Carteras Modelo de Fondos 12-jun.-15

Transcripción

1 El presente informe de Carteras Modelo de Fondos cuenta con varios apartados: 2.- Visión estratégica aplicada a las carteras. 3.- Carteras modelo domésticas. 4.- Carteras modelo globales. 5.- Rentabilidad histórica de las carteras frente a las principales referencias. 6.- Top Selección Fondos: Lista de convicción elaborada por. 7.- Anexo: descripción de los fondos de inversión seleccionados. 1.- EXPOSICIÓN RECOMENDADA SEGÚN PERFIL DEL INVERSOR: Porcentaje de inversión en renta variable: Agresivo Dinámico 85% 70% 50% 85% 70% 50% 2.- VISIÓN ESTRATÉGICA APLICADA A LAS CARTERAS Inversor DOMÉSTICO (Zona Euro): Moderado Conservador Defensivo Inversor GLOBAL: Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo Evolución Reciente: Para el periodo comprendido entre el 13 de mayo y el 12 de junio de 2015 las carteras modelo de fondos han obtenido todas rendimientos negativos, en consonancia con los mercados tanto de renta variable como de renta fija. De nuevo han sido los perfiles más conservadores los que más han sufrido debido al mal comportamiento del mercado de renta fija, en especial la renta fija europea. En este contexto las carteras domésticas han obtenido: Defensiva -1,17%, Moderada -1,00% y Dinámica -1,13%. En las carteras globales los resultados han sido los siguientes: Defensiva -0,63%, Moderada -0,50% y Dinámica -0,23%. Para el mismo periodo alguno de los índices de referencia del mercado de renta variable han obtenido estas rentabilidades: Ibex35-2,60%, EuroStoxx50-1,43% y S&P500-0,21%. Para que nos hagamos una idea del comportamiento del mercado de renta fija durante el mismo periodo veremos cómo se han comportado el precio de los bonos a 10 años de varios países: EE.UU. -0,71%, Alemania -0,97%, Italia -3,09%, España -3,03%, Portugal -4,85% y Grecia -7,28%. Estas cifras nos pueden hacer una idea de lo complicado que ha estado el mercado durante las últimas semanas. Para el acumulado del año (desde 31 de diciembre de 2014) los números cambian drásticamente y todas las carteras acumulan rentabilidades positivas. En los perfiles domésticos llevamos acumuladas las siguientes rentabilidades: Defensiva +1,94%, Moderada +5,70% y Dinámica +11,91%. Para las carteras globales: Defensiva +3,57%, Moderada +5,58% y Dinámica +10,60%. En esta ocasión ha sido la mayor exposición a renta variable europea la que ha premiado las rentabilidades acumuladas. Estrategia de Inversión: Como hemos visto en el párrafo anterior, durante las últimas semanas, ha sido la renta fija europea el activo que más riesgo ha sumado a las carteras. Las negociaciones de Las Instituciones (extroika) con Grecia han provocado un aumento de las TIRes de los bonos, en especial de los países periféricos, y por consiguiente el precio de los mismos se ha desplomado desatando las pérdidas en los fondos de renta fija. El mes pasado, en un entorno muy parecido, apostamos porque esta situación era algo temporal y que durante las siguientes semanas el mercado rebotaría. Efectivamente el mercado rebotó pero la brevedad del rebote y su elevada velocidad nos impidieron traducirlo en rentabilidades positivas para nuestras carteras. De cara a las próximas semanas seguimos viendo volatilidad en este tipo de activo, hasta que las negociaciones con Grecia finalicen, por lo que hemos decidido reducir riesgo de renta fija, en especial la de largo plazo, en todos los perfiles y girar hacia fondos que nos protejan en entornos volátiles. Para implementar esta visión salen de las carteras el Bankinter RF Largo Plazo, El Parvest Bond Euro Goverment, el BNY Mellon Euroland Bond y el Schroder Global Corporate. El único fondo que no sale es el Natixis Souverains Euro. Esta decisión ha sido tomada por su posicionamiento: creemos que por las posiciones que tiene el fondo en España e Italia sería el que más se podría beneficiar de un acuerdo de Grecia con Las Instituciones. El escenario de acuerdo es el que barajamos con mayor probabilidad por lo que una vez que se produzca el acuerdo, previsiblemente el fondo Natixis Souverains Euro recuperará rentabilidad y saldrá de las carteras. Los fondos que entran a sustituir los que salen son el Bankinter Activo Ahorro Euro (Monetario) y Bankinter Renta Dinámica (Retorno Absoluto) y aumentamos exposición al Bankinter Renta Fija Mixto que ya entró el mes pasado. Con estos fondos pretendemos que las carteras queden protegidas de la posible volatilidad que podríamos sufrir en los mercados de renta fija europeos por la situación griega. Respecto a la renta variable el escenario es completamente diferente. Seguimos teniendo una visión positiva especialmente de la renta variable europea y de la estadounidense. Creemos que se mantiene el buen fondo de mercado con la recuperación europea y los estímulos del BCE y que las caídas que estamos viviendo son consecuencia del ruido político. En el medio plazo las rentabilidades deberían recompensar a los inversores que tengan posiciones en bolsas y por ello no hemos tocado la composición de la renta variable de nuestras carteras. La única modificación que realizamos este mes es en el perfil global dinámico, sustituimos un 5% de exposición a renta variable de EE.UU. por un 5% de exposición a Japón. Creemos que a pesar de las subidas que han sufrido las bolsas niponas podemos aprovecharnos de una revalorización mayor por revisión de BPAs al alza y continuidad de la política de estímulos monetarios. Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 1 de 7 Ramón Forcada Jesús Amador Pilar Aranda Belén San José Ana Achau (Asesoramiento) Avda. Bruselas 12 Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Ramón Carrasco Esther Gutiérrez de la Torre Alcobendas, Madrid

2 3.- CARTERAS DOMÉSTICAS PERFIL DEFENSIVO/CONSERVADOR Contribución a la Rentab. mensual y acumulada en el año: Nueva cartera: rentab.mensual BK RENTA FIJA LARGO PLAZO, FI -0,19% 8,0% BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI NATIXIS SOUVERAINS EURO R -0,44% 2,5% NATIXIS SOUVERAINS EURO R 7,0% 10% BK MIXTO RF -0,04% BK MIXTO RF 5% PARVEST BOND EURO GOVERNMENT -0,10% 1,5% 6,0% JB ABSOLUTE RETURN EUROPE EQ 10% BNY MELLON EUROLAND BOND FUND ( -0,14% 5% HENDERSON HORIZON EUROLAND 0,5% 5,0% 10% JB ABSOLUTE RETURN EUROPE EQ FUN -0,02% 5% INVESCO GT PAN EUROPEAN 5% HENDERSON HORIZON EUROLAND -0,09% 4,0% 5% PIONEER EUROP. EQ. TARGET IN -0,5% 5% INVESCO GT PAN EUROPEAN -0,08% 5% 10% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEA 3,0% 5% PIONEER EUROP. EQ. TARGET INC. (2) -0,08% -1,5% m/m 10% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN F 0,01% 2,0% RF C/P RF L/P -1,17% -2,5% 1,0% Mixto RV Euro Esta cartera se ha revalorizado un -1,2% en el -3,5% periodo 13/05 a 12/06 y la rentabilidad RV Euro acumulada en el año se sitúa en el 2,9%. PERFIL MODERADO Contribución a la Rentab. mensual y acumulada en el año: rentab.mensual 5% BNY MELLON EUROLAND BOND FUND ( -0,07% 5,5% 14,0% 5% BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI 10% BK RENTA FIJA LARGO PLAZO, FI -0,09% 4,5% NATIXIS SOUVERAINS EURO R 12,0% NATIXIS SOUVERAINS EURO R -0,33% JB ABSOLUTE RETURN EUROPE EQ 3,5% JB ABSOLUTE RETURN EUROPE EQ FUN -0,03% 5% 1 BK MIXTO RF 5% BK MIXTO RF -0,02% 2,5% 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI -0,08% 1,5% 8,0% 10% INVESCO GT PAN EUROPEAN 10% INVESCO GT PAN EUROPEAN -0,16% 5% AGIF ALLIANZ EUROPE EQUITY 0,5% 5% AGIF ALLIANZ EUROPE EQUITY GROW -0,01% 6,0% 5% BK INDICE EUROPEO 50, FI 5% BK INDICE EUROPEO 50, FI -0,03% -0,5% 45% 10% HENDERSON HORIZON EUROLAND 10% HENDERSON HORIZON EUROLAND -0,19% m/m 4,0% -1,5% RF C/P RF L/P GAM STAR CONTINENTAL EUROPEA GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN F 0,01% 2,0% -2,5% -1,00% Mixto RV Euro Esta cartera se ha revalorizado un -1,0% en el -3,5% periodo 13/05 a 12/06 y la rentabilidad RV Euro acumulada en el año se sitúa en el 7,4%. PERFIL DINÁMICO/AGRESIVO Contribución a la Rentab. mensual y acumulada en el año: Nueva cartera: rentab.mensual 5% NATIXIS SOUVERAINS EURO R -0,11% 8,5% 25,0% 5% NATIXIS SOUVERAINS EURO R BK MIXTO RF -0,06% 7,5% Pág. 5 de 7 BK MIXTO RF 5% BK RENTA FIJA LARGO PLAZO, FI -0,05% 6,5% 5% 2 INVESCO GT PAN EUROPEAN INVESCO GT PAN EUROPEAN -0,33% 5,5% 5% BK DIVIDENDO EUROPA, FI 5% BK DIVIDENDO EUROPA, FI -0,07% 4,5% HENDERSON HORIZON EUROLAND HENDERSON HORIZON EUROLAND -0,28% 3,5% 15,0% 5% AGIF ALLIANZ EUROPE EQUITY 2,5% 5% AGIF ALLIANZ EUROPE EQUITY GROW -0,01% 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI 1,5% 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI -0,08% 1 10% DWS AKTIEN STRATEG DEUTCH 0,5% 10% DWS AKTIEN STRATEG DEUTCH -0,17% 55% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEA -0,5% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN F 0,01% m/m 5,0% -1,5% -1,13% RF L/P Mixto -2,5% Esta cartera se ha revalorizado un -1,1% en el -3,5% RV Euro periodo 13/05 a 12/06 y la rentabilidad acumulada en el año se sitúa en el 14,8%. Salen tres fondos de Renta Fija Largo plazo (Bankinter, Parvest y BNY Mellon) pero mantenemos Natixis por su posicionamiento. En su lugar entra el BK Ahorro Activos Euro para descorrelacionar la cartera y protegerla de posible volatilidad e incrementamos el BK RF Mixto porque se está comportando muy bien en un entorno desfavorable. Salen de la cartera el BNY Mellon y el BK RF largo Plazo para eliminar riesgo duración y riesgo renta fija. En su lugar en tra el BK Ahorra Activos Euro para descorrelacionar y proteger la cartera e incrementamos el peso del BK RF Mixto por su buen comportamiento durante las últimas semanas. Tan solo sale un fondo de la cartera, el BK RF Largo Plazo para eliminar riesgo de renta fija largo plazo. El peso que tenía se lo asignamos al BK RF Mixto por su buen comportamiento en las últimas semanas a pesar del entorno desfavorable de mercado. Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 2 de 7

3 4.- CARTERAS GLOBALES PERFIL DEFENSIVO/CONSERVADOR Contribución a la Rentab. mensual y Nueva cartera: rentab.mensual acumulada en el año: RORENTO DH -0,12% RORENTO DH Sale uno de los fondos de 4,0% 12,0% BK RENTA FIJA LARGO PLAZO, FI -0,14% BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI renta fija largo plazo (el NATIXIS SOUVERAINS EURO R -0,33% 3,0% NATIXIS SOUVERAINS EURO R 1 Bankinter) y el que queda de 10% SCHRODER GLOBAL CORPORATE -0,07% 2,0% 10% BK RENTA DINÁMICA, FI renta fija corporativa. 10% OYSTER ABSOLUTE RETURN -0,10% 10% OYSTER ABSOLUTE RETURN 1,0% 8,0% Reducimos así el riesgo de la 10% CARMIGNAC CAPITAL PLUS -0,06% 10% CARMIGNAC CAPITAL PLUS cartera. En su lugar entran el 5% FIDELITY AMERICA FUND E 0,09% 6,0% 5% FIDELITY AMERICA FUND E BK Renta Dinámica y el BK 5% ROBECO US LARGE CAP EQUITIES 0,18% -1,0% 10% 5% ROBECO US LARGE CAP EQUITIES Ahorro Activos Euro. Ambos 5% HENDERSON HORIZON EUROLAND -0,09% -2,0% 4,0% 5% HENDERSON HORIZON EUROLAND fondos pretenden conseguir 10% GAM STAR CONTINENTAL EUROPE 0,01% m/m RF C/P Retorno Abs. 10% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN FUND -3,0% -0,63% 2,0% descorrelacionar la cartera de -4,0% la posible volatilidad de RF L/P RF Global Esta cartera se ha revalorizado un -0,6% en -5,0% mercado. el periodo 13/05 a 12/06 y la rentabilidad Retorno Abs. RV EEUU acumulada en el año se sitúa en el 5,9%. PERFIL MODERADO Contribución a la Rentab. mensual y Nueva cartera: rentab.mensual acumulada en el año: 10% RORENTO DH -0,08% 6,0% 18% 10% RORENTO DH 10% SCHRODER GLOBAL CORPORATE -0,07% 5,0% 16% 5% BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI NATIXIS SOUVERAINS EURO R -0,33% 4,0% 5% 10% NATIXIS SOUVERAINS EURO R OYSTER ABSOLUTE RETURN -0,14% 3,0% 14% OYSTER ABSOLUTE RETURN HENDERSON HORIZON EUROLAND -0,28% 2,0% 12% HENDERSON HORIZON EUROLAND GAM STAR CONTINENTAL EUROPE 0,01% 1,0% 10% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEA 5% THREADNEEDLE AMERICAN SMAL 0,10% 5% THREADNEEDLE AMERICAN SMALLE 5% JPM AMERICA EQ. USD 0,10% -1,0% 8% 5% JPM AMERICA EQ. USD 10% FIDELITY AMERICA FUND E 0,18% -2,0% 6% 10% FIDELITY AMERICA FUND E -3,0% 4% RF L/P RF C/P 5% BK RENTA DINÁMICA, FI -0,50% -4,0% m/m -5,0% 2% RF Global Retorno Abs. -6,0% 0% Esta cartera se ha revalorizado un -0,5% en el periodo 13/05 a 12/06 y la rentabilidad RV Euro RV EEUU acumulada en el año se sitúa en el 9,1%. PERFIL DINÁMICO/AGRESIVO Contribución a la Rentab. mensual y Nueva cartera: rentab.mensual acumulada en el año: 10% RORENTO DH -0,08% 8,0% 25,0% 10% RORENTO DH OYSTER ABSOLUTE RETURN -0,14% Pág. 5 de 7 OYSTER ABSOLUTE RETURN 6,0% 10% DWS AKTIEN STRATEG DEUTCH -0,17% 2 45% 10% DWS AKTIEN STRATEG DEUTCH 10% HENDERSON HORIZON EUROLAND -0,19% 4,0% 10% HENDERSON HORIZON EUROLAND GAM STAR CONTINENTAL EUROPE 0,01% 10% GAM STAR CONTINENTAL EUROPEA 5% AXA F. ITALY (A) CAPITALISATION -0,01% 2,0% 15,0% 5% AXA F. ITALY (A) CAPITALISAT 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI -0,08% 5% BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI FIDELITY AMERICA FUND E 0,28% 1 FIDELITY AMERICA FUND E 25% 5% THREADNEEDLE AMERICAN SMAL 0,10% -2,0% 5% THREADNEEDLE AMERICAN SMALLE 10% MS US ADVANTAGE B USD 0,05% m/m 5,0% 5% MS US ADVANTAGE B USD -0,23% -4,0% RF Global Retorno Abs. 5% BK INDICE JAPÓN, FI -6,0% Esta cartera se ha revalorizado un -0,2% en RV Euro RV EEUU el periodo 13/05 a 12/06 y la rentabilidad acumulada en el año se sitúa en el 16,1%. Eliminamos el fondo de renta fija corporativa que bajo nuestro punto de vista tiene riesgo negativo asimétrico (el riesgo de pérdida asumido por tenerlo en cartera no compensa la ganancia potencial). En su lugar metemos dos fondos con los que buscamos descorrelación del mercado: BK Ahorro Activos Euro y BK renta Dinámica. El único movimiento de la cartera es reducir exposición a la renta variable estadounidense (no significa que no nos guste el activo) a favor de la renta variable japonesa con un pequeño porcentaje del 5%. Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 3 de 7

4 5.1- RENTABILIDAD DE LAS CARTERAS FRENTE A LAS PRINCIPALES REFERENCIAS En las siguientes tablas se puede consultar la rentabilidad (expresada en Euros) de las distintas carteras así como de las referencias más importantes: I. Evolución mensual Carteras modelo Ene 15 Feb 15 Mar'15 Abr'15 May 15 Jun dic - 15 enero 15 ene - 16 feb. 16-feb a 12- mar 12-mar a 15- abr 15-abr a 13- may 13-may a 12- jun Doméstica Def./Conserv. 1,2% 2,7% 2,4% 1,0% -3,1% -1,2% Doméstica Moderada 1,8% 4,7% 3,3% 2,0% -3,4% -1,0% Doméstica Dinám./Agresiva 2,8% 7,8% 4,6% 3,6% -3,2% -1,1% Global Def./Conserv. 3,6% 2,5% 3,3% 0,9% -3,7% -0,6% Global Moderada 4,9% 3,8% 4,7% 1,5% -5,3% -0,5% Global Dinám./Agresiva 6,9% 6,3% 6,4% 2,4% -5,9% -0,2% Principales Índices Ene 15 Feb 15 Mar'15 Abr'15 May 15 Jun 15 IBEX 0,8% 7,1% 3,0% 7,0% -3,9% -2,6% EUROSTOXX 50 5,8% 8,7% 6,1% 4,5% -6,6% -1,4% S&P 500 0,2% 5,2% -1,5% 1,3% -0,4% -0,2% Nikkei 225 2,1% 2,0% 5,5% 4,6% -0,5% 3,3% MSCI WORLD 0,5% 5,4% -1,4% 3,2% 0,3% -1,1% MSCI Europe 7,7% 7,1% 5,9% 3,3% -6,2% -0,4% II. Evolución anual acumulada Carteras modelo Ene 15 Feb 15 Mar'15 Abr'15 May 15 Jun 15 Doméstica Def./Conserv. 1,2% 4,0% 6,4% 7,5% 4,2% 2,9% Doméstica Moderada 1,8% 6,6% 10,1% 12,3% 8,5% 7,4% Doméstica Dinám./Agresiva 2,8% 10,7% 15,9% 2 16,1% 14,8% Global Def./Conserv. 3,6% 6,2% 9,7% 10,7% 6,5% 5,9% Global Moderada 4,9% 9,0% 14,1% 15,8% 9,7% 9,1% Global Dinám./Agresiva 6,9% 13,6% 20,8% 23,7% 16,3% 16,1% Principales Índices Ene 15 Feb 15 Mar'15 Abr'15 May 15 Jun 15 IBEX 0,8% 7,9% 11,2% 18,9% 14,3% 11,4% EUROSTOXX 50 5,8% 15,1% 22,1% 27,5% 19,1% 17,4% S&P 500 0,2% 5,4% 3,8% 5,9% 5,5% 5,3% Nikkei 225 2,1% 2,1% 11,1% 16,2% 15,6% 19,3% MSCI WORLD 0,5% 5,9% 4,5% 7,8% 8,2% 7,0% MSCI Europe 7,8% 16,5% 22,2% 28,0% 22,0% 2 Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 4 de 7

5 5.2.- HISTORICO RENTABILIDAD DE LAS CARTERAS FRENTE A LAS PRINCIPALES REFERENCIAS En las siguientes tablas se puede consultar la rentabilidad en años anteriores (expresada en Euros) de las distintas carteras: Evolución anual acumulada años anteriores Carteras modelo Doméstica Def./Conse DIC'07-1,0% DIC'08-3,2% DIC'09 9,8% DIC 10-0,3% DIC 11-3,3% DIC 12 9,8% DIC 13 5,5% DIC 14 3,0% YTD 1,9% Doméstica Moderada 1,3% -11,1% 12,5% 2,2% -5,9% 13,6% 8,4% 2,7% 5,7% Doméstica Dinám./Ag 0,5% -16,1% 19,7% 0,7% -10,9% 18,9% 11,1% 0,6% 11,9% Global Def./Conserv. 0,8% -2,3% 9,1% 3,6% 0,8% 8,1% 3,2% 8,8% 3,6% Global Moderada 0,5% -7,7% 12,0% 6,0% -5,1% 11,2% 8,4% 9,0% 5,6% Global Dinám./Agresi -0,7% -12,9% 20,7% 10,5% -7,2% 13,8% 13,2% 11,1% 10,6% Principales Índices DIC'07 DIC'08 DIC'09 DIC 10 DIC 11 DIC 12 DIC 13 DIC 14 YTD IBEX 8,2% -36,3% 3-14,9% -16,8% -6,3% 16,4% 3,7% 7,3% EUROSTOXX 50 4,4% -41,7% 2-3,5% -21,5% 13,6% 11,8% 1,2% 11,3% S&P 500 1,5% -39,0% 27,6% 10,2% -3,0% 12,4% 26,0% 11,4% 1,1% Nikkei ,5% -49,7% 16,4% -2,2% -17,9% 15,2% 56,9% 7,1% 15,6% MSCI WORLD 4,4% -40,1% 29,9% 8,2% -10,2% 12,1% 20,2% 2,9% 3,5% Evolución de las carteras año a año vs mercado (MSCI World) 10% 0% -10% % Global Def./Conserv. Global Moderada Global Dinám./Agresiva MSCI WORLD DIC'07 DIC'08 DIC'09 DIC 10 DIC 11 DIC 12 DIC 13 DIC 14 YTD Fechas de las carteras anuales Del 10/01/2007 al 16/01/2008 Del 16/01/2008 al 15/12/2008 Del 15/12/2008 al 15/12/2009 Del 15/12/2009 al 14/12/2010 Del 14/12/2010 al 15/12/2011 Del 15/12/2011 al 14/12/2012 Del 14/12/2012 al 17/12/2013 DIC 14 Año natural (desde el 01/01/2014 al 31/12/2014) YTD Del 31/12/2014 a la fecha de cierre del presente informe Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 5 de 7

6 7.- DESCRIPCIÓN DE LOS FONDOS SELECCIONADOS BK AHORRO ACTIVOS EURO, FI Fondepósito. Inversión en depósitos bancarios y bonos corporativos. NATIXIS SOUVERAINS EURO R Fondo que invierte en deuda soberana de la Eurozona, con duración > 3 años. Actualmente está sobreponderado en España y en Italia BK MIXTO RF Fondo mixto que invierte en títulos europeos (máximo en divisa no euro del ). El porcentaje de renta variable no puede superar el. JB ABSOLUTE RETURN EUROPE EQ FUND Fondo de retorno absoluto que invierte en pares de valores (estrategias long-short en acciones) para conseguir una beta próxima a cero. HENDERSON HORIZON EUROLAND INVESCO GT PAN EUROPEAN PIONEER EUROP. EQ. TARGET INC. (2) Fondo que invierte en acciones de compañías de la Eurozona (40-60 empresas). El fondo es puro stock picking sin restricciones geográficas o sectoriales. Inversión en acciones o instrumentos vinculados a renta variable de empresas europeas, especialmente las de gran capitalización. Fuerte presencia de compañías con domicilio en el Reino Unido. Fondo de renta variable europea que busca compañías con una elevada rentabilidad por dividendo. Además, obtiene una rentabilidad adicional con la venta de opciones call sobre los títulos en cartera. Es de acumulación. GAM STAR CONTINENTAL EUROPEAN FUNDFondo que busca la revalorización a l/p invirtiendo en acciones de compañías de países europeos (sin Reino Unido). OYSTER ABSOLUTE RETURN CARMIGNAC CAPITAL PLUS FIDELITY AMERICA FUND E ROBECO US LARGE CAP EQUITIES "D" HENDERSON HORIZON EUROLAND BANKINTER BOLSA ESPAÑA, FI El objetivo del fondo consiste en proporcionar una rentabilidad absoluta y con escasa vinculación a la evolución de los mercados de renta variable, a través de una distribución diversificada de valores de renta variable, de renta fija y de iquidez. Fondo conservador de baja volatilidad, objetivo +2,5%, de renta fija global. En su cartera no puede tener posiciones de renta variable directa pero puede invertir como máximo un 10% en futuros sobre índices. Para implementar su estrategia invierten en bonos de gobiernos de países desarrollados y emergentes, en bonos corporativos, en divisas y en efectivo. Objetivo de inversión en valores de renta variable estadounidenses con mayor inclinación hacia títulos de pequeña y mediana capitalización. Generalmente la cartera comprende entre 80 y 120 títulos. Puede invertir como máximo el del fondo fuera de EE.UU y aspira a mantener un nivel elevado de liquidez en circulación de la cartera (entre 65% y 75%). Gestionado con los mismos principios que el Robeco US Premium Equities, se centra en valoración, fundamentales de la compañía y momento de mercado, con un cierto enfoque value y 50% de la cartera en compañías de más de M$ de capitalización bursátil. Gestionado por Mark Donovan, con más de 30 años de experiencia, ha batido de forma consistente al S&P500. Fondo que invierte en acciones de compañías de la Eurozona (40-60 empresas). El fondo es puro stock picking sin restricciones geográficas o sectoriales. Inversión en valores mayoritariamente cotizados en Bolsa Española. El fondo tendrá al menos el 80% invertidos en valores cotizados en mercados españoles incluyendo los de emisores españoles cotizados en otros mercados. Podrá invertir el resto de los recursos en renta fija pública, preferentemente española denominada en euros. AGIF ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH Fondo que invierte prioritariamente en compañías europeas en sentido amplio, incluyendo Reino Unido y Suiza. BK INDICE EUROPEO 50, FI Inversión con el objetivo de replicar el índice Dow Jones EuroStoxx 50, adquiriendo acciones que componen el índice o con futuros sobre el índice o en una combinación de ambos. Bankinter (sujetos al RIC) Pág. 6 de 7 Ramón Forcada Gallo Rafael AlonsoAna de Castro Belén San José Ana Achau (Asesoramiento) Avda. Bruselas 12 Eva del Barrio Jesús AmadoPilar Aranda Ramón Carrasco Esther Gutiérrez

7 5.- DESCRIPCIONES DE LOS FONDOS SELECCIONADOS (Continuación) THREADNEEDLE AMERICAN SMALLER COMFondo que invierte en pequeñas compañías estadounidenses o que tengan una parte importante de su actividad en EE.UU. JPM AMERICA EQ. USD BK RENTA DINÁMICA, FI BK DIVIDENDO EUROPA, FI Fondo que invierte en RV estadounidense, en compañías de elevada capitalización bursátil, y que trata de reunir las mejores ideas de los diferentes equipos de RV EE.UU de JP Morgan, por lo que reúne tanto un enfoque de crecimiento como un enfoque más centrado en el valor. Es un fondo de retorno absoluto, con lo cual su principal prioridad es la preservación del capital. El Fondo fijará entre el 2% y el 5%, con un máximo del 7,5% el objetivo de volatilidad media anual, y tratará de conseguir una rentabilidad anual (no garantizada) de Euribor a un mes +200 puntos básicos. Fondo que invierte al menos el 75% de la cartera de renta variable en emisores europeos que presentan una alta rentabilidad por dividendo y con más de un en moneda no euro. DWS AKTIEN STRATEG DEUTCH El fondo invierte principalmente en blue chips alemanes y también en compañías de pequeña y mediana capitalización con buenas perspectivas de crecimiento. AXA F. ITALY (A) CAPITALISATION Fondo que invierte en acciones de renta variable del mercado italiano. MS US ADVANTAGE B USD BK INDICE JAPÓN, FI Fondo denominado en dólares que invierte en valores de renta variable de empresas domiciliadas en Estados Unidos o que desarrollen una parte predominante de su actividad económica en dicho país. Fondo de renta variable japonesa que trata de replicar rendimiento del índice Topix de la bolsa de Tokio, bien mediante la compra de valores representativos, bien mediante una inversión en futuros sobre el índice equivalente al del patrominio o bien mediante una combinación de ambas estrategias. Aviso Legal,- El presente documento no constituye una oferta de inversión ni una recomendación de compra o venta de instrumentos financieros, el inversor debe ser consciente de que las carteras modelo contenidas en este documento no han sido elaboradas teniendo en cuenta sus circunstancias personales, por lo cual estas carteras pueden no ser adecuadas a sus objetivos de inversión, su situación financiera o su conocimiento y experiencia concretos, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. El presente informe no es un documento informativo oficial de los fondos de inversión a los que en él se hace referencia ni ha sido objeto de verificación ni aprobación por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. En particular, el anterior apartado en que se describen los principales fondos recomendados se ofrece a efectos meramente orientativos y en ningún caso sustituye la documentación correspondiente a cada fondo depositada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Toda decisión de inversión deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente de cada fondo de inversión concreto y atendiendo al contenido de los folletos informativos y de la restante documentación registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Filosofía de inversión de las carteras modelo de fondos.- El objetivo básico de las carteras de fondos es vincular sus rentabilidades a la evolución de las bolsas cuando el contexto de mercado sea favorable a éstas, pero priorizando la conservación del patrimonio en los años en que las bolsas adopten un tono bajista. Esto se traduce en tratar de conservar el patrimonio en contextos de mercado adversos y favorecer rentabilidades superiores, en mayor (perfil agresivo) o menor grado (perfiles moderado y conservador) en los años con contextos de mercado favorables. Esto debe ser interpretado como un objetivo, pero en ningún caso como un compromiso por parte de Bankinter, que en ningún caso asume responsabilidad alguna con relación a la posible evolución futura de los fondos de inversión incluidos en las carteras. La composición e idoneidad de las carteras es revisada el día 15 de cada mes, salvo que sea festivo, en cuyo caso se anticipará lo necesario dicha revisión. En casos excepcionales, por razones de situación de los mercados o de cualquier otra índole, las carteras pueden ser sometidas a revisión en cualquier otro momento y con la frecuencia que Bankinter estime oportuna. Siempre que las carteras son revisadas pueden introducirse cambios en ellas, pero no obligatoriamente. Algunos de los fondos seleccionados para las carteras de ámbito global puede estar denominados en divisas distintas al euro, lo que implica asumir riesgo divisa. La evolución futura de los fondos de renta fija está condicionada por variables exógenas, como cambios en los tipos de interés o en las expectativas de inflación, entre otros. Las carteras desarrollan un estilo de gestión dinámico, que implica, independientemente del perfil de la cartera, una exposición alta a fondos de renta variable cuando las perspectivas del mercado sean favorables para bolsas y alta a fondos de bonos y/o monetarios cuando el contexto sea el contrario. Las revalorizaciones indicadas no incluyen las comisiones que eventualmente pudiesen existir por suscripción y reembolso de los fondos mencionados en las carteras. Criterios de selección aplicados a los fondos que componen las carteras.- Idoneidad en función del momento de mercado según criterio del Comité de Productos, Banca Privada y Finanzas Personales de Bankinter, a propuesta de Bankinter, el cual revisa mensualmente los referidos criterios. Estos toman en consideración los perfiles de riesgo indicados para cada cartera modelo (Defensivo/Conservador, Moderado y Dinámico/Agresivo) y se adaptan a los mismos. Prioritariamente son tenidos en cuenta criterios como (lista no exhaustiva): rentabilidades históricas obtenidas por el fondo en diferentes periodos de tiempo, Alpha de Jensen (ratio) o ratio de Sharpe (rendimiento del fondo ajustado al riesgo asumido por el gestor). Bankinter (sujetos al RIC) Pág.7 de 7 Ramón Forcada Gallo Jesús Amador Pilar Aranda Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Avda. Bruselas 12 Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Belén San José Esther Gutiérrez Alcobendas, Madrid