Índice de diapositivas en Tr2009_10_Ciclos.doc

Transcripción

1 Deparameno de conomía, Faculad de encas Socales, nversdad de la epúblca, ruguay Maesría en conomía Inernaconal 9. Macroeconomía. Alvaro Foreza Índce de daposvas en Tr9 clos.doc clos.... Los hechos l cclo real de los negocos..... Shocks mulplcavos en OLG Shocks advos en un modelo de amsey Flucuacones del empleo Valoracón del B... 43

2 clos Se refere al análss de las flucuacones de los agregados económcos (PBI, desempleo, ec.). Se observa que los cclos enen duracón y perodcdad varables eorías modernas se basan en el análss de la respuesa a shocks aleaoros. Teorías radconales basadas en cclos deermníscos (ondraev, uznes, ec.) gozan hoy de escasa populardad en la profesón. Las eorías modernas dferen en el po de shock que consderan fundamenal y en los mecansmos de propagacón de esos shocks.

3 Teorías Shocks fecos sobre el PBI eynesanas Demanda Transoros Nuevos láscos a) 7s (Lucas, Sargen) Dnero Transoros b) 8 B (Presco) Tecnológco Permanenes. Los hechos. levada auocorrelacón en seres del PBI (ambén en, I, ec.). Las res eorías pueden explcar auocorrelacón, pero B más cómodo. 3

4 Ala correlacón efecos duraderos shocks de producvdad? Impora deermnar magnud de auocorrelacón, pero cómo hacerlo? a) Forma radconal : endenca deermnísca, se esuda correlacón seral de las desvacones (cclo). PBI Tempo 4

5 Tendenca exponencal parece razonable omamos logarmos y ajusamos una reca en el empo. y y ln PBI ( a b) u yn u Donde: y n endenca produco asocado a asa naural de desempleo. u cclo desvacones de coro plazo del produco respeco al nvel naural u esaconaro represenacón AMA shocks con efecos puramene ransoros 5

6 b) Tendenca esocásca, raíces unaras: Nelson y Plosser (98) cuesonan el análss radconal: los shocks enen efecos ransoros por consruccón del modelo esadísco. Tendenca esocásca: S y y y β y n n, e, enonces y y ( u u ) β e ( u u ) n n, Defno v e ( u u ), enonces y y β v 6

7 v es esaconaro y ene efecos: ransoros en el crecmeno permanenes en el nvel de produco n el prmer período: y y β v n el segundo período: y y β v y y β v β v Por lo ano, la realzacón del shock en el período ( v ) afeca a y y,,..., y3 aíz unara: coefcene que mulplca a y es uno. S fuera <, los shocks endrían efecos ransoros. 7

8 Tes esadíscos sobre el PBI y oros agregados: no se rechaza la hpóess de raíz unara. onsecuencas de ese análss: Descomposcón radconal de cclo y endenca sería ncorreca. Improbable que shocks de demanda sean deermnanes clave del cclo. ecesones y expansones no son sólo fenómenos ransoros, enen efecos permanenes. eunfcacón de la macroeconomía: deja de ener sendo separar eoría del crecmeno de eoría del cclo. 8

9 . Muy dferene amplud de flucuacones en los dsnos componenes del produco. Invenaros, nversón, consumo de durables flucúan mucho. onsumo de no durables, servcos, compras del goberno y exporacones neas flucúan menos. 3. Ala correlacón posva enre PBI y componenes: consumo, nversón y gaso públco. Inversón en nvenaros asocado posvamene con PBI es problema para eynesanos (los nvenaros deberían ser ancíclcos y no procíclcos, como lo son). 9

10 4. Varables nomnales sn parón claro: Hay conroversa: algunos encuenran que son procíclcas y oros no. S las varables nomnales fueran procíclcas: - eynesanos ben - láscos problema (especalmene B)... S los shocks de producvdad generan los auges y las recesones, enonces los precos deberían ener un comporameno ancíclco. 5. Salaro real podría ser procíclco Aunque los daos no son concluyenes...

11 Problema para ambos, especalmene para eynes (versón Teoría General) que pronosca ancíclco. W/P 6. Producvdad es procíclca L

12 . l cclo real de los negocos nfoque: se analza la dnámca de una economía perfecamene compeva. Hpóess: el modelo compevo somedo a shocks esocáscos reproduce arbuos esadíscos báscos de las seres reales. ríca a eynesanos: no es posble evaluar mporanca de fallas del mercado sn anes saber cómo operaría una economía en la cual esas fallas no exsen. Hpóess que dsngue de oros enfoques de la nueva escuela clásca: mporanca preponderane de los shocks de producvdad

13 .. Shocks mulplcavos en OLG Inucón: Shock posvo de producvdad en ΔS Δ Δ y Δy Hay auocorrelacón seral en el produco. 3

14 Supuesos: poblacón consane (), vve dos períodos, doada con undad de rabajo en prmer período, no le neresa el oco. l capal se depreca oalmene en cada período. Las famlas: ln Max, sa : β r [ ln ] w, r Informacón de las famlas: en, cuando elge consumo, conoce w, pero no conoce el valor de r, que dependerá de la realzacón de un shock de producvdad en. Por eso el valor esperado es condconal a la nformacón dsponble en. l problema puede rescrbrse en forma más compaca: 4

15 Max ln donde: []. [. ] [ ln( r )( w )] β ondcones de prmer orden (dervo respeco a ) β ( r ) ( )( r w ) Se cancela la varable esocásca r ya que se compensan el efeco ngreso y el efeco susucón, porque supusmos funcón de uldad logarímca. Noa: se es un caso muy parcular, con funcón de uldad logarímca y sn doacón en el período. 5

16 6 θ β θ β β ; w w w s β es el facor de descueno θ es la asa de descueno Noar: la asa de ahorro ópma es consane en ese ejemplo. Las empresas: β β w w ( ) a a a a L a L Y L Y δ δ

17 Donde: PTF aleaora mpleo es consane y se normalza a. nonces, en equlbro: ( ) a qulbro en benes: w a s ( a) θ a Tomando logarmos: Donde: b ln a ln ; u ln θ b a ln u () 7

18 Tomando logarmos en la funcón de produccón: (recordar que L): y ln Y u De () y (): a ln y ab ay u () Por lo ano el produco esá auocorrelaconado. Mecansmo: Δ Δy Δw Δs Δ Δy Pero a 3 < No aparece la raíz unara y el produco es esaconaro..., a menos que la producvdad u enga una raíz unara. 8

19 > n ese modelo, raíz unara en y provene de raíz unara en producvdad: u g u ε donde: ε rudo blanco Δy g aδ y ε Ahora sí, la asa de crecmeno del produco ( y ) esaconara, pero el produco ( ) Δ es y es un paseo aleaoro. ε con efecos ransoros sobre Δy con efecos permanenes sobre y 9

20 jemplo: en se produce ε > ; para aslar efecos de ese shock suponemos que no hay oros shocks, es decr: ε,. n <, sn shocks, ( ) a g ce y Δ n, ε ε Δ a g a g a g y n, ε a a g y a g y Δ Δ n, ε a a g y a g y Δ Δ a g y on Δ,

21 epresenacón gráfca: () fecos en la asa de crecmeno Δ y g a ε g a

22 () fecos en el nvel de produco y feco oal acumulado del shock sobre el produco ε ( a)

23 Valoracón del modelo: Shocks de producvdad con propedades esadíscas razonables pueden explcar propedades de las seres de produco en una economía que se compora como el modelo smple de compeenca perfeca. Problema: shocks de producvdad son exógenos. l progreso écnco genera el crecmeno a largo plazo y, sn embargo, los modelos de Solow, de generacones solapadas y neoclásco de crecmeno no lo explcan. Del msmo modo, según el B los shocks de producvdad explcan las flucuacones, pero el B no los explca. 3

24 > La leraura ha do haca los modelos de crecmeno endógeno. eynesanos pensan que shocks de producvdad no pueden dar cuena de oda la dnámca macroeconómca. Noa: Acemoglu (9, seccón 7.3) presena shocks mulplcavos en un modelo de amsey... Shocks advos en un modelo de amsey Supuesos: Poblacón consane Tasa de nerés consane asa subjeva de descueno Shocks advos endowmens. No hay rabajo Funcón de uldad cuadráca 4

25 5 Tasa de deprecacón del % Famlas n ese caso la resrccón presupuesal se expresa como una resrccón de flujo o por período. ( ) ( ), lm :, > r Ponz No sa b b Max θ θ

26 6 ben durable que se acumula y se consume ngreso aleaoro Noar: al suponer que θ r esamos suponendo que el ndvduo suavza el consumo. ( ) ( ) [ ] { } ( ) ( ) L b L b L λ λ δ δ λ θ δ δ λ θ

27 n parcular para : λ θ ( λ ) ( b ) b Pero hcmos el supueso que θ ( ) n general: ( ) (3) sando expecavas eradas: ( ) [ ( )] ( ) Las ecuacones (3) y (4) mplcan que: (4) 7

28 ( ), > s decr, consumo esperado consane suavzacón del consumo esrccón presupuesal en : esrccón presupuesal en : 8

29 9 Despejo de la resrccón presupuesal de y lo susuyo en la resrccón presupuesal de : eordenando érmnos: ependo el razonameno: lm

30 3 sando NPG raconaldad: Tomamos expecavas condconales a la nformacón en : sando la regla del consumo ( ), > : ) ( ) ( ) (

31 Noamos que:... ( ) r Y por lo ano el consumo resula: r ( ) (5) Noar: aumeno ransoro de nduce aumeno de consumo en, pero menor al aumeno de suavzacón del consumo. Para suavzar consumo, ndvduo ahorra en. Pero aumeno permanene en nduce Δ de gual magnud al aumeno de sn efecos sobre el ahorro. 3

32 Trayecora del capal. samos (5) en la resrccón presupuesal: r ( r) ( ) r r ( ) (6) jemplo: S el proceso esocásco de es IMA(,): e ae ; e rudo blanco Noar: dado ese proceso esocásco, un shock es permanene s a, porque en ese caso es un paseo aleaoro. 3

33 33 on el proceso IMA(,), podemos ser más específcos respeco al sendero del capal: ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ae ae e ae ae e... nonces: ( ) ( ) ( ) r ae ae sando ese resulado en (6):

34 r r ( ) r ( ae ) De donde: ae Noar: shocks permanenes (a) no enen efecos sobre la acumulacón de capal en ese modelo. 34

35 ..3 Flucuacones del empleo Hecho: empleo es procíclco, salaro real es lgeramene procíclco. l B modela la economía en pleno empleo. Según esa eoría, las flucuacones del empleo se deben a que las candades oferadas de rabajo flucúan en el cclo. La eoría necesa explcar por qué en las recesones se consumen menos benes pero más oco! espuesa del B: el oco es más barao en las recesones porque w/p es menor susucón neremporal de oco. 35

36 Las flucuacones macro se dan por shocks de producvdad y esos shocks enen mpaco sobre la demanda de rabajo movéndola haca la zquerda o haca la derecha. Hasa ahora supusmos ofera de rabajo nelásca, agenes sn nerés por el oco. Al ncorporar oco, ofera de rabajo elásca al salaro real (w/p). Vsón que ene la eoría del B de los cclos represenada a ravés del dagrama radconal del mercado de rabajo: 36

37 w p N S,N d Shocks de producvdad desplazan la demanda de rabajo. Shocks posvos nducen aumenos del empleo y del salaro real. 37

38 n modelo smple con oco Supuesos: Indvduos vven dos períodos Pueden rabajar en ambos períodos: l,l l rabajo reduce uldad Hay cerdumbre La uldad esá represenada por la sguene funcón: c, c, l, l ln c b ln l β ln c b ln l ( ) ( ) [ ( )] Donde suponemos que la doacón de empo es y por lo ano el oco es menos el empo de rabajo. sos ndvduos dervan uldad del consumo de benes y de oco. 38

39 39 La resrccón presupuesal es: r w l w l r c c l problema de la famla es enonces: ( ) ( ) [ ] r w l w l r c c a sujeo l b c l b c Maxmza r l l c c : ln ln ln ln,,, β l Lagrangeano es: ( ) ( ) [ ] r c c r w l w l l b c l b c L ln ln ln ln λ β

40 4 Las condcones de prmer orden: λ c c L r c c L λ β w l b l L λ r w l b l L λ β r c c r w l w l L λ

41 Dvdendo la cuara por la ercera condcón de prmer orden enemos: l l β w ( r) w sa ecuacón mplca que: a) l consumo de oco en el prmer período relavo al del segundo período es mayor cuano menor sea el salaro del prmer período relavo al del segundo período. l salaro es el coso de oporundad del oco. uano mayor es el salaro, más caro resula dsfruar del oco. 4

42 b) l consumo de oco del prmer período relavo al del segundo período es decrecene en la asa de nerés. na mayor asa de nerés hace más aracvo rabajar ncalmene y ahorrar para el segundo período. sos movmenos del empleo se conocen como la susucón neremporal de la ofera de rabajo. c) n shock de producvdad que elevara en la msma medda ambos salaros y no afecara a la asa de nerés, no endría efecos en la ofera de rabajo. Noa: se modelo de las famlas en condcones de cerdumbre no hace jusca a los modelos de B. Lo usamos solamene para mosrar los canales nvolucrados en modelos más complejos. 4

43 ..4 Valoracón del B a) S la susucón neremporal es lo que goberna las flucuacones del empleo, deberíamos observar empleo con auocorrelacón negava: el empleo es alo cuando las condcones para rabajar son ransoramene favorables. Se rabaja más hoy para rabajar menos mañana. No es lo que se observa en las seres de empleo. b) on las elascdades de la ofera de rabajo conocdas (bajas) el salaro real debería ser muy procíclco y el empleo poco procíclco. espuesas a esa críca: b.) Fuerza de rabajo secundara es más elásca que prmara. 43

44 b.) Inroducr oro po de shocks. Por ejemplo, shocks del gaso públco pueden nducr varacones de la ofera de rabajo que hagan menos procíclco el salaro real y más procíclco el empleo: l goberno al cambar el nvel de gaso, puede desplazar a la curva de ofera: ΔG ΔT Yd consumen menos oco ΔLs w/p. S combno los shocks de gaso públco con los shocks de producvdad, engo aumenos de empleo con sgno neo de w/p ncero dependendo de qué po de shock predomne. b.3) Trabajo ndvsble. S la decsón es rabajar o no rabajar, el empleo puede ser mucho más sensble a los shocks de lo que surge del modelo básco. 44

45 c) Shocks de producvdad: Son en realdad an mporanes? (en el agregado, shocks dosncrácos no srven). Las grandes recesones no parecen esar asocadas con shocks de producvdad negavos (excepcón: peróleo en los 7 s). d) Dnero, nflacón y cclo: asocados posvamene en la realdad. Dnero procíclco explcacón en B: dnero produco bancos Inflacón procíclca complcado! modelo predce lo opueso 45

46 e) Políca económca: no raar de esablzar el cclo! las flucuacones que observamos son procesos de ajuses ópmos frene a los shocks de producvdad. 46