Fondos y Administradoras de Activos

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1 Fondos de Pensiones / Colombia Fondo Pensiones Voluntarias Renta Fija Largo Plazo Protección S.A. Revisión Periódica Calificación Riesgo de Mercado Riesgo de Crédito Datos Generales 5 (Col) AAA (Col) Objetivo y Estrategia de Inversión El Fondo tiene como objetivo buscar una rentabilidad superior a la inflación y que sea competitiva en el largo plazo frente a cualquier alternativa de renta fija en pesos disponible en el mercado. Invierte en títulos de renta fija emitidos en Colombia o en el exterior con alta calidad crediticia y de mediano y largo plazo. El portafolio está dirigido a inversionistas con un horizonte de inversión a mediano y largo plazo., Protección S.A. Tipo Permanencia Liquidez Dirigido a Total Activos 3 sep 213 Pensiones Voluntarias 3 días 1 día Personas naturales $59,835 millones N Inversionistas 42,387 Rdto. Mensual 19,2% Fundamentos de Calidad de Activos Factor Promedio Ponderado de Calificación (WARF 1 ): La estructura de activos que mantiene el fondo corresponde a una calificación sobresaliente AAA (Col). Estructura Crediticia del Portafolio: Al 3 de septiembre de 213, el 92% del portafolio se encuentra invertido en activos con los niveles crediticios más altos (AAA); 7% con calificación (AA) y 1% con calificación (BB). Fundamentos de Riesgo de Mercado Administradora / Sociedad Gerente Protección S.A. Duración y Duración Ajustada: Ha sido alrededor de y días, respectivamente. Días de Revisión de Tasa Efectivos: días. Liquidez: 11,4% de la cartera se mantiene en activos con vencimientos menores a 9 días. Perfil de la Administradora Analistas Lorena Osorio Athia +5 (71) ext.11 lorena.osorio@fitchratings.com Felipe Baquero Rivero +5 (71) ext.114 felipe.baquero@fitchratings.com Protección S.A. se encuentra calificado por Fitch Ratings Colombia en M1 (Col) como Administrador de Activos de Inversión. Cuenta con una trayectoria de más de dos décadas en el sistema pensional colombiano. Se destaca por ser una de las administradoras líderes del país por total de activos administrados y número de afiliados; esto al ofrecer un amplio número de alternativas de ahorro e inversión, al contar con accionistas de amplio reconocimiento a nivel nacional. Protección inició operaciones como administrador de activos de inversión en 1991, dentro del esquema del Sistema de Seguridad Social Integral; su objetivo era administrar el ahorro previsional de sus afiliados a través de los planes de fondos de pensiones obligatorias, fondos de cesantías y fondos de pensiones voluntarias. 1 Weighted Average Rating Factor Noviembre 11, 213

2 -26,6% -32,6% -3,1% -1,2% -5,9% -6,% -15,3% -1,3% -3,2% sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13,5% 5,% 4,2% 2,% 14,9% 11,6% 8,8% 15,% 22,4% 24,6% 21,5% 22,9% 19,9% 12,1% 19,% 21,2% 33,2% Fondos y Administradoras de Activos Desempeño y Medidas de Riesgo Rendimiento: Como resultado de los cambios en el entorno internacional durante el primer semestre del 213 -principalmente por el anuncio de un posible retiro del programa de estímulo monetario, unido a otros factores a nivel local- los mercados financieros en Colombia se vieron afectados. Dado los eventos antes mencionados, el promedio de rentabilidades de fondos con perfil de inversión a largo plazo mostraron cifras negativas entre marzo y junio. A septiembre de 213, el Fondo Renta Fija Largo Plazo de Protección registró un crecimiento de 19%, cuando en junio y enero fue del -33% y 22% respectivamente. Se evidencia una alta volatilidad en los rendimientos como resultado del perfil de inversión. Rentabilidad 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% Rentabilidad DTF 9 Días - E.A. Promedio Muestra* Estructura de Calidad de Activos y por Sector: Durante el último año de análisis, el Fondo presentó el 95% en calificaciones AAA (Col) y F1+ (Col) para el largo y corto plazo respectivamente; el 4% en AA+ (Col) y el 1% restante en la escala BB (Col). Esto le otorga al fondo un riesgo de crédito promedio ponderado (WARF) bajo y equivalente a la calificación asignada. Consistente con la estrategia de inversión, históricamente, el fondo ha presentado una cartera altamente concentrada en títulos de deuda pública (TES); los cuales promediaron -en el último año de análisis- un 66% del total de las inversiones. Composición por Tipo de Papel Composición por Calidad Crediticia Composición por tipo de papel,7%,6%,8%,8%,9% 1,% 3,9% 3,6% 4,4% 5,% 5,6% 7,% 2.2% 2,2% 3.34% 3,34% 6.15% 6,15% 8.33% 8,33%.15%,15% 4.3% 4,3% Disponible Disponible CDT CDT Bonos y otros Financieros Bonos y otros Financieros 95,5% 95,8% 94,8% 94,2% 93,5% 91,9% 4.13% 4,13%.1%,1%.15%,15% Bonos Bonos y otros y otros No Financieros No Financieros Fondos Fondos Nacionales Nacionales Fondos Fondos de Capital de Capital Privado Privado TES TES Acciones Acciones abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 AAA AA A BBB BB 69,71% 69.71% Bonos Bonos Internacionales Internacionales Titularización Titularización Metodologías Relacionada La metodología aplicable está disponible en Criterios de calificación Fondos de Deuda en Latinoamérica (Julio 26, 211). Administrador de Activos de Inversión (Agosto 21) Riesgo de Concentración: De acuerdo con los paramentos utilizados por Fitch, la cartera presenta niveles de concentración por emisor adecuados; los cinco principales emisores representan alrededor del 14% de las inversiones, ello sin considerar al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, el cual agrupa el 67% de la cartera. Duración y Estructura de Vencimientos: El fondo se caracteriza por mantener inversiones en activos de renta fija de mediano y largo plazo y pequeñas participaciones en activos de renta variable. Asimismo, la duración del portafolio se ubicó en días a septiembre de 213; cifra inferior en un 23% a la registrada en el mismo período de 212. Fondo Pensiones Voluntarias Renta Fija Largo Plazo 2

3 sep/11 dic/11 mar/12 jun/12 sep/12 dic/12 mar/13 jun/13 sep/13 $ Millones Suscriptores COP Miles de millones Días Fondos y Administradoras de Activos Los Días de Revisión de Tasas Efectivo (DRTE) registraron una disminución anual del 16.3% (2.511 días en septiembre de 213); al igual que la duración ajustada (-27%). El comportamiento anteriormente descrito es resultado de la reducción en el plazo al vencimiento de los activos en cartera; se observa un promedio ponderado del portafolio con mayor participación en vencimientos a 3 años, lo que reduce la concentración de instrumentos superiores a 5 años. Rangos Vencimiento Sep-13 Ago-13 Jul-13 Disponible 6.4% 11.8% 18.% 1 a 3 4.3% 1.6%.1% 31 a 9.6% 2.4% 2.3% 91 a 36.9% 1.1%.8% 361 a 72 6.% 5.6% 5.5% 721 a % 28.% 25.5% 181 a % 4.1% 3.7% > % 45.4% 44.2% M uy alta y Alta Liquidez Fuent e : Estructura de Plazos y Liquidez 86.6% 89.1% 89.9% Prot ección S.A. Riesgo de Tasa de Interés sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 D.R.T.E. Prom Duración Evolución de los Activos e Inversionistas A septiembre de 213, se encontró que la variación anual en el valor del portafolio fue decreciente en un 13%. Se evidencia un constante crecimiento entre septiembre de 212 y marzo de 213 equivalente al 45% y, a partir de marzo de 213, empieza un comportamiento decreciente; a septiembre obtiene un valor administrado de $ millones de pesos a través de inversionistas. Este comportamiento está acompañado de la desvalorización de los TES durante el primer semestre de 213, lo que afecta al portafolio por estar altamente concentrado en dichos activos. Valor del Fondo vs. Suscriptores Dinámica Dinámica de de Crecimiento crecimiento Total %YoY 2% 15% 1% 5% % 1. sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13-5% Valor del Fondo Suscriptores Fondo Pensiones Voluntarias Renta Fija Largo Plazo 3

4 Relación con los medios: María Consuelo Pérez, Bogotá, Tel Ext. 146, maria.perez@fitchratings.com Fecha del Comité Técnico de Calificación: 1 de octubre de 213 Acta Número: 3272 Objeto del Comité: Revisión Periódica Definición de la Calificación: La calificación de fondos AAA indica la mayor calidad crediticia de los activos de un portafolio (o el menor grado de vulnerabilidad a los incumplimientos). Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan un promedio ponderado de calificación del portafolio de AAA. Los fondos calificados 5 se consideran que tienen una alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad sustancial a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una sustancial exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. Información adicional disponible en ' Criterios de Calificación Aplicables e Informes Relacionados: --Criterio de Calificación de Fondos de Deuda en Latinoamérica (Julio 26, 211); La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la presente calificación*: Andrés Márquez Mora, Laura Peña Gómez y Sergio Iván Peña Rativa. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora: Fondo Pensiones Voluntarias Renta Fija Largo Plazo 4

5 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. 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