COMITÉ MENSUAL Macro. Febrero de marzo, 2014

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1 COMITÉ MENSUAL Macro Febrero de marzo, 2014

2 Eventos Febrero 1) Incertidumbre sobre crecimiento global. - Se mantiene la expectativa de un mejor crecimiento este año (FMI 3.7% vs 3.0% 2013). - Después de 2 meses aunque la expectativa en el año para EUA sigue siendo positiva, el 1er trimestre en su conjunto se podría ver afectado por el efecto del clima, como se observó en datos económicos durante el mes. - El crecimiento en otros desarrollados ha sido dispar. En la Eurozona todavía economías importantes como Francia mostraron un crecimiento marginal (0.8% en 2013) mientras otras, como Italia tuvieron un crecimiento negativo (-0.8%). - En países emergentes la incertidumbre sobre el crecimiento del bloque se acentuó después de datos débiles de manufactura y ante un incremento relevante en el nivel de créditos (triplicando nivel de diciembre) y en el dato de precios de vivienda (9.6% YoY) lo que podría presionar al gobierno chino para seguir restringiendo liquidez.

3 Eventos y Perspectivas EUA A pesar de datos negativos por clima expectativas señalan a que decisiones de producción y consumo que se detuvieron por clima podrían pasar hacia siguientes meses (marzo).

4 Eventos y Perspectivas EUA Incluso en datos de otros sectores, como la vivienda, que fueron afectados por los efectos del clima tienen prospectivas de solidez.

5 T 10 años Eventos y Perspectivas EUA min, 02-May-13, max, 31-Dic-13, Prom 12M, Prom 13, Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dic-13 Ene-14 Feb-14 Mar-14

6 Eventos y Perspectivas China Efectos negativos en la economía por depreciación en TC (onshore y offshore). Medidas adicionales de retiro de liquidez del mercado. Cambio estructural en la economía genera dudas sobre crecimiento para el año, el 5 de marzo se realiza el Consejo nacional del pueblo (PBoC): se mantiene Expectativa de crecimiento en 7.5%? Se flexibiliza TC de 1% a 2% de fluctuación? Mayor información sobre reformas Estructurales?

7 Bono 10 años Italia Eventos y Perspectivas Eurozona min, 02-May-13, max, 31-Dic-13, Prom 12M, Prom 13, Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dic-13 Ene-14 Feb-14 Mar-14

8 2) Conservación de motores de crecimiento desde Bancos Centrales *Baja inflación y crecimientos moderados. Eventos Febrero - Yellen ante Congreso: Ritmo de «tapering» se mantendría, aunque sigue dependiendo de datos económicos, solo un cambio radical en las expectativas del comportamiento de los principales indicadores modificaría la postura de la Reserva (10mmdd menos al mes). Tapering no tightening pese a última minuta. - A destacar sobre la FED: dada la cercanía que hay entre el objetivo de 6.5% en la tasa de desempleo y el nivel actual (6.6%) se podría poner atención en otros datos de empleo. Respecto a la inflación el incremento en enero (1.6%) pudo ser influido por un mayor demanda en energéticos por clima, el comportamiento en el futuro podría seguir ubicando el indicador por debajo de la meta. - BCE: Nivel de inflación sigue históricamente bajo (0.8%YoY, -1.1%MoM en enero), si se consolida un riesgo deflacionario podría incrementarse la lasitud monetaria. - BoE: Crecimiento económico y tasa de desempleo ha sido sobresaliente, «forward guidance» señalaría una postura similar a la FED sobre expansión monetaria por más tiempo. - BoJ: Inyección monetaria continuará.

9 Eventos y Perspectivas Política Monetaria

10 Eventos y Perspectivas Política Monetaria

11 Eventos y Perspectivas Política Monetaria 2,500 FED China Japan Caribbean Belgium Brazil 2, ,000 1,750 1,500 1, , Ene 08 May 09 Sep 10 Feb 12 Jun 13 Nov 14

12 Eventos y Perspectivas Política Monetaria Europa Japón Inglaterra Estados Unidos 31/05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /02/ E+06 Trillions

13 Eventos Febrero 3) Volatilidad y pesimismo proveniente de emergentes por: - Normalización de política monetaria de la FED (países desbalanceados), - Efectos negativos de un mal desempeño de la economía china, - Niveles bajos en precios de commodities, - debilidad macroeconómica en algunos países (bajo crecimiento) y - tensión social y política en Ucrania (elecciones en mayo), Venezuela y Tailandia. - Diferenciación entre economías del bloque se da una vez que en primera instancia hay un «sell-off» de estas economías en general.

14 Eventos y Perspectivas Emergentes

15 Macro Bullets

16 Eventos y Perspectivas Emergentes

17 Eventos y Perspectivas Emergentes

18 Eventos Febrero 4) México - Cifras económicas correspondientes a último trimestre de 2013 y los primeros meses del 2014 no dejan ver indicios de un repunte en la actividad económica. - Los efectos del clima en Estados Unidos inhibieron la demanda externa para la economía nacional. Datos de Balanza comercial mostraron un comportamiento negativo en exportaciones no petroleras para enero. - Demanda interna ha sido frenada por entrada en vigor de impuestos (acuerdo de certidumbre fiscal anunciado por SHCP). - El hecho de que la inflación solo haya repuntado en la 1era quincena de enero además de implicar la dilución de efectos de reforma fiscal podría reflejar la baja presión en precios de una actividad económica débil en un escenario de holgura. - Se recienten efectos negativos en mercados financieros para emergentes.

19 MXN Eventos y Perspectivas México

20 Eventos y Perspectivas México

21 Eventos y Perspectivas México

22 Eventos y Perspectivas México

23 Eventos y Perspectivas México

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