Tema 5: El proceso contractual I: Información y costes contractuales

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1 Tema 5: El proceso contractual I: Información y costes contractuales 5.1 Disponibilidad de información y tipos de problemas contractuales 5.2 Tipos de costes contractuales: Un enfoque de agencia Prof. Dr. José López Rodríguez

2 Objetivo El objetivo de este tema y el siguiente es mostrar la estructura común del proceso contractual. Lo hacemos desde un pdv genérico, que considera los elementos comunes que están presentes en muy distintos tipos de contratos y relaciones económicas. De este modo se prestará atención a los problemas y costes contractuales fundamentales que dan origen a los costes de intercambio y se analizarán las principales soluciones que se emplean para resolverlos o atenuarlos (siguiente tema)

3 Esquema o estructura del proceso contractual DISPONIBILIDAD INFORMATIVA Carencias y Asimetrías informativas PROBLEMAS/COSTES CONTRACTUALES Riesgo moral y selección adversa SOLUCIONES CONTRACTUALES Perfeccionamiento y salvaguardia contractual

4 Disponibilidad de información y tipos de problemas contractuales Problemas informativos de la contratación Carencias informativas AsimetrÍas informativas Antes de contratar Negociación Selección adversa (adverse selection) Después de contratar: riesgo moral (moral hazard) A k l f G A (1970) Th k t f l Q lit t i t d th Ackerlof, G.A. (1970): The market for lemons : Quality uncertainty and the market mechanism, Quarterly Journal of Economics, vol 84, pp

5 Disponibilidad informativa Carencia informativa: La carencia informativa se refiere a que los contratantes ignoran mucha de la información relevante para contratar del modo adecuado. Suelen contemplar un conjunto parcial y sesgado de posibilidades futuras y tienen apenas conjeturas sobre la probabilidad de que alguna de ellas se presente en el futuro. Asimetría informativa: La AI es consecuencia de que cada participante en el intercambio suele tener más información sobre alguna de las variables relevantes, situación que se puede presentar tanto antes de contratar, dando con ello lugar a dos tipos de problemas diferenciados (negociación y Selección adversa) como después de contratar originando un problema de riesgo moral

6 Asimetría en la Negociación Los problemas de negociación ocurren cuando una o varias partes saben algo (ej. Sus propias preferencias o valoraciones) que las otras ignoran. Esto implica que al negociar han de manejarse conjeturas sobre estos valores desconocidos, existiendo el riesgo de que se equivoquen. Como consecuencia acuerdos potencialmente ventajosos para las partes pueden tornarse imposibles.

7 Ejemplo numérico Venta de un coche - Yo: dispuesto a venderlo por 4000 Euros - Comprador: dispuesto a pagar 6000 Euros - Conjetura: Yo estimo que el comprador lo valora en 8000 Euros. qué ocurre si le pido ese precio? Si yo le pido 8000, el comprador se retira porque interpreta que YO lo valoro por encima de su propia valoración y la compraventa es inviable. Este problema se puede aliviar mediante un proceso de regateo Otras soluciones: Integración vertical

8 Selección adversa Forma de oportunismo precontractual ; información oculta ; Información privada precontractual Los problemas de selección adversa o antiselección se originan cuando alguna o ambas partes pueden aprovechar una ventaja informativa para ofrecer transacciones perjudiciales para las demás partes. El intercambio sólo será viable si se introducen mecanismos de salvaguardia que eviten el oportunismo

9 Selección adversa I En el caso anterior de la venta del coche. Puede ocurrir que el comprador tema que la decisión de ponerlo en venta obedece a que el coche tiene algún fallo oculto, por lo cual el comprador debería ajustar la oferta a la baja o bien gastar recursos en verificar la calidad, a menos que Yo le ofreciera garantías suficientes. En el campo de los seguros, serán los peores conductores, quienes saben de su escasa fiabilidad, lo más proclives a adquirir seguros a todo riesgo. Pero también los aseguradores, pueden aprovecharse de su mejor conocimiento del significado jurídico de determinadas cláusulas contractuales y así redactar un contrato que les favoreciera, ofreciendo de este modo pólizas perjudiciales a los compradores

10 Ejemplo numérico Supongamos tres individuos, Veloz, Medio y Cauto que esperan tener el próximo año accidentes con unos costes medios de 1000; 600 y 350 euros respectivamente. Además estos daños pueden ser cubiertos por el seguro a todo riesgo de sus coches. Partiendo del supuesto de que somos incapaces de identificar las caracteristicas de los clientes Qué precio pondrías al seguro? Una compañía de seguros que sea incapaz de identificar las características de sus clientes podría pensar en ofrecerles el seguro a cambio de una prima calculada de acuerdo con el gasto promedio más un margen ( margen de 50, en total 700). Qué ocurrirá?

11 Ejemplo (continuación) A este precio, es más que improbable que el señor Cauto adquiera el seguro. Como consecuencia, la aseguradora perdería dinero (gastos por valor de 800 superior a la prima cobrada). Cuando la compañía ser percatara de ello, tal vez ofreciese sólo seguros pensados para estos clientes, a un precio de 850. No obstante, a este precio, es improbable que el señor Medio se asegurase, con lo cual sólo lo haría el señor Veloz, generando pérdidas para la aseguradora. Esta no tendría más remedio que ofrecer el seguro a un precio tal que sólo el señor Veloz, podría estar interesado en comprarlo. De hecho no se ofrecerían seguros aptos para los otros clientes

12 Soluciones selección adversa Soluciones de Selección o screening: ofrecer un menú de contratos, de tal modo que al elegir se hace autoselección. En el sector de seguros es muy típico esto (franquicias, coberturas parciales...). Cuestión: Si nosotros quisiésemos atraer sólo a empleados altamente productivos, cómo podríamos hacer? Ofrecer un menú de contratos retributivos donde se incluyera una parte fija y variable de tal modo que los que escojan contratos con todo fijo serían desechados y aquellos que se inclinen más hacia contratos con mayor peso en la parte variable serían los más idóneos

13 Soluciones I Soluciones de Señalamiento o signaling: Se trata de un intento por parte de algunos individuos de comunicar - señalizar- su información privada de un modo creíble Ej: Contrato de seguro de automóvil: ausencia de multas por exceso de velocidad, coche diesel..; Contrato de trabajo: nivel educativo; referencias Productividad de los trabajadores Alta Baja probabilidad 70% 30% productividad productividad esperada Productivos: < No Productivos: > Interesados en diferenciarse NO interesados en diferenciarse

14 Soluciones II Es la Educación una señal? Por qué muchas compañías de seguros se niegan a asegurar a todo riesgo a determinados conductores - especialmente jóvenes- con coches deportivos de gran potencia? por qué a veces las compañías anuncian el pago de dividendos si la empresa no va del todo bien? Agrupación: Contratación en bloque sin que los individuos puedan salirse del contrato, lo que permite ofrecer seguros con una prima calculada en función del gasto esperado medio del grupo

15 Riesgo moral F Forma de oportunismo postcontratual ; t t acción oculta Incumplimiento de las obligaciones que integran el intercambio, después de contratar. por qué se puede producir este incumplimiento de obligaciones y que nos conducen a ese problema llamado de Riesgo Moral? En el ejemplo del seguro de automóvil, la probablidad de conducir de forma temeraria e a y descuidada dada se incrementa tras contratar un seguro a todo riesgo De qué forma se puede manifestar el problema de RM cuando tenemos un seguro médico?

16 Riesgo moral I Otras definiciones i i (M&R, 1992) 1) la desviación no supervisable respecto a lo pactado 2) el coste que origina la modificación en la conducta del agente -mayor nº de vistas al médico, conducción de coches más arriesgada- como consecuencia de haber contratado 3) todo comportamiento ineficiente ( los problemas de riesgo moral pueden surgir en cualquier situación en la que alguien...tiene la tentación de emprender una acción ineficiente...porque los intereses individuales no están en armonía con los intereses del grupo y porque...no puede observarse la acción 4) forma de oportunismo poscontractual que emerge cuando las acciones requeridas o deseadas d bajo un contrato t no son fácilmente observables

17 Ej. La crisis de las Cajas de Ahorro (S&L) americanas de los 80 S&L FSLIC (Federal Savings and Loan Insurance Corporation): organismo del gobierno federal que protegía o aseguraba los depósitos individuales, si por cualquier razón las S&L no pudieran devolver los depósitos -seguro de depósitos- Fondos necesarios para satisfacer las demandas contra el FSLIC eran provistos por coeficientes aplicados a los depósitos de las S&L, cuantía que era independiente del riesgo de la cartera de créditos y otras inversiones i de las S&L Qué ocurrió? Durante los 80, muchas S&L se lanzaron a inversiones más arriesgadas (tradicionalmente las inversiones que hacían consistían en créditos hipotecarios para viviendas a los habitantes de la zona en que operaban), incluyendo créditos para financiar la construcción de edificios para oficinas y préstamos muy arriesgados a empresas.

18 Ej. La crisis de las Cajas de Ahorro (S&L) americanas de los 80 (cont..) Cuando se derrumbó el mercado inmobiliario i de oficinas i en diversas regiones del país, muchos prestatarios dejaron de pagar sus préstamos y las S&L se encontraron con propiedades que no podían vender ni alquilar. Al mismo tiempo se extendió por el sector una plaga de fraudes -préstamos a bajo interés y sin garantías de los altos ejecutivos de la banca a sus propias p empresas, a sí mismos y a sus amigos y familiares... Todo esto resultó en una combinación devastadora: Más de 500 S&L entraron en situación de quiebra. Las reservas del FSLIC fueron insuficientes para cubrir todos los compromisos con los depositantes. La quiebra supuso una factura de cientos de miles de millones de $ que el contribuyente t americano tuvo que soportar qué indujo a las S&L a realizar inversiones tan arriesgadas? qué incitó el incremento del fraude? Pudo haberse previsto y evitado? quién es culpable?

19 Ej. La crisis de las Cajas de Ahorro (S&L) americanas de los 80 (cont..) La causa: el riesgo moral. El propio diseño del programa de cobertura de los depósitos, junto con una débil reglamentación condujo a un costoso problema de RM en la gestión de las S&L. El seguro de depósitos y el bajo capital requerido (3%) alentaron la asunción de riesgos excesivos, al eliminar la responsabilidad de las S&L en las malas inversiones al tiempo que les otorgaba las ganancias si la inversión prosperaba. Por otro lado, el seguro también descargaba a los depositantes de la responsabilidad habitual de vigilar a aquellos que recibían su dinero. Todo ello incitó tanto al riesgo como al fraude

20 Ej. La crisis de las Cajas de Ahorro (S&L) americanas de los 80 (cont..) El seguro solo podía ser económicamente implementado en la medida en que otras políticas reguladoras impidieran a los gestores de las S&L las inversiones temerarias y los autopréstamos. Sin embargo en los años 80 las normas y reglamentos que controlaban las inversiones que podían hacer las S&L, fueron relajadas; y al mismo tiempo se incrementó el límite de la cobertura de los depósitos y se redujeron los recursos destinados a las FSLIC Consecuencia natural: el sistema se derrumbó

21 Descripción de las oportunidades de inversión Segura Arriesgada Capital inicial Rendimiento alto Probabilidad Rendimiento bajo Probabilidad Rendimiento esperado (bruto) Rendimiento esperado (neto) 5-5

22 Soluciones Riesgo Moral Diseño organizativo: - Supervisar y controlar actuaciones Vigilancia il i y seguimiento i Mercado: - Mercado de capitales - Mercado de directivos - Mercado de tomas de control societario Limitaciones 1) Diseño organizativo Costes que no generan valor Ineficientes (tareas mentales y rechazo trabajadores) 2) Mercado Imperfectos Lentos

23 Soluciones Riesgo Moral I Reducir la diferencia de intereses (Sistemas de incentivos) Vincular compensación y Rendimiento: -W=Wf + bq, dónde b es la Intensidad del incentivo y Q es un estimador del esfuerzo, siendo Q=f(e, x) Basados en la propiedad: - Externalización (autónomos, Subcontratistas) - Franquicia Limitaciones 1) Explícitos Imperfección de los estimadores Asignación de riesgo 2) Propiedad d Restricciones de riqueza

24 Aplicación: Gratistelefón Una compañía sueca ha creado un nuevo canal publicitario a través del teléfono. Funciona insertando anuncios en conversaciones telefónicas privadas a cambio de pagar el coste de la llamada. Gratistelefón, que así se llama el nuevo servicio, opera del siguiente modo. Primero, el usuario de una línea de teléfono convencional marca un número gratuito de conexión a Gratistelefón. A continuación, introduce el número del abonado con quien desea hablar y, mientras espera la conexión, escucha un primer anuncio. Tras entablar conversación, Gratistelefón la interrumpe cada tres minutos para introducir cortes publicitario de 10, el primero tras el primer minuto de la charla. Cómo se verá afectado este nuevo producto por los problemas de selección adversa y riesgo moral?

25 Aplicación: Gratistelefón La selección adversa se manifestará en que la mayoría de los clientes potenciales serán aquellos cuyo tiempo tiene un bajo coste de oportunidad. Por este motivo, será difícil que el público objetivo alcanzable tenga mucho interés publicitario (se plantea el mismo problema en la televisión financiada con publicidad). Es probable, además, que la SA afecte más a los iniciadores de las llamadas que a sus receptores. El riesgo moral tomará la forma de conversaciones más largas y esta posibilidad ha de tenerse en cuenta con cuidado al evaluar los costes del sistema. Una posible solución consistiría en incrementar la frecuencia de los anuncios o en variar su contenido. No obstante, quizá tenga a agravar el problema de la selección adversa.

26 Tipos de costes contractuales Un ejemplo introductorio Utilidad y coste de la contratación de un pintor Calidad Utilidad bruta Coste para Excedente neto (a del para el cliente el pintor repartir en función trabajo del precio) Buena Mala Cómo resolver el problema que se nos plantea -asegurar la buena calidad- para en definitiva poder realizar la transacción? Punto de vista del cliente vs punto de vista del pintor

27 Análisis del problema Punto de vista del cliente Qué haríamos si tuviésemos que contratar a un pintor? 1) Buscar un pintor que nos prometa una buena calidad Problema: No basta una simple promesa. Sucede esto cuando no existen mecanismos para hacer cumplir o penalizar el incumplimiento de esta promesa de buena calidad 2) Buscar un pintor de buena reputación, que nos parezca serio 3) O bien uno que nos garantice eficazmente la calidad del trabajo -contratación formal, mas fácil la exigibilidad judicial- Punto de vista del pintor: Qué medidas pueden resolver el problema? 1) Crear una buena reputación 2) Ofrecer una garantía de calidad d Qué es necesario para que sean eficaces?

28 Análisis del problema I Todas las posibilidades d tienen un elemento en común: serán eficaces si modifican la retribución del pintor, de tal modo que cuando éste lo haga mal, sufra una penalización (pérdida de reputación; pagar lo estipulado en la garantía que él mismo haya ofrecido; pagar indemnización tras perder juicio en los TJ). Por tanto, para hacer posible la transacción, ambas partes tienen interés, antes de contratar, en dedicar recursos (tiempo, abogados, sistemas de medida, supervisión,..) para salvaguardarla, para protegerla contra actitudes oportunistas que puedan manifestarse después de contratar. Todas estas actividades de salvaguardia contractual son costosas. Buena parte de la organización económica tiene su razón de ser en el control de estos costes de tipo contractual -minimización de los costes contractuales-, amén los costes de naturaleza directamente productiva (uso de materias primas, maquinaria, trabajo etc.

29 La abstracción de las relaciones contractuales como relaciones de agencia Relaciones Contractuales Bilaterales: Intervienen dos personas (ej. Compraventa de un periódico) Multilaterales: Intervienen muchos individuos (ej. Contrato de sociedad) Relación de Agencia: Principal/Agente Teoría de Agencia

30 PRINCIPAL AGENTE Supuestos básicos: -A nivel Individual Individuo maximizador de utilidad (autointerasado, racionalidad limitada y adverso al riesgo) Teoría de Agencia Teoría DE AGENCIA: La TA se centra en el análisis de los contratos entre los propietarios de los factores productivos. Aunque la teoría de agencia se centra inicialmente en el estudio de la relación contractual entre unos principales que delegan en agentes la realización de actividades que son competencia de los primeros, la generalización de dicha relación a cualquier otra de carácter cooperativo, ha llevado a varios autores (Jensen y Meckling, 1976; Pratt y Zeckhauser, 1984; Arrow, 1985; Charreaux, 1987; Bergen et al., 1992) a afirmar que sería más adecuado denominarla teoría de los contratos o teoría de la cooperación, permitiendo la construcción de un marco teórico de mayor amplitud que encuadre cualquier tipo de relación entre individuos. Dentro de la TA se pueden distinguir dos ramas o vertientes, la vertiente normativa (que se caracteriza por una mayor formalización y menor orientación empírica íi -desarrollo de modelos normativos-) y la vertiente t positiva con una orientación más empírica. La línea divisoria entre una y otra rama tiende a difuminarse pues ambas vertientes, cada vez más, incorporan tanto elementos positivos como normativos (Jensen, 1983), lo que resulta realmente enriquecedor para el estudio de fenómenos cooperativos entre individuos. La preocupación fundamental no es tanto encontrar contratos óptimos, sino descubrir en qué situaciones existen conflictos de interés y cuáles son los mecanismos de gobierno- que podemos articular (tanto de tipo informativo, incentivos...) para solucionar los diversos problemas de agencia. Problema de Agencia: Posibilidad de comportamientos oportunistas - A nivel organizativo Separación propiedad y control (conflicto de intereses) Jensen y Meckling (1976): Theory of Firm: Managerial Behaviour, Agency costs and Ownership Structure Journal of Financial Economics, Vol. 3, nº 4, octubre, pp Ross, S.A. (1973): The Economic Theory of Agency: The Principal s Problem, American Economic Review, 63, pp

31 Teoría de Agencia: Elementos o bases conceptuales I RELACIÓN DE AGENCIA: Un contrato (explicito o implícito) bajo el que una o más personas (principal) encarga a otra persona(s) (agente) realizar algún servicio (o actividad) en su nombre, lo que implica delegar algún poder de decisión al agente (Jensen y Meckling, 1976, p. 308). No obstante, aunque esta definición ha sido y sigue siendo utilizada en los trabajos, de agencia, existe una tendencia creciente a admitir una concepción más amplia de dicha relación, en la que lo realmente importante es que las partes recurren al contrato con voluntad de cooperación para intercambiar sus respectivos derechos de propiedad, soslayando, de esta manera, el problema de identificar quién representa el papel de agente y quién el de principal.

32 Teoría de Agencia: Elementos o bases conceptuales II PROBLEMA DE AGENCIA: Situaciones derivadas de la existencia de intereses divergentes y de las asimetrías de información entre las partes contratantes. Esto equivale a la posibilidad de llevar a cabo comportamientos oportunistas. De no ser solucionado, supondrían el naufragio de la relación. Este tipo de problemas informativos se les conoce con el nombre de selección adversa y riesgo moral COSTES DE AGENCIA: Dentro de una relación de agencia, los costes que se dirigen a reducir la desviación en el comportamiento del agente respecto a los intereses del principal p se denominan costes de agencia. Se suelen distinguir tres categorías: costes de supervisión (monitoring), los costes de garantía (bonding) y la pérdida residual (residual loss)

33 Clasificación de los costes de agencia Costes de agencia Gastos de Salvaguardia Gastos de supervisión ió (Principal) Gastos de garantía (Agente) Perdida residual:diferencia entre el excedente bruto (utilidad del P - costes de producción del agente) en una hipotética situación de observabilidad del esfuerzo y la efectiva Podríamos eliminarla? Cómo? Si. Incurriendo en mayores gastos de supervisión y garantía. Técnicamente es beneficioso invertir en el cumplimiento de los contratos sólo hasta el punto en que la reducción de la pérdida derivada del incumplimiento se iguala con le coste adicional que se precisa para lograr el cumplimiento

34 Ej. de costes de los mecanismos de salvaguardia Por otro lado, casi todos los mecanismos de salvaguardia son costosos, aunque no lo parezcan a primera vista. Ej, la garantía que ofrece un fabricante, según la cual responde de las averías del motor de un lavavajillas. Esta garantía no sólo provoca costes de administración, sino que, puede generar un comportamiento oportunista y subóptimo por parte del usuario,quien por un lado, estará menos motivado para cuidar la máquina, y tendrá también interés en presentar como averías los fallos debido a un uso incorrecto de la misma

35 Relación comercial CLIENTE SUPERVISIÓN PRUEBA ASESORÍA APLAZAMIENTO DEL PAGO PAGOS CONFLICTO: CALIDAD CONTINUIDAD PAGO BIENES Y SERVICIOS PROVEEDOR DE REPOSICIÓN, DE REPARACIÓN REPUTACIÓN IMAGEN GARANTÍAS MARCAS

36 Relación laboral EMPLEADOR EXAMEN, PRUEBA, RECONOCIMIENTO ESTRUCTURA ORGANIZATIVA DE CONTROL CONTROL PERSONAL SALARIO INCENTIVOS CONDICIONES DE TRABAJO SUPERVISIÓN CONFLICTO: INCUMPLIMIENTO, PRODUCTIVIDAD, ROBO, IMPAGO PROBLEMAS DE EVALUACIÓN DEL RENDIMIENTO RENDIMIENTO PRODUCTIVIDAD TRABAJO TRABAJADOR SEÑALES: EDUCACIÓN, EXPERIENCIA; PERTENENCIA A COLECTIVOS REFERENCIAS REPUTACIÓN GARANTÍAS PERÍODO DE PRUEBA

37 Relación directiva ACCIONISTAS SUPERVISIÓN CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN AUDITORIAS, INFORMACIÓN SALARIO INCENTIVOS CONFLICTO: INCUMPLIMIENTO, PRODUCTIVIDAD, ROBO, IMPAGO PROBLEMAS DE EVALUACIÓN DEL RENDIMIENTO DIVIDENDOS REVALORIZACIONE S DIRECTIVOS GARANTÍAS AVALES REPUTACIÓN AUDITORIAS CLAUSULAS DE NO COMPETENCIA

38 Relación de endeudamiento ACREEDOR (Prestamista) t SELECCIÓN: INFORMACIÓN, REPUTACIÓN SEGUIMIENTO: VIGILANCIA DE LA DEVOLUCIÓN, REPUTACIÓN, PRESENCIA EN EL CONSEJO SUPERVISIÓN PRINCIPAL DEL PRESTAMO CONFLICTO: INSOLVENCIA PRINCIPAL INTERESES DEUDOR (prestatario) t GARANTÍAS AVALES E HIPOTECAS LIMITACIONES A DIVIDENDOS REPUTACIÓN

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