Cámara Argentina de Comercio

Transcripción

1 Cámara Argentina de Comercio INFORME DEL MERCOSUR Tercer trimestre de 2014 Observatorio de Comercio Exterior Enero 2015

2 Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 1

3 Presentación El Informe Mercosur, realizado por el Observatorio de Comercio Exterior de la Cámara Argentina de Comercio (CAC), tiene como objetivo hacer un seguimiento de la evolución económica del Mercosur de manera trimestral difundiendo la información con sólo un trimestre de retraso. El presente reporte estudia la evolución macroeconómica y del comercio exterior del bloque en su conjunto, destacando la performance de sus estados parte, durante el tercer trimestre de 2014, así como también analiza las últimas decisiones tomadas y los asuntos pendientes de este proceso de integración. El Mercado Común del Sur (Mercosur) es una unión subregional en proceso de integración, conformada desde sus inicios por la República Argentina, la República Federativa de Brasil, la República del Paraguay y la República Oriental del Uruguay. Los cuatro estados fundadores del bloque suscribieron el 26 de marzo de 1991 el Tratado de Asunción, por el cual integraron un área de libre comercio. Desde entonces, el Mercosur ha ido avanzando en su proceso de integración destacándose el fuerte aumento del comercio entre los miembros y la recepción de inversión extranjera directa en el área, y lo ha ido ampliando a través de la incorporación de estados asociados (Chile, Perú, Ecuador, Colombia, Surinam y Guyana) y de la firma de acuerdos con otros procesos de integración (CAN) y con países fuera de la región (Israel, Egipto, Palestina). Las modificaciones más recientes a este proceso de integración han sido la incorporación de la República Bolivariana de Venezuela y del Estado Plurinacional de Bolivia (aún en proceso de adhesión). Finalmente, el escenario actual presenta diversos desafíos para la consolidación del Mercosur que giran en torno a las barreras comerciales y no comerciales que aún existen y los altos costos de transacción; las asimetrías entre los países miembros; la necesidad de coordinar las políticas macroeconómicas; y la falta de un completo desarrollo de las instituciones del bloque. Asimismo, un desafío importante hacia el exterior radica en la estrategia de inserción del bloque en el contexto de negociaciones de mega-acuerdos comerciales interregionales. Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 2

4 Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 3

5 Índice Resumen Ejecutivo...5 Executive Summary...7 El Mercosur y el contexto internacional...8 Evolución de la economía mundial... 9 Evolución de las commodities Performance macroeconómica del Mercosur Evolución del Producto Políticas fiscales Inflación Políticas cambiarias Tipo de cambio real Reservas Internacionales Componentes de la Demanda Agregada Tasas de interés Bolsas de valores Riesgo País Comercio Exterior del Mercosur Evolución del flujo comercial del bloque Exportaciones del Mercosur Importaciones del Mercosur Saldo comercial del Mercosur Participación en el comercio del Mercosur Comercio Intrazona Comercio extrazona Anexo: cuadros Exportaciones e importaciones Novedades comerciales y agenda del Mercosur Agenda MERCOSUR Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 4

6 Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 5

7 Resumen Ejecutivo En el tercer trimestre de 2014 se ha mantenido la tendencia de los períodos previos. Estados Unidos creció interanualmente 2,7%, en tanto que China lo hizo al 7,5% y la Unión Europea al 0,8 por ciento. En el tercer trimestre de 2014 los precios de las materias primas cayeron en relación al período anterior: el índice de precios de commodities del FMI que excluye combustibles retrocedió 4,44%, en tanto que el que incluye combustibles cayó 5,26 por ciento. En el tercer trimestre de 2014 Uruguay y Paraguay mostraron variaciones positivas del PIB con respecto a igual período de 2013, en tanto que Brasil, Argentina y Venezuela experimentaron caídas interanuales en sus niveles de actividad. En el tercer trimestre de 2014, el resultado fiscal global resultó deficitario para todos los integrantes del bloque. Brasil y Paraguay agravaron su déficit en relación al PIB, mientras que Argentina y Uruguay evidenciaron una leve mejora. La inflación del bloque se ubicó en 17,3%, resultado impulsado al alza principalmente por el nivel de Venezuela (63,1%) y el de la Argentina (41,1%, promedio de las distintas mediciones provinciales). En Argentina y Uruguay se observaron depreciaciones de sus tipos de cambio nominal con respecto al dólar (3% y 2,6%, respectivamente), al tiempo que Venezuela mantuvo fija la cotización de su moneda. Por otro lado, Paraguay y Brasil registraron apreciaciones de sus monedas de 3,2% y 2,1%, respectivamente. Durante el tercer trimestre de 2014 las tasas de interés activas cayeron en todos los países del bloque. En los mercados financieros se registraron movimientos alcistas. El índice de riesgo país, en el tercer trimestre de 2014, disminuyó para Argentina y creció para los restantes miembros del Mercosur. En el tercer trimestre de 2014, las exportaciones del Mercosur cayeron 0,8% interanualmente. Se observó un incremento en Uruguay (13,3%), y retrocesos en Argentina (-3,2%), Brasil (-0,2%) y Paraguay (-8,9%). Las importaciones del Mercosur cayeron interanualmente en el mismo período un 5 por ciento. La única suba fue para Paraguay (6,7%). Las importaciones de Argentina cayeron un 18,7%, las de Brasil lo hicieron en un 0,7%, y las compras de Uruguay un 10,5 por ciento. El saldo comercial del Mercosur en el tercer trimestre de 2014 fue un superávit de 6499 millones de dólares, resultando un 130% superior al superávit de igual trimestre de Respecto al trimestre previo se produjo una merma de 13%, ya que entonces se había registrado un superávit de 7474 millones de dólares. Brasil tuvo una incidencia de 69,9% en las exportaciones regionales, seguido por Argentina (24,2%), Uruguay (3,3%) y Paraguay (2,6%). El comercio intrazona, sin incorporar a Venezuela, representó el 14% del comercio total del bloque. El nivel de reservas respecto al trimestre anterior creció para todos los miembros del bloque excepto Venezuela, en tanto que interanualmente se registraron bajas para Argentina y Venezuela. Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 6

8 Executive Summary The performance of the world economy during Q continued the trend of previous periods. United States grew 2.7%, while China expanded at 7.5% and UE at 0,8 per cent. The IMF commodity price index excluding fuels fell 4.44% and including fuels 5.26 per cent. In Q3 GDP performance of Mercosur economies, year on year, was positive for Uruguay and Paraguay, while Brazil, Venezuela and Argentina fell. All Mercosur members showed deficit in their global fiscal results in Q3 2014, with the exception of Uruguay and Argentina, which showed a slight improvement. In Q3 the inflation rate for Mercosur was 17,3 percent, driven up mainly by the results in Venezuela (63,1%) and Argentina (41,1% -taken the average of four different provincial indexes). Argentina and Uruguay nominal exchange rates depreciated with respect to the dollar (3% and 2,6%, respectively); while Venezuelan remained unchanged. On the other hand, Paraguay and Brasil nominal exchange rates appreciated during the third quarter (3.2% and 2.1%, respectively). performance. JPMorgan sovereign risk index (Paraguay not included) fell only for Argentina. Year on year, Mercosur exports decreased 0,8% in Q Exports from Uruguay expanded 13,3%, while fell in the rest (Argentina -3,2%, Brazil -0,2% and Paraguay -8,9%). Mercosur imports also fell 5% in Q3 2014, year on year. The only expansion was for Paraguay (6.7%). In the case of Uruguay imports fell 10,5% y/y, while in Brazil 0,7% and in Argentina 18,7 per cent. During Q3 2014, the trade balance showed a surplus of 6,5 billion dollars. Brazil incidence in total regional exports was 69,9%, followed by Argentina (24,2%), Uruguay (3,3%) and Paraguay (2,6%). Intrazone trade, without Venezuela, represented 14% of total block trade. During Q the level of international reserves grew for all the members except Venezuela compared with Q2; while in Argentina and Venezuela fell compared with Q Interest rates on loans fell in Q in all countries. Financial markets showed a good Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 7

9 El Mercosur y el contexto internacional Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 8

10 Cámara Argentina de Comercio Informes Trimestral Mercosur Octubre 2014 Evolución de la economía mundial En el tercer trimestre de 2014 se ha mantenido la tendencia de los períodos previos. China e India con tasas de crecimiento comparativamente altas de 7,5 y 5,7%, respectivamente evidencian una clara moderación y pérdida de dinamismo. En tanto que Estados Unidos (+2,7%) y el Reino Unido (+2,6%) continúan siendo las naciones de mejor desempeño entre los países desarrollados. Los restantes BRICS (Brasil, Rusia y Sudáfrica), Japón y la Unión Europea presentan tasas de crecimiento entre bajas y negativas. Brasil experimenta una caída por segundo trimestre consecutivo al igual que Japón. Mientras que Rusia y Sudáfrica presentan tasas de crecimiento mínimas tras la recuperación del año La Unión Europea, a pesar de acumular cuatro trimestres consecutivos de crecimiento, se ubica por debajo de la tasa promedio de 2% observada desde principios de siglo hasta el inicio de la crisis de (+0,1) y Francia (+0,2%) vieron deteriorarse dicho indicador. China, Rusia, Alemania y la Unión Europea lograron mantener la misma tasa de desempleo que en el trimestre anterior. La inflación permanece en niveles bajos para la mayoría de las naciones analizadas. La mayor corresponde a Rusia (8%), seguida por Brasil (6,8%), India (6,5%) y Sudáfrica (5,9%). En el otro extremo se encuentra la Unión Europea con una tasa significativamente baja de 0,3 por ciento. Por último, en lo que respecta a la evolución de las divisas se observaron resultados dispares. Intertrimestralmente se depreciaron en relación al dólar: el real brasileño (+1,9%), el rand sudafricano (+2,1%), el yen japonés (+1,8%), el rublo ruso (+3,7%) y la rupia india (+1,3%); mientras que se apreciaron la libra esterlina (-0,8%), el yuan chino (-0,03%) y el euro (-3,4%). Por su parte, el comercio mundial en volumen creció en el último trimestre un 3,5% interanualmente y un 2% en relación al trimestre anterior. Los países emergentes de Asia fueron los principales dinamizadores del comercio, siendo que crecieron un 5% respecto al trimestre anterior y un 7,2% en relación a igual período de El comercio en las economías avanzadas creció un magro 1,9% respecto al mismo trimestre de 2013, distinto a lo ocurrido en Estados Unidos que creció un 4% (al igual las naciones de África y Medio Oriente). Por el lado de América Latina se observó un bajo crecimiento interanual de 1,3%, pero un buen desempeño intertrimestral (+1,5%) en comparación con otras naciones emergentes. Estados Unidos Reino Unido Unión Europea Evolución del PIB de las principales economías (variación interanual; III trimestre de 2014) China India Sudáfrica Alemania Rusia Francia Brasil 0,4% -0,2% 1,2% 0,8% 0,7% 1,4% 2,7% 2,6% 5,3% 7,3% Otra variable importante a considerar es el desempleo. En el trimestre en cuestión se evidenciaron reducciones del desempleo en el Reino Unido (-0,4%), Estados Unidos (-0,2%), Japón (-0,1%) y Sudáfrica (-0,1%). En tanto que Brasil Japón -1,2% -2% 0% 2% 4% 6% 8% Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Trading economics Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 9

11 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 Cámara Argentina de Comercio Informes Trimestral Mercosur Enero de 2015 Evolución de las commodities Los precios de las materias primas resultan de gran importancia en el comercio exterior del Mercosur ya que gran parte de sus exportaciones e importaciones son productos primarios, combustibles y derivados de estos Evolución del precio de los commodities (índice con base promedio 2005=100) Con combustibles Sin combustibles Para analizar la evolución de los precios de los commodities utilizamos dos índices del FMI que ponderan los precios de éstos a nivel mundial uno que incluye los precios de combustibles y otro que no lo hace. En el tercer trimestre de 2014 los precios de las materias primas tuvieron una caída con respecto al período anterior, tanto si se considera a los combustibles como si no se lo hace. Analizando el índice que incluye combustibles, se pudo observar que el promedio para el tercer trimestre del año retrocedió 5,26% en relación al registrado el trimestre anterior, mientras que la comparación interanual arrojó una contracción de 5,30 por ciento. Por otra parte, el índice de precios de commodities que excluye combustibles mostró una baja de 4,44% entre el segundo y tercer trimestre de 2014, en tanto que, con respecto a igual período del año anterior, el promedio fue 3,11% inferior. Tal como se observa en el gráfico, en los últimos años estos precios tuvieron una evolución negativa, empeorando los términos de intercambio de los países miembros del Mercosur. En el trimestre analizado, los precios de las commodities incluyendo combustibles fueron 1,31% menores que el promedio de los últimos cinco años y, si consideramos los últimos diez años, estos resultaron 14,69% más altos. Para el caso del índice que excluye combustibles, los precios fueron 5,62% menores que el promedio de los últimos 5 años y 8,28% mayores que el promedio de los últimos diez Fuente: Departamento de Economía CAC en base a FMI Los precios de los commodities tuvieron en el tercer trimestre de 2014 una variación de -5,26% -4,44% (incluyendo combustibles) Precios de los commodities (excluyendo combustibles) (promedio trimestral) I 2014 II 2014 III 2014 Trigo u$s/mt Maíz u$s/mt Soja u$s/mt Aceite de oliva u$s/mt Carne de res cts/lb Cobre u$s/mt Aluminio u$s/mt Crudo - Dubai u$s/bbl Gas natural - US Market u$s/mmbtu Carbón - Australia u$s/mt Algodón cts/lb Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 10

12 Performance macroeconómica del Mercosur Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 11

13 Evolución del Producto En el tercer trimestre de 2014 se presenciaron caídas en los niveles de actividad de Argentina, Brasil y Venezuela, en tanto que Paraguay y Uruguay continuaron con su sendero de crecimiento. Tras quedar rezagado al segundo lugar durante el trimestre pasado, Paraguay vuelve a situarse como la nación más dinámica del bloque. 20% 15% 10% Evolución de PBI trimestral (variación interanual) Brasil Uruguay Paraguay Argentina Venezuela En el tercer trimestre de 2014 Argentina registró una caída interanual de 0,8% la mayor dentro del bloque, y la primera desde el segundo trimestre de 2012, cuando la actividad había caído 1,4 por ciento. En términos de valor agregado la merma fue de 0,4% respecto de igual período de Desde el segundo trimestre de 2013, se ha presenciado un proceso gradual de enfriamiento de la economía que por primera vez provoca un resultado negativo y que al momento no muestra signos de recuperación 5% 0% -5% -10% I 2012 II III IV I 2013 II III IV I 2014 Fuente: Departamento de Economía en base a IBGE, INDC, BCV, BCP y BCU. II III El producto de Brasil en el tercer trimestre tuvo una caída interanual de 0,2%, la segunda caída consecutiva. En relación al trimestre anterior el producto se expandió 1,5 por ciento. Paraguay, en el tercer trimestre de 2014, registró un incremento de 4,4%, ubicándose muy por debajo de los resultados obtenidos con anterioridad a 2014, y más de un punto porcentual por encima de la tasa registrada durante los tres meses previos. En relación al trimestre anterior el producto se expandió 2,4 por ciento. El producto uruguayo creció un 3,7% interanual en el tercer trimestre de 2014, y avanzó un 0,2% con respecto al trimestre anterior. En 2013 el crecimiento había sido de 4,4 por ciento. Venezuela ha publicado recientemente los datos correspondientes a De allí surge que se han registrado caídas en los niveles de actividad en los tres trimestres transcurridos de En el primer trimestre la caída fue de 4,8%, en el segundo trimestre la merma ascendió a 4,9% y finalmente, en el trimestre que nos compete el retroceso fue de 2,3 por ciento. De esta manera, la actividad económica acumula en el año una caída de 4 por ciento. Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 12

14 Políticas fiscales En el tercer trimestre de 2014, el resultado fiscal global resultó deficitario para todos los integrantes del bloque. En Brasil y Paraguay se incrementó el déficit en relación al PIB, mientras que Argentina y Uruguay registraron una leve mejora. Por otro lado, en relación al resultado primario, únicamente Uruguay presentó un superávit. 9% 7% 5% 3% 1% -1% Resultado Fiscal Primario (como porcentaje del PBI) Argentina Paraguay Brasil Uruguay En el tercer trimestre de 2014 en Argentina se registró un déficit fiscal global de 2621 millones de pesos, equivalente a 1,5% del producto. Mientras tanto, el resultado primario pasó de un superávit de $3461 millones en el segundo trimestre de 2014 a un déficit de $2621 millones en el tercer trimestre interanualmente se produjo una suba de 96,4%. Considerando el producto correspondiente al trimestre iniciado en julio, se obtiene que el ratio déficit primario/producto fue de 0,2%, revirtiendose así los resultados positivos del trimestre anterior y del mismo de % -5% -7% I 2012 II III IV I 2013 II III IV I 2014 Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ministerios y Bancos Centrales 8% Resultado Fiscal Global (como porcentaje del PBI) Argentina Paraguay Brasil Uruguay II III No obstante, cabe destacar que en los resultados presentados previamente se contemplan una serie de transferencias de recursos que recibe el Tesoro Nacional desde el Banco Central y la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES). Los mismos alcanzaron los millones de pesos en el tercer trimestre de este año, y acumulan en el año una suma de millones de pesos. En caso de no considerar dichos recursos, en el semestre en cuestión el resultado primario hubiera sido un déficit de 4,3 puntos del PIB más de 4 puntos por encima del resultado antes mencionado y el resultado financiero un déficit de 5,5 puntos del PIB más que triplicando el resultado sin los citados aportes. En el tercer trimestre de 2014 el déficit fiscal global de Brasil alcanzó a representar un 10,2% del PIB, lo que significó un fuerte agravamiento del déficit registrado el trimestre anterior (4,4% del PIB) y del mismo registrado en igual trimestre de 2013 (5,5%). En términos nominales, el resultado global fue un déficit de millones de reales, un 101,4% mayor al de igual período de Respecto al resultado primario, en el acumulado entre julio y septiembre se detectó un déficit de millones 3% -2% -7% -12% I 2012 II III IV I 2013 II III IV I 2014 Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ministerios y Bancos Centrales Políticas Fiscales - III 2014 (en millones de la moneda local) R. Primario R. Global Argentina -2,621-16,338 Brasil -44, ,563 Paraguay -739, ,000 Uruguay 642-9,603 II III Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 13

15 de reales, revirtiendo el balance positivo de 7193 millones de reales del tercer trimestre de El ratio resultado primario/producto fue de -3,4%, mientras que el de los tres meses previos había sido de 0,3 por ciento. Paraguay en el tercer trimestre de 2014 registró un déficit de 2,7% del producto a nivel global y de 2,2% del producto a nivel primario. En relación al trimestre anterior, el resultado financiero se agravó notablemente, ya que obtuvo un déficit de 931 mil millones de guaraníes. El resultado primario arrojó un déficit de 739 mil millones de guaraníes. En el tercer trimestre de 2014 el resultado fiscal global de Uruguay fue un déficit de 9603 millones de pesos un 3% del PIB, lo cual implica una mejora de 8,1% en relación al trimestre anterior. Cabe destacar que en igual período del año anterior Uruguay había registrado un déficit de millones de pesos. El resultado primario, por su parte, arrojó un superávit 642 millones de pesos, revirtiendo los resultados negativos registrados en los tres meses previos y en igual trimestre de Venezuela en los últimos años ha incrementado notoriamente su déficit fiscal, pasando de uno equivalente a 2,86% de su PBI en 2007, a uno de 18,94% en No existen datos trimestrales actualizados de su resultado fiscal, por lo tanto no se ha incluido en este análisis. Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 14

16 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 Cámara Argentina de Comercio Informes Trimestral Mercosur Enero de 2015 Inflación La cuestión de la inflación es de gran relevancia para el Mercosur, ya que, en caso de transformarse en una unión monetaria, los países miembros deberían renunciar a tener una política monetaria propia. Por este motivo, es conveniente para la unión avanzar en la convergencia macroeconómica, buscando una senda común en la evolución de la inflación. Al respecto es importante destacar el hecho de que tanto Brasil como Paraguay y Uruguay tienen un sistema de metas de inflación, mediante el cual determinan un nivel de inflación objetivo con un rango de tolerancia. 60% 50% 40% 30% 20% Inflación minorista Variación interanual del IPC Argentina (promedio) Brasil - IPCA 15 Paraguay (Asunción) Series7 Uruguay Para el tercer trimestre de 2014, la inflación promedio anual del Mercosur (ponderado por la participación de cada país en el PIB del bloque tomando para Argentina el promedio de cuatro índices jurisdiccionales ) se ubicó en 17,3%, resultado impulsado al alza principalmente por el nivel de Venezuela y el de la Argentina. Esto representó un incremento de más de 4 puntos porcentuales respecto a igual trimestre de 2013, cuando la inflación interanual del bloque había sido de 12,6 por ciento. Distinguiendo por países, se observa que en Argentina la medición de la Ciudad de Buenos Aires fue de 40,1%, en la provincia de Neuquén fue de 41,4%, en San Luis de 44,9% y en Tierra del Fuego el resultado fue de 37,8 por ciento. Brasil, por su parte, registró un alza de precios promedio de 6,5%, por encima del 6,3% observado en el trimestre anterior. En el caso de Paraguay, el incremento de precios interanual fue de 6,6%, 0,2 puntos porcentuales por encima del nivel del trimestre anterior. Uruguay, en tanto, alcanzó un nivel de 8,7 por ciento. Por último, en Venezuela, la inflación pasó de un 61% en el segundo trimestre de 2014 a un 63,1% en el tercero de Nuevamente, de los países del bloque, Uruguay fue el único que registró una desaceleración en la suba de los precios: en el segundo trimestre de 2014 la inflación interanual fue 0,5 puntos mayor a la del trimestre posterior. 10% 0% -10% Fuente: Departamento de Economía CAC en base a INDEC, Inst. pciales. de Estadísticas, IBGE, BCP, INE Tasa de Inflación en los países del Mercosur III trimestre Año 2014 MERCOSUR 17,3% Argentina CABA Neuquén San Luis Tierra del fuego 40,1% 41,4% 44.9% 37,8% Brasil Paraguay Uruguay Venezuela 6,5% 6,6% 8,7% 63,1% Fuente: Departamento de Economía CAC en base a INDEC, Inst. pciales. de Estadísticas, BCB, BCP y BCU Cabe aclarar que, debido al cambio de metodología en la medición oficial de la inflación en Argentina, no se cuenta con la variación interanual en el índice de precios del INDEC (IPCNu). Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 15

17 2-ene-12 2-abr-12 2-jul-12 2-oct-12 2-ene-13 2-abr-13 2-jul-13 2-oct-13 2-ene-14 2-abr-14 2-jul /8/13 10/10/13 28/11/13 21/1/14 13/3/14 09/05/ /06/ /08/ ene-12 3-abr-12 3-jul-12 3-oct-12 3-ene-13 3-abr-13 3-jul-13 3-oct-13 3-ene-14 3-abr-14 3-jul-14 2-ene-12 2-abr-12 2-jul-12 2-oct-12 2-ene-13 2-abr-13 2-jul-13 2-oct-13 2-ene-14 2-abr-14 2-jul-14 3-ene-12 3-abr-12 3-jul-12 3-oct-12 3-ene-13 3-abr-13 3-jul-13 3-oct-13 3-ene-14 3-abr-14 3-jul-14 Cámara Argentina de Comercio Informes Trimestral Mercosur Enero de 2015 Políticas cambiarias 20 Cotización del peso argentino El Banco Central de la República Argentina (BCRA) continuó con su política de administración del tipo de cambio. Durante el tercer trimestre de 2014 el peso argentino sufrió una depreciación promedio de 3%, cerrando el período con una cotización de 8,46 pesos por dólar. En el transcurso de 2014 la moneda argentina acumula una devaluación de 33%, aunque la mayor parte se produjo a principios de año. En Argentina, al igual que en Venezuela, debido a las restricciones para acceder a compra de moneda extranjera se ha formado un mercado informal de divisas. Durante el tercer trimestre, el dólar paralelo cotizó en promedio a 13,48 pesos, en tanto que finalizó el mes de septiembre a un valor de 15,70 pesos por dólar Oficial Paralelo Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ámbito Cotización del real brasilero 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 A lo largo del tercer trimestre la cotización promedio del real brasileño se apreció un 2,10%, y finalizó el mes de septiembre con una cotización de 2,44 reales por dólar. En términos interanuales, dicha moneda sufrió una apreciación de 0,58 por ciento, mientras que en el acumulado de 2014 el porcentaje de apreciación escala a 0,85 por ciento. Analizando la evolución de la moneda uruguaya, se observa que en el tercer trimestre sufrió una depreciación de 2,58 por ciento. En el mes de septiembre tuvo una cotización promedio de 24,24 pesos por dólar y al último día hábil el precio de la divisa fue de 24,74 pesos por dólar. Al comparar con igual trimestre de 2013 se observa una depreciación de 9,80%; en tanto que para el acumulado de 2014 se registra una depreciación de 13,80 por ciento. La moneda paraguaya en el tercer trimestre de 2014 se apreció 4,08% con respecto al dólar, alcanzando al último día hábil del trimestre un valor de 4492,15 guaraníes por dólar. Interanualmente el guaraní se apreció 3,23%, en tanto que en el acumulado anual 2014 se ha apreciado un 4,59 por ciento. El Banco Central de Venezuela mantuvo fija la cotización en 6,28 bolívares por dólar durante el tercer trimestre de Por otro lado, existen fuertes restricciones a la adquisición de moneda extranjera por parte del público general, existiendo un mercado paralelo de divisas, en el que el dólar cotiza más de diez veces el valor oficial. Al último día del mes de septiembre la cotización del dólar paralelo se ubicó en 96,42 dólares por bolívares. Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ámbito Cotización del guaraní paraguayo Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ámbito Cotización del peso uruguayo Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ámbito 150,00 100,00 50,00 0,00 Cotización del Bolivar Venezolano Oficial Paralelo Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ambito.com y dólar-paralelo.info Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 16

18 Tipo de cambio real El Tipo de Cambio Real (TCR) mide el poder adquisitivo que una moneda extranjera tiene en el mercado local. En este informe, se presenta el TCR de cada país miembro del Mercosur respecto a EE.UU, tomando el tipo de cambio nominal (TCN) de la moneda local con respecto al dólar estadounidense, el índice de precios de EE.UU. y el índice de precios local. Para el caso de la Argentina, se exponen dos TCR: el deflactado por el índice promedio de precios de cuatro jurisdicciones (Neuquén, CABA, Tierra del Fuego y San Luis) y el deflactado por el índice de salarios (este último elaborado por el INDEC). En Argentina durante el tercer trimestre del año se detectó una pérdida de competitividad intertrimestral del 3,7% si tomamos los índices de precios de Neuquén, CABA, San Luis y Tierra del Fuego: esto es consecuencia de una depreciación del tipo de cambio indicado en el apartado anterior y de una suba en los precios de 7,5 por ciento. Utilizando el índice de salarios, se observó una caída en el tipo de cambio real de igual magnitud (-3,7%), a raíz de un aumento del índice nombrado de 7,6 por ciento. Variación intertrimestral del TCR III trimestre de 2014 ARGENTINA -3,7% (s/ IPC alternativos) ARGENTINA -3,7% (s/ Índice salarios) BRASIL +3,8% VENEZUELA -11,8% PARAGUAY -4,2% URUGUAY +2,7% Uruguay tuvo una ganancia de competitividad de 2,7% en el tercer trimestre de 2014 debido a la depreciación de su TCN (5,3%), a la suba de los precios internos (+2,5%) y a una leve suba cercana a cero de los precios en Estados Unidos. Paraguay registró una pérdida de competitividad vía tipo de cambio. Experimentó una caída de 4,2%, como consecuencia de una apreciación de su tipo de cambio nominal de 2,2% y una inflación intertrimestral de 2 por ciento. Por su parte, el tipo de cambio real de Brasil mejoró 3,8% a causa de la depreciación de su moneda (4,5%) y de la suba de los precios locales (0,7%). En Venezuela, durante el tercer trimestre de 2014, el TCN se mantuvo fijo, por lo que la caída en el tipo de cambio real (-11,8%) estuvo marcada principalmente por la variación de precios locales (13,4%) ya que los precios en EEUU se mantuvieron prácticamente inalterados. Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 17

19 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 Cámara Argentina de Comercio Informes Trimestral Mercosur Enero de 2015 Reservas Internacionales Las reservas internacionales constituyen una garantía contra eventuales desequilibrios financieros externos. Esto hace que el nivel de reservas sea un indicador económico acerca de la capacidad del país para financiar sus importaciones o sus compromisos de corto plazo de la deuda externa. Para este análisis usamos el stock de reservas con respecto al PIB a valores corrientes en dólares de cada año para el tercer trimestre de 2014 se utilizó el valor de PBI de % 30% 20% 10% Reservas internacionales (en porcentaje del PBI) Argentina Paraguay Venezuela Brasil Uruguay En el tercer trimestre de 2014, las reservas internacionales de la Argentina representaron en promedio 7,2% del PIB U$S millones. El stock creció 2% respecto al promedio del trimestre anterior y cayó 21,2% respecto a igual período de El ratio promedio de trimestre se incrementó 0,4 puntos porcentuales, como consecuencia del incremento del stock de reservas y de la depreciación del tipo de cambio y la consecuente merma en la valuación del PIB en dólares. Brasil en el tercer trimestre del año tuvo reservas por un 17,7% del PIB en promedio U$S millones lo que significó un aumento intertrimestral de 2% y un incremento interanual de 2,2 por ciento. El ratio creció 0,7 puntos porcentuales intertrimestralmente, producto del incremento del stock y la merma en la valuación en dólares del PIB de El índice Reservas/PIB promedio de Paraguay fue de 23,4 por ciento. En promedio tuvo 6824 millones de dólares, un 8,2% más que en el trimestre anterior y 16,6% superior a igual trimestre de % Fuente: Departamento de Economía CAC en base a los Bancos Reservas internacionales III Trimestre de 2014; en % del PBI Argentina 7,2% 17,7% Brasil Paraguay 23,4% 37,8% Uruguay Venezuela 5,7% Uruguay en el tercer trimestre de 2014 tuvo reservas promedio por un 37,8% de su producto, las cuales se incrementaron un 4,9% con respecto al trimestre anterior y 17,1% en relación a igual trimestre de En promedio el país mantuvo reservas internacionales por U$S millones. Las reservas de Venezuela en el tercer trimestre de 2014 cayeron 5,3% y significaron 5,7% del producto. Interanualmente se produjo una caída de 10,7 por ciento. En promedio tuvo reservas por U$S millones de dólares en su banco central. Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 18

20 Componentes de la Demanda Agregada Cuando se habla de los componentes de la demanda agregada se hace referencia a la participación del Consumo público, el Consumo privado, la Inversión, y las Exportaciones netas de bienes y servicios en el PBI de un país. Estas proporciones tenderán a variar de acuerdo a cada nación y a su estructura económica. Para la Argentina, tomando los últimos 12 meses, se detectó que el componente con mayor participación por el lado de la demanda fue el Consumo privado con un 65,5%, seguido por la Inversión con un 19,3% y el Consumo público con un 15,4 por ciento. Por último encontramos las Exportaciones netas con un valor absoluto de 0,3% del PBI, compuesto por Importaciones por 15,1% y Exportaciones por 14,8 por ciento. En esta oportunidad, dado que las importaciones superan a las exportaciones, el aporte al PBI es negativo. Considerando la evolución del PBI, puede notarse una marcada desaceleración que se inicia en el tercer trimestre de 2013, y que afecta a todos los componentes de la demanda. En el último trimestre, Consumo privado tuvo un aporte interanual negativo de 1 punto porcentual, en tanto que Inversión y Exportaciones contribuyeron también de manera negativa con 2 y 1,5 puntos, respectivamente. Dichas caídas fueron compensadas por la contribución de las restantes categorías. Importaciones aportó 3,5 puntos y Consumo público 0,1 puntos. Para el caso de Brasil el análisis por componentes de la demanda agregada para los últimos cuatro trimestres arrojó una participación en el PBI del 63,2% del Consumo privado, 22,2% del Consumo público, 17,2% la Inversión y 2,6% de las Exportaciones netas (15,2% de las Importaciones y 12,6% de las Exportaciones). Al analizar la contribución al crecimiento por categorías se observa que la merma interanual de 0,2% puede explicarse por la caída de Inversión (0,4 puntos porcentuales) que no logra ser compensada por las subas de Consumo público (0,1 pp) y Exportaciones (0,1 pp). Consumo privado e Importaciones no registraron variaciones. Cabe destacar que en el citado trimestre se presenció un estancamiento generalizado en todos los componentes de la demanda. 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 125% 100% 75% 50% 25% 0% -25% Argentina Contribución al PBI - Argentina (en millones de pesos) Consumo privado Inversión Importaciones Importaciones Exportaciones Inversión Consumo público Consumo privado Consumo público Exportaciones Discrepancia estadística I 2012 II III IV I2013 II III IV I 2014 II III Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bco. Central de Paraguay 125% 100% 75% 50% 25% 0% -25% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% Brasil Contribución al PBI - Brasil (en millones de reales) Consumo privado Inversión Importaciones Importaciones Exportaciones Inversión Consumo público Consumo privado Consumo público Exportaciones PBI I 2012 II III IV I2013 II III IV I 2014 II III Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bco. Central de Brasil Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 19

21 En Paraguay el Consumo privado representa el 69,6% del PBI la segunda mayor participación dentro de los países del Mercosur, seguido por la Inversión con el 17,6%, el Consumo público con el 11,8% y las Exportaciones netas con el 1% (Exportaciones 44,4% e Importaciones 43,4%). Paraguay es el país con mayor grado de apertura entre sus pares del Mercosur el ratio comercio exterior/pbi asciende a 87,8%, aunque simultáneamente posee la segunda menor participación de la Inversión y la menor del Consumo público. Al analizar el comportamiento de la economía en el tercer trimestre de 2014, alza de 4,4% interanual, se observa que el crecimiento puede explicarse en gran medida por el Consumo privado (3,5 puntos porcentuales), y la Inversión (3,4 pp). Las exportaciones netas tuvieron un aporte negativo de 3,4 puntos porcentuales, en tanto que el Consumo público contribuyó con 1 punto porcentual. Puede notarse que la categoría que fuera fundamento del crecimiento durante el 2013 año de crecimiento excepcional para el país, es decir Exportaciones, ahora juega un rol secundario frente al Consumo privado y la Inversión. En Uruguay el Consumo privado representa el 65,8% del producto, lo cual lo convierte en el principal componente. Luego se encuentra Inversión con el 23,6%, y Consumo público con el 13,8 por ciento. Las exportaciones netas (Exportaciones menos importaciones) representaron 3,3% del PBI, dado que las primeras alcanzaron el 24% y las segundas el 27,3 por ciento. Uruguay posee un considerable grado de apertura y se ubica en segundo lugar, en términos de Inversión, luego de Venezuela. Considerando la evolución interanual en el desagregado de la demanda, se puede observar que en el tercer trimestre de 2014 el crecimiento fue impulsado principalmente por el Consumo privado (3,5 puntos porcentuales) y las Exportaciones (1,2 pp), en tanto que Inversión y Consumo público realizaron aportes menores de 0,6 y 0,4 pp, respectivamente. Inversión, por su parte, contribuyó negativamente con 2 puntos porcentuales. Observando el desempeño de los últimos trimestres se evidencia que sólo Consumo privado registra estabilidad, en tanto que los restantes componentes oscilan entre resultados positivos y negativos. 150% 100% 50% 0% -50% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% I 2012 Paraguay Importaciones Exportaciones Inversión Contribución al PBI - Paraguay (en millones de guaraníes) Consumo privado Inversión Importaciones Consumo público Consumo privado Consumo público Exportaciones PBI II III IV I2013 II III IV I 2014 Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bco. Central de Paraguay 150% 100% 50% 0% -50% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% Uruguay II Importaciones Exportaciones Inversión Consumo público Consumo privado Contribución al PBI - Uruguay (en millones de pesos) Consumo privado Consumo público Inversión Exportaciones Importaciones PBI I 2012 II III IV I2013 II III IV I 2014 II III Fuente: Departamento de Economía CAC en base a INE Uruguay III Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 20

22 Considerando los datos correspondientes a Venezuela a precios constantes, se observa que el país bolivariano posee la mayor participación del Consumo privado dentro del bloque, como así también de la Inversión, con porcentajes que ascienden a 73,4% y 34,7%, respectivamente. Por otro lado, se detectó una participación del Consumo público de 19,4% y un alto grado de apertura, sólo debajo de Paraguay. En términos de crecimiento, es interesante resaltar que, mientras que en 2012 la Inversión era la principal fuente de crecimiento, a partir del 2013 ha sido la principal ancla que lo impidió. En el tercer trimestre de 2014 este componente realizó un aporte negativo de 3,5 puntos porcentuales, compensado parcialmente por la retracción de las Importaciones (2,4 pp a favor) y por el aporte del Consumo público (0,4 pp). Por su parte, Consumo privado contribuyó negativamente con 1,2 pp y Exportaciones hizo lo propio con 0,3 pp. Dos de los principales compontes de la demanda venezolana, Consumo privado e Inversión, acumulan tres y seis trimestres consecutivos de caídas, respectivamente. En tanto que, Exportaciones acumula cinco trimestres e Importaciones seis trimestres (la caída de las importaciones resulta en un aporte positivo). Puede observarse que el único componente que sostiene e inclusive incrementa su demanda es el Consumo público. 150% 100% 50% 0% -50% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% I 2012 Venezuela Importaciones Exportaciones Inversión Contribución al PBI - Venezuela (en millones de bolívares) Consumo privado Inversión Importaciones Consumo público Consumo privado Consumo público Exportaciones PBI II III IV I2013 II III IV I 2014 Fuente: Departamento de Economía CAC en base a INE Venezuela II III Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 21

23 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 Cámara Argentina de Comercio Informes Trimestral Mercosur Enero de 2015 Tasas de interés En cuanto a la tasa de interés, se considera para cada país una tasa de interés activa (la cobrada por los bancos por los préstamos otorgados) representativa de su sistema financiero y se analiza su evolución reciente. Para el caso de Argentina el costo promedio de endeudarse en el tercer trimestre de 2014 se redujo 7,1% respecto del trimestre anterior, equivalente a 2,22 puntos porcentuales de tasa, y se incrementó 30,4% en términos interanuales, es decir 6,79 puntos porcentuales. No obstante, en la dinámica mes a mes puede observarse que el costo del dinero se ha reducido gradualmente desde el máximo registrado en marzo de este año. Brasil continúa con una trayectoria dispar. En el tercer trimestre de 2014 el costo de endeudarse se mantuvo prácticamente inalterado respecto al de los tres meses previos, con una leve caída de 0,6%, equivalente a 0,1 puntos porcentuales de tasa de interés. Interanualmente la tasa de interés se incrementó un 8,6%, equivalente a 1,25 puntos porcentuales. En Paraguay se observa una caída intertrimestral de 5,8% (0,92 puntos porcentuales), siendo que la tasa activa promedio para el tercer trimestre de 2014 fue de 14,88% la más baja del Mercosur. Interanualmente se evidenció una merma de 7,4%, equivalente a 1,19 puntos porcentuales, situación que sólo se presentó en este país Tasa de interés Argentina Paraguay Venezuela Brasil Uruguay Uruguay tuvo un aumento en su tasa de interés de 8% (1,43 puntos porcentuales). La tasa activa promedio del trimestre fue 16,47 por ciento. En términos interanuales se observó una considerable suba de 23,5%, que se traduce en 3,13 puntos porcentuales más de tasa Por último, para el caso de Venezuela, en el tercer trimestre de 2014 la tasa activa escaló 6,1%, lo cual se traduce en una suba de 1,01 puntos porcentuales, alcanzando un nivel promedio para el período de 17,5 por ciento. Interanualmente se registró un aumento de 10,1%, equivalente a 1,6 puntos porcentuales. Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BCRA, BCB, BCP, BCU y BCV Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 22

24 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-08 ago-08 mar-09 oct-09 may-10 dic-10 jul-11 feb-12 sep-12 abr-13 nov-13 jun-14 ene-08 ago-08 mar-09 oct-09 may-10 dic-10 jul-11 feb-12 sep-12 abr-13 nov-13 jun-14 Cámara Argentina de Comercio Informes Trimestral Mercosur Enero de 2015 Bolsas de valores El índice Merval, representativo de la bolsa de valores de Argentina, alcanzó en el mes de septiembre un valor de puntos, y promedió en el tercer trimestre De esta manera, continuando con su tendencia alcista, finalizó el trimestre con una suba interanual de 145,6% y de 31,7% en relación a los tres meses previos. En los primeros nueve meses del año el índice Merval acumula un alza de 110,7 por ciento MERVAL ARGENTINA En el caso de Brasil la marcha del índice BOVESPA (Bolsa de Valores de San Pablo) fue positiva en el tercer trimestre del año, con una suba intertrimestral de 8,7 por ciento, y un aumento interanualmente de 14 por ciento. Por otro lado, en el acumulado de 2014 se observa una suba de 15,1 por ciento. Uruguay continúa con la marcha alcista que inició a finales de El BVMBG (Bolsa de Valores de Montevideo de Bonos Globales) presentó en el tercer trimestre de 2014 un crecimiento de 2,5% respecto a los tres meses previos, acumulando un incremento de 12,9 por ciento. En términos interanuales, el índice en cuestión presentó una merma de 10,6 por ciento. Tras una leve caída en el mes de agosto el índice de la bolsa de valores de Caracas mostró una fuerte recuperación, para ubicarse en el mes de septiembre en un valor promedio de Entre trimestres la suba fue de 6,2%, mientras que respecto al mismo período de 2013 fue de 76,6 por ciento BOVESPA BRASIL BVM URUGUAY Variación interanual de los índices bursátiles III trimestre 2014 Argentina 145,6% Brasil Uruguay Venezuela 14% 10,6% 76,6% IBC VENEZUELA Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 23

25 ene-06 sep-06 may-07 ene-08 sep-08 may-09 ene-10 sep-10 may-11 ene-12 sep-12 may-13 ene-14 sep-14 Cámara Argentina de Comercio Informes Trimestral Mercosur Enero de 2015 Riesgo País El EMBI para Argentina, Brasil, Uruguay y Venezuela (no se calcula el índice EMBI para Paraguay), es calculado diariamente por el banco de inversión JP Morgan desde 1994 con el objetivo de ser un índice de referencia (benchmark) que refleje objetivamente la percepción del mercado del riesgo asociado a invertir en títulos del país emergente seleccionado. Este indicador, habitualmente denominado "Riesgo País", se ubicó en 723 puntos en el mes de septiembre para la Argentina y promedió 712 puntos en el tercer trimestre; esto implica una caída intertrimestral de 9,1% y un merma interanual de 34,8 por ciento. Para el caso de Brasil este indicador se situó en 214 puntos para el mes de septiembre, y promedió 215 en el trimestre; marcando así una baja interanual de 7,2% pero una suba intertrimestral de 1,4 por ciento. Uruguay obtuvo 175 puntos en el mes de septiembre y promedió 177, lo cual se traduce en una caída de 14% respecto al mismo trimestre de 2013 y en un aumento de 1,7% respecto al trimestre anterior. En el caso de Venezuela, el riesgo país ascendió a 1289 puntos en el noveno mes del año, y promedió 1093 en el tercer trimestre, expresando así un alza intertrimestral de 8,1% y una suba interanual de 13,9 por ciento. Por otra parte, Standard & Poor s califica los bonos emitidos por los gobiernos de los estados partes del Mercosur. En el tercer trimestre de 2014 se produjeron cambios para Argentina y Venezuela. Para el primero los bonos en moneda extranjera fueron calificados como SD (default selectivo), mientras que se mantuvieron las calificaciones para los bonos en moneda local. Para el segundo, se bajaron las calificaciones tanto en moneda local como extranjera, pasando a CCC+ para los bonos de largo plazo y a C para los bonos de corto plazo. Los países mejor calificados fueron Brasil y Uruguay, respectivamente. Estos dos países junto a Paraguay exhiben perspectivas estables en relación a sus bonos, contrario a lo que sucede con Argentina y Venezuela que exhiben expectativas negativas Índice de Riesgo País Argentina Uruguay Brasil Venezuela Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ambito Índices de Riesgo País II 2014 III 2014 Var. a/a % Argentina % Brasil % Uruguay % Venezuela % CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS Moneda extranjera Moneda local L.P. C.P C.P. C.P. Argentina SD SD CCC+ C Brasil BBB- A-3 BBB+ A-2 Paraguay BB B BB B Uruguay BBB- A-3 BBB- A-3 Venezuela CCC+ C CCC+ C Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 24

26 Comercio Exterior del Mercosur Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 25

27 I-10 II-10 III-10 IV-10 I-11 II-11 III-11 IV-11 I-12 II-12 III-12 IV-12 I-13 II-13 III-13 IV-13 I-14 II-14 III * Cámara Argentina de Comercio Informes Trimestral Mercosur Enero de 2015 En los siguientes apartados no se incluye la información desagregada por trimestres para la República Bolivariana de Venezuela debido a que la misma no se encuentra publicada. Evolución del flujo comercial del bloque Durante el período , considerando que en 2012 se incorporó oficialmente Venezuela, el comercio exterior total del bloque, medido en dólares corrientes, se expandió un 561,02%, lo que implicó una tasa de crecimiento promedio anual de 10,45 por ciento. El crecimiento cae a 449,65%, equivalente a una tasa promedio anual de 9,38%, si sólo se toma en cuenta a los países fundadores. A su vez, entre 1994 y 2013, el comercio exterior mundial experimentó una suba acumulada de 330,08%, lo que significó una tasa promedio anual 8 por ciento. Dicha dinámica implicó un aumento de la participación del Mercosur en el comercio mundial, que pasó de 1,44% en 1994 a 2,21% en En el tercer trimestre de 2014 el comercio total del Mercosur registró una suba de 3,4% respecto a los tres meses previos, y una caída de 2,9% en relación a igual trimestre de 2013 en el transcurso de 2014 acumula una caída interanual de 3,9 por ciento. Durante el trimestre en análisis, se observaron comportamientos dispares entre los Estados miembros del Mercosur. Mientras que Brasil y Argentina crecieron intertrimestralmente al 5,2 y 0,4%, respectivamente; Paraguay y Uruguay retrocedieron 5,5 y 2,9%, respectivamente. No obstante, al efectuar la comparación interanual se observa que el único país que creció fue Uruguay, con una tasa de 0,3 por ciento. Por otro lado, entre los restantes países, la mayor baja se produjo en Argentina (-10,5%), seguido por Paraguay (-0,6%) y Brasil (-0,5%). En el análisis del acumulado 2014, nuevamente se evidencia una mayor fortaleza de Uruguay que crece al 5,9 por ciento. 400,0 350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0,0 Comercio exterior del Mercosur (en millones de dólares) Exportaciones Importaciones Saldo (eje derecho) 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0,0-10,0-20,0-30,0 Fuente: Departamento de Economía CAC en base a UN Comtrade 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 1,44% Participación del Mercosur en el comercio mundial Fuente: Departamento de Economía CAC en base a OMC Comercio exterior total - Mercosur (en miles de millones de dólares) Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bancos Centrales de Argentina, Brasil, Paraguay, Uruguay y Venezuela Evolución del Comercio Exterior III 2014 variación interanual Argentina -10,5% -0,5% Brasil Paraguay -0,6% 0,3% Uruguay 2,21% Datos correspondientes al tercer trimestre de 2014 Página 26