Lectura 1. Razones de Liquidez

Transcripción

1 Lectura 1. Razones de Liquidez Un activo líquido está considerado como aquél que puede ser comercializado en un mercado activo, y que puede convertirse en efectivo con rapidez, al precio vigente en el mercado al momento. En una empresa, en cambio, el término liquidez se refiere a la capacidad de poder pagar sus deudas, a medida que éstas vencen, aproximadamente en el transcurso de un año. Vamos a utilizar el ejemplo de la empresa Nilo S. A., que presenta la siguiente información: Activo Balance general al 31 de diciembre de 20XX En millones de pesos Nilo S. A. Pasivo y Capital contable Efectivo y valores comercializables $10 $80 Cuentas por pagar $60 $30 Cuentas por cobrar Documentos por pagar Inventarios Acumulaciones Activos circulantes totales $1,000 $810 Pasivo circulante total $310 $220 Planta y equipo netos $1,000 $870 Bonos a largo plazo Deuda total $1,064 $800 Acciones preferentes (400,000 acciones) Acciones comunes (50,000,000 de acciones) Utilidades retenidas Total capital contable $896 $840 Activos totales $2,000 $1,680 Pasivo y capital contable $2,000 $1,680 El siguiente cuadro presenta datos en millones de pesos, excepto para la información de acciones: Estado de resultados correspondientes a años que terminaron el 31 de diciembre en millones de pesos Nilo S. A. netas $ 3, $ 2, Costos excluyendo la depreciación 2, , Depreciación Costos totales de operación $ 2, $ 2, Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) $ $ Menos intereses Utilidades antes de impuestos (UIA) $ $ Impuestos (40%) Ingreso neto antes de dividendos preferentes $ $ Dividendos preferentes Ingreso neto disponible para los accionistas $ $ Dividendos comunes $ $ Incremento a utilidades retenidas $ $ Datos por acción: Precio por acción común $ $ Utilidades por acción (UPA) $ 2.27 $ 2.36 Dividendos por acción (DPA) $ 1.15 $ 1.06

2 Valor en libros por acción (VLPA) $ $ Como puedes observar, la empresa mantiene deudas por $ ,000 que debe pagar en el transcurso del próximo año tendrá problemas para lograrlo? Un análisis integral de liquidez requiere emplear presupuestos de caja, sin embargo, al relacionar la cantidad de efectivo y otros activos circulantes con las obligaciones de corto plazo, el análisis de razones proporciona una medida ágil y sencilla de utilizar la liquidez. Razón de Circulante Razón de circulante = Activos circulantes Pasivos circulantes Se calcula dividiendo los Activos circulantes entre los Pasivos circulantes. Indica la medida en que se pueden cubrir los pasivos circulantes por medio de los activos que se espera convertir en efectivo en el futuro (corto plazo). Razón de circulante = Activos circulantes = $1,000 = 3.2 veces Pasivos circulantes $310 El promedio de la industria (del mismo giro que la empresa) es del 4.2 veces. Recuerda que los activos circulantes incluyen efectivo, valores negociables, valores por cobrar e inventarios. Los pasivos circulantes incluye cuentas por pagar, documentos por pagar a corto plazo, pagos que vencen a largo plazo, impuestos acumulados y otros gastos acumulados. Cuando una empresa está empezando a sufrir problemas financieros, inicia pagando sus cuentas (facturas) con mayor lentitud y gestiona préstamos. La Razón de circulante proporciona el indicador preciso de cómo se están cubriendo deudas a corto plazo, mediante los activos que esperan convertir en efectivo en poco tiempo. La razón de Nilo, en el ejemplo que vimos antes, se encuentra por debajo del promedio de 4.2 veces; por lo tanto su posibilidad de liquidez es débil, pues con una razón de circulante de 3.2 veces, Nilo sólo está en posibilidad de cubrir sus activos circulantes en un 31% de su valor, y todavía cubrir la totalidad de sus adeudos. Razón rápida o prueba del ácido Razón rápida o prueba del ácido = Activos circulantes Inventarios Pasivos circulantes

3 Se calcula restando los inventarios de los activos circulantes, y dividiendo el remanente entre los pasivos circulantes. Razón rápida o prueba del ácido = Activos circulantes - Inventarios = $1,000 - $615 = 1.2 veces Pasivos circulantes $310 El promedio de la industria (del mismo giro que la empresa) es del 2.1 veces La razón rápida de Nilo es de 1.2. Es baja en comparación con otra empresas del ramo. En estas condiciones, si la empresa recupera sus cuentas por cobrar estará en condiciones de pagar sus pasivos circulantes sin necesidad de liquidar su inventario. RAZONES DE ACTIVIDAD O RENTABILIDAD Este grupo de razones de rentabilidad o eficiencia se encarga de medir la eficiencia en la administración de los activos de la compañía. Estas razones se formularon para responder si la cantidad total de cada tipo de activo del balance general es razonable, alta o baja, en razón de los niveles de ventas actuales y proyectados. Cuando las empresas adquieren activos, tiene que obtener dinero prestado o de otras fuentes. Si una empresa tiene demasiados activos, es posible que su costo de capital sea extremadamente alto, en consecuencia sus utilidades disminuirán. Por otro lado, si sus activos son muy bajos, pueden perder ventas rentables. Razón de rotación de inventario (cómo evaluar el inventario) Razón de rotación de inventario = Inventarios Se calcula dividiendo las ventas entre los inventarios. Razón de rotación de inventarios = = $3,000 = 4.9 veces Inventarios $615 El promedio de la industria (del mismo giro que la empresa) es del 9.0 veces. De manera más o menos exacta, cada rubro del inventario de Nilo se vende y se abastece nuevamente (rotación) 4.9 veces al año. La rotación se aplica para determinar el número de veces (en promedio) que una mercancía almacenada se reemplaza en un periodo de tiempo. La rotación de Nilo es de 4.9 veces. Es mucho más baja que la del promedio de la industria, con lo cual Nilo sugiere que maneja existencias de inventario excesivas.

4 Recuerda que las existencias excedentes son improductivas, porque representan una inversión que no brinda tasa de rendimiento. Con una rotación tan lenta, cabe preguntarse si la empresa no está manteniendo productos dañados u obsoletos que no equivalen al valor establecido en los inventarios. Razón de días de venta relevantes (cómo evaluar las cuentas por cobrar) DVR Días de venta relevantes = Cuentas por cobrar promedio por día Se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre las ventas promedio por día. Esto indicará el lapso promedio que la empresa tarda en recibir el efectivo por una venta a crédito. DVR Días de venta relevantes = Cuentas por cobrar = $375 = $375 = 45 días anuales /360 $3,000/360 $8,333 El promedio de la industria (del mismo giro que la empresa) es de 36 días Los DVR se evalúan comparados con los términos en que la empresa vende sus productos. Nilo exige el pago en un plazo de 30 días, por lo cual las ventas relevantes a 45 días representan que sus clientes no están pagando puntualmente sus facturas. Lo cual priva a Nilo de recursos que podría estar invirtiendo en activos productivos. Es más, el hecho de que un cliente no pague a tiempo sus facturas, puede ser indicador de que tiene problemas de liquidez, y, por lo tanto, Nilo también tendría problemas para recuperar lo que le deben, si es que lo llega a lograr. Por otro lado, si la tendencia de los DVR se ha incrementado a últimas fechas, y las políticas de crédito no han sufrido modificaciones, puede ser una evidencia de que es necesario tomar acciones para hacer más ágil el cobro de la cuentas por cobrar. Razón de rotación de activos fijos (cómo evaluar los activos fijos) Razón de rotación de activos fijos = Activos fijos netos Se mide con qué tanta eficiencia utiliza la empresa su planta y equipo. Es la razón de ventas a activos fijos netos. Razón de rotación de activos fijos = = $3,000 = 3.0 veces Activos fijos netos $1,000 El promedio de la industria (del mismo giro que la empresa) es de 3.0 veces

5 La razón de Nilo es de 3.0 veces, igual que el promedio de la industria, con lo cual se observa que la empresa está utilizando sus activos fijos en forma igual de intensiva que como se hace en otras empresas del ramo. Por lo cual, en relación a otras empresas, Nilo tiene la cantidad correcta de activos. Razón de rotación de activos totales (cómo evaluar los activos totales) Razón de rotación de activos totales = Activos totales Se calcula dividiendo las ventas entre los activos totales. Razón de rotación de activos totales = = $3,000 = 1.5 veces Activos totales $2,000 El promedio de la industria (del mismo giro que la empresa) es de 1.8 veces La razón de Nilo está por debajo del promedio de la industria. Esto indica que la empresa no está generando un volumen de negocios y ventas suficientes, dada su inversión total de activos. Las ventas deben aumentarse, algunos activos deben desecharse o, en todo caso, debe hacerse una combinación de ambas medidas. Referencias Brighman, E. (2004). Fundamentos de administración financiera. México: CECSA.