Desempeño Mercado de Capitales de Colombia. Sergio Clavijo Director de ANIF Septiembre 6 de 2017

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1 Desempeño Mercado de Capitales de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Septiembre 6 de 2017

2 Contenido I. Entorno Global II. Desempeño Macro-Financiero de Colombia III. Mercado de Capitales 2

3 Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, ) 3,0 2,9 2,8 Proyección 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 1,6 2,2 1,7 2,6 1,4 2,4 2,4 2,4 1,2 1,5 Antes 2016: 2.5 Ahora 2016: 1.5 1,8 2,1 2,0 2,2 1,9 2,1 2, I II III IV I II III IV , ,1 Antes 2017: 2.2 Ahora 2017: 2.0 1,9 Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan. 3

4 3 1 Crecimiento Económico en Zona Euro (%, ) 3,7 2,1 2,0 1,5 0,6 1,2 0,6 0,2 2,2 0,7 0,4 2,9 1,6 1,4 0,2 0,9 3,2 3,2 3,2 2,2 1,9 1,8 1,9 1,7 1,5 1,2 0,6 1,1 1,0 Proyección 2,7 2,12,2 2,0 2,0 1,7 1,7 1,6 1,5 1,4 1,1 España Alemania Zona Euro Francia UK Italia -1-1,0-0,6-0,5-0,3-1,7-2,6-1,7-3 -2, Fuente: IMF, OECD y JPMorgan. 4

5 Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) Recuperación? ,2 8,9 12,0 10,9 10,2 10,1 9,8 9,6 9,4 9,1 Zona Euro 8 7,4 Desempleo ,1 1,5 2,8 0,8 5,3 0,2 0,0 5,0 4,9 4,9 4,7 4,5 4,4 4,4 0,9 1,0 0,0 0,1 1,5 0,4 2,1 1,1 1,5 1,7 1,7 1,5 1,2 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago Fuente: Eurostat y BLS. Inflación Inf. core EE.UU EE.UU Zona Euro 5

6 TASA DE CAMBIO PROMEDIO REAL DEL DÓLAR WRER INDEX Tasa real: dólar/moneda (2006 =100, usando canasta de monedas de los tres principales socios comerciales) Proyección Dólar/yuan WRER Dólar/moneda Dólar/yen Dólar/Euro * *Dato año corrido al corte de septiembre de Fuente: cálculos Anif con base en Bloomberg y FMI. 6

7 Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%, ) ,5 7,5 6,6 4,3 3,9 7,7 7,7 7,3 7,2 6,6 6,0 6,1 5,7 5,6 3,5 3,0 7,6 7,1 7,2 6,8 6,7 6,8 5,8 5,1 4,7 Proyección 7,4 6,4 5,8 Crec. potencial India China BRICs 6,5 7,0 5,5 2 1,9 1,3 0,7 0,1 1,7 0,7 2,1 1,4 Brasil Rusia 2,0 3, ,2-4 -3,7-3,8-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 7

8 Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) ,6 6,5 6,0 5,8 5,5 5,9 4,9 4,2 4,0 4,0 3,9 3,0 3,0 1,9 2,6 Proyección 4,4 3,3 3,1 3,9 4,4 2,9 2,4 2,6 2,3 2,5 2,0 1,8 2,3 1,8 2,1 1,6 1,7 0,9 1,2 0,7 0,1-0,1-0,8 Crec. Potencial Perú 3.8 Chile 3.3 Latam 2.0 Col. 3.0 Brasil ,6-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 8

9 Contenido I. Entorno Global II. Desempeño Macro-Financiero de Colombia III. Mercado de Capitales 9

10 20 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo (%) Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración Proyección 15 NAIRU ,1 8,9 9,2 9,5 9,5 9,2 5 Crecimiento de Largo Plazo 4,5 3,0 4,4 2,8 3,5 Antes 3,0 3,1 2,2 2,8 2,0 1,8 2, Fuente: cálculos Anif con base en Dane. * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades. 10

11 Proyecciones de crecimiento PIB-real (var. anual %) Proyección para Gobierno Consenso Anif Banrep 3,5 2,8 2,8 2,5 2,2 2,3 1,8 2,5 Gobierno Consenso Banrep Anif 1,8 1,9 2,0 1,6 1 0 Sep-Dic Abr-May Ago Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif. 11

12 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Enero-junio de 2017 (%) Pond. (%) Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Electricidad, gas y agua Comercio y turismo Transporte y telecom. Fuente: cálculos Anif con base en Dane. PIB Agropecuario Construcción Industria Minería -7,7-5,8-1,5-0,6 0,3 0,3 1,1 0,2 0,2 0,6 1,2 2,5 2,9 3,5 2,4 3,1 4,1 4,8 4,8 6,

13 Crecimiento anual del PIB por oferta Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%) Pond. (%) PIB Agropecuario Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Construcción Electricidad, gas y agua Comercio y turismo Transporte y telecom. Industria Minería -5,4-6,5-2,8-0,1 0,5 1,8 2,0 2,3 3,2 2,2 1,1 0,1 1,0 2,0 1,8 Antes 1,0 (proyección tres meses atrás) 0,0 1,4 2,4 3,0 2,2 3,0 4,2 3,8 4,2 4, ,1 5,0 Fuente: cálculos Anif con base en Dane

14 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 14 Crecimiento anual del PIB por demanda Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%) 2,2 1,8 Pond. PIB 2,0 (%) DEMANDA INTERNA 2,8 2,5 DEMANDA INTERNA 0,3 2,4 3,0 18 Gobierno 1,8 3,8 2,8 27 Formación bruta de capital -4,5 65 Hogares 2,0 2,1 2,2 SECTOR EXTERNO Importaciones totales Exportaciones totales -6,2-0,9 0,1 1,8 2,8 Antes (proyección tres meses atrás)

15 Balance Cuenta Corriente Déficits gemelos en Colombia ( , % del PIB) Mejoría Deterioro Balance fiscal SPC Fuente: cálculos Anif con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo y Banco de la República. 15

16 Contenido I. Entorno Global II. Desempeño Macro-Financiero de Colombia III. Mercado de Capitales 16

17 Capitalización bursátil en Estados Unidos (% del PIB, a agosto de 2017) 200 Recesión Septiembre 11 Crisis puntocom Gran Recesión Total NYSE 80 Nasdaq Fuente: FMI y Federación de Bolsas. 17

18 Índices Accionarios en Estados Unidos (Enero 2007 = 100, a agosto 31 de 2017) Crisis Recuperación Downgrade calificación Estados Unidos por S&P Nasdaq S&P 265 Rentabilidad anual (promedio nominal) % 10.9% 6.5% % 16.2% 12.6% 120 Dow Fuente: Bloomberg y cálculos Anif. 18

19 Volatilidad de derivados sobre el S&P 500 (VIX, a agosto 31 de 2017) Crisis Recuperación Downgrade calificación Estados Unidos por S&P Fuente: Bloomberg. 19

20 Estados Unidos: Índice de confianza del consumidor (Conference Board, a agosto de 2017) 120 Crisis Recuperación Downgrade calificación Estados Unidos por S&P Fuente: Bloomberg. 20

21 Índice Global de acciones (MSCI) (Enero 2007 =100, a agosto 31 de 2017) 160 Crisis Recuperación Rentabilidad anual (promedio nominal) Desarrollados % 3.6% 8.6% 7.4% % -0.6% Mundial Emergentes Fuente: Bloomberg y cálculos Anif. 21

22 Alternativas de Inversión (Enero 2007 =100, a agosto 31 de 2017) 380 Crisis Recuperación Crisis Rentabilidad anual (promedio nominal) Oro % -4.9% Plata % -8.6% Brent WTI % -5.5% % -6.4% Fuente: Bloomberg y cálculos Anif. 22

23 Evolución de las bolsas (Enero 2003=100, a agosto 31 de 2017) Downgrade calificación Estados Unidos por S&P Colcap Rentabilidad anual (promedio nominal) % % Bovespa % 2.9% S&P % 12.6% Fuente: elaboración Anif con base en Bloomberg 23

24 Bolsas: Relación Precio/Ganancia (RPGs, a agosto 31 de 2017) Burbuja Chile (IPSA) Promedio anual S&P Emergentes Colcap Fuente: Bloomberg. 24

25 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 Evolución del COLCAP (variación % anual, a septiembre 1 de 2017) 30 17% Anual 10.7% Año corrido 10.5% % -6% % Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 25

26 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 Evolución del COLCAP (a septiembre 1 de 2017) 01/08 01/ Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 26

27 Posibles trayectorias del COLCAP en dic dic Proyección dic dic dic dic Colcap (Δ% anual) Reversión a la media PRG (años) Utilidades en 2016 (Δ% anual) Observado (17%) (13%) 4 10% (6%) 5 5% dic (-9%) 5-10% 900 dic Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 27

28 Posibles trayectorias del COLCAP en dic dic Proyección dic dic dic dic dic Colcap (Δ% anual) Reversión a la media PRG (años) Utilidades en 2017 (Δ% anual) (10%) 5 8% (7%) 4 5% (2%) 5 0% dic Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 28

29 Colombia: Rentabilidad nominal en acciones y deuda soberana (%) Fuente: cálculos Anif con base en Bloomberg y Corficolombiana. 29

30 Colombia: Rentabilidad nominal en acciones y finca raíz (%) *índice de Precios de la Vivienda Usada. Fuente: cálculos Anif con base en Bloomberg y Banco de la República. 30

31 140 Capitalización bursátil en América Latina (% del PIB en dólares, a agosto de 2017) Gran Recesión 194 Estados Unidos Chile Brasil Perú Colombia México Fuente: cálculos Anif con base en Federación de Bolsas y FMI. 31

32 Capitalización bursátil en Colombia (% del PIB en pesos, a agosto de 2017) Ajustada Total: 35 Ecopetrol: Neto de tenencias de AFPs Liquidez Fuente: cálculos Anif con base en Federación de Bolsas y BVC. 32

33 Colocación de acciones (% del PIB, a agosto de 2017) Chile 1 Colombia 0,7* * Cifra a mayo de Fuente: cálculos Anif con base en Superintendencia de Valores y Seguros de Chile, Banco Central de Chile, BVC y Dane. 0,1 33

34 Renta fija corporativa en Colombia ($ miles de millones) proyección % Títulos 55% Sector real % Sector financiero * 2007* *Sin incluir entidades territoriales. Fuente: Cálculos Anif con base en BVC y Credicorp Capital. 34

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