UNIVERSIDAD VERACRUZANA

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1 UNIVERSIDAD VERACRUZANA Facultad de Contaduría y Administración EL Arrendamiento Financiero como Medio Para Impulsar a Las Pequeñas y Medianas Empresas TESINA Para obtener el Título de: Licenciado en Administración Presenta: Juan Pedro Gómez Juárez Asesor: M.F. Elda Magdalena López Castro Xalapa Enríquez, Veracruz Agosto 2010

2 ÍNDICE RESUMEN. 1 INTRODUCCIÓN... 3 CAPÍTULO I MARCO TEÓRICO 1.1 ANTECEDENTES DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO DEFINICIÓN DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO MODALIDADES MÁS COMUNES DEL CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO ARRENDAMIENTO NATURAL O PURO ARRENDAMIENTO PURO DOCUMENTADO ARRENDAMIENTO FINANCIERO ARRENDAMIENTO NETO ARRENDAMIENTO GLOBAL ARRENDAMIENTO TOTAL ARRENDAMIENTO FICTICIO DIFERENCIAS Y SIMILITUDES ENTRE ARRENDAMIENTO PURO Y ARRENDAMIENTO FINANCIERO DIFERENCIAS Y SIMILITUDES ENTRE UN CRÉDITO BANCARIO Y EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO FORMAS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO VENTA Y ARRENDAMIENTO SIMULTÁNEOS ARRENDAMIENTO DIRECTO ARRENDAMIENTO APALANCADO I

3 1.4 NORMATIVIDAD FISCAL VIGENTE CÓDIGO FISCAL DE LA FEDERACIÓN LEY DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA LEY DEL IMPUESTO AL VALOR AGREGADO LEY GENERAL DE ORGANIZACIONES Y ACTIVIDADES AUXILIARES DEL CRÉDITO MÉTODOS DE EVALUACIÓN VALOR PRESENTE COSTO DE CAPITAL INTEGRAL VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO ESCENARIOS Y ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD PROYECTO DE INVERSIÓN CONCEPTO PROYECTO DE INVERSIÓN POR EXPANSIÓN PROYECTO DE INVERSIÓN POR NUEVA CREACIÓN FLUJOS DE EFECTIVOS FLUJO DE EFECTIVO PARA LA EMPRESA CLASIFICACIÓN DE FLUJOS NEGATIVOS Y POSITIVOS DE EFECTIVO FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTABLE II

4 CAPITULO II ESTUDIO DE LA EMPRESA NAOLINQUEÑO 2.1 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA HISTORIA / ANTEPASADOS MISIÓN VISIÓN FILOSOFÍA DE LA EMPRESA OBJETIVOS EMPRESARIALES ORGANIGRAMA DETERMINACIÓN DE LA PERSONALIDAD JURÍDICA REQUISITOS LEGALES DE OPERACIÓN IDENTIFICACIÓN DEL PRODUCTO NECESIDADES DE APERTURA HACIA NUEVOS MERCADOS ANÁLISIS DE LA COMPETENCIA CAPITULO III ESTUDIO FINANCIERO PARA LA ADQUISICIÓN DE MAQUINARIA Y EQUIPO, A TRAVÉS DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO A UNA PEQUEÑA EMPRESA 3.1 PROYECTO DE EXPANSIÓN OBJETIVO DEL PROYECTO DE EXPANSIÓN DETERMINACIÓN DE LA INVERSIÓN IMPUESTO AL VALOR AGREGADO FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS ANÁLISIS DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN).. 76 III

5 3.1.6 ANÁLISIS DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) AMORTIZACIÓN DEL ARRENDAMIENTO INCREMENTO EN VENTAS CONCLUSIONES 81 FUENTES DE INFORMACIÓN. 84 IV

6 INDICE DE FIGURAS Y TABLAS Tabla 1.1 Diferencias y similitudes entre arrendamiento puro y arrendamiento financiero 17 Tabla 1.2 Diferencias y similitudes entre un crédito bancario y el arrendamiento financiero 19 Tabla 1.3 Ventajas y desventajas del arrendamiento financiero.. 20 Tabla 1.4 Los Orígenes y aplicaciones de los flujos.. 56 Tabla 2.1. Análisis de la competencia.. 69 Tabla 2.2 Capacidad instalada y utilizada de la competencia Tabla 3.1 Tipo de maquinaría de doble pistón 73 Tabla 3.2 Datos de la empresa Tabla 3.3 Resumen para el Arrendamiento Financiero Tabla 3.4 Determinación del IVA 75 Tabla 3.5 Flujo de Efectivo Proyectado Tabla 3.6 Amortización del Arrendamiento 77 Tabla 3.7 Presupuesto de producción y venta en frascos. 78 Tabla 3.8 Ingresos de ventas por año. 78 Tabla 3.9 Precios por unidad de acuerdo a la inflación anual del 5% Figura 1.1 Flujos de efectivo de la empresa.. 55 Figura 1.2 Regiones del estado de Veracruz. 60 Figura 1.3 Organigrama de la empresa Naolinqueño. 62 V

7 RESUMEN Es importante estar preparado en el mercado laboral, ya que es mucha la demanda de puestos de trabajo y muy poca la oferta. Y el estar titulado me respalda el grado académico para futuras miras de crecimiento profesional. El trabajo de investigación, permitió la aplicación de los conocimientos adquiridos durante el periodo de formación académica. El estudio se basó a un problema real y, como última prueba decidí aplicarlo a la empresa de mis padres. Aludo que, por medio de los conocimientos adquiridos a lo largo de la carrera y junto con ello la experiencia de mis padres, me permitirá tener mayor satisfacción como persona profesionalmente hablando, y con el favor de Dios, lo podré llevar a la práctica. 1

8 INTRODUCCIÓN

9 INTRODUCCIÓN Como todos sabemos, nuestro país mantiene relaciones comerciales con grandes países capitalistas que se han desarrollado mucho más aceleradamente que el nuestro, lo cual nos pone en total desventaja y nos obliga a buscar mayor competitividad e innovación en productos y servicios, por tanto, es menester invitar a los empresarios a estar a la vanguardia en sistemas y procesos de calidad. Cabe destacar que son esos retos los que en muchas ocasiones desplazan a las pequeñas y medianas empresas del mercado y se hace una competencia difícil con otras empresas tanto nacionales como internacionales, sin olvidar que otra de las limitantes a las que se enfrenta las pequeñas y medianas empresas es el difícil acceso a los créditos. Por ello, considero que las empresas en cualquier momento de su vida tratan de buscar opciones de financiamiento, a fin de resolver sus problemas de liquidez, realizar una expansión, cubrir las necesidades de arranque o de operación y muchas otras necesidades que surgen al iniciar un negocio. En el presente trabajo de investigación se aborda el arrendamiento financiero, la cual es una operación por medio de la cual una persona denominada arrendador, otorga el uso o goce de un bien tangible a otra persona denominada arrendatario, ésta se compromete mediante la firma de un contrato a realizar pagos periódicos que se integran por los intereses y la amortización del capital, en otras palabras el arrendatario adquiere el derecho de utilizar el inmueble, maquinaria o equipo, en su beneficio y la renta que se cubre sirve para pagar el costo del activo fijo, el costo del capital, los gastos de operación y el margen de utilidad que deberá tener el arrendador. Ahora bien, el contenido temático a presentar consta de tres capítulos que a continuación se describen brevemente: capítulo uno marco teórico, en el se presentan los antecedentes del arrendamiento financiero, en él se estudia una breve semblanza del cómo surgió la necesidad de utilizar el arrendamiento financiero, el cual data desde los años 60 s y tiene sus inicios en los Estados Unidos y, en el mismo año países latinoamericanos como Brasil, Venezuela 3

10 y México; también se investigaron las modalidades más comunes del contrato de arrendamiento financiero, el cual se divide primordialmente en tres: natural o puro, puro documentado y financiero, éstas han sido resultado de diversas situaciones, según sea la necesidad de arrendamiento. Un aspecto que es de suma importancia en este capitulo es la normatividad fiscal vigente, la cual ha tenido modificaciones desde los años 60 s, por ello en este apartado estudiaremos las disposiciones que rigen en la actualidad y su importancia para el arrendatario, algunas de ellas son: El Código Fiscal de la Federación; Ley de Impuestos Sobre la Renta, en donde se investiga el contenido de los artículos del 37 al 45 aplicados al contrato de de arrendamiento para deducción de las inversiones. Continuando con el mismo capitulo se aborda también la Ley del Impuesto al Valor Agregado, a través del artículo 4 o, el cual establece la mecánica a seguir para que el contribuyente pueda acreditar el impuesto al valor agregado que se hubiese trasladado. Refiriéndose a los artículos 25 y 27 de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito, éstas pertenecen al marco legal y aún cuando no son de carácter fiscal, existe una estrecha relación con el artículo 15 del Código Fiscal de la Federación, las cuales coinciden en algunos aspectos de nuestro estudio. Posteriormente se analizan los métodos de evaluación que son propiamente la parte teórica-práctica. Toda ésta investigación presentada en nuestro marco teórico, tiene como objeto respaldar la información, para llegar a nuestro objetivo general el cual consiste en Analizar el arrendamiento financiero y su viabilidad como instrumento de financiamiento, para las Pequeñas y Medianas empresas con miras de crecimiento económico. El capítulo II correspondiente al estudio de la empresa Naolinqueño, nos muestra la estructura organizacional de una empresa veracruzana, con algunos aspectos como son: sus orígenes, su historia, su misión, visión, filosofía de la empresa, así como sus objetivos empresariales, organigrama y 4

11 determinación de la personalidad jurídica. Todo esto permite al lector analizar y comprender las necesidades de dicho negocio familiar. Otro aspecto aplicado para el presente capitulo que justifica la finalidad del arrendamiento financiero, es la necesidad de apertura hacia nuevos mercados, y con ello realizar un análisis de la competencia correspondiente a diferentes marcas tanto regionales como nacionales. La empresa a la que refiere el estudio de arrendamiento financiero cuenta con bastantes años en el mercado regional y tiene como objetivo primordial presentar su producto con una mejor imagen de consumo para sus clientes finales. Por lo tanto, en el capítulo III, el cual se denomina estudio financiero para la adquisición de maquinaria y equipo a través del arrendamiento financiero a una pequeña empresa, abordará la investigación del marco teórico, para ser aplicado al presente estudio financiero. En primera instancia, se presenta el proyecto de expansión a través del arrendamiento financiero, el objetivo del proyecto de expansión, la determinación de la inversión la cual resume el arrendamiento financiero para maquinaria, así como, la proyección en ventas y con ello la importancia del estado de resultados de pérdidas y ganancias, el cual mostrará detalladamente la utilidad o pérdida, pero en este caso se empleará para realizar las demás operaciones de arrendamiento. El tratamiento fiscal del arrendatario, el cual contiene impuestos sobre la renta, impuestos al valor agregado y algunos aspectos contables todos estos aplicados al caso práctico. Una vez determinado el monto de la inversión y sobre todo los flujos de efectivo con sus respectivas proyecciones, así como el análisis del valor presente neto, el análisis de la tasa interna de retorno; todas éstas herramientas de aplicación probarán la viabilidad del arrendamiento financiero hacia una pequeña empresa, la cual en su afán de crecimiento pretende introducir su producto hacia nuevos mercados, pero sobre todo la satisfacción del éxito hacia una mejora continua para toda la empresa. 5

12 CAPITULO I MARCO TEÓRICO

13 1.1 ANTECEDENTES DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO El arrendamiento financiero a nivel internacional surge a principios de la década de los 50 s en los Estados Unidos, como solución a las necesidades de las empresas por tener mecanismos nuevos que permitieran adquirir activos fijos, impulsando con ello su crecimiento y desarrollo, sin sacrificar su liquidez y solvencia. Para los años 60 s, se otorgó la autorización a los bancos de Estados Unidos para incorporarse al negocio de arrendamiento financiero, en la actualidad el arrendamiento financiero se ha convertido en una de las principales fuentes de financiamiento de tipo externo. Es en la década de los 60 s cuando el arrendamiento financiero llega por primera vez a los países latinoamericanos como: Brasil, Venezuela y México; las primeras arrendadoras tuvieron una importante aceptación por parte del público al que brindaban sus servicios, esto se debió a las ventajas que ofrecían; una de ellas consistía en que cada arrendadora tenía el respaldo de una institución financiera extranjera a empresas pequeñas, mediana y grandes, en otras circunstancias, la consecución de éste tipo de crédito hubiese sido difícil sobre todo para las dos primeras, aunado a esto, bajo un punto de vista fiscal, las rentas que cubrían las empresas a las arrendadoras por sus servicios prestados eran deducidos en su totalidad. Las arrendadoras crecieron durante dos décadas de forma moderada, no tenían reconocimiento oficial, pero desafortunadamente la disminución que se dio paulatinamente a los beneficios fiscales, tanto para el arrendador como para el arrendatario a partir de 1969 y la crisis económica de 1982, ocasionaron que el volumen de las operaciones se derrumbara. Para el año de 1982, fueron extremadamente difíciles para las diversas arrendadoras que operaban en ese entonces, la crisis cambiaria en que se incrementó en más del 700% el valor del dólar en un lapso cercano a tres años( de $26.22 a fines de 1981 a $ a fines de 1984), provocó que el sector arrendador que tenía una deuda cercana a los 700 millones de dólares con sus socios foráneos (misma que había servido para cerca del 90% de sus operaciones), tuviera serias dificultades para cubrir sus pasivos; el índice de 7

14 cartera vencida creció más del 30 % de la inversión neta en el citado lapso, esto se presentó debido a que la mayoría de sus clientes también resintieron la situación, además de que de que los recursos que generaban eran en moneda nacional. Al nacionalizarse la banca y cerrarse la concesión de créditos provenientes del exterior, las arrendadoras debieron negociar con mas de 30 bancos extranjeros la reestructuración de sus pasivos y aun cuando se dio a conocer que el control de las entidades que integraban los portafolios de inversión de la banca retornaría a los accionistas privados de los bancos, (lo cual ocurrió después de mas de 2 años de negociaciones con las compañías de seguros y de fianzas, las casas de bolsa, entre otras), el ex-accionista bancario no se interesaba en recobrar su arrendadora, a causa de la mala situación financiera en la que se encontraba, por otro lado, la institución financiera extranjera consideraba mas conveniente a sus intereses continuar en sociedad con una Sociedad Nacional de Crédito a fin de incrementar sus posibilidades de recuperar sus activos. Durante 1982 y 1983, se dieron a conocer una serie de leyes de control, entre las cuales destaca la que obligaba a las arrendadoras a fondearse únicamente por medio del crédito bancario; se permitía también obtener recursos en el extranjero, pero debido a las circunstancias dicha opción era nula. Las aportaciones en 1984 de recursos frescos fueron importantes pero no lo suficiente para consolidar a las arrendadoras, es hasta 1987 que estas entidades empiezan a tomar fuerza, se puede decir que el crecimiento y desarrollo sano de las empresas de arrendamiento se ha dado de 1988 a la fecha. Por ejemplo, la cartera de inversión neta total de arrendamiento creció en 1988 con respecto a 1987 un 175%, para 1989 un 115%, esperándose para 1990 un aumento mayor al de los años anteriores. De acuerdo con la información proporcionada por La Asociación Mexicana de Arrendadoras Financieras, A.C., menciona que para junio de 1990, la cartera de inversión neta total de las arrendadoras alcanzo los 3 billones de pesos, o sea un crecimiento con respecto a diciembre del año 8

15 anterior del 63.5%, cifra que representa el 1.1% del crédito total concedido por las Sociedades Nacionales de Crédito. Como se puede apreciar, las arrendadoras que lograron superar estos problemas, han sufrido cambios radicales de reestructuración y readaptación, siendo en la actualidad reconocidas como organizaciones auxiliares del crédito. A causa de la limitación de créditos por parte de la banca nacional y falta de capital, los empresarios han acogido con beneplácito las opciones ofrecidas por las arrendadoras financieras pudiéndose adquirir mediante estas: vehículos, computadoras, maquinaria y equipo, aviones, etc. En nuestro días las arrendadoras financieras tienen un papel importante en la actividad económica del país y debido al desarrollo que han tenido a la evolución de la economía y del sector financiero, a partir de mediados de 1989, se les permite el acceso de forma directa al mercado de valores, por medio de la emisión de obligaciones y pagarés a mediano plazo para ser colocados entre el gran publico inversionista, lo que permitirá a estas empresas la captación de mayores recursos para llevar acabo sus operaciones, disminuir los intereses y prestar un servicio mas eficaz y eficiente a sus clientes. La política de modernización que se ha implementando en los últimos años en el país, ha dado importancia a las actividades que llevan a cabo las arrendadoras financieras, lo que, aunado a las expectativas económicas de crecimiento y desarrollo, la apertura comercial en 1994 con el Tratado de Libre Comercio con los Estados Unidos de Norteamérica y Canadá, entre otros tratados y acuerdos comerciales internacionales, nos obliga a actualizar tecnológicamente la planta productiva, y por ello se hace necesario conocer esta alternativa para financiar la adquisición de bienes de capital. 9

16 1.2 DEFINICIÓN DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO Para conocer más acerca del arrendamiento financiero se citarán diferentes definiciones, y con ello tener una idea más clara acerca del tema. De acuerdo con Gitman J. Lawrence (1997) se refiere al derecho de utilizar activos fijos específicos, como terrenos y equipos, sin recibir un título de propiedad. El arrendatario recibe los servicios de los activos arrendados por parte del arrendador, una cuota periódica, llamada RENTA es considerada como un gasto deducible de impuestos por parte del arrendatario: Las percepciones de arriendo son consideradas como ingreso por parte del arrendador Otra aportación de peso para nuestra investigación es la que refiere el Diccionario Jurídico Mexicano (2005), describe que es: Un contrato en virtud del cual la arrendadora financiera se obliga a adquirir determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal o plazo forzoso, a una persona física o moral, obligándose ésta a pagar una cantidad de dinero determinada o determinable, que cubra el valor de adquisición de los bienes, los demás accesorios y adoptar al vencimiento del contrato alguna de las opciones terminales previstas. Van Horne & Wachowicz (1994) definen que es un contrato mediante el cual, el dueño de un activo (el arrendador) le otorga a otra parte (el arrendatario) el derecho exclusivo de utilizar el activo, normalmente por un período de tiempo convenido, a cambio de pago del alquiler. En el años de 1991 Haime Levy nos dice que el arrendamiento financiero es un contrato por medio del cual se obliga a una de las partes (arrendador) a financiar la adquisición de un bien, mueble o inmueble, durante un plazo previamente pactado e irrevocable para ambas partes, que forman parte del activo fijo de otra persona física o moral. Al final de dicho plazo, el arrendatario debe ejercer alguna de las tres opciones siguientes: a) Transferir la propiedad del bien objeto del contrato mediante el pago de una cantidad determinada, que debe ser inferior al valor de mercado del bien al momento de ejercer la opción. 10

17 b) Prorrogar el contrato por un plazo cierto durante el cual los pagos serán por un monto inferior al que se fijó durante el plazo inicial del contrato. c) Obtener parte del precio por la enajenación a un tercero del bien objeto del contrato. La otra parte del contrato (el arrendatario) se obliga a pagar las cantidades que por concepto de renta se estipulen en el contrato y a ejercer alguna de las tres opciones mencionadas. Una vez que los autores nos han dado sus aportaciones, considero que el arrendamiento financiero es un instrumento de financiamiento para la adquisición de bienes muebles o inmuebles, que a través de un contrato de arrendamiento financiero obliga al arrendador y a el arrendatario a cubrir con lo pactado en tiempo y forma 1.3 MODALIDADES MÁS COMUNES DEL CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO Las diversas aplicaciones del arrendamiento, han creado distintos tipos. Con el objeto de entrar con bases más firmes y sólidas acerca del tema, Haime Levy (1991) nos aporta las siguientes modalidades: ARRENDAMIENTO NATURAL O PURO Este es el contrato original de arrendamiento. En este contrato el arrendador y el arrendatario formalizan un contrato de tipo civil, en donde se determina: Duración Monto de las rentas Uso del bien arrendado Gastos relativos al bien arrendado El caso típico de este tipo de contratos es el de arrendamiento de bienes inmuebles. 11

18 1.3.2 ARRENDAMIENTO PURO DOCUMENTADO Es similar al anterior, con la edición de títulos de crédito a favor del arrendador que amparan el monto total de las rentas durante la vigencia del contrato ARRENDAMIENTO FINANCIERO Los aspectos característicos relevantes de este contrato son: a) El plazo inicial es forzoso e irrevocable para ambas partes. b) El monto de las rentas pactadas durante el plazo inicial forzoso debe tener características definidas, de acuerdo con el Código Fiscal De La Federación. c) Se determina una opción de compra al término del contrato, por un valor menor al de mercado del bien arrendado. d) Se tiene la opción de continuar arrendando el bien después del plazo inicial forzoso, en cuyo caso las rentas serán inferiores a las originales. e) Se cuenta con la opción de enajenar el bien a un tercero y de participar de dicha enajenación. f) Se estipula en el contrato cual de las dos partes cubrirá los costos de mantenimiento, impuestos, y demás gastos que genere el contrato. Dentro del estudio del arrendamiento financiero, Haime Levy (1991) nos describe que existen diversas modalidades, aun cuando es un sólo tipo de contrato el más aceptado y difundido en México ARRENDAMIENTO NETO Esta modalidad es la más aceptada en México, en combinación con el arrendamiento total. Consiste en que el arrendatario cubre todos los gastos generados en la adquisición y utilización del bien arrendado. Dentro de este tipo de gastos se encuentran los gastos de instalación del equipo, impuestos y derechos de importación en su caso, seguros de daños, mantenimiento, etc. 12

19 En este tipo de contratos se puede mencionar al arrendamiento de equipo industrial, en donde el arrendatario del equipo cubre todos los gastos relativos al mismo y el arrendador sólo financia el costo de adquisición, el cual recupera a través del cobro de las rentas periódicas pactadas durante el plazo inicial forzoso y de la opción de compra en caso de ejercerla, o de alguna otra de las opciones que se tiene en la Ley al finalizar dicho plazo forzoso ARRENDAMIENTO GLOBAL Este contrato es la contrapartida del anterior, es decir, el arrendador cubre al proveedor del equipo o a empresas relacionadas con el mismo, todos los gastos de mantenimiento, seguros, impuestos y derechos de importación, gastos de instalación, etc., los cuales los incorpora al costo de adquisición del equipo para que, a través de las rentas periódicas y de alguna de las opciones disponibles al finalizar el plazo inicial forzoso, dicho costo sea repercutido al arrendatario y recuperado por la arrendadora. A esta modalidad de arrendamiento financiero corresponde el financiamiento de equipos de computación sofisticados y de alta tecnología y valor ARRENDAMIENTO TOTAL Esta modalidad, permite al arrendador, recuperar el costo total del activo arrendado adicionado por el interés que le es relativo por el capital invertido en el contrato, a través de las rentas periódicas pactadas durante el plazo inicial forzoso del contrato. En otras modalidades, con la opción de compra que se estipula para ser ejercida al final del contrato, o con alguna otra de las dos opciones restantes (según la decisión unilateral del arrendatario), se cubre parte del costo del financiamiento del arrendador. En esta modalidad, el costo total del financiamiento (adicionado con sus gastos de operación y utilidades de la arrendadora) se cubre a través de las rentas periódicas del plazo inicial forzoso. En este caso, la opción de compra es verdaderamente simbólica (generalmente $1,000), las rentas a pagar en caso de prórroga del plazo inicial 13

20 son insignificantes, o la participación de la arrendadora por la enajenación del bien es también simbólica. Esta característica es una de las fundamentales del arrendamiento financiero, ya que las arrendadoras elaboran sus planes de arrendamiento y cotizaciones al cliente de tal manera que estos dos conceptos sean cubiertos con las rentas pactadas en el contrato ARRENDAMIENTO FICTICIO Esta modalidad también es conocida con el nombre de venta y arrendamiento ficticio. El arrendamiento ficticio es de gran importancia por que es una operación inversa al arrendamiento financiero normal: A través del arrendamiento ficticio, una empresa industrial o comercial vende todos sus activos fijos o parte de ellos a una arrendadora profesional la cual establece un contrato de arrendamiento financiero por los mismos bienes con el propietario original de los mismos. De esta forma, el arrendatario, quien no requiere de nuevos activos fijos, obtienen recursos financieros frescos adicionales para operar, ya que al vender a la arrendadora sus activos, obtiene de esta el valor comercial de los mismos en efectivo y de forma inmediata. Con este procedimiento, nunca pierde la posesión de sus activos fijos, simplemente se modifica la figura legal de propiedad de dichos bienes. Independientemente del beneficio financiero por la generación de recursos frescos para la arrendataria, existe un efecto fiscal, que puede ser de utilidad o pérdida en la venta de activos fijos, dependiendo de la estructura del contrato, del tipo de activos y del plazo transcurrido entre la adquisición de los activos y su enajenación a la arrendadora. Al realizar el análisis de las anteriores modalidades, puedo decir que: en el arrendamiento natural o puro y el documentado, van de la mano y estos son 14

21 aplicados a los bienes inmuebles como son: terrenos, edificios, casas, etc., por lo que no se integra a nuestra presente investigación. Sin embargo, el arrendamiento financiero se apega más al objeto de estudio, ya que indica acciones irrevocables, pero sobre todo de cumplimiento para ambas partes; en este arrendamiento encontramos el neto, global, total y ficticio. El arrendamiento neto y total, unidas estas dos modalidades son las más utilizadas en México, en donde el arrendatario cubre los gastos de adquisición y utilización del bien en el tiempo establecido, pero también es cierto que la arrendadora interviene mucho en la modalidad total, ya que el costo total de financiamiento incluye gastos de operación y utilidades de la arrendadora y esto será cubierto por rentas periódicas pactadas en el contrato, es decir, que la arrendadora actúa como intermediario llevándose un buen porcentaje, lo que no es muy redituable para una empresa mexicana. Y en lo que refiere a el arrendamiento global se enfoca directamente a empresas que requieren alta tecnología en computación, alejándose de nuestro estudio y finalmente el arrendamiento financiero ficticio únicamente se modifica la figura legal de propiedad de los bienes, ya que la empresa industrial vende todos sus activos fijos o una parte de ella a una arrendadora profesional y ésta establece un contrato de arrendamiento financiero por los mismos bienes con el propietario ( la empresa) y de esta forma se realiza el arrendamiento ficticio, que es importante conocerlo, pero que tampoco se abordará en el presente estudio DIFERENCIAS Y SIMILITUDES ENTRE RRENDAMIENTO PURO Y ARRENDAMIENTO FINANCIERO Para tener una idea más clara acerca del contrato de arrendamiento puro y el arrendamiento financiero y evitar errores de interpretación y aplicación fiscal, se presenta la siguiente tabla de acuerdo con las aportaciones de Haime Levy (1991): 15

22 ARRENDAMIENTO FINANCIERO 1. Se entregan bienes del activo fijo para que un tercero haga uso de ellos. 2. Se pacta rentas periódicas en las que se incluyen capital e intereses y, en algunos casos, gastos de mantenimiento y otras partidas. 3. Por lo general, son bienes susceptibles de depreciación y terrenos, los que se incluyen en este tipo de contratos. 4. Fiscalmente, esta operación tiene un tratamiento específico, tanto para el arrendador como para el arrendatario. 5. A través de esta operación se crea una fuente de financiamiento para el arrendatario, ya que sustituye la contratación de otros pasivos para la adquisición de equipo. 6. Por la magnitud y responsabilidad de las operaciones, necesariamente son sociedades anónimas las que arriendan equipo y con grandes capitales para ser frente a sus obligaciones y contratos, en su carácter de ARRENDAMIENTO PURO 1. Se entregan bienes del activo fijo para que un tercero haga uso de ellos. 2. Se pactan rentas periódicas en pago del uso que se hacen del bien, sin incluir intereses implícitamente. 3. Pueden ser bienes depreciables, o no, los involucrados en el contrato. 4. Fiscalmente, tanto el arrendador como el arrendatario están sujetos al régimen común de tratamiento fiscal. 5. Es, específicamente, una fuente de financiamiento ya que evita que los arrendatarios inviertan en la adquisición de inmuebles, u otros activos fijos asignando esos recursos a otras necesidades. 6. No necesariamente implica un gran volumen de operaciones, por lo que no es indispensable que sea una sociedad anónima la arrendadora, ni que tenga grandes capitales de respaldo, pues sus obligaciones no son fuertes, a excepción hecha de 16

23 arrendadoras. las nuevas empresas de arrendamiento puro. 7. Se pacta en el contrato una operación de compra para el 7. No se pacta opción alguna en ningún momento dentro del arrendatario, al finalizar la cuerpo del contrato de vigencia inicial de la operación, arrendamiento. así como dos opciones adicionales. 8. Es un contrato irrevocable 8. Es un contrato irrevocable durante su vigencia inicial, la durante su vigencia, el cual que al llegar a su término puede ser prorrogado puede acabar con la relación voluntariamente por ambas con ambos contratantes, o partes después de su bien, prorrogarla durante un terminación. tiempo cierto adicional. 9. El arrendatario tiene derecho al uso del activo y el arrendador tiene el titulo legal de propiedad del bien, mismo que es transferido al arrendatario al hacer efectivo la opción de compra. 9. El arrendatario tiene derecho al uso del activo y el arrendador tiene el titulo legal de propiedad del bien, mismo que nunca es transferible al arrendatario como efecto de este contrato. Tabla 1.1 Diferencias y similitudes entre arrendamiento puro y arrendamiento financiero. Fuente: Haime Levy (1991) DIFERENCIAS Y SIMILITUDES ENTRE UN CRÉDITO BANCARIO Y EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO El arrendamiento financiero es una fuente de financiamiento adicional para la compra de bienes del activo fijo, es importante mencionar que la diferencia que existe entre esta fuente y un crédito refaccionario, el cual tiene 17

24 por objetivo básico la adquisición de activos fijos, al igual que el arrendamiento financiero y es por ello que sus diferencias y similitudes son las siguientes (Haime Levy, 1991) a través de la siguiente tabla. ARRENDAMIENTO FINANCIERO CRÉDITO REFACCIONARIO 1. Se obtienen bienes del activo 1. Se obtienen recursos fijo para ser utilizados durante financieros para adquirir la vigencia del contrato y bienes del activo fijo. lograr su propiedad al ejercer la opción de compra al término del mismo. 2. Se pactan rentas periódicas en 2. Se pagan periódicamente las que se incorporan el monto capital e intereses para financiado, costos operativos amortizar paulatinamente y de la arrendadora, así como la utilidad requerida. durante la vigencia del crédito uno y otros, hasta su redención total. 3. Es un contrato irrevocable que 3. Es un contrato que puede al llegar a su término acaba darse por terminado con la relación entre ambos anticipadamente, si la suerte contratantes. principal, así como los intereses devengados hasta ese momento, son pre pagados. 4. Fiscalmente, se aplica un 4. Fiscalmente, se deducen los tratamiento especial de intereses del préstamo, mas la deducción y acumulación para depreciación del bien el arrendatario y para el adquirido, de la base gravable arrendador respectivamente. del impuesto sobre la renta del arrendatario, tomando en consideración el efecto de los componentes inflacionarios marcados en la ley. 5. Existen tres opciones al final 5. No existe opción alguna al 18

25 del plazo inicial forzoso del contrato: término del plazo del crédito recibido. a) Opción de compra del bien arrendado. b) Prorroga del contrato. c) Enajenación del bien a un tercero. 6. Como efecto de este contrato 6. Como efecto de este no se limitan otras fuentes de financiamiento, generalmente financiamiento, ya que los se grava toda la empresa, bienes arrendados son lo quedando esta imposibilitada únicos que quedan en garantía del contrato, pero se afecta el apalancamiento de la empresa. para negociar otras fuentes de financiamiento a largo plazo. También se afecta la razón de endeudamiento de la empresa. Tabla 1.2 Diferencias y similitudes entre un crédito bancario y el arrendamiento financiero. Fuente. Haime Levy (1991) VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO El establecimiento de ventajas y desventajas específicas del arrendamiento financiero requiere el análisis y evaluación profunda de los enfoques contable, fiscal y financiero; sin embargo, Siu, Huerta & Marquet (1994) señalan algunas ventajas y desventajas de primera instancia: VENTAJAS El financiamiento es por el 100% del valor del bien (sin considerar los egresos por el convenio). DESVENTAJAS Generalmente se tiene un costo de capital más alto. No se requiere realizar erogaciones fuertes Se debe cumplir el plazo inicial forzoso del contrato, en caso de 19

26 requerir cancelar el convenio se deberá cumplir una prima Financiamiento a largo plazo Obtener liquidez al vender activos fijos propiedad de la empresa y continuar utilizándolos por medio del arrendamiento. Tabla 1.3 Ventajas y desventajas del arrendamiento financiero. Fuente: Siu, Huerta & Marquet (1994) FORMAS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO Los convenios de arrendamiento financiero de acuerdo al análisis y enfoque de Van Horne & Wachowcz (1994) caen dentro de uno de los siguientes tres tipos principales: un convenio de venta y arrendamiento simultáneos, la adquisición directa de un activo bajo un arrendamiento y el arrendamiento apalancado. Por lo que se describen en forma breve estas categorías VENTA Y ARRENDAMIENTO SIMULTÁNEOS Bajo un convenio de venta y arrendamiento simultáneos, la empresa vende un activo a otra y ésta a su vez lo arrienda de nuevo a la empresa. Por lo general, el activo se vende aproximadamente a su valor de mercado. La empresa recibe el precio de venta en efectivo y el uso económico del activo durante el periodo básico de arrendamiento. A su vez se obliga a realizar pagos periódicos por arrendamiento y renuncia a la propiedad del activo. Como resultado de esto, el arrendador obtiene cualquier valor residual que pudiera tener el activo al final del período de arrendamiento, mientras que antes este valor hubiera sido obtenido por la empresa. La empresa puede obtener una ventaja en el impuesto sobre la renta si el activo incluye un edificio sobre terreno propio. Mientras que el terreno no es depreciable si se es dueño de él, los pagos por arrendamiento son deducibles de impuestos, por lo que la 20

27 empresa está en posibilidad de amortizar indirectamente el valor de terreno. Es decir, en este tipo de venta y arrendamiento simultaneo, es la venta de un activo bajo el convenio de inmediatamente arrendarlo de nuevo durante un periodo prolongado ARRENDAMIENTO DIRECTO Bajo el arrendamiento directo la empresa adquiere el uso de un activo que no poseía antes. Una amplia variedad de acuerdos de arrendamiento directo cubren diversas necesidades de las empresas. Los principales tipos de arrendadores son fabricantes, empresas financiadoras, bancos, empresas de arrendamiento independientes, empresas de arrendamiento para fines especiales y sociedades. Para convenios de arrendamiento de cualquier tipo, menos en el caso de los fabricantes, el vendedor vende el activo al arrendador quien a su vez, lo arrienda al arrendatario. Al igual que en cualquier acuerdo de arrendamiento, el arrendatario tiene el uso del activo, junto con una obligación contractual de realizar pagos por arrendamiento al arrendador ARRENDAMIENTO APALANCADO Una forma especial de arrendamiento se volvió popular para el financiamiento de activos importantes tales como aviones, buques petroleros y equipos ferroviarios. Este dispositivo se conoce como arrendamiento apalancado. En contraste con las dos partes involucradas en la forma de arrendamiento antes descritas, son tres las partes que participan en el arrendamiento apalancado: 1) el arrendatario, 2)el arrendador, o participante de capital, y 3)el prestamista. Los examinaremos uno por uno. Desde el punto de vista del arrendatario no existe diferencia entre un arrendamiento apalancado y cualquier otro tipo de arrendamiento. El arrendatario contrata realizar pagos periódicos durante el periodo básico de arrendamiento y, a su vez, tiene el derecho de usar el activo durante ese 21

28 periodo de tiempo. Sin embargo, a cambiado el papel del arrendador. El arrendador adquiere el activo de acuerdo con los términos del convenio de arrendamiento y financia la adquisición en parte mediante una inversión de capital, digamos, el 20% (de aquí proviene el nombre de participante de capital). El 80% restante lo brinda un prestamista a largo plazo o un grupo de prestamistas es común que el préstamo este garantizado por una hipoteca sobre el activo, así como por la sesión del arrendamiento, y de los pagos del arrendamiento. El arrendador es el prestatario. Como dueño del activo, el arrendador tiene derecho a deducir todos los cargos por depreciación relacionados con el mismo. Por lo común, el patrón de flujos de efectivo para el arrendador incluye 1) un flujo de salida de efectivo al momento en que se adquiere el activo, lo que representa su participación de capital menos el crédito fiscal a la inversión; 2) un periodo de flujos de entrada de efectivo representado por los pagos de arrendamiento y los beneficios fiscales, menos los pagos de la deuda (principal e intereses), y 3) un periodo de flujos de egresos de efectivo netos durante el cual, debido a los menores beneficios fiscales, la suma de los pagos de arrendamiento y los beneficios fiscales se encuentran por debajo de los pagos de la deuda que vence. Si existe algún valor residual al final del periodo de arrendamiento, este, por supuesto, representa un flujo de ingreso de efectivo para el arrendador. Aunque el arrendamiento apalancado pueda aparecer la más complicada de las tres formas de arrendamiento que se han descrito, se reduce a ciertos conceptos básicos. Desde el punto de vista del arrendatario, que es nuestro punto de vista, el arrendamiento apalancado se puede analizar de la misma forma que cualquier otro arrendamiento. 22

29 1.4 NORMATIVIDAD FISCAL VIGENTE Se estudiarán las disposiciones que en la actualidad rigen y son de interés para el arrendatario CODIGO FISCAL DE LA FEDERACIÓN Articulo 15. En las operaciones de arrendamiento financiero, el contrato respectivo deberá celebrarse por escrito y consignar expresamente el valor del bien objeto de la operación y la tasa de interés pactada la mecánica para determinarla. El Código Fiscal Federal, en su artículo 15, dispone: Articulo 15. Para efectos fiscales, arrendamiento financiero es el contrato por el cual una persona se obliga a otorgar a otra el uso o goce temporal de bienes tangibles a plazo forzoso, obligándose esta última a liquidar, en pagos parciales como contraprestación, una cantidad en dinero determinada o determinable que cubra el valor de adquisición de los bienes, las cargas financieras y los demás accesorios y a adoptar al vencimiento del contrato alguna de las opciones terminales que establece la ley de la materia. En las operaciones de arrendamiento financiero, el contrato respectivo deberá celebrarse por escrito y consignar expresamente el valor del bien objeto de la operación y la tasa de interés pactada o la mecánica para determinarla. La modificación al presente artículo a nuestros días, tiene una importancia significativa ya que delimita obligaciones y responsabilidades, tanto para la persona que cede el bien, como para la que recibe el bien LEY DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA La Comisión de Hacienda y Crédito Público se ha encargado de analizar aspectos fiscales, y a realizado diversos estudios de cómo ha evolucionado el sistema financiero en México a través de los años, es por ello que de acuerdo a 23

30 la normatividad vigente del 1º de enero del 2002, corresponde a nuestro estudio el capítulo II sección I De las deducciones en general, sección II De las Inversiones los siguientes artículos: Artículo 37. Las inversiones únicamente se podrán deducir mediante la aplicación, en cada ejercicio, de los por cientos máximos autorizados por esta Ley, sobre el monto original de la inversión, con las limitaciones en deducciones que, en su caso, establezca esta Ley. Tratándose de ejercicios irregulares, la deducción correspondiente se efectuará en el por ciento que represente el número de meses completos del ejercicio en los que el bien haya sido utilizado por el contribuyente, respecto de doce meses. Cuando el bien se comience a utilizar después de iniciado el ejercicio y en el que se termine su deducción, ésta se efectuará con las mismas reglas que se aplican para los ejercicios irregulares. El monto original de la inversión comprende, además del precio del bien, los impuestos efectivamente pagados con motivo de la adquisición o importación del mismo a excepción del impuesto al valor agregado, así como las erogaciones por concepto de derechos, cuotas compensatorias, fletes, transportes, acarreos, seguros contra riesgos en la transportación, manejo, comisiones sobre compras y honorarios a agentes aduanales. Tratándose de las inversiones en automóviles el monto original de la inversión también incluye el monto de las inversiones en equipo de blindaje. Cuando los bienes se adquieran con motivo de fusión o escisión de sociedades, se considerará como fecha de adquisición la que le correspondió a la sociedad fusionada o a la escindente. El contribuyente podrá aplicar por cientos menores a los autorizados por esta Ley. En este caso, el por ciento elegido será obligatorio y podrá cambiarse, sin exceder del máximo autorizado. Tratándose del segundo y posteriores cambios deberán transcurrir cuando menos cinco años desde el último cambio; cuando el cambio se quiera realizar antes de que transcurra 24

31 dicho plazo, se deberá cumplir con los requisitos que establezca el Reglamento de esta Ley. Las inversiones empezarán a deducirse, a elección del contribuyente, a partir del ejercicio en que se inicie la utilización de los bienes o desde el ejercicio siguiente. El contribuyente podrá no iniciar la deducción de las inversiones para efectos fiscales, a partir de que se inicien los plazos a que se refiere este párrafo. En este último caso, podrá hacerlo con posterioridad, perdiendo el derecho a deducir las cantidades correspondientes a los ejercicios transcurridos desde que pudo efectuar la deducción conforme a este artículo y hasta que inicie la misma, calculadas aplicando los por cientos máximos autorizados por esta Ley. Cuando el contribuyente enajene los bienes o cuando éstos dejen de ser útiles para obtener los ingresos, deducirá, en el ejercicio en que esto ocurra, la parte aún no deducida. En el caso en que los bienes dejen de ser útiles para obtener los ingresos, el contribuyente deberá mantener sin deducción un peso en sus registros. Lo dispuesto en este párrafo no es aplicable a los casos señalados en el artículo 27 de esta Ley. Los contribuyentes ajustarán la deducción determinada en los términos de los párrafos primero y sexto de este artículo, multiplicándola por el factor de actualización correspondiente al periodo comprendido desde el mes en el que se adquirió el bien y hasta el último mes de la primera mitad del periodo en el que el bien haya sido utilizado durante el ejercicio por el que se efectúe la deducción. Cuando sea impar el número de meses comprendidos en el periodo en el que el bien haya sido utilizado en el ejercicio, se considerará como último mes de la primera mitad de dicho periodo el mes inmediato anterior al que corresponda la mitad del periodo. 25

32 Artículo 38. Para los efectos de esta Ley, se consideran inversiones los activos fijos, los gastos y cargos diferidos y las erogaciones realizadas en periodos preoperativos, cuyo concepto se señala a continuación: Activo fijo es el conjunto de bienes tangibles que utilicen los contribuyentes para la realización de sus actividades y que se demeriten por el uso en el servicio del contribuyente y por el transcurso del tiempo. La adquisición o fabricación de estos bienes tendrá siempre como finalidad la utilización de los mismos para el desarrollo de las actividades del contribuyente, y no la de ser enajenados dentro del curso normal de sus operaciones. Gastos diferidos son los activos intangibles representados por bienes o derechos que permitan reducir costos de operación, mejorar la calidad o aceptación de un producto, usar, disfrutar o explotar un bien, por un periodo limitado, inferior a la duración de la actividad de la persona moral. También se consideran gastos diferidos los activos intangibles que permitan la explotación de bienes del dominio público o la prestación de un servicio público concesionado. Párrafo reformado DOF Cargos diferidos son aquellos que reúnan los requisitos señalados en el párrafo anterior, excepto los relativos a la explotación de bienes del dominio público o a la prestación de un servicio público concesionado, pero cuyo beneficio sea por un periodo ilimitado que dependerá de la duración de la actividad de la persona moral. Erogaciones realizadas en periodos preoperativos, son aquellas que tienen por objeto la investigación y el desarrollo, relacionados con el diseño, elaboración, mejoramiento, empaque o distribución de un producto, así como con la prestación de un servicio; siempre que las erogaciones se efectúen antes de que el contribuyente enajene sus productos o preste sus servicios, en forma constante. Tratándose de industrias extractivas, estas erogaciones son 26

33 las relacionadas con la exploración para la localización y cuantificación de nuevos yacimientos susceptibles de explotarse. Artículo 39. Los por cientos máximos autorizados tratándose de gastos y cargos diferidos, así como para las erogaciones realizadas en periodos preoperativos, son los siguientes: I. 5% para cargos diferidos. II. 10% para erogaciones realizadas en periodos preoperativos. III. 15% para regalías, para asistencia técnica, así como para otros gastos diferidos, a excepción de los señalados en la fracción IV del presente artículo. IV. En el caso de activos intangibles que permitan la explotación de bienes del dominio público o la prestación de un servicio público concesionado, el por ciento máximo se calculará dividiendo la unidad entre el número de años por los cuales se otorgó la concesión, el cociente así obtenido se multiplicará por cien y el producto se expresará en por ciento. En el caso de que el beneficio de las inversiones a que se refieren las fracciones II y III de este artículo se concrete en el mismo ejercicio en el que se realizó la erogación, la deducción podrá efectuarse en su totalidad en dicho ejercicio. Tratándose de contribuyentes que se dediquen a la explotación de yacimientos de mineral, éstos podrán optar por deducir las erogaciones realizadas en periodos pre operativos, en el ejercicio en que las mismas se realicen. Dicha opción deberá ejercerse para todos los gastos preoperativos que correspondan a cada yacimiento en el ejercicio de que se trate. 27

34 Artículo 40. Los por cientos máximos autorizados, tratándose de activos fijos por tipo de bien son los siguientes: I. Tratándose de construcciones: a) 10% para inmuebles declarados como monumentos arqueológicos, artísticos, históricos o patrimoniales, conforme a la Ley Federal sobre Monumentos y Zonas Arqueológicos, Artísticos e Históricos, que cuenten con el certificado de restauración expedido por el Instituto Nacional de Antropología e Historia o el Instituto Nacional de Bellas Artes. b) 5% en los demás casos. II. Tratándose de ferrocarriles: a) 3% para bombas de suministro de combustible a trenes. b) 5% para vías férreas. c) 6% para carros de ferrocarril, locomotoras, armones y autoarmones. d) 7% para maquinaria niveladora de vías, desclavadoras, esmeriles para vías, gatos de motor para levantar la vía, re movedora, insertadora y taladradora de durmientes. e) 10% para el equipo de comunicación, señalización y telemando. III. 10% para mobiliario y equipo de oficina. IV. 6% para embarcaciones. V. Tratándose de aviones: 28

35 a) 25% para los dedicados a la aerofumigación agrícola. b) 10% para los demás. VI. 25% para automóviles, autobuses, camiones de carga, tractocamiones, montacargas y remolques. Fracción reformada DOF VII. 30% para computadoras personales de escritorio y portátiles; servidores; impresoras, lectores ópticos, graficadores, lectores de código de barras, digitalizadores, unidades de almacenamiento externo y concentradores de redes de cómputo. VIII. 35% para dados, troqueles, moldes, matrices y herramental. IX. 100% para semovientes, vegetales, máquinas registradoras de comprobación fiscal y equipos electrónicos de registro fiscal. X. Tratándose de comunicaciones telefónicas: a) 5% para torres de transmisión y cables, excepto los de fibra óptica. b) 8% para sistemas de radio, incluyendo equipo de transmisión y manejo que utiliza el espectro radioeléctrico, tales como el de radiotransmisión de microonda digital o analógica, torres de microondas y guías de onda. c) 10% para equipo utilizado en la transmisión, tales como circuitos de la planta interna que no forman parte de la conmutación y cuyas funciones se enfocan hacia las troncales que llegan a la central telefónica, incluye multiplexores, equipos concentradores y ruteadores. 29

36 d) 25% para equipo de la central telefónica destinado a la conmutación de llamadas de tecnología distinta a la electromecánica. e) 10% para los demás. XI. Tratándose de comunicaciones satelitales: a) 8% para el segmento satelital en el espacio, incluyendo el cuerpo principal del satélite, los transpondedores, las antenas para la transmisión y recepción de comunicaciones digitales y análogas, y el equipo de monitoreo en el satélite. b) 10% para el equipo satelital en tierra, incluyendo las antenas para la transmisión y recepción de comunicaciones digitales y análogas y el equipo para el monitoreo del satélite. XII. 100% para maquinaria y equipo para la generación de energía proveniente de fuentes renovables. Para los efectos del párrafo anterior, son fuentes renovables aquéllas que por su naturaleza o mediante un aprovechamiento adecuado se consideran inagotables, tales como la energía solar en todas sus formas; la energía eólica; la energía hidráulica tanto cinética como potencial, de cualquier cuerpo de agua natural o artificial; la energía de los océanos en sus distintas formas; la energía geotérmica, y la energía proveniente de la biomasa o de los residuos. Asimismo, se considera generación la conversión sucesiva de la energía de las fuentes renovables en otras formas de energía. Lo dispuesto en esta fracción será aplicable siempre que la maquinaria y equipo se encuentren en operación o funcionamiento durante un periodo mínimo de 5 años inmediatos siguientes al 30

37 ejercicio en el que se efectúe la deducción, salvo en los casos a que se refiere el artículo 43 de esta Ley. Los contribuyentes que incumplan con el plazo mínimo establecido en este párrafo, deberán cubrir, en su caso, el impuesto correspondiente por la diferencia que resulte entre el monto deducido conforme a esta fracción y el monto que se debió deducir en cada ejercicio en los términos de este artículo o del artículo 41 de esta Ley, de no haberse aplicado la deducción del 100%. Para estos efectos, el contribuyente deberá presentar declaraciones complementarias por cada uno de los ejercicios correspondientes, a más tardar dentro del mes siguiente a aquél en el que se incumpla con el plazo establecido en esta fracción, debiendo cubrir los recargos y la actualización correspondiente, desde la fecha en la que se efectuó la deducción y hasta el último día en el que operó o funcionó la maquinaria y equipo. Fracción adicionada DOF XIII. 100% para adaptaciones que se realicen a instalaciones que impliquen adiciones o mejoras al activo fijo, siempre que dichas adaptaciones tengan como finalidad facilitar a las personas con capacidades diferentes a que se refiere el artículo 222 de esta Ley, el acceso y uso de las instalaciones del contribuyente. Fracción adicionada DOF Artículo 41. Para la maquinaria y equipo distintos de los señalados en el artículo anterior, se aplicarán, de acuerdo a la actividad en que sean utilizados, los por cientos siguientes: I. 5% en la generación, conducción, transformación y distribución de electricidad; en la molienda de granos; en la producción de azúcar y sus derivados; en la fabricación de aceites comestibles; en el transporte marítimo, fluvial y lacustre. II. 6% en la producción de metal obtenido en primer proceso; en la fabricación de productos de tabaco y derivados del carbón natural. 31

38 III. 7% en la fabricación de pulpa, papel y productos similares; en la extracción y procesamiento de petróleo crudo y gas natural. IV. 8% en la fabricación de vehículos de motor y sus partes; en la construcción de ferrocarriles y navíos; en la fabricación de productos de metal, de maquinaria y de instrumentos profesionales y científicos; en la elaboración de productos alimenticios y de bebidas, excepto granos, azúcar, aceites comestibles y derivados. V. 9% en el curtido de piel y la fabricación de artículos de piel; en la elaboración de productos químicos, petroquímicos y farmacobiológicos; en la fabricación de productos de caucho y de plástico; en la impresión y publicación gráfica. VI. 10% en el transporte eléctrico. VII. 11% en la fabricación, acabado, teñido y estampado de productos textiles, así como de prendas para el vestido. VIII. 12% en la industria minera; en la construcción de aeronaves y en el transporte terrestre de carga y pasajeros. Lo dispuesto en esta fracción no será aplicable a la maquinaria y equipo señalada en la fracción II de este artículo. IX. 16% en el transporte aéreo; en la transmisión de los servicios de comunicación proporcionados por telégrafos y por las estaciones de radio y televisión. X. 20% en restaurantes. XI. 25% en la industria de la construcción; en actividades de agricultura, ganadería, silvicultura y pesca. 32

39 XII. 35% para los destinados directamente a la investigación de nuevos productos o desarrollo de tecnología en el país. XIII. 50% en la manufactura, ensamble y transformación de componentes magnéticos para discos duros y tarjetas electrónicas para la industria de la computación. XIV. 100% en la conversión a consumo de gas natural y para prevenir y controlar la contaminación ambiental en cumplimiento de las disposiciones legales respectivas. XV. 10% en otras actividades no especificadas en este artículo. En el caso de que el contribuyente se dedique a dos o más actividades de las señaladas en este artículo, se aplicará el por ciento que le corresponda a la actividad en la que hubiera obtenido más ingresos en el ejercicio inmediato anterior. siguientes: Artículo 42. La deducción de las inversiones se sujetará a las reglas I. Las reparaciones, así como las adaptaciones a las instalaciones se considerarán inversiones siempre que impliquen adiciones o mejoras al activo fijo. En ningún caso se considerarán inversiones los gastos por concepto de conservación, mantenimiento y reparación, que se eroguen con el objeto de mantener el bien de que se trate en condiciones de operación. II. Las inversiones en automóviles sólo serán deducibles hasta por un monto de $175, Párrafo reformado DOF ,

40 Lo dispuesto en esta fracción no será aplicable tratándose de contribuyentes cuya actividad consista en el otorgamiento del uso o goce temporal de automóviles, siempre y cuando los destinen exclusivamente a dicha actividad. III. Las inversiones en casas habitación y en comedores, que por su naturaleza no estén a disposición de todos los trabajadores de la empresa, así como en aviones y embarcaciones que no tengan concesión o permiso del Gobierno Federal para ser explotados comercialmente, sólo serán deducibles en los casos que reúnan los requisitos que señale el Reglamento de esta Ley. En el caso de aviones, la deducción se calculará considerando como monto original máximo de la inversión, una cantidad equivalente a $8 600, Tratándose de contribuyentes cuya actividad preponderante consista en el otorgamiento del uso o goce temporal de aviones o automóviles, podrán efectuar la deducción total del monto original de la inversión del avión o del automóvil de que se trate, excepto cuando dichos contribuyentes otorguen el uso o goce temporal de aviones o automóviles a otro contribuyente, cuando alguno de ellos, o sus socios o accionistas, sean a su vez socios o accionistas del otro, o exista una relación que de hecho le permita a uno de ellos ejercer una influencia preponderante en las operaciones del otro, en cuyo caso la deducción se determinará en los términos del primer párrafo de esta fracción, para el caso de aviones y en los términos de la fracción II de este artículo para el caso de automóviles. Las inversiones en casas de recreo en ningún caso serán deducibles. IV. En los casos de bienes adquiridos por fusión o escisión de sociedades, los valores sujetos a deducción no deberán ser superiores a los valores pendientes de deducir en la sociedad fusionada o escindente, según corresponda. 34

41 V. Las comisiones y los gastos relacionados con la emisión de obligaciones o de cualquier otro título de crédito, colocados entre el gran público inversionista, o cualquier otro título de crédito de los señalados en el artículo 9o. de esta Ley, se deducirán anualmente en proporción a los pagos efectuados para redimir dichas obligaciones o títulos, en cada ejercicio. Cuando las obligaciones y los títulos a que se refiere esta fracción se rediman mediante un solo pago, las comisiones y los gastos se deducirán por partes iguales durante los ejercicios que transcurran hasta que se efectúe el pago. VI. Las construcciones, instalaciones o mejoras permanentes en activos fijos tangibles, propiedad de terceros, que de conformidad con los contratos de arrendamiento o de concesión respectivos queden a beneficio del propietario y se hayan efectuado a partir de la fecha de celebración de los contratos mencionados, se deducirán en los términos de esta Sección. Cuando la terminación del contrato ocurra sin que las inversiones deducibles hayan sido fiscalmente redimidas, el valor por redimir podrá deducirse en la declaración del ejercicio respectivo. VII. Tratándose de regalías, se podrá efectuar la deducción en los términos de la fracción III del artículo 39 de esta Ley, únicamente cuando las mismas hayan sido efectivamente pagadas. Artículo 43. Las pérdidas de bienes del contribuyente por caso fortuito o fuerza mayor, que no se reflejen en el inventario, serán deducibles en el ejercicio en que ocurran. La pérdida será igual a la cantidad pendiente de deducir a la fecha en que se sufra. Tratándose de bienes por los que se hubiese aplicado la opción establecida en el artículo 220 de esta Ley, la deducción se calculará en los términos de la fracción III del artículo 221 de la citada Ley. La cantidad que se recupere se acumulará en los términos del artículo 20 de esta Ley. Párrafo reformado DOF

42 Cuando los activos fijos no identificables individualmente se pierdan por caso fortuito o fuerza mayor o dejen de ser útiles, el monto pendiente por deducir de dichos activos se aplicará considerando que los primeros activos que se adquirieron son los primeros que se pierden. Cuando el contribuyente reinvierta la cantidad recuperada en la adquisición de bienes de naturaleza análoga a los que perdió, o bien, para redimir pasivos por la adquisición de dichos bienes, únicamente acumulará la parte de la cantidad recuperada no reinvertida o no utilizada para redimir pasivos. La cantidad reinvertida que provenga de la recuperación sólo podrá deducirse mediante la aplicación del por ciento autorizado por esta Ley sobre el monto original de la inversión del bien que se perdió y hasta por la cantidad que de este monto estaba pendiente de deducirse a la fecha de sufrir la pérdida. Si el contribuyente invierte cantidades adicionales a las recuperadas, considerará a éstas como una inversión diferente. La reinversión a que se refiere este precepto, deberá efectuarse dentro de los doce meses siguientes contados a partir de que se obtenga la recuperación. En el caso de que las cantidades recuperadas no se reinviertan o no se utilicen para redimir pasivos, en dicho plazo, se acumularán a los demás ingresos obtenidos en el ejercicio en el que concluya el plazo. Los contribuyentes podrán solicitar autorización a las autoridades fiscales, para que el plazo señalado en el párrafo anterior se pueda prorrogar por otro periodo igual. La cantidad recuperada no reinvertida en el plazo señalado en el quinto párrafo de este artículo, se ajustará multiplicándola por el factor de actualización correspondiente al periodo comprendido desde el mes en que se obtuvo la recuperación y hasta el mes en que se acumule. Cuando sea impar el número de meses comprendidos en el periodo en el que el bien haya sido utilizado en el ejercicio, se considerará como último 36

43 mes de la primera mitad de dicho periodo el mes inmediato anterior al que corresponda la mitad del periodo. Artículo 44. Tratándose de contratos de arrendamiento financiero, el arrendatario considerará como monto original de la inversión, la cantidad que se hubiere pactado como valor del bien en el contrato respectivo. Artículo 45. Cuando en los contratos de arrendamiento financiero se haga uso de alguna de sus opciones, para la deducción de las inversiones relacionadas con dichos contratos se observará lo siguiente: I. Si se opta por transferir la propiedad del bien objeto del contrato mediante el pago de una cantidad determinada, o bien, por prorrogar el contrato por un plazo cierto, el importe de la opción se considerará complemento del monto original de la inversión, por lo que se deducirá en el por ciento que resulte de dividir el importe de la opción entre el número de años que falten para terminar de deducir el monto original de la inversión. II. Si se obtiene participación por la enajenación de los bienes a terceros, deberá considerarse como deducible la diferencia entre los pagos efectuados y las cantidades ya deducidas, menos el ingreso obtenido por la participación en la enajenación a terceros. Como ya se especificó anteriormente, de conformidad con lo establecido en el artículo 41 de la Ley del ISR, las inversiones únicamente se podrán deducir mediante la aplicación en cada ejercicio, de los porcientos máximos autorizados por la Ley del ISR al monto original de la inversión. El monto original de la inversión, comprende además del precio del bien, los impuestos efectivamente pagados con motivo de la adquisición o importación del mismo a excepción del IVA, así como las erogaciones por concepto de derechos, fletes, transportes, acarreos, seguros contra riesgos en la transportación, manejo, comisiones sobre compras y honorarios a agentes aduanales. 37

44 En lo que se refiere a Deducción en ejercicios irregulares. Tratándose de ejercicios irregulares, la deducción se efectuará en el porciento que represente el número de meses completos del ejercicio en los que el bien haya sido utilizado, respecto de doce meses. Esta misma regla se aplicará cuando el bien se comience a usar después de iniciado el ejercicio y en el que se termine su deducción. En la opción de aplicar porcientos menores a los autorizados el contribuyente podrá aplicar porcientos menores a los autorizados por la Ley del ISR, en cuyo caso el porciento elegido será obligatorio y podrá cambiarse sin exceder del máximo autorizado, cumpliendo las disposiciones previstas en la Ley. Inicio de la deducción, las inversiones empezarán a deducirse a elección del contribuyente, a partir del ejercicio en que inicie la utilización de los bienes o del ejercicio siguiente. En caso de que el contribuyente no empiece a deducir los bienes en los plazos mencionados, podrá hacerlo con posterioridad, no obstante, perderá el derecho de deducir las cantidades que correspondan a los ejercicios transcurridos. Actualización de la deducción, el importe de la deducción determinada, se actualizará multiplicándola por el factor de actualización correspondiente al período comprendido desde el mes en que se adquirió el bien y hasta el último mes de la primera mitad del período en el que el bien haya sido utilizado durante el ejercicio en que se efectúa la deducción. En caso de que sea impar el número de meses comprendidos en el período en que el bien haya sido utilizado en el ejercicio, se considerará como último mes de la primera mitad del período, el mes inmediato anterior al que corresponda la mitad del período LEY DE IMPUESTOS AL VALOR AGREGADO La Ley del Impuesto Valor Agregado, del Capitulo I Disposiciones Generales, en el artículo 4, consultado en el Instituto de Investigaciones Jurídicas (2010) se establece la mecánica a seguir por el contribuyente para 38

45 acreditar el impuesto al valor agregado que se hubiese trasladado, así como los requisitos que se deberán cubrir para tener derecho al acreditamiento. Dentro de lo inscrito en presente artículo se destaca lo siguiente: Articulo 4o. El acreditamiento consiste en restar el impuesto acreditable, de la cantidad que resulte de aplicar a los valores señalados en esta ley la tasa que corresponda según sea el caso. (Reformado en su integridad en el diario oficial de la federación el 7 de junio de 2005) Para los efectos del párrafo anterior, se entiende por impuesto acreditable el impuesto al valor agregado que haya sido trasladado al contribuyente y el propio impuesto que el hubiese pagado con motivo de la importación de bienes o servicios, en el mes de que se trate. El derecho al acreditamiento es personal para los contribuyentes del impuesto al valor agregado y no podrá ser trasmitido por acto entre vivos, excepto tratándose de fusión. En el caso de escisión, el acreditamiento del impuesto pendiente de acreditar a la fecha de la escisión solo lo podrá efectuar la sociedad escindente. Cuando desaparezca la sociedad escindente, se estará a lo dispuesto en el antepenúltimo párrafo del artículo 14-b del Código Fiscal de la Federación. En el marco de la misma LIVA, en el Artículo 12, establece que: Para calcular el impuesto tratándose de enajenaciones se considerara como valor el precio o las contraprestaciones pactadas, así como las cantidades que además se carguen o cobren al adquirente por otros impuestos, derechos, intereses normales o moratorios, penas convencionales o cualquier otro concepto. (Reformado en el Diario Oficial de la Federación el 30 de diciembre de 2002) En la opinión de Siu, Huerta & Marquet (1994) el gravamen calculado conforme al monto original de la inversión deberá ser pagado a la firma del 39

46 contrato, puesto que es en la fecha en la cual el arrendador lo trasladará. A partir de ese momento es posible acreditar dicha cantidad, mientras que el correspondiente a los interés se cubrirá conforme a la exigibilidad de la rentas y en consecuencia a partir de ese momento será acreditable LEY GENERAL DE ORGANIZACIONES Y ACTIVIDADES AUXILIARES DEL CRÉDITO En lo referente a esta ley en el Capítulo II De las arrendadoras Financieras, en los artículos 25 y 27, cae dentro del contexto legal y no propiamente fiscal, sin embargo se ha considerado necesario incluirlos, ya que existe una relación estrecha entre los citados artículos y el artículo 15 de Código Fiscal de la Federación. Artículo 25.- Por virtud del contrato de arrendamiento financiero, la arrendadora financiera se obliga a adquirir determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a plazo forzoso, a una persona física o moral, obligándose ésta a pagar como contraprestación, que se liquidará en pagos parciales, según se convenga, una cantidad en dinero determinada o determinable, que cubra el valor de adquisición de los bienes, las cargas financieras y los demás accesorios, y adoptar al vencimiento del contrato alguna de las opciones terminales a que se refiera el Artículo 27 de esta Ley. Al establecer el plazo forzoso a que hace mención el párrafo anterior, deberán tenerse en cuenta las condiciones de liquidez de la arrendadora financiera, en función de los plazos de los financiamientos que, en su caso, haya contratado para adquirir los bienes. Los contratos de arrendamiento financiero deberán otorgarse por escrito y ratificarse ante la fe de notario público, corredor público titulado, o cualquier otro fedatario público y podrán inscribirse en el Registro Público de Comercio, a 40

47 solicitud de los contratantes, sin perjuicios de hacerlo en otros Registros que las leyes determinen. Artículo 27.- Al concluir el plazo del vencimiento del contrato una vez que se hayan cumplido todas las obligaciones, la arrendataria deberá adoptar alguna de las siguientes opciones terminales: I. La compra de los bienes a un precio inferior a su valor de adquisición, que quedará fijado en el contrato. En caso de que no se haya fijado, el precio debe ser inferior al valor de mercado a la fecha de compra, conforme a las bases que se establezcan en el contrato; II. A prorrogar el plazo para continuar con el uso o goce temporal, pagando una renta inferior a los pagos periódicos que venía haciendo, conforme a las bases que se establezcan en el contrato; y III. A participar con la arrendadora financiera en el precio de la venta de los bienes a un tercero, en las proporciones y términos que se convengan en el contrato. La Secretaría de Hacienda y Crédito Público, mediante disposiciones de carácter general, está facultada para autorizar otras opciones terminales siempre que se cumplan los requisitos señalados en el primer párrafo del Artículo 25 de esta Ley. En el contrato podrá convenirse la obligación de la arrendataria de adoptar, de antemano, alguna de las opciones antes señaladas, siendo responsable de los daños y perjuicios en caso de incumplimiento. La arrendadora financiera no podrá oponerse al ejercicio de dicha opción. 41

48 Si en los términos del contrato, queda la arrendataria facultada para adoptar la opción terminal al finalizar el plazo obligatorio, ésta deberá notificar por escrito a la arrendadora financiera, por lo menos con un mes de anticipación al vencimiento del contrato, cuál de ellas va a adoptar, respondiendo de los daños y perjuicios en caso de omisión, con independencia de lo que se convenga en el contrato. 1.5 MÉTODOS DE EVALUACIÓN Existen diversos métodos de análisis aplicables a la evaluación financiera de las diversas fuentes de financiamiento y por ende aplicable al arrendamiento, en el presente punto se analizarán: Valor Presente Costo de Capital Integral Ventajas y Desventajas del Arrendamiento Financiero Escenarios y Análisis de Sensibilidad VALOR PRESENTE De acuerdo con Siu, Huerta & Marquet, el objetivo de este método, es traer a valor actual (al momento de la firma del contrato) los costos y gastos ocasionados por obtener el bien por medio del arrendamiento financiero, utilizando una tasa de descuento que asigna la empresa; que será determinada de acuerdo a: 1) Costo ponderado de capital 2) Costo de Oportunidad 3) La tasa mínima de rendimiento que la empresa desee obtener Para efecto de calcular el valor presente neto, se necesita consultar con los siguientes datos: 42

49 1) Los costos y gastos por período presupuestados 2) La vida útil o económica del proyecto 3) La tasa de descuento El procedimiento para efecto de determinar el valor presente de los costos y gastos erogados, es el siguiente: 1. En las tablas de valor presente, se buscará el factor de acuerdo a los años de vida del proyecto y la tasa de descuento requerida por la empresa. 2. Cada flujo de costos y gastos por período que se ha presupuestado erogar, se multiplicará por el factor correspondiente y se asumirán los resultados obtenidos. 3. A la cantidad arrojada en el punto anterior se le deberá adicionar la suma de la cifras del año cero, el resultado será el total de costos y gastos a valor presente. Una vez que se ha determinado el total de costos y gastos a valor presente, se está en posibilidad de compararlo con el que se obtenga del análisis de costos y gastos de otras alternativas de financiamiento, a fin de implementar aquella cuyas ventajas comparativas tanto cualitativas como cuantitativas sean mejores COSTO DE CAPITAL INTEGRAL El objetivo del presente método, es el determinar el costo de capital que la empresa está cubriendo de manera implícita por la utilización del numerario, en otras palabras, la tasa de interés integral que se deberá pagar considerando en forma global el financiamiento y los costos y gastos necesarios para su concertación. Para realizar el cálculo, es necesario considerar el crédito como un ingreso y restarle los gastos de registro, horarios, etc., o sea, los egresos necesarios para su consecución al momento de la firma del contrato, e igualar 43

50 el resultado, con los pagos a realizar en forma periódica durante el transcurso del convenio, tales como las rentas, los seguros, etc. (a excepción del impuesto al valor agregado), mediante la aplicación de la siguiente formula: FE = R 1- (1+i) n + P i (1+i ) Y Donde: Financiamiento efectivo= Financiamiento egresos a la firma del contrato R= valor de las rentas mensuales durante la vigencia del contrato i = costo de capital integral mensual n= número de rentas p= otro pago y = número de meses transcurridos, desde el momento de la firma hasta finalizar cualquier otro pago. Es importante señalar, que en caso de existir otros pagos, se debe considerar a cada uno de ellos por separado, por lo tanto, será necesario repetir la tercera parte de la ecuación P / (I+i) en igual número de veces. Siu, Huerta & Marquet (1994) VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO La decisión de financiar la adquisición de inmuebles, maquinaria o equipo por medio del arrendamiento financiero presenta sus ventajas y desventajas para el usuario entre las principales destacan: 44

51 Ventajas: Se protege el flujo de efectivo de la empresa, debido a que los desembolsos son menores. Libera capital de trabajo Se conserva el derecho de elegir el equipo y al proveedor, así como la negociación de precio y entrega. La arrendadora paga de contado al proveedor, obteniendo el arrendatario importantes descuentos al cubrirse el costo del bien en dicho término. No se requiere el mantenimiento de saldos en cuentas bancarias por concepto de reciprocidad. Se dejan abiertas las líneas de crédito tradicionales, tales como: proveedores, Instituciones de crédito, accionistas, etc. Las clausulas del contrato se establecen por acuerdo de ambas partes, es posible incluir condiciones y opciones especiales dependiendo de la habilidad que como negociante se tenga el aprovechar esta opción. El plazo de resolución es por lo general menor a tres semanas, salvo en casos en los que el monto de la operación requiera de estudios adicionales. Se puede obtener incrementos al capital de trabajo (liquidez y solvencia), mediante la venta de equipo propio y continuar utilizándolo, mediante la operación de sale and lease back. El financiamiento cubre el 100% del valor del bien. No grava a otros activos de la empresa. Desventajas: La tasa de interés es alta, ya que la fuente de fondeo de las arrendadoras son los bancos; pagaré y las obligaciones, en otras palabras, el crédito no es de primera instancia. Las rentas mensuales se ajustan de acuerdo al incremento o decremento que tenga la tasa base (CPP Costo Porcentual Promedio, 45

52 CETES Certificados de Tesorería de la Federación, TIP tasa de Interés Porcentual), por tanto al ser índices de coincidencia dicha tasa base y la tasa de inflación, en una economía con incertidumbre a este respecto, puede ocasionar que los interés aumenten de un momento a otro, afectándose los flujos de efectivo considerablemente, ocasionando problemas de liquidez y solvencia. Si el arrendatario requiere cancelar el contrato antes del plazo pactado, deberá cubrir una prima. Según los autores Siu, Huerta & Marquet (1994) los beneficios e inconvenientes son enunciativos, ya que dependiendo de las posibilidades y necesidades de cada entidad, así como las características de su particular entorno económico, podrán variar, por tanto, se deberá analizar y evaluar la opción que presenta el arrendamiento financiero en cada caso específico ESCENARIOS Y ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD A través del estudio de Siu, Huerta & Marquet (1994), nos aportan que al realizarse la figura del arrendamiento financiero, se ha establecido que son cinco los factores que inciden cuantitativamente en el contrato, a saber: 1. Precio de adquisición del bien (monto original de la inversión) 2. Plazo del contrato 3. Ficha de firma de contrato 4. tasa de interés 5. Tasa de inflación Para llevar a cabo una adecuada evaluación de la opción de arrendar financieramente un bien, es necesario estimar o proyecta la posible evolución de los factores señalados y realizar cambios de éstos, para tratar de establecer condiciones futuras que pudiesen presentarse y que permitan al analista financiero contestar a la pregunta Qué pasa si? 46

53 Dos instrumentos que frecuentemente se utilizan para lograr el objetivo señalado en el párrafo que antecede son: a) Los escenarios y b) El análisis de sensibilidad La palabra escenario proviene del latín scenarium, la define el diccionario, como parte del teatro construida y habilitada para la representación de los espectáculos y en términos generales, como las circunstancias en que se desarrolla un hecho o que rodean a una persona o cosa. Bajo este contexto de la planeación estratégica, táctica o financiera, la palabra escenario tiene una concepción más amplia, ésta involucra a una imagen o combinación de ellas, que se espera se presenten en un futuro, infiriéndose lo anterior, en base al estudio de los factores externos e internos de tipo económico, político, social, etc., que afectan a la organización y a su medio ambiente. Es necesario construir diversos escenarios a manera de proyectar dichas imágenes del futuro y así establecer el más probable. Los escenarios se han convertido en la actualidad en herramienta indispensable para realizar una adecuada y razonable estimación, proyección, presupuestación y planeación del porvenir; para poder construir un escenario, es necesario distinguir las particularidades y peculiaridades de cada elemento integrante, así como sus aspectos cualitativos y cuantitativos. Un escenarios debe ser coherente e integra, es decir, los elementos y factores que lo formar deben tener una conexión, relación o enlace entre sí, e integrar éstos en un todo, en otras palabras, al escenario se le considera un sistema y a las partes que lo forman subsistemas de manera que basándose en la combinación, interdependencia e interacción de ellos, se pueda al variar sus condiciones obtener resultados que describan de manera lógica los posibles sucesos que en un futuro se darán. 47

54 La construcción de los escenarios es un proceso que requiere encontrarse en constante evolución, que debe ser acorde a los cambios en el medio ambiente general y específico que rodea a la organización. Por su parte, el análisis de sensibilidad se refiere a los cambios de uno o mas factores dentro de ciertos rangos lógicos, a fin de proyectar el comportamiento de una situación específica y de los resultados que esta arroja; el objetivo es forzar a la inversión y a sus beneficios, a fin de asegurar al máximo su posible rentabilidad, ante la presencia de posibles riesgos. 1.6 PROYECTO DE INVERSIÓN CONCEPTO La definición de proyecto de inversión, del cual, Lawrence S. Gitman (1986) afirma que Es un conjunto de planes detallados, que se presentan con el fin de aumentar la productividad de la empresa para incrementar las utilidades o la prestación de servicios, mediante el uso óptimo de fondos en un plazo razonable (Hernández y Villalobos, 2002). Pero otra definición que nos aportan Huerta y Villanueva (1999) nos dice que: es un plan al que se le asigna determinado monto de capital y se le proporcionan insumos de varios tipos, para producir un bien o servicio útil al ser humano. (Hernández y Villalobos, 2002) Con lo anterior, se puede resumir a un proyecto de inversión como una serie de planes que se piensan poner en marcha en el corto, mediano y largo plazo, para dar eficacia a una operación o actividad económica, así mismo para generar un bien o servicio competitivo en el mercado actual, obteniendo una buena remuneración PROYECTO DE INVERSIÓN POR EXPANSIÓN De acuerdo con Haime Levy Luis (2004) nos define lo siguiente, este tipo de proyectos son los que aumentan la capacidad instalada actual de 48

55 producción o venta, o que representan un nuevo negocio para la organización. Este es el caso clásico de análisis de proyecto de inversión, ya que es indispensable estimar los ingresos, gastos y costos futuros relativos al proyecto en particular, con el costo de los recursos a asignar en el mismo. El criterio de aceptación en estos proyectos es generalmente la rentabilidad del mismo, pero no hay que perder de vista en todos los proyectos, el factor de incertidumbre y riesgo que el proyecto representa, pues se puede optar por un proyecto de mayor rentabilidad que otro, pero el riesgo lo puede convertir en rechazable PROYECTO DE INVERSIÓN POR NUEVA CREACIÓN Un Proyecto de inversión se integra con los estudios de: Instalaciones para producirlo con mayor eficiencia, diseño del producto, manejo de inventarios, localización de instalaciones y control de calidad. La evaluación de proyectos para empresas nuevas según Perea Quezada Joaquín (2007), debe iniciarse con el estudio de mercado que nos permita determinar: a) El producto que se va a vender, la marca, el empaque, la etiqueta, el diseño del producto, color, calidad, garantía, responsabilidad legal, etiquetas de advertencia y servicios postventa. (Stanton, J.W. Etzel, J. M., Walter, J: B;,1996). b) Quiénes son los clientes potenciales con necesidades y capacidad económica para adquirir nuestro producto, y las características de la elasticidad de la demanda para evaluar la respuesta del consumidor ante cambios en los precios (Ferguson C.E., 1971) c) Identificar las empresas que atienden actualmente las necesidades de mis potenciales clientes. El precio al que ofrecen su producto sobre el que estableceré mis estrategias con servicios o productos estandarizados o diferenciados. (Amat, J.M. 2000). 49

56 d) Los canales de distribución necesarios para distribuir el producto desde, mayoristas, distribuidores., detallistas, venta directa de casa en casa, etc. e) La participación en el mercado, determinando el volumen de ventas que se realiza en el mercado por las empresas que ofrecen su producto actualmente, las ventas y participación que se puede alcanzar con nuestro producto. f) Por último, el volumen de ventas calculado a partir de la demanda insatisfecha y la elasticidad de la demanda que puedo ofrecer y el sacrificio necesario en el precio para ingresar en el mercado. El estudio técnico es el segundo estudio que debo realizar para: a) Determinar si el producto que quiero vender se puede fabricar cumpliendo con las expectativas del cliente en precio y calidad. b) Si tendremos la posibilidad de llevarlo al consumidor a precios competitivos y en la cantidad requerida. c) Para fabricarlo necesitamos saber lo siguiente: 1) La inversión en maquinaria, edificio, equipo de transporte, mobiliario, servicios. 2) La disponibilidad de materia prima en las cantidades requeridas y con oportunidad de entrega. 3) Materiales auxiliares y servicios que hagan posible el proceso de producción. 4) La mano de obra necesaria para fabricar el producto. 5) El tipo de proceso que se utilizará, (dependiendo del volumen de producción y su estandarización). 50

57 6) El proceso de manufactura del producto, El estudio financiero tiene como objetivo medir el valor del dinero en el tiempo. Si se invierte un peso hoy debemos tener en el futuro una cantidad suficiente para adquirir una cantidad mayor de bienes a los que adquirimos hoy por ese dinero. Esto implica recuperar la pérdida del poder adquisitivo de ese peso en el tiempo más la ganancia en función del riesgo para poder recuperarlo. En ausencia de ganancias, el proyecto debe desecharse, ya que carece de sentido el riesgo y el trabajo del empresario si no hay beneficios que hagan crecer en el capital invertido Determinar la rentabilidad de un proyecto nuevo requiere calcular la inversión que se realizará al inicio. Esta inversión comprende los activos fijos adquiridos para la nueva empresa: maquinaria, terrenos, edificios, mobiliario, equipo de transporte, más el capital de trabajo necesario para que la empresa funcione al menos dos meses con recursos propios. A partir de esta fecha se espera que la venta de mercancía restablezca la disponibilidad de efectivo para continuar las operaciones. Con el volumen de ventas que se espera alcanzar se deberán determinar los ingresos anuales por las ventas del producto, los costos de materia prima, mano de obra, gastos indirectos de fabricación y gastos de operación para toda la vida útil del proyecto. Al total de ingresos anuales se deberán descontar los costos de materia prima, mano de obra, gastos indirectos de fabricación, gastos de operación, impuestos y participación de los trabajadores en las utilidades. El resultado serán las utilidades anuales del ejercicio. En virtud de que las depreciaciones y amortizaciones de activos no son desembolsadas en el momento que se aplican a costos y gastos anuales y sólo aparecen para fines fiscales, deberán ser sumadas nuevamente a la utilidad del ejercicio para obtener los flujos de efectivo del proyecto durante su vida útil. Enfrentar la sumatoria de los flujos de efectivo descontados a una tasa 51

58 de rentabilidad mínima esperada con la inversión inicial permitirá determinar si la inversión es o no rentable, suficiente en las decisiones de inversión. El Estudio legal es de relevante importancia, ya que descuidarlo puede traer fuertes dolores de cabeza a la administración, poniendo en peligro el futuro de la naciente empresa. Este estudio contempla las obligaciones que debe cumplir la empresa nueva o en operación, como obtener el registro federal de contribuyentes, autorización de operaciones por la Secretaría de Estado que regule las actividades de nuestra empresa, cumplir con los derechos de los trabajadores para evitar sanciones innecesarias, contar con normas de seguridad para evitar accidentes de trabajo y oportunamente las obligaciones fiscales. Finalmente, será necesario realizar estudios administrativos que faciliten la organización y operación de la empresa delegando responsabilidades que agilicen sus funciones y actividades orientadas al logro de objetivos FLUJOS DE EFECTIVOS Los flujos de efectivo, se les conoce como la entrada y salida de efectivo. Mantiene la solvencia de la empresa planificando los flujos de efectivo necesarios para satisfacer sus obligaciones y para adquirir sus activos necesarios para cumplir con los objetivos de la empresa. También se utiliza esta base de efectivo para reconocer los ingresos y los gastos sólo respecto de flujos positivos y negativos de efectivo reales. Independientemente de sus pérdidas o ganancias, una empresa debe tener suficiente flujo de efectivo para cumplir con sus deudas conforme se venzan. Gitman J. Lawrence (2003) nos dice que, el flujo de efectivo, es parte vital para la empresa, es el enfoque principal del administrador financiero para la administración diaria de las finanzas y planeación y la toma de decisiones estratégicas orientadas a la creación del valor del accionista. Un factor importante que afecta el flujo de efectivo de una empresa es la depreciación (y todos los demás cargos que no se hacen en efectivo). Entenderemos como 52

59 depreciación al cargo sistemático de una parte de los costos de activos fijos contra los ingresos anuales a través del tiempo. Flujos De Efectivo A Una a Empresa Desde una perspectiva contable Desde una perspectiva financiera Estado de Flujos de Efectivo. Es un resumen de los flujos de efectivo operativos, de inversiones y de financiamiento de la empresa y los ajusta de acuerdo con los cambios en su efectivo y valores bursátiles durante un periodo. Flujo operativo de efectivo, el cual se usa en la toma de decisiones administrativas Flujo libre de efectivo. El cual es seguido muy de cerca por participantes del mercado de capitales LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE LA EMPRESA La figura 1.1 ilustra los flujos de efectivo de la empresa. El efectivo y los valores bursátiles representan una reserva de liquidez que se incrementa por los flujos positivos de efectivo y se reduce por los flujos negativos de efectivo. Los flujos de efectivo de la empresa se pueden dividir en: 1) Flujos Operativos 2) Flujos de Inversión 3) Flujos de Financiamiento 53

60 1) Los Flujos Operativos. Son flujos positivos y negativos de efectivo relacionados directamente con la venta y producción de los productos y servicios de la empresa. 2) Los Flujos de Inversión. Son flujos de efectivo asociados con la compra y venta de activos fijos e intereses comerciales. Desde luego, las transacciones de compra darían como resultado flujos negativos de efectivo, mientras que las transacciones de venta generarían flujos positivos efectivo. 3) Los Flujos de Financiamiento. Resultan de las transacciones de financiamiento, de deuda y capital. Incurrir (o repagar) en deuda a corto o largo plazo daría como resultado un flujo positivo de efectivo (o un flujo negativo de efectivo) correspondiente. Del mismo modo, la venta de acciones daría como resultado un flujo positivo de efectivo; el pago de dividendos en efectivo o la recompra de acciones daría como resultado un flujo negativo de financiamiento. 54

61 (1) Flujos operativos (2) Flujos inversión Mano de Obra Sueldos acumulados Pago de cargos por pagar Compra Venta Activos fijos Materias primas Cuentas por pagar Pago de compras a crédito Intereses comerciales Depreciación Trabajo en Proceso Productos terminados Gastos generales Efectivo y valores bursátiles Compra Venta (3) Flujos de financiamiento inversión Gastos operativos (incluyendo depreciación) y financieros Endeudamiento Reembolso Deuda (a corto y a largo plazo) Impuestos Pago Venta de acciones Ventas Reembolso Ventas en efectivo Recompra de acciones Capital Cuentas por cobrar Cobranza de ventas a crédito Pago de dividendos en efectivo Figura 1.1 Flujos de efectivo de la empresa. Fuente: Gitman J. Lawrence (2003) CLASIFICACIÓN DE FLUJOS NEGATIVOS Y POSITIVOS DE EFECTIVO El estado de flujos de efectivo, resume los flujos positivos y negativos de efectivo durante un periodo dado. La tabla 1.4, clasifica los flujos positivos (orígenes) y flujos negativos (usos y aplicaciones) de efectivo básico. Gitman J. Lawrence (2003) 55

62 Flujos Positivos (orígenes) Flujos Negativos (usos y aplicaciones) Disminución de cualquier activo Incremento de cualquier activo Incremento de cualquier pasivo Disminución de cualquier pasivo Utilidades netas después Perdida neta de impuestos Depreciación y otros cargos Dividendos pagados que no son de efectivo Venta de acciones Recompra o retiro de acciones Tabla 1.4 Los Orígenes y aplicaciones de los flujos. Fuente Gitman J. Lawrence (2003) FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTABLE Siguiendo con las aportaciones de Gitman J Lawrence (2003) nos hace la siguiente aportación: Los flujos de efectivo incrementables representan los flujos de efectivo adicionales negativos o positivos- esperados como resultado de un gasto de capital propuesto. Los beneficios esperados de un gasto de capital o proyecto se reflejan en sus flujos positivos de efectivo operativos, que son los flujos positivos de efectivo incrementables después de impuestos. Para poder entender un poco más la analogía anterior es necesaria la interpretación del termino después de impuestos, lo cual alude, a los beneficios que se espera que resulten de los gastos de capital propuestos se deben medir después de impuestos, porque la empresa usará los beneficios sólo hasta que haya cumplido las exigencias impositivas gubernamentales. Estas exigencias dependen de los ingresos gravables de la empresa, por lo que es necesario deducir los impuestos antes de hacer las compensaciones entre las inversiones propuestas para que haya consistencia al evaluar las alternativas de gastos de capital. 56

63 En lo que refiere a la interpretación del término de flujos positivos de efectivo, son todos los beneficios esperados de un proyecto propuesto, se deben medir con base en el flujo de efectivo. Los flujos de efectivo positivos representan el dinero que se puede gastar, no solamente ganancias contables. El cálculo básico requiere agregar nuevamente a las ganancias netas después de impuestos, la depreciación y otros cargos que no sean en efectivo (amortización y agotamiento) deducidos como gastos en el estado de resultados de la empresa. Ya que la depreciación se muestra comúnmente en los estados de resultados, es el único cargo que no es en efectivo que se considera. 57

64 CAPITULO II ESTUDIO DE LA EMPRESA NAOLINQUEÑO

65 2.1 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA HISTORIA / ANTEPASADOS Hace más de 57 años la señora Josefina Olmos empezó a elaborar un mole diferente, mujer emprendedora y visionaria, dedicó gran parte de su tiempo para desarrollar un nuevo sazón, es así como surge el tradicional mole de Naolinco. Al darse cuenta del éxito del producto, doña Josefina empezó a elaborar el mole en pasta, y a comercializarlo entre sus vecinos. Convirtiéndolo en un exquisito platillo de las fiestas del Santo Patrón San Mateo Apóstol (21 de septiembre) y la fiesta de Todos Santos (1 de noviembre.), celebraciones muy importantes en Naolinco. Actualmente, su hijo Miguel Ángel Gómez Olmos, su esposa María Luisa Juárez Sánchez (propietaria del negocio), el joven Juan Pedro hijo menor y su familia son los encargados de la elaboración de su propio estilo de pasta de mole, el cual se denomina mole Naolinqueño. La empresa Naolinqueño fue abriéndose mercado no sólo en Naolinco, sino también en poblaciones circunvecinas, surtiendo su producto a granel en la zona centro: Xalapa, Coatepec; zona sotavento Veracruz, Boca del Río; zona centro Norte: Martínez de la Torre; zona de las grandes montañas: Orizaba, Córdoba; zona totonaca: Poza Rica, Papantla. Actualmente su mercado se presenta principalmente en Grupo Comercial Chedraui. (Para mayor ubicación véase la figura 1.2 Regiones del Estado de Veracruz.) 59

66 Figura 1.2. Regiones del Estado de Veracruz. Fuente: Elaboración propia MISIÓN Ser una empresa promotora de la cocina tradicional mexicana, a través de la producción de la genuina pasta de mole especial, la cual satisfaga los gustos y preferencias de paladares exigentes en nuevos mercados, a través del posicionamiento del producto Naolinqueño e innovación del mismo con el mejor servicio al cliente. 60

67 2.1.3 VISIÓN Ser una empresa competitiva a nivel estatal y nacional, reconocida por la excelente calidad de su producto alimenticio tradicional, ofertado hacia distintos mercados internacionales, superando las expectativas de nuestros clientes a través de la gastronomía mexicana FILOSOFÍA DE LA EMPRESA Los efectos de la globalización han venido transformando los hábitos alimenticios de los mexicanos, quienes optan por comida rápida (fast food) o ligera (light) que abunda en las calles, centros turísticos y aún en medios rurales. Por ello es necesario rescatar la comida tradicional mexicana. La empresa tiene el compromiso de extender el gusto de la alta cocina mexicana, porque de ella provienen sus sabores de hierbas, especias, salsas a base de chiles secos, vegetales, nueces y granos. Todos ellos muy saludables para nuestro organismo OBJETIVOS EMPRESARIALES Trabajar en equipo es una de las grandes prioridades de la empresa (por ser ésta de carácter familiar). Es lo que se conoce ahora como trabajo colaborativo. Elaborar un producto de calidad con base en la mejor materia prima y proceso de elaboración. Mejoramiento continúo en el proceso de producción. Realización de actividades de promoción, aún en fines de semana o fechas festivas. Entregar un producto fresco a nuestros clientes. Efectuar la entrega de la mercancía en fechas determinadas por la empresa comercial. Cumplir periódicamente con las declaraciones fiscales. Posicionar el producto en el mercado veracruzano. 61

68 Maximizar las utilidades y el patrimonio de la empresa ORGANIGRAMA D I R E C C I Ó N DEPARTAMENTO DE PRODUCCIÓN DEPARTAMENTO DE ADMINISTRACIÓN Empleados del proceso productivo Vendedores Asesoría externa G E Figura 1.3 Organigrama de la empresa Naolinqueño. Fuente: Elaboración N Propia E R La A empresa Naolinqueño siendo de carácter familiar, presenta este organigrama L de forma horizontal, con niveles jerárquicos que van de izquierda a derecha DETERMINACIÓN DE LA PERSONALIDAD JURÍDICA Existen varios regímenes fiscales de acuerdo con la actividad y el monto de los ingresos. Por lo tanto, la empresa Naolinqueño representada por la señora María Luisa Juárez Sánchez recae dentro de persona física con actividad empresarial en régimen intermedio de Ley de ISR. 62

69 2.1.8 REQUISITOS LEGALES DE OPERACIÓN Es necesario en este apartado comentar que la empresa inicia sus labores aproximadamente en el año de Para aquel entonces el propietario del negocio era el señor Miguel Ángel Gómez Olmos. Los requisitos para darse de alta en la Secretaría de Hacienda del Estado eran muy pocos (no se requería la CURP y mucho menos la Secretaría tenía control de los pagos vía electrónicos, el pago era en efectivo), por lo que estaba constituida a través del régimen simplificado con facilidades administrativas y la documentación que se expedía para la empresa Chedraui era a través de las notas de remisión con los datos de la empresa. En el año de 1998 se cambia de propietario a nombre de la señora María Luisa Juárez Sánchez, esposa del señor Miguel A. Con el paso del tiempo se crearon nuevas disposiciones fiscales; y para el año 2002 se cambió de régimen simplificado a régimen de pequeños contribuyentes. Esta medida fue implementada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público que, de acuerdo con su actividad y al monto de ingresos clasificaba las actividades empresariales. Sin embargo este régimen duró solamente un año, debido a que dicha Secretaría determinó que existieran nuevos regímenes de acuerdo con su monto y actividad, clasificándolos de la siguiente manera: Como pequeños contribuyentes, aquellos que sus ingresos sean no mayores a $250, Régimen intermedio aquellos contribuyentes que sus ingresos sean no mayores a $2,750, El régimen simplificado es para aquellos contribuyentes de actividad agrícola y pesca. Y por último, el régimen general de ley el cual ubica al contribuyente por ingresos superiores a los $ 2,750,

70 Por lo tanto, la empresa queda comprendida dentro del régimen Intermedio de Ley con pago de ISR e IVA gravado a tasa cero por ser un artículo o producto natural. Requisitos con los cuales fue constituida la empresa Naolinqueño Formato de Alta R1 en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público Nombre, denominación o razón social: Juárez Sánchez María Luisa Fecha de inscripción: 1993/02/10 Fecha de inicio de operaciones: 1991/11/ IDENTIFICACIÓN DEL PRODUCTO Para conocer un poco más acerca del mole, Patricia Quintana (2006) define: La palabra mole proviene del náhuatl mulli y era el nombre que se daba a varios platos de comida que tenían en común la mezcla de diferentes tipos de chiles y algunos ingredientes, como el cacahuate, el chocolate y la pepita de calabaza. En la época Colonial ( ) esta combinación de chiles se acompañaba con carne de pescado, gallina, guajolote o conejo. A ello se le agregaron otras especias traídas por los españoles, como el ajonjolí o la canela; además del uso de la manteca de cerdo en su preparación y así evolucionó esta tradición culinaria en distintas regiones de México, hasta llegar a nuestros días. El mole es un elemento que representa a México a nivel internacional, ya que es uno de los platillos representativos del país, e influye no sólo en los aspectos gastronómicos, sino culturales, artísticos e históricos. Regiones de estados como Oaxaca, Puebla y Michoacán han sido los lugares donde el mole ha tomado ese sabor que lo hace único en el mundo; pero, en Naolinco de Victoria, Veracruz, nació la inquietud de elaborar y procesar un producto 64

71 diferenciado de los demás, por el hecho de que en su composición se le agrega nuez, almendra y ciruela pasa, convirtiéndolo en mole especial lo que lo hace inigualable en sabor y tradición. El mole especial Naolinqueño es una pasta semisólida, de textura homogénea y suave, es un producto alimenticio, y elaborado a través de un proceso semi-artesanal con materias primas de calidad, desde los chiles secos, semillas y algunos vegetales. Su color es casi negro, con tonalidad un poco roja. En cuanto al sabor del mole, da la impresión de ser un poco dulce, pero una vez asimilado tiende a ser picosito y sobre todo se distingue por su rico aroma. Es un producto 100% mexicano. El mole tiene ciertos beneficios, ya que al ser elaborado a base de chiles, éstos son ricos en vitamina A y calcio, también nos da carbohidratos provenientes de la almendra y chocolate, que se transforman en energía. El mole no es un producto nuevo e innovador, sin embargo, es un producto tradicional, que se considera como platillo tradicional mexicano 2.3 NECESIDADES DE APERTURA HACIA NUEVOS MERCADOS El mole en pasta es un producto que se obtiene principalmente con base en chiles secos (chile ancho, chile pasilla, chile mulato y chile chipotle), y otros ingredientes como chocolate, tortilla, plátano, sal, galleta, etc. Sin embargo existen otros componentes que le dan un toque especial como: la almendra, 65

72 ciruela pasa, pasita y nuez. El producto que se obtiene es una pasta semisólida, suave y homogénea. El proceso que actualmente realiza la empresa es un proceso semiartesanal, por lo que 60% de sus actividades son a través de la manufactura y el otro 40% es industrial, siendo importante mencionar que si bien nuestro producto no es totalmente industrializado, no significa que estemos en desventaja con los demás grandes productores del mole, por el contrario es una de nuestras fortalezas, ya que nuestro producto sigue conservando ese sabor tradicional de cómo hecho en casa..! Actualmente nuestro producto se vende a granel, por ello considero que habiendo calidad en el mismo y que a lo largo de estos 37 años ha permanecido en el gusto y preferencia de nuestros clientes, por qué no ofrecerles mayor seguridad y confianza al adquirir un producto envasado, y etiquetado? De esta forma se puede penetrar hacia nuevos mercados dentro del estado de Veracruz, enfocándose principalmente a los grandes municipios, hasta lograr un óptimo posicionamiento. Por ello, en el presente trabajo se analizará la posibilidad de adquirir una envasadora de pistón a través del arrendamiento financiero, lo cual se analizará en el siguiente capitulo. 2.4 ANÁLISIS DE LA COMPETENCIA En la presente tabla se analizarán moles envasados de distintas marcas, distribuidos en diferentes tiendas comerciales, en los cuales varía el precio dependiendo la tienda comercial y, por supuesto, del gramaje de la presentación del producto. 66

73 Marca Presentación Tienda Precio Observaciones Producto Comercial Xiqueño (pasta) 1 kg Costco $ Precio por kilogramo presentación dupack (1kg) Slogan: Tradición de nuestra cocina. Producto 100% Natural. Producto No perecedero. Información necesaria de producto etiquetado (marca, información nutrimental, ingredientes, razón social, etc. Dicha información es presentada en español e ingles). Envase plástico (PETE). Además maneja como tamaño de porción 30 grs, la cual es demasiado pequeña. Xiqueño ½ kg. Tienda $47.00 Mismas (pasta) Chedraui Observaciones que la anterior Mole Doña María 375 grs Tienda Chedraui $ Es un producto de la compañía Herdez. Rinde 13 porciones. Envase de vidrio. 67

74 Mole Doña María Mole Castizo Tradicional 235 grs Tienda Chedraui 250 grs Farmacias Plus No contiene Información nutrimental. Precio kilogramo aproximadamente $ $ Mismas Observaciones que el anterior, a excepción de precio por kilogramo $ Envase es una bolsa lamida de alta resistencia y sellada herméticamente. Contiene información necesaria de etiquetado. Precio por kilogramo es de $ La Costeña Mole 235 grs Tiendas Chedraui $ No contiene porciones. No contiene información nutrimental. Sólo ingredientes y modo de preparación. Envase de vidrio. Precio por kilogramo $

75 Como se puede observar de acuerdo a el análisis anterior, refiere que entre menor sea el gramaje, el costo del producto se incrementa, de acuerdo al valor agregado, cabe señalar que nuestra empresa en comparación con éstas es demasiado pequeña, pero tratará en medida de lo factible dar un precio competitivo. Tabla 2.1. Análisis de la competencia. Fuente: elaboración propia Características de la competencia Una vez analizadas y detalladas la competencia a la que se enfrenta la empresa en el mercado de abarrotes, es necesario resaltar los siguientes puntos: Referente al mole Xiqueño, es un gran competidor a nivel nacional e internacional. Se encuentra ubicado en el municipio de Xico, Ver., cubre gran parte de mercado posicionándose es distintas tiendas comerciales. El precio del producto más competitivo lo proporciona la Tienda Costco Grupo Herdez, esta compañía fue fundada desde 1914 y se consolidó a través de la adquisición de los derechos de Mole Doña María, en la década de los 70. Este producto no existía masivamente en el mercado. Hasta la fecha ha sido una decisión realmente atinada del Grupo Herdez la comercialización del mole, tanto en México como en el extranjero. La intención no es competir con dicha empresa que, como sabemos, cuenta con sus propias materias primas. Las presentaciones por envase son mayores a 250 gramos, por lo que el consumidor aparentemente compra un producto barato, pero en realidad su costo si es considerable. Una de las empresas que ha tomado auge a nivel regional y estatal, es mole Castizo, ubicada en Coatepec. Ha incursionado en varios 69

76 mercados, principalmente en Farmacias Plus, bodegones y algunas otras tienditas. Su área de distribución, se ha desarrollado en los últimos años, ya que esta empresa comienza sus labores como procesadora de mole desde Nombre comercial de la empresa Razón social o persona física Capacidad instalada mensual MOLE XIQUEÑO CAROLINA SUÁREZ SUÁREZ 60 TONELADAS Volumen mensual de producción real 30 TONELADAS Volumen mensual comprometido Volumen mensual disponible para comercialización Nombre comercial de la empresa Razón social o persona física Capacidad instalada mensual 30 TONELADAS 30 TONELADAS MOLE CASTIZO RODOLFO HERNANDEZ MERCADO "MOLE CASTIZO" 35 TONELADAS Volumen mensual de producción real 18 TONELADAS Volumen mensual comprometido Volumen mensual disponible para comercialización 16 TONELADAS 19 TONELADAS Tabla 2.2 Capacidad instalada y utilizada de la competencia. Fuente: Archivo SEDECOP 2008 Como se puede observar en la tabla anterior, las dos empresas se encuentran trabajando en un 50%, o por debajo de este porcentaje de su capacidad instalada. 70

77 CAPITULO III ESTUDIO FINANCIERO PARA LA ADQUISICIÓN DE MAQUINARIA Y EQUIPO, A TRAVÉS DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO A UNA PEQUEÑA EMPRESA

78 3.1 PROYECTO DE EXPANSIÓN A TRAVÉS DEL ARRENDAMIENTO El arrendamiento financiero que se utilizará en este capítulo corresponde al arrendamiento financiero total, ya que de acuerdo a las características descritas en el capitulo uno, en este tipo de arrendamiento el arrendador recupera el costo total del activo arrendado adicionado por intereses que les es relativo por el capital invertido en el contrato, a través de las rentas periódicas pactadas durante el plazo inicial forzoso del contrato. Y contrato se da la posibilidad de la opción de compra OBJETIVO DEL PROYECTO DE EXPANSIÓN al terminar dicho Para fines del presente proyecto de expansión, se realizó un análisis a la pequeña empresa de la cual 25 % corresponde a la capacidad productiva, ofertada en su mercado actual, de acuerdo a la información presentada en el capitulo II; y el otro 75% refiere a la capacidad ociosa, por ello, es necesario buscar formas de crecimiento económico que permitan a la empresa ser altamente competitiva. Y lo pretende lograr a través del mejoramiento de la presentación de envasado de su producto y con ello obtener mayor mercado, sin olvidar que el criterio que se desea encontrar es la rentabilidad del proyecto y con ello el arrendamiento financiero DETERMINACIÓN DE LA INVERSIÓN El arrendamiento financiero se proyecta aplicándolo con la adquisición de una maquinaria llenadora de productos viscosos tipo doble pistón de operación automática especial para envasar productos como shampoo, cremas, gel, resistol, miel, moles, yogur, salsas, mermeladas, etc., cuyo costo es el siguiente: 72

79 Tipo de maquina de doble "pistón automática" Concepto Costo -$ 225, Gastos de Instalación $ - Gastos de operación $ - Gastos de envío -$ 5, Viáticos de traslado -$ 2, Total de la Inversion -$ 232, Tabla 3.1 Tipo de maquinaría de doble pistón. Fuente: Elaboración Propia Esta tabla refiere a: el costo total de la inversión se determinó sumando los gastos de envío más los viáticos, considerando que los gastos de instalación y de operación ya van incluidos en el costo inicial de la maquinaría. Algunos datos importantes para la realización de las operaciones se presentan en la siguiente tabla: Datos de la Empresa Concepto Inventarios -$ 41, Cuentas por Cobrar -$ 97, Proveedores $ 30, Capital de trabajo -$ 108, Total Inversión Inicial -$ 340, Tabla 3.2 Datos de la empresa. Fuente: Elaboración Propia En ésta tabla se refleja el inventario en base al producto existente más las cuentas por cobrar, las cuales incluye a mis clientes, menos las obligaciones contraídas con los proveedores, dando como resultado el capital de trabajo. Y al obtener la suma de capital de trabajo más el total de inversión, nos arroja como resultado el total de la inversión inicial. 73

80 Resumen para el Arrendamiento Financiero Concepto Valor del Activo $ 232, Forma de pago Mensualidades Vencidas Total del contrato $ 278, rentas mensuales de: $ 11, C.P.P 16% Puntos adicionales 2% Tasa mensual (16%+2%)/12= 1.5% Tabla 3.3 Resumen para el Arrendamiento Financiero. Fuente: Elaboración Propia Cuando se establece una negociación se habla de pagar rentas vencidas, sin embargo, en ocasiones se establece que se deberá cubrir una renta a la firma del convenio, que se dice es la correspondiente a la última mensualidad pactada, por lo tanto, el tratamiento pasa a ser de rentas anticipadas. Formula para calcular el valor de cada renta mensual vencida por parte de la arrendadora es: R= A * i 1 (1+i) -n Donde: R = Al importe de rentas mensuales de contrato A = Monto Original de la inversión del activo i = Tasa de interés mensual del contrato n = número de rentas mensuales del contrato Sustituyendo los valores del ejemplo la operación es la siguiente: R= $232,740 * ( ) -24 R= $11,

81 Esta cantidad representa el importe de las rentas vencidas durante el contrato. Ahora bien, el total del importe del contrato se obtiene multiplicando el valor de la renta por el número de mensualidades a cubrir durante la vigencia del contrato, como se muestra a continuación. Total del contrato = ($11, * 24 mensualidades) Total del contrato = $278, IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (IVA) En el arrendamiento que se está analizando, el monto del IVA asciende a $32,102.08, el cual se encuentra estipulado en el contrato de arrendamiento financiero, que deberá ser pagado al momento de la firma del mismo, por lo que, el arrendamiento podrá acreditarse en ese mismo mes el total del IVA. Determinación del IVA Concepto Forma de pago 24 Mensualidades vencidas Valor del bien $200, IVA del bien $32, Total del valor del contrato $278, Intereses por pagar $45, IVA de los intereses $7, Opción de compra $2, Tabla 3.4 Determinación del IVA. Fuente: Elaboración Propia 75

82 3.1.4 FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS Tabla 3.5 Flujo de efectivo proyectado. Fuente: Elaboración Propia En gran medida los flujos de efectivo, son la base para determinar la productividad, de acuerdo con la tabla anterior refleja aquellos flujos de efectivo de la empresa, los cuales determinan la viabilidad económica financiera de la puesta en marcha del arrendamiento financiero, con lo cual se consolida y se activa la productividad del negocio. En gran medida los flujos de efectivo, son la base para determinar la productividad ANÁLISIS DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN) De acuerdo a los resultados obtenidos en la tabla 3.5 arriba expuesta, presenta un Valor Presente Neto (VPN) positivo, de $3,407, que se obtuvo descontando los flujos de efectivo del año 1 al 5 por la tasa del 25% disminuyendo la inversión inicial. Por lo que se concluye que al arrojar un VPN positivo el proyecto es aceptable ya que los flujos de efectivo traídos al valor presente cubren el monto de la inversión inicial proyectada, misma que se integró del costo de la maquinaria más los requerimientos de capital de trabajo de primer año. 76

83 3.1.6 ANÁLISIS DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) La tasa interna de retorno (TIR) es el indicar preferido por los analistas a la hora de evaluar un proyecto, se debe usar en conjunto con el valor presente neto (VPN) para tomar una buena decisión, y no desechar un proyecto que pueda entregar mayores utilidades a la empresa. Este indicador económico determina que dentro de un horizonte temporal de cinco años, la rentabilidad que se espera del proyecto de expansión es positiva en 188%, por lo que podemos concluir que la opción de adquirir la maquinaria a través del arrendamiento financiero es viable ya que representaría una fuente de optimización y maximización de recursos para la empresa. Y el enfrentamiento de TIR del 188% con la TREMA del 25% no da un margen amplio de beneficio organizacional AMORTIZACIÓN DEL ARRENDAMIENTO Tabla 3.6 Amortización del Arrendamiento. Fuente: Elaboración Propia 77

84 Para la amortización del arrendamiento financiero se considero la información siguiente, con monto original de $232,740.00, plazo de 24 meses y tasa del 18% anual (Tasa fijada por una consultoría financiera denominada RC Corporativo ). La tabla 3.6 describe los cálculos realizados para la amortización de la opción financiera con base en pagos mensuales INCREMENTO EN VENTAS Tabla 3.7 Presupuesto de producción y venta en frascos. Fuente: Elaboración Propia Para realizar la tabla anterior se realizó una encuesta en la ciudad de Xalapa, donde la mayoría de las personas encuestadas prefirió una presentación de medio kilogramo para su consumo, por lo que se destina el 60 % de la capacidad productiva para ésta presentación y el 40% de la producción se ofertará en presentaciones de 250gramos. Tabla 3.8 Ingresos de ventas por año. Fuente: Elaboración Propia En esta tabla se muestra las proyecciones de ingresos anuales divididas en sus dos presentaciones 250 grs. Y 500 grs., así como, el total de las ventas por ambas presentaciones. 78