DIVIDENDOS PAGADOS PRINCIPALES HECHOS DE IMPORTANCIA DEL AÑO * IMPORTANT EVENTS OF THE YEAR

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1 DIVIDENDOS PAGADOS COMPAÑIA MINERA S.A.A. S/ % EN ACCIONES PRINCIPALES HECHOS DE IMPORTANCIA DEL AÑO * IMPORTANT EVENTS OF THE YEAR El 20 de marzo comunicamos que Volcán adquirió el 80% de las acciones de Minera Aurífera Toruna S.A.C., a través de su subsidiaria Empresa Minera Paragsha S.A.C. Asimismo se comunicó que el 20% restante lo retiene la familia propietaria Con fecha 23 de marzo comunicamos que la política de dividendos consistirá en distribuir dividendos hasta por el 20% de la utilidad de libre disposición del ejercicio, siempre y cuando las disponibilidades de caja lo permita y luego de cumplir con los compromisos de inversión asumidos, teniendo en cuenta, además, las limitaciones que pudieran derivarse de los convenios de financiamiento de la empresa. El 4 de abril se comunicó que la Junta de Accionistas de Volcan en sesión del 3 de abril de 2007 había acordado otorgar un dividendo con cargo a las utilidades del ejercicio 2006 a razón de S/ Nuevos Soles por cada Acción Común Clase A y de Inversión, y de S/ Nuevos Soles por cada Acción Común Clase B. Asimismo se acordó elevar el capital a S/. 1,034,255,061 Nuevos Soles, lo cual representó un beneficio en acciones liberadas de 8.76%. También se aprobó la conversión de Acciones de Inversión por Acciones Clase B a la par. El 9 de mayo comunicamos que el Directorio de Volcan, en sesión de ese mismo día, acordó solicitar la inscripción de las Acciones Clase A y Clase B de Volcan en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile, para lo cual se solicitó su incorporación presentando la documentación correspondiente. Asimismo, el Directorio de Volcán en la misma sesión autorizó la inscripción de las Acciones Clase A y Clase B en la Bolsa de Londres, Inglaterra, una vez cumplida la etapa de inscripción en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile. * Existen otros Hechos de Importancia que se informaron oportunamente durante el ejercicio. On March 20 we communicated that Volcan acquired 80% of the shares of Minera Aurífera Toruna S.A.C., through its subsidiary Empresa Minera Paragsha S.A.C. It was also communicated that the remaining 20% is still in the hands of the owner family. On March 23 we informed that the dividend policy of the company would consist of distributing dividends up to 20% of freely disposable earnings of the exercise, if and when the company cash flow allowed said distribution after honoring investment commitments assumed, and bearing in mind the limitations that could derive from the financing commitments of the company. On April 4 the company informed that the shareholders of Volcan had agreed on April 3, 2007, to distribute a dividend charged to the profits of the 2006 exercise in the amount of S/ New Soles for each Class A and Investment share, and of S/ New Soles for each Class B share. At the same time, it was agreed to increase the Capital to S/. 1,034,255,061 New Soles, which represented a benefit in dividend stock of 8.76%. It also approved the conversion of Investment shares to Class B shares on par. On May 9 we communicated that the Volcan Board of Directors in its meeting of the same day had agreed to register Volcan s Class A and B shares in the Santiago Stock Exchange. To achieve this, Volcan will ask for its filing through the submission of the corresponding documentation. At the same meeting the Volcan Board also authorized the registry of its Class A and B shares in the London Stock Exchange, England, when the opportunity presents itself after the registration of its shares in the Santiago Stock Exchange in Chile has been accomplished. * There were other Significant Events, which were duly reported during the period 20

2 VOLCAN: DEUDA CERO (0) En sesión de Directorio del 4 de julio se acordó otorgar un dividendo en efectivo con cargo a las utilidades del ejercicio 2006 a razón de S/ Nuevos Soles por cada Acción Común Clase A y de Inversión, y de S/ Nuevos Soles por cada Acción Común Clase B. El 4 de octubre comunicamos que la Junta General Extraordinaria de Accionistas de Volcán, celebrada ese mismo día, acordó por unanimidad efectuar el pago de un dividendo en efectivo a razón de S/ Nuevos Soles por cada Acción Común A y Acción de Inversión; S/ Nuevos Soles por cada Acción Común B con cargo a utilidades de libre disposición del ejercicio Asimismo, acordó aumentar el capital social y la cuenta Acciones de Inversión. Como consecuencia del Aumento de Capital, el capital suscrito y pagado de la Sociedad es de S/. 1, ,871 nuevos soles representado por ,824 Acciones Comunes Clase A y ,047 Acciones Comunes Clase B, todas con un valor nominal de S/ cada una. Dicho aumento significa un beneficio en acciones liberadas de 16.00%. El 6 de noviembre anunciamos que la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile autorizó la negociación de Acciones Clase A y Clase B de Volcán a partir del día jueves 8 de noviembre de On July 4 in its regular meeting the Board agreed to distribute cash dividends charged to the 2006 exercise profits in the amount of S/ New Soles for each Class A and Investment share, and of S/ New Soles for each Class B share. On October 4 we informed that the Volcan Extraordinary Shareholder General Meeting celebrated the same day had agreed unanimously to distribute a cash dividend in the amount of S/ New Soles for each Class A and Investment share and S/ New Soles for each Class B share against freely disposable gains of the 2006 exercise. It also agreed to increase Capital Stock and the account of investment shares. As a consequence of the Capital Increase the company s subscribed and paid capital is: S/.1, ,871 New Soles represented by ,824 Class A shares and ,047 Class B shares, all of them with a nominal value of S/ each. Said increase resulted in a benefit of 16.00% in dividend stock. On November 6, 2007, we released that the Chilean Security Exchange Commission authorized the trading of Volcan s Class A and B shares, starting on Thursday, November 8, 2007 Laguna Mancancoto, Vinchos Mancancoto Lake, Vinchos 21

3 COMPAÑIA MINERA S.A.A. ASPECTOS GENERALES DE LA ECONOMIA PERUANA ASPECTS RELATING TO THE PERUVIAN ECONOMY Alpamarca, Cordillera Puhuajanca Puhuajanca Mountain range, Alpamarca 22

4 EL PERÚ CRECE Y SE ORDENA El año 2007 continuó el manejo ordenado de la economía por parte del actual gobierno, luego de las elecciones del año anterior. Con la elección del Dr. Alan García Pérez como Presidente de la República el año 2006, retornó la confianza de los diversos agentes. El gobierno decidió darle continuidad al manejo de la economía a través de la conformación de un Gabinete Ministerial que generó confianza, el mismo que se ha mantenido durante el año La evolución de los principales indicadores fue favorable, siempre con el impulso de un mercado de metales que ha continuado a niveles significativos. Es de destacar la conformación del Directorio del Banco Central de Reserva, que contribuyó a consolidar esta confianza. También se continuó con la gestión para la aprobación del Tratado de Libre Comercio (TLC) con el gobierno de Estados Unidos, la que se logró a fines de año. En el aspecto minero, es importante destacar que durante el ejercicio 2007 se concluyó el proyecto de Cerro Lindo de Milpo, así como la ampliación de Cerro Verde. Southern Perú anunció el inicio de la construcción de su proyecto cuprífero Tía María. Las empresas chinas Chinalco y Zijin Mining Group adquirieron el proyecto Toromocho y el proyecto Río Blanco (Majaz) respectivamente. Por otro lado, Vale do Río Doce se adjudicó el proyecto de Fosfatos de Bayovar y Anglo American se adjudicó el proyecto cuprífero Michiquillay por US$ 403 m. En el sector hidrocarburos se inició la construcción del proyecto de gas natural Camisea II, con una inversión estimada en más de US$ 2,200 m. El año 2006, Doe Run, principal refinería en los Andes Centrales, obtuvo una prorroga para cumplir con su PAMA (Programa de Adecuación y Manejo Ambiental). Por otro lado, Xstrata adquirió la mina cuprífera Tintaya de propiedad de BHP Billiton, y el grupo minero Hochschild realizó una colocación del 25% de sus acciones en el London Stock Exchange, para financiar sus proyectos de expansión. Volcan destacó en Latibex (Madrid) como la acción de mayor rendimiento en el año Durante el año 2007 la Bolsa de Valores de Lima continuó mostrando altos rendimientos. Durante este período, los índices General y Selectivo aumentaron 36.0% y 31.0% respectivamente. Dichos incrementos habían sido de 168.3% y % respectivamente para el año In 2007, after the election process of the prior year, the current government continued with organized management of the economy. With the election of Dr. Alan García Perez as the President of Peru in the year 2006, returned the confidence of diverse economic factors. The government decided to provide continuity in the management of the economy by means of the establishment of a Ministerial Cabinet that generated confidence which was maintained during the year The evolution of the main economic indicators was favorable as a consequence of the significant increase of metal prices in the international market. It is important to emphasize the conformation of the Board of Directors of the Central Bank of Reserves, which contributed to consolidate the mentioned confidence. Also, the President continued with the negotiations for the approval of the Free Trade Agreement with the United States government. Such Agreement was approved at the end of the year. In the mining sector, it is important to mention that during the year 2007, the Cerro Lindo project of Milpo was concluded, as well as the expansion of Cerro Verde. Southern Peru announced the beginning of the construction of its Tía María copper project. The Chinese companies Chinalco and Zijin Mining Group acquired the Toromocho project and the Río Blanco (Majaz) project, respectively. Also, Vale do Río Doce obtained the Phosphate project of Bayovar and Anglo American acquired the Michiquillay copper project, paying the amount of US$ 403 m. In the Oil & Hydrocarbon sector, construction related to the Camisea II natural gas project began; the estimated investment in this project is over US$ 2,200 m. In 2006, Doe Run, the main refining company in the Central Mountain range, was granted with and extension of its Environmental Program (so-called PAMA). Also, Xstrata acquired the Tintaya copper mine, previously owned by BHP Billiton; and the Hochschild mining group listed 25% of its shares in the London Stock Exchange (LSE) in order to finance its expansion projects. Volcan was noted in Latibex (Madrid) as the most profitable share in year During 2007, the Lima Stock Exchange continued obtaining high yields. In this period, the General and Selective Indexes increased 36.0% and 31.0%, 23

5 COMPAÑIA MINERA S.A.A. RESERVAS DEL BANCO CENTRAL AUMENTANDO El crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) fue de 8.99% durante el año La cifra registrada en el año 2006 se ubicó en 7.6%. La inflación en los doce meses terminados en diciembre fue de 3.93% La cifra registrada el año 2006 fue 2.23%. Este incremento se ha debido principalmente al aumento de precios de los combustibles y de los insumos para alimentos. Las reservas internacionales aumentaron en US$ 10,414 m durante el año (US$ 3,178 m de incremento el 2006) ubicándose en US$ 27,689 m. Entre diciembre de 2006 y diciembre de 2007, el nuevo sol se apreció en 6.2% con respecto al dólar estadounidense, manteniendo la tendencia observada en los últimos años como reflejo de mejores fundamentos macroeconómicos domésticos, de la evolución favorable de las cuentas externas y de movimientos de portafolio hacia la moneda local, en un contexto de marcada debilidad del dólar en el mercado financiero internacional. Tanto las autoridades del Ministerio de Economía y Finanzas como las del Banco Central de Reserva continuaron ejerciendo un buen manejo económico durante el periodo, siguiendo las mismas sanas prácticas hasta la fecha. En el sector de minería metálica, el PBI creció a un estimado de 0.5% durante los doce meses del año 2007, crecimiento que estuvo limitado por la menor producción de oro (el año 2006 el sector tuvo un crecimiento de 1.1%). Sin embargo, con el inicio de los nuevos proyectos, el BCR estima que el sector crecerá a tasas de 5.2% y 4.2% para los años 2008 y 2009 respectivamente (revirtiendo la tendencia decreciente mostrada el año 2007). Las exportaciones han venido aumentando a una tasa de 32% anual durante los últimos cinco años, debido al incremento de la producción, mejora de los precios de las materias primas, mayor diversificación de productos y acceso a nuevos mercados. Durante el año 2007 las exportaciones totalizaron US$ 27,956 m (un incremento de 17% respecto al mismo período de 2006). Durante los doce meses del 2007 el superávit comercial alcanzó la cifra de US$ 8,356 m (cercana al récord de US$ 8,934 m obtenido el 2006). Las exportaciones de los productos mineros durante el año fueron de US$ 17,328 m, comparado con los US$ 14,707 m del mismo período del 2006, un crecimiento de 18%. Durante el año anterior, las exportaciones mineras fueron 50% más que el respectively. These increases were 168.3% and % in the year 2006, respectively. The growth of the Gross Domestic Product was 8.99% during the year, compared with 7.6% in The inflation rate at the end of the year was of 3.93%. This rate was of 2.23% in This increase is due largely to the increase of fuel and raw materials for food. International reserves increased by US$ 10,414 m during 2007 (US$ 3,178 m increase in 2006) amounting to US$ 27,689 m. Between December 2006 and December 2007 the Nuevo Sol continued appreciating by 6.2% in relation to the U.S. dollar, keeping the same trend observed in the last years, as a consequence of better domestic macroeconomic fundamentals, a favorable evolution of the external accounts and the change of portfolios in local currency in a context of noticeable weakness of the U.S. dollar in the international financial market. The authorities of the Treasury Department as well as those of the Central Bank continued exercising a good economic management during 2007, following the same healthy practices up to date. In the metallic mining sector, the Gross Domestic Product increased 0.5% during the twelve months of This growth was limited by the reduced gold production (in 2006 this sector obtained a growth of 1.1%). However, with the commencement of new projects, the Central Bank estimates that this sector will grow by rates of 5.2% and 4.2% in 2008 and 2009, respectively (reversing the decreasing trend shown in 2007). Exports have been growing at a compounded rate of 32% during the last five years, due to the increase of the production, improvements of raw materials prices, greater diversification of products and the opening of new markets. During the year 2007, exports amounted to US$ 27,956 m (an increase of 17% with respect to the same period of 2006). During the twelve months of year 2007, the commercial surplus reached US$ 8,356 m (near the record of US$ m obtained in 2006). The exports of mining products during 2007 were of US$ 17,328 m (compared with US$ 14,707 m obtained in 2006, which meant an increase of 18%). During the previous year, the mining exports were 50% greater than those obtained in

6 Comportamiento de los precios internacionales de los metales y perspectiva Durante los doce meses del 2007 el precio promedio del zinc, fue de US$ 3,242 por TM, comparado con el promedio del año 2006 de US$ 3,275 por TM. El del plomo fue de US$ 2,579 por TM que comparado con el promedio del año 2006 que fue de US$ 1,290 por TM, acusó un aumento de 100%. El del cobre fue de US$ 7,119 por TM que comparado con el precio del año anterior de US$ 6,722 por TM, experimentó un aumento de 5.9%. El precio promedio de la plata fue de US$ la onza, que comparado con US$ la onza en el año 2006, experimentó un aumento de 15.7%. Por último, el precio promedio del oro fue de US$ 697 por onza, que comparado al promedio del año anterior de US$ 604, experimentó un aumento de 15.4%. Al cierre de diciembre de 2007 se cotizó en US$ 836 por onza. Con respecto a la plata y el oro, es importante resaltar las buenas perspectivas que se tiene para el precio de ambos metales: la desconfianza de los inversionistas en el poco valor de las monedas y del dólar (US$) en especial, así como de los papeles de inversión, se reflejan en el incremento del precio de dichos metales preciosos. En este escenario de precios alcistas, Volcan se ha consolidado como el PRIMER PRODUCTOR DE PLATA DEL PERÚ, y a su vez ha iniciado un agresivo plan de exploraciones en nuevos proyectos auríferos y argentíferos, ya que en su producción de plata de 1,850,000 onzas mensuales, un dólar (US$ 1) de aumento en el precio de la plata, le representa a Volcan US$ 1.5 m de mayor ingreso mensual. International metal price evolution and perspectives During the twelve months of 2007, the average price of zinc, our main product, was US$ 3,242 per MT. The average price in 2006 was US$ per MT. The average price of lead was US$ 2,579 per MT, compared with an average price of US$ 1,290 per MT in 2006, resulting in an increase of 100%. The average price of copper was US$ 7,119 per MT compared with a price of US$ 6,722 per MT in the previous year, such metal experienced an increase of 5.9%. The average price of silver was US$ per ounce. Compared with a price of US$ per ounce in 2006, it experienced an increase of 15.7%. Finally, the average price of gold was US$ 697 per ounce. Compared with an average price of US$ 604 the previous year, it experienced an increase of 15.4%. At the end of December 2007, this metal was quoted at US$ 836 per ounce. Regarding silver and gold, it is important to point out the possitive perspective over the price of both metals: the lack of the investors confidence related to the currency value, especially the US$ dollar, as well as in investment papers, are reflected in the increased price of such metals. In this scenario of increasing prices, Volcan consolidated itself as the FIRST PERUVIAN PRODUCER OF SILVER. At the same time, it started an aggressive plan of explorations in new gold and silver projects, considering that the increase of the price of silver in one dollar (US$ 1) over its monthly production of 1,850,000 ounces of silver represents US$ 1.5 m of increased monthly revenue. 25

7 COMPAÑIA MINERA S.A.A. RESULTADOS ECONOMICOS FINANCIAL RESULTS ESTADO INDIVIDUAL DE GANANCIAS Y PERDIDAS Por los periodos terminados el 31 de diciembre de 2007 y 2006 No incluye resultados de subsidiarias INDIVIDUAL INCOME STATEMENT For the periods ended December 31, 2007 and 2006 Does not include results from subsidiaries (S/ 000) (S/ 000) Ventas netas Net sales 2,533,135 1,810,106 Costos de operación Operating costs Costos operativos Operating costs -795, ,377 Utilidad bruta Gross income 1,737,168 1,139,729 Gastos de operación Operating expenses Gastos de administración Administrative expenses -96,364-65,025 Gastos de venta Sales expenses -129,254-80,834 Gastos de desbroce Stripping expenses -22,712-27,440 Utilidad de operación Operating income 1,488, ,430 Otros ingresos (gastos) Other income (expenses) Gastos financieros, neto Interest expense, net -17,372-53,524 Pérdida por instrumentos derivados Realized gain (loss) in derivative -112,645-27,807 instruments Ganancia (pérdida) neta por diferencia en cambio Exchange difference 5,261 28,980 gain (loss) Otros, neto Other, net -9, Utilidad antes de participación de los trabajadores y del impuesto a la 1,354, ,998 renta Income before profit sharing and income tax Participación de los trabajadores Employee profit sharing Impuesto a la renta Income tax -410, ,041 Utilidad neta Net income 824, ,699

8 ESTADO CONSOLIDADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS Por los periodos terminados el 31 de diciembre de 2007 y 2006 CONSOLIDATED INCOME STATEMENT For the periods ended December 31, 2007 and (S/ 000) (S/ 000) Ventas netas Net sales 3,290,099 2,348,320 Costos de operación Operating costs Costos operativos Operating costs -999, ,933 Utilidad bruta Gross income 2,291,066 1,496,387 Gastos de operación Operating expenses Gastos de administración Administrative expenses -102,708-68,140 Gastos de venta Sales expenses -159, ,968 Gastos de desbroce Stripping expenses -22,712-27,440 Utilidad de operación Operating income 2,006,354 1,298,839 Otros ingresos (gastos) Other income (expenses) Gastos financieros, neto Interest expense, net -12,901-25,336 Pérdida por instrumentos derivados Realized gain (loss) in derivative instruments -112,645-27,807 Otros, neto Other, net 5,095-16,127 Utilidad antes de participación de los trabajadores y del impuesto a la renta Income before profit sharing and income tax 1,885,903 1,229,569 Participación de los trabajadores diferido Deferred employee profit sharing -6,506-1,022 Participación de los trabajadores corriente Current employee profit sharing -151,655-91,476 Impuesto a la renta diferido Deferred Income tax -22,443-3,527 Impuesto a la renta corriente Current Income tax -524, ,600 Utilidad neta Net income 1,180, ,944 Promedio ponderado del número de acciones en circulación (en miles de unidades) Weighted average number of shares outstanding (in thousands of units) 982, ,952 Utilidad neta por acción básica y diluida Basic and diluted earnings (loss) per share

9 COMPAÑIA MINERA S.A.A. US$ 55 m CONTRIBUCION DE VOLCAN: REGALÍA MINERA A diciembre del 2007 los resultados de Volcan Compañía Minera S.A.A. y sus subsidiarias (Empresa Administradora Chungar S.A.C., Empresa Minera Paragsha S.A.C. y Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C.), alcanzaron la utilidad de US$ 403 m, mostrando un incremento de más de 64% respecto del mismo periodo del año anterior. El incremento de la producción junto con el nivel de los precios de los metales fueron los impulsores del crecimiento de los resultados. As of December, 2007, the results of Volcan Compañía Minera S.A.A. and its subsidiaries (Empresa Administradora Chungar S.A.C., Empresa Minera Paragsha S.A.C and Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C.), reached profits of US$403 m dollars, which is an increase of more than 64% compared with the same period of the previous year. The increase in production coupled with higher metal prices caused the increase in these results. Resultados de Volcan Compañía Minera S.A.A. y sus subsidiarias Results of Volcan Compañía Minera S.A.A. and its subsidiaries (cifras expresadas en millones US$) (numbers in US$ million ) Var. % Volcan Compañía Minera S.A.A % Empresa Administradora Chungar S.A.C % Empresa Minera Paragsha S.A.C.* % Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C % Utilidad Neta Consolidada Consolidated Net Profit % * Utilidad no minera * Non-mining profit Es importante señalar que dichos resultados se han visto afectados por el gravamen que representan las regalías mineras establecidas por la Ley Ley de Regalía Minera que significó un costo de US$ 26.6 m en el año Dicho monto había ascendido a US$ 17.5 m en el año 2006, que añadidos a los pagos de los años anteriores, hacen que hasta la fecha se haya desembolsado más de US$ 55 m por regalías. La falta de una adecuada regulación legal resulta negativa para los supuestos beneficiados, por las trabas burocráticas que el sistema entraña y las que generan que el Gobierno Central retenga en caja fiscal el aporte de la minería. También es importante mencionar que a los resultados mostrados del 2007 se han hecho cargos por concepto de depreciación y amortización de intangibles por un total de US$ 44.2 m, correspondiendo US$ 26.0 m a la depreciación y US$ 18.2 m a la amortización, estando ambos montos incluidos dentro del costo de ventas. Los gastos financieros del ejercicio de enero a diciembre de 2007 totalizaron US$ 8.4 m, mientras 28 It is important to point out that said results have been affected by the tax that mining royalties represent. Established by Law Nº Mining Royalties Law, it represented a cost of US$ 26.6 m in year Said amount reached US$ 17.5 m in 2006, which added to payments made in previous years, totaled up to date a company s disbursement of US$ 55 m in royalties. The lack of accurate legal provisions is negative for the supposed beneficiaries, due to the bureaucratic failures that the system entails; thus, the Central Government retains the mining companies contributions in its accounts. It is also important to mention that in the 2007 financial results, expenses related to depreciation and amortization of intangibles were US$ 44.2 m, of which US$ 26.0 m correspond to depreciation and US$ 18.2 m to amortization; both charges are included in the cost of sales. The financing expenses of the year 2007 totalized US$ 8.4 m, whereas the company obtained financial income of US$ 16.6 m;

10 que la compañía obtuvo ingresos financieros por US$ 16.6 m, registrándose un ingreso financiero neto de US$ 8.3 m en dicho periodo (sobre ventas consolidadas de US$ 1,054 m). Los gastos financieros de Volcan ya no representan carga para la empresa. Durante el 2007 Volcan mostró un importante incremento en su generación operativa de caja, medida como Utilidad antes de Intereses, Impuestos, Depreciación y Amortización (UAIIDA ó EBITDA por sus siglas en inglés). La evolución de este indicador durante el período comprendido entre enero y diciembre de 2007 ha alcanzado US$ m, comparados con los US$ m generados en el mismo periodo de 2006, lo que representa un incremento de mas de 49.5%. Esta importante generación operativa de caja ha permitido a la compañía cumplir con todas sus obligaciones financieras, invertir en crecimiento y mejoras de eficiencias operativas, y pagar una importante suma en impuestos, regalías a provincias, contribuciones, además de cumplir con el dividendo a los accionistas. Planta U.M. Cerro de Pasco Cerro de Pasco Plant this determined a net financial revenue of US$ 8.3 m in said period (over consolidated sales of US$ 1,054 m). Volcan s financial expenses no longer represent a burden for the company. During the year 2007, Volcan showed an important increase in its operational cash generation measured as Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization (EBITDA). The evolution of this indicator during the period January December, 2007 reached US$ m, compared with US$ m in the same period in This represents an increase of more than 49.5%. This important operational cash flow generation has allowed the company to fulfill all its financial obligations, invest in growth, establish improvements in its operational efficiencies and pay an important amount in taxes, royalties contributions, as well as dividends to its shareholders. 29

11 COMPAÑIA MINERA S.A.A. RESERVAS DE MINERAL ORE RESERVES Reservas Reserves (Millones Million) TM / MT Var. % 10% 18% 44% Perforación subterránea Underground drilling 30

12 La información sobre reservas y recursos minerales que se incluye en esta Memoria Anual ha sido estimada siguiendo la orientación para definiciones internacionales establecidas por el Código JORC. Los estimados de Reservas de Mineral, que han sido reportados separadamente de los Recursos de Mineral y del Mineral Potencial, se basan en una serie de factores relacionados con la operación, incluyendo los costos de producción, la recuperación de los metales en el proceso de concentración y los factores de dilución. Para el cálculo de las reservas al cierre del 2007 la empresa ha actualizado los precios de los metales, reflejando la nueva realidad de los mercados. Los precios utilizados en los últimos cuatro años han sido los siguientes: The information concerning ore reserves and mineral resources included in this Annual Report has been estimated following the intent of the international definitions established under the JORC Code. The Ore Reserve estimates, which have been reported separately from Mineral Resources and Potential Mineral, are based upon a series of factors associated with the operations, including the cost of production, metal recovery in the concentration process and dilution factors. For the estimation of Ore Reserves at the close of year 2007, the company has brought metal prices up-todate, reflecting new market conditions. The prices used in the last four years has been as follows: Pb (US$/TM) ,000 1,800 Zn (US$/TM) 1,170 1,170 1,800 1,800 Cu (US$/TM) 2,000 2,000 2,500 5,000 Ag (US$/oz) Au (US$/oz)

13 COMPAÑIA MINERA S.A.A. RESERVAS DE MINERAL El siguiente es el inventario de reservas económicas al 31 de diciembre de The following comprises the inventory of economic reserves as of December 31, Reservas por origen del mineral / tipo de mina a diciembre de Reserves by mineral origin / type of mine as of December TMS / DMT % Cu % Pb % Zn Oz/TM Ag Oz MT Ag Minas Subterráneas Underground Mines Mina Carahuacra Carahuacra Mine 4,243, Mina San Cristóbal San Cristóbal Mine 7,951, Mina Andaychagua Andaychagua Mine 9,051, Mina Ticlio Ticlio Mine 2,300, Mina Zoraida Zoraida Mine 35, Mina Subterránea Cerro de Pasco 9,748, Cerro de Pasco Underground Mine Mina Animon (Chungar) Animon Mine 7,371, Mina Islay Islay Mime 550, Mina Vinchos Vinchos Mine 1,238, Mina Shalca Shalca Mime 14, Mina Chuquitambo Chuquitambo Mine 122, Total Minas Subterráneas Total Underground Mines 42,626, Tajos Abiertos Open Pits Tajo Abierto Cerro de Pasco Cerro de Pasco Open Pit 53,643, Oxidos Ag (In Situ) In Situ Ag Oxides 6,913, Tajo San Martín Sur South San Martin Open Pit 959, Tajo Carahuacra Gavilán Carahuacra Gavilan Open Pit 457, Tajo Alpamarca Alpamarca Open Pit 886, Total Tajos Abiertos Total Open Pits 62,859, Stockpiles Stockpiles Stockpiles Ag (Oxidos) Ag Stockpiles (Oxides) 3,334, Stockpiles Ag (Sulfuros) Ag Stockpiles (Sulfides) 1,500, Total Stockpiles 4,834, ,320,260 Total 110,320, Reservas Auríferas por origen del mineral / tipo de mina a diciembre de Gold Reserves by mineral origin / type of mine as of December Oz. gr.au/ton Mina Toruna / Toruna Mine 1,150, Los estimados de Reservas y Recursos de mineral han sido preparados bajo la supervisión general del Ing. Martín Mount (Jefe de Geología Corporativo) actuando como la Persona Competente. Para el caso del oro, las estimaciones fueron realizadas por terceros Ore Reserve and Mineral Resource estimates have been prepared under the general supervision of Eng. Martin Mount (Corporate Chief Geologist) acting as the Competent Person. In the case of gold, the calculation was done by other parties.

14 Evolución de las reservas por origen del mineral / tipo de mina La evolución histórica de las reservas de mineral de Volcan Compañía Minera S.A.A. y sus subsidiarias, es la siguiente: Evolution of the ore reserves by mineral origin / type of mine The historic evolution of ore reserves of Volcan Compañía Minera S.A.A. and its subsidiaries, is as follows: Minas Subterraneas Underground Mines TMS / DMT , , , ,440 % Cu % Pb % Zn oz/tm Ag Tajos Abiertos Open Pits TMS / DMT , , , ,820 % Pb % Zn oz/tm Ag Stockpiles Stockpiles TMS DMT 3 817, , , ,000 oz/tm Ag Total Volcan y subsidiarias Total Volcan and subsidiaries 110,320,260 TMS / DMT , , , ,260 % Cu % Pb % Zn oz/tm Ag Durante el 2007 Volcan y sus subsidiarias extrajeron y procesaron un total de 7,208,429 toneladas de mineral con leyes promedio de 0.06% Cu, 1.88% Pb, 5.63% Zn y 3.94oz Ag/tm. (durante el año 2006 la producción fue de 6,387,911, con leyes de 0.07% Cu, 1.68% Pb, 5.38% Zn y 3.28oz Ag/tm). Volcan y sus subsidiarias fueron capaces de incrementar sus reservas en 33,865,070 TM (treinta y tres millones ochocientos sesenta y cinco mil setenta toneladas métricas), lo cual representa un incremento de 44% respecto a diciembre de During the year 2007, Volcan and its subsidiaries extracted a total of 7,208,429 tons of mineral with average grades of 0.06% Cu, 1.88% Pb, 5.63% Zn and 3.94oz Ag/mt. (during 2006 production was 6,387,911 tons, with grade levels of 0.07% Cu, 1.68% Pb, 5.38% Zn and 3.28 oz Ag/mt). In addition Volcan and its subsidiaries were capable of increasing their reserves by 33,865,070 MT (thirty three million eight hundred and sixty-five thousand and seventy metric tonnes) which represent a 44% increase relative to December

15 COMPAÑIA MINERA S.A.A. RESERVAS CERRO DE PASCO: + 61% Unidad Minera Yauli La Unidad Minera Yauli está compuesta por las minas Carahuacra, San Cristóbal, Andaychagua, Ticlio, Zoraida y el tajo abierto Carahuacra (tajos Carahuacra Sur y Gavilán). En la U.M. Yauli, la evolución histórica de reservas económicas es como sigue: Yauli Mining Unit The Yauli Mining unit comprises the underground mines of Carahuacra, San Cristobal, Andaychagua, Ticlio, Zoraida and Carahuacra open pit (Carahuacra South and Gavilan pits) In the Yauli Mining Unit, the historical evolution of economic reserves is as follows : YAULI TMS , , ,240 24,998,340 % Cu % Pb % Zn Oz/tm Ag Hacia mediados del 2007 se empezó un intensivo programa de exploración a fin de reponer las reservas minadas durante el año. Los resultados de dichas exploraciones mostraron un incremento de reservas de esta Unidad Minera hacia finales de año. El mineral cubicado durante el año 2007 sirvió no sólo para reponer el mineral explotado, sino que además se incrementaron las reservas en 3.7 millones de toneladas, un incremento de 17% respecto al Unidad Minera Cerro de Pasco La Unidad Minera Cerro de Pasco está compuesta por la Mina subterránea, el Tajo abierto Raúl Rojas, los óxidos (in-situ) y los stockpiles. La evolución histórica de reservas probadas - probables en la Unidad Minera Cerro de Pasco es la siguiente: Around the middle of 2007 an intensive exploration program started, in order to replenish reserves mined during the year. The result of this program showed an increase in reserves of this mining unit by the end of the year. The mineral estimated during 2007 not only served to replace mineral exploited, but increased the reserves by 3.7 million tonnes, an increase of 17% in relation to Cerro de Pasco Mining Unit This mining unit comprises an underground mine, the Raul Rojas Open Pit, the oxides (in situ) and the stockpiles. The historic evolution of proven-probable reserves in the Cerro de Pasco Mining Unit is the following: CERRO ,138,030 TMS , , ,410 75,138,030 %Pb %Zn Oz/tm Ag

16 ISLAY Y SHALCA EN PRODUCCIÓN Además de reponer las reservas explotadas durante el año 2007, la empresa ha sido capaz de incrementarlas. Dicho incremento de reservas en Cerro de Pasco durante el año 2007 ha sido resultado de la inclusión de óxidos (in situ) con alto contenido de plata y la decisión de proceder con la profundización del tajo abierto Raúl Rojas, a fin de incrementar la producción, y poder explotar los puentes y pilares que se tienen en la mina subterránea. El resultado es un incremento en las reservas de 61% respecto al año anterior. As well as replacing mined reserves during 2007, the company has been able to increase these. The increase in Cerro de Pasco reserves during 2007 has resulted from the inclusion of oxides (in situ) with a high silver content and, the decision to proceed with the deepening of the Raul Rojas open pit with the objective of increasing production and to exploit the pillars and remnants that were included in the underground mine. The result is an increase of reserves of 61% in relation to the previous year. Empresas subsidiarias Empresa Administradora Chungar S.A.C. Mina Animón Al 31 de diciembre de 2007 se tiene cubicadas las siguientes reservas probadas-probables, con un incremento de 5% en tonelaje (45% durante el año 2006). El continuo incremento de reservas es el resultado de un intenso programa de perforaciones diamantinas, en el cual se confirmó la continuidad en profundidad de la mineralización de las vetas María Rosa, Ramal 85, Lorena y Principal hasta la cota 4,150. La evolución histórica de reservas probadasprobables en la mina Animón se presenta en el siguiente cuadro: Subsidiaries Empresa Administradora Chungar S.A.C. Animón Mine At December 31, 2007, the following proven-probable reserves have been estimated, with an increase in tonnage of 5% (45% during 2006). The continuous increase in reserves is the result of an intense diamond drilling program, which confirmed the continuity in depth of mineralization of the Maria Rosa, Ramal 85, Lorena and Principal veins down to the 4,150 horizon. The evolution of proven-probable reserves in Animón mine is presented in the following table: CHUNGAR TMS 4 745, , ,010 7,371,060 %Cu %Pb %Zn Oz/tm Ag Por otra parte, los permisos necesarios para poner en producción la mina de Islay fueron culminados a finales de setiembre de El mineral que antes se encontraba clasificado como recurso ha sido elevado a reservas probado probadas, por lo cual se ha implementado un plan de minado. Una vez iniciada la producción, el mineral de esta mina será tratado en la planta Animón. Furthermore, the necessary permits to develop the Islay mine were completed by the end of September The mineral, previously classified as resource, has now been upgraded to proven-probable reserves, because a mining plan has been developed. Once production starts, the mineral from this mine will be treated in the Animón Plant. 35

17 COMPAÑIA MINERA S.A.A. VINCHOS ARGENTÍFERA Y AURÍFERA Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C. - Mina Vinchos Durante el 2004 se cubicaron las primeras reservas de mineral en la mina Vinchos, desde que esta fuera adquirida por Volcan Compañía Minera S.A.A. el Al cierre de diciembre del 2007 se tiene cubicadas las siguientes reservas probadasprobables: Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C. Vinchos Mine During 2004 the first mineral reserves in Vinchos mine were determined, after the mine was acquired by Volcan Compañía Minera S.A.A. in At the close of December 2007 the following proven-probable reserves were estimated: VINCHOS TMS 430, , ,080 1,238,220 %Cu %Pb %Zn Oz/tm Ag Compañía Minera Vichaycocha S.A.C. Vichaycocha es titular de los denuncios que comprenden las minas Chuquitambo, Alpamarca y Shalca: Además posee otros denuncios, entre los cuales se encuentran el Prospecto Puy Puy (contiguo a la mina Ticlio) y Jogochuccho (cercana a la mina Vinchos), en los que se ha cubicado reservas, recursos y potencial minero. Compañía Minera Vichaycocha S.A. Vichaycocha holds title to concessions that comprise the Chuquitambo, Alpamarca, and Shalca mines: additional it has other concessions, among which are, Puy Puy (next to Ticlio mine) and Jogochuccho (near Vinchos mine), where estimation of resources and potential has been made. Mina Chuquitambo, vista panorámica Chuquitambo Mine, panoramic view 36

18 RECURSOS MINERALES Y MINERAL POTENCIAL MINERAL RESOURCES AND POTENTIAL La importancia de los recursos minerales indicados e inferidos radica en que éstos, de manera progresiva, adquieren la categoría de reserva probada o probable con el tiempo: Para el caso de los recursos de zinc-plomo, mediante la ejecución de programas de exploración adicionales (labores mineras y perforación diamantina detallada). Para el caso de los recursos argentíferos ubicados en el yacimiento de Cerro de Pasco y Alpamarca, no solo con programas de exploración adicionales, sino fundamentalmente con pruebas metalúrgicas que establezcan su viabilidad comercial. En adición a las reservas y recursos de mineral, Volcan tiene un mineral potencial que, en algunos casos, ha sido definido a través de exploración distrital y regional. Es importante mencionar que la categoría Mineral Potencial no es definida dentro de la clasificación establecida por el Código JORC. El siguiente cuadro muestra el resumen de los recursos minerales a diciembre de 2007 y al cierre de los dos últimos ejercicios, así como el mineral potencial. En las cifras no están incluidas las reservas de mineral. The importance of mineral resources indicated and inferred lies in the fact that these tend to acquire the status of proven-probable reserves progressively in time. In the case of zinc-lead resources, through the execution of additional exploration (mining work and detailed diamond drilling). In the case of silver resources located in Cerro de Pasco and Alpamarca, not only with additional exploration but fundamentally with diamond drilling trials to establish commercial viability. In addition to reserves and mineral resources, Volcan has a mineral potential that, in some cases, has been defined through regional and district exploration. It is important to mention that Mineral Potential is not defined in the classification established by JORC Code. The following is a summary of mineral resources as of December 2007 and at the close of the last two years, and includes potential mineral. These numbers are not included in mineral reserves. 37

19 COMPAÑIA MINERA S.A.A. 146 m TM DE RECURSOS (INCLUYE SUBSIDIARIAS) Recursos mineros Mineral Resources Recursos Resources Potencial Potential En adición a los Recursos In addition to the Resources (TMS millones) (DMT million) (TMS millones) (DMT million) (TMS millones) (DMT million) (TMS millones) (DMT million) Volcan Mina Carahuacra Carahuacra Mine Mina San Cristóbal San Cristóbal Mine Mina Andaychagua Andaychagua Mine Mina Ticlio Ticlio Mine Mina Zoraida Zoraida Mine Tajo Toldorrumi Sur South Toldorrumi Pit Mina Subterránea Cerro de Pasco Cerro de Pasco Underground Mine Tajo Abierto Cerro de Pasco Cerro de Pasco Open Pit Total Recursos Zn-Pb Total Zn-Pb Resources Santa Rosa Ag Óxidos en stockpiles Oxides in stockpiles Óxidos in-situ (Machu Picchu) In situ oxides Sulfuros (stockpiles) Ag-Cu Sulfides (stockpiles) Sulfuros (in-situ) Ag-Cu In-Situ Sulfides Total Recursos Ag Total Ag Resources Total Recursos Volcan Total Volcan Resources

20 POTENCIAL (Minero) AGREGA 152 m DE TM Recursos mineros de subsidiarias Mineral Resources of subsidiaries Recursos Resources Potencial Potential En adición a los Recursos In addition to the Resources (TMS millones) (DMT million) (TMS millones) (DMT million) (TMS millones) (DMT million) (TMS millones) (DMT million) Empresas subsidiarias Subsidiaries Mina Animón Animon Mine Puy Puy Río Pallanga Mina Alpamarca Alpamarca Mine Chuquitambo Shallca-Santa Rosa Total Recursos Zn-Pb Total Zn-Pb Resources Mina Vinchos Vinchos Mine Prospecto Islay Islay Prospect Total Recursos Ag Total Ag Resources Mina Toruna Toruna Mine Total Recursos empresas subsidiarias Total Resources of Subsidiaries Total Volcan y empresas subsidiarias Total of Volcan and Subsidiaries

21 COMPAÑIA MINERA S.A.A. Yauli OPERACIONES Y PROPIEDADES MINERAS A DICIEMBRE DE 2007 MINING OPERATIONS AND PROPERTIES AS OF DECEMBER, 2007 Capacidad TPD/ Capacity TPD Minas / Mines ,402 hectáreas / 49,402 hectares San Cristóbal 2,600 Tajo abierto Gavilán entró en producción durante el año 2007 Gavilan open pit started operations in 2007 Andaychagua 1,900 Carahuacra 1,400 Ticlio 1,000 Plantas / Plants 8,900 Mahr Tunel 2,100 Andaychagua 2,800 En proceso (mar 08) In process (mar 08) Victoria 4,000 En proceso (mar 08). Incluye planta de tratamiento Aguas Acidas In process (mar 08). Includes an acid water treatment plant Cerro de Pasco 64,547 hectáreas / 64,547 hectares Minas / Mines 11,000 Underground 3,000 Ampliación mina hacia el sector Este Plan L. Preparación de minas El Pilar y Diamante. Mine expansion towards East section L Plan. El Pilar and Diamante mines under preparation Open pit 7,000 Vinchos 1,000 Plantas / Plants 12,650 Paragsha 12,000 En proceso (mar 08). Incluye tratamiento aguas ácidas. In process (mar 08). Includes acid water treatment. San Expedito 650 Trata mineral de Vinchos. Treats Vinchos ores. Chungar Minas / Mines 3,550 Animon 3,000 Alpamarca 350 Islay 200 Plantas / Plants 4, ,655 hectáreas / 60,655 hectares Animon 4,000 En proceso (mar 08) In process (mar 08)

22 41

23 COMPAÑIA MINERA S.A.A. EXPLORACIONES DISTRITALES Y REGIONALES REGIONAL AND DISTRICT EXPLORATION Chuquitambo: Antigua Fundición (Año 1874) Chuquitambo: Old Smelter (Year 1874) 42

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