Comentario de Mercado

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1 RIVA Y GARCIA , S. V. Casa Berenguer Diputación, 246 Principal Barcelona Lagasca, 92, 2º Derecha Madrid Conde de Montornés, 1 Principal Valencia Príncipe, 9, 2º Vigo (Pontevedra) SUMARIO INFORME SEMANAL Comentario de Mercado 1 COYUNTURA Comentario de Mercado (Cont.) 2-5 DE MERCADOS Situación Técnica 6 Gráficos Comparativos 7 Nº 124 Renta Variable Europea I 8 Renta Variable Americana I 9 Semana 07/08 Renta Variable Americana II / Renta Variable Asiática I 10 Divisas / Renta Fija / Materias Primas 11 Del 11 al 17 de Febrero de Volatilidades Europa y América 12 Ratio Put/Call / Sentimiento de Mercado 13 Dividendos / Ampliaciones / Otros / Datos de Contacto 14 Fecha : 11/02/08 18:00h Comentario de Mercado Vuelven las bajadas a unos mercados que están buscando un suelo, pero... lo hemos encontrado ya o aún no hemos visto los mínimos?. Esta es la clave. De nuevo han vuelta las dudas a los mercados y de nuevo hemos visto bajadas fuertes a nivel global. Durante la semana se han impuesto los números rojos en todos los mercados más importantes del mundo con el Ibex 35 bajando un -4.15% y perdiendo el nivel psicológico de los puntos, y en el resto de Europa también con descensos e incluso superiores al Ibex 35 con el Cac 40 de Paris bajando un -5.39%, el EuroStoxx 50 bajando un -4,3%; el Dax 30 un -2,89%. Fuera del área euro, los descensos del Footsie de Londres un -4,07%. El Banco de Inglaterra bajó el jueves los tipos de interés del 5,5% al 5,25%. En Wall Street, las pérdidas también se han impuesto con claridad con descensos del -4,6% en el S&P 500, del -4,5% en el Nasdaq y el -4,4% en el Dow Jones. Un camino de ida y vuelta entre las pérdidas y las ganancias. Así es como va dibujando la Bolsa su trayectoria en un ejercicio que se está revelando como el más complicado desde el final de la burbuja tecnológica. Los bancos españoles han confirmado en su presentación de resultados que no están contaminados por inversiones relacionadas con hipotecas subprime, el último en hacerlo ha sido el Santander este jueves pasado; el Ibex 35 está cotizando a unos niveles de PER inferiores a 11 veces, unos niveles no vistos desde 1994; los analistas no dejan de recordar el alto de grado internacionalización y de diversificación de las empresas cotizadas en el selectivo español y que la actividad inmobiliaria tiene ya muy poco peso en el negocio de las constructoras. Todos esos argumentos parece que no están sirviendo de mucho. El Ibex 35 cierra la semana con un retroceso del -4,15% pese a las tibias ganancias de la última sesión (+0,35%) en la que el índice fue incapaz de retener este viernes la cota de los puntos y cerró en ,8; es la primera vez desde septiembre de 2006 que el selectivo salda la semana por debajo de esa famosa cota técnica. Otro dato importante es que el volumen de negociación no ha sido excesivamente elevado, por debajo siempre de los millones diarios, salvo el martes, día en el volumen neto del mercado continuo llegó a millones. El máximo de negociación tuvo lugar justo en la sesión en la que el Ibex padeció la décima peor jornada de su historia, con un retroceso del 5,19%. La lectura que puede extraerse de esos datos es que el martes, los inversores sí tuvieron prisa por salir del mercado, mientras que en los días al alza no hubo el mismo interés por entrar al parqué. El resultado final es que la Bolsa española pierde un -14,80% en lo que va de año, en línea con otros índices en toda Europa. Pero entonces qué es lo que ha pasado para este descalabro?. Pues que estamos en busca de suelo y no sabemos si lo hemos visto ya en los puntos o si esos niveles aún no los hemos visto entonces es que lo peor está por llegar. Sin embargo esta semana no ha habido ningún escándalo al estilo del protagonizado por el bróker de Société Générale Jérôme Kerviel, por cierto en prisión preventiva desde este viernes, que hizo perder al banco francés millones por sus inversiones fallidas en derivados sobre índices europeos. Tampoco ningún banco ha publicado resultados catastróficos, más bien todo lo contrario. Es decir, no ha tenido lugar ningún acontecimiento extemporáneo que sirva para justificar la preeminencia de los números rojos. Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 1

2 Comentario de Mercado (Cont.) Vuelven las bajadas a unos mercados que están buscando un suelo, pero... lo hemos encontrado ya o aún no hemos visto los mínimos?. Esta es la clave. La diferencia con semanas anteriores es que esta semana si que hemos visto las orejas al lobo, es decir, se han visto algunos datos macro que anticipan que los temores a una recensión en EE.UU. están empezando a tener fundamento. Lo que ha llegado esta semana pasada es una serie de indicadores de actividad que confirman estos malos augurios. En EE.UU., el índice ISM de actividad no manufacturera se situó en enero por debajo de 50 puntos, la línea que separa el crecimiento de la contracción. El dato de inventarios mayoristas de diciembre, publicado el viernes, registró un incremento del 1,1% frente al 0,3% esperado, lo que da idea de la dificultad para dar salida a la producción. En España, los números no permiten dar demasiadas alegrías. El paro aumentó en enero en personas, el incremento mensual más abrupto desde que en 1997 comenzaron a hacerse estadísticas, según los datos conocidos el lunes pasado. El martes se divulgó el dato de producción industrial de 2007 que registró un alza media del 1,9%, la mitad que en el año anterior; al mismo tiempo, la confianza del consumidor está en mínimo histórico. El escenario se presenta muy negativo. Pero es necesario hacer algunas precisiones. La Bolsa no es, ni mucho menos, un espejo de la economía; las caídas en renta variable históricamente suceden a un ritmo cuatro veces superior a los ascensos (cuando el mercado sube aumenta el recelo, pero cuando cae, suele hacerlo en estampida) y, por último, las estadísticas demuestran que la renta variable es a largo plazo la opción ganadora. Un dato: en los últimos 30 años, la Bolsa española ha vivido nueve ejercicios bajistas, frente a 21 de ganancias. Las caídas de Bolsa también se han hecho sentir y mucho en los fondos de inversión y en los planes de pensiones. Tan solo unos ejemplos: millones de euros representa la cifra de pérdida de patrimonio de los planes de pensiones en enero. Por otro lado 550 millones de euros es el aumento de patrimonio que han recibido los planes de pensiones de renta fija a corto plazo. Conclusión: la huida de los inversores desde la Bolsa hacia activos más seguros también se ha hecho sentir no solo en las Bolsas sino también en los planes de pensiones de renta variable y renta fija. La creciente aversión al riesgo, unida a la naturaleza de este vehículo de inversión, un producto que impide los reembolsos hasta el momento de la jubilación, ha provocado trasvases de una categoría de fondos a otros, lo que ha favorecido al patrimonio de los planes de renta fija. La renta fija a corto plazo, con una ganancia de 550 millones, ha sido la categoría más beneficiada, seguida de los planes de renta fija a largo plazo, que sumaron 140 millones de euros, y de los garantizados, con 59 millones de euros de incremento. Así podemos decir que de momento lo que están haciendo las Bolsas es corregir intentando buscar un suelo de corto plazo. Es curioso los bandazos que dan las Bolsas. El ser humano es así, pasa del blanco al negro muy rápidamente. Y en bolsa es igual: del Apocalipsis del martes amanecer de las amapolas al día siguiente. En tan sólo 24 horas. Pero hay que andarse con ojo: como dice el refrán la visión de una sola golondrina no necesariamente anuncia la llegada de la primavera. Y de momento, debido al cambio climático, la primavera parece que si que ha llegado al clima pero la primavera no aún ha llegado a la Bolsa. A estas horas estamos como otros muchos días, apertura a la baja, los bancos débiles, pero como las telecos y las utilities, es decir, los valores más defensivos, están tirando, seguimos salvando la papeleta y nos ponemos en positivo y en cuanto abren los americanos, vuelven las dudas y nos ponemos a bajar. No se puede pasar del blanco al negro tantas veces en un día o cada 24 horas. La situación sigue siendo delicada y la tendencia técnica mientras no rompamos los niveles de resistencia bajista o como mucho lateral. El mercado lo tiene claro, más problemas? más dosis de medicina por parte de la FED? Que la FED ha bajado tropecientos puntos básicos? No importa. Merril Lynch comenta que hay altas posibilidades de una nueva rebaja de tipos de interés antes de la próxima reunión por parte de la FED. Merril Lynch comenta que ya no se trata de recesión o no, sino de la violencia de la misma y llama la atención sobre el colapso de las ventas de coches el mes pasado además de la crisis de crédito. Es muy importante valorar, que efectivamente, no se trata ya solo de si hay recesión o no, de lo que parece que como comentaba AFI la semana pasada no cabe ya la menor duda, sino del grado en el que estamos. No es lo mismo una recesión normal, que una recesión agresiva, sus efectos son muy diferentes tanto en bolsa como en el tiempo de recuperación posterior, y por los datos macro que están saliendo no se puede descartar que ésta fuera agresiva. Ya no sólo por el tremendo ISM de servicios de la semana pasada que es realmente demoledor, sino por muchos otros. Por ejemplo, en el dato de confianza del consumidor que más se sigue que es el de ABC News semanal, tenemos una lectura que baja de -27 a -33, es decir, el peor nivel de sentimiento del consumidor desde Es decir, desde hace 14 años, y este indicador es muy fiable, así que esta recesión puede ser mucho peor que la anterior del En aquella recesión de no llegó a bajar de -28, y ahora ya vemos por dónde andan las cosas. Así que desde el punto de vista macro, tenemos un deterioro muy severo, y que debemos vigilar muy estrechamente, y más con la tendencia que sigue siendo bajista y eso es lo que manda. Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 2

3 Comentario de Mercado (Cont.) Vuelven las bajadas a unos mercados que están buscando un suelo, pero... lo hemos encontrado ya o aún no hemos visto los mínimos?. Esta es la clave. Desde el punto de vista técnico y en el más corto plazo parece que el Eurostoxx se ha metido en un rango lateral con suelo en el y techo en el 3,920. Mientras no salga de ahí podemos seguir dando bandazos sin dirección clara. No hay que ponerse contra ella de ninguna manera, ni que parezca barato ni nada. Si miramos el gráfico del Eurostoxx vemos cómo un triángulo que se ha roto por la parte baja provocando un fuerte movimiento, y causando que el estocástico esté muy sobrevendido, lo que ha provocado la reacción alcista de hoy un poco rara. La zona de es el soporte ahora a vigilar. Primera resistencia en la zona de la antigua directriz, es decir entre los a El Euro Stoxx 50 ha fallado en perforar la resistencia de los 3900 puntos y esto catalizó la oleada de ventas la semana pasada. Mientras que este nivel se mantenga como techo los riesgos bajistas permanecen pero a corto plazo es neutral y todavía esperamos que el mínimo del 22 de enero se mantenga. Las acciones que cotizan por encima de sus medias de corto plazo (13 días y 21 días) ha empeorado sensiblemente. También los indicadores de momento se han aplanado algo y ahora muestran que solo el 56% de las acciones están en una fase de suelo. El proceso de construcción de suelo está en proceso y es probable que la volatilidad se incremente. Una caída por debajo de los 3700 puntos incrementaría los riesgos de un posible re-test hacia los mínimos de enero con el nivel de 3650 actuando como un soporte menor. Se necesita superar los 3920 puntos para confirmar un suelo de corto plazo. En el medio plazo solo podemos permanecer negativos aunque las lecturas de tendencia se mantienen débiles las figuras de momento se han elevado ligeramente y ahora el 85% de las acciones del Euro Stoxx 600 están en una fase de suelo. Sin embargo, continuamos esperando un prolongado periodo de construcción de suelo que podría durar hasta final del presente trimestre. Un movimiento por encima de los mínimos de agosto, en 4040 puntos, se necesita para clarificar el panorama a medio plazo y confirmar un nuevo suelo. En cuanto al Ibex llama la atención cómo se volvió al nivel previo al lunes negro, tras recuperarlo todo y ahí se terminó la subida. La zona de resistencias formada por los retrocesos de Fibonacci del 38,2 % de toda la bajada siguen siendo la resistencia mayor aunque ahora quedan algo lejos en los futuros del Dax y del Eurostoxx. Además de la sobreventa hay algunos otros factores que están influyendo en el rebote matinal a la contra de lo que parecía. Según algunos expertos en el entorno actual de volatilidad, el S&P 500 ha bajado 35 veces más del 1 %. Al día siguiente el 71% de las veces ha subido con una media de ganancia del 0,44 %. Respecto a los mercados americanos de acciones revertieron las ganancias de la última semana y violaron los soportes de corto plazo, por lo que hemos vuelto esta semana a ver como los mercados americanos están neutrales en el corto plazo. El Nasdaq100 se encuentran en un riesgo mayor por claro sesgo negativo. El DJIA entra en consolidación de corto plazo con soporte en puntos. El S&P 500 mantiene el proceso de suelo de medio plazo mientras se mantenga el soporte de los 1300 puntos. Hay algunas divergencias que se aprecian en los siguientes gráficos. En las once recesiones económicas que han tenido lugar después de la segunda guerra mundial el retorno medio del S&P500 se situó en el 7,1%, frente a la rentabilidad de los Bonos del Tesoro del 5,1%. El peor comportamiento sucedió entre noviembre 1973 y marzo 1975 con una pérdida del 17,9%. Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 3

4 Comentario de Mercado (Cont.) Vuelven las bajadas a unos mercados que están buscando un suelo, pero... lo hemos encontrado ya o aún no hemos visto los mínimos?. Esta es la clave. Como conclusión podemos decir que los mercados de acciones a nivel global todavía se encuentran dentro de una corrección de corto plazo, aunque buscando un suelo después de muchas semanas consecutivas de caídas (menos una) es probable un rebote. Los Bonos permanecen en una tendencia alcista de medio plazo. Para el S&P 500, el proceso de suelo de medio plazo permanece intacto mientras no se pierda el soporte de 1300 puntos. La consolidación de corto plazo probablemente continúe esta semana. Hay que vigilar el soporte clave de 1310/1300. Como siempre hay que fijarse en las divergencias y esta semana tenemos una interesante. El DJIA ha entrado en consolidación de corto plazo con un soporte clave en los puntos. El DJ de Transportes entra en consolidación de corto plazo pero el mejor comportamiento respecto al resto de mercados continúa. Históricamente, cuando el DJ de Transportes se ha comportado mejor que el DJIA en un 10% en las últimas diez semanas, tal y como sucede en estos momentos, el DJIA tiene un comportamiento positivo en el largo plazo. Esto ha sucedido 9 veces desde 1992 y 52 semanas después, el Dow ha ascendido en 7 ocasiones, con un promedio de revalorización del 9,5% (ver gráfico adjunto). Según un informe publicado por Bill McLaren de Sefehaven.com si no hay un nuevo mínimo en los próximos 11 días de trading, un proceso alcista se puede desarrollar. Si hubiera un nuevo mínimo lo más probable es que fuera hasta el nivel de los 1260 puntos, con un objetivo menos probable en el entorno puntos. La mayoría de índices mundiales están en la misma posición. Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 4

5 Comentario de Mercado (Cont.) Vuelven las bajadas a unos mercados que están buscando un suelo, pero... lo hemos encontrado ya o aún no hemos visto los mínimos?. Esta es la clave. Por último vamos a analizar de forma detallada, diversos indicadores técnicos adelantados que pueden darnos una visión más real de donde estamos actualmente en el ciclo económico, y en el proceso bajista de los mercados de renta variable y fija. Hoy vamos a ver la relación entre las rentabilidades de los bonos del tesoro de 3 meses, 2, 5, 7, 10, 20 y 30 años con el mercado de acciones. Con los gráficos que veremos a continuación se demuestra la reacción de los mercados de renta variable ante curvas de tipos positivas, invertidas y planas, con lo que podemos prever el comportamiento futuro de los índices, ante la situación actual de la curva de tipos. 1 Septiembre Marzo 2003 En el gráfico de la izquierda, el de 2000, la rentabilidad notas a 3 meses está claramente por encima a las rentabilidades de los bonos de 10 y 30 años, lo que se denomina curva invertida de tipos. Esto significa que puedes conseguir mejor rentabilidad invirtiendo dinero a 3 meses que a plazos más largos, lo que sucede cuando se espera una contracción de la economía, y previsibles descensos de tipos en el futuro. Durante el año 2000 y 2001 la recesión comenzó hasta el 2003, y los mercados de los índices quedan reflejados en el gráfico de la derecha de la curva de tipos. En abril 2003 vimos el suelo del S&P500, que correspondían con niveles de tipos de interés históricamente bajos, y una curva de tipos normal. Suelo en los mercados que preceden a una tendencia alcista de largo. 20 Noviembre Febrero 2008 En noviembre del 2006 la curva de tipos empezó a aplanarse, lo cual significaba las incertidumbres sobre la evolución económica, y sugería que el inicio de un ciclo bajista en la economía estaría cerca. Vemos como el S&P empezaba a desarrollar un proceso de techo. La curva de tipos actualmente es normal, lo que puede sugerir condiciones para que los mercados desarrollen un suelo. Al igual que las curvas invertidas no preceden inmediatamente a techos de mercados, las curvas normales no preceden inmediatamente a suelos de mercados. Esperemos que así sea aunque solo sea por estadística histórica. BUENA SEMANA A TODOS!!! Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 5

6 Situación Técnica MERCADO SOPORTE RESISTENCIA SITUACIÓN / ESTRATEGIA IBEX / / EUROSTOXX / / S&P / / NASDAQ / / DOW JONES / / NIKKEI / / SPOT US$ / UR 1,4200 / 1,4500 1,4800 / 1,4967 FUTURO BUND 115,50 / 116,00 117,50 / 118,00 FUT. CRUDE OIL 85,00 / 88,00 95,00 / 100,00 FUTURO ORO 830,00 / 860,00 930,00 /?,? Lateral-Bajista. Prudencia y Cautela. A la espera de rebote técnico. Soporte en y resistencia en Mientras no se recuperen los es probable esperar un rebote como mínimo hasta los niveles de resistencia de los puntos y consolidar a c/p. El RSI está en niveles medios a la espera de ver que ocurre. Lateral-Bajista. Prudencia y Cautela. A la espera de rebote técnico. Soporte en y resistencia en Mientras no se recuperen los es probable esperar un rebote como mínimo hasta los niveles de resistencia de los puntos y consolidar a c/p. El RSI está en niveles medios a la espera de ver que ocurre. Lateral-Bajista. Prudencia y Cautela. A la espera de rebote técnico. Soporte en y resistencia en Mientras no se recuperen los es probable esperar un rebote como mínimo hasta los niveles de resistencia de los puntos y consolidar a c/p. El RSI está en niveles medios a la espera de ver que ocurre. Lateral-Bajista. Prudencia y Cautela. A la espera de rebote técnico. Soporte en y resistencia en Mientras no se recuperen los es probable esperar un rebote como mínimo hasta los niveles de resistencia de los puntos y consolidar a c/p. El RSI está en niveles medios a la espera de ver que ocurre. Lateral-Bajista. Prudencia y Cautela. A la espera de rebote técnico. Soporte en y resistencia en Mientras no se recuperen los es probable esperar un rebote como mínimo hasta los niveles de resistencia de los puntos y consolidar a c/p. El RSI está en niveles medios a la espera de ver que ocurre. Lateral-Bajista. Prudencia y Cautela. A la espera de rebote técnico. Soporte en y resistencia en Mientras no se recuperen los es probable esperar un rebote como mínimo hasta los niveles de resistencia de los puntos y consolidar a c/p. El RSI está en niveles medios a la espera de ver que ocurre. Lateral - Bajista. A c/p el UR sigue siendo alcista frente al US$ como hace unos meses y está algo lateral aunque puede que acabe corregiendo ya que parece que ha agotado el movimiento alcista por sobrecompra (llegó casi a 80 y está a 50) al mismo tiempo que se aleja la posibilidad de llegar romper y superar los A c/p y por alto nivel de RSI y sobrecompra ya ha retrocedido hasta 1.46 y ha dibujado un posible hombro-cabeza-hombro invertido. Hay que esperar a ver si rompe los 1.50 y si no lo hace será bajista. Alcista Posible Corrección. Presenta tendencia alcista de c/p y lateral de m/p con tendencia levemente alcista siguiendo las fuertes bajadas experimentadas por la renta variable con formación de posible hombro-cabeza-hombro invertido en las últimas semanas (con fuerte rebote desde primeros de enero desde los 112,60 y resistencia en ). Ha roto 116 puntos y ha pasado a ser alcista y lo confirmaría si rompe los 118 puntos. Lateral - Bajista Posible Corrección. Presenta tendencia lateral bajista por haber alcanzado niveles máximos y altos niveles de sobrecompra a c/p (llegó a 100 U$D y casi a 80 de RSI). No se desvanece la posibilidad de corrección tras las fuertes subidas experimentadas desde mediados de agosto alcanzando niveles record cercanos a los 100U$D a c/p es ya un hecho. La resistencia 100,00U$D ha actuado como tal y los soportes en los 80U$D y 85U$D han aguantado. Será lateral entre los 88U$D y 90US$ y bajista definitivamente si rompe los 85US$. Lateral - Alcista. Aunque se paró la escalda alcista que le había llevado a marcar los máximos de los últimos 28 años ante la coyuntura débil del U$D ha vuelto a rebotar en los 790US$/Oz y ya está por encima de los 900U$D. Aunque es alcista presenta niveles correctivos por alto índice de sobrecompra (RSI 70) pero es alcista. Pasará a ser lateral si rompe los 880U$D y será bajista si rompe claramente los 860U$D como primer soporte importante y 830U$D como segundo soporte importante. Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 6

7 Gráficos Comparativos Comparativa Europa Comparativa USA Comparativa Global Comparativa Bonos y Mat. Primas Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 7

8 Renta Variable Europea I IBEX 35 Medio Plazo ( Diario 6 meses ) IBEX 35 Largo Plazo ( Semanal 7 Años ) El Ibex 35 terminó la semana bajando un -4.15%, cerrando en ,80 puntos, por lo que continúa el impulso bajista que comenzó a mediados de diciembre al no haber podido superar los puntos. El soporte estaría en los puntos, mientras que la primera resistencia estaría en los puntos, que actuaron de soporte en septiembre pasado. El RSI se vuelve a acercar a zona de sobre venta. A l/p, el Ibex 35 a perdido el gran canal alcista iniciado en al cerrar por debajo de los puntos y debería recuperar y superar con contundencia para recuperar la tendencia alcista de largo plazo. Soporte importante en los puntos. Con la caída de esta semana, su rentabilidad anual se sitúa en 14,80%. stoxx 50 Medio Plazo ( Diario 6 meses ) stoxx 50 Largo Plazo ( Semanal 7 Años ) El stoxx 50 terminó la semana bajando un -4.30%, cerrando en puntos moviéndose en lateral bajista al no haber podido superar los puntos. El primer soporte estaría en los puntos, mientras que la primera resistencia estaría en los puntos y siguiente en los puntos que actuaron de soporte en el mes de agosto del año pasado. El RSI al igual que el Ibex, se acerca a zona de sobre venta. A l/p también parece haber roto la tendencia alcista, al romper el gran canal alcista iniciado a principios de 2.003, por lo que para recuperar la tendencia alcista debería recuperar los puntos. El principal soporte estaría ahora en los puntos mientras que la primera resistencia en los puntos. La rentabilidad anual del stoxx con la caída de esta semana es de 15.88%. Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 8

9 Renta Variable Americana I S&P 500 Medio Plazo ( Diario 6 meses ) S&P 500 Largo Plazo ( Semanal 7 Años ) El S&P 500 cayó esta semana un 4.60% cerrando en 1.331,29 puntos, por lo que la tendencia a m/p seguiría siendo bajista. El primer soporte a c/p estaría en los puntos y el siguiente en los puntos. Mientras que la primera resistencia estaría en los puntos y la siguiente en los El RSI ha bajado esta semana pero sin llegar a dar señales de sobre venta. A l/p el S&P 500 todavía no habría recuperado la tendencia alcista iniciada en 2.003, mientras no recupere los puntos, primera resistencia a l/p. El primer soporte a c/p estaría en los puntos, antigua resistencia. Con la caída de esta semana, la rentabilidad anual del S&P 500 empeora hasta un -9.34%. Nasdaq 100 Medio Plazo ( Diario 6 meses ) Nasdaq 100 Largo Plazo (Semana 7 Años) El Nasdaq100 acabó esta semana bajando un -4.4%, cerrando en 1.773,7 puntos. De momento su primera resistencia a c/p estaría en los puntos, mientras que el principal soporte seguiría estando en los puntos. Su RSI sí nos estaría indicando sobre venta, por lo que no podríamos descartar rebotes a c/p. A l/p, la tendencia alcista iniciada en octubre de seguiría vigente siempre y cuando no pierda los puntos. Con la caída de esta semana, la rentabilidad anual del Nasdaq100 es todavía más negativa, cayendo un 13% y siendo el índice norte-americano con peor comportamiento anual. Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 9

10 Renta Variable Americana II Dow Jones Medio Plazo ( Diario 6 meses ) Dow Jones Largo Plazo (Semanal 7 Años) El Dow Jones cerró esta semana en ,13 puntos, bajando un -4.40%. Tendría un primer soporte en los puntos y el siguiente en los puntos. La principal resistencia a c/p estaría en los puntos. El RSI también ha bajado esta semana pero sin llegar a niveles que indicasen sobre venta. Con la bajada de esta semana el Dow Jones habría perdido nuevamente la tendencia alcista iniciada a finales de 2.002, tendencia que recuperaría si superase los puntos. La rentabilidad anual del Dow Jones sigue negativa, -8.16%, aunque es el índice con mejor comportamiento anual. Renta Variable Asiática Nikkei 225 Medio Plazo ( Diario 6 meses ) Nikkei 225 Largo Plazo ( Semanal 7 Años ) El Nikkei 225 acabó la semana bajando un 1.44% en ,24 puntos. El soporte a c/p seguiría estando en los puntos, mientras que la resistencia estaría en los puntos. Su RSI también ha bajado esta semana aunque sin llegar a niveles de sobre venta. A l/p la tendencia seguiría siendo bajista hasta que no recupere los puntos, resistencia a l/p, mientras que el primer soporte estaría en los puntos, y el siguiente en los puntos. La rentabilidad anual del Nikkei 225 sigue siendo negativa, %. Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 10

11 Divisa Renta Fija $ / Dólar uro ( Diario 6 meses ) Futuro Bund ( Diario 6 meses ) El EUR se depreció esta semana frente al dólar -2.07% cerrando en USD, después del discurso mas neutral del Banco Central Europeo respecto a su política monetaria. A m/p, la tendencia seguiría siendo lateral. El RSI está en zona de sobre venta por lo que podría recuperarse a c/p. Soporte en 1,4350. El Bund cerró el viernes en 117,23 subiendo 45 p.b. en la semana y continuando con la tendencia alcista de c/p aunque moviéndose en las últimas sesiones de manera lateral. Soporte en 116,60 y resistencia en 118. El RSI está cercano a zona de sobre compra. Materias Primas Futuro US Crude Oil ( Diario 6 meses ) Futuro Oro ( Mensual 6 meses ) El futuro del Crude Oil vencimiento marzo cerró el viernes en 91,77 USD/barril, subiendo un 4.15% que es la mayor subida diaria desde el 12 de diciembre por preocupaciones de suministro por la disputa entre Exxon Mobil y Venezuela. De superar la resistencia de los 95 USD, retomaría la tendencia alcista de medio plazo. El RSI se encuentra cercano a niveles de sobre compra. El futuro del oro cerró esta semana en 918,40 USD/onza, y en línea con el resto de materias primas, principalmente el petróleo que llevó al oro contado hasta 920,10 USD, cerca de su máximo histórico de 936,50 USD. El soporte continúa en los 900 USD/onza, y resistencia en los máximos anuales. Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 11

12 Volatilidades MERCADO AMERICANO VIERNES VIERNES MERCADO EUROPEO VIERNES VIERNES CIERRE SESION 08/02/08 ULTIMO ANTERIOR CIERRE SESION 08/02/08 ULTIMO ANTERIOR Indice VIX ( S&P500) Volatilidad Euro Stoxx Indice VXN ( Nasdaq 100 ) Volatilidad DAX Fuente : Bolsacava S&P 500 vs VIX NASDAQ 100 vs VXN Fuente : Bolsacava.com Fuente : Bolsacava.com Subida de la volatilidad del S&P 500, cerrando el índice VIX en 28.01, continuando con los altos niveles de las últimas semanas y coincidiendo con una caída del S&P % en la semana. Subida también de la volatilidad del Nasdaq100, el índice VXN cerró en 30.08, coincidiendo con una caída del -4.4,% del Nasdaq100 en la semana. Indice V1X ( DAX ) Indice V2X ( STOXX 50) Subida también de la volatilidad del DAX, cerrando el V1X en 30.60, continuando con la tendencia alcista de las últimas semanas. Esta bajada ha coincidido con una caída del -2.89% del DAX en la semana. En el caso del índice V2X, subida del índice, cerrando en y coincidiendo también con una caída de un -4.30% del stoxx50 en la semana. Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 12

13 Ratio Put/Call CIERRE SESION 08/02/08 ULTIMO ANTERIOR Ratio Put/Call CBOE Ratio Put/Call Index Ratio Put/Call Equity Fuente : Chicago Board Of Exchange Ratio Put / Call CBOE ( Diario 18 meses ) RATIO PUT CALL (MEDIA): Es el resultado de establecer una media de 10 días del volumen diario de las PUT dividido por el volumen diario de las CALL. Lecturas altas (por encima de la línea de 1.35) muestran excesivo sentimiento bajista (lo que significa que la predisposición es alcista) y lecturas bajas (por debajo de la línea de 0,65 ) muestran excesivo sentimiento alcista (lo que significa que la predisposición es bajista), en ambos casos por la teoría del sentimiento contrario. Si la media de 10 de sesiones llega o supera la línea de 1.35 nos estará indicando un posible mínimo o suelo de mercado. Por el contrario si la línea llega o traspasa la línea de 0.65 nos estaría indicando un posible máximo o techo de mercado. Comentario : Subida del Ratio Put/Call hasta 1.15 que lleva a la media de 10 sesiones también a subir hasta niveles inferiores de 1.05, sin embargo, aún se encuentra lejos de los niveles extremos y sin darnos una señal clara de posible cambio de tendencia en el mercado. Fuente : Bolsacava Sentimiento de Mercado DATOS DE LA SEMANA ENCUESTAS MERCADO AMERICANO TENDENCIA ACTUAL PASADA ANTERIOR American Association of Individual Investors Alcistas Periodicidad : Cada Jueves (07/02/08 ) Bajistas Neutrales Investor s Intelligence Alcistas Periodicidad : Cada Martes (05/02/08 ) Bajistas Neutrales Comentario: Analizando la encuesta de sentimiento de la Asociación de Inversores Americanos Particulares, vemos como esta semana el nivel de alcistas sube hasta 34.11%, mientras que los bajistas disminuyen hasta 47.20% al igual que los neutrales, que bajan hasta 18.69%. A pesar de esta disminución, los bajistas siguen superando a los alcistas en un 13.09%. De momento seguimos lejos de niveles extremos y por tanto sin una tendencia verdaderamente clara de mercado por sentimiento contrario. En las cifras del Investor s Intelligence (encuesta entre grandes gestores) de esta semana vemos un ligero incremento en el nivel de alcistas, hasta el 41.60%, un aumento de los bajistas hasta 32.60% y una disminución de los neutrales hasta 25.80%. A diferencia que en los inversores individuales, en la encuesta entre grandes gestores los alcistas siguen superando a los bajistas en un 9%. De momento, tampoco nos daría una tendencia clara de lo que espera el mercado, ya que todavía no estamos en niveles extremos según la teoría del sentimiento contrario. no garantizan rentabilidades futuras. Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 13

14 Próximos Dividendos ( Anunciados oficialmente ) FECHA PAIS EMPRESA TIPO EJERCICIO BRUTO NETO % DIV. 11/02/08 ESPAÑA AGUAS DE BARCELONA AC % 11/02/08 ESPAÑA RENTA 4 AC % 13/02/08 ESPAÑA CATALANA OCCIDENTE AC % 14/02/08 ESPAÑA VIDRALA AC % 02/040/ ESPAÑA B. SABADELL CO % Fuentes: varias. Leyenda para Tipo de Dividendo : AC : A Cuenta CO : Complementario EX : Extraordinario OR : Ordinario CR : Cargo a Reservas UN : Unico DC : Devolución de Capital IC: Interés sobre Capital PE: Prima de Emisión EN: Efectivo Normal EE: Efectivo Especial DA: Devolución Aportaciones VC: Varios conceptos Ampliaciones de Capital FECHA PAIS PROPORCION Y PRECIO 08/02/08 22/02/08 ESPAÑA SERVICE POINT SOLUTIONS: 1 X 30, LIBERADA Fuentes : varias Otros Eventos FECHA PAIS NOTICIA 11/02/08 ESP Telefonica espera alcanzar el 10% de China Netcom según declaraciones de su presidente, César Alierta. 11/02/08 ESP Repsol ha recibido una licencia para explorar en 93 bloques del Mar de Chukchii al noroeste de Alaska. 11/02/08 USA Yahoo rechazaría hoy la oferta de Microsoft de 31 USD/acción. 11/02/08 ESP Hoy último día de contratación de Altadis. Imperial Tobacco controla el 95.8% de la tabaquera tras la opa que lanzó. 08/02/08 ESP 08/02/08 ESP-FR Iberdrola pide a la Comisión Nacional de Energía que limite los derechos de voto de ACS en la compañía a un 3% y que le impida elevar su participación directa a más del 10%. Sacy Vallehermoso estaría en negociaciones para vender su participación de un tercio de Eiffage a un grupo de aseguradoras francesas. Fuentes : varias Datos de Contacto RIVA Y GARCIA , S. V. Casa Berenguer Diputación, 246 Principal Barcelona Mercado de Capitales +34 (93) Mariano Sancho Blanco Director +34 (93) Farners Esparch Forcat Subdirectora +34 (93) Ana López Zurita +34 (93) Cristian Castiella Ciutad +34 (93) Semanal Coyuntura de Mercados 07/2.008 Riva y García 1.877, S.V. 11/02/08 14

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Comentario de Mercado RIVA Y GARCIA - 1.877, S. V. Casa Berenguer Diputación, 246 Principal 08.007 Barcelona Lagasca, 92, 2º Derecha 28.006 Madrid Conde de Montornés, 1 Principal 46003 Valencia Príncipe, 9, 2º 36.202 Vigo (Pontevedra)

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