El efecto traspaso de la tasa de interés en el Perú: Un análisis a nivel de bancos ( )

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1 El efeco raspaso de la asa de nerés en el Perú: Un análss a nvel de bancos ( ) Rocío Gondo Erck Lahura Dona Rodrguez Marzo, 2006

2 CONTENIDO Objevo Imporanca Trabajos Prevos Trabajos Prevos Perú Nuesro Enfoque Daos Propedades de los Daos Meodología Resulados Conclusones Agenda

3 OBJETIVO Analzar s los movmenos de la asa nerbancara se ransmen a las asas de nerés acvas de los bancos comercales: Magnud: Es compleo o no el efeco raspaso (passhrough) de la asa de nerés nerbancara haca las asas de los bancos? Velocdad: A qué velocdad se ajusan las asas en el coro plazo?

4 IMPORTANCIA Desde 2002: Políca Moneara en el Perú bajo el régmen de Meas Explícas de Inflacón. Anunco de corredor de asas de nerés: asa nerbancara cenro del corredor (explíco desde seembre 2003). A mayor efeco raspaso mayor mpaco de accones de políca sobre asas de mercado (especalmene desde 2002).

5 TRABAJOS PREVIOS Weh (2002) muesra que exsen dferencas en el efeco del raspaso de las asas de nerés enre los bancos alemanes. Ese depende del amaño de la nsucón, de las condcones de refnancameno y de la proporcón de los negocos con empresas no bancaras. Bersen y Fuenes (2003) muesran que la velocdad de ajuse de las asas de los crédos a los cambos en la asa de políca dependen del amaño del banco, del nvel de morosdad y del po de agenes.

6 TRABAJOS PREVIOS: PERÚ BCRP (Memora, 2003): la reduccón de la volaldad de la asa nerbancara refuerza el canal credco de ransmsón de la políca moneara: Impaco de la Tasa de Inerés Inerbancara Impacos (En punos Porcenuales) Abr.95-Ene01 Feb.01-Mar.03 Tasa de Inerés Présamos A 360 días 0,11 0,46 A más de 360 días 0,61 0,61 Depósos Ahorro 0,04 0,25 Plazo hasa 360 días 0,18 0,61 Plazo días 0,06 0,44 Plazo días 0,21 0,21 Plazo más de 360 días 0,13 0,13

7 TRABAJOS PREVIOS: PERÚ Lahura (2005), a nvel agregado, muesra evdenca que en el Perú durane el período : El ET de largo plazo y la velocdad de ajuse de coro plazo se han ncremenado luego del anunco del corredor de asas de nerés y reforzado con el esquema de meas de nflacón (efecos no lneales). El ET es alo (especalmene en las asas acvas) pero no compleo. Respuesas asmércas de las asas acvas y pasvas ane movmenos de la nerbancara.

8 TRABAJOS PREVIOS: PERÚ Impaco de largo plazo Présamos Depósos Hasa Más de Plazo hasa Plazo Plazo Plazo 360 días 360 días 30 días días días 360 días y más Abr.95-Dc01 0,36 0,59 0,31 0,20 0,10 0,07 Abr.95-Dc04 0,88 1,45 0,70 0,67 0,61 0,55 Velocdad de Ajuse Impaco de la Tasa de Inerés Inerbancara Abr.95-Dc Feb.01-Dc

9 NUESTRO ENFOQUE Período (MEI). Análss por banco (Daos de Panel y no solo seres de empo): efecos específcos. Mayor desagregacón de asas de nerés (acvas): po de crédo y no solo plazo. Tasas de nerés flujo y no saldo. Sgue sendo alo el efeco raspaso?

10 DATOS Daos de Panel: asas de nerés por banco. Frecuenca emporal: mensuales Perodo: seembre dcembre 2005 (MEI). Tasas acvas por po de crédo (Comercales, Consumo, Hpoecaro y Mcroempresa) y plazos (a 30 días, a 90 días, ec.). Tasas de nerés flujo y no saldo.

11 DATOS Tpos de crédo en moneda naconal * (Porcenaje del crédo oal en MN) Porcenaje Comercal 54.22% Consumo 34.33% Mcroempresa 10.64% Hpoecaro 0.82% * Porcenaje promedo ene 2002 y 2005.

12 PROPIEDADES DE LOS DATOS Resulados de los Conrases de RU: Cuadro Resumen de los Conrases de Raíz Unara Inercepo (Seres en nveles) com_p30 com_p90 com_p180 com_p360 com_m360 nerb Prueba de Raíz Unara: Levn, Ln & Chu SI SI SI* NO NO SI Prueba de Raíz Unara: Breung NO** SI* SI* NO NO SI Prueba de Raíz Unara: Im, Pesaran y Shn SI** SI* NO** NO NO SI Prueba de Raíz Unara: Fsher-ADF SI** SI* SI* NO NO SI Prueba de Raíz Unara: Fsher-PP NO NO NO NO NO NO Prueba de Raíz Unara: Hadr SI SI SI SI SI SI * Al uno por ceno de sgnfcanca. ** Al cnco por ceno de sgnfcanca.

13 PROPIEDADES DE LOS DATOS Resulados de los Conrases de RU: Cuadro Resumen de los Conrases de Raíz Unara Inercepo (Seres en dferencas) com_p30 com_p90 com_p180 com_p360 com_m360 nerb Prueba de Raíz Unara: Levn, Ln & Chu NO NO NO NO NO NO Prueba de Raíz Unara: Breung NO NO NO NO NO NO Prueba de Raíz Unara: Im, Pesaran y Shn NO NO NO NO NO NO Prueba de Raíz Unara: Fsher-ADF NO NO NO NO NO NO Prueba de Raíz Unara: Fsher-PP NO NO NO NO NO NO Prueba de Raíz Unara: Hadr NO NO SI NO NO SI ** Al cnco por ceno de sgnfcanca.

14 METODOLOGÍA Modelo de Correccón de Errores para daos de panel. [ ] Q q q q K k k k r m r m r r ε δ γ ϖ ϕ µ = = = 1, 1 1, ,, Q q q q K k k k m r cons r ε α α = = = 0 1,, Q q q q K k k k m r m r r ε γ δ γ γ δ ϖ ϕ µ = = = 1 1, ,, ) (

15 METODOLOGÍA Méodo de esmacón: Efecos Fjos. Varables Omdas correlaconadas con la dnámca de la nerbancara y las asas acvas. Mejores propedades asnócas cuando T>N y T ende a nfno. Convergenca para T>30 (Kve, 1995; Judson y Owen, 1999) GMM (Arellano y Bond, Arellano y Bover) superor cuando N>T y N ende a nfno (no es nuesro caso)

16 RESULTADOS Relacón de largo plazo enre la asa nerbancara y asas comercales. Menor velocdad de ajuse a mayor plazo de los crédos. Efeco de raspaso oal de cambos en la asa nerbancara a las asas comercales en el largo plazo. Relacón débl a mayor plazo. No exse relacón de largo plazo con las asas de consumo (al menos para la muesra esudada).

17 RESULTADOS Resulados de la esmacón. Velocdad de ajuse y relacón de largo plazo Crédos comercales Velocdad de ajuse (γ) δ * P-value enre paréness Crédos de consumo com_p30 com_p90 com_p180 com_p ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Velocdad de ajuse (γ) δ * P-value enre paréness cons_360 cons_m ( ) ( )

18 RESULTADOS Resulados de la esmacón. Velocdad de ajuse y relacón de largo plazo Por po de banco Bancos grandes Oros bancos * P-value enre paréness Velocdad de ajuse (γ) δ Velocdad de ajuse (γ) δ com_p30 com_p90 com_p ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

19 RESULTADOS Impulso Respuesa de las Tasas Comercales com_p30 com_p90 com_p180

20 CONCLUSIONES Efeco raspaso compleo para asas de crédos comercales hasa 180 días. Exse una relacón decrecene enre la velocdad de ajuse de las asas comercales y el plazo de los crédos correspondenes. No exse relacón con asas de nerés de crédos de consumo.

21 AGENDA Enrquecer el análss conrolando el coro plazo con ndcadores mcroeconómcos: carera arasada, dolarzacón, enre oros. Complear el análss con las asas de nerés de crédos a mcroempresas.

22 El efeco raspaso de la asa de nerés en el Perú: Un análss a nvel de bancos ( ) Rocío Gondo Erck Lahura Dona Rodrguez Marzo, 2006

23 El efeco raspaso de la asa de nerés en el Perú: Un análss a nvel de bancos ( ) Rocío Gondo Erck Lahura Dona Rodrguez Marzo, 2006

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