SELECTIVIDAD. BLOQUE II (temas 4 y 5) Tema 4. La función financiera I (financiación).. 8 Tema 5. La función financiera II (inversión)..

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1 SELECTIVIDAD BLOQUE I (temas 1,2 y 3) Tema 1. La empresa.. 2 Tema 2. La función de planificación y estrategia.. 4 Tema 3. Desarrollo de la empresa.. 6 BLOQUE II (temas 4 y 5) Tema 4. La función financiera I (financiación).. 8 Tema 5. La función financiera II (inversión).. 14 BLOQUE III (temas 6 y 7) Tema 6. La función de producción I (aprovisionamiento). 17 Tema 7. La función de producción II (producción).. 20 BLOQUE IV (temas 8 y 9) Tema 8. La función comercial.. 24 Tema 9. La organización de la empresa.. 27 BLOQUE V (tema 10) Tema 10. La información contable.. 32 MODELO RESUELTO SELECTIVIDAD En las 5 últimas páginas viene un ejercicio de selectividad resuelto. I.E.S. Ramiro de Maeztu

2 BLOQUE I Tema 1. LA EMPRESA Pregunta 1. Responde a las siguientes preguntas: a) Concepto de empresa como sistema. b) De qué manera relacionas el término de escasez con empresa? c) En qué consiste la administración de la empresa? d) Cuál es la diferencia fundamental entre capitalista y administrador? a) La empresa es un todo reconocible, integrado por varios subsistemas organizados (funciones de producción, financiera, comercial, etc.), para el cumplimiento de unos objetivos que cambian a medida que lo hace el entorno. b) La escasez es el problema esencial de la economía. Como los factores de producción (tierra trabajo y capital) son escasos, las empresas se ocupan de combinarlos de la manera más eficiente posible, es decir, utilizando los mínimos factores de producción posibles para conseguir la mayor cantidad de bienes o servicios. c) El empresario o administrador es el que gestiona la sociedad tomando decisiones para situarla de la mejor manera posible en el mercado. En general, deberá desarrollar las siguientes funciones: planificación, organización, gestión y control. d) Los administradores o gestores pueden no ser los propietarios de la sociedad. El término capitalista se refiere a la propiedad de la empresa y el administrador al gestor. En la pequeña empresa si suele coincidir la propiedad con el gestor. Pregunta 2. La empresa TEXT se enfrenta a los siguientes desafíos: Un fortalecimiento del euro que incide en sus exportaciones a los EE.UU. y Latinoamérica. Una mayor competencia en el mercado nacional por parte de otras cadenas de moda nacionales e internacionales Un aumento del precio del petróleo que repercute negativamente en sus costes La entrada en la UE de países de la Europa Central y del Este SE PIDE: a) Analizar cómo afectan estos acontecimientos en la vida de la empresa, justificando las respuestas b) Indicar qué desafíos corresponden al entorno específico y cuáles al entorno general. Justificar las respuestas. Criterio de corrección El alumno debe conocer los factores que forman parte del entorno específico y cuáles del entorno general, identificando la incidencia en la vida empresarial. El fortalecimiento del euro perjudica las exportaciones ya que resultan más caras en los mercados exteriores. Lo mismo ocurre con la competencia en los mercados nacionales y el aumento del precio del petróleo que encarece los costes de fabricación y, probablemente también, los costes de distribución. Por el contrario, la entrada en la UE beneficia a la empresa ya que aparecen nuevos mercados, con la ventaja de que existe una libre comercialización ( sin aranceles) de los productos de la propia empresa. Todos los factores analizados, salvo la competencia de otras cadenas en el mercado (entorno específico), son factores del entorno general. Pregunta 3. Qué derechos sociales que confieren las acciones? Derecho a percibir dividendos activos: derecho a participar en los beneficios que se haya acordado en la Junta General de accionistas. Derecho a participar en el patrimonio resultante de la liquidación: si la sociedad desaparece, una vez satisfechas las deudas, el valor de los bienes y derechos restantes se repartirá entre los accionistas. Derecho preferente de suscripción. Las nuevas acciones deben ser ofrecidas de manera preferente a los socios antiguos Derecho a voto en la Junta General de accionistas Derecho de información Derecho a impugnar acuerdos sociales: si son contrarios a la Ley, se oponen a los estatutos, etc. Pág.: 2

3 Pregunta 4. Qué diferencias y analogías hay entre una sociedad anónima (SA) y una sociedad anónima Laboral (SAL)? La sociedad anónima laboral (SAL) se caracteriza porque la mayoría del capital social (51%) debe pertenecer a los trabajadores que prestan en ella servicios retribuidos en forma personal y directa, con una relación laboral por tiempo indefinido mientras que en la sociedad anónima (SA) no hay restricciones de este tipo. Además, en la SAL ningún socio puede tener más de 1/3 del importe del capital.el número mínimo de socios es de tres. La SA la puede constituir un solo socio (sociedad anónima unipersonal SAU). El resto de las principales características son coincidentes en la SA y la SAL: capital mínimo (60.101,21 ), desembolso el 25% del capital y la responsabilidad de los socios está limitada a la aportación. Pregunta 5. Señale dos características de accionistas y obligacionistas. (1 punto) Criterio corrección. Se pretende que el alumno demuestre que domina los conceptos básicos relativos a la participación en la propiedad de la empresa, el derecho al voto, la participación en el reparto de beneficios, la obligatoriedad de la remuneración del capital, etc. Pregunta 6. Un grupo de trabajadores de una fábrica de muebles en quiebra deciden constituir una sociedad cooperativa de producción para poder seguir adelante. Qué derechos y qué obligaciones asumirán dichos trabajadores? Razone las respuestas (2 puntos). Criterio corrección. La alumna debe ilustrar, apoyándose en el ejemplo que se le proporciona, las características de las sociedades cooperativas qué las hacen ventajosas en situaciones como la descrita y qué derechos y obligaciones contraen sus socios. La sociedad cooperativa es aquella sociedad constituida por personas que se asocian, en régimen de libre adhesión y baja voluntaria, para la realización de actividades empresariales, encaminadas a satisfacer sus necesidades y aspiraciones económicas y sociales, con estructura y funcionamiento democrático, conforme a los principios formulados por la alianza cooperativa internacional. Debe haber al menos tres trabajadores que estén decididos a formar parte de la cooperativa, sabiendo que el fin de la sociedad va más allá de lo puramente mercantil. La baja es voluntaria. El capital es variable. Derechos de los socios Asistir, participar en los debates, formular propuestas según la regulación estatutaria y votar las propuestas según la regulación estatutaria y votar las propuestas que se les sometan en la Asamblea General y demás órganos colegiados de los que formen parte. Ser elector y elegible para los cargos de los órganos sociales. Participar en todas las actividades de la cooperativa, sin discriminaciones. El retorno cooperativo, en su caso. La actualización, cuando proceda, y a la liquidación de las aportaciones al capital social, así como a percibir intereses por las mismas, en su caso. Obligaciones de los socios La primera obligación que tienen los socios es aportar un capital, aunque puede ser desembolsado inicialmente en un 25%. Cumplir los acuerdos válidamente adoptados por los órganos sociales de la cooperativa. Participar en las actividades que desarrolla la cooperativa para el cumplimiento de su fin social, en la cuantía mínima obligatoria establecida en sus Estatutos. El Consejo Rector, cuando exista causa justificada, podrá liberar de dicha obligación al socio, en la cuantía que proceda y según las circunstancias que concurran. Guardar secreto sobre aquellos asuntos y datos de la cooperativa cuya divulgación pueda perjudicar a los intereses sociales lícitos. Aceptar los cargos para los que fueren elegidos, salvo justa causa de excusa. No realizar actividades competitivas con las actividades empresariales que desarrolle la cooperativa, salvo autorización expresa del Consejo Rector. Pregunta 7. Después de una ampliación de capital en una Sociedad Anónima Laboral, el capital en manos de los socios trabajadores se ha reducido al 50% del total. Puede seguir la sociedad con la misma forma jurídica? Por qué? (2 puntos). Criterio corrección. El alumno ha de conocerse los requisitos para poderse constituir como S.A.L. e indicar que en el caso que se plantea no se cumplen, por lo que deber adoptar la forma de S. A. Recuerda que para que la SAL funcione como tal es necesario que el 51% del capital ha de estar en manos de los socios trabajadores fijos. Pregunta 8. Exponga las principales características de las sociedades mercantiles limitadas y comanditarias. (1 punto). Criterio corrección. La persona que responda al examen ha de referirse a los rasgos distintivos de una y otra sociedad, enfatizando en qué casos es recomendable constituir una u otra. Pág.: 3

4 Pregunta 9. Un grupo de trabajadores de una fábrica de muebles en quiebra deciden constituir una sociedad cooperativa de producción para poder seguir adelante. Qué derechos y qué obligaciones asumirán dichos trabajadores? Razone las respuestas (2 puntos). Criterio corrección. La alumna debe ilustrar, apoyándose en el ejemplo que se le proporciona, las características de las sociedades cooperativas que las hacen ventajosas en situaciones como la descrita y qué derechos y obligaciones contraen sus socios. Pregunta 10. Un grupo de trabajadores de una empresa de construcción, en quiebra decide constituir una Sociedad Anónima Laboral para poder seguir adelante. En qué consiste este tipo de sociedad, qué requisitos debe cumplir y qué ventajas puede obtener al ser calificada como laboral? (2 puntos). La sociedad anónima laboral es una sociedad en la que, al menos, el cincuenta y uno por ciento del capital social pertenece a los trabajadores que prestan en ella sus servicios retribuidos de forma directa, personal y por tiempo indefinido. Ahora bien, para poder constituirse como S.A.L. debe haber 4 socios mínimos en la constitución que, en este caso, serían trabajadores de la empresa quebrada. Por otro lado, y como todas las S.A., el capital que deben aportan los socios debe ser, al menos ,21 ( ptas.), suscrito en su totalidad y desembolsado al menos el 25%. Ninguno de los socios debe poseer más de 1/3 del capital de la sociedad. Deben ser socios como mínimo el 85% de los trabajadores fijos o a jornada completa ó el 75% si la SAL tiene menos de 25 socios trabajadores. Por supuesto, puede haber trabajadores que no sean socios (algunos de ellos no querrán asumir el riesgo que ello supone) pero, en este caso, no pueden ser más del 15% de los socios trabajadores. VENTAJAS La primera es que los socios tienen una responsabilidad limitada al capital La sociedad laboral tributa a través del Impuesto de Sociedades con el mismo tipo que la sociedad anónima y la sociedad de responsabilidad limitada Tema 2. ESTRATEGIA EMPRESARIAL Pregunta 1. Qué diferencia (s) existe(n) entre adoptar una decisión en condiciones de riesgo o en condiciones de incertidumbre? Razone su respuesta y ponga un ejemplo de cada situación (2 puntos). Criterio corrección: Se supone que el estudiante podrá reconocer la existencia de mayor o menor información como factor determinante para caracterizar a la toma de decisiones y que será capaz de ilustrar adecuadamente sus conocimientos con los ejemplos pertinentes. INCERTIDUMBRE. Se entiende por incertidumbre una situación en la cual no se conoce completamente la probabilidad de que ocurra un determinado evento: si el evento en cuestión es un proyecto de inversión, por ejemplo, no es posible conocer con certeza el retorno que el mismo producirá en un período dado. La incertidumbre significa entonces, en economía, impredictibilidad o previsión imperfecta de los sucesos futuros, y no tiene la carga psicológica que se le añade a la palabra cuando se la usa en el lenguaje cotidiano. RIESGO. Posibilidad de un suceso determinado. Dicha posibilidad puede ser estimada con cierta precisión, como cuando se conoce la probabilidad de que ocurra alguna contingencia determinada, o puede ser completamente imprevisible. Todas las acciones humanas presentan algún tipo de riesgo. En economía, el concepto de riesgo tiene una especial importancia, porque permite comprender la forma en que se obtienen las ganancias de las empresas en un entorno competitivo. Cualquier forma de actividad empresarial implica una serie de riesgos Pregunta 2. Explica el significado de cadena de valor y analiza la deslocalización de algunas empresas en España en base a ese concepto La cadena de valor es esencialmente una forma de análisis de la actividad empresarial mediante la cual descomponemos una empresa en sus partes constitutivas, buscando identificar fuentes de ventaja competitiva en aquellas actividades generadoras de valor. Basándose en esto algunas empresas españolas consideran que la fase de producción no añade casi nada de valor a la cadena global, por lo que tratan de irse a otros lugares en los que los costes laborales (mano de obra) y fiscales (impuestos) sean mucho menores y, en consecuencia, añaden valor. Pág.: 4

5 Pregunta 3. Explica la relación entre información empresarial y toma de decisiones en la empresa La función de dirigir es, fundamentalmente, tomar decisiones entre distintas alternativas, tratando de elegir aquella que es mejor para la organización. Tanto las decisiones programadas como aquellas que no los son deben basarse en la información y en la fiabilidad de la misma. La metodología para la toma de decisiones se basa en el siguiente proceso: IDENTIFICACIÓN DEL PROBLEMA DESARROLLO DE ALTERNATIVAS EVALUACIÓN DE LAS MISMAS SELECCIÓN DE LA MÁS ADECUADA INFORMACIÓN FEED-BACK EJECUCIÓN CONTROL Pregunta 4. Comenta los distintos tipos de liderazgo en la empresa EL LÍDER AUTÓCRATA: Un líder autócrata asume toda la responsabilidad de la toma de decisiones, inicia las acciones, dirige, motiva y controla al subalterno. La decisión se centraliza en el líder. Puede considerar que solamente él es competente y capaz de tomar decisiones importantes, puede sentir que sus subalternos son incapaces de guiarse a sí mismos o puede tener otras razones para asumir una sólida posición de fuerza y control. La respuesta pedida a los subalternos es La obediencia y adhesión a sus decisiones. El autócrata observa los niveles de desempeño de sus subalternos con la esperanza de evitar desviaciones que puedan presentarse con respecto a sus directrices. Relacionado con la Teoría X -EL LÍDER PARTICIPATIVO: Cuando un líder adopta el estilo participativo, utiliza la consulta, para practicar el liderazgo. No delega su derecho a tomar decisiones finales y señala directrices específicas a sus subalternos pero consulta sus ideas y opiniones sobre muchas decisiones que les incumben. Si desea ser un líder participativo eficaz, escucha y analiza seriamente las ideas de sus subalternos y acepta sus contribuciones siempre que sea posible y práctico. El líder participativo cultiva la toma de decisiones de sus subalternos para que sus ideas sean cada vez más útiles y maduras. Impulsa también a sus subalternos a incrementar su capacidad de autocontrol y los insta a asumir más responsabilidad para guiar sus propios esfuerzos. Es un líder que apoya a sus subalternos y no asume una postura de dictador. Sin embargo, la autoridad final en asuntos de importancia sigue en sus manos. EL LÍDER LIBERAL (Laissez faire): Mediante este estilo de liderazgo, el líder delega en sus subalternos la autoridad para tomar decisiones Puede decir a sus seguidores "aquí hay un trabajo que hacer. No me importa cómo lo hagan con tal de que se haga bien". Este líder espera que los subalternos asuman la responsabilidad por su propia motivación, guía y control. Excepto por la estipulación de un número mínimo de reglas, este estilo de liderazgo, proporciona muy poco contacto y apoyo para los seguidores. Evidentemente, el subalterno tiene que ser altamente calificado y capaz para que este enfoque tenga un resultado final satisfactorio. Pregunta 5. Explica de forma básica las estrategias genéricas de Porter En 1980 Michael Porter en el libro Competitive Strategy identificó tres estrategias genéricas que podían usarse individualmente o en conjunto, para crear en el largo plazo una posición defendible que aventajara a los competidores en una industria o en un sector determinado. Esas tres estrategias genéricas fueron: a) El liderazgo en costes totales bajos b) La diferenciación. c) El enfoque Ver apuntes Pág.: 5

6 Tema 3. LOCALIZACIÓN, DIMENSIÓN DE LA EMPRESA 1. Exponga cuatro criterios que podrían ser determinantes para seleccionar la localización de un comercio especializado en instrumentos musicales. Recuerda que, con carácter general, la selección del lugar óptimo para situar las diferentes empresas, centros de actividad, servicios públicos, hemos dicho que es una decisión compleja, no exenta de riesgos. Los objetivos que se pretenden con ella son básicamente los siguientes: Disminuir los costes de aprovisionamiento /producción / comercialización/ financiación. Optimizar el acceso a los mercados, tanto de suministradores como de clientes potenciales (Demanda) Aumentar la eficacia de la gestión (incluyendo el grado de utilización de las propias instalaciones) con lo que aumentarán los ingresos potenciales. Por tanto debes ajustar esos principios generales a este problema específico, que sería un comercio minorista especializado y podríamos decir: Área urbana (por la demanda) Céntrico, por su proximidad a la demanda (lo que puede encarecer el coste del local) Cercano a otros comercios de música ( recuerda el efecto concentración demanda) Zona de bajo coste de alquiler o compra del local. Deberías razonar sobre la dificultad de combinar lo de céntrico y coste bajo. 2. Define la pequeña y mediana empresa y señale cuatro ventajas e inconvenientes de las mismas en relación con las de mayor tamaño (1 punto). Casi siempre sale algo!! OJO! No existe un criterio único para definir la PYME, pero en la práctica se utiliza el criterio de la UE Criterios de la Unión Europea. La UE considera: PYME aquella empresa que no tiene más de 500 trabajadores y que los activos fijos netos no sean superiores a 75 millones. Si participa en alguna empresa de grandes dimensiones, la participación no ha de ser superior a un tercio del capital. Otros criterios Criterios del Plan General Contable (PGC). De manera indirecta el PGC establece dos tipos de empresas al permitir a su vez la presentación de dos tipos de Cuentas Anuales: la normal y la abreviada. o Las Cuentas Anuales (Balance y Memoria) abreviadas podrán presentarlas aquellas empresas en las que durante dos años consecutivos: o El total de Activo no supere los 2,37 millones o El importe neto de sus ventas inferior a 4,75 millones Balance y Memoria abreviados o El nº medio de trabajadores no sea superior a 50 personas. En España más del 90% de las empresas se consideran PYMEs. Tienen una importancia vital en el tejido productivo español y por tanto son un factor importantísimo en la generación de empleo1 y en la estabilidad global de la economía española. Presentan algunas ventajas e inconvenientes respecto a las grandes empresas. Entre ellos: Ventajas Inconvenientes Organización más flexible, lo que posibilita una mayor Dificultades para acceder a fuentes de financiación facilidad de adaptarse a mercadas cambiantes Facilidad para la toma de decisiones Dificultades para abrir nuevos mercados Menos conflictos laborales motivados por las relaciones Suele asociarse con una organización personalista de la de afinidad entre directivos y empleados empresa y por tanto de escasa planificación Escasa morosidad por la facilidad de contactos con los Escasa capacidad para la innovación tecnológica, lo clientes que acarrea una pérdida de capacidad competitiva 3. De las frases siguientes, diga cuáles representan una ventaja o cuáles suponen un inconveniente para las pequeñas y medianas empresas frente a las grandes empresas (2 puntos). Pueden utilizar publicidad para vender más. Inconveniente. Acceso a todas las fuentes de financiación. Inconveniente. Flexibilidad de adaptación en procesos productivos. Ventaja. Servicio muy directo al cliente Ventaja. 1 Las PYMES españolas generan aproximadamente el 68% del empleo en nuestro país Pág.: 6

7 Reducida inversión inicial Ventaja. Pueden conseguir economías de escala en producción Inconveniente. Carencia de infraestructura en el exterior. Inconveniente. Fiabilidad y rapidez en la comunicación interna. Ventaja. 4. Explique algunas razones por las que es importante para las empresas manufactureras situarse cerca de los proveedores de materias primas. Indique dos ejemplos diferenciados. Se pretende que comprendas que la proximidad a las materias primas puede: reducir sensiblemente los costes de transporte mejorar la calidad del producto terminado reducir los tiempos de entrega y distribución ayudar a reforzar la calidad del servicio. No obstante, estas ventajas deben ser contrastadas con las que se podrían derivar de una mayor proximidad a los centros de distribución. 5. Qué es la franquicia? Para qué sirve? Qué personas intervienen en el contrato de franquicia? Cuáles son los intereses básicos de dichas personas? LA FRANQUICIA es un contrato mediante el cual la empresa franquiciadora cede a la empresa franquiciada el derecho a usar una marca o fórmula comercial a cambio de unos pagos periódicos. Sirve para impulsar el crecimiento externo de las empresas. Intervienen, esencialmente, dos personas: El propietario de la propiedad industrial (franquiciador) que cede su imagen de marca y proporciona asesoramiento técnico y comercial. Con ello gana una importante red de venta de sus productos, con una inversión muy limitada. El franquiciado que se aprovecha de la imagen de marca, por la que paga un canon de explotación. Se compromete a conservar la reputación de la marca cedida. 6. Analice un total de cuatro criterios que podrían ser determinantes para seleccionar la localización de un Centro de Salud Privado. (2 puntos) Criterios de corrección: La alumna debe hacer notar que conoce los distintos criterios que influyen en las decisiones de localización y ser capaz de distinguir entre los objetivos de las empresas públicas y privadas. A modo de ejemplo, podría citar los siguientes aspectos: facilidad de acceso, aparcamientos, densidad y edad de la población, etc. Centro de Salud. No es una empresa en sentido estricto, es un servicio público y, por tanto, debe tener en cuenta de forma prioritaria, para su localización, la satisfacción de las necesidades de salud que tiene la población del entorno. En un servicio público se debe operar con un criterio de rentabilidad social, por tanto no deben ser prioritarios en su localización los factores de beneficio privado, aunque el Centro de salud tenga ese adjetivo. Sin embargo hay algunos criterios que si deberían tener en cuenta y que son genéricos a las empresas privadas. Serían los siguientes: Demanda a la que se dirige. Es decir debe tener en cuenta el volumen de población y además las características de la misma. Costes derivados de la localización (terrenos, etc.) Facilidad de accesos 7. Cuáles son los principales motivos por lo que las empresas crecen? De qué diferentes maneras pueden crecer las empresas? Uno de los objetivos principales de las empresas es el del crecimiento. Con el crecimiento la empresa pretende disminuir sus costes, aumentar su cuota de mercado, asegurar los abastecimientos u, en definitiva, mejorar su posición competitiva. Las formas básicas de crecimiento empresarial son a través del crecimiento interno y el crecimiento externo. El primero, implica un incremento patrimonial puesto que se produce un aumento de la actividad o lo que es lo mismo un aumento de la producción. Este crecimiento puede realizarse a través de la especialización o bien de la diversificación. El segundo tipo de merecimiento se apoya en la integración o en la cooperación. La integración consiste en agruparse de distintas formas (integración vertical y horizontal, fusión, absorción, participación, etc.) para conseguir ventajas competitivas. Mediante la cooperación se establecen relaciones entre las distintas Pág.: 7

8 empresas independientes. Puede haber cooperación comercial, de producción, financiera, mediante franquicias, etc. 8. Qué supone la nueva economía a las empresas? El proceso de globalización económica y el desarrollo de la economía de la información han supuesto una nueva realidad económica. La apertura de los mercados y el desarrollo de las nuevas tecnologías han afectado de manera directa a la gestión de todas las funciones o áreas de la empresa. En general, la aplicación de las nuevas tecnologías, la nueva gestión del conocimiento y de la comunicación, suponen para las empresas un ahorro de costes, una mayor eficiencia y mejora de la productividad y competitividad. Por otra parte, el comercio electrónico y la banca electrónica son dos herramientas fundamentales que ofrece la red de ordenadores global que han supuesto un desarrollo importante de la actividad empresarial. Ver apuntes para repasar las incidencias sobre las áreas de la empresa BLOQUE II TEMA 4. LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA I (financiación) Pregunta 1. En qué consiste el factoring? A qué tipo de fuente de financiación pertenece y por qué? El Factoring es un contrato por el que la empresa encomienda el cobro de sus facturas y letras (efectos comerciales a cobrar) que tiene sobre sus clientes a otra empresa (llamada Sociedad-Factor). Este servicio presenta dos ventajas importantes: Evita los trabajos administrativos que comportan los cobros. Actualmente las sociedades-factoring compran las facturas, las letras (efectos a cobrar), etc., por lo que el riesgo de impago se traspasa a estas sociedades (cosa que no ocurre con del descuento comercial de letras). El inconveniente principal de este servicio es su elevado coste y además la exigencia del cumplimiento de globalidad, en virtud del cual se ha de hacer cargo de todas las facturas de la empresa, y no sólo parte de algunas de ellas, por la razón de evitar el riesgo de que las empresas sólo ofrezcan a las sociedades-factoring, aquellas facturas de difícil cobro. Financiación Externa. Fondos ajenos o financiación ajena. Créditos de funcionamiento. Pregunta 2. Diferencia entre préstamo y crédito. A qué tipo de fuente de financiación pertenecen cada una y por qué? Créditos y Préstamos bancarios a corto plazo: En muchos casos, la financiación de los proveedores no es suficiente, y la empresa ha de acudir a entidades financieras y solicitar un préstamo a corto plazo para cubrir sus necesidades de financiación del ACTIVO CIRCULANTE, lo cual, en la práctica se debe en muchos casos a insuficiencias del fondo de maniobra. En otras ocasiones, se utilizan los créditos bancarios porque son más baratos que el crédito comercial, por ejemplo. Diferencia entre un crédito y un préstamo bancario: Cuando se solicita y se nos concede un préstamo, el banco nos abona la cantidad pactada y como contrapartida le pagaremos además del dinero que nos ha prestado los intereses "sobre el importe total" de dicho préstamo (además de otras comisiones como la de apertura del préstamo, etc). Cuando solicitamos un crédito, el banco nos concede una línea de crédito por la cual la empresa puede disponer, como y cuándo quiera, hasta un cierto límite (fijado por el banco) de ese crédito concedido. Con otras palabras, sólo pagaremos intereses por las cantidades que hayamos dispuesto del crédito y no por el límite total del crédito que nos hayan concedido (aparte de las comisiones). Su uso está muy generalizado tanto en el entorno empresarial (Pólizas de crédito) como en el particular (tarjetas de crédito como la VISA). Los préstamos y créditos son Financiación Externa. Fondos ajenos o financiación ajena. Créditos de funcionamiento o Créditos de financiamiento, dependiendo del plazo. Pregunta 3. Diferencia la acción de la obligación. A qué tipo de fuente de financiación pertenece cada una y por qué? Pág.: 8

9 A C C I O N E S son las partes alícuotas (proporcionales) en que se divide el capital de la Sociedad Anónima El accionista posee una serie de derechos como propietario de la empresa. Las acciones, por tanto, llevan incorporados los siguientes derechos: Acción (aportación de los socios) Financiación Externa y Recursos o Fondos Propios. OBLIGACIONES son las partes alícuotas (proporcionales) en que se divide un empréstito El propietario de la obliglación pasa a ser acreedor de la empresa. Obligación: Financiación Externa y Recursos o fondos ajenos Pregunta 4. En qué consiste el descuento comercial? A qué tipo de fuente de financiación pertenece y por qué? Criterio de corrección: La alumna deberá contestar que la función es la obtención de recursos financieros, lo cual se consigue entregando el efecto a una entidad de crédito que adelanta su importe, previo descuento anticipado de los intereses que conlleva la operación. La letra de cambio es un instrumento financiero de gran importancia en el mundo empresarial. Cuando los derechos de cobro sobre clientes de la empresa se reflejan en una letra de cambio, ésta no se podrá cobrar hasta llegue la fecha de su vencimiento. Una posibilidad de anticipar su cobro (financiarnos) es "descontarla "en el banco (el banco nos anticipa su valor nominal, cobrándonos un descuento [intereses por anticipar el dinero] y comisiones). Conviene aclarar que en el descuento comercial el riesgo de impago sigue correspondiendo a la empresa, pues si el cliente no paga la letra en su vencimiento, el banco nos restará su importe de nuestra cuenta corriente (a diferencia de las sociedades-factoring). Se anticipa el cobro 16 días. Pagamos por intereses 40 1 Enero. Venta a 30 días N = Enero. Descuento de la letra. El Banco nos anticipa Enero. Se debería cobrar la letra por el Banco Por Problema 5. Imagina que un empresario del sector de hostelería realiza una operación de descuento comercial el día 1 de Junio con letras que suman un total de que debían hacerse efectivas el día 1 de Septiembre de ese mismo año. El Banco cobra un tipo de interés del 8% anual. Podrías calcular el efectivo que recibe ese empresario? (2 puntos) TIPO Se anticipa el cobro 3 meses. Pagamos por intereses Junio. Nominal o Capital = Septiembre. Se deberían cobrar la letras por el Banco Calculamos los intereses simples de al 8%, durante tres meses: Siendo C= i% = 8% anual que es igual al 2% trimestral t= 3 meses Los intereses se calculan como hacíamos el año pasado I= C x i% x t = x 0,02 x 3 = Por tanto el efectivo que recibe el empresario sería = menos los de intereses. Es decir Pregunta 6. Explique qué se entiende por Financiación Propia y Financiación Ajena. Proponga un ejemplo de cada una de ellas. (1 punto). Pág.: 9

10 Criterio de corrección: Se espera que la estudiante sepa que los fondos propios surgen por la aportación de los socios o propietarios del negocio, junto con los generados por la propia empresa, como consecuencia de los beneficios obtenidos y no distribuidos. Los fondos ajenos proceden de personas externas a la entidad. Pregunta 7. Una empresa necesita 500 millones para financiar una inversión. Para ello realiza una ampliación de capital por 400 millones y solicita un préstamo a 10 años a una entidad financiera. Comenta y define que fuentes de financiación está utilizando. Ampliación de capital: recursos o fondos propios (financiación externa) A continuación deberías hablar de que el capital social está formado por la aportación de los socios y, por tanto, les confiere a éstos unos derechos que (en el caso de las sociedades anónimas) hemos indicado en otro apartado. Préstamo: Recursos o fondos ajenos (financiación externa; financiación ajena) Lo mismo haríamos en el caso de los préstamos que se exponen en otro apartado Pregunta 8. La empresa A, dedicada al transporte de mercancías, renueva su flota íntegramente mediante sus fondos de amortización. Comenta y define que fuente de financiación está utilizando. Financiación interna o autofinanciación: Se genera por las propias posibilidades de la empresa, normalmente a través de "los fondos de amortización" que las empresas realizan cada año y mediante "la retención de los beneficios" que, en lugar de repartirse entre los socios, quedan en la empresa para su financiación. Autofinanciación de mantenimiento: Mantener su capacidad (a través de los fondos de amortizaciones) Pregunta 9. Define el derecho preferente de suscripción y el Valor teórico o Contable de una acción. Las acciones son las partes alícuotas (proporcionales) en que se divide el capital de la Sociedad Anónima. El accionista posee una serie de derechos como propietario de la empresa. Uno de ellos: Derecho preferente de suscripción Toda ampliación de capital lleva implícita una dilución (minoración) del control de la empresa por parte del antiguo accionista al haber un número mayor de accionistas y además se tendrán que repartir los beneficios futuros entre un mayor número de acciones. Por otra parte, en caso de disolución de la empresa, la parte proporcional que a cada accionista le corresponderá del Patrimonio Neto será menor después de un ampliación de capital puesto que ese neto patrimonial habrá que repartirlo entre más acciones. Contablemente el valor teórico de una acción viene expresado por la siguiente ecuación: Valor Teórico o Contable de una acción N e t o N º P a t r i m o n i a l a c c i o n e s C a p i t a l R e s e r v a s N º d e a c c i o n e s Existen dos procedimientos para proteger a los antiguos accionistas en las ampliaciones de capital (de ese menor control y reparto de beneficios futuros entre más accionistas): 1. Emitir las nuevas acciones sobre la par, es decir, a un precio de emisión superior al valor nominal de las acciones (a esa diferencia se le denomina Prima de Emisión), para así compensar a los antiguos accionistas. 2. Dar preferencia en la suscripción de las nuevas acciones a los antiguos accionistas. Este derecho de los antiguos accionistas está regulado por la Ley de S.A., denominándose derecho de suscripción preferente. El derecho de suscripción preferente de los nuevos títulos posee un valor económico. Pregunta 10. Concepto de leasing. La inversión en bienes de equipo, como cualquier inversión permanente (inmovilizado), implica adoptar una decisión de tipo estructural a largo plazo. Esta clase de bienes no sólo conforman de alguna manera la dimensión o el tamaño empresarial, sino también son parte importante del crecimiento y de la mayor o menor productividad que se puede alcanzar. De ahí, la necesidad de estimar cuál es la duración óptima de estos bienes. Debido al gran desarrollo de las inversiones empresariales, se han buscado nuevas fórmulas de financiación para dar acceso a las empresas con fuertes porcentajes de capital inmovilizado. Una de estas soluciones es el "LEASING" (to lease = arrendar o alquilar) El leasing es un tipo de operación financiera a medio y largo plazo, llevada a cabo por instituciones especializadas y su fundamento radica en una especie de contrato de arrendamiento de bienes (alquiler) con opción de compra. Es un contrato de arrendamiento que incluye una opción de compra para el arrendatario sobre el bien recibido en leasing, que podrá ejercitar al final de contrato por un precio que se denomina valor residual y que obligatoriamente debe figurar en el contrato de arrendamiento financiero. El contrato cumple una triple función económica: d e Pág.: 10

11 1. Instrumento financiero para la utilización de bienes de equipo sin realizar inversiones para ello. 2. Desplazamiento del riesgo de envejecimiento de los bienes arrendados. 3. Agilización de la tesorería y la disponibilidad de circulante. Pregunta 11. Diferencia entre autofinanciación de mantenimiento y de enriquecimiento. La autofinanciación de la empresa está formada por los beneficios que ha ido obteniendo la empresa a lo largo del tiempo y que no se han repartido, sino que se han ido reteniendo para el "crecimiento" o para el "mantenimiento" de la capacidad económica de la empresa, es decir para aumentar su potencial (crecimiento) o para mantenerlo (mantenimiento). Financiación Interna o Autofinanciación (beneficios retenidos) Para Mantener su capacidad Autofinanciación de mantenimiento (a través de los fondos de amortizaciones) Aumentar su capacidad Autofinanciación de enriquecimiento (a través de los beneficios no distribuidos) A través de una adecuada Política de Amortizaciones, las empresas van acumulando año tras año unos fondos (amortización acumulada del inmovilizado material o inmaterial) que serán utilizados una vez llegado el momento en que haya que renovar total o parcialmente la capacidad productiva (los vehículos, la maquinaria, los equipos informáticos, el mobiliario, etc.), por tanto son fondos compensadores de la depreciación sufrida por los elementos del activo. Desde este punto de vista, las amortizaciones constituyen una autofinanciación de mantenimiento. Además, hasta que llegue el momento de utilizar estos fondos para la reposición de los activos, podremos invertirlos de distintas formas con el fin de obtener una rentabilidad añadida, así como ejemplos podríamos adquirir Deuda Pública o Letras del tesoro (inversiones apenas sin riesgo aunque con poca rentabilidad), en Bolsa para especular (mayor riesgo y por tanto ponen en peligro la disponibilidad de los fondos necesarios para la renovación del activo), etc. Por otra parte, los beneficios que no se reparten a los socios y por tanto se retienen en la empresa para la realización de nuevas inversiones constituyen la autofinanciación de enriquecimiento. Pregunta 12. Indica las fuentes de financiación según su titularidad. A) Recursos Propios: Son aquellos que no han de devolverse nunca (pues se liquidaría la empresa). Comprende por tanto el Capital, (las aportaciones de los socios) y la Autofinanciación (retención de beneficios). B) Recursos ajenos: Son aquellos cuya devolución le será exigida a la empresa a su vencimiento. Por tanto, abarcan el Pasivo Exigible a corto y largo plazo. Pregunta 13. Explica las fuentes de financiación según su duración (2 puntos) a) Capitales o recursos permanentes, también denominados Pasivo Fijo: Son los recursos de la empresa "a medio y largo plazo". Por tanto, abarca tanto el Neto (aportaciones de los socios, la autofinanciación [reservas, etc.]) como el Pasivo Exigible a l/p (emisión de obligaciones o empréstito, deudas a l/p con entidades de crédito, etc.) Los elementos del activo fijo o inmovilizado deben ser financiados con los capitales permanentes: si una persona que carece de fondos propios consigue un préstamo de 40 millones a devolver a nueve meses, para adquirir el piso y destinarlo a la explotación mediante el alquiler, transcurridos los nueve meses no podrá devolver el préstamo y tendrá que vender el piso para atender el pago de la deuda (a la inversión no le ha dado tiempo para generar liquidez). Por tanto el piso deberá estar financiado a l/p. b) Pasivo a corto plazo o Pasivo Circulante: Son los recursos ajenos de la empresa "a corto plazo". Por tanto, comprende los recursos ajenos a c/p o el llamado Pasivo Exigible a c/p (la financiación de los proveedores, acreedores a c/p, deudas a c/p con entidades de crédito, etc.) Pregunta 14.- Diferencia entre créditos de funcionamiento y créditos de financiación. (1 punto) Se entiende por Financiación ajena al conjunto de los recursos monetarios con los que se financia la empresa pero que hay que devolver en su vencimiento (contablemente el pasivo exigible a corto y largo plazo).atendiendo al plazo de devolución de dichas deudas podemos distinguir: Los Créditos de Funcionamiento que de acuerdo con el P.G.C. son aquellos que han de reembolsarse en un plazo inferior al año (pasivo exigible a corto plazo) y tienen como objetivo financiar la compra del Activo Circulante (las necesidades del ciclo de explotación). Pág.: 11

12 Los Créditos de Financiamiento son aquellos que se tendrán que devolver en un plazo superior al año (pasivo exigible a largo plazo). Pregunta 15. Señale dos características de accionistas y obligacionistas. Criterio de corrección: Pretendemos que el alumno demuestre que domina los conceptos básicos como, por ejemplo, los siguientes: A c c i o n i s t a s Los accionistas son copropietarios de la sociedad. Los accionistas tienen derecho a voto en la Junta General de accionistas. Los accionistas tienen derecho a participar en el reparto de beneficios O b l i g a c i o n i s t a s Los obligacionistas son prestamistas Tienen el derecho a que se les devuelva la cantidad entregada No tienen poder de decisión en la empresa Pregunta 16. Luis cuenta con cierta cantidad de dinero ahorrada en su cartilla, por la que obtiene una rentabilidad mínima. Dispuesto a ser más eficiente con sus recursos, se propone darle otro destino a sus ahorros. Se le plantean dos posibilidades, por igual importe y durante el mismo plazo de tiempo. En un caso, se trata de invertir en acciones. En el otro, en obligaciones. Puede esperarse que la relación rentabilidad/riesgo se comporte de igual modo en ambas opciones de inversión? Razone su respuesta. (2 puntos): Criterio corrección: Se valorará el razonamiento de la elección de inversión que realice la persona que responda al examen, en función de la aplicación de los conceptos de rentabilidad y riesgo. No se valorará la elección de una determinada alternativa, si no está razonada. Hay que establecer, en primer lugar, la diferencia entre acción y obligación Acción. Es un titulo que representa la parte alícuota del capital de una S.A. El accionista espera conseguir una parte del beneficio de esa sociedad. Pero ese dividendo no es fijo, es variable; depende de la propia actividad empresarial. Obligación. Es un título que representa la parte alícuota de un préstamo a una S.A. El obligacionista espera obtener de él un interés fijo, que viene marcado en el propio título. Por tanto su riesgo es mínimo, sabe lo que va a obtener como rentabilidad del préstamo que concede a la empresa. La rentabilidad de invertir en acciones puede ser elevada pero su riesgo es mucho mayor que invertir en obligaciones. La rentabilidad de invertir en obligaciones es limitada pero el riesgo es mucho menor. Pregunta 17. Un grupo de empresas hoteleras, ante las excelentes perspectivas de turismo, se plante aumentar su red de hoteles en la Costa Blanca. Pretende financiar el 50% con financiación propia y el resto con financiación ajena. El plazo de ejecución de las obras se estima que dure dos años. Se pide: a) Describa los distintos tipos de financiación propia que puede utilizar (1 punto) b) Respecto a la financiación ajena, razone si le interesa más contratar una línea (póliza) de crédito o un préstamo (1 punto). Criterio de corrección: La estudiante ha de demostrar que sabe no sólo cuáles son las fuentes de financiación de las empresas, sino que también existen diversas modalidades dentro de la financiación interna, así como que, en lo que se refiere a la financiación externa mediante créditos de financiamiento, las pólizas de crédito tienen algunas ventajas que las hacen especialmente recomendables en determinados casos. A) Debemos recordar a los directivos de ese grupo de empresas que la financiación propia puede obtenerla mediante la emisión de nuevas acciones, es decir ampliando el capital social. La partida de Capital Social que se recoge en el Pasivo del Balance refleja las aportaciones que han realizado los socios, bien en la constitución de la empresa o bien en posteriores ampliaciones. En este caso a los socios se les pediría para aumentar la capacidad o dimensión del negocio. Por otro lado, los directivos de la empresa podrían observar los beneficios acumulados y no repartidos de los años anteriores, que podrían servir para llevar a cabo esa política de expansión B) La financiación ajena la constituye el conjunto de recursos monetarios con los que se financia la empresa pero que hay que devolver en su vencimiento. Atendiendo al plazo de devolución de dichas deudas podemos distinguir: Los Créditos de Funcionamiento son aquellos que han de reembolsarse en un plazo inferior al año (pasivo exigible a corto plazo) y tienen como objetivo financiar la compra del Activo Circulante.(las necesidades del ciclo de explotación). La póliza de crédito sería una de esas fuentes de financiación. Pág.: 12

13 Los Créditos de Financiamiento son aquellos que se tendrán que devolver en un plazo superior al año. Se utilizan para financiar las operaciones del Activo Fijo o Inmovilizado. Los préstamos a más de un año sería una de esas operaciones de financiación. En este caso, al grupo de empresas le interesa claramente contratar un préstamo a largo plazo, en lugar de la póliza de crédito, puesto que la devolución la tiene que hacer a largo plazo y, por tanto, las dificultades finaciaeras serían menores. Pregunta 18. Una S.A. tiene un capital de acciones de Nominal = 10 decide ampliarlo emitiendo otras ( 1x 4) acciones más a la par. SE PIDE: Cuál era el capital antiguo? Cuánto es el capital que se amplía? A cuánto asciende el capital total después de la emisión? Capital antiguo = acciones x 10 = Capital ampliación= acciones x 10 = , puesto que al emitirse a la par el Nominal antiguo y el nuevo coinciden. Capital total = Pregunta 19.En la S.A. anterior el accionista Pérez tiene acciones SE PIDE: A cuánto asciende su participación en el capital social? Cuántos derechos preferentes tiene? Si decide comprar las acciones nuevas cuántas le corresponden? Parte del capital social = x 10 = , es decir un 20% del capital social Tiene exactamente los mismos derechos de suscripción que de acciones antiguas, es decir derechos suscripción. Cada acción otorga un derecho preferente. La proporción se ha realizado en la proporción 1 x 4, es decir que cada 4 acciones antiguas le permiten comprar, suscribir una acción nueva Pregunta 20. Poseemos 1000 acciones de GERSA de N= euros, que cotizan a 2000 en el momento en que se emiten nuevos títulos, a la par, en la proporción 2 x 5. Cuántos derechos tenemos? Cuánto es el valor teórico de las acciones después de la ampliación? Cuanto el valor del derecho? Los derechos son los mismos que el nº de acciones antiguas, es decir Ahora bien, recuerda que con esos mil derechos sólo podemos comprar 400 acciones nuevas (1000 x 2/5 =400) El Valor Teórico = (5*2000)+ (2*1000)/7 = /7 = 1.714,28 euros El Derecho de suscripción sería por tanto = ,28 =285,72 euros Pregunta 21. Poseemos 3000 acciones de la empresa DISTUR S.A. que amplía su capital en la proporción 2 x 7. Cuántos derechos preferentes poseemos? Cuántas acciones nuevas podremos suscribir con los derechos? Poseemos 3000 derechos preferentes, con los que podremos comprar el equivalente a 2/7 de 3000, es decir 857 acciones. Pregunta 22. La sociedad anónima UNASA desea ampliar su capacidad productiva. Para financiar la nueva inversión decide efectuar una ampliación de capital mediante la emisión de nuevas acciones. El capital antes de la ampliación es de 10 millones de euros y consta de acciones, las cuales cotizan en Bolsa a 800 euros por acción. Se emiten acciones nuevas a la par. El Sr. Rodríguez, antiguo accionista y titular de acciones, desea acudir a la ampliación de capital. Se pide: a) Cuántas acciones nuevas podrá suscribir en función de las antiguas que ya posee y cuál sería su coste? (0,5 puntos). b) Qué se entiende por derechos preferentes de suscripción? Calcula el valor del derecho (1,5 puntos) o Si la empresa tiene emitidas acciones antiguas y emite nuevas quiere decir que la proporción de ampliación ha sido de 1x2. Por tanto el Sr. Rodríguez podría suscribir acciones nuevas. Pág.: 13

14 o El coste es sencillo de calcular x el nominal (puesto que es a la par) Pero.. Cuánto es el nominal? Pues... si el capital antes de la ampliación es de y el nº de acciones emitidas , el Nominal antiguo es de 500. Por tanto el coste para el accionista Rodríguez: 2.500x 500= Ver apuntes derecho suscripción. o El valor del derecho sería igual a: o Valor después de la ampliación Vt = (2x800) + (1x500)// 3 = 700 o Por tanto D s = =100 Tema 5. LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA II (inversión) Pregunta 1. Explique el período medio de maduración de una empresa comercial Es el tiempo que transcurre desde que se invierte una unidad monetaria en la compra de existencias comerciales hasta que se recupera, como resultado de la venta y cobro a clientes. En una empresa comercial las fases del ciclo de explotación son distintas a la de una empresa que fabrica. Sólo tendrían las fases de almacenamiento, venta y cobro. (Detalle en los apuntes) Pregunta 2. La empresa BALLENATO ha realizado ventas a crédito por un importe de pesetas durante un año, manteniéndose un saldo medio de clientes de pesetas. Se pide: - El período medio de maduración de clientes. - Si las empresas de la competencia cobrasen a sus clientes a los 15 días una vez realizada la venta, deberá su empresa seguir con su política habitual de cobro a clientes? por qué? Sabemos que el Período Medio de Maduración es el tiempo promedio que tarda la empresa en recuperar una unidad monetaria invertida en su explotación. El Período Medio de Maduración (PMM) está integrado por el Período Medio de Almacenamiento de Materias Primas (PM a ), el Período Medio de Fabricación (PM f ), el Período Medio de Venta (PM v ), y el Período Medio de Cobro a clientes (PM c ),, es decir: PMM = PM a + PM f + PM v + PM c Rotación de clientes = ventas a crédito/ saldo medio de clientes = / 240 = 12 Período medio de maduración de clientes = 360 / rotación = 360 / 12 = 30 días La competencia está concediendo créditos a tan sólo 15 días por tanto podemos razonar de las dos siguientes maneras: Por un lado significa que estamos financiando a nuestro cliente más de lo necesario y, desde ese punto de vista, tendríamos que procurar disminuir los plazos de cobro a nuestros clientes. Desde el lado de la demanda (el cliente) ese hecho significa una facilidad para la compra que puede mejorar nuestras ventas. En definitiva siempre tendremos que jugar con esas dos opciones a la hora de decidir una determinada política Pregunta 3. La empresa BALLENATO ha realizado compras por un valor de ptas, durante el año. Las existencias medias en almacén han sido de ptas. Se pide: - El período medio de pago a proveedores - Si en otras empresas proveedoras el período de pago es de 45 días, deberá seguir la empresa con los mismos proveedores? Una parte del período de maduración es financiado por los proveedores de los factores, permitiendo el aplazamiento de los pagos a la empresa. Si deducimos de este PM Maduración el tiempo financiada por ellos, se obtiene el Período Medio de Maduración Financiero. Período Medio de Pago a proveedores Si P = compra anual de M.P. p = saldo medio con los proveedores P np p Es el nº de veces, que en un año, se renueva la deuda media de los proveedores. p 365 PM P 365 Nº de días que se tarda en pagar a los proveedores, o Período Medio de Pago. p n p Pág.: 14

15 La determinación y análisis del PM y de sus componentes, así como el estudio de su evolución, constituyen herramientas útiles para la explicación del desenvolvimiento económico de la empresa. Por ejemplo: la reducción del período medio de cobro a clientes, da lugar a una menor necesidad de capitales inmovilizados en créditos sobre terceros. Por tanto: Rotación de proveedores = 12 = / Período medio = 360/12 = 30 días. La empresa debe cambiar de proveedores porque le conceden más plazo para el pago. Pregunta 4. Para valorar un proyecto de inversión podemos utilizar diferentes métodos, entre ellos distinguimos el Método del Plazo de Recuperación o PAY-BACK, el Método del Valor Actual Neto (VAN) y el Método de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR). Describe brevemente las características de cada método. (2 puntos) PAY-BACK O PLAZO DE RECUPERACIÓN Es un método estático, es decir, en la selección de inversiones no tiene en cuenta el hecho de que los capitales tienen distintos valores en los diferentes momentos. El plazo de recuperación o PAY-BACK es el período de tiempo que tarda en recuperarse el desembolso inicial (A) con los flujos de caja (Q = cobros - pagos). El inconveniente principal de este método es el de no tener en cuenta el tiempo en que se producen los flujos de caja, por lo que no permite una adecuada comparación entre distintos proyectos. Sin embargo, este procedimiento se utiliza sobre todo para decidir la viabilidad de proyectos cuyo desarrollo implica una gran incertidumbre; en estos casos lo más interesante es la recuperación rápida del capital invertido. VALOR ACTUAL NETO (VAN) Este método (al igual que el TIR) es un método dinámico, es decir, incorpora el factor tiempo y tiene en cuenta el hecho de que los capitales tienen distinto valor en función del momento en que se generen. Este método consiste en restar el desembolso inicial a la suma de los "flujos de caja actualizados", indicándose como la alternativa mejor de inversión aquella que dé un resultado mayor. Cuanto más tarde se produce un flujo de caja (o una renta), menor valor financiero tendrá, debido a que ha dejado de producir intereses durante el tiempo transcurrido hasta su consecución. Para tratar homogéneamente todas los flujos de caja, éstas las deberemos de considerar en el mismo momento, que puede ser el momento actual (momento en el que efectuamos el desembolso inicial). Si aplicamos una tasa de actualización o de descuento de los capitales futuros (los flujos de caja de la inversión) que llamamos k (en tanto por uno): La actualización de un período (año) vendrá dada por: 1 Si la aplicamos a dos períodos será 1 y así sucesivamente. Para n períodos 1 n ( 1 k) Valor Actual Neto (VAN) de una inversión es la diferencia entre su valor actual y su desembolso inicial. Matemáticamente: Q1 Q2 Qn V A N A... ( 1 k) 2 n ( 1 k) ( 1 k) ( 1 k) 2 ( 1 k) TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR) También es un método dinámico porque incorpora el factor tiempo y tiene en cuenta el hecho de que los capitales tienen distinto valor en función del momento en que se generen. Este método consiste en calcular una tasa interna de descuento (r) que iguale a 0 el VAN Matemáticamente: Q1 Q2 A ( r) ( 1 r) 1 2 Qn... ( 1 r) n 0 Se obtiene r Pregunta 5. La Empresa WERBEL se dedica a la venta de bicicletas y está pensando la posibilidad de ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos utilizados para la práctica del ciclismo. Para ello, ha previsto un desembolso de ptas. y los siguientes cobros y pagos que se generarían durante la vida de la inversión, que es de 4 años: AÑOS COBROS PAGOS Pág.: 15

16 Se pide: Determinar si es conveniente realizar la inversión propuesta: a) Según el criterio del Pay-back (plazo de recuperación), sabiendo que el plazo mínimo exigido es de 5 años. b) Según el Valor Actual Neto, supuesta una rentabilidad requerida o tipo de descuento del 8%. a) Pay-back = en el cuarto año. Aproximadamente 3 años y 9 meses. Por tanto, es conveniente realizar la inversión según sólo este criterio. Recupera la inversión antes de los cinco años previstos. b) Para la solución se ha utilizado tres decimales. AÑOS COBROS PAGOS FLUJOS NETOS Siendo A = Desembolso inicial. Q i = Flujo neto de caja del año i. K = Tipo de actualización o descuento. VAN Q1 Q2 A (1 K ) (1 K ) 2 QN... (1 K ) N ( 1 0, 08 ) ( 1 0, 08 ) ( 1 0, 08 ) ( 1 0, 08 ) 4 = , , , ,015 = , 679. Por tanto, esta inversión, según este método, no sería aconsejable realizarla, pues su valor capital no es positivo. Pregunta 6.Un banco ha concedido un préstamo de euros a la empresa DADE por el que, en cada uno de los dos años de su duración, le cobrará un interés del 12%. El último año, la empresa deberá devolver al banco el principal del préstamo y los intereses del último año. Se pide: a. Cuál es el desembolso inicial y los distintos flujos de caja de la inversión que realiza el banco (1 punto). b. Cuál es el TIR de esta inversión (1 punto). Desembolso inicial: euros. FC1 = x 0,12 = euros. FC2 = x (1 + 0,12) = euros. b. TIR = 12% (ya que se trata de un préstamo de tipo americano). Recuerda que hemos solucionado antes... estos otros... mira en los apuntes! Pregunta 7. Un fabricante de automóviles está analizando la posibilidad de instalar una nueva planta de producción. Se le plantean dos opciones: a) Localizase en Madrid. Esto le supone un desembolso de un millón de euros y unos flujos de caja de y euros en el primer y segundo año. b) Localizarse en Barcelona lo que le supone un desembolso inicial de euros y unos flujos de caja de y euros respectivamente. El coste capital es del 10% Determinar el VAN de cada proyecto y explicar la opción elegida y por qué Pregunta 8. La señora Eulalia ha de elegir entre dos proyectos: a) Desembolso inicial de , con unos flujos netos de caja de euros y un valor residual de Pág.: 16

17 b) Invertir ese millón de euros en depósito bancario que ofrece una rentabilidad libre de impuestos del 3,5%. Qué proyecto elegiría en términos de rentabilidad? Por qué? Pregunta 9. Es su primer día de trabajo en la empresa INVER. S.A. y le solicitan que valore el siguiente proyecto de inversión: - Inversión inicial: 850 millones de pesetas. - Duración del proyecto: 3 años. - Los flujos de caja que se esperan obtener son: 200 millones en el primer año, 300 millones en el segundo y 400 millones en el tercer año. - Coste del dinero: 5% anual. Calcule: - Plazo de recuperación (0,5 puntos) - Valor actual neto (0,5 puntos) - Razone si el proyecto se debe llevar a cabo teniendo en cuenta los criterios utilizados (1 punto) Pregunta 10. Forma parte de un departamento de inversiones de la empresa TIRESA y tiene sobre la mesa dos proyectos de inversión con las siguientes características: PROYECTO DESEMBOLSO Q A Q B P A P B Calcular la tasa interna de cada proyecto (1 punto) y razone con este criterio el proyecto más conveniente. Pregunta 11. Un comerciante dispone de euros. Con el objetivo de lograr la máxima rentabilidad tiene que elegir entre dos posibilidades de inversión: Participar en la apertura de un centro comercial lo que le supone un desembolso de y unos flujos de caja de y euros respectivamente. Invertirlos en un fondo de inversión que le dan una rentabilidad anual del 8% a) Qué alternativa elegirá? b) En el caso del fondo de inversión y suponiendo que los flujos de caja de 800 y euros al final de cada año, obtener el valor actualizado neto suponiendo que el coste de capital es del 8%. BLOQUE III TEMA 6. LA FUNCIÓN PRODUCTIVA DE LA EMPRESA I (aprovisionamiento) Pregunta 1. Explique los principales criterios empleados para valorar la salida de las existencias Criterio de corrección. Pretendemos que se demuestre que conoce que existen criterios como el LIFO, el FIFO, HIFO, el precio medio ponderado de adquisición, etc., definiéndolos y explicando las principales diferencias entre ellos. Deberías explicarlo con un ejemplo sencillo que aclare los procedimientos Pregunta 2. Detalla los supuestos sobre los que descansa el modelo de Wilson de gestión de inventarios. El modelo (observa la palabra) parte de los siguientes supuestos: La demanda del producto es constante, uniforme y conocida. Dicho de otro modo cada día sale del almacén la misma cantidad. El plazo de entrega es constante. Siempre se tarda el mismo tiempo. (L) Las entradas en el almacén se efectúan por lotes (Q) y las salidas se producen de forma constante y continua. Su forma gráfica es denominada "dientes de sierra". El precio de cada unidad es constante, independiente del tamaño del pedido. Pág.: 17

18 Existencias Volumen del Pedido óptimo Nivel de existencias en el que se debe realizar el pedido Modelo Wilson o de pedido óptimo Volumen de los stocks Q Nivel de Stock de seguridad (S) R Pedido L Plazo de aprovisionamiento (L) Tiempo Stock de seguridad Cuando el nivel de las existencias en el almacén baja hasta un cierto nivel (punto de pedido), antes de llegar al stock de seguridad (S), la empresa deberá realizar un nuevo pedido (Q) debido a que éste tardará un plazo de tiempo en recibirse (L). El tamaño del pedido influye en la frecuencia con la que se tendrán que realizar los nuevos pedidos y el nivel medio del inventario en almacén. Así: Cuanto menor sea Q mayor será la frecuencia de los pedidos y, por tanto, mayores los costes de gestión del pedido. Cuanto mayor sea Q mayor será el nivel medio en almacén y mayores los costes de mantenimiento Ver apuntes... L Recepción del pedido Punto de pedido Pregunta 3. En épocas de deflación, qué método es el que valora de manera inferior las existencias? Cuál sería el más aconsejable de acuerdo con los criterios contables? Debemos recordar, inicialmente, que la deflación consiste en un descenso de precios continuo en el tiempo. Por tanto, la tendencia esperada es que las existencias que entran en el almacén de la empresa lo hagan a un menor precio. De acuerdo con los criterios de prudencia establecidos en el Plan General de Contabilidad el Método que recogería mejor la situación del mercado sería el FIFO, puesto que del almacén salen, primeramente, las que tienen un valor más elevado. Pregunta 4. Una fábrica de muebles tiene unas necesidades de materias primas de Kg. de madera. Los costes de tramitación de los pedidos le han supuesto y el coste de almacenamiento de cada Kg. de madera es de 40. Se pide: a) Cuántas unidades debería adquirir en cada pedido? b) Calcule los costes anuales que han originado los stocks. Los datos que suministra el problema son: D = Kg. de madera frigoríficos k = g = 40 /unidad Por tanto: a) el punto óptimo de pedido (Q): Q k D * Q * 387,3k, pedido g 40 El pedido que minimiza los costes de gestión de inventarios o pedido óptimo es de 387,3 Kg. b. Los costes anuales totales de la gestión de inventarios son la suma de los costes pedido y los costes de almacenamiento. Cálculo del número de pedidos al año: Como compramos Kg. de madera al año y el pedido óptimo es de 387,3 Kg., dividimos la compra anual por el pedido óptimo y tendremos la cantidad de pedidos al año que se realizan: 1000 /387,3 =2,5819 Pág.: 18

19 Luego: Costes de gestión de los pedidos 2, 5819 x 3000 =7745,93 Costes de almacenamiento = 40 x1000 = Coste total = ,93 Pregunta 5. La Cadena FRIGO, S.A. se dedica a la compraventa e instalación de aire acondicionado. Cada año compra en Corea del Sur 400 aparatos. El coste de gestión de cada pedido es de , y el coste de tener un aparato de aire acondicionado almacenado durante un año es de Se pide: 1. Cuál es el volumen óptimo de pedido?. 2. Calcular el coste total del aprovisionamiento Los datos que se aportan son: D = 400 aparatos s = g = /unidad Si Que es el pedido óptimo que debe realizar la empresa. k D Q * Q* 23aparatos en cada pedido g Por otro lado, si ha realizado la compra de 400 aparatos, el número de pedidos que ha hecho son: Nº pedidos = 400 /23 = 17,39 pedidos Por tanto el coste total de aprovisionamiento sería igual a : Costes de gestión de los pedidos 17,39 x = Costes de almacenamiento = 400 x = Coste total = Pregunta 6. Las operaciones en el almacén de una empresa han sido las siguientes: Compras 10 unidades a 5 Compras 10 unidades a 4 Ventas 4 unidades Ventas 7 unidades Ventas 5 unidades SE PIDE: Realizar el control de almacén por los procedimientos FIFO, LIFO y Precio Medio. CONCEPTO ENTRADAS SALIDAS EXISTENCIAS Precio FIFO Compras 10 Compras 10 Ventas Ventas Ventas CONCEPTO ENTRADAS SALIDAS EXISTENCIAS Precio LIFO Compras Compras Ventas Ventas Ventas CONCEPTO ENTRADAS SALIDAS EXISTENCIAS Precio Medio Compras Compras ,5 Ventas Ventas Ventas ,5 4,5 4, , ,5 4,5 4,5 4,5 Pág.: 19

20 TEMA 7. LA FUNCIÓN PRODUCTIVA DE LA EMPRESA I (producción) Pregunta 1. Define la productividad. Factores que inciden en la misma. Indica algún índice o ratio de productividad. La productividad: es la relación entre la producción obtenida y la cantidad de factores empleados. Volumen de Producción P roduct i vidad Cantidad de f actores empleados Capital (maquinas, ordenadores, etc..) Recursos naturales Trabajo De la definición anterior podemos deducir que la productividad depende de: La cantidad y calidad del factor trabajo. La cantidad y calidad de la tecnología utilizada en el proceso (factor capital) De la adecuación y tratamiento de la tierra (empresas agrícolas) De otros factores complementarios que tienen que ver con la organización de la empresa. Recuerda que en la actualidad, existen numerosos estudios que aclaran la incidencia de otros factores en el comportamiento de la productividad. Entre ellos destaca la investigación y desarrollo científico tecnológico (I+D. Pregunta 2. Una empresa que tuvo una disminución de plantilla, ha logrado duplicar su producción, mejorando además su productividad. A qué factores puede ser debido? Razona la respuesta. Podemos plantear varias hipótesis: Esta empresa ha podido sustituido el factor de producción mano de obra por otro factor (probablemente tecnología), logrando así mejorar notablemente la productividad de la mano de obra. Es probable que haya podido mejorar la organización global de la empresa y /o los métodos de producción, con lo que ha podido mejorar la productividad. También es posible que haya establecido métodos salariales ligados a la producción (incentivos, primas, etc.) o por objetivos. ( ver anexo tema 10) Pregunta 3. Define brevemente los costes fijos, costes variables y costes totales. Indica dos ejemplos de costes fijos y otros dos de variables. Represéntalos gráficamente. La empresa tiene una serie de costes fijos, como los del alquiler de sus locales, la mano de obra fija, etc., que son independientes del nivel de producción (estos costes Costes siempre se dan aunque la producción se haya Costes totales interrumpido) y que tendrá que soportar por cualquiera que sea el volumen de unidades producidas. Por otra Costes variables parte, la empresa tiene otros costes llamados variables que sí varían al modificar el volumen de producción como por ejemplo las materias primas incorporadas a la Costes fijos producción (si aumentamos el ritmo de la producción se consumirán más), la mano de obra remunerada en concepto de prima de producción, la energía consumida Volumen de producción por la maquinaria industrial, etc. (estos costes variables serán 0 si la producción está parada). Pregunta 4. Atendiendo a su imputación o asignación los costes los podemos clasificar en Costes Directos y Costes Indirectos. En qué se diferencian? Pon dos ejemplos de cada uno. Los costes directos son aquellos que tienen una relación directa con la producción (se utilizan directamente para producir). Por ejemplo, son las materias primas que se incorporan en el producto, la energía directamente relacionada con el proceso productivo (energía utilizada por las máquinas industriales...), la mano de obra directa (los sueldos de los trabajadores productivos como los operarios de las máquinas, etc.). Pág.: 20

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