INDICADORES PARA EVALUACIÓN DE PROYECTOS Y PROCESOS DE DESCUENTO

Transcripción

1 Curso-Taller de Formulación y Evaluación de Proyectos INDICADORES PARA EVALUACIÓN DE PROYECTOS Y PROCESOS DE DESCUENTO Héctor Sanín Ángel Consultor BM-Oaxaca hsanin@gerencial.org Oaxaca, México, Agosto de 2012

2 Comparación de dos alternativas que producen los mismos beneficios Flujos de Costos Alter Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 A1 ($) A2 ($) Cuál es mejor?

3 A1 vs A2 (Miles de $) A1 $10 $3 $4 $5 $6 $7 COSTO TOTAL = $35 A2 $2 COSTO TOTAL = $33 $23 Cuál alternativa escogemos?

4 Para analizar: Suma de costos de A2 < A1 sugiere que A2 es financieramente más conveniente, pero... Hay un sobreesfuerzo de inversión de A2 sobre A1 de $23 - $10 = $13 Esos $13 dejarían de estar dando algún tipo de rendimiento mientras estén congelados en A2. Hay un costo no incluido en A2 (Costo de Oportunidad del Capital), el que debe incorporarse para mejorar la comparación y asegurar una buena decisión. De ahí la necesidad de diferenciar los valores en el tiempo, según el momento en que se apliquen. Hay que darle un peso (ponderación) distinto a valores aplicados en momentos distintos. El costo de oportunidad del capital se refleja si utilizamos una tasa de descuento.

5 Rendimiento de los recursos en el tiempo?

6 Rendimiento de los recursos en el tiempo

7 Rendimiento de los recursos en el tiempo Recursos, Bienes Cuál es el rendimiento de esta inversión?

8 Actualización Si r = 12% anual ?

9 Actualización o Descuento Si r = 12% anual

10 Tabla de Factores de Actualización Tasa de descuento n 2% 5% 10% 12% 15% 20% 25% 30% Factor Factor Factor Factor Factor Factor Factor Factor De F a P Gerencial Ltda - Héctor Sanín Angel

11 Preferencia temporal Prefiero $100 ahora, o los mismos $100 (constantes) dentro de 1 año?? 0 1 Prefiero que se asegure la salud de mi familia ahora o dentro de varios años?

12 Preferencia por el presente Valor del dinero en el tiempo Privilegiamos el ingreso presente Qué prefiere una sociedad: que le eduquen sus hijos hoy, o que se los eduquen mañana? La preferencia se expresa en una equivalencia temporal: Los valores presentes se convierten a futuro si hay una compensación por sacrificio o por aplazamiento de la satisfacción actual Esta compensación se puede medir por los rendimientos alternativos de los bienes como recursos.

13 A1 vs A2 (Miles de $) A1 $10 $3 $4 $5 $6 $7 COSTO TOTAL = $35 A2 $2 COSTO TOTAL = $33 $23 Cuál alternativa escogemos?

14 Alternativas del Relleno Sanitario Actualización de A1 Tasa de descuento: 12% n Valor Factor Valor Presente ($) , , , , , , Valor presente de costos $

15 Actualización de A2 Tasa de descuento: 12% n Valor Factor Valor Presente ($) , , , , , , Valor presente de costos $

16 A1 vs A (Millones de $) A1 $10 $3 $4 $5 $6 $7 Costo con tasa cero = $35 CA con tasa de descuento del 12% anual = $27.2 Costo con tasa cero = $33 CA con tasa de descuento del 12% anual = $30.2 A2 $2 $23 Cuál alternativa escogemos? Resultado: se invierte la decisión!

17 Indicadores para la EVALUACIÓN DE PROYECTOS ECONÓMICO FINANCIERA

18 Indicadores para la evaluación económicofinanciera de proyectos (1) 1. Indicadores de costos Costo Actualizado = CA Costo Anual Equivalente = CAE Se utilizan cuando no interesa valorar el beneficio o cuando dos alternativas arrojan los mismos o muy similares beneficios

19 COSTO ACTUALIZADO = CA (Miles de $) A1 $10 $3 $4 $5 $6 $7 CA con tasa de descuento del 12% anual = $ $27.211

20 COSTO ACTUALIZADO = CA A2 $2 $23 $30.2

21 COSTO ACTUALIZADO (o COSTO ACTUAL) (Miles de $) A1 $10 $3 $4 $5 $6 $7 CA con tasa de descuento del 12% anual = $ A2 $2 CA con tasa de descuento del 12% anual = $ $23

22 Costo Anual Equivalente - CAE El Costo Anual Equivalente se obtiene convirtiendo el flujo de costos de un proyecto en una serie uniforme. El CAE es cada uno de los costos anuales de la serie uniforme obtenida

23 Costo Anual Equivalente - CAE año (Miles de $) 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 10, año El flujo se convierte en uno equivalente, que tiene una serie de costos iguales CAE El CAE es cada costo anual de la serie uniforme

24 CALCULO DEL CAE EN DOS PASOS: Paso 1: Calcular el CA (Costo Actualizado) A1 (Miles de $)

25 Paso 2: Convertir a Anualidad el Costo Actual El Costo Anual Equivalente se calcula como una Anualidad, a partir de un Costo Actual: CA CAE

26 Comparación de Alternativas Ejercicio Tenemos que decidir entre dos alternativas: A1: Relleno sanitario con operación manual A2: Relleno sanitario operado con maquinaria pesada Gerencial Ltda - Héctor Sanín Angel

27 Indicadores para la evaluación económicofinanciera de proyectos (2) 2. Indicadores de costos y beneficios Se utilizan cuando interesa cuantificar y/o valorar ambos atributos: Son útiles cuando las alternativas arrojan beneficios distintos. Valor Presente Neto = VPN (o VAN) Tasa Interna de Retorno = TIR Relación Beneficio/Costo Valor Actual Neto sobre Inversión Inicial Costo Anual Equivalente por Unidad de Beneficio

28 Valor Presente Neto VPN o VAN Es el indicador que se obtiene de la diferencia entre los Beneficios actualizados y los Costos actualizados a la tasa de descuento adoptada. VPN = Actualización del Flujo Neto : Criterio de decisión: VPN = Ba - Ca VPN = {B-C}a 1) Entre varias alternativas de igual vida útil, se escoge la de mayor VPN 2) Un Proyecto independiente: VPN > 0 Conveniente VPN = 0 Indiferente VPN < 0 Inconveniente

29 Flujo financiero de un Proyecto Puesta en marcha Salvamento 0 INGRESOS n OPERACION INVERSION COSTOS

30 Ba = $150.4 Cálculo del VPN Se actualizan los beneficios VPN = Ba - Ca Se actualizan los costos Ca = $149.8

31 Cálculo del VPN - Ejemplo Gerencial Ltda - Héctor Sanín Angel Año Beneficios Costos Factor de descuento 12% Beneficios Actualizados Costos Actualizados 0 100, , ,000 12, ,786 10, ,000 13, ,888 10, ,000 15, ,589 10, ,000 15, ,776 9, ,000 15, ,371 8,511 Suma $ 154, ,799 VPN = Ba - Ca = $154,410 - $149,799 = $4,611

32 Flujo financiero original el Ejemplo Puesta en marcha INGRESOS 0 n OPERACIÓN COSTOS INVERSION

33 Cálculo del VPN a partir del flujo neto Año Beneficios Costos B - C Factor de descuento 12% B - C Actualizado 0 100, , , ,000 12,000 18, , ,000 13,000 27, , ,000 15,000 35, , ,000 15,000 35, , ,000 15,000 35, ,860 VPN = (B - C) Actualizado = $4,611

34 Flujo financiero neto del Ejemplo Puesta en marcha INGRESOS NETOS 0 n COSTOS INVERSION

35 Valor Presente Neto del Ejemplo VPN = $4,

36 Valor Presente Neto del Ejemplo Se actualiza el flujo neto VPN = {B - C}a

37 Flujo financiero neto de un proyecto Salvamento INGRESOS NETOS 0 n INVERSION

38 VPN vs r Tasa VAN 0% $50,000 5% $28,085 12% $4,611 15% -$3,506 20% -$15,051

39 VPN ($ miles) VPN vs Tasa Ojo a este punto % 5.0% 10.0% 12.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% (10.000) (20.000) (30.000) Tasa de descuento

40 A la tasa que hace el VPN = 0 Se le denomina Tasa Interna de Retorno o TIR Entonces: La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa que hace el VPN igual a cero, es decir, los beneficios actualizados iguales a los costos actualizados: Si VPN = Ba - Ca = 0 a una tasa r, entonces r, por definición, es la TIR.

41 Cuál es la rentabilidad de esta inversión? $112 $ Rentabilidad = r =?

42 $ $100 Cuál es el VPN si descontamos a una tasa del 12%? VPN =$?

43 $ $100 Cuál es el valor de la TIR? Qué mide la TIR?

44 Significado de la TIR La TIR mide la rentabilidad del proyecto. Criterio de decisión: La TIR se compara con nuestra Tasa de Oportunidad TIR > Top Se acepta TIR = Top Indiferente TIR < Top Se rechaza TIR Top

45 VPN ($ miles) VPN vs Tasa VPN > 0 r < TIR VPN = 0 r = TIR - (10.000) (20.000) 0.0% 5.0% 10.0% 12.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% VPN < 0 r > TIR (30.000) Tasa de descuento

46 Cálculo de la Relación B/C Ba Ca BENEFICIOS OPERACIÓN COSTOS INVERSION

47 Cálculo de B/C - Ejemplo Gerencial Ltda - Héctor Sanín Angel Año Beneficios Costos Factor de descuento 12% Beneficios Actualizados Costos Actualizados 0 100, , ,000 12, ,786 10, ,000 13, ,888 10, ,000 15, ,589 10, ,000 15, ,776 9, ,000 15, ,371 8,511 Suma $ 154, ,799 B/C = Ba/Ca = $154,410/$149,799 = 1.031

48 Ba = $150.4 Cálculo de la Relación B/C Se actualizan los beneficios B/C = Ba/Ca B/C = 150.4/149.8 B/C = Se actualizan los costos Ca = $149.8

49 Cálculo de B/C - Ejemplo B/C = Ba/Ca B/C = $154,410/$149,799 B/C = B/C > 1 B C Inversión a una Tasa atractiva del 12%

50 La Relación Beneficio/Costo = B/C Es el indicador que se obtiene de dividir los Beneficios actualizados por los Costos actualizados a la tasa de descuento adoptada. B/C = Ba/Ca Criterio de decisión: B/C > 1 B/C = 1 B/C < 1 Se acepta Indiferente Se rechaza

51 FLUJO DEL PROYECTO Salvamento Puesta en marcha INGRESOS 0 n OPERACION INVERSION COSTOS

52 Flujo de Costos e Ingresos COSTOS DE INVERSION DE OPERACIÓN INGRESOS FLUJO NETO = INGRESOS - COSTOS

53 COSTOS INTERNOS O DIRECTOS SON AQUELLOS EN LOS QUE DEBE INCURRIR EL PROYECTO PARA GARANTIZAR: SU INSTALACION (FASE DE INVERSION) SU OPERACIÓN Y MANTENIMIENTO DURANTE SU VIDA PRODUCTIVA

54 COSTOS DE INVERSION TERRENOS OBRAS FISICAS MAQUINARIA Y EQUIPO RECURSO HUMANO OTROS Capital de trabajo Pie de cría Son recursos reales, con uso alternativo en la economía

55 PRESUPUESTO DE INVERSIÓN CONCEPTO UNIDAD DE MEDIDA CANTIDAD PRECIO UNITARIO COSTO TOTAL AÑO DE INVERSION VIDA UTIL

56 Presupuesto de Inversión Concepto Unidad Cantidad Precio $ Valor $ Año inversión Vida útil (años) OBRAS FÍSICAS Terreno Construcciones m2 m ,000 10,000 50, Infinito 20 MAQ. & EQUIPO Global 1 16,000 16, RECURSO HUMANO Ingenieros Obreros persona persona , ,000 12,000 8,

57 VIDA UTIL Y VALOR RESIDUAL Terrenos = infinito, no se deprecia * Obras Físicas = 10 a 20 años Maquinaria y equipo ** Maquinaria = 5 a 10 años Vehículos, equipos, mobiliario = 5 años * Excepciones ** Función e innovación tecnológica (3 años)

58 TIPOS DE FLUJOS DE COSTOS

59 FLUJO DE INVERSIÓN Se elabora para el horizonte económico del proyecto La inversión inicia en el año cero Al completarse cada ciclo de vida útil de un activo, se hace la inversión de reposición Los valores residuales se recuperan al fin del horizonte del proyecto Se elabora en $ constantes

60 Ejemplo FLUJO DE INVERSIONES (millones de $) Año Concepto Terrenos Construcciones Maquinaria y equipo Equipo de oficina Mobiliario Estudios y proyecto 20 - Capital de trabajo Total costos de inversión

61 COSTOS DE OPERACIÓN (Operación y Mantenimiento) INSUMOS Y MATERIALES RECURSO HUMANO OTROS Servicios al proyecto Arriendos Son factores productivos, con uso alternativo en la economía

62 FLUJO DE OPERACIÓN Se elabora para el horizonte económico del proyecto, a partir de la puesta en marcha Se incluyen los costos de operación y mantenimiento para cada año Generalmente es creciente hasta que se estabilice la producción con la utilización plena de la capacidad instalada Se elabora en $ constantes

63 Supuesto: los primeros FLUJO DE OPERACIÓN (millones de $) Año Concepto Materias primas y materiales RH directo RH indirecto Gastos de mantenimiento Gastos adm inistrativos Total costos de operación

64 FLUJOS de BENEFICIOS 3 TIPOS: Flujos de beneficios (Valor agregado en los beneficiarios más externalidades) (ACB) Flujos de bienes, servicios o unidades de atención (ACE) Flujos de ingresos (AFI)