DWS Invest. Informe anual Sociedad de inversiones de capital variable constituida con arreglo al derecho luxemburgués

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1 DWS Invest Informe anual 2009 Sociedad de inversiones de capital variable constituida con arreglo al derecho luxemburgués 1/2010 : El grupo DWS/DB es la mayor sociedad alemana de fondos de inversión destinados a inversores particulares en cuanto a cantidad de activos gestionados. Fuente: BVI. Fecha: 31 de diciembre de 2009.

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3 Contenido Informe anual 2009 del 1 de enero de 2009 al 31 de diciembre de 2009 TOP 50 Europa 00 Mercados de renta variable y fija 6 Información general Informe anual DWS Invest SICAV DWS Invest Active Quant European Equities (disuelto el 31 de julio de 2009) 18 DWS Invest Africa 19 DWS Invest Alpha Conservative 20 DWS Invest Alpha Opportunities 21 DWS Invest Alpha Strategy 22 DWS Invest Asia Income Opportunities (USD) (hasta el 31 de enero de 2009: DWS Invest Asian Bonds (USD); disuelto el 28 de septiembre de 2009) 23 DWS Invest Asian Currencies (disuelto el 24 de septiembre de 2009) 24 DWS Invest Asian Equities 130/30 (disuelto el 20 de abril de 2009) 25 DWS Invest Asian Small/Mid Cap 26 DWS Invest Brazilian Equities (fusionado el 28 de agosto de 2009) 27 DWS Invest BRIC Plus 28 DWS Invest Chinese Equities 29 DWS Invest Climate Change 30 DWS Invest Commodity Plus 31 DWS Invest Convertibles 32 DWS Invest Corporate Spread Dynamic 33 DWS Invest Diversified Fixed Income Strategy 34 DWS Invest Duration Strategy (disuelto el 13 de noviembre de 2009) 35 DWS Invest Dynamic Allocator 36 DWS Invest Emerging Infrastructure (disuelto el 28 de septiembre de 2009) 37 DWS Invest Emerging Markets Equities 130/30 (disuelto el 20 de abril de 2009) 38 DWS Invest Emerging Markets Top Dividend Plus 39 DWS Invest Emerging Yield Plus 40 DWS Invest Energy (fusionado el 18 de septiembre de 2009) 41 DWS Invest Euro Bonds (Premium) 42 DWS Invest Euro Bonds (Short) 43 DWS Invest Euro Bonds (X-tra Long) (disuelto el 24 de septiembre de 2009) 44 DWS Invest Euro Corp Bonds (fusionado el 30 de octubre de 2009) 45 DWS Invest Euro Corporate Bonds (hasta el 31 de agosto de 2009: DWS Invest Euro Corp Bonds 130/30) 46 DWS Invest Euro-Gov Bonds 47 DWS Invest EURO Reserve (fusionado el 18 de diciembre de 2009) 48 DWS Invest European Bonds 130/30 (disuelto el 11 de mayo de 2009) 49 1

4 2 DWS Invest European Emerging Sovereigns (hasta el 31 de agosto de 2009: DWS Invest EURO Emerging Markets Bonds) 50 DWS Invest European Equities 51 DWS Invest European Equities (Premium) (fusionado el 5 de junio de 2009) 52 DWS Invest European Equities 130/30 (disuelto el 20 de abril de 2009) 53 DWS Invest European Select (hasta el 3 de mayo de 2009: DWS Invest European Value) 54 DWS Invest European Select Plus (hasta el 3 de mayo de 2009: DWS Invest European Stars) 55 DWS Invest European Small/Mid Cap 56 DWS Invest Forex Strategy 57 DWS Invest German Equities (fusionado el 13 de noviembre de 2009) 58 DWS Invest Global Agribusiness 59 DWS Invest Global Commodity (disuelto el 22 de julio de 2009) 60 DWS Invest Global Convergence Bonds 61 DWS Invest Global Emerging Sovereigns (hasta el 31 de agosto de 2009: DWS Invest Emerging Markets Bonds (USD)) 62 DWS Invest Global Equities 63 DWS Invest Global Equities 130/30 64 DWS Invest Global ex Japan (USD) 65 DWS Invest Global High Yield Bonds (disuelto el 28 de septiembre de 2009) 66 DWS Invest Global Inflation Strategy (hasta el 31 de enero de 2009: DWS Invest Inflation Protect) 67 DWS Invest Global Infrastructure 68 DWS Invest Global Macro Opportunities (hasta el 18 de enero de 2009: DWS Invest Yield Spread Strategy) 69 DWS Invest Global Thematic 70 DWS Invest Global Value 71 DWS Invest Gold and Precious Metals Equities 72 DWS Invest Government Liquidity Fund 73 DWS Invest Indian Equities (fusionado el 26 de agosto de 2009) 74 DWS Invest Italian Equities 75 DWS Invest Japanese Equities 76 DWS Invest Japanese Small/Mid Cap (fusionado el 13 de noviembre de 2009) 77 DWS Invest Life Science (fusionado el 11 de diciembre de 2009) 78 DWS Invest New Resources 79 DWS Invest Responsibility 80 DWS Invest Sovereigns Plus (hasta el 31 de enero de 2009: DWS Invest Global Bonds) 81 DWS Invest StepIn Akkumula 82 DWS Invest Top 50 Asia 83 DWS Invest Top 50 Asia 130/30 (disuelto el 20 de abril de 2009) 84 DWS Invest Top Dividend Europe (hasta el 31 de agosto de 2009: DWS Invest European Dividend Plus 85 DWS Invest Top Euroland (hasta el 31 de agosto de 2009: DWS Invest Top Europe) 86 DWS Invest Total Return Bonds 87 DWS Invest Total Return Flexible 88 DWS Invest USD Reserve (USD) (disuelto el 18 de septiembre de 2009) 89 DWS Invest US-Gov Bonds (hasta el 31 de agosto de 2009: DWS Invest USD Bonds) 90 DWS Invest US Value Equities (hasta el 31 de agosto de 2009: DWS Invest US Equities) 91

5 Carteras correspondientes al informe anual Carteras y cuentas de resultados, evolución del patrimonio de los subfondos 94 Informe del Réviseur d Entreprises 427 3

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7 Mercados de renta variable y fija

8 Mercados de renta variable en el ejercicio económico que terminó el 31 de diciembre de 2009 Notable recuperación de las cotizaciones en los mercados internacionales de renta variable Durante el ejercicio económico desde principios de enero hasta finales de diciembre de 2009, la economía mundial sufrió en un primer momento un intenso debilitamiento a raíz de la crisis financiera. De esta forma, los resultados empresariales se vieron sometidos a una gran presión y las cotizaciones en los mercados globales de renta variable experimentaron una clara bajada. En esta fase, los valores con orientación defensiva de los ámbitos de las telecomunicaciones, sanidad y servicios públicos obtuvieron mejores resultados que la media del mercado. A partir de mediados de marzo de 2009 mejoraron los ánimos y se produjo una recuperación considerable de las cotizaciones desde los mínimos de varios años que se habían registrado anteriormente. Esto se debió sobre todo a algunos indicadores adelantados coyunturales que fueron más positivos de lo esperado, alimentando las esperanzas depositadas en la recuperación de la economía. Tanto los amplios paquetes fiscales como la política monetaria expansiva de los bancos emisores crearon un ambiente de confianza. Este fuerte movimiento al alza fue impulsado por los valores financieros y los títulos cíclicos sensibles a la coyuntura que mostraron un nivel de valoración especialmente bajo hasta mediados de marzo de De este modo se pudieron compensar los importantes retrocesos en las cotizaciones sufridos desde principios del ejercicio, registrándose incluso claras subidas en las cotizaciones. En los doce meses transcurridos hasta finales de diciembre de 2009, el índice MSCI World aumentó considerablemente, creciendo un 29,8% en euros (+31,7% en dólares estadounidenses). Después de que el mercado estadounidense de renta variable siguiera sufriendo todavía a principios de 2009 claramente las consecuencias de la crisis económica y financiera mundial, a medida que avanzaba el periodo de referencia la mejora de los datos coyunturales y los resultados de las empresas, que en conjunto resultaron mejores de lo esperado, contribuyeron a crear una sensación más positiva en las bolsas norteamericanas. Sobre todo el sector bancario sorprendió de forma favorable, ya que algunas entidades publicaron cifras trimestrales notablemente superiores a las estimaciones del mercado. Durante los últimos meses del año 2009, numerosos indicadores adelantados sugerían que la situación económica seguiría despejándose. Muchas empresas registraron además una evolución relativamente sólida de sus negocios. Tomando en consideración todo el ejercicio de referencia, el S&P 500 obtuvo una revalorización del 29,6% en dólares estadounidenses (+27,7% en euros). En lo que respecta a los mercados de renta variable europeos, la creciente aversión al riesgo de los inversores a raíz de la crisis financiera y económica provocó en un primer momento importantes caídas en las cotizaciones. Para mitigar los efectos de un notable debilitamiento de la economía real y restablecer la confianza en el sistema financiero, los gobiernos europeos habían aprobado un amplio programa de ayudas. Asimismo, los bancos centrales suministraron abundante liquidez al sistema financiero. Los primeros indicios de una ralentización del declive económico se mostraron en la primavera de 2009 y provocaron que las cotizaciones de los mercados bursátiles europeos volvieran a tomar la senda del crecimiento. Este proceso estuvo asociado a un cambio de favoritos. Si bien anteriormente los inversores mostraban su preferencia por los títulos defensivos, al final del periodo de referencia se concentraron en títulos financieros y valores que dependían en mayor medida de las perspectivas coyunturales. De esta forma, el mercado volvió a recuperar los importantes retrocesos en las cotizaciones, mostrando incluso un movimiento al Acusadas fluctuaciones de las cotizaciones en un periodo de 5 años Alemania Europa EE.UU. Japón 50 12/04* 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 Índices de renta variable: Dow Jones STOXX 50 S&P 500 TOPIX DAX Mercados internacionales de renta variable en el ejercicio económico de 2009 Evolución del valor en % DAX 23,9 Dow Jones STOXX 50 29,6 S&P ,6 27,7 TOPIX 7,6 3,9 MSCI World 31,7 (En USD) 29,8 MSCI Emerging Markets 0 En la moneda nacional En euros En euros * 31 de diciembre de 2004 = 100 STOXX y DAX son marcas registradas de STOXX Ltd. y de Deutsche Börse AG respectivamente 77,8 (En USD) 75, Índices de renta variable: Alemania: DAX Europa: Dow Jones STOXX 50 EE.UU.: S&P 500 Japón: TOPIX Mundial: MSCI World Mercados emergentes: MSCI Emerging Markets alza satisfactorio. En el ejercicio económico 2009 se registró en conjunto una notable revalorización equivalente al 29,6%, tomando como referencia el índice Dow Jones STOXX 50 en euros. Las acciones japonesas se vieron perjudicadas en un primer momento por unos datos económicos débiles y por los resultados decepcionantes de las empresas. Sin embargo, los indicios de una recuperación parcial de los sectores orientados a la exportación condujeron posteriormente a una subida de las cotizaciones bursátiles. Muchos operadores del mercado consideraron 6

9 en un primero momento que la victoria histórica en las urnas del DPJ frente al LDP, en el gobierno desde hacía más de 50 años, resultaría un impulso positivo para la coyuntura japonesa. La fortaleza del yen frente al dólar estadounidense se vio favorecida, entre otros, por las expectativas de una activación de la economía interna por parte del nuevo gobierno. Sin embargo, los temores a las consecuencias negativas sobre las exportaciones y a la deflación mermaron transitoriamente los ánimos en el mercado de renta variable japonés que, medido según el TOPIX, registró un incremento del valor en yenes del 7,6% (3,9% en euros) tomando en consideración el conjunto de los doce meses. Intenso rendimiento superior de los mercados emergentes frente al MSCI World Los mercados de renta variable de los mercados emergentes pudieron recuperarse significativamente con los primeros indicios de una estabilización económica a partir de marzo de 2009 y evolucionaron posteriormente mucho mejor que los mercados establecidos. A ello no solo contribuyeron factores fundamentales como la gran ventaja de crecimiento frente a los países industrializados, sino también los cambios estructurales, entre ellos la importancia creciente de la demanda nacional y el aumento de la productividad y la eficacia. De este modo, el MSCI Emerging Markets registró en 2009 un aumento del 75,2% en euros. En China mejoró la perspectiva de ganancias de las empresas industriales, entre otros motivos gracias a las inversiones estatales. La bolsa (Hang Seng China Enterprises) arrojó así un crecimiento del 60,9% en moneda local, lo que equivale al 58,5% en euros. En India, el gobierno estableció medidas para impulsar el crecimiento (gran nivel de inversiones en infraestructuras), lo que benefició al conjunto del mercado de renta variable: el Bombay SE 30 Share Sensitive creció un 78,5% en rupias indias y un 82,7% en euros. El comienzo de la recuperación coyuntural en Brasil posibilitó una expansión de las ganancias y menores primas de riesgo para las empresas. Sobre todo los sectores de orientación nacional mostraron un gran potencial de beneficios, puesto que se beneficiaron especialmente de unos intereses reales en sus niveles más bajos en décadas. El Brazil Bovespa subió un 82,7% en reales brasileños y, gracias a la fortaleza de la moneda local entre otras razones por el aumento de los flujos de recursos procedentes de inversores extranjeros hasta un 146,7% en euros. Ante el escenario de los precios nuevamente al alza de las materias primas, el mercado de renta variable de Rusia logró igualmente seguir el rumbo del rendimiento positivo de las bolsas en los mercados emergentes, con un incremento de valor del 134,5% en rublos rusos o del 124,8% en euros. Continúa subiendo el precio del oro y se recupera la demanda de petróleo En un primer momento, el oro se vio favorecido por los temores a un agravamiento de la crisis financiera y económica; sin embargo, en el transcurso posterior del periodo fueron factores político-monetarios y coyunturales los que contribuyeron a que siguiera subiendo el metal precioso, transitoriamente a un nivel de cerca de dólares estadounidenses por onza. A la vista de las numerosas medidas de liquidez por parte de los bancos centrales y los programas coyunturales de miles de millones, aumentaron considerablemente las expectativas de inflación de los operadores del mercado. El precio del petróleo que, a consecuencia del retroceso en la demanda y las elevadas existencias, cotizó transitoriamente por debajo de 40 dólares estadounidenses por barril del tipo WTI, volvió a subir con los indicios crecientes de una recuperación económica y la mejora del ánimo en los mercados. Posteriormente se recuperó sustancialmente de sus mínimos, superando temporalmente la marca de 80 dólares estadounidenses. Evolución del dólar estadounidense en comparación con el precio del oro USD/EUR USD/onza troy 0, , , , , , , /04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 USD/EUR Precio del oro Fuente: Thomson Financial Datastream Evolución del precio del petróleo desde finales de 2007 USD/barril /07 6/08 12/08 6/09 12/09 Precio del petróleo (WTI) Fuente: Thomson Financial Datastream 7

10 Mercados de renta fija en el ejercicio económico que terminó el 31 de diciembre de 2009 Ventaja de crecimiento de los países BRIC en comparativa internacional Crecimiento económico frente al año anterior 12,0% 8,0% 4,0% 0,0% -4,0% -8,0% EE.UU. Zona euro Japón Mundo 2009* 2010* 2011* Países BRIC: Brasil Rusia India China * Estimado Fuente: Deutsche Bank Economía mundial: primeros indicios de estabilización tras un debilitamiento considerable El entorno de los mercados de capitales estuvo marcado en 2009 en un primer momento por la continuación de la crisis internacional de los mercados financieros y por una recesión global de duración y dimensiones imprevisibles. Especialmente en los EE.UU., Europa y Japón, la coyuntura se debilitó considerablemente. Sin embargo, tampoco se pudieron sustraer de esta evolución las economías de los países emergentes de Europa del Este y Latinoamérica. Únicamente la economía asiática (sin incluir Japón) mostró una relativa solidez pese al descenso de las tasas de crecimiento. Los motivos del enfriamiento económico fueron, entre otros, la escasez crediticia global y el descenso de la demanda de exportaciones de los países del G3 (EE.UU., la zona euro y Japón). Para contrarrestar la desaceleración económica más severa de las últimas décadas, los gobiernos de Europa, Japón y EE.UU., entre otros, aprobaron amplios programas de apoyo a la coyuntura. También los bancos centrales de estos países intervinieron con medidas de apoyo aflojando considerablemente las riendas de sus políticas monetarias. En la zona euro, el Banco Central Europeo (BCE) rebajó el tipo básico en cuatro pasos del 2,50% a un nivel récord del 1,00% anual. La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) mantuvo su tipo básico en una banda objetivo del % al 0,25% anual que, al igual que en Japón, se situó prácticamente en un nivel cero. Además, la Reserva Federal, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra, entre otros, compraron títulos de deuda Evolución de los tipos básicos en EE.UU. y la zona euro Anual 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 Tipo básico de la FED Tipo básico del BCE Fuente: Thomson Financial Datastream pública y el BCE, cédulas hipotecarias, para mejorar las oportunidades de refinanciación de los bancos y, a consecuencia, de los consumidores afectados. A partir de la primavera de 2009, los programas coyunturales de los gobiernos y las medidas de apoyo de los bancos centrales dieron sus primeros frutos en forma de una desaceleración del debilitamiento de la economía y una estabilización parcial. En especial el crecimiento económico en conjunto sólido de Asia, sobre todo de China, alimentó la esperanza de que la economía mundial retomara la senda del crecimiento. El apoyo coyuntural más importante durante la recesión resultó ser en Europa el consumo, favorecido por la baja inflación, tanto en el sector privado como en el público. La otra cara de la moneda: el endeudamiento público considerablemente ampliado en los países industrializados occidentales, provocado por el fuerte aumento del gasto público y la rápida merma de los ingresos fiscales. Subidas en las cotizaciones de los mercados de renta fija En conjunto, los mercados internacionales de bonos pudieron registrar en el ejercicio económico terminado al final de 2009 subidas en las cotizaciones con una evolución en parte muy volátil. Las cotizaciones de los títulos de renta fija de emisores no públicos o productos con diferencial se vieron sometidas a la vez a un auténtico mar de fluctuaciones. A consecuencia de la expansión de la crisis de los mercados financieros en otoño de 2008, muchos inversores se retiraron en un primer momento de los mercados de, por ejemplo, bonos corporativos, cédulas hipotecarias y de los mercados de bonos de los países emergentes (mercados emergentes) debido a la mayor aversión al riesgo. Esto conllevó retrocesos en las cotizaciones, acompañados de una enor- 8

11 me expansión de las primas de rentabilidad en el caso de los bonos no públicos o de los bonos de los mercados emergentes. De este modo, por ejemplo, las primas de riesgo de los títulos corporativos se habían ampliado aún en el primer trimestre de 2009 de 4,6 a unos 5 puntos porcentuales (según el índice iboxx Euro Corp All; véase el gráfico sobre la evolución de las primas de riesgo de los bonos corporativos). Sin embargo, durante la etapa posterior hasta finales del año 2009 comenzó una subida vertiginosa de las cotizaciones de los productos con diferencial, durante la cual las primas de rentabilidad de estos títulos respecto a los bonos estatales volvieron a bajar drásticamente, mientras que las cotizaciones de los bonos corporativos ( Corporate Bonds ) subieron notablemente a lo largo del año. Esta evolución se vio favorecida por una tolerancia al riesgo de nuevo en crecimiento de los inversores a la vista de, entre otros, la desaceleración de la recesión y las expectativas de una estabilización económica. De forma similar evolucionaron los mercados de bonos de los mercados emergentes, que registraron una fuerte recuperación con notables subidas de las cotizaciones tras las pérdidas de cotización sufridas en el año anterior, recuperación impulsada, por ejemplo, por las medidas de apoyo del Fondo Monetario Internacional (FMI) a algunos países emergentes atrapados por la escasez crediticia. En el año 2009, los bonos corporativos ( Corporate Bonds ), favorecidos por los inversores a partir del segundo trimestre debido a las elevadas primas de rentabilidad y a la creciente tolerancia al riesgo, superaron en conjunto claramente el rendimiento de la deuda pública. La evolución de las obligaciones del Estado tuvo además dos vertientes. Mientras que los títulos del segmento de vencimiento corto se movieron en un nivel de rentabilidad bajo, en los títulos de renta fija a largo plazo se produjo en parte en particular en EE.UU. y de forma menos intensa también en la zona euro un aumento de las rentabilidades, acompañado por bajadas en las cotizaciones. Esto generó finalmente una mayor pendiente de las curvas de rentabilidad. De esta forma, la rentabilidad de las obligaciones del Estado a diez años alcanzó a finales de diciembre de 2009 en los EE.UU. el 3,8% frente al 2,2% anual del año anterior, y en la zona euro el 3,4% anual y, por lo tanto, medio punto porcentual más frente al nivel del pasado año. Sin embargo, en Suiza y en Japón se mantuvo la rentabilidad de los títulos de deuda pública a diez años casi en el mismo nivel del año anterior, alcanzando finalmente un 1,9% o un 1,3% anual, respectivamente. En los EE.UU., el diferencial de rentabilidad de los títulos estatales con un vencimiento residual de diez años alcanzó con 3,4 puntos porcentuales su máximo de las últimas décadas con respecto a los títulos a un año. Esto se debió, por una parte, a los tipos de interés a corto plazo casi equivalentes a cero debido a la relajada política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU. Por otra parte, el creciente endeudamiento público hizo aumentar la oferta de obligaciones del Estado de EE.UU. debido al incremento de la actividad emisora para financiar el déficit presupuestario. Evolución de las primas de riesgo de los bonos corporativos frente a los títulos públicos: clara disminución de las primas de rentabilidad anteriormente en rápida expansión En puntos porcentuales 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 iboxx Euro Corp All Fuente: Deutsche Bank Index Quant Mayor debilidad del dólar estadounidense Tras la recuperación inicial en las cotizaciones, el billete verde volvió a ceder terreno a partir del segundo trimestre de Además del elevado déficit presupuestario, pesaba sobre el dólar el temor de los inversores a la inflación en los EE.UU. impulsada por la política monetaria de fuerte expansión de la Reserva Federal. Asimismo cobró importancia el debate sobre el papel del dólar estadounidense como divisa líder mundial. De este modo, por ejemplo China optó por una mayor diversificación de sus reservas de divisas. Además, los tipos estadounidenses siguieron moviéndose en un nivel bajo en comparativa internacional. De ello se beneficiaron las divisas con elevados tipos de interés como el real brasileño y el rand sudafricano, que se apreciaron un 32,9% y un 27,6%, respectivamente, frente al dólar estadounidense. El euro y el franco suizo cotizaron a finales de diciembre de 2009 frente al billete verde un 2,7% y un 3,3% respectivamente por encima de los niveles del año anterior. 9

12 Información general Los fondos de inversión mencionados en el presente informe son subfondos de una SICAV (Société d Investissement à Capital Variable) con arreglo al derecho luxemburgués (en adelante, también denominados fondos ). Evolución del valor El éxito de un fondo de inversión viene determinado por la evolución del valor de sus acciones. Para el cálculo de valor se toman como base los valores liquidativos por acción (= precio de reembolso) más los dividendos provisionalmente devengados hasta entonces, que son reinvertidos sin coste alguno, por ejemplo, en el marco de cuentas de inversión de DWS. La evolución del valor se calculará según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Revalorizaciones pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Los 51 subfondos actuales se ofrecen respectivamente en hasta nueve clases de acciones (multi-share-classes). Puede suceder que las distintas clases de acciones experimenten rentabilidades diferentes. Además, en los informes figuran los índices de referencia correspondientes, siempre que se disponga de los mismos. Todos los gráficos y cifras reflejan la situación a 31 de diciembre de 2009, sin incluir las fusiones y liquidaciones de subfondos producidas durante el año. Los textos se cerraron el 31 de enero de Con respecto a las pérdidas o ganancias realizadas que se indican en la cuenta de resultados o en la evolución del patrimonio de cada uno de los subfondos, la publicación de los resultados positivos y negativos dentro de una misma categoría de productos se realizará siempre saldada; cuando se refieran a todas las categorías de productos, los saldos negativos o positivos de los resultados se indicarán brutos como pérdida o ganancia realizada. Folletos de venta La adquisición de acciones de un subfondo se basa en el folleto de venta simplificado o completo vigente en la actualidad y en los estatutos de la SICAV, complementados por el último informe anual auditado y, adicionalmente, por el informe semestral correspondiente, si existiera uno cuya fecha sea más reciente que la del último informe anual. Publicación del valor liquidativo por acción y los precios de suscripción y de reembolso Los valores liquidativos por acción correspondientes y los precios de suscripción y de reembolso respectivamente vigentes, incluyendo la prima de suscripción y la comisión de reembolso, así como cualquier otra información destinada a los accionistas, se pueden consultar en cualquier momento en la sede de la sociedad gestora, así como en las oficinas de caja. Además, dependiendo de los hábitos comerciales, los valores liquidativos por acción y/o los precios de suscripción y de reembolso se publicarán en los medios de comunicación apropiados (por ejemplo Internet, sistemas de información electrónicos, periódicos, etc.) de cada país en que se distribuyan acciones. Obligaciones en caso de distribución internacional Las cuentas anuales de esta SICAV (Société d Investissement à Capital Variable) incluyen un informe del Réviseur d Entreprises (dictamen de auditoría del auditor). Este informe se refiere exclusivamente a la versión en lengua alemana de las cuentas anuales. En caso de distribución internacional, la SICAV está obligada, entre otros, a publicar los informes anuales en al menos una de las lenguas del país correspondiente de distribución o en otra lengua permitida por las autoridades competentes del país correspondiente, en su caso también de forma resumida y por subfondos. La información fiscal incluida en los informes anuales para inversores sujetos ilimitadamente a tributación en la República Federal de Alemania, así como la información especial para inversores de otros países en los que se distribuya el fondo se omite en las versiones en otras lenguas o de otros países. De los informes semestrales que se elaboran a mitad del ejercicio económico también se publicarán versiones para otros países u otras lenguas. En caso de divergencias entre la versión alemana del informe y una traducción del mismo, será determinante la versión alemana. 10

13 Los subfondos DWS Invest Asian Equities 130/30 DWS Invest Emerging Markets Equities 130/30 DWS Invest European Equities 130/30 DWS Invest Top 50 Asia 130/30 fueron disueltos con fecha de 20 de abril de 2009 por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración. La suscripción de nuevas acciones de los subfondos quedó suspendida el 31 de marzo de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 14 de abril de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, el subfondo DWS Invest European Bonds 130/30 fue disuelto con fecha de 11 de mayo de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 31 de marzo de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 4 de mayo de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, el subfondo DWS Invest Global Commodity fue disuelto con fecha de 22 de julio de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 22 de mayo de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 16 de julio de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, el subfondo DWS Invest Active Quant European Equities fue disuelto con fecha de 31 de julio de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 2 de julio de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 23 de julio de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, el subfondo DWS Invest USD Reserve (USD) fue disuelto con fecha de 18 de septiembre de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 22 de agosto de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 11 de septiembre de Los subfondos DWS Invest Asian Currencies DWS Invest Euro Bonds (X-tra Long) fueron disueltos con fecha de 24 de septiembre de 2009 por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración. La suscripción de nuevas acciones de los subfondos quedó suspendida el 24 de agosto de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 17 de septiembre de Los subfondos DWS Invest Emerging Infrastructure DWS Invest Global High Yield Bonds fueron disueltos con fecha de 28 de septiembre de 2009 por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración. La suscripción de nuevas acciones de los subfondos quedó suspendida el 28 de agosto de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 21 de septiembre de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, el subfondo DWS Invest Asia Income Opportunities (USD) fue disuelto con fecha de 28 de septiembre de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 17 de septiembre de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 21 de septiembre de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, el subfondo DWS Invest Duration Strategy fue disuelto el 13 de noviembre de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 9 de octubre de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 6 de noviembre de

14 En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest European Equities (Premium) fue integrado en el subfondo DWS Invest European Dividend Plus con efecto desde el 5 de junio de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 31 de marzo de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 29 de mayo de En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest Indian Equities fue integrado en el subfondo DWS Invest BRIC Plus con efecto desde el 26 de agosto de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 6 de agosto de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 19 de agosto de En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest Brazilian Equities fue integrado en el subfondo DWS Invest BRIC Plus con efecto desde el 28 de agosto de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 10 de agosto de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 21 de agosto de En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest Energy fue integrado en el subfondo DWS Invest Global Equities con efecto desde el 18 de septiembre de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 24 de agosto de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 11 de septiembre de En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest Euro Corp Bonds fue integrado en el subfondo DWS Invest Euro Corporate Bonds con efecto desde el 30 de octubre de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 2 de octubre de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 23 de octubre de En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest German Equities fue integrado en el subfondo DWS Invest Top Dividend Europe con efecto desde el 13 de noviembre de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 9 de octubre de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 6 de noviembre de En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest Japanese Small/Mid Cap fue integrado en el subfondo DWS Invest Japanese Equities con efecto desde el 13 de noviembre de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 9 de octubre de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 6 de noviembre de En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest Life Science fue integrado en el subfondo DWS Invest Global Equities con efecto desde el 11 de diciembre de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 23 de noviembre de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 4 de diciembre de En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest EURO Reserve fue integrado en el subfondo DWS Invest Government Liquidity Fund con efecto desde el 18 de diciembre de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 27 de noviembre de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 11 de diciembre de En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Government Liquidity Fund fue integrado en el subfondo DWS Invest Government Liquidity Fund con efecto desde el 31 de diciembre de La suscripción de nuevas acciones del subfondo quedó suspendida el 7 de diciembre de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 22 de diciembre de

15 El subfondo DWS Invest Asian Bonds (USD) ha pasado a denominarse DWS Invest Asia Income Opportunities (USD) con efecto a partir del 1 de febrero de El subfondo DWS Invest Euro Corp Bonds 130/30 ha pasado a denominarse DWS Invest Euro Corporate Bonds con efecto a partir del 1 de septiembre de El subfondo DWS Invest EURO Emerging Markets Bonds ha pasado a denominarse DWS Invest European Emerging Sovereigns con efecto a partir del 1 de septiembre de El subfondo DWS Invest European Value ha pasado a denominarse DWS Invest European Select con efecto a partir del 4 de mayo de El subfondo DWS Invest European Stars ha pasado a denominarse DWS Invest European Select Plus con efecto a partir del 4 de mayo de El subfondo DWS Invest Emerging Markets Bonds (USD) ha pasado a denominarse DWS Invest Global Emerging Sovereigns con efecto a partir del 1 de septiembre de El subfondo DWS Invest Inflation Protect ha pasado a denominarse DWS Invest Global Inflation Strategy con efecto a partir del 1 de febrero de El subfondo DWS Invest Yield Spread Strategy ha pasado a denominarse DWS Invest Global Macro Opportunities con efecto a partir del 19 de enero de El subfondo DWS Invest European Dividend Plus ha pasado a denominarse DWS Invest Top Dividend Europe con efecto a partir del 1 de septiembre de El subfondo DWS Invest Top Europe ha pasado a denominarse DWS Invest Top Euroland con efecto a partir del 1 de septiembre de El subfondo DWS Invest Global Bonds ha pasado a denominarse DWS Invest Sovereigns Plus con efecto a partir del 1 de febrero de El subfondo DWS Invest USD Bonds ha pasado a denominarse DWS Invest US-Gov Bonds con efecto a partir del 1 de septiembre de El subfondo DWS Invest US Equities ha pasado a denominarse DWS Invest US Value Equities con efecto a partir del 1 de septiembre de

16 Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha cerrado la clase de acciones E2 del subfondo DWS Invest Africa con efecto a partir del 27 de abril de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha cerrado la clase de acciones FC del subfondo DWS Invest Asian Currencies con efecto a partir del 8 de mayo de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha cerrado la clase de acciones E2 del subfondo DWS Invest European Equities con efecto a partir del 8 de mayo de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha cerrado la clase de acciones FC del subfondo DWS Invest US-Gov Bonds con efecto a partir del 11 de mayo de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha cerrado la clase de acciones J5 del subfondo DWS Invest Global Thematic con efecto a partir del 8 de junio de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se han cerrado las siguientes clases de acciones con efecto desde el 18 de junio de 2009: La clase de acciones E2 del subfondo DWS Invest Dynamic Allocator La clase de acciones E2 del subfondo DWS Invest Japanese Equities La clase de acciones A2 del subfondo DWS Invest US Equities La clase de acciones A2 del subfondo DWS Invest USD Reserve (USD) La clase de acciones LD del subfondo DWS Invest Chinese Equities La clase de acciones LD del subfondo DWS Invest Climate Change Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se han cerrado las siguientes clases de acciones con efecto desde el 22 de junio de 2009: La clase de acciones LD del subfondo DWS Invest Commodity Plus La clase de acciones LD del subfondo DWS Invest Forex Strategy Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se han cerrado las siguientes clases de acciones con efecto desde el 28 de julio de 2009: La clase de acciones A2 del subfondo DWS Invest European Small/Mid Cap La clase de acciones E2 del subfondo DWS Invest European Small/Mid Cap La clase de acciones A2 del subfondo DWS Invest Global Equities 130/30 Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha cerrado la clase de acciones DS1 del subfondo DWS Invest German Equities con efecto a partir del 8 de junio de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha cerrado la clase de acciones LD del subfondo DWS Invest US Equities con efecto a partir del 22 de julio de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha cerrado la clase de acciones FD del subfondo DWS Invest Corporate Spread Dynamic con efecto a partir del 18 de diciembre de

17 En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), la clase de acciones LS del subfondo DWS Invest Chinese Equities ha sido fusionada con la clase de acciones LC del mismo subfondo con efecto desde el 29 de mayo de La suscripción de nuevas acciones de la clase LS se suspendió el 31 de marzo de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 22 de mayo de En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), la clase de acciones LS del subfondo DWS Invest Alpha Strategy ha sido fusionada con la clase de acciones LC del mismo subfondo con efecto desde el 5 de junio de La suscripción de nuevas acciones de la clase LS se suspendió el 31 de marzo de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 29 de mayo de En virtud de la resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), la clase de acciones LS del subfondo DWS Invest Japanese Small/Mid Cap ha sido fusionada con la clase de acciones LC del mismo subfondo con efecto desde el 24 de julio de La suscripción de nuevas acciones de la clase LS se suspendió el 30 de abril de Los inversores pudieron reembolsar sus acciones hasta el 17 de julio de La clase de acciones DWS Invest EURO Reserve QD ha pasado a denominarse DWS Invest EURO Reserve LD con efecto a partir del 19 de enero de La clase de acciones DWS Invest Asian Bonds (USD) A2 ha pasado a denominarse DWS Invest Asian Bonds (USD) A1Q con efecto a partir del 1 de febrero de La clase de acciones DWS Invest Asian Bonds (USD) E2 ha pasado a denominarse DWS Invest Asian Bonds (USD) E1Q con efecto a partir del 1 de febrero de La clase de acciones DWS Invest Convertibles A2 ha pasado a denominarse DWS Invest Convertibles A2H con efecto a partir del 1 de septiembre de La clase de acciones DWS Invest Convertibles E2 ha pasado a denominarse DWS Invest Convertibles E2H con efecto a partir del 1 de septiembre de La clase de acciones DWS Invest Diversified Fixed Income Strategy P5H ha pasado a denominarse DWS Invest Diversified Fixed Income Strategy DS5H con efecto a partir del 1 de septiembre de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha suspendido la suscripción de acciones de la clase de acciones DS1 del subfondo DWS Invest German Equities con efecto a partir del 8 de junio de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha suspendido la suscripción de acciones de la clase de acciones IC del subfondo DWS Invest Alpha Conservative con efecto a partir del 1 de septiembre de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha suspendido la suscripción de acciones de las clases de acciones ID, P5H y U5H del subfondo DWS Invest Diversified Fixed Income Strategy con efecto a partir del 1 de septiembre de Por resolución de la Dirección apoderada por el Consejo de Administración, se ha suspendido la suscripción de acciones de la clase de acciones IC del subfondo DWS Invest EURO Reserve con efecto a partir del 1 de septiembre de

18 El tipo de valoración a la fecha de cierre de los productos contenidos en la cartera de cada subfondo ha sido fijado por la sociedad gestora con arreglo al principio de buena fe y a las reglas de valoración generalmente reconocidas. Corresponde al tipo de valoración determinado con la mayor prudencia y cuidado y está basado en las últimas cotizaciones de mercado y bursátiles disponibles. El patrimonio del subfondo correspondiente está invertido parcialmente en productos para los cuales a la fecha de cierre no existía un mercado líquido como consecuencia de la crisis de los mercados financieros. La valoración se realizó por lo tanto con valores razonables estimados sobre la base de cotizaciones indicativas de corredores de bolsa o modelos de valoración, lo que no significa necesariamente que hayan tenido que producirse transacciones reales en el mercado. Debido a la crisis de los mercados financieros y la falta de liquidez del mercado de estos productos que ello conlleva, no se puede descartar que las transacciones de valores pudieran haberse producido eventualmente a un valor superior o inferior. 16

19 2009 Informe anual

20 DWS Invest Active Quant European Equities El subfondo de renta variable europea con gestión cuantitativa La selección activa de títulos del DWS Invest Active Quant European Equities DWS INVEST ACTIVE QUANT EUROPEAN EQUITIES Evolución del valor desde su constitución se realizó conforme a un planteamiento estrictamente cuantitativo, relacionado con la calidad de gestión, la valoración de acciones y otros criterios cuantifica- 79 bles. Durante el periodo de referencia, desde principios de enero de 2009 hasta la liquidación al final de julio de 2009, /7/08* 10/08 1/09 4/09 31/7/09 el subfondo obtuvo un satisfactorio incremento del 19,7% por acción (clase de acciones IC, según el método de la BVI) superando notablemente a su índice de referencia (+16,8%, ambos en euros). A la vista de la recesión global, fue favorable la orientación inicialmente DWS Invest Active Quant European Equities (Clase de acciones IC) * Constituido el 1 de julio de 2008 = 100 Datos en euros Evolución del valor según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de julio de 2009 Producto de la liquidación de las clases de acciones (en euros) Clase de acciones ISIN Producto de la liquidación Clase IC LU ,45 defensiva de la cartera, por ejemplo en el sector sanitario, al igual que, posteriormente, la temprana reestructuración de la cartera en beneficio de títulos financieros y valores con una mayor dependencia de la coyuntura. La selección de títulos, realizada exclusivamente con criterios cuantitativos, dio cuenta del cambio de sentimiento en la bolsa, que Evolución del valor de las clases de acciones en comparación con el índice de referencia (en euros) Clase de acciones ISIN Desde el 1/1/09 1 año Desde su constitución 1) Clase IC LU ,7% -17,6% -17,6% MSCI Europe 16,8% -18,0% -17,8% 1) Clase IC el 1 de julio de 2008 Evolución del valor según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de julio de 2009 reflejó los primeros indicios de una ralentización de la desaceleración económica. En cuanto a sectores y títulos individuales, esto significó que de los títulos de sanidad, por ejemplo, se vendiera por completo Novartis. En su lugar, la cartera fue invertida en acciones financieras como Credit Suisse. Gracias a la relajación en los mercados de capitales, este banco de inversión presentó unos resultados trimestrales mejores de lo esperado. Asimismo, el sector industrial se benefició de las tendencias de estabilización en la economía mundial. Por esta razón, el fabricante de acero sueco SSAB fue incorporado temporalmente al subfondo. El subfondo también invirtió transitoriamente en la suiza Schindler Holding. Uno de los negocios principales de esta empresa fue la fabricación de ascensores y escaleras mecánicas. Con la subida de precios del crudo, los valores energéticos ganaron atractivo y en este sector se tomaron posiciones en Hellenic Petroleum y temporalmente en ENI. El subfondo DWS Invest Active Quant European Equities fue liquidado con efectos a partir del 31 de julio de La emisión de nuevas acciones del subfondo en liquidación se realizó hasta el 2 de julio de Los últimos reembolsos de acciones se produjeron hasta el cierre de aceptación de órdenes el 23 de julio de

21 DWS Invest Africa El subfondo panafricano El DWS Invest Africa, con énfasis en el continente africano, invirtió en empresas de fuertes rendimientos, con buen posicionamiento de mercado y elevada cuota de fondos propios. En la selección de títulos individuales desempeñaron un papel destacado la riqueza de materias primas, el gasto en infraestructuras y el crecimiento del consumo. En el ejercicio concluido al final de diciembre de 2009, el incremento de las cotizaciones en los mercados de renta variable africanos, como consecuencia de la mayor afluencia de recursos de inversores extranjeros, superó con creces al de las bolsas consolidadas. Ante este panorama, el subfondo registró una revalorización del 76,5% por acción (clase de acciones LC, según el método de la BVI), con lo que superó a su índice de referencia, el S&P Africa 40 (+75,1%, ambos en euros). Este rendimiento superior se produjo a raíz de la asignación por sectores y países. Por países, el subfondo aumentó temporalmente su posición en Nigeria (Access Bank, Diamond Bank), ya que el conjunto del mercado de renta variable de este país presentaba una valoración favorable debido a los notables descensos previos de las cotizaciones. Egipto se benefició de las elevadas tasas de crecimiento de la economía, así como del aumento de la actividad de inversores que se habían retirado a Dubai, por lo que también se amplió esta posición, por ejemplo, con el mayor fabricante de fertilizantes de la región, Orascom Construction Industries. Se deshizo la mayor parte de las posiciones existentes en Marruecos a causa de las elevadas valoraciones y se infraponderó Sudáfrica debido a la débil demanda interna. En cuanto a los valores de materias primas, especialmente en minas de oro, tras una buena evolución la gestión recogió parcialmente las DWS INVEST AFRICA Evolución del valor desde su constitución /7/08* 9/08 12/08 3/09 6/09 9/09 DWS Invest Africa (Clase de acciones LC) * Constituido el 10 de julio de 2008 = 100 Datos en euros Evolución del valor según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de 2009 DWS INVEST AFRICA Cartera ampliamente diversificada Materias primas Energía Sector financiero Industrias Servicios de telecomunicaciones Bienes de consumo duraderos Certificados Warrants Depósitos bancarios y otros Participación en % del patrimonio del subfondo en cada caso ganancias en la cotización debido al fuerte aumento del precio del oro (IAMGOLD, Red Back Mining). Dentro de la selección de títulos individuales, pudo observarse una evolución por encima de la media en Central 12/09 Evolución del valor de las clases de acciones en comparación con el índice de referencia (en euros) Clase de acciones ISIN 1 año Desde su constitución 1) Clase LC LU ,5% 3,7% Clase LD LU ,4% 4,1% Clase NC LU ,5% 3,4% Clase FC LU ,3% 5,8% Clase A2 2) LU ,8% -4,0% Clase E2 2) LU ,2% 4) -38,0% 5) Clase DS1 3) LU ,9% S&P Africa 40 75,1% 2,0% 1) Clases LC, LD, NC, FC, A2 y E2 el 10 de julio de 2008 / Clase DS1 el 20 de enero de ) En USD 3) En GBP 4) Liquidada el 27 de abril de 2009 / Evolución del valor desde el 1 de enero de 2009 hasta el 24 de abril de 2009 (día de disolución) 5) Liquidada el 27 de abril de 2009 / Evolución del valor desde el 10 de julio de 2008 hasta el 24 de abril de 2009 (día de disolución) Evolución del valor según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de ,9 14,4 13,1 12,6 10,7 3,6 8,4 4,9 4, Fecha: 31 de diciembre de 2009 African Mining & Exploration, que se fusionó con un competidor. Se incorporaron a la cartera otros posibles candidatos a la absorción, como Heritage Oil, que opera en Uganda. 19