Volcan Compañía Minera S.A.A. (Volcan)

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Volcan Compañía Minera S.A.A. (Volcan)"

Transcripción

1 Minería / Perú Compañía Minera S.A.A. () Informe Anual Ratings Tipo Rating Rating Fecha Instrumento Actual Anterior Cambio Acciones 2a (pe) 1a (pe) Marzo 216 Primer Programa de Instrumentos de corto plazo Cp-1- (pe) - Con información financiera auditada a diciembre 215. Indicadores Financieros (US$ MM.) Dic-15 Dic-14 Ingresos 795 1,42 EBITDA Flujo de Caja Operativo (CFO) Deuda Financiera Total Caja y Valores Deuda Financiera / EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) EBITDA / Gastos Financieros Fuente: Analistas Julio Loc L. (511) julioloc@aai.com.pe Carlos Bautista L. (511) carlos.bautista@aai.com.pe Fundamentos La modificación de la clasificación de riesgo de las acciones de, de 1a (pe) a 2a (pe) se sustenta en lo siguiente: 1. El incremento en el nivel de apalancamiento, medido como Deuda Financiera Neta / EBITDA, el mismo que al cierre del 215 ascendió a 3.12x, ha superado los niveles correspondientes a las empresas con clasificación 1a (pe) y que están expuestas a la volatilidad de los precios de commodities. Por otro lado, Apoyo & Asociados proyecta que ese ratio se mantendrá por encima de 2.x, salvo que las cotizaciones promedio anuales de los metales se incrementen en más 1% durante el La capacidad de generación de caja de ha disminuido, lo cual se refleja en la reducción de los márgenes de rentabilidad, aún si lo comparamos con escenarios de precios similares, debido a un cambio en su estructura de costos. 3. Un escenario incierto de expectativas de precios. Apoyo & Asociados proyecta que la cotización promedio de los metales que produce no aumentará en más de 1% durante el 216, lo cual no sería suficiente para recuperar los márgenes de rentabilidad que mostró en años anteriores. Por otro lado, la Empresa muestra fortalezas como: 1. La versatilidad operativa mostrada para mantener sus costos operativos comparativamente bajos, a pesar de las variaciones en los precios de los insumos y suministros, lo cual le permite tener un mayor margen de maniobra ante cambios en la cotización de los metales que produce. 2. La reinversión de sus ingresos en la reducción de costos, la exploración y el desarrollo de sus yacimientos, manteniendo el nivel de sus reservas y aumentando la capacidad de producción de minerales, con una vida útil de mina aproximada de diez años. 3. La importante posición de la Empresa en el sector: es uno de los primeros productores de zinc, plomo y plata en el Perú, y se ubica entre las diez principales empresas productoras de zinc y plata en el mundo. Asimismo, se decidió otorgar la clasificación de CP-1- (pe) a los instrumentos de corto plazo de por las siguientes razones: 1. Un alto nivel de liquidez sostenido durante los últimos años, mostrando un ratio de liquidez promedio de 1.72x en los últimos cinco años, manteniendo un saldo de caja importante. Marzo 216

2 2. Resultados y márgenes de rentabilidad positivos, aún ante escenarios adversos de precios, logrado por una mejora continua de la eficiencia operativa, reflejada en la reducción de costos. Cabe mencionar que la pérdida generada durante 215, se debió a la provisión por desvalorización de activos, la cual no afectó el flujo de caja. 3. cuenta con líneas bancarias disponibles por hasta US$1 millones aproximadamente, las cuales podrían ser utilizadas en caso de alguna situación de ajuste en la liquidez. Los principales factores que podrían mejorar la clasificación son: 1. Una mejora significativa y sostenida en la capacidad de generación de caja, reflejada en los márgenes operativos y de EBITDA. 2. La reducción del nivel de apalancamiento (Deuda financiera neta / EBITDA) menor a 2.x. Los principales factores que podrían afectar la clasificación son: 1. Un mayor deterioro de los márgenes operativos que impacten en la capacidad de generación de caja. Marzo 216 2

3 Acontecimientos Recientes Mediante una carta con fecha 29 de febrero del 216, dirigida a la Superintendencia del Mercado de Valores, se comunicó que ha registrado en el ejercicio 215 una provisión contable relacionada a la desvalorización de activos fijos, intangibles y existencias; consecuencia de un escenario adverso de precios de los metales, siendo el total de dicho importe S/. 1,59.2 millones. Perfil Compañía Minera S.A.A. () se dedica a la exploración y explotación de yacimientos mineros por cuenta propia y su correspondiente extracción, concentración, tratamiento y comercialización de concentrados de minerales polimetálicos. Sus operaciones se realizan en cuatro unidades mineras en etapa operativa (Cerro de Pasco, Yauli, Chungar y Alpamarca), ubicadas en los departamentos de Pasco y Junín, en donde produce concentrados de zinc, plomo y cobre, con importantes contenidos de plata. La Empresa tiene siete subsidiarias dedicadas a la actividad minera como son: 1. Empresa Administradora Chungar S.A.C. (1996), la cual se dedica a la exploración, desarrollo y explotación de yacimientos mineros de zinc, cobre y plomo; y cuenta con la unidad minera Animón, ubicada en Pasco. 2. A partir del 1ero. de febrero del 211, se creó la Empresa Administradora Cerro S.A.C., la cual se generó a partir del proyecto de reorganización simple que se llevó a cabo a inicios del 211, donde transfería parte de su patrimonio a Cerro. 3. Compañía Minera Alpamarca S.A.C. (26), se dedica a la exploración, desarrollo y explotación de yacimientos mineros. 4. Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C. (1925), se dedica a la explotación de plomo y plata, y es propietaria de la Mina Vinchos, ubicada en Pasco. 5. Empresa Minera Paragsha S.A.C. (1996), se dedica principalmente a la exploración de sus concesiones mineras. Es propietaria de Compañía Minera Alpamarca S.A.C., Shalca Compañía Minera S.A.C., Minera Aurífera Toruna S.A.C. y Minera Huascarán S.A.C. 6. Compañía Minera El Pilar S.A.C. (1947), se dedica a la exploración, desarrollo y explotación de yacimientos de zinc, cobre y plomo. 7. Minera San Sebastián AMC S.R.L (21), es subsidiaria de desde febrero 211 y se dedica a la exploración, desarrollo y explotación de yacimientos mineros, principalmente, de zinc, cobre y plomo. Cabe mencionar que, Empresa Explotadora Vinchos, Empresa Minera Paragsha, Compañía Minera Pilar y Minera San Sebastián no extraen mineral actualmente. Reservas realiza estimaciones propias para el cálculo de sus reservas, sin embargo, sus estimaciones están basadas en las definiciones internacionales del Joint Ore Reserves Committee (JORC) del Australasian Institute of Mining and Metallurgy y el Australian Institute of Geoscientists and Minerals Council of Australia. Minas subterráneas 49,522 43,185 35,127 38,354 43,116 Tajos abiertos 7,613 56,761 26,266 27,611 26,997 Stockpiles 15,556 9,727 8,24 7,735 6,779 Total y subs. 135,691 19,673 69,417 73,7 76,892 Leyes de reservas % Zn 3.9% 3.8% 3.9% 3.7% 3.7% % Pb 1.1% 1.1% 1.%.9%.9% % Cu.1%.1%.1%.1%.1% Ag (Oz/TM) Fuente: Durante el 215, el nivel de reservas de la Empresa aumentó en 4.3%, debido principalmente al programa de exploración iniciado durante el segundo semestre del 214 y continuado durante el 215. Lo anterior incrementó en 9.2% las reservas probadas y probables en la Unidad Yauli y 4.2% en la Unidad Chungar, sin embargo, las Unidades de Cerro de Pasco y Alpamarca no presentaron mayores variaciones en cuanto a sus reservas. Por otro lado, la Compañía y sus subsidiarias registraron recursos totales (medidos, indicados e inferidos) por millones de TMS de mineral, los cuales adquieren progresivamente la categoría de reservas probadas o probables, dependiendo del avance de los trabajos de desarrollo y la cotización de los metales. Estrategia Dentro de la estrategia de la Empresa, se busca incrementar y focalizar estratégicamente las exploraciones con el fin de asegurar la producción en el corto, mediano y largo plazo; así como la mejora en la eficiencia de los procesos con el fin de disminuir costos y mejorar la productividad. De esta manera, la Empresa cuenta con varios proyectos que sustentarán el desarrollo de la misma en los próximos años, entre los que se encuentran: (i) Inventario de reservas probadas y probables (En miles de TMS) El proyecto Alpamarca-Río Pallanga, el cual es un yacimiento de vetas de plomo, zinc, plata y cobre. El depósito Alpamarca se explotó inicialmente como tajo abierto y, durante el 215, se realizaron mejoras en los sistemas de clasificación, chancado y la optimización de la molienda, lo que permitió mejorar los resultados. Marzo 216 3

4 (ii) (iii) El yacimiento de cobre con plata Oyama, el cual, durante el 215, se realizó el estudio de estabilidad de taludes y se ejecutó la evaluación técnica económica del proyecto. En el 214, se evaluó su viabilidad, se desarrolló el plan general del proyecto e hizo la evaluación económica para definir el plan de minado. Dicha evaluación dio como resultado un total de reservas de 2.12 millones de toneladas con.94% Cu y.73 Oz/t Ag, a un ritmo de 1,5 tpd durante cinco años. El proyecto de piritas in situ, el cual consiste de un cuerpo de piritas con plata y mineral de cobre. Operaciones Actualmente, las operaciones de la Compañía se encuentran divididas en cuatro unidades: Yauli, Cerro de Pasco, Chungar y Alpamarca. En el 215, el volumen de mineral producido aumentó (+7.%) en comparación al nivel tratado en el 214, como consecuencia, principalmente, del aporte de la nueva unidad operativa Alpamarca y la planta de óxidos. De esta manera, la producción de finos de zinc, plata, plomo y cobre aumentaron. Producción de Finos - y subs. Zinc (Miles TMF) Plomo (Miles TMF) Cobre (Miles TMF) Plata (Millones Oz) Fuente: Cabe mencionar que la producción de plata en MM de Oz corresponde a los finos contenidos en todos los concentrados. Sin embargo, cabe señalar que el efecto del lento crecimiento de la producción de zinc y plomo causada por la suspensión de actividades de la UEA Cerro de Pasco fue mitigado, parcialmente, por la puesta en marcha de la nueva unidad de Alpamarca y de la nueva planta de lixiviación de Óxidos en Cerro de Pasco, la cual cuenta con una capacidad de 2,5 tpd y requirió una inversión aproximada de US$28MM. Cabe mencionar que dicha planta está diseñada para una futura ampliación a 4, tpd. La capacidad de tratamiento de las plantas concentradoras de es de 29.9 miles de TM por día, y se distribuyen de la siguiente manera: Unidad Yauli Yauli está formada por tres plantas concentradoras, las cuales procesan principalmente los minerales provenientes de las minas San Cristóbal, Carahuacra, Andaychagua y Ticlio. Su capacidad de tratamiento es de 11,4 TMS por día, como consecuencia de la ampliación de capacidad de la planta Victoria, a través de mejoras en los equipos de chancado, molienda, flotación y bombas de relaves. Unidad Cerro de Pasco La Unidad Cerro de Pasco está constituida por dos minas - una subterránea y una de tajo abierto- y dos plantas concentradoras y la planta de óxidos. La capacidad actual de la Planta Paragsha es de 6,5 TMS por día, la de la Planta San Expedito es de 1,5 TMS por día y la de la planta de óxidos es de 2,5 tpd. Cabe mencionar que, a finales de setiembre 212, se dejó de extraer mineral del Tajo Raúl Rojas, por lo que la planta Paragsha recibió mineral de Islay, Vinchos y San Sebastián. La puesta en marcha de proyectos durante el 214, como la planta de óxidos de plata y Alpamarca, compensó la menor producción del tajo abierto. Asimismo, a finales del 215 dejó de estar operativa, con la excepción de las platas concentradoras. Unidad Chungar Las operaciones de Chungar se desarrollan en la planta concentradora de Animón, que trabaja el mineral de la mina del mismo nombre y donde se producen concentrados de zinc, plomo y cobre. Actualmente, su capacidad de tratamiento es de 5,5 TMS por día, luego de la instalación de un sistema de automatización. Unidad Vinchos Capacidad de Tratamiento Planta TM por día UEA Yauli Mahr Túnel 2,8 Victoria 5,2 Andaychagua 3,4 UEA Cerro de Pasco Paragsha 6,5 San Expedito 1,5 Planta de Óxidos 2,5 UEA Chungar Animón 5,5 UEA Alpamarca Planta Alpamarca 2,5 Total 29,9 Fuente: Vinchos está constituida por la mina Vinchos, la cual empezó a operar a partir de octubre del 24, cuando se realizaron las primeras estimaciones de sus reservas. Durante el 215, no se produjo mineral proveniente de la Marzo 216 4

5 US$ por TM US$ / TM Miles de TM Asocia do s a: mina, debido a que se encuentra en un proceso de suspensión temporal de operaciones. Unidad Alpamarca Asimismo, Alpamarca inició sus operaciones en abril del 214, y está conformado por 2,1 hectáreas de concesiones. Dicha unidad consta de: el desarrollo del Tajo abierto, el desarrollo de la mina subterránea Río Pallanga y la planta concentradora Alpamarca. Las operaciones durante el 215, se realizaron principalmente en el Tajo Alpamarca, siendo 735 mil toneladas tratadas, mientras que 144 mil toneladas provinieron de la mina subterránea Río Pallanga. Por otro lado, la planta tiene una capacidad de 2,5 tpd y, durante el periodo del 215, el mineral procedente de Alpamarca y Río Pallanga alcanzó los.9 millones de toneladas, representando el 11.1% del mineral tratado de consolidado. Cash Cost Un factor clave para medir la rentabilidad y viabilidad de un negocio minero a nivel mundial es el cash cost o costo efectivo operativo. Un bajo nivel de cash cost permite enfrentar mejor la disminución de la cotización del zinc. Si bien es cierto que lo anterior es un criterio de medición de costos generalizado a nivel mundial, en el caso de minas polimetálicas, la situación es más compleja. Asimismo, debido al crecimiento de la participación de plata dentro de los ingresos de la Empresa, se considera también el cash cost de plata. El cash cost de zinc y de plata están compuestos por los costos de desarrollo minero, desbroce, minado, concentración, administrativos del campamento, transporte de concentrados, costos de tratamiento (maquila). 1,2 1, Fuente: Evolución del Cash Cost de Zinc y de Plata Cash Cost Zinc Cash Cost Plata (2.) (4.) (6.) Durante el 215, el zinc cash cost promedio disminuyó de US$1,116. a por TM, debido a los menores costos de producción como consecuencia de una mejor eficiencia operativa, la devaluación de la moneda local y la disminución del precio del petróleo. Asimismo, el cash cost de plata disminuyó de 5.8 a US$4.8 por oz., debido al mayor crédito obtenido por los US$ por Oz. ingresos de la venta de zinc y otros subproductos como el cobre. Posición Competitiva Durante el 215 los precios de los commodities, con excepción del zinc, mostraron disminuciones respecto del 214. Cabe señalar que el zinc viene registrando menores precios a partir del segundo semestre del 214. El zinc es un mineral cuya principal característica es su propiedad anticorrosiva, y se utiliza principalmente en la galvanización del acero y en diversas aleaciones, para industrias como: construcción, transporte, bienes de consumo y aparatos eléctricos. De este modo, la cotización del zinc depende principalmente de dos factores: la demanda industrial y la disponibilidad del recurso, representado por el nivel de inventarios o reservas que existan. A éstos se suma la intervención de los inversionistas, quienes pueden tomar posiciones especulativas sobre el metal. 3, 2, 1, Fuente: LME Evolución de la Cotización Promedio e Inventarios de Zinc 2, , ,221 1,948 1,91 2,162 1,933 La cotización promedio del zinc durante el 215, aumentó en comparación con la del año anterior, debido a una reducción sostenida de oferta a lo largo de dos años en el mercado mundial y a la expectativa de un déficit de oferta. Sin embargo, la caída de los precios del petróleo frenó el incremento acelerado de su cotización, siendo el zinc uno de los metales más intensivos en el uso de petróleo. La producción mundial de zinc está concentrada principalmente en Asia, América y Oceanía, dentro de los cuales destacan países como: China, Australia y Perú. El plomo es un mineral utilizado principalmente en la fabricación de acumuladores de energía o baterías de automóviles, sistemas de emergencia, computadoras, maquinaria pesada, etc. También es utilizado como aislante de radiación, electricidad y sonido; además de otros usos industriales en la fabricación de vidrio, plástico, municiones y explosivos, entre otros. Al igual que el zinc, la cotización del plomo depende principalmente de la actividad industrial y la demanda por baterías, conductores de electricidad y pigmentos. Otro Cotización prom. Inventario 1,4 1,2 1, Marzo 216 5

6 US$/Lb. Miles de TM US$ / TM Miles de TM US$ / Oz. Asocia do s a: factor que influye en el precio del mineral es el nivel de inventarios existente. 3, 2,5 2, 1,5 1, Evolución de la Cotización Promedio e Inventarios de Plomo 5 Fuente: LME 352 2, ,62 2,142 2, ,786 Cotización prom. Inventarios La cotización promedio del plomo disminuyó, durante el 215, por una acumulación de inventarios, durante el 214 e inicios del 215, contribuyendo con mayores expectativas de déficit. Asimismo se produjo una menor demanda, principalmente de China. Los principales productores de plomo a nivel mundial, son: Australia, China, EE.UU., Perú y México. La plata es un metal precioso que, además de ser una forma de ahorro e inversión, es utilizado principalmente en la fotografía y en la fabricación de contactos para interruptores de artefactos eléctricos y equipos electrónicos, baterías, joyas y menaje. De este modo, existen varios factores que inciden en la cotización de este metal como son: la actividad industrial, el desarrollo de la tecnología, la demanda de joyas y utensilios de plata y el desempeño de la economía global. Luego de la fuerte caída del precio de la plata, en el último trimestre del 28, su cotización promedio mantuvo una tendencia creciente, debido principalmente a la demanda del mismo como un activo de inversión, sobre la base de un panorama financiero deteriorado y a la recuperación económica de los principales productores. Desde el 212, la caída de su precio está relacionada a la mayor oferta, sin embargo, se espera que su comportamiento muestre una mayor estabilidad durante el 216, y que los precios logren recuperarse con respecto de los observados en el Fuente: Kitco Entre los principales productores de plata a nivel mundial tenemos a: Perú, México, Australia y China. El cobre se utiliza en diferentes industrias por sus propiedades conductivas de calor y electricidad, por lo que su demanda depende de la actividad industrial, la construcción y los avances tecnológicos Fuente: LME La cotización promedio del cobre ha mostrado una tendencia a la baja durante el 215. Lo anterior se explica por las perspectivas de menor demanda, debido a la desaceleración de la demanda de China, Japón y Estados Unidos. Lo anterior se debe, en parte, al cambio de las perspectivas económicas de China y la zona Euro. Asimismo, por el lado de la oferta, la producción de cobre refinado de China continuó creciendo, lo que reflejó un incremento en los inventarios mundiales. Perspectivas Evolución de la Cotización Promedio de la Plata Evolución de la Cotización e Inventarios del Cobre Para el 216, se espera que la cotización de los metales mantenga desde tendencia ligeramente estable a una posible recuperación. Asimismo, se espera una mayor demanda proveniente de algunas economías desarrolladas; ésta se acentuaría por la recuperación prevista para los Estados Unidos. Sin embargo, aún se percibe incertidumbre en el mercado chino y en la producción de cobre, ante diversos proyectos 177 Cotización prom. Inventario Marzo 216 6

7 paralizados. En estas circunstancias, el precio del cobre podría aumentar ligeramente. Temas Regulatorios La actividad minera en el Perú está regulada principalmente por la Ley General de Minería; sin embargo, existen diferentes reglamentos que definen el marco regulatorio del sector como son: el Reglamento de Procedimientos Mineros, el Reglamento de Seguridad e Higiene Minera, el Reglamento para la Protección Ambiental en la Actividad Minero-Metalúrgica, el Reglamento Ambiental para las Actividades de Exploración Minera, la Ley de Fiscalización de las Actividades Mineras, entre otros. Dentro del marco regulatorio, se puede mencionar a las siguientes leyes y reglamentos de importancia: Reglamento de Protección Ambiental en las Actividades Minero Metalúrgicas Este reglamento introdujo instrumentos de gestión pública ambiental como: i) el Estudio de Impacto Ambiental (EIA), requerido para nuevos proyectos, ampliaciones mayores al 5% de las operaciones o concesiones mineras ya otorgadas en que se desee iniciar la etapa de explotación; ii) Programas de Adecuación y Manejo Ambiental (PAMA), requerido para empresas con proyectos u operaciones en ejecución a la fecha en que salió publicado el reglamento; iii) Evaluación Ambiental (EA), requerido para proyectos de exploración minera que cumplan con determinados requisitos; iv) Declaración Anual Consolidada, requerida anualmente a las empresas mineras en operación, como seguimiento de los EIAs o PAMAs previamente aprobados; y, v) Auditorías Ambientales, para fiscalizar el cumplimiento de los compromisos asumidos en los EIAs y PAMAs. Ley del Cierre de Minas (Ley 289) La Ley del Cierre de Minas fue publicada en octubre del 23, y contempla el Plan de Cierre de Minas, el cual es un instrumento de gestión ambiental constituido por acciones técnicas y legales, efectuadas por las compañías mineras, destinado a establecer medidas que se deben adoptar con el fin de rehabilitar el área utilizada o perturbada por la actividad minera, para que ésta alcance características de ecosistema compatible con un ambiente saludable y adecuado para el desarrollo de la vida y la preservación del medio ambiente. Adicionalmente, la empresa minera deberá constituir garantías a favor de la autoridad competente para cubrir los costos de las medidas de rehabilitación para los períodos de operación de Cierre Final y Post Cierre. El monto total de la garantía corresponde al importe estimado según el Plan de Cierre, menos los desembolsos efectuados en relación al cierre progresivo y los importes de cierre ejecutados; mientras que el monto anual de garantía que deberá constituir cada empresa resulta de dividir el monto total de la garantía entre el número de años de vida útil que le restan a la unidad minera. Nueva Ley de Regalías Mineras (Ley Nº 29788) El 28 de setiembre del 211, fue promulgada la nueva Ley de Regalía Minera (Ley N 29788), la cual reemplaza a la anterior (Ley N 28258). Dicha ley establece regalías a las empresas mineras, calculadas sobre la utilidad operativa trimestral (antes, sobre el valor bruto de venta), y el monto pagado por las mineras bajo este concepto será considerado como costo para el cálculo del impuesto a la renta. La tasa efectiva a pagar estará en función al margen operativo de la empresa y aumenta progresivamente en 16 rangos establecidos en la Ley; de este modo, la tasa marginal puede estar entre 1 y 12%, dependiendo del margen operativo. Cabe señalar que el monto efectivo a pagar por regalías será el mayor entre el resultado del cálculo antes mencionado y el 1% de las ventas del trimestre. Ley del Impuesto Especial a la Minería (IEM) (Ley N 29789) El IEM es un nuevo impuesto adicional que grava la utilidad operativa y tiene periodicidad trimestral. La tasa marginal a pagar está en función al margen operativo de la empresa, la cual estará en función a una escala progresiva acumulativa con 17 rangos establecidos. Así, la tasa puede variar desde 2.% hasta 8.4%, según el margen operativo trimestral de la empresa. Ley del Gravamen Especial a la Minería (GEM) (Ley N 2979) Dicha ley establece el marco legal del gravamen, el cual es un recurso público proveniente de la explotación de recursos naturales no renovables y el cual se aplica sobre la utilidad operativa trimestral. El gasto efectuado es deducible del impuesto a la renta y la tasa marginal también está en función de una escala progresiva de rangos de margen operativo. De este modo, dicha tasa puede variar de 4. a 6.28%, dependiendo del tramo de margen operativo en donde se encuentre la empresa. Es importante mencionar que la Ley de Regalías Mineras y el IEM serán aplicadas a todas las empresas mineras, salvo en el caso de las operaciones que cuenten con Convenios de Estabilidad Tributaria (CET) vigentes. Asimismo, el GEM solo se aplicará en el caso de estas últimas. Cabe mencionar que este nuevo esquema tributario incrementará la carga tributaria para las empresas mineras en proporciones diferentes, dependiendo del margen operativo que maneje cada empresa y el régimen tributario al cual estaba sujeto (si contaba o no con CET). Además, AAI opina que esto podría reducir la competitividad del país para atraer nuevas inversiones mineras, ya que disminuye las tasas de retorno de los proyectos. Desempeño Financiero Durante 215, los ingresos consolidados de ascendieron a US$794.5 millones, 23.8% menores al nivel Marzo 216 7

8 Miles de TMS Asocia do s a: registrado en el 214. Lo anterior es consecuencia, principalmente, de la menor cotización promedio de venta de todos los metales que se comercializan; y del menor volumen de ventas en concentrados de cobre, plomo y zinc. Cabe mencionar que en 215 hubo una disminución de 66.2% de las ventas de concentrados de terceros, lo que produjo que su participación en las ventas totales se reduzca, de 25.% durante 214, a 11.1% en 215. Por otro lado, el efecto negativo de la menor facturación por la venta de concentrados de plomo, cobre y zinc, se vio parcialmente mitigado por el incremento de las ventas de concentrado y barras de plata. Para el caso del concentrado de cobre, la facturación registró una caída de 51.4% con respecto a diciembre 214, debido a la menor cotización promedio de venta, a la menor ley del mineral producido y el menor volumen de venta (-48.5%). Ventas netas de concentrado (US$ ) dic-13 dic-14 dic-15 Var. % Cobre 74,675 53,141 25, % Zinc 468, ,31 44, % Plomo 414, ,62 212, % Plata 76, , , % Subtotal 1,35,233 1,56, , % Ajustes y liquidaciones 127,59 (14,512) (41,81) Ventas Totales 1,162,823 1,42, , % Volumen de Ventas (Miles TMS) Concentrado de Cobre % Concentrado de Zinc % Concentrado de Plomo % Concentrado Bulk Plata Total % Cotización Promedio de Venta* Cobre ($ / TM) 7,352 6,859 5, % Zinc ($ / TM) 1,91 2,162 1, % Plomo ($ / TM) 2,142 2,95 1, % Plata ($ / Oz) % * Promedio últimos 12 meses Fuente:, LME Cabe señalar que la venta de concentrado de zinc, en el 215, representó el 52.7% de las ventas totales, mayor al 51.1% de participación a diciembre 214. Sin embargo, en 215, la venta de concentrados de zinc de terceros se redujo en 55.3% con respecto del 214. Ventas por Metal- Diciembre 215 Oro 1% Por otro lado, la participación de la plata aumentó, siendo 18.8 y 12.5% para diciembre 215 y diciembre 214, respectivamente. Lo anterior se debió a la venta de barras de plata. En cuanto a la composición de ingresos por concentrado, se espera que para el 216, los concentrados de plomo y zinc sean su principal fuente de ingreso. Cabe resaltar que durante 215, la producción minera de aumentó en 7.% con respecto a 214, explicado por el mayor tonelaje tratado en la plata de Óxidos, la cual alcanzó el 1% de su capacidad en junio 215. A lo anterior se le suma que las unidades Yauli y Alpamarca aumentaron su tonelaje tratado (4.1 y 48.2%, respectivamente), debido a las mejoras en la capacidad de tratamiento. Por otro lado, Chungar y Cerro de Pasco redujeron su capacidad de tratamiento, reduciéndose 3.% y 48.2%, respectivamente. Por otro lado, el costo de ventas, durante 215, mostró una reducción de 23.4% respecto de los del 214, ascendiendo a US$663.2 millones. Esto se debió a: (i) 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Evolución de la Producción Minera - 7,581 7,827 7,827 6,41 7,394 La menor compra de concentrados a terceros. 7, Fuente: (ii) Menores costos de producción relacionados, principalmente, a menores costos de servicios de terceros y de energía. Asimismo, como consecuencia de la caída de los precios de los metales, el EBITDA, durante 215, mostró un descenso de 11.6% respecto del 214. Sin embargo, el margen EBITDA aumentó de 22.4 a 26.%. Plata 4% Zinc 48% Cobre 2% Plomo 9% Fuente: Marzo 216 8

9 Miles de US$ Millones de US$ Asocia do s a: Fuente: 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% Los gastos financieros en el 215, aumentaron a US$43.6 millones, debido principalmente a los intereses de los bonos emitidos, que dejaron de capitalizarse por el inicio de operación de los proyectos Alpamarca y Óxidos de Plata. De tal manera, la cobertura de gastos financieros (EBITDA / gastos financieros) disminuyó al pasar de 7.x en el 214 a 4.7x para 215. La pérdida neta de en 215, fue de US$453.9 millones, a comparación de la utilidad neta del 214 (US$56.8 millones). Lo anterior se debió a la provisión por desvalorización de activos fijos, intangibles y existencias (neta del beneficio por impuesto a la renta) por US$49.4 millones, sin embargo, dicha provisión no tiene impacto en el flujo de caja y podría revertirse en el futuro si se presenta una mejora en los precios. Asimismo, el retorno sobre el patrimonio fue de y 3.8%, en 215 y 214, respectivamente. Cabe mencionar que, a diciembre 215, el costo unitario de producción se redujo en 15.9% con respecto de diciembre 214, como consecuencia de la estrategia de reducción de costos y de mejoras en la productividad. Dicha estrategia se benefició del menor costo unitario de producción de la nueva unidad Alpamarca Río Pallanga, con respecto de otras unidades. US$ MM Fuente: Evolución del EBITDA y Margen EBITDA EBITDA Margen EBITDA Evolución de la Utilidad Neta y Rentabilidad Promedio Utilidad Neta ROE ROE EBITDA / Ventas 4.% 3.% 2.% 1.%.% -1.% -2.% -3.% -4.% Estructura de Capital A diciembre 215, el total de pasivos aumentó de US$1,56. a US$1,525.1 millones, debido principalmente a las mayores cuentas por pagar diversas, entre ellas los instrumentos financieros derivados liquidados y con contratos prepagados, las cuales aumentaron en 155.5%. Adicionalmente, el saldo de la deuda de corto plazo estuvo compuesto principalmente por dos préstamos del Banco Continental y un préstamo con Scotiabank, los cuales, en marzo 215, se refinanciaron. Cabe mencionar que el 25.4% del total de la deuda financiera tiene vencimiento de corto plazo. Evolución de la Deuda Financiera 1,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, - El ratio de apalancamiento financiero (deuda financiera / EBITDA) fue de 4.5x, siendo éste mayor al 3.59x del 214, debido al menor EBITDA generado, a pesar de un nivel de deuda similar con respecto del 214. Durante el 213 y el 214, hubo una reducción prevista de los saldos de caja, los cuales estuvieron relacionados al avance de los proyectos de crecimiento de óxidos en Cerro de Pasco y la Unidad Alpamarca, los cuales se iniciaron en el primer semestre del 214, sin embargo, durante 215 dichos saldos se han recuperado levemente, lo que se debe principalmente a menores desembolsos por actividades de inversión. A diciembre 215, el pasivo de estuvo compuesto por: el total de la deuda financiera (54.8%); impuestos a la renta diferidos (9.4%); cuentas por pagar comerciales y a vinculadas (14.3%); y, otros (21.4%). Por otro lado, el patrimonio consolidado de y subsidiarias ascendió a US$1,27.5 millones, siendo 31.1% menor al del 214, lo cual se debió principalmente a la pérdida generada en 215 por la provisión de desvalorización de inventarios mencionada en párrafos anteriores. Características de los Instrumentos Acciones Fuente: Pasivos Deuda Financiera Compañía Minera cuenta con acciones comunes tipo A y B, todas inscritas en la Bolsa de Valores de Lima (BVL). Al 31 de diciembre del 215, el número de acciones Marzo 216 9

10 comunes clase A fue de 1, ,553 y 2, ,622 de acciones comunes de clase B. Las acciones comunes tipo A otorgan el derecho a voto, mientras que las acciones comunes tipo B, no cuentan con derecho a voto pero sí con distribución preferencial de dividendos. Cabe mencionar que estas acciones también se encuentran listadas en Latibex (Madrid) y en la Bolsa de Valores de Santiago de Chile. Indicadores Bursátiles - Acciones Comunes Clase A - Monto Precio** Frecuencia Capitalización Negociado* Bursatil* ene % 2,123,439 feb % 2,286,78 mar % 2,286,78 abr % 2,286,78 may % 2,482,79 jun % 3,7,819 jul % 2,97,478 ago % 2,25,11 sep % 2,41,768 oct % 1,796,756 nov % 1,796,756 dic % 1,633,415 * En miles de Nuevos Soles ** En Nuevos Soles Fuente: BVL Indicadores Bursátiles - Acciones Comunes Clase B - Monto Precio** Frecuencia Capitalización Negociado* Bursatil* ene-15 24, % 1,172,716 feb-15 49, % 1,465,895 mar-15 23, % 1,343,737 abr-15 23, % 1,49,326 may-15 22, % 1,71,21 jun-15 21, % 1,71,21 jul-15 18, % 1,27,442 ago-15 21, % 1,23,683 sep-15 4, % 923,514 oct-15 6, % 784,254 nov-15 4, % 644,994 dic-15 7, % 464,2 * En miles de Nuevos Soles ** En Nuevos Soles Fuente: BVL En la Junta de Accionistas Obligatoria Anual, celebrada el 26 de marzo del 215, se aprobó la distribución de dividendos, a cuenta de las utilidades del 214, por un monto de S/ ,475 a razón de S/..75 por cada acción clase A y S/ por cada acción clase B. Asimismo, en la sesión de Directorio, celebrada el 22 de diciembre del 214, se acordó distribuir S/ ,65 de dividendos en efectivo a cuenta de las utilidades de 214; a una razón de S/..5 por cada acción de clase A y S/..525 por cada acción de clase B. Distribución de dividendos - Acción Fecha de acuerdo Común A Común B abr jul oct feb may dic nov oct mar oct mar dic mar dic mar Fuente: (S/. por acción) Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de Compañía Minera S.A.A. La Empresa ha aprobado los términos y características del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de Compañía Minera S.A.A., hasta por un monto de US$2 millones. El programa tendrá una duración de un año a partir de la fecha de inscripción y se podrá realizar una o más emisiones, siendo que la tasa de interés y los plazos de dichas emisiones serán definidos en los respectivos actos y prospectos complementarios. El valor de la primera emisión será hasta por US$5 millones y los valores a emitir no contarán con garantía específica. Asimismo los recursos serán destinados, principalmente, a la refinanciación de deuda. Marzo 216 1

11 Resumen financiero - y Subsidiarias (Cifras en miles de dólares estadounidenses.)* dic-15 dic-14 dic-13 dic-12 dic-11 Rentabilidad EBITDA 26, , , ,12 614,949 Mg. EBITDA 26.% 22.4% 32.9% 39.6% 5.8% (FFO + Cargos fijos) / Capitalización ajustada FCF / Ingresos.4 (.21) (.28) (.17).7 ROE -35.8% 3.8% 12.2% 16.2% 29.1% Cobertura Cobertura de intereses del FFO EBITDA / Gastos financieros EBITDA / Servicio de deuda (EBITDA + caja) / Servicio de deuda Cobertura de cargos fijos del FFO FCF / Servicio de deuda.3 (.73) (2.32) (1.31) 1.72 (FCF + Caja + Valores líquidos) / Servicio de deuda 1.5 (.4) (.28) CFO / Inversión en Activo Fijo Estructura de capital y endeudamiento Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres) Deuda financiera total / EBITDA Deuda financiera neta / EBITDA (.15) Costo de financiamiento estimado 5.2% 4.28% 3.34% 5.23% 6.54% Deuda financiera CP / Deuda financiera total 25.43% 25.99% 15.1% 13.16% 75.27% Deuda ajustada total / Capitalización ajustada 44.87% 35.98% 32.82% 33.9% 4.66% Balance Activos totales 2,552,595 2,997,55 2,913,734 2,643,213 1,78,797 Caja e inversiones corrientes 192,37 174, , , ,123 Deuda financiera Corto Plazo 212,75 217,825 18,127 92,93 45,538 Deuda financiera Largo Plazo 623,571 62,27 612, ,242 14,965 Deuda financiera total 836, ,95 72,571 76,145 6,53 Deuda financiera total con Equity Credit 836, ,95 72,571 76,145 6,53 Patrimonio Total 1,27,499 1,491,46 1,475,127 1,376,942 1,238,893 Capitalización ajustada 1,863,755 2,329,127 2,195,69 2,83,87 1,299,396 Flujo de caja Flujo de caja operativo (CFO) 232,683 23,53 273,13 274, ,915 Inversiones en Activos Fijos (181,577) (414,272) (563,262) (38,798) (267,249) Dividendos comunes (16,684) (32,619) (4,25) (97,482) (121,716) Flujo de caja libre (FCF) 34,422 (216,838) (33,454) (23,494) 8,95 Otras inversiones, neto 7,938 (87) (1,3) (5,162) (6,139) Variación neta de deuda 11,94 155, ,642 17,592 Variación neta de capital Otros financiamientos, netos (36,32) (32,616) (36,295) (16,254) (19,67) Variación de caja 17,944 (95,251) (367,647) 42,732 18,733 Resultados Ingresos 794,514 1,42,351 1,162,823 1,178,43 1,211,614 Variación de Ventas -23.8% -1.4% -1.3% -2.7% 23.6% Utilidad operativa (EBIT) 41,224 72, ,33 347,62 511,45 Gastos financieros 43,627 33,321 23,823 35,443 3,38 Resultado neto (453,912) 56, ,36 21,95 328,9 Información y ratios sectoriales Producción de mineral (Miles TM) 7,91 7,395 6,41 7,826 7,581 Precio promedio del Zinc LME (US$/TM) 1,933 2,162 1,91 1,948 2,193 Precio promedio del Plomo LME (US$/TM) 1,786 2,95 2,142 2,62 2,41 Precio promedio del Cobre LME (US$/TM) 5,52 6,859 7,352 7,95 8,822 Precio promedio de la Plata London Fix (US$/Oz) Vencimientos de Deuda Largo Plazo (al 31 de diciembre de 215) (Cifras en miles de S/.) Vencimientos - 198,662 6,94 3, ,287 EBITDA= Utilidad operativa + gastos de depreciación y amortización. FFO= Resultado neto + Depreciación y Amortización + Resultado en venta de activos + Castigos y Provisiones + Otros ajustes al resultado neto + variación en otros activos + variación de otros pasivos - dividendos preferentes Variación de capital de trabajo: Cambio en cuentas por pagar comerciales + cambio en existencias -cambio en cuentas por pagar comerciales CFO= FFO + Variación de capital de trabajo FCF= CFO + Inversión en activo fijo + pago de dividendos comunes Cargos fijos= Gastos financieros + Dividendos preferentes + Arriendos Deuda fuera de balance: Incluye fianzas, avales y arriendos anuales multiplicados por el factor 6.8. Servicio de deuda=gastos financieros + deuda de corto plazo Marzo

12 ANTECEDENTES Emisor: Compañía Minera S.A.A. Domicilio legal: Av. Manuel Olguín 375, Piso 7. Santiago de Surco RUC: Teléfono: (511) Fax: (511) RELACIÓN DE DIRECTORES José Picasso Salinas Presidente José de Romaña Letts Vice-Presidente Madeleine Osterling Letts Director José Bayly Letts Director Cristopher Eskdale Director Irene Letts Colmenares de Romaña Director Daniel Mate Badenes Director Felipe Osterling Letts Director Pablo Manuel Moreyra Almenara Director RELACIÓN DE PRINCIPALES EJECUTIVOS José Ignacio de Romaña Letts Director Ejecutivo Juan Ignacio Rosado Gómez De La Torre Gerente General Jorge Murillo Nuñez Gerente Central de Finanzas Roberto Maldonado Astorga Gerente Central de Operaciones Mauricio Scerpella Iturburu Gerente de Presupuesto y Control de Gestión David Brian Gleit Gerente de Relaciones con Inversionistas Paolo Cabrejos Martin Gerente Comercial José Manzaneda Cabala Gerente de Operaciones Metalúrgicas Alberto Gazzo Baca Gerente Corp. De Gestión Humana Alfonso Rebaza Gonzalez Gerente Legal Eduardo de las Casas Vizquerra Gerente de Logística PRINCIPALES ACCIONISTAS* Familia Letts 46.7% Empresa Minera Paragsha 11.2% Blue Streak International N.V. 8.4% Sandown Resources S.A. 7.8% Otros 25.9% *Acción Común Clase A diciembre 215 Marzo

13 CLASIFICACIÓN DE RIESGO APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución CONASEV Nº EF/94.1, acordó la siguiente clasificación de riesgo para los instrumentos de la empresa Compañía Minera S.A.A.: Instrumento Acciones Comunes Tipo A Acciones Comunes Tipo B Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de Compañía Minera S.A.A. Clasificación* Categoría 2a (pe) Categoría 2a (pe) CP-1- (pe) Definición CATEGORÍA 2a (pe): Acciones que presentan una muy buena combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. CATEGORÍA CP 1: Corresponde a la más alta capacidad de pago oportuno de las obligaciones, reflejando el más bajo riesgo crediticio. ( + ) Corresponde a instrumentos con un menor riesgo relativo dentro de la categoría. ( - ) Corresponde a instrumentos con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría. Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales (Apoyo y Asociados) Clasificadora de Riesgo, constituyen una opinión profesional independiente y en ningún momento implican una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituyen garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que Apoyo y Asociados considera confiables. Apoyo y Asociados no audita ni verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco de llevar a cabo ningún tipo de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir de alguna manera a error, la clasificación asociada a dicha información podría no ser apropiada, y Apoyo y Asociados no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la actividad de la Clasificación de Riesgo señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las Clasificadoras. Limitaciones- En su análisis crediticio, Apoyo y Asociados se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transacción. Como Apoyo y Asociados siempre ha dejado en claro, Apoyo y Asociados no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier estructura de la transacción sean suficientes para cualquier propósito. La limitación de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no constituye una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de Apoyo y Asociados, y no debe ser usado ni interpretado como una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de Apoyo y Asociados. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a contactar asesores competentes en las jurisdicciones pertinentes. Marzo

Volcan Compañía Minera S.A.A. (Volcan)

Volcan Compañía Minera S.A.A. (Volcan) Minería / Perú Compañía Minera S.A.A. () Informe Trimestral Ratings Tipo Rating Rating Fecha Instrumento Actual Anterior Cambio Acciones 1a (pe) 2a (pe) Mayo 2007 Con información financiera a setiembre

Más detalles

VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL TERCER TRIMESTRE DEL AÑO 2013

VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL TERCER TRIMESTRE DEL AÑO 2013 VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL TERCER TRIMESTRE DEL AÑO US$ Millones Ventas 268.9 279.2-3.7% 875.8 818.9 6.9% EBITDA 82.5 119.7-31.1% 315.9 357.7-11.7%

Más detalles

UNIVERSIDAD DE SUCRE FACULTAD DE INGENIERIA PROGRAMA DE TECNOLOGIA EN ELECTRÓNICA ANALISIS FINANCIERO DE EMPRESAS

UNIVERSIDAD DE SUCRE FACULTAD DE INGENIERIA PROGRAMA DE TECNOLOGIA EN ELECTRÓNICA ANALISIS FINANCIERO DE EMPRESAS UNIVERSIDAD DE SUCRE FACULTAD DE INGENIERIA PROGRAMA DE TECNOLOGIA EN ELECTRÓNICA ANALISIS FINANCIERO DE EMPRESAS CONCEPTO. El análisis financiero es un método para establecer los resultados financieros

Más detalles

INFORMACIÓN TRIMESTRAL (DECLARACIÓN INTERMEDIA O INFORME FINANCIERO TRIMESTRAL):

INFORMACIÓN TRIMESTRAL (DECLARACIÓN INTERMEDIA O INFORME FINANCIERO TRIMESTRAL): INFORMACIÓN TRIMESTRAL (DECLARACIÓN INTERMEDIA O INFORME FINANCIERO TRIMESTRAL): TRIMESTRE : Primero AÑO: 2016 FECHA DE CIERRE DEL PERIODO : 31/03/2016 I. DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISOR Denominación

Más detalles

Resultados 2 Trimestre 2015. Volcan Compañía Minera S.A.A.

Resultados 2 Trimestre 2015. Volcan Compañía Minera S.A.A. Resultados 2 Trimestre 2015 Volcan Compañía Minera S.A.A. Agosto 2015 Principales medidas adoptadas en el 2do trimestre Producción Mayor aporte de Yauli en plata (Andaychagua) y zinc (San Cristobal) Estabilización

Más detalles

ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ANTOFAGASTA S.A., RUT:

ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ANTOFAGASTA S.A., RUT: ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ANTOFAGASTA S.A., RUT: 96.541.920-9 1. RESUMEN La utilidad a septiembre 2014 alcanzó a $ 5.258

Más detalles

VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL CUARTO TRIMESTRE DEL AÑO 2013

VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL CUARTO TRIMESTRE DEL AÑO 2013 VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL CUARTO TRIMESTRE DEL AÑO Millones US$ Ventas 287.0 359.5-20.2% 1,162.8 1,178.4-1.3% EBITDA 69.9 119.4-41.5% 385.8 477.1-19.2%

Más detalles

ANÁLISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2015 Razón Social: CGE DISTRIBUCIÓN S.A. RUT:

ANÁLISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2015 Razón Social: CGE DISTRIBUCIÓN S.A. RUT: ANÁLISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2015 Razón Social: CGE DISTRIBUCIÓN S.A. RUT: 99.513.400-4 1.- RESUMEN La utilidad a septiembre de 2015 alcanzó $ 19.155 millones, inferior

Más detalles

SOLUCION EMPRESA ADMINISTRADORA HIPOTECARIA

SOLUCION EMPRESA ADMINISTRADORA HIPOTECARIA SOLUCION EMPRESA ADMINISTRADORA HIPOTECARIA INFORME DE GERENCIA Cuarto Trimestre de 2015 (Artículo 94 Ley 26702) C O N T E N I D O SOLUCION EMPRESA ADMINISTRADORA HIPOTECARIA Pág. 1. RESUMEN DE OPERACIONES

Más detalles

Leasing Total S.A. Instituciones Financieras. Informe Trimestral. Fundamentos. Empresas de Arrendamiento Financiero. Ratings

Leasing Total S.A. Instituciones Financieras. Informe Trimestral. Fundamentos. Empresas de Arrendamiento Financiero. Ratings Leasing Total S.A. Informe Trimestral Empresas de Arrendamiento Financiero Ratings Tipo Rating Rating Fecha Instrumento Actual Anterior Cambio BAF AA- (pe) N.R. N.R. No clasificado anteriormente Con información

Más detalles

SPCC REPORTA RESULTADOS ECONOMICOS DEL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2005

SPCC REPORTA RESULTADOS ECONOMICOS DEL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2005 PARA SU DIFUSION INMEDIATA SPCC REPORTA RESULTADOS ECONOMICOS DEL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2005 LIMA, PERU, 18 de Julio 26, 2005- Southern Peru Copper Corporation (NYSE y BVL: PCU) (SPCC) reportó hoy utilidades

Más detalles

Resultados del primer trimestre de 2016 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA

Resultados del primer trimestre de 2016 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA Resultados del primer trimestre de 2016 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA Resultados Relevantes Los ingresos por servicios aumentaron 13.6% en el primer trimestre de 2016, llegando a $2,928 millones, en comparación

Más detalles

VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL SEGUNDO TRIMESTRE DEL AÑO 2011

VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL SEGUNDO TRIMESTRE DEL AÑO 2011 VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL SEGUNDO TRIMESTRE DEL AÑO 2011 US$ Millones II T11 II T10 Var (%) I S11 I S10 Var (%) VENTAS 341.2 227.2 50.2% 614.9

Más detalles

Volcan anuncia resultados de su programa de perforación en la Mina Islay, Unidad Chungar

Volcan anuncia resultados de su programa de perforación en la Mina Islay, Unidad Chungar Volcan anuncia resultados de su programa de perforación en la Mina Islay, Unidad Chungar Lima, Septiembre 08, 2015 - Volcan Compañía Minera S.A.A. (BVL: VOLCAACI / VOLCABC1; BCS: VCMAC1 / VCMBC1; ) se

Más detalles

Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) GARANTIZAR

Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) GARANTIZAR Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) GARANTIZAR Sociedad de Garantía Recíproca Garantizar S.G.R Calificación Calificación Perspectiva Calificación Anterior Calificación AA +(efnb) Calificación anterior

Más detalles

GESTION DE ACTIVOS Y PASIVOS. Mayo 2003

GESTION DE ACTIVOS Y PASIVOS. Mayo 2003 GESTION DE ACTIVOS Y PASIVOS Mayo 2003 Que es Administración de Riesgos? La administración de Riesgos es el proceso mediante el cual la dirección de una institución financiera identifica, cuantifica y

Más detalles

Empresas. FitchRatings. Nissan Maquinarias S.A. (Nissan Maquinarias) Diversos/Perú Informe Trimestral. Ratings

Empresas. FitchRatings. Nissan Maquinarias S.A. (Nissan Maquinarias) Diversos/Perú Informe Trimestral. Ratings Diversos/Perú Informe Trimestral Ratings Tipo Rating Rating Fecha Instrumento Actual Anterior Cambio Papeles Comerciales Con información financiera a junio 2009 CP-2+(pe) CP-2(pe) 02/10/07 Mayor detalle

Más detalles

Resultados impactados por menor dinamismo del mercado y menor nivel de ventas de exportación. Energéticos impactando costos y márgenes operativos.

Resultados impactados por menor dinamismo del mercado y menor nivel de ventas de exportación. Energéticos impactando costos y márgenes operativos. Resultados 2T9 Precio de la acción al 23 de Julio de 29: $7.1 Total de acciones: 37.9 millones Resultados impactados por menor dinamismo del mercado y menor nivel de ventas de exportación. Energéticos

Más detalles

Dirección de Estudios Financieros. Informe de Actividad Bancaria

Dirección de Estudios Financieros. Informe de Actividad Bancaria Dirección de Estudios Financieros Informe de Actividad Bancaria Cuarto trimestre 2013 I. Entorno económico Sector Externo En 2013 la cuenta corriente registró un déficit de US$4,805.9 millones de dólares,

Más detalles

COMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS TERMINADOS AL 30 DE JUNIO DE 2016

COMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS TERMINADOS AL 30 DE JUNIO DE 2016 COMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS TERMINADOS AL 30 DE JUNIO DE 2016 Análisis Comparativo La Compañía Eléctrica del Litoral

Más detalles

ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE IQUIQUE S.A., RUT:

ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE IQUIQUE S.A., RUT: ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE IQUIQUE S.A., RUT: 96.541.870-9 1. RESUMEN La utilidad a diciembre 2014 alcanzó a $ 4.945 millones,

Más detalles

COMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS TERMINADOS AL 31 DE MARZO DE 2016

COMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS TERMINADOS AL 31 DE MARZO DE 2016 COMPAÑÍA ELÉCTRICA DEL LITORAL S.A. Y FILIALES ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS TERMINADOS AL 31 DE MARZO DE 2016 Análisis Comparativo La Compañía Eléctrica del Litoral

Más detalles

Carlos F. Marín Orrego S.A. Corredores de Bolsa. Activo Circulante

Carlos F. Marín Orrego S.A. Corredores de Bolsa. Activo Circulante Razón Social: Carlos F. Marín Orrego S.A. Corredores De Bolsa Nº inscripción registro SVS: 051 Balance General resumido al: 31 de Diciembre 2010 y 2009 Cifras en Miles de pesos Activos 31/12/2010 31/12/2009

Más detalles

ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA ATACAMA S.A., RUT:

ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA ATACAMA S.A., RUT: ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA ATACAMA S.A., RUT: 87.601.500-5 1.- RESUMEN La utilidad a diciembre 2014 alcanzó a $ 2.160 millones,

Más detalles

Informe de Gestión IV Trimestre de 2013 IV TRIMESTRE DIVISIÓN DE ADMINISTRACION Y FINANZAS Departamento de Planeamiento y Estudios Económicos

Informe de Gestión IV Trimestre de 2013 IV TRIMESTRE DIVISIÓN DE ADMINISTRACION Y FINANZAS Departamento de Planeamiento y Estudios Económicos INFORME TRIMESTRAL DE LA GERENCIA IV TRIMESTRE 2013 DIVISIÓN DE ADMINISTRACION Y FINANZAS Departamento de Planeamiento y Estudios Económicos 1 ACTIVOS El saldo de activos al cierre de diciembre de 2013

Más detalles

Deuda externa de Chile: Evolución 2012

Deuda externa de Chile: Evolución 2012 Deuda externa de Chile: Evolución 212 Resumen A diciembre de 212, la deuda externa de Chile alcanzó un monto de US$117.776 millones, lo que representó un aumento de 19,3% respecto del año anterior. Este

Más detalles

CLINICA LAS CONDES S.A. CONSOLIDADO ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE SEPTIEMBRE 2014

CLINICA LAS CONDES S.A. CONSOLIDADO ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE SEPTIEMBRE 2014 CLINICA LAS CONDES S.A. CONSOLIDADO ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE SEPTIEMBRE 2014 a) El resultado al 30 de Septiembre 2014 arroja una utilidad de M$ 12.399.476 contra una utilidad

Más detalles

INFORME DE RESULTADOS Acumulado al Tercer Trimestre 2015

INFORME DE RESULTADOS Acumulado al Tercer Trimestre 2015 INFORME DE RESULTADOS Acumulado al Tercer Trimestre 2015 Consideraciones Importantes NIIF Los estados financieros fueron preparados bajo las Normas Internacionales de Información Financiera, de acuerdo

Más detalles

Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Análisis y Discusión de la Gerencia Primer Trimestre del 2015

Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Análisis y Discusión de la Gerencia Primer Trimestre del 2015 Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Análisis y Discusión de la Gerencia Primer Trimestre del Cifras Relevantes: Volcan Consolidado Resultados Operativos Tratamiento de mineral 1 (miles TM) 1,863

Más detalles

VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL CUARTO TRIMESTRE DEL AÑO 2010

VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL CUARTO TRIMESTRE DEL AÑO 2010 VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL CUARTO TRIMESTRE DEL AÑO 2010 Ventas 4T 2010: US$ 307.4 millones EBITDA 4T 2010: US$ 169.6 millones Utilidad 4T 2010:

Más detalles

Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias

Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Información financiera intermedia consolidada no auditada al 31 de diciembre de 2014 y 2013 Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Estado de situación

Más detalles

Reporta Informe de gerencia

Reporta Informe de gerencia Reporta Informe de gerencia Cuarto trimestre Año 2007 PERFIL DE LA EMPRESA La principal línea de negocio de Ferreyros es la importación y venta o alquiler de bienes de capital, con un reconocido servicio

Más detalles

6 de Noviembre 2014 Resultados 9 Meses 2014

6 de Noviembre 2014 Resultados 9 Meses 2014 6 de Noviembre 2014 Resultados 9 Meses 2014 Aspectos destacados Crecimiento Orgánico Crecimiento Orgánico Consolidado del 10,5% Manteniendo la tendencia del primer semestre Mejora de Márgenes EBITDA, Margen

Más detalles

Feller-Rate. CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s CAMBIO DE CLASIFICACIÓN BANCO SANTIAGO. Enero 2002

Feller-Rate. CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s CAMBIO DE CLASIFICACIÓN BANCO SANTIAGO. Enero 2002 Strategic Affíliate of Standard & Poor s CAMBIO DE CLASIFICACIÓN BANCO SANTIAGO Enero 2002 Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo

Más detalles

Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) GARANTIZAR

Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) GARANTIZAR Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) GARANTIZAR Sociedad de Garantía Recíproca Garantizar S.G.R Calificación AA+(efnb) Calificación Calificación Perspectiva Calificación Anterior Calificación actual

Más detalles

Resultados Enero-Junio 2010

Resultados Enero-Junio 2010 Resultados Enero-Junio 2010 Resultados 28 julio enero-junio 2010 2010 1 Aviso legal El presente documento puede contener manifestaciones de futuro sobre intenciones, expectativas o previsiones de la Compañía

Más detalles

BCI ASESORIA FINANCIERA S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2004 CONTENIDO

BCI ASESORIA FINANCIERA S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2004 CONTENIDO BCI ASESORIA FINANCIERA S.A. Estados financieros 31 de diciembre de 2004 CONTENIDO Informe de los auditores independientes Balance general Estado de resultados Estado de flujos de efectivo Notas a los

Más detalles

INFORME DE GESTIÓN. 929 Colocaciones Financieras

INFORME DE GESTIÓN. 929 Colocaciones Financieras Museo Oceanográfico - Montevideo INFORME DE GESTIÓN Durante el año 213 el Activo del Banco se incrementó un 7% en dólares, alcanzando al cierre del ejercicio el equivalente a US$ 14.299 millones. El mismo

Más detalles

ANÁLISIS RAZONADO Por el período terminado al 30 de junio de 2015 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ARICA S.A., RUT:

ANÁLISIS RAZONADO Por el período terminado al 30 de junio de 2015 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ARICA S.A., RUT: ANÁLISIS RAZONADO Por el período terminado al 30 de junio de 2015 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ARICA S.A., RUT: 96.542.120-3 1. RESUMEN La Utilidad a junio de 2015 alcanzó a $ 2.054 millones, mayor

Más detalles

Análisis razonado. Estados financieros consolidados IFRS AD Retail S.A. y filiales al 30 de junio de

Análisis razonado. Estados financieros consolidados IFRS AD Retail S.A. y filiales al 30 de junio de Análisis razonado Estados financieros consolidados IFRS AD Retail S.A. y filiales al 30 de junio de 2015 1 Índice general Resumen ejecutivo... 3 1.- Resultados consolidados... 4 2.- Información financiera

Más detalles

CMR, S.A.B. de C.V. reporta resultados del primer trimestree de 2014

CMR, S.A.B. de C.V. reporta resultados del primer trimestree de 2014 CMR, S.A.B. de C.V. reporta resultados del primer trimestree de 2014 En los primeros tres mesess del año las ventas netas aumentaron 11.5% El EBITDA creció 13.2% respecto al primer trimestre del año anterior

Más detalles

REPÚBLICA DE PANAMÁ SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES. ACUERDO (de 11 de octubre de 2000) ANEXO No. 2 FORMULARIO IN-T

REPÚBLICA DE PANAMÁ SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES. ACUERDO (de 11 de octubre de 2000) ANEXO No. 2 FORMULARIO IN-T REPÚBLICA DE PANAMÁ SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES ACUERDO 18-00 (de 11 de octubre de 2000) ANEXO No. 2 FORMULARIO IN-T INFORME DE ACTUALIZACIÓN TRIMESTRAL Trimestre Terminado el: 31 de marzo

Más detalles

Valuación (en millones de Dólares Americanos) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 FCF 650 220 382 576 700 761 VAN 5,328

Valuación (en millones de Dólares Americanos) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 FCF 650 220 382 576 700 761 VAN 5,328 Agosto 10, 2012 VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. VOLCABC1 Seguimiento de Cobertura: Inversión Constante Recomendación de Inversión: Compra Precio Objetivo: S/. 3.52 Precio de la acción 2008 2009 2010 2011

Más detalles

INFORME MENSUAL MARZO 2016

INFORME MENSUAL MARZO 2016 FONDO DE AHORRO Y ESTABILIZACIÓN DEL SISTEMA GENERAL DE REGALIAS - FAE INFORME MENSUAL MARZO 2016 En este documento se presenta la composición del portafolio de inversiones, el desempeño y los principales

Más detalles

Mercado del Cobre Junio de de 2007

Mercado del Cobre Junio de de 2007 Mercado del Cobre Junio de de 2007 Patrick Cussen M. M. Mercado del Cobre Junio de 2007 Diapositiva n 1 1. Flujo del cobre Mercado del Cobre Junio de 2007 Diapositiva n 2 Flujo del cobre Chancado, molienda

Más detalles

Principales Políticas Contables IFRS y Moneda Funcional

Principales Políticas Contables IFRS y Moneda Funcional Principales Políticas Contables IFRS y Moneda Funcional ADMINISTRADORA PATAGONIA S.A. 1 I. INTRODUCCION. De acuerdo a lo establecido en los oficios circulares N s 427, 438 y 658 de fechas 28 de diciembre

Más detalles

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Universidad Nacional de Ingeniería Facultad de Ingeniería Económica y Ciencias Sociales ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Profesor: PMP, Ing. Econ. Felipe Antonio Córdova Santiago ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Más detalles

La Balanza de Pagos en el Segundo Trimestre de

La Balanza de Pagos en el Segundo Trimestre de 25 de agosto de 2016 La Balanza de Pagos en el Segundo Trimestre de 2016 1 En el segundo trimestre de 2016, la reserva internacional bruta del Banco de México mostró una reducción de 878 millones de dólares.

Más detalles

American Express Bank (México), S.A. Notas a los Estados Financieros al 31 de Diciembre de 2014

American Express Bank (México), S.A. Notas a los Estados Financieros al 31 de Diciembre de 2014 American Express Bank (México), S.A. Notas a los Estados Financieros al 31 de Diciembre de 2014 BALANCE GENERAL Septiembre Diciembre Variación ACTIVO CAMBIOS SIGNIFICATIVOS EN LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Más detalles

Consolidado Millones de Pesos %Var.

Consolidado Millones de Pesos %Var. Resultados Consolidados Consolidado Millones de Pesos 2011 2010 %Var. Ventas netas 12,187 7,995 52% Utilidad bruta 3,941 2,896 36% Utilidad Neta 1,245 909 37% EBITDA 2,595 1,774 46% Flujo de efectivo libre

Más detalles

TOTAL ACTIVO 14,137,771 13,635,845 (501,926)

TOTAL ACTIVO 14,137,771 13,635,845 (501,926) BALANCE GENERAL COMPARATIVO DE DICIEMBRE 2012 VS DICIEMBRE 2011 ( NO AUDITADOS ) Batallón de San Patricio # 111 Planta Baja, Sección B Col. Valle Oriente 66269 Garza García, Nuevo León Tel. (81) 8319-1000,

Más detalles

Criterio: Relación entre Clasificaciones de Riesgo de Corto y Largo Plazo

Criterio: Relación entre Clasificaciones de Riesgo de Corto y Largo Plazo Corto y Largo Plazo El siguiente criterio de clasificación expone la lógica de por qué ICR utiliza escalas diferentes para clasificar obligaciones de corto y largo plazo, además de indicar las similitudes

Más detalles

Crecimiento en Ventas y Ebitda del 19% y 16%. Deuda Neta a Ebitda de 1.5 veces. Inversiones por $975 millones de pesos.

Crecimiento en Ventas y Ebitda del 19% y 16%. Deuda Neta a Ebitda de 1.5 veces. Inversiones por $975 millones de pesos. Precio de la acción al 25 de febrero de 2016: 35.5 Total de acciones: 382.0 millones Crecimiento en Ventas y Ebitda del 19% y 16%. Deuda Neta a Ebitda de 1.5 veces. Inversiones por $975 millones de pesos.

Más detalles

Operaciones de compra y venta de divisas en el Mercado de Cambio... 1

Operaciones de compra y venta de divisas en el Mercado de Cambio... 1 Tabla de contenido Operaciones de compra y venta de divisas en el Mercado de Cambio... 1 I. a. Operaciones de bancos y financieras con el público... 2 b. Operaciones de casas de cambio con el público...

Más detalles

PROSPECTO BANCO POPULAR Y DE DESARROLLO COMUNAL

PROSPECTO BANCO POPULAR Y DE DESARROLLO COMUNAL Banco Popular y de Desarrollo Comunal PROSPECTO BANCO POPULAR Y DE DESARROLLO COMUNAL Emisiones de Bonos y Papel Comercial Estandarizados en Colones Tipo Instrumento Nombre Monto Autorización Fecha Modificación

Más detalles

(Todos los montos en miles de S/. a no ser que se indique lo contrario) NO AUDITADO

(Todos los montos en miles de S/. a no ser que se indique lo contrario) NO AUDITADO GRAÑA Y MONTERO S.A.A. ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS CONDENSADOS INTERMEDIOS S AL 31 MARZO DE 2015 Y DE 2014 Y POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS EN ESAS FECHAS GRAÑA Y MONTERO S.A.A. ESTADOS FINANCIEROS

Más detalles

M.F. MARGARITA VALLE LEÓN

M.F. MARGARITA VALLE LEÓN M.F. MARGARITA VALLE LEÓN NORMAS GENERALES: PRESENTACION ESTRUCTURA ELABORACIÓN REVELACIONES COMPLEMENTARIAS ENTIDADES QUE EMITEN ESTADOS FINANCIEROS (NIF A-3) Lucrativas Con propósitos no lucrativos Es

Más detalles

A00000001 Activa 13 de diciembre de 1990. PASO DEL MAR 2 08000 BARCLONA Barcelona. www.empresa1.com. A00000002 Activa 1 de enero de 1976

A00000001 Activa 13 de diciembre de 1990. PASO DEL MAR 2 08000 BARCLONA Barcelona. www.empresa1.com. A00000002 Activa 1 de enero de 1976 #01 [ Identificación ] EMPRESA 1 SA A00000001 Activa 13 de diciembre de 1990 PASO DEL MAR 2 08000 BARCLONA Barcelona 930000000 www.empresa1.com 0000 Hemos ocultado la actividad para este ejemplo EMPRESA

Más detalles

INVERSIÓN LA INVERSIÓN

INVERSIÓN LA INVERSIÓN INVERSIÓN LA INVERSIÓN Generalmente se ha definido la inversión: n: como la renuncia de una satisfacción n inmediata con la esperanza de obtener en el futuro una satisfacción n mayor. Elementos El sujeto

Más detalles

Informe Ejecutivo Financiero Cuarto trimestre de 2012

Informe Ejecutivo Financiero Cuarto trimestre de 2012 Informe Ejecutivo Financiero Cuarto trimestre de 2012 Grupo Empresarial Grupo Empresarial Hechos destacados Hechos destacados A diciembre de 2012, se destacó: Ingresos operacionales alcanzaron USD 7 billones

Más detalles

COMPLEMENTO DE PROSPECTO PARA LA EMISIÓN DE EFECTOS DE COMERCIO SERIE B2 y SERIE B3 (Con cargo a la Línea inscrita en el Registro de Valores bajo el

COMPLEMENTO DE PROSPECTO PARA LA EMISIÓN DE EFECTOS DE COMERCIO SERIE B2 y SERIE B3 (Con cargo a la Línea inscrita en el Registro de Valores bajo el COMPLEMENTO DE PROSPECTO PARA LA EMISIÓN DE EFECTOS DE COMERCIO SERIE B2 y SERIE B3 (Con cargo a la Línea inscrita en el Registro de Valores bajo el N 23) A continuación se presenta un complemento del

Más detalles

Análisis Razonado al 31 de Diciembre de 2015

Análisis Razonado al 31 de Diciembre de 2015 Análisis Razonado al 31 de Diciembre de 2015 A diciembre de 2015 Viñedos Emiliana S.A. obtuvo una utilidad consolidada neta de M$ 1.373.277, lo que se compara positivamente respecto a la utilidad alcanzada

Más detalles

Crecimiento anual en ventas totales y ventas de exportación del 9% y 14%. Desapalancamiento de la compañía con reducción de la deuda en un 16%.

Crecimiento anual en ventas totales y ventas de exportación del 9% y 14%. Desapalancamiento de la compañía con reducción de la deuda en un 16%. Resultados 4T1 Precio de la acción al 28 de febrero de 211: $2.4 Total de acciones: 37.9 millones Crecimiento anual en ventas totales y ventas de exportación del 9% y 14%. Desapalancamiento de la compañía

Más detalles

Reporte Financiero - Noviembre 2010 Información oficial al cierre de noviembre de 2010

Reporte Financiero - Noviembre 2010 Información oficial al cierre de noviembre de 2010 Reporte - Noviembre 2010 Reseña del mes Por Pedro Grados Smith - Líder Estratégico de la Unidad de Inversiones Durante este mes, los mercados bursátiles en general rompieron la tendencia alcista de los

Más detalles

BANCO DO BRASIL S.A. Estados Financieros al 31 de marzo de 2015 CONTENIDO

BANCO DO BRASIL S.A. Estados Financieros al 31 de marzo de 2015 CONTENIDO S.A. Estados Financieros al 31 de marzo de 2015 CONTENIDO Estado de Situación Financiera Estados de Resultado Estado de Resultados Integrales Estado de flujos de efectivos Estado de Cambios en el Patrimonio

Más detalles

Sociedad Minera El Brocal S.A.A. Notas a los estados financieros intermedios (no auditado)

Sociedad Minera El Brocal S.A.A. Notas a los estados financieros intermedios (no auditado) Sociedad Minera El Brocal S.A.A. Notas a los estados financieros intermedios (no auditado) y de 2012 1. Identificación y actividad económica de la Compañía (a) Identificación Sociedad Minera El Brocal

Más detalles

En la medición de noviembre, los analistas esperan un incremento entre 25 y 50 pbs en la tasa de intervención del Banco de la República.

En la medición de noviembre, los analistas esperan un incremento entre 25 y 50 pbs en la tasa de intervención del Banco de la República. En la medición de noviembre, los analistas esperan un incremento entre 25 y 50 pbs en la tasa de intervención del Banco de la República. En su última reunión, el Banco de la República decidió incrementar

Más detalles

Junta Obligatoria Anual de Accionistas. Lima, 20 de marzo 2013

Junta Obligatoria Anual de Accionistas. Lima, 20 de marzo 2013 Junta Obligatoria Anual de Accionistas Lima, 20 de marzo 2013 Agenda Página Introducción 2 1. Resultados Operativos 7 2. Resultados Financieros 19 3. Estrategia de Crecimiento 24 4. Exploraciones 48 5.

Más detalles

INFORME FINANCIERO DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2011

INFORME FINANCIERO DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2011 INFORME FINANCIERO DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2011 Crecen ventas 32.2% y volumen 30.9% en 1T11. Utilidad neta sube 18.6%. Utilidad de operación antes de gastos no recurrentes aumenta 41.5%. EBITDA del 1T11

Más detalles

INFORME DE RESULTADOS SEGUNDO TRIMESTRE de Septiembre de 2016

INFORME DE RESULTADOS SEGUNDO TRIMESTRE de Septiembre de 2016 INFORME DE RESULTADOS SEGUNDO TRIMESTRE 2016 28 de Septiembre de 2016 Contenido 1. Hechos Relevantes 2. Resumen Resultado Consolidado Primer Semestre 2016 3. Resumen Resultado Consolidado periodo Jul15-Jun16

Más detalles

Presentación de resultados 2T de Julio de T Abril 2013

Presentación de resultados 2T de Julio de T Abril 2013 Presentación de resultados 2T 2013 25 de Julio de 2013 1T 2013 Abril 2013 Advertencia legal Este documento ha sido elaborado por Bankia, S.A. ( Bankia ) y se presenta exclusivamente para propósitos de

Más detalles

Presentación Inversionistas 2015 Q1 Junio 4 del 2015

Presentación Inversionistas 2015 Q1 Junio 4 del 2015 Presentación Inversionistas 215 Q1 Junio 4 del 215 Resultados acumulados a marzo de 215 Los ingresos operacionales crecen un 22%, impulsados por la devaluación y crecimientos en exportaciones de PET y

Más detalles

Desempeño del Sistema Financiero Nacional (Junio 2016)

Desempeño del Sistema Financiero Nacional (Junio 2016) Contenido Desempeño del Sistema Financiero Nacional (unio 216)... 1 Crédito... 1 Depósitos... 3 Liquidez e Inversiones... 4 Patrimonio, Rentabilidad y Solvencia... 4 Tasas de Interés... 6 Desempeño del

Más detalles

PROCEDIMIENTO DE COMUNICACIÓN INTERNA DE RIESGOS

PROCEDIMIENTO DE COMUNICACIÓN INTERNA DE RIESGOS PROCEDIMIENTO DE COMUNICACIÓN INTERNA DE RIESGOS CAJA RURAL DE TERUEL Principales Informes de Gestión Para minimizar los distintos niveles de Riesgos a los que está sometida la Caja se realizan diversos

Más detalles

RESULTADOS DEL 4T14 DIRECCION CORPORATIVA 1

RESULTADOS DEL 4T14 DIRECCION CORPORATIVA 1 COMENTARIOS Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACIÓN Y SITUACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍA AL CIERRE DEL CUARTO TRIMESTRE DE 2014 (CIFRAS EN MILLONES DE PESOS) mdp: millones de

Más detalles

BANCO DE AMERICA CENTRAL, S.A. SITUACION FINANCIERA HISTORICA PERIODO 2011 A 2013

BANCO DE AMERICA CENTRAL, S.A. SITUACION FINANCIERA HISTORICA PERIODO 2011 A 2013 BANCO DE AMERICA CENTRAL, S.A. SITUACION FINANCIERA HISTORICA PERIODO 2011 A 2013 BALANCE GENERAL (Expresado en Córdobas) 2013 2012 2011 Activos Disponibilidades Moneda nacional 2,814,828,241 1,692,019,480

Más detalles

Resultados del 3er trimestre de 2015

Resultados del 3er trimestre de 2015 Quart de Poblet (Valencia), 26 de Octubre de 2015 Resultados del 3er trimestre de 2015 El tercer trimestre de 2015 confirma la mejora de la rentabilidad de la actividad de cacao y chocolate. Con un nivel

Más detalles

Feller-Rate INFORME DE CLASIFICACIÓN. Fintesa Securitzadora S.A. Tercer Patrimonio Separado. Febrero

Feller-Rate INFORME DE CLASIFICACIÓN. Fintesa Securitzadora S.A. Tercer Patrimonio Separado. Febrero INFORME DE CLASIFICACIÓN Feller-Rate Strategic Affíliate of Standard & Poor s INFORME DE CLASIFICACIÓN Fintesa Securitzadora S.A. Tercer Patrimonio Separado Febrero 2011 www.feller-rate.com. Los informes

Más detalles

Sección 7 Estados de Flujo de Efectivo para PYMES

Sección 7 Estados de Flujo de Efectivo para PYMES Sección 7 Estados de Flujo de Efectivo para PYMES 1 Agenda 1. Alcance 2. Equivalentes al efectivo 3. Información a presentar en el estado de flujos de efectivo 4. Actividades de Operacion 5. Actividades

Más detalles

La Balanza de Pagos en

La Balanza de Pagos en Comunicado de Prensa La Balanza de Pagos en 2011 1 24 de Febrero de 2012 En 2011, la reserva internacional bruta del Banco de México registró un aumento de 28,621 millones de dólares. De este modo, al

Más detalles

ANALISIS RAZONES FINANCIERAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013

ANALISIS RAZONES FINANCIERAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 En el sector público existe la variable Presupuesto que de una u otra forma condiciona los resultados, ya que al constituirse en un elemento legal, condiciona en gran medida la forma de operar, por lo

Más detalles

Las colocaciones de vivienda

Las colocaciones de vivienda Colocaciones hipotecarias: crecimiento estable e indicadores de riesgo acotados Colocaciones continúan creciendo por sobre el 1% real. Tasa de interés en niveles históricamente bajos. Colocaciones Las

Más detalles

Informe Ejecutivo Financiero Primer trimestre de 2013

Informe Ejecutivo Financiero Primer trimestre de 2013 Informe Ejecutivo Financiero Primer trimestre de Hechos destacados A marzo de, se destacó: Los ingresos operativos presentan una leve disminución del 1%, debido a una menor generación de energía en EPM

Más detalles

Pasivo Corriente: Está constituido por aquellas partidas o valores que se deben cancelar al año siguiente a contar de la fecha del Balance General.

Pasivo Corriente: Está constituido por aquellas partidas o valores que se deben cancelar al año siguiente a contar de la fecha del Balance General. TEMA 10: CAPITAL DE TRABAJO. 1.-DESDE EL PUNTO DE VISTA CONTABLE: El capital de trabajo es el excedente del activo corriente sobre el pasivo corriente. Entendiendo que el activo corriente ha sido suministrado

Más detalles

CURSO ACADÉMICO JUEGO GERENCIAL UNIDAD 1. EVALUACIÓN DE INDICADORES FINANCIEROS. Por: GUSTAVO ADOLFO MANRIQUE RUIZ Director Juego Gerencial

CURSO ACADÉMICO JUEGO GERENCIAL UNIDAD 1. EVALUACIÓN DE INDICADORES FINANCIEROS. Por: GUSTAVO ADOLFO MANRIQUE RUIZ Director Juego Gerencial CURSO ACADÉMICO JUEGO GERENCIAL UNIDAD 1. EVALUACIÓN DE INDICADORES FINANCIEROS Por: GUSTAVO ADOLFO MANRIQUE RUIZ Director Juego Gerencial UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA UNAD ESCUELA DE CIENCIAS

Más detalles

FONDO MUTUO SURA RENTA LOCAL UF SERIE A Folleto Informativo al cierre de septiembre 2016

FONDO MUTUO SURA RENTA LOCAL UF SERIE A Folleto Informativo al cierre de septiembre 2016 FONDO MUTUO SURA RENTA LOCAL UF SERIE A Administradora RUN Patrimonio Serie Monto Mínimo Clasificación de Riesgo 9084 CLP $8.855.526.229 $5.000 Rentabilidad en Pesos desde 23/10/2014 a 7,2% 1 Mes 0,49%

Más detalles

Presentación de Resultados Primer Semestre 2015

Presentación de Resultados Primer Semestre 2015 Presentación de Resultados Primer Semestre 2015 Agenda Aspectos a destacar Atributos y fundamentos de Tanner Resultados 2Q15 Aspectos a destacar - Balance Récord histórico en colocaciones de $730.640 MM,

Más detalles

INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN. Al 30 de junio del 2016

INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN. Al 30 de junio del 2016 INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN Al 30 de junio del FONDO DE INVERSIÓN CRECIMIENTO VISTA NO DIVERSIFICADO 1. INFORME DE LA ADMINISTRACIÓN El Fondo de Inversión Crecimiento Vista No Diversificado

Más detalles

LIQUIDEZ Y DESCALCE DE PLAZOS

LIQUIDEZ Y DESCALCE DE PLAZOS LIQUIDEZ Y DESCALCE DE PLAZOS Política de liquidez Situación de liquidez 30 de Junio de 2016 0 POLÍTICA DE LIQUIDEZ Las políticas establecidas Scotiabank Chile para un adecuado manejo de la liquidez se

Más detalles

CONTENIDO. 1. Aspectos sectoriales 2. Aspectos Tributarios 3. Nuevo Esquema Fiscal Minero

CONTENIDO. 1. Aspectos sectoriales 2. Aspectos Tributarios 3. Nuevo Esquema Fiscal Minero Ministerio de Economía y Finanzas Dirección General de Política de Ingresos Públicos Tributación en Industrias Extractivas Marzo, 2014 CONTENIDO 1. Aspectos sectoriales 2. Aspectos Tributarios 3. Nuevo

Más detalles

En relación con el tratamiento de las diferencias de cambio para efecto de la determinación del Impuesto a la Renta, se consulta lo siguiente:

En relación con el tratamiento de las diferencias de cambio para efecto de la determinación del Impuesto a la Renta, se consulta lo siguiente: INFORME N. 101-2012-SUNAT/4B0000 MATERIA: En relación con el tratamiento de las diferencias de cambio para efecto de la determinación del Impuesto a la Renta, se consulta lo siguiente: 1. En el caso de

Más detalles

INFORME DE GESTIÓN 1T2016

INFORME DE GESTIÓN 1T2016 INFORME DE GESTIÓN 1T2016 PAPELES y CARTONES DE EUROPA, S.A. y SOCIEDADES FILIALES ABRIL 2016 INFORME DE GESTIÓN 1T2016 1 1. RESULTADOS DEL GRUPO 1T2016 2 RESUMEN EJECUTIVO 2 2. EVOLUCIÓN DE LA ACTIVIDAD

Más detalles

INSTITUTO DE ANALISTAS FINANCIEROS

INSTITUTO DE ANALISTAS FINANCIEROS INSTITUTO DE ANALISTAS FINANCIEROS RESULTADOS EJERCICIO 2005 Madrid, 23 Febrero 2006 PRECIO / STOCK OFICIAL DE NIQUEL EN EL L.M.E. (1990 2005) Valores medios mensuales (USD/Tm. Ni.) Tm. en miles 19.000

Más detalles

Resultados del cuarto trimestre y acumulado de 2014 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA

Resultados del cuarto trimestre y acumulado de 2014 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA Resultados del cuarto trimestre y acumulado de 2014 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA Resultados Relevantes Los ingresos por servicios aumentaron 14.6% en el año 2014 La utilidad de operación antes de depreciación

Más detalles

NCG 18 NORMA DE CONTABILIDAD GUBERNAMENTAL N. 18 ENDEUDAMIENTO PÚBLICO ÍNDICE. Párrafo Número. Definiciones 01-07

NCG 18 NORMA DE CONTABILIDAD GUBERNAMENTAL N. 18 ENDEUDAMIENTO PÚBLICO ÍNDICE. Párrafo Número. Definiciones 01-07 NCG 18 NORMA DE CONTABILIDAD GUBERNAMENTAL N. 18 ENDEUDAMIENTO PÚBLICO ÍNDICE Párrafo Número Objetivo Definiciones 01-07 Criterios de reconocimiento y valuación 08-13 Aplicación de criterios generales

Más detalles

Informe de Pensiones* Enero de 2015

Informe de Pensiones* Enero de 2015 El crecimiento nominal anual del valor de los Fondos de Pensiones Obligatorias y Voluntarias presentó una fuerte recuperación en el primer semestre de 214; sin embargo, dicho crecimiento se estancó en

Más detalles

Análisis Razonado. Estados Financieros Consolidados COSTANERA S.A.C.I. Y FILIALES. Santiago, Chile

Análisis Razonado. Estados Financieros Consolidados COSTANERA S.A.C.I. Y FILIALES. Santiago, Chile Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados COSTANERA S.A.C.I. Y FILIALES Santiago, Chile 31 de diciembre de 2014 y 31 de diciembre de 2013 Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados COSTANERA

Más detalles

1. Informe de desempeño

1. Informe de desempeño INFORME DE GESTIÓN Y RENDICIÓN DE CUENTAS Cartera Colectiva Abierta Rentalíquida Fiducafé Junio 30 de 2012 1. Informe de desempeño La Cartera Colectiva Abierta Rentalíquida Fiducafé se constituyó el día

Más detalles

BONOS ORDINARIOS POLIPROPILENO DEL CARIBE S.A. Seguimiento Semestral

BONOS ORDINARIOS POLIPROPILENO DEL CARIBE S.A. Seguimiento Semestral Contactos Andrea Ramírez Velandia aramirez@brc.com.co Valerie McCormick Salcedo. vcormicks@brc.com.co (571) 236 2500 623 4260 BONOS ORDINARIOS POLIPROPILENO DEL CARIBE S.A. Seguimiento Semestral BRC INVESTOR

Más detalles