles, y estar atentos a la publicación datos macroeconómicos importante la próxima semana (Ver sección N 2 l presente reporte: Evolución Indicadores Riesgo Mercado). > En Europa, pesó más la poca voluntad l BCE en la compra bonos (para mayores talles ver sección N 2 l presente reporte: Política Monetaria), así como la pésima data macroeconómica europea (Confianza l consumidor Eurozona, la peor s julio 29; Índice precios viviendas en Reino Unido 2,4% en agosto, sigue reduciéndose) esta manera el Eurostoxx 5 se alejó su resistencia, 2 49 puntos y fue el índice mayores pérdidas la semana, seguido por el FTSE 1 y DAX 5. > El Nikkei 225 y en general los índices asiáticos cerraron en negativo la semana arrastrados por la saceleración la economía china (PMI manufacturero HSBC 47,8 puntos en agosto, valor mínimo en nueve meses). 4

5 Asset and Risk Millones DOW JONES Aug 15, 211 Gráfico N 7 Dow Jones Industrial Promedio (Índice Volúmenes negociación) Oct 27, 211 Jan 12, Mar 28, Jun 12, Aug 24, > Continúa una semana más comportamiento divergente entre precio y volumen, precios al alza (hasta suresistencia13,328)yvolúmenesalabaja(vergráfico N 7). > Para la próxima semana se be tener en cuenta algunos factores como: 1) El Dow Jones y en general los principales índices estadouninses alcanzaron nuevos máximos históricos durante la semana con bajos volúmenes negociación y cerraron con correcciones técnicas. Volúmenes Negociación ($) 2) Los datos macroeconómicos importantes la Dow Jones Industrial Promedio (Índice) próxima semana podrían influir en la futura tenncia Fuente: Bloomberg menor l índice (Ver sección N 2 l presente reporte: Evolución Indicadores Riesgo Mercado). 3) El Presinte l Fed, Ben Bernanke, dará su discurso en el retiro anual para banqueros centrales en Jackson Hole el viernes 31 agosto (1:a.m.), don podrían dar más señales acerca un nuevo QE. > Volúmenes negociación l Dow Jones Las variaciones porcentuales diarias positivas en el volumen negociación (subidas) continúan siendo cada vez menores y perdiendo impulso, mientras las variaciones porcentuales diarias negativas (disminución) persisten (Ver Gráfico N 8). > Volúmenes negociación en agosto Si bien el mes agosto se caracteriza por menores volúmenes negociación, este año se registra el menor promedio volumen diario en comparación con los últimos 4 años en el mismo mes*. *(Fuente: ww.bloomberg.com 24 agosto ). VOLATILIDAD EN CENTROS FINANCIEROS Gráfico N 9 Volatilidad Centros Financieros (Promedio móvil 5 días la sviación estándar) Dow Jones Eurostoxx 5 Nikkei % 2.% 1.5% 1.% Jan 18, Mar 1, Fuente: Bloomberg Gráfico N 8 Dow Jones Industrial Promedio (Var.% diaria l volumen negociación) Apr 13, May 25, Jul 1, > Volatilidad en los Mercados Globales Aug 21, La volatilidad l Dow Jones continúa su tenncia bajista menor, esta semana se redujo luego la última lectura las Minutas l FOMC, que daba mayor probabilidad un pronto QE3. Asimismo, cabe resaltar que el Dow Jones presenta la menor volatilidad frente al Eurostoxx 5 y el Nikkei 225 (Ver Gráfico N 9). Feb 28, Apr 3, Fuente: Bloomberg.5%.% May 9, Jun 14, Jul 2, Aug 24, Con respecto a la volatilidad l Eurostoxx 5, luego un scanso técnico, se redujo levemente, a consecuencia los siguientes factores: 1) Especulaciones sobre resultados positivos para la 2) Posibilidad que el BCE establezca umbrales tipos interés para la compra bonos soberanos paises en problemas financieros (España e Italia). 5

6 > Volatilidad en los Mercados Emergentes LATAM La volatilidad en los mercados emergentes latinoamericanos en términos generales continúan la tenncia menor bajista (Ver Gráfico N 1). El EWZ, ETF Brasil, continúa presentando la mayor volatilidad frente a los ETFs países miembros l MILA. Mientras la volatilidad l EPU, ETF peruano, se se esta reduciendo; el GXG y al ECH, ETFs Colombia y Chile respectivamente, presentan un nivel volatilidad constante pero mayores al EPU. Gráfico N 1 Volatilidad ETFs Latinoamericanos (Promedio móvil 5 días la sviación estándar) EPU (Perú) EWZ (Brasil) GXG (Colombia) ECH (Chile) 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5% Mar 27, May 16, Jul 6,.% Aug 24, Fuente: Bloomberg ANALISIS DE LOS ÍNDICES SECTORIALES DEL S&P 5 > Los índices S&P 5 sectoriales son muestras representativas acerca l sempeño que vienen tomando el tipo actividad que representan. sep 13,211 Gráfico N 11 Rentabilidad acumulada (1 Año) dic 7,211 mar 6, may 31, ago 24, Healthcare Telecomun Financiero Utilities Fuente:Standard & Poors Gráfico N 12 Var. % semanal S&P 5 Sectores.62% Salud.% Financiero.25% Consumo Discrecional.6% Info Tech.68% Energía.86% Consumo Básico.97% Materiales 1.14% Telecomun 1.26% Industriales 1.35% Utilities 2% 1% 1% % 1% 1% Fuente:Standard & Poors > El único sector con rentabilidad positiva durante la semana fue el Salud (healthcare), esto bido a ser una sector fensivo (Ver Gráfico N 12), seguido por el financiero que no tuvo cambios. Sectores Healthcare Telecom Cuadro N 2 Utilities Financial Elaborado: Grossman Capital Markets R1 R2 S1 S > El sector utilities y telecom quedaron rezagados bido a las fuertes pérdidas a inicios la semana cuando no había señales un próximo QE. > En términos rentabilidad acumulada anual, el fensivo Healthcare casi alcanza las rentabilidas algunos sectores cíclicos como el Financiero y Telecom, mientras el sector Utilities va quedando rezagado. (Ver Gráfico N 11) > LossoportesyresistenciasparalosS&P5sectoriales se presenta en el Cuadro N 2. 6

7 PRINCIPALES ACCIONES GANADORAS Y PERDEDORAS DEL DOW JONES EN LA SEMANA Ticker Empresa Last Tra Change(%) Ticker Empresa Last Tra Change(%) KFT Cisco Systems Inc % HPQ Hewlett Packard Company % BAC Bank of America Corp % INTC Intel Corporation % MCD McDonald's Corporation % BA The Boeing Company % PFE Pfizer Inc % CAT Caterpillar Inc % CSCO Pfi I Cisco Systems Inc % KO The Coca Cola Company % Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg ACCION DE LA SEMANA 4. MERCADO FX Cuadro N 3 Cuadro N 4 Ganadoras Perdoras > Apple Inc (NASDAQ:AAPL): Viernes 24, el Tribunal Feral San José (California) dictaminó a favor Apple Inc. y concluyó que la firma coreana Samsung violó seis patentes tecnológicas relacionadas al diseño l iphone y ipad. El pago que Samsung realizaria a Apple por los daños ascien a $ 1,51 mill millones y se podría prohibir la venta los principales productos Samsung en Estados Unidos. Var.% semana: +2.33%. EEUU: El Dólar pier valor Gráfico N 13 Índice l Dólar > La bilidad l dólar se intensificó esta semana, 85 Sep. 12 (DXU2) principalmente, por la posibilidad nuevas rondas ( 6 Meses ) 84 estímulo monetario en las actas l FOMC y por la discusión 83 los programas ajustes fiscales en Grecia; lo que 82 ocasionó que el índice l dólar cayera hasta niveles 81 mínimos mayo. (Ver Gráfico N 13) > Los indicadores que sorprenn negativamente bilitan más al dólar al incrementar la probabilidad mayores estímulos económicos, sin embargo la no solución la crisis europea podría darle soporte a la divisa feb 15, abr 15, jun 15, ago 15, Fuente: Forex Pros agosto 2 agosto 12 julio 21 junio Gráfico N 14 EUR USD ( 6 Meses) 31 mayo 1 mayo 19 abril 29 marzo 8 marzo Principales cruces > EUR USD: El EUR se ha apreciado significativamente contra el USD, tras conocerse las minutas l FOMC don se hace más probable nuevas políticas acomodaticias y luego que A. Merkel clara que las concesiones a Grecia eran muy posibles, esto llevó al cruce a El cruce ha estado cotizando en la semana entre una banda máxima y una banda mínima 1.232, formando una banra que posiblemente rompa hacia abajo, su soporte más cercano (Ver Gráfico N 14) Volumen Fuente: Forex Rate Las variaciones porcentuales positivas l volumen negociado presentan una tenncia positiva s julio, la cual está corriegiendo s la segunda semana 7

8 Gráfico 15 Var. Volumen EUR USD ( 6 Meses) feb 23, mar 29, may 3, Fuente: Forex Rate jun 7, jul 12, 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 5% ago 16, >USDCHF:El Franco Suizo se ha fortalecido respecto al dólar valorándose en.956, niveles mínimos s julio, incentivando la manda l CHF como activo seguro. agosto, mostrndo variaciones negativas en el volumen, lo cual es señal la bilidad en el instrumento (Ver Gráfico N 15). > USD JPY: El yen se ha apreciado forma significativa frente al dólar, spués acrecentarse posibles rondas compra activos en USA lo que originó que el USD se bilitara, cotizando en yenes. > El análisis soportes y resistencias los principales Cuadro N 5 Cruce Soporte 1 Soporte 2 Resist. 1 Resist. 2 EUR USD USD JPY USD CHF Elaborado: Grossman Capital Markets 5. MERCADO DE COMMODITIES Bullish en FuturosOro (GCV2) 185 Gáfi Gráfico N 16 Oro Oct 12 GCV2 18 > El metal preciado se ha cotizado al alza por 8 semanas (6 Meses) consecutivas; alcanzando los $1675 por onza, niveles 175 máximos abril; impulsado por los posibles estímulos 17 monetarios y por el incremento la manda los bancos 165 centrales acumular el metal. (Ver Gráfica N 16) > La dirección alcista en el oro es explicada por aspectos técnicos, dadas las correcciones en los mercados accionarios. > Lossoportesyresistenciaslmetalparalaspróximas negociaciones se ven en el Cuadro N 6. feb 21, abr 5, may 2, jul 3, ago 16, Cuadro N 6 Metal Soporte 1 Soporte 2 Resist. 1 Resist 2 Oro Elaborado: Grossman Capital Markets mar 12, Fuente: Forex Pros Gráfica N 17 Cru Oil WTI Sep 12 CLU2 (6Meses) may 3, jun 25, ago 16, Fuente: Forex Rate Petróleo Crudo WTI Elaboración: Grossman > Los precios l petróleo se han incrementando por especulaciones que los mayores consumidores l crudo van a flexibilizar su política monetaria, alcanzando $98.28, niveles máximos mayo. Actualmente ha alcanzado un resistencia (Ver, Gráfico N 17). > Las perspectivas para el crudo siguen siendo alcistas, por la tensión que se presenta en el medio oriente y por la tormenta tropical Isaac, la cual podría afectar la producción crudoenméxico en. 8

9 6. PRINCIPALES FUNDAMENTOS MACROECONOMICOS DE LA SEMANA (Del 27 al 31 agosto ) Día Hora País Indicador Periodo Tipo Esp. Ant. Lunes 27 4: Alemania IFO Clima Negocios Agosto Índice :3 EEUU Índice negocios manufactureros Dallas FED Agosto Índice 13.2 Martes 28 2: Alemania Índice confianza l consumidor Gfk Sept. Índice : España Producto Bruto Interno 2Q q/q % 4: UEM Masa Monetaria M3 Julio y/y 3.3% 3.2% 9: EEUU Índice precio vivienda S&P/Case Shiller Junio.25%.7% 1: EEUU Confianza l Consumidor Agosto Índice : EEUU Índice manuacturero la Fed Richmond Agosto Índice Miércoles 29 7: EEUU Solicitus Hipotecas MBA (24 agosto) Agosto 7.4% 8: Alemania Índice Armonizado Precios Consumo Agosto y/y 1.9% 8:3 EEUU Deflactor l PBI (2do. Estimado) 2Q 1.6% 8:3 EEUU Producto Bruto Interno (2do. Estimado) 2Q 1.7% 1.5% 1: EEUU Variación ventas viviendas pendientes Julio m/m 1.3% 1.4% 1:3 EEUU Cambio en reservas petróleo (24 agosto) Agosto 5 412M. 14: EEUU Libro Beige la Fed Jueves 3 3:55 Alemania Variación en el sempleo Agosto 7 K 7 K 4:3 Reino Unido Concesión hipotecas Julio K 5: UEM Confianza l Consumidor Agosto Índice :3 EEUU Peticiones semanales subsidio por sempleo 37 K 372 K 8:3 EEUU Ingresos personales Julio.5% 8:3 EEUU Gasto Personal Julio.% 8:3 EEUU Índice precios subyacente Julio m/m.2% Viernes 31 2: Alemania Ventas Minoristas Julio m/m.1% 5: UEM Índice Precios al Consumo Agosto y/y 2.4% 9:45 EEUU Índice gestores compra (PMI) Chicago Agosto :55 EEUU Sentimiento l consumidor U. Michigan Agosto : EEUU Pedidos a Fábrica Julio.5% 1: Ben Bernanke (discurso Jackson Hole) 7. PUBLICACIÓN DE EARNINGS CORPORATIVOS DE PRÓXIMA SEMANA (Del 27 al 31 agosto ) Día Ticker Empresa Periodo Cons. EPS Q anterior Lunes 27 DCI Donaldson Company Inc 4Q GAGA Le Gaga Holdings Ltd 1Q TIF Tiffany & Co 2Q Martes 28 BWS Brown Shoe Co Inc 2Q.3.6 DY Dycom Industries Inc 4Q Miércoles 29 DLA Delta Apparel Inc 4Q FLOW Flow International Corp 1Q HNZ H.J. Heinz Co 1Q Jueves 3 GMAN Gordmans Stores Inc 2Q SAI SAIC Inc 2Q Viernes 31 9

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