Perspectivas económicas: Diagnóstico (2015), transición (2016) y metas ( )
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- María Mercedes Acosta Sáez
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1 Perspectivas económicas: Diagnóstico (2015), transición (2016) y metas ( )
2 Agenda El punto de partida: Qué diagnóstico teníamos del 2015? La transición: Qué estamos haciendo en 2016? El puerto de llegada: Qué objetivos tenemos de cara al 2019? Agenda -02-
3 El punto de partida El punto de partida: Qué diagnóstico teníamos del 2015? Un cuadro económico de estanflación crónica Distorsiones externas y caída de competitividad Distorsiones internas y falta de inversión Aislamiento financiero y empleo no creado Estímulo fiscal y monetario sistemático e inconsistente Chocando con límites: caída de reservas líquidas El punto de partida (2015) -03-
4 Estanflación crónica 10% Crecimiento económico Control de capitales 40% Inflación Control de capitales 8% 6% Recuperación mundial 35% 4% 30% 2% 0% 25% -2% -4% -6% Crisis mundial Fuente: Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas, INDEC, Dirección Provincial de Estadísticas y Censos de San Luis y Dirección General de Estadísticas y Censos de CABA El punto de partida (2015) Ultimo trimestre 2015: -3,5% anualizado 20% 15%
5 US$ Millones Índice Base 2001=1 Distorsiones: competitividad perdida Tipo de cambio real multilateral y saldo comercial , , , ,50 0 1, Saldo comercial TCR, Base 2001=1 (eje derecho) ,50 - Fuente: Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas e INDEC El punto de partida (2015) -05-
6 ene-07 jun-07 nov-07 abr-08 sep-08 feb-09 jul-09 dic-09 may-10 oct-10 mar-11 ago-11 ene-12 jun-12 nov-12 abr-13 sep-13 feb-14 jul-14 dic-14 may-15 oct-15 Nivel, índice, Ene 2001=100 Variación interanual, % Distorsiones: inversiones no realizadas Indice de precios por subconjunto Producción y consumo de gas y petróleo Combustibles 8% 6% Crecimiento de consumo (12 meses acumulados) 1100 Bienes ex-combustibles 4% 2% Servicios no regulados 0% -2% Servicios regulados % -6% -8% Crecimiento de producción (12 meses acumulados) El punto de partida (2015) -06-
7 Aislamiento financiero: empleo no creado Impacto en flujo de inversiones, PIB y empleo Costo de oportunidad de inversiones no realizadas Impacto sobre Salida de IED por debajo Pago de deuda con Suma de la economia real ahorro interno (2) del potencial (3) Reservas BCRA (4) (2) y (3) y (4) PIB (5) Empleo (6) millones US$ millones US$ millones US$ En % del PIB % de total Puestos 2011(1) ,1% -3,7% -1,9% ,758-3,3% -4,0% -2,0% ,425-4,1% -4,9% -2,5% ,940-5,2% -6,3% -3,1% ,955-4,4% -5,3% -2,6% Acumulado ,703-20,2% -24,2% -12,1% Fuente: MHyF, BCRA y bancos centrales de Brasil, Chile, Colombia, Méjico y Peru Notas: (1) Partiendo de orden pari passu en juzgado de Griesa, septiembre 2011 (2) Formación de Activos Externos Netos + Cambio e préstamos financieros y líneas de crédito (3) Diferencia entre la IED de Argentina y el promedio para Brasil, Chile, Colombia, Méjico y Peru (5) se supone un multiplicador de 1,3 (6) se supone elasticidad producto del empleo = 0,4 El punto de partida (2015) -07-
8 $ millones Estímulo sistemático fiscal y monetario Dominancia fiscal en la política monetaria Base Monetaria Déficit Primario sin Rentas Prop Fuente: Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas y Banco Central de la República Argentina El punto de partida (2015) -08-
9 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 US$ millones Límites a la inconsistencia: reservas líquidas Reservas internacionales Fuente: Banco Central de la República Argentina El punto de partida (2015) -09-
10 La transición La transición: Qué estamos haciendo en 2016? Política cambiaria: Desmantelando controles cambiarios Política financiera: Resolviendo litigios de deuda Política monetaria: Moderando la expansión monetaria Política fiscal: Ordenando las cuentas fiscales Política comercial: Reduciendo desincentivos y trabas al comercio Política institucional: Trasparentando las estadísticas públicas La transición (2016) -010-
11 $/US$ Desmantelando controles cambiarios La unificación cambiaria TCN oficial CCL (AA17) Blue /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/2016 Fuente: BCRA, Bloomberg y Reuters La transición (2016) -011-
12 Resolviendo litigios de deuda Deuda pública bruta por acreedor Valor nominal Acuerdos Ad Referendum ya alcanzados (millones) $ mm % PIB Total 251,6 43,7 En cartera del sector público argentino 146,3 25,4 Multilaterales y bilaterales 28,7 5,0 Acreedores privados domésticos y externos 65,0 11,3 Atrasos de deuda (registro oficial excl. intereses) 11,6 2,0 Fuente: MHyF La transición (2016) -012-
13 Expansión / BM, % Moderando la expansión monetaria 45% Contribución fiscal a la expansión monetaria 40% 35% 30% Promedio : 33,3% Reducción de 12,8 puntos porcentuales 25% 20% 42,8% 38,5% 15% 10% 5% 15,9% 20,3% 21,3% 30,6% 25,6% 0% Fuente: Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas La transición (2016) -013-
14 Ordenando las cuentas fiscales 8% 7% 6% -Deficit SPNnF % del PIB Punto de partida: 6,9% Medidas impositivas y normalización 1,3% Esfuerzo Económico 2,1 p.p. Subsidios -1,5% 5% 4% 3% 2% Déficit 1rio (corregido) 5.6% Déficit 1rio oficial - FGS - BCRA - Gastos impagos 2,0% 1,0% 1,5% 1,1% Mejora contable 1,0 p.p. Reordenamiento del gasto -0,8% 4,8% 1% 0% Herencia '15 Objetivo '16 Fuente: MHyF La transición (2016) -014-
15 US$ millones Trasparentando estadísticas públicas Revisión de datos de comercio exterior INDEC Saldo corregido Saldo Fuente: INDEC La transición (2016)
16 El puerto de llegada El puerto de llegada: Qué objetivos tenemos de cara al 2019? Metas fiscales Metas monetarias Inversión, crecimiento, empleo y productividad El puerto de llegada (2019) -016-
17 Metas fiscales Sendero fiscal - déficit SPNnF como % del PBI 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% Déficit 1rio 5,8% 4,8% 3,3% 1% 0% 1,8% 0,3% Herencia '15 Objetivo '
18 Metas monetarias Metas de inflación 30% var % i.a. 25% 25,0% 20% 20,0% 17,0% 15% 10% IPC CABA: Enero (29,6%) y febrero (32,9%) ,0% 12,0% 8,0% 6,5% 5% 5,0% 3,5% 0% Ene-16 Ene-17 Ene-18 Ene-19
19 Aporte al crecimiento del PBI % % del PBI Inversión y crecimiento La inversión gana peso como motor del crecimiento 3,0% 23,8% 24,0% 2,5% Aporte de Inversión al crecimiento del PBI Ratio Inversión/PBI (eje derecho) 23,5% 23,0% 2,0% 22,3% 22,5% 1,5% 21,7% 2,8% 22,0% 21,5% 1,0% 20,9% 21,0% 0,5% 0,6% 0,9% 1,6% 20,5% 20,0% DILEMAS 0,0% Fuente: Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas ,5% -019-
20 PIB potencial $ millones, precios de 2004, promedio óvil cuatro trimestres Empleo y productividad La mejora de la productividad aumenta el potencial de crecimiento PIB potencial PIB potencial con corrección macroeconómica La mayor inversión acelera el crecimiento del PIB potencial I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Fuente: Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas ESTRATEGIA -020-
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