O. B. C. UNIDAD VI PLANEACION Y CONTROL FINANCIERO

Transcripción

1 UNIDAD VI PLANEACION Y CONTROL FINANCIERO Bibliografía recomendada: Weston & Copeland, Finanzas en administración McGraw Hill, 9a. Edición, Tomo I, capítulo 8 1

2 PLANEACION Y CONTROL FINANCIERO ESTRATEGIA PLANEACION FUTURA DE LA EMPRESA Proyección de ventas -- Estrategia comercial -- Recursos necesarios PLANEACION FINANCIERA Mejorar la rentabilidad Evitar estrangulamiento de efectivo ALGUNOS MODELOS Análisis del Punto de equilibrio y Apalancamiento operativo Pronósticos financieros (Pronóstico de E. F.) Modelos Generales de planeación Sistema Du Pont 2

3 PUNTO DE EQUILIBRIO Nivel de operación en el cual los Ingresos totales operativos igualan los Costos totales de operación. Si llamamos: F = Costos fijos v = Costos variables unitarios P = Precio de venta Q = Volumen de Ventas (unidades) COSTOS FIJOS: CT = Costos Totales TR = Ingresos Totales COSTOS VARIABLES: Depreciación Alquileres Salarios de Ejecutivos Gastos generales y de oficina Mano de obra directa Materiales Energía Comisiones 3

4 Bs. Utilidad TR = ( P )(Q) CT = F + (v)(q) Pérdida TR = CT (P)(Q) = F + (v)(q) F Q * (Punto de equilibrio) Q Q* = F (P v) Q* = F c Donde: C = margen de contribución unitario

5 EJEMPLO: Costos Fijos = Costo Variable = 1.20 / unidad Precio de venta = 2 / unidad Q TR (Q)(v) F INO (24.000) (8.000) Q* Q*= (2 1.20) Q*= u. [ Nivel mín. de operación] 5

6 Bs. TR CT CT e Punto de Equilibrio en Efectivo Q* e = F e c Q Q* e Q* Si en el ejemplo anterior los costos fijos incluyen un gasto por Depreciación de , Esto implica que los costos fijos en efectivo serán solamente ; por lo tanto: F Q* e = (10.000) / 0.80 = unidades Nivel mín. de operación para cubrir salidas de efectivo F e 6

7 Apalancamiento Operativo Variación porcentual de la Utilidad antes de intereses e impuestos, ocasionada por una variación porcentual en las ventas. G. y P. Ventas (Costos Fijos) (Costos Variables) EBIT GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (DOL) o (GAO) DOL = EBIT / EBIT Ventas / Ventas = C X Donde: C = margen de Contribución total X = EBIT 7

8 Dos Empresas similares que elaboran y venden el mismo producto en el mismo mercado pero con diferentes procesos. Teniendo ambas el mismo precio unitario de venta de Bs.2 / u pero diferentes costos. Empresa A : Costos Fijos = Costo variable = 1.5 / Unidad Empresa B : Costos Fijos = Costo variable = 1.20 / Unidad EBIT = Q (P v) - F Q (Q)(P) (Q)(v) + F EBIT Empresa A : (10.000) Empresa B : (Q)(v) + F EBIT (24.000) (8.000)

9 Bs. TR CT Bs. TR CT F Q* F Q Q* Q Q* = (20.000) / (2 1.50) Q* = Q* = (40.000) / (2 1.20) Q* =

10 A un nivel de operación de unidades: DOL = C / X DOL A = (2 1.50) / DOL A = 1.66 DOL B = (2 1.20) / DOL B = 2 Para una variación de 100% en las ventas Variación en el EBIT A = 166% Variación en EBIT B = 200% Ventas = ( ) / = 100% Empresa A EBIT = ( ) / = 166% Empresa B EBIT = ( ) / = 200% 10

11 A continuación se da el Estado de Resultado de Ceramic LTD. y algunos datos de sus operaciones para el año X2. Se pide calcular el Punto de Equilibrio, el Punto de Equilibrio en Efectivo y el Grado de Apalancamiento Operativo (DOL) ó GAO para el nivel actual de ventas. Ceramic Corporation LTD ESTADO DE RESULTADOS del al X1 X2 Ventas Netas 16,749,810 Unidades vendidas 2,280,000 - Costo de Ventas (excluyendo de 13,699,197 Precio de venta /unidad 7.35 INGRESO BRUTO 3,050,613 - Gasto de Administración 836,008 Costo variable unitario Gasto de Venta 1,470,412 Costo fijos 889,455 UTILIDAD ANTES DE DEPR. INT 744,193 - Depreciación 53,447 INGRESO NETO EN OPERACIÓN 690, Otros Ingresos (egresos) 3,300 UTILIDAD ANTES DE INTERES e 694,046 - Intereses 22,738 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 671,308 - Impuestos 268,600 UTILIDAD NETA 402,708

12 Ceramic Corporation LTD ESTADO DE RESULTADOS Q F F + Q*v TR INO del al X X Ventas Netas Costo de Ventas INGRESO BRUTO Gasto de Administración Gasto de Venta UTILIDAD ANTES DE DEPR. INTER. E Depreciación INGRESO NETO EN OPERACIÓN Otros Ingresos (egresos) UTILIDAD ANTES DE INTERES e IMPT Intereses UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Impuestos UTILIDAD NETA Q* = Punto de equilibrio Unidades vendidas Q*e = Punto de Equilibrio en efectivo Precio de venta /unidad 7,35 Costo variable unitario 6,65 DOL (a unidades) 2.26 Costo fijos

13 Q* Q TR CT F US$

14 Uso y Limitaciones en el análisis del Punto de Equilibrio : Util para el estudio de relaciones Precios Costos Volumen Como primer paso para toma de decisiones financieras Decisiones de nuevos productos (Fijación de precios) Efectos de expansión (Cambios de volumen) Modernización (Costos Fijos --- Costos Variables) Debilidad: Modelo Lineal (Precios constantes) Capacidad de producción Bs. CT TR F Q 14

15 EJERCICIO: A continuación se dan algunos datos de la empresa: Ventas = 110 millones de unidades Precio de venta = 15 / unidad Costos variables unitarios = 12,30 / unidad Costos Fijos Operativos = 154 millones ( Incluye 55MM de depreciación) Cuál es el Punto de equilibrio?. O. B. C. Cuál sería el volumen mínimo de ventas para cubrir sus gastos en efectivo?. Cómo se vería afectada la utilidad antes de intereses e impuestos por una variación del 10% de las ventas?. 15

16 Pronósticos de Estados Financieros Método del Porcentaje de ventas Consiste en expresar todas las partidas del Balance General como un porcentaje de las ventas Método de Regresión Consiste en determinar la correlación que existe entre cada uno de las O. partidas del Balance B. General C. y las ventas mediante un análisis de Regresión y determinación de la Recta de regresión Pronóstico de Ventas : es la primera etapa que debe cubrirse Preparación: Ciencia -- Arte Debe tomarse en cuenta: Economía Mundial Economía Nacional Participación de mercado Enfoque de Arriba hacia Abajo Enfoque de Abajo hacia Arriba 16

17 Método del Porcentaje de ventas BALANCE GENERAL Activos Pasivos Efectivo Cuentas por pagar Cuentas por cobrar Gastos por pagar Inventarios Deuda Largo plazo Activos Fijos (neto) Capital común Utilidades Retenidas Total Activos Total Pasivo + Capital Ventas = Ingreso Neto / Ventas = 4% Razón de pago Dividendos = 50% Si expresamos las partidas del Balance General susceptibles de variar con las ventas, como porcentaje de las ventas 17

18 BALANCE GENERAL (expresado en % de las ventas) Activos Pasivos Efectivo 2 Cuentas por pagar 10 Cuentas por cobrar 17 Gastos por pagar 5 Inventarios 20 Deuda Largo plazo Activos Fijos (neto) 30 Capital común Utilidades Retenidas Total Activos 69 Total Pasivo + Capital 15 Por cada Bs.100 de aumento de las ventas, los Activos aumentarán Bs.69; y los Pasivos aumentarán solo Bs.15 Por lo tanto será necesario financiamiento por Bs.54 Si las ventas aumentan a Ventas = Financiamiento necesario = ( )(0,54) = Ingreso neto. = ( )(0,04) = Utilidades Retenidas = Fondos Externos Necesarios = =

19 EJERCICIO: Dado el Balance General y el Estado de Resultados de Ceramic Co. para el ejercicio X2 y dado que se espera un crecimiento en ventas del 10%, se pide proyectar el Balance General para el siguiente ejercicio. Ceramic Corporation LTD. BALANCE GENERAL al X2 (en miles de Bs.) Ceramic Corporation LTD ESTADO DE RESULTADOS del al X2 (en miles de Bs.) X2 X2 X2 ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO Ventas Netas 16,749,810 ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES - Costo de Ventas (excluyendo depreciación) 13,699,197 Efectivo 510,765 Cuentas por pagar 1,247,470 INGRESO BRUTO 3,050,613 Cuentas por cobrar (Neto) 3,117,324 Documentos por pagar 500,000 - Gasto de Administración 836,008 Otras Cuentas por cobrar 75,427 Gastos acumulados 260,083 - Gasto de Venta 1,470,412 Crédito Fiscal 0 Impuestos por pagar -52,081 UTILIDAD ANTES DE DEPR. INTER. E IMPTO 744,193 Inventarios 1,302,212 Total Pasivos Circulantes 1,955,472 - Depreciación 53,447 Impuesto diferido 37,559 INGRESO NETO EN OPERACIÓN 690,746 Prepagados 52,411 PASIVO A LARGO PLAZO + - Otros Ingresos (egresos) 3,300 Total Activos Circulantes 5,095,698 Deuda a largo plazo 0 UTILIDAD ANTES DE INTERES e IMPTO. 694,046 Total Pasivos a Largo Plazo 0 - Intereses 22,738 ACTIVOS FIJOS UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 671,308 Propiedad, planta y equipos 1,833,142 TOTAL PASIVO 1,955,472 - Impuestos 268,600 Menos depreciación acumulada -457,887 UTILIDAD NETA 402,708 Propiedad, planta y equipos (neto) 1,375,255 CAPITAL CONTABLE Otros activos 12,563 Capital Común (Valor Par = 1) Total Activos Fijos 1,387,818 Utilidades Retenidas al inicio Utilidades Retenidas Menos acciones en tesorería 0 Total Capital Contable 4,528,044 TOTAL ACTIVOS 6,483,516 TOTAL PASIVO Y CAPITAL 6,483,516

20 ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES Efectivo 3.05% Cuentas por pagar 7.45% Cuentas por cobrar (Neto) 18.61% Documentos por pag 2.99% Otras Cuentas por cobrar 0.45% Gastos acumulados 1.55% Crédito Fiscal Impuestos por paga -0.31% Inventarios 7.77% Total Pasivos Circula 11.67% Impuesto diferido 0.22% Prepagados 0.31% PASIVO A LARGO PLAZO Total Activos Circulantes 30.42% Deuda a largo plazo Total Pasivos a Largo Plazo ACTIVOS FIJOS Propiedad, planta y equipos 10.94% TOTAL PASIVO 11.67% Propiedad, planta y equipos 8.21% Otros activos 0.08% % U.N sobre ventas 2.41% Total Activos Fijos 8.29% TOTAL ACTIVOS 38.71% Los Activos aumentarían 38,71 y los Pasivos 11,67, por lo que será necesario financiar Bs.27,04 por cada Bs.100 de aumento de las ventas. Aumento de ventas = Bs Financiamiento necesario = Bs U. N. proyectada = Bs FONDOS EXTERNOS NECESARIOS = Bs

21 APALANCAMIENTO FINANCIERO Ventas (Costos Fijos) (Costos Variables) EBIT (Intereses) (Impuestos) Riesgo del negocio (Apalancamiento Operativo) Riesgo Financiero (Apalancamiento Financiero) IN Grado de Apalancamiento Financiero (DFL) o (GAF): Variación porcentual de la Utilidad Neta (IN) ocasionada por una variación porcentual de la Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (EBIT) DFL (GAF) = ΙΝ / IN EBIT / EBIT = EBIT EBIT - Intereses Grado de Apalancamiento Combinado (DCL): DFL x DOL 21

22 Caso Ceramic Co. Calculado antes: DOL (GAO) = 2,29 Por cada 1% que varíe la Venta, el EBIT variará 2,29% DFL (GAF) = = 1,03 Por cada 1% que varíe el EBIT, el IN variará 1,03% DCL (GAC) = ( 2,26 ) x ( 1,03 ) = 2,33 Por cada 1% que varíen las Ventas, el IN variará 2,33% 22

23 MODELOS GENERALES DE PLANEACION ROTACION del ACTIVO X MARGEN sobre VENTAS X APALANCAMIENTO RENDIMIENTO FINANCIERO = Sobre el Capital Contable Ventas A. T. X I. N. Ventas X Activo Total Capital Contable = Ingreso Neto Capital Contable 23

24 SISTEMA DU PONT VENTAS menos Costo COSTO de Ventas DE de fábrica VENTAS+ INO dividido entre Gasto de Venta + Gasto de Administración VENTAS INO como % de Ventas multiplicado por Inventarios + Cuentas INVERSION por cobrar en + Efectivo Activos Circulantes mas INVERSION Permanente VENTAS dividido entre INVERSION TOTAL ROTACION del A.T. RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION (ROI) 24