Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Solvencia A- Estable Líneas de Efectos de Comercio N-1/A- Estable

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1 Contenido: Resumen de la Clasificación 2 Fortalezas y Debilidades 4 Colocaciones 4 Provisiones 5 Morosidad 7 Posición Financiera 8 Rentabilidad 9 Eficiencia 9 Características de los Instrumentos 10 Anexos 11 Analistas responsables: Mariela Urbina Emilio Jiménez Fono: Informe de Clasificación Nuevo Instrumento

2 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Solvencia A- Estable Líneas de Efectos de Comercio N-1/A- Estable Historia Clasificación Actual Anterior Solvencia A- A- Líneas de Efectos de Comercio N-1/A- N-1/A- Estados Financieros: 31 de diciembre de 2013 RESUMEN DE CLASIFICACIÓN ICR clasifica en categoría N-1/A-, tendencia Estable, la nueva línea efectos de comercio de Factotal S.A. La clasificación se fundamenta, en el sostenido crecimiento de las colocaciones, las cuales se encuentran bien diversificadas y exhiben adecuados niveles de morosidad, riesgo y cobertura. Adicionalmente la clasificación contempla que la Compañía cuenta con una administración que muestra una amplia experiencia en el negocio del factoring y leasing, así como, altos niveles de rentabilidad y bajo endeudamiento. Factotal S.A., que se dedica al negocio del factoring y leasing, fue creada en febrero de 1993 con la participación de un importante grupo de empresarios ligados al sector agrícola y un alto ex ejecutivo bancario. La propiedad de la Empresa se encuentra concentrada en cuatro entidades a saber: Covarrubias y Cia. Ltda. (33,4%), cuyo principal accionista es Ramón Covarrubias; Inversiones El Gabino Ltda. (25%); Inmobiliaria Las Pataguas (15,2%); Inversiones Castelar Ltda. (15,2%); y otros accionistas correspondientes a la familia Covarrubias que concentran un 11,3% de la propiedad. Las colocaciones de factoring de Factotal S.A. registran un crecimiento anual compuesto (CAC) de 9,8% entre los años 2004 y 2013, el cual se ha logrado con un riesgo acotado. En efecto, la morosidad mayor a 60 días de las colocaciones fe facotring son inferiores al registrado a empresas del sector 1 desde el año 2011, y muestra una cobertura (provisiones sobre morosidad mayor a 60 días) mayor a 2,5 veces en dicho período, alcanzando a 3,8 veces a diciembre de Asimismo las colocaciones de leasing, que representan un 33% de las colocaciones totales, han evidenciado un CAC de 23,1% entre los años 2004 y 2013, con riesgo y morosidad adecuados, a diciembre de 2013, un índice de riesgo alcanza a 1,7% y la morosidad mayor a 120 días, a un 1,3%. Unido a lo anterior, la cartera tanto de factoring como de leasing se encuentra bien diversificada. La clasificación incorpora que el crecimiento de las colocaciones de Factotal S.A. se ha visto reflejado en una positiva evolución de sus resultados, presentando un constante crecimiento en el período de análisis. La utilidad de la Empresa ha logrado un CAC de 21,0% entre los años 2009 y 2013, logrando obtener altos niveles de rentabilidad (ROE y ROA) que se comparan favorablemente con respecto a los de empresas similares. Especificadamente a diciembre de 2013, la entidad registró una utilidad de MM$ 67.37, cifra un 10,2% (8,2% real) superior a la obtenida el año 2013 y rentabilidades tanto de ROE como de ROA de 27,3% y 8,4%, respectivamente, estas cifras superiores a las registradas por empresas pares. Por otra parte, la Empresa se financia, mayoritariamente, con el sistema bancario, endeudamiento que representa un 32,0% del total pasivos 2, el cual está compuesto por créditos en 12 bancos nacionales, y un crédito con Corporación Interamericana del Desarrollo. Además, Factotal posee tres líneas de efectos de Comercio vigentes, cuyas emisiones concentran un 17,8% del total de pasivos al 31 de de diciembre de Por último, el patrimonio, que concentra el 29,4% del total pasivos, muestra lo bien capitalizada que se encuentra la Sociedad, presentando un nivel endeudamiento (2,2 veces), medido como el pasivo exigible sobre el patrimonio, inferior a los registrados por empresas pares, en todo el período de análisis. 1 Mercado o empresas similares: Se refiere a aquellas empresas de fatoring y leasing clasificadas por ICR y otras inscritas en la SVS 2 El Total Pasivos considera la duda más el patrimonio 2

3 La línea de Efectos de Comercio de Factotal S.A. vence el 10 de diciembre de 2014 y para reemplazarla la Compañía se encuentra en proceso de inscripción de su nueva Línea de Efectos de Comercio. Sus principales características son las siguientes: (i) El monto máximo de emisiones con cargo a la Línea será el equivalente en pesos a quinientas mil Unidades de Fomento. (ii) La Línea de Efectos de Comercio tiene un plazo máximo de diez años contado desde la fecha de inscripción en el Registro de Valores. (iii) Los documentos serán pagarés sin obligación de protesto, al portador y desmaterializados. (iv) Los Efectos de Comercio emitidos con cargo a la Línea no contemplan la opción de realizar amortizaciones extraordinarias totales o parciales, ni tampoco contemplan garantías específicas. Adicionalmente, con el fin de proteger adecuadamente a los tenedores de los Efectos de Comercio, Factotal S.A. se obliga a sujetarse a varias limitaciones, entre los cuales se encuentra: (i) La relación máxima de endeudamiento, Total Pasivos sobre Patrimonio Total, no podrá ser superior a cinco coma cero veces según la información de los estados financieros consolidados trimestrales, semestrales y anuales, que deban presentarse a la Superintendencia de Valores y Seguros. (ii) Mantener, durante la vigencia de la emisión, activos libres de gravámenes por el equivalente a lo menos a uno coma dos veces el monto adeudado de las emisiones de efectos de comercio vigente. (iii) Mantener, durante la vigencia de la emisión, un patrimonio mínimo equivalente a trescientos cincuenta mil Unidades de Fomento, calculado sobre estados financieros consolidados trimestrales, semestrales y anuales. Las características específicas de cada emisión con cargo a la Línea de Efectos de Comercio, se definirán en cada escritura complementaria de la respectiva emisión. DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS: CATEGORÍA A Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero esta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La subcategoría - denota una menor protección dentro de la categoría A. NIVEL 1 (N-1) Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la ve 3

4 FORTALEZAS Y DEBILIDADES DE LA COMPAÑÍA FORTALEZAS DEBILIDADES - Experiencia de ejecutivos superiores - Riesgo de la industria - Altos niveles de provisiones - Colocaciones atomizadas y diversificadas - Altos niveles de rentabilidad - Bajo nivel de endeudamiento ANÁLISIS FINANCIERO CARTERA DE COLOCACIONES FACTORING Las colocaciones netas de factoring presentaron una tendencia al alza desde el 2004 al 2007, con un crecimiento de 34,5% (18,7% real) en el período. Posteriormente, a diciembre de 2008, las colocaciones disminuyeron un 18,2% (25,2% real) con respecto al año anterior, debido a la crisis financiera mundial que produjo, entre otras cosas, una menor actividad económica en el país, por lo cual la Empresa se focalizó en clientes y deudores más sólidos patrimonialmente, esta situación se mantuvo durante el año Con la reactivación económica facilitó el crecimiento de las colocaciones estos últimos años. Con todo, el crecimiento anual compuesto (CAC) en el período fue de 9,8%. Colocaciones de Factoring Netos (MM$ de cada periodo) CAC: 9,8% dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SVS. Factotal S.A. consolida sus resultados con su filial Factotal Leasing S.A., a contar de mayo del año No obstante lo anterior, Factotal Leasing S.A. se inició en este mercado en el año 2004 y registró un crecimiento sostenido de sus colocaciones durante el periodo analizado. Este incremento sólo se vio empañado por la disminución de las colocaciones en el año 2009, debido a la crisis económica, sin embargo, la tendencia positiva se retomó el año 2010 hasta la fecha. Las colocaciones han tenido una evolución al alza, con un crecimiento anual compuesto (CAC) de 23,1% en el período

5 La siguiente es la evolución de las colocaciones de leasing: Evolución Colocaciones de Leasing Netos (MM$) CAC: 23,1% dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SVS PROVISIONES Y CASTIGOS FACTORING El índice de provisiones sobre las colocaciones brutas, se mantuvo más o menos estable desde el 2004 hasta 2009 con un promedio de 6,2%. Se debe destacar, que el índice de riesgo no se vio muy afectado, significativamente, por la crisis financiera, debido a la revisión de la cartera efectuada a fines del año Durante los últimos cuatro años el índice de riesgo se ha reducido al igual que la morosidad. Provisiones y Castigos 7,00% 6,7% 6,1% 6,3% 6,9% 6,5% 6,00% 5,00% 5,4% 5,5% 4,7% 4,00% 3,8% 3,7% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 1,4% 0,6% 1,1% 1,2% 0,8% 1,1% 0,7% 0,7% 0,2% 0,2% dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 % Provisiones/Colocaciones % Castigos/Colocaciones Fuente: Elaboración propia con datos de la SVS (FECU). Como se muestra gráfico de abajo a la izquierda, las provisiones sobre colocaciones de Factotal S.A., en el período de análisis, se encuentran sobre el mercado del factoring debido, principalmente, a que la política de provisiones, mantiene un monto fijo para cubrir eventuales pérdidas. No obstante lo anterior, la brecha con respecto a las empresas de la muestra se ha ido estrechando. 5

6 Los gráficos muestran la evolución del índice de riesgo y la cobertura,de la empresa con respecto a empresas similares: 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 5,4% 3,4% Provisiones sobre Colocaciones Brutas Factoring 6,9% 4,6% 6,5% 4,4% 3,9% 5,5% 4,7% 3,8% 3,3% 3,3% 3,7% 3,5% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Factotal S.A. Provisiones / Colocaciones (Mercado) 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 2,2 2,0 Provisiones/Morosidad Mayor a 60días 3,0 2,1 2,5 2,4 Prov/Morosidad>60días Factotal 2,6 1,9 3,8 1,4 Prov/Morosidad>60días Mdo Fuente: Elaboración propia con datos de la SVS. (*) Mercado: Formado con empresas de fatoring y leasing clasificadas por ICR y otras inscritas en la SVS. 3,8 0,9 Se debe destacar, que el nivel de provisiones es suficiente para cubrir la morosidad mayor a 60 días. En efecto a diciembre 2013, el indicador de cobertura alcanza a 3,8 veces, ello se compara favorablemente con el promedio de sus empresa pares. Cuando se iniciaron las colocaciones de leasing, las provisiones fueron el resultado de provisionar el 5% de las colocaciones brutas (colocaciones más provisiones). La administración, una vez pasada la crisis y con mayor conocimiento del negocio, decidió eliminar el piso del 5% de base de las provisiones, ello explica, en parte, la baja en el nivel de provisiones mostrada posterior al año 2009, tal como muestra el siguiente gráfico. Provisiones y Castigos Leasing 9,00% 8,00% 7,00% 5,7% 7,1% 6,4% 6,0% 8,7% 6,00% 5,0% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 2,8% 2,6% 2,2% 1,8% 1,7% 0,9% 0,9% 0,9% 0,1% 0,0% 0,1% dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 % Provisiones/Colocaciones % Castigos/Colocaciones Fuente: Datos de la Empresa. 6

7 MOROSIDAD DE LA CARTERA FACTORING Con respecto a empresas similares, se observa que la morosidad blanda de Factotal S.A. presenta niveles superiores al mercado de factoring. Sin embargo, la morosidad dura desde mediados del año 2011, registrada niveles inferiores a otras empresas de factoring. 17,0% 15,0% 13,0% 11,0% 9,0% 7,0% 5,0% 3,0% ANUAL 10,0% 9,1% 8,8% Morosidad Factoring Menor a 30 días TRIMESTRAL 7,5% 9,1% 12,7% 13,0% 11,3% 8,6% 8,0% 8,2% 7,4% 7,0% 7,2% 6,6% 7,4% 6,3% 3,8% 13,1% 11,8% 12,4% 11,6% 8,5% 9,6% 15,7% 8,6% 12,0% 10,4% 13,3% 7,5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 3,1% 3,2% 2,4% 1,5% ANUAL 2,3% 1,5% Morosidad Factoring Mayor a 60 días TRIMESTRAL 2,8% 3,0% 2,3% 2,6% 1,5% 1,7% 2,8% 2,6% 1,8% 1,8% 1,4% 1,8% 2,9% 2,3% 3,1% 2,9% 1,1% 1,0% 1,3% 1,2% 4,9% 2,1% 3,7% 0,96% Factotal Morosidad Mdo<30 días Factotal Mdo Factoring (*) Mercado de Factoring: Formado con empresas de fatoring y leasing clasificadas por ICR y otras inscritas en la SVS. La morosidad de las colocaciones de leasing presentó una evolución positiva hasta el año 2009, cuando la Empresa se vio fuertemente afectada por la crisis financiera, que se reflejó en la morosidad de la cartera. En dicho período, Factotal S.A., decidió realizar un fuerte castigo (MM$ 249), que significó una baja significativa en el nivel morosidad, sobre todo la mayor a 120 días. Adicionalmente, la reactivación de la actividad, ha ayudado a recuperar la calidad de la cartera y la morosidad se ha estabilizado a niveles más bajos. 55,00% 45,00% 3,92% 39,4% Evolución de la Morosidad de la Cartera de Leasing Saldo Insoluto 47,5% 53,8% 46,2% 45,8% 43,1% 41,0% 35,00% 25,00% 32,8% 35,1% 39,1% 32,6% 32,4% 27,1% 38,0% 29,7% 34,8% 30,6% 15,00% 5,8% 6,3% 7,1% 3,4% 2,9% 4,4% 4,5% 5,00% 3,1% 2,7% 6,2% 0,7% 1,4% 2,6% 1,3% 1,6% 1,3% 0,9% 2,1% -5,00% dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Morosidad/total Mora 0-60 días. Mora días Mora mayor 120 días Fuente: Elaboración propia, en base a antecedentes aportados por la Empresa. Se debe destacar que las colocaciones de leasing se encuentran garantizadas con avales, prendas y/o hipotecas de acuerdo al resultado de la evaluación de riesgo a la que son sometidas, quedando los bienes entregados en arriendo como propiedad de Factotal Leasing S.A., transformándose en una segunda fuente de pago y las garantías en la tercera fuente de pago. 7

8 POSICIÓN FINANCIERA Los estados financieros, hasta el año 2008, se encuentran contabilizados de acuerdo los Principios Contables Generalmente Aceptados (PCGA) y sus resultados presentaron una evolución positiva, incrementándose un 104% (65% real) en dicho período. Se debe considerar que Factotal S.A. comenzó a consolidar con Factotal Leasing S.A. a partir del 3 de mayo de 2010, fecha en que se realizó la fusión entre las sociedades Factotal S.A. y Factotal II S.A. IFRS (En millones de $ de cada período) dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Ingresos de explotación Costos de explotación Gastos de Administración y Ventas Resultado De Explotación Otros ingresos Otros Egresos Corrección monetaria Resultado Antes de Imp Impuesto A La Renta Utilidad (Perdida) Del Ejercicio Factotal S.A., ha tenido una positiva evolución de sus resultados, presentando un constante crecimiento de la utilidad con un crecimiento anual compuesto (CAC) de 16,8% entre los años 2004 y A diciembre de 2013, la entidad registró una utilidad de MM$ 6.737, cifra un 10,5% (8,2% real) superior a la obtenida el año 2012, ello debido, en parte, al mayor margen de explotación. El leverage, calculado como pasivos sobre patrimonio, de Factotal S.A. es bajo no superando las 2,5 veces en todo el período de análisis. En comparación a la Industria del factoring, como se observa en el siguiente gráfico, la Sociedad presenta un endeudamiento muy inferior al mostrado por el promedio de las empresas de la muestra. Pasivos Exigibles / Patrimonio 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 4,6 4,7 3,9 4,1 4,3 4,2 3,7 2,2 1,9 1,5 1,6 1,6 0,8 0,7 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Factotal S.A. Promedio Pasivo Exigible/Patimonio Fuente: Elaboración propia con datos de la SVS. (*) Mercado: Formado con empresas de fatoring y leasing clasificadas por ICR y otras inscritas en la SVS. 8

9 EVOLUCIÓN DE LA RENTABILIDAD Los niveles de rentabilidad sobre activos (ROA) y sobre el patrimonio (ROE) se comparan favorablemente, respecto a los de empresas similares. En efecto, el ROA de la empresa se encuentra un nivel bastante superior con respecto a las otras empresas de la muestra en todo el período de análisis. Con respecto al ROE, también se ubica dentro de los mayores índices, aumentando la brecha a diciembre Rentabilidad sobre Activos (ROA) Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) 13,0% 11,0% 9,0% 8,4% 11,4% 11,8% 9,2% 9,3% 9,6% 8,8% 29,0% 27,0% 25,0% 25,3% 25,6% 24,4% 26,2% 27,3% 7,0% 5,0% 3,0% 1,0% 3,8% 3,8% 3,7% 3,8% 3,9% 4,0% 4,1% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 23,0% 21,0% 19,0% 17,0% 15,0% 22,7% 20,8% 20,3% 21,0% 21,7% 21,1% 19,6% 18,8% 17,8% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Factotal S.A. Mercado ROA Factotal S.A. Mercado ROE Fuente: Elaboración propia, considera la utilidad anualizada a partir de los meses transcurridos. (*) Mercado: Formado con empresas de fatoring y leasing clasificadas por ICR y otras inscritas en la SVS. EVOLUCIÓN DE LA EFICIENCIA La eficiencia, medida como gastos de administración y ventas sobre ingresos de explotación, ha seguido la evolución que muestra el promedio de las empresas similares, mostrando un leve deterioro en los años 2009 y 2010 y posteriormente ha recuperado el nivel de eficiencia. Se debe destacar, que Factotal S.A. posee un buen indicador, sin embargo, es superior al registrado por sus empresas pares. Eficiencia 50,0% 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 43,8% 34,2% 42,2% 29,6% 47,0% 40,0% 45,6% 40,1% 37,1% 34,7% 34,3% 36,7% 31,6% 31,7% 25,0% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Factotal S.A. Mercado Eficiencia (*) Mercado: Formado con empresas de fatoring y leasing clasificadas por ICR y otras inscritas en la SVS. 9

10 CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS Factotal S.A. se encuentra en proceso de inscripción de su nueva Línea de Efectos de Comercio cuyas principales características las siguientes: (i) (ii) (iii) (iv) El monto máximo de emisiones con cargo a la Línea será el equivalente en pesos a UF quinientas mil Unidades de Fomento. La Línea de Efectos de Comercio tiene un plazo máximo de diez años contado desde la fecha de inscripción en el Registro de Valores. Los documentos serán pagarés sin obligación de protesto, al portador y desmaterializados. Los Efectos de Comercio emitidos con cargo a la Línea no contemplan la opción de realizar amortizaciones extraordinarias totales o parciales, ni tampoco contemplan garantías específicas. Adicionalmente, con el fin de proteger adecuadamente a los tenedores de los Efectos de Comercio, Factotal S.A. se obliga a ajustarse a varias limitaciones, entre los cuales se encuentra: 1. La relación máxima de endeudamiento, Total Pasivos sobre Patrimonio Total, no podrá ser superior a cinco coma cero veces según la información de los estados financieros consolidados trimestrales, semestrales y anuales, que deban presentarse a la Superintendencia de Valores y Seguros. 2. Mantener, durante la vigencia de la emisión, activos libres de gravámenes por el equivalente a lo menos a uno coma dos veces el monto adeudado de las emisiones de efectos de comercio vigente. 3. Mantener, durante la vigencia de la emisión, un patrimonio mínimo equivalente a trescientas cincuenta mil Unidades de Fomento, calculado sobre estados financieros consolidados trimestrales, semestrales y anuales. Las características específicas de cada emisión con cargo a la Línea de Efectos de Comercio, se definirán en cada escritura complementaria de la respectiva emisión. 10

11 ANEXOS IFRS IFRS IFRS IFRS (En miles de $ de cada período) dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Activos Corrientes Efectivo y equivalente a Efectivo Otros activos no financieros Deudores comerciales y Ctas por Cobrar Activos por impuestos corrientes Activos No Corrientes Propidades, plantas y equipos Otros activos Financieros Otros activos Total Activos Pasivos Corrientes Pasivos Financieros Cuentas por pagar comerciales Otros pasivos Pasivos No Corrientes Pasivos Financieros Patrimonio Capital emitido Ganancias acumuladas Otras reservas Patrimonio No Controladora Total Pasivos Fuente: Datos obtenidos de los EEFF. 11

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