Estructuración Financiera para el Financiamiento de Proyectos

Transcripción

1 Estructuración Financiera para el Financiamiento de Proyectos Estándares globales para Project Finance de Infraestructura Laurie B. Mahon Managing Director and Global Head of Infrastructure, CIBC Marzo 12, 2014

2 El financiamiento del proyectos permite compartir mejor el riesgo y un mayor apalancamiento Financiamiento Apalancamiento (usualmente entre ~70-80 %) Términos favorables de financiación Financiación de la deuda sin recurso a los esponors Tratamiento contable considerando la deuda fuera del Balance general Retorno de capital no es inmediato Riesgo compartido y mejor distribuido Con contrapartes que están en mejores condiciones de aceptarlo y controlarlo Complejidad en la asignación de riesgo Extensa elaboración del Contracto Alta supervisión de los prestamistas (bancos), es decir, los prestamistas (bancos) tienen que aprobar cambios significativos del proyecto Incluye alto riesgo para los prestamistas (bancos) Puede resultar en exposición a riesgos no aceptados Costos Altos costos iniciales de negociación, asesoramiento jurídico, honorarios, etc. Fuente: Team analysis 2

3 Financiación de proyectos Principios En financiación de proyectos, los prestamistas (bancos) dan un préstamo a una empresa de proyectos independiente creada por los esponsors y no tienen ningún recurso jurídico contra los mismos Financiación de Proyectos Sin recurso en caso de incumplimiento Esponsor 1 Esponsor 2 Esponsor 3 R Prestamistas (Bancos) Préstamo Reembolso Empresa de Proyectos Concesión Gobierno Aranceles Servicios Usuarios Consorcio de empresas privadas ( esponsors ) establece una nueva empresa de proyectos y la capitaliza con una cierto capital inicial Financiación principal es proporcionada por los prestamistas/bancos. Los prestamistas/bancos sólo tienen el flujo de ingresos futuro del proyecto y los activos de la empresa del proyectos como garantía Los esponsors proporcionan sólo garantías limitadas y algunas veces ninguna, el préstamo a la empresa de proyectos no aparece en sus balances Fuente: Team analysis 3

4 La estructuración de financiación de proyectos requiere de la asignación de numerosos riegos Riesgos en etapa de Construcción Riesgos en etapa de Operación Lo que está en juego Proyecto no puede ser completado a tiempo o bajo el presupuesto inicial, o ambos Proyecto no se completa Flujos de caja del proyecto se ven afectados por Aumento de los costos de operación Usuarios insuficientes Disminución de la capacidad para generar la cantidad y calidad de los resultados previstos Riesgos presentes en todas las etapas Inestabilidad política o financiera: causada por eventos tales como terrorismo, huelgas caida de los mercados, la expropiación o nacionalización de empresas/activos Fuerza Mayor: ciertos eventos (inundaciones, incendios) temporal o permanentemente hacen que la construcción u operación del proyecto sea imposible Principales riesgos por etapa Fluctuaciones de los costos iniciales: cambio de precios de materiales, costos de personal, etc. Fluctuaciones de costos financieros: Cambio en impuestos, tasas de interés, tasa de cambio Riesgos de volumen y de precios: ejemplo, reducción de tráfico, reducción de precio, fluctuaciones en la tasa de cambio Escasez de recursos: insuficiente materia prima necesaria para generar rentabilidad prevista (ejemplo, minería) Obsolescencia: las instalaciones de producción se desgastan más rápido de lo esperado Fuente: Team analysis 4

5 Varios países han creado bonos Infra para financiar sus programas En 2010, el gobierno introdujo un nuevo sector en el marco del acto de impuestos para proveer para la deducción de impuestos para la suscripción de bonos de infraestructura a largo plazo Bonos de infraestructura ayudan en la intermediación de los ahorros de los inversionistas individuales en el sector de infraestructura directamente Se han discutido diversos esquemas Bonos de Infraestructura Aussie ("AIB") se propusieron en 2010; primeros AIBs no se emitieron hasta para recaudar $2,3 mil millones de los inversionistas institucionales para ayudar a financiar el NBN En Sept 2013, la coalición propuso un plan para atraer más inversión privada en la nueva construcción bajo los planes que incluyen el uso de la deuda de commonwealth para financiar grandes proyectos Mercado muni de EE.UU. es el segundo mayor mercado de deuda en el mundo; con tasas de interés bajas, debido a la exención de impuestos Última propuesta sobre los America Forward Fast Transportation Bonds, que son una nueva clase de bonos con exención fiscal calificada, donde el gobierno federal subsidia el costo de intereses a través de la exenciones fiscales anuales a los inversionistas por concepto de pago de intereses Características principales Buena herramienta de comunicación vs. población general Diversificación de fuentes de financiamiento, solución flexible Cantidad limitada (es decir, no es suficiente para grandes programas de inversión) Requiere extensa documentación ya que los inversionistas individuales requiere más protección Costo puede ser alto (ejemplo, créditos fiscales) Fuente: IDFC; press articles 5

6 Asignación por sectores en Financiamiento de Proyectos y principales transacciones en América La región recibió 78 mil millones dólares en inversión en infraestructura en 153 proyectos; de estos US$ 66 mil millones eran deuda El continente americano ha estado dominado por el sector de la generación/transmisión de energía (31%), petróleo y gas (29%), seguido de las energía renovable (20%) Sector Volumen Total de Transacciones (US$Bn) Transacción Principal Tamaño de Transacción (US$Bn) Cierre Financiero País Mining 1,570 Antucoya Copper Mine 650 6/11/2013 Chile Oil & Gas 22,868 Sabine Pass LNG Train 3 and 4 7,900 29/05/2013 United States Power 19, MW Alto Maipo Hydropower Plant 2,050 12/12/2013 Chile Renewables 15, MW Solar Star I and II PV Plant 1,320 26/06/2013 United States Social & Defence 1,617 Long Beach Courthouse Refinancing /11/2013 United States Transport 11,671 Conmex Tollway Refinancing 1,952 18/12/2013 Mexico Water 173 Copiapo Valley Desalination Plant /9/2013 Chile Fuente: Infrastructure Journal 6

7 Financiamiento de Proyectos global y tendencias de emisión (US$Bn) % Eq./Grants 29.8% 26.2% 17.7% 16.4% Fuente: Infrastructure Journal 7