Cuando decimos que todos tenemos nuestra parte del pastel, nos referimos simplemente a eso. que todos tenemos nuestra parte de este pastel
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- María del Carmen Jiménez Robles
- hace 8 años
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1 Cuando decimos que todos tenemos nuestra parte del pastel, nos referimos simplemente a eso que todos tenemos nuestra parte de este pastel 1
2 Share Ownership Plan Corporativo Madrid, diciembre de 2008
3 confidencialidad Aviso: Este documento es material confidencial y propiedad de everis. Se prohíbe el uso, reproducción o la divulgación del contenido de este material sin permiso previo y por escrito de la empresa propietaria. Derechos de Autor 2007, everis. All rights reserved 3
4 Nota El lenguaje y el modo en el que esta escrita esta presentación esta pensado para facilitar la comprensión a personas que no manejan con soltura determinados términos y conceptos financieros, por lo que: Se recomienda comenzar por el anexo de Conceptos Financieros para facilitar su comprensión. Los citados términos están descritos de una modo conceptual y simplista huyendo de toda complejidad (por lo que no tienen el rigor y una exactitud propia de la materia presentada). 4
5 Índice 1. Introducción y Objetivos 2. Share Ownership Plan (SOP) 1. Porqué 2. Cuándo 3. Quién 4. Cuánto 5. Consideraciones 3. Dudas y Preguntas 4. Anexo 1. Conceptos Financieros (Acciones, Stock Options, EBITDA, Valor de Compañía, etc.) 5
6 Índice 1. Introducción y Objetivos 2. Share Ownership Plan (SOP) 1. Porqué 2. Cuándo 3. Quién 4. Cuánto 5. Consideraciones 3. Dudas y Preguntas 4. Anexo 1. Conceptos Financieros (Acciones, Stock Options, EBITDA, Valor de Compañía, etc.) 6
7 Introducción y Objetivo La presentación es parte del Plan de Comunicación del Share Ownership Plan y pretende: 1. Informar del resultado del 1 er reparto (a modo de ejemplo para los siguientes subplanes). 2. Informar y Formar a toda la compañía, en los drivers principales del Share Ownership Plan (SOP): Porqué, Cómo, Quién y Cuando se hace Cuales son las palancas que pueden hacer que mi participación y mi valor en el SOP sea mayor. 3. Poner en valor el plan. Objetivo de la Presentación 7
8 Índice 1. Introducción y Objetivos 2. Share Ownership Plan (SOP) 1. Porqué 2. Cuándo 3. Quién 4. Cuánto 5. Consideraciones 3. Dudas y Preguntas 4. Anexo 1. Conceptos Financieros (Acciones, Stock Options, EBITDA, Valor de Compañía, etc.) 8
9 Índice 1. Introducción y Objetivos 2. Share Ownership Plan (SOP) 1. Porqué 2. Cuándo 3. Quién 4. Cuánto 5. Consideraciones 3. Dudas y Preguntas 4. Anexo 1. Conceptos Financieros (Acciones, Stock Options, EBITDA, Valor de Compañía, etc.) 9
10 Share Ownership Plan (SOP). Porqué Desde el comienzo de la andadura de nuestra la compañía ha existido el deseo y la necesidad entre los trabajadores de la misma de ser dueños y participar, formalmente en el incremento de valor de la compañía. El sentimiento de propiedad está en el ADN de everis (DMR), incluso cuando no era formal. La figura que mejor modeliza la participación en el Incremento de Valor de la Compañía se basa en un Plan de Compartición o Participación en la Propiedad de la Compañía (Share Ownership Plan), por la capacidad que estos tienen de poner en Valor crecimientos de compañía 10
11 Share Ownership Plan (SOP). Porqué Win-Win o Principio de Solidaridad Interesada Porqué un propietario (accionista) de una compañía está dispuesto a compartir o a dar una parte del Incremento de Valor de la Compañía? Fundamentalmente, porque se piensa que el incremento neto de valor de la compañía puede ser mayor, compartiendo ese incremento, de lo que lo sería sino se hace participe del mismo a los trabajadores. Y Además por que si el crecimiento es excepcional, porque es lo justo. Ejemplo Drástico: Supongamos una compañía, de la que eres dueño, en su plan de negocio esta, previsto ganar 1 MM (*) (*) evidentemente ese 1MM es la rentabilidad normal, natural o media del mercado en el que opera tú compañía pues en cado contrario la decisión sería cambiar el equipo directivo Supongamos que un equipo directivo te plantea que: Si hace ganar a la cia 10MM les tienes que dar el 50%. En caso contrario la remuneración habitual.? Qué harías? Si lo cumplen ganarías 5MM! Es cierto que no ganas 10MM, y es cierto que te puede parecer mucho que ellos ganen 5MM, pero sino lo haces puede que ganes sólo 1MM 11
12 Share Ownership Plan (SOP). Porqué Concepto Fomentar crecimientos excepcionales de la compañía y sus gentes Crear un circulo virtuoso en el que el empleado sea participe de los incrementos de Valor de la Compañía, cuando estos están por encima de la media del mercado (fijado esta en el 10%). De forma que pueda llegar a ser una remuneración por encima de mercado, atraiga a los mejores profesionales, etc. > 10% Si la compañía se comporta mejor que lo normal del mercado sino Tendremos Participación en la propiedad (Nos lo merecemos) <= 10% Si la compañía se comporta en línea con el mercado o peor. 0 (NO nos lo merecemos) 12
13 Índice 1. Introducción y Objetivos 2. Share Ownership Plan (SOP) 1. Porqué 2. Cuándo 3. Quién 4. Cuánto 5. Consideraciones 3. Dudas y Preguntas 4. Anexo 1. Conceptos Financieros (Acciones, Stock Options, EBITDA, Valor de Compañía, etc.) 13
14 Share Ownership Plan (SOP). Cuándo Hay que distinguir 2 momentos temporales: Entrega Las Participaciones serán entregadas a final de cada bienio en los 4 subplanes definidos (Fecha efectiva de la entrega 1 de abril): 1 er SubPlan FY06 - FY07 (de 1 de Abril del 2006 a 31 de Marzo de 2008) 2º SubPlan FY08 - FY09 (de 1 de Abril del 2008 a 31 de Marzo de 2010) 3 er SubPlan FY10 FY11 (de 1 de Abril del 2010 a 31 de Marzo de 2012) 4º SubPlan FY12 FY13 (de 1 de Abril del 2012 a 31 de Marzo de 2014) Puesta en Valor Entre 5 y 10 años después de la Fecha de Entrega a elección del Participe Se habilitará una aplicación para poder solicitar la ejecución de las Participaciones por cada participe (en una o varías ventanas anuales, cuya fecha exacta será determinada por el administrador en función de las condiciones del mercado) Podrán ser liquidadas por varios mecanismos, Fundamentalmente, por su contravalor en acciones (en principio el predeterminado). 14
15 Índice 1. Introducción y Objetivos 2. Share Ownership Plan (SOP) 1. Porqué 2. Cuándo 3. Quién 4. Cuánto 5. Consideraciones 3. Dudas y Preguntas 4. Anexo 1. Conceptos Financieros (Acciones, Stock Options, EBITDA, Valor de Compañía, etc.) 15
16 Share Ownership Plan (SOP). Quién y a Quienes Quien Administrador del Plan: Es la persona/grupo de personas cuya responsabilidad es la administración y gestión del plan, y tiene potestad para la toma de decisiones de carácter vinculante tanto para los empleados (participes) como para la propiedad (accionistas). Ej: Realización de cálculos, reparto, valoración de la compañía, exclusiones, etc. Según el reglamento del Plan de Participación, mientras no esté definido la figura del administrador, las responsabilidades recaen en el Consejo de Socios. A Quien Participe: Se considera participes a cualquier empleado de la compañía que esté en activo en algún momento de cada Subplan. (con 1 día es suficiente). Puntos de Interés: Para que un empleado consolide es necesario que esté de modo ininterrumpido 3 años en la compañía. En caso contrario pierde los derechos sobre las Participaciones, aunque estas le hayan sido concedidas. (Se conceden NO consolidadas). Existen ciertas Sociedades del Grupo everis que no devengan derechos sobre el Plan de Participación (ej: Centros) El Administrador del Plan tiene la potestad para excluir del Plan, bajo ciertas condiciones, a los participes que considere oportunos, aunque estos estén consolidados. 16
17 Índice 1. Introducción y Objetivos 2. Share Ownership Plan (SOP) 1. Porqué 2. Cuándo 3. Quién 4. Cuánto 5. Consideraciones 3. Dudas y Preguntas 4. Anexo 1. Conceptos Financieros (Acciones, Stock Options, EBITDA, Valor de Compañía, etc.) 17
18 Share Ownership Plan (SOP). Cuánto La Formula Se ha definido una formula o modelo matemático que refleje el concepto (compartición del incremento del valor excepcional) que se quiere implantar con el Share Ownership Plan. Rango del SOP (%) = [EBITDA(año n) + EBITDA(año n-1)] 2 - [EBITDA(año n-2) + EBITDA(año n-3)] 2 x (1,1)^2 x 5,75 Valor promedio de la Empresa para el Subplan n (*) CAP 13%. El rango máximo de reparto no puede superar el 13% Modelo: Desde un punto de vista conceptual y a alto nivel, la formula lo que hace es comparar el EBITDA medio de un bienio, con el del bieneo anterior de modo que: Si este supone un incremento superior al 10% anual reparte SOP Si el incremento es inferior o igual al 10% no existe reparto. A mayor crecimiento por encima del 10% mayor reparto de Participación. Toma como base los EBITDAS por ser estos una medida de la bondad en la gestión 18
19 Share Ownership Plan (SOP). Cuánto Aplicación 1 er Subplan FY06-FY07: Rango del SOP (%) = [EBITDA(año n) + EBITDA(año n-1)] 2 - [EBITDA(año n-2) + EBITDA(año n-3)] Valor promedio de la Empresa para el Subplan n 2 x (1,1)^2 x 5,75 EBITDA (Auditados): (*) CAP 13%. El rango máximo de reparto no puede superar el 13% EBTDA MM Media FY04 (partida) * 18,89 FY05 22,8 20,845 FY06 25,2 FY07 31,552 28,376 * El EBITDA de partida no corresponde al EBITDA del FY04, sino un valor definido exclusivamente para el Primer Subplan MM ,67% Crecimiento de EBITDA Crecimiento Medio Interanual FY04 (partida) Medio Bienio FY04-FY05 FY05 FY06 Medio Bienio FY06-FY07 FY07 5 Crecimiento al 10%: 20,845x(1,1)^2 = 25,222 MM 0 FY04 (partida) Medio Bienio FY04-FY05 FY05 FY06 Medio Bienio FY06-FY07 FY07 [28,376 > 25,222] ó [16,67% > 10%] REPARTO DE PARTICIPACION 19
20 Share Ownership Plan (SOP). Cuánto Aplicación Rango del SOP (%) = [EBITDA(año n) + EBITDA(año n-1)] 2 - [EBITDA(año n-2) + EBITDA(año n-3)] Valor promedio de la Empresa para el Subplan n 2 x (1,1)^2 x 5,75 (*) CAP 13%. El rango máximo de reparto no puede superar el 13% Según el reglamento del Plan, será el Administrador del Plan el que determine el Valor Promedio de la Compañía en el subplan, siendo esta determinación vinculante, para la Empresa y los participes Valor Promedio de la Empresa para el Subplan: Según el reglamento del Plan, el Administrador del Plan, tendrá en consideración: 1. Si la empresa está admitida a negociación en un mercado de valores, las cotizaciones de la misma en el periodo. 2. En caso contrario, en base a múltiplos de EBTIDA que el Admin. considere de mercado, ó teniendo en cuenta valores de la compañía aplicados en transacciones realizadas con terceros.. Datos Disponibles (neto de deuda): Transacción MM 18-dic ,7 25-jul ,2 22-jul ,106 Valor Medio de la Compañía en el Bienio (1/04/2006 a 31/03/2008) = 220,47 MM 20
21 Share Ownership Plan (SOP). Cuánto Aplicación 1 er Subplan FY06-FY07: Rango del SOP (%) = [EBITDA(año n) + EBITDA(año n-1)] (*) CAP 13%. El rango máximo de reparto no puede superar el 13% 2 - [EBITDA(año n-2) + EBITDA(año n-3)] Valor promedio de la Empresa para el Subplan n 2 x (1,1)^2 x 5,75 Transacción MM 18-dic ,7 25-jul ,2 22-jul ,106 EBTDA MM Media FY04 (partida) 18,89 FY05 22,8 20,845 FY06 25,2 FY07 31,552 28,376 Rango del SOP (%) = [18, ,8] 2-220,47 [25,2 + 31,552] 2 x (1,1)^2 x 5,75 = 8,225% SOP del 8,225% de la compañía a Valor 220,47MM 21
22 Share Ownership Plan (SOP). Cuánto Gráficamente. SOP del 8,225% de la compañía a Valor 220,47MM 1. El área del circulo verde representa el valor de la compañía en la entrega del SOP 220,47 MM 8,225% 4. Representa el beneficio en del 1 er Subplan 2. El área del circulo crema + verde representa el valor de la compañía 10 años después n. Representa el beneficio del n er Subplan 3. El área del toro (crema) representa el incremento de valor compañía en 10 años 5. Representa el % de participación del 1 er Subplan, repartido como acciones equivalentes (área roja = área gris) 22
23 Share Ownership Plan (SOP). Cuánto El reparto: Mi caso Repartir la Tarta global entre todos los participes en función de su aportación de Valor al crecimiento de la compañía. 63% Socios: En función de sus Units Económicas ó 22% Gerentes: En función de la masa salarial percibida en el periodo Posición % Participación Suma de la masa salarial percibida en el periodo 1/04/2006 a 31/03/2008 respecto al total de la masa salarial percibida por el colectivo. Socios 63% Gerentes 22% everis empleados 15% 15% Seniors y Staff (*): En función de la masa salarial percibida en el periodo * Y asimilados 23
24 Share Ownership Plan (SOP). Cuánto El reparto: Mi posición y simulador Se tendrá acceso a EPIC, donde figurará la posición de cada participe así como una simulación de valor futuro de la participación Para calcular el Valor: 1. Se toma la posición en Partes por Millón (Ej: 2,973 ppm) 2. Se toma el posible valor de la compañía en Millones de en el año 10 (Julio de 2018) (Ej: al 20% 283,106*(1,2)^10 = 1.752,91 M 3. Se resta el Precio de Ejecución de la Stock 1.752,91 220,47 = 1.532,44 4. Se multiplica por tu posición ,44*2,973 =
25 Share Ownership Plan (SOP). Cuánto Ejemplos: Algunos Ejemplos Ejemplos orientativos de la posible evolución del reparto del 1 er Subplan. Socio A Posición: 324,586 ppm Strike (*): 220,47 MM Categoría: 100 Units (económicas) Gerente B Posición: 41,464 ppm Strike (*): 220,47 MM Categoría: M1+ a IM32 (2 subidas) Staff C Posición: 5,431 ppm Strike (*): 220,47 MM Categoría: C2(16) a P22 (2 Subidas) 10 Años 10 Años Posición Socio A Crecimiento 324,586 ppm Año % ,76 16% ,04 17% ,60 19% ,59 20% ,85 21% ,34 22% ,22 Año 2018 Posición Gerente B Crecimiento 41,464 ppm Año % ,82 16% ,72 17% ,10 19% ,31 20% ,03 21% ,16 22% ,90 Año 2018 Posición Staff C Crecimiento 5,431 ppm Año % 5.022,92 16% 5.585,48 17% 6.193,42 19% 7.558,56 20% 8.322,81 21% 9.146,58 22% ,96 Año 2018 * Strike: Precio de ejecución de la SOP del 1 er Subplan 25
26 Índice 1. Introducción y Objetivos 2. Share Ownership Plan (SOP) 1. Porqué 2. Cuándo 3. Quién 4. Cuánto 5. Consideraciones 3. Dudas y Preguntas 4. Anexo 1. Conceptos Financieros (Acciones, Stock Options, EBITDA, Valor de Compañía, etc.) 26
27 Share Ownership Plan (SOP). Consideraciones Consideraciones: Puntos a Tener en cuenta 1. Para el Cálculo de la Masa salarial, se tendrá en cuenta el sueldo fijo anual, y por lo tanto queda excluida de esta masa salaria, el bono de gerente, las dietas, los gastos, los bonos de progreso y de permanencia, los bonos de experto, bonos aplicables a servicios continuos por cumplimiento de SLA's, prima de expatriados, los cheques de comida, guardería, etc. 2. Para el calculo de la Masa Salarial en los países cuya moneda no es el euro, se aplicará el cambio medio de cada FY a toda la masa salarial fija percibida en el citado FY. 3. En el caso de los socios el reparto se realizará en base a la units económicas, aplicando los factores publicados cada año por el Departamento financiero. 4. Para que un participe este consolidado (y por lo tanto sus SOP asignadas), es necesario que esté en la compañía 3 años de modo ininterrumpido. En caso de no cumplirse este punto, perderá todo derecho sobre las SOP Inicialmente asignadas. 5. Existen sociedades (Entidades Vinculadas no Elegibles), que no dan derecho a la asignación de SOP (ej: Centros), aunque si computan para el cálculo de la antigüedad para la consolidación. 6. El Administrador de Plan podrá excluir el Plan a cualquier participe, incluso consolidado, cuando así lo estime oportuno, según las clausulas descritas en el Reglamento del Plan de Participación. 27
28 Índice 1. Introducción y Objetivos 2. Share Ownership Plan (SOP) 1. Porqué 2. Cuándo 3. Quién 4. Cuánto 5. Consideraciones 3. Dudas y Preguntas 4. Anexo 1. Conceptos Financieros (Acciones, Stock Options, EBITDA, Valor de Compañía, etc.) 28
29 Dudas y Preguntas? 29
30 Índice 1. Introducción y Objetivos 2. Share Ownership Plan (SOP) 1. Porqué 2. Cuándo 3. Quién 4. Cuánto 5. Consideraciones 3. Dudas y Preguntas 4. Anexo 1. Conceptos Financieros (Acciones, Stock Options, EBITDA, Valor de Compañía, etc.) 30
31 Índice 1. Introducción y Objetivos 2. Share Ownership Plan (SOP) 1. Porqué 2. Cuándo 3. Quién 4. Cuánto 5. Consideraciones 3. Dudas y Preguntas 4. Anexo 1. Conceptos Financieros (Acciones, Stock Options, EBITDA, Valor de Compañía, etc.) 31
32 Anexo: Conceptos Financieros Acción. Definición Definición: Una acción/participación es una parte alícuota del capital social de una sociedad anónima/limitada. Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad. Normalmente, salvo excepciones, las acciones/participaciones son transmisibles libremente y otorgan derechos económicos y políticos a su titular (accionista/participe). Como inversión, supone una inversión en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de dicha empresa. Derechos Póliticos Derechos Económicos Derecho a participar el en gobierno de la sociedad, mediante la junta general de accionistas y la elección del consejo de administración Derecho a beneficiarse y (responder) de los incrementos de valor de la compañía (si se producen), así como de reparto de beneficios, etc. Capitalización: bursátil En términos generales es la Suma total del precio de todas las acciones de una compañía cotizables, o dicho de otra manera en el caso en el que todas las acciones sean cotizables, la suma total del valor de las acciones de una compañía es el valor de la compañía neto de deuda. 32
33 Anexo: Conceptos Financieros Stock Options. Definición Una Stock Option (Opción de Compra) es una acuerdo entre 2 partes (A y B), por la que A se compromete a verder a B un activo a un precio fijado en una fecha también fijada de antemando. Por lo tanto una Stock Option está definida 3 caracteristicas: Subyacente: El activo sobre el que se otorga la opción. (Una acción de telefónica, un kilo de trigo, oro, etc. En nuestro caso la acción de everis o dicho de otro modo propiedad de everis). Strike Price o Precio de Ejecución. Es el precio, fijado de antemano, al que se otorga la Opción, y por lo tanto la base de la liquidación. En nuestro caso se define en el momento de entrega de la opción como el valor medio de la compañía en el bienio de reparto. Plazo. Fecha en la que puede ser ejercitada la Opción. En nuestro caso entre 5 y 10 años a elección del participe (siempre que esto sea posible por las condiciones de mercado. Ej.: Encontrar un inversor). Remarcar que B tiene la Opción o el Derecho a comprar, pero no la Obligación de hacerlo, sin embargo A tiene la Obligación de vender a requerimiento de B pero no el Derecho de hacerlo. 33
34 Anexo: Conceptos Financieros Stock Options. Ejemplo Supongamos que A otorga una stock option a B, sobre una acción del BBVA a precio 10 dentro de 1 año. Esto se traduce en que B tiene la opción, es decir puede exigir a A, la venta de la acción del BBVA por 10 dentro de 1 año. Pasado 1 año la Acción cotiza a 17 Pasado 1 año la Acción cotiza a 5 En este caso B ejecutaría su opción de compra pues estaría comprando a una acción por 10 que en el mercado vale 17 con lo que su plusvalía sería de 7. En este caso B N O ejecutaría su opción de compra pues estaría comprando por 10 algo que en el mercado vale 5, por lo que es más razonable ir a comprarla por 5. Dicho de otra manera la stock option de B vale 7. Dicho de otra manera la stock option de B vale 0. Liquidación por diferencias: En cualquier caso generalmente es más razonable, en mercados con liquidez, liquidar la Stock, por diferencias, es decir que es más cómodo que A le page a B 7 que hacer la compraventa del subyacente, ya que si B realmente quiere la acción con los 7 que le da A, mas los 10 que iba a pagar, acude al mercado y compra por 17. En términos generales este no es nuestro caso, sino que liquidaremos, preferentemente, por contravalor en acciones 34
35 Anexo: Conceptos Financieros Valor de Compañía. Definición Definición: Al igual que en cualquier otro bien, es el precio que alguien está dispuesto a pagar y que alguien esta dispuesto a percibir por hacerse/deshacerse de una compañía. Valor de Compañía = Capitalización Bursátil + Deuda Neta (Equity Value = Enterprise Value debt) Valor de Compañía: En términos generales, si compras todas las acciones de la compañía (Capitalización), y estas son todas cotizadas, tienes la compañía y sus deudas. Con lo que el valor de la compañía es la suma de los dos. Ejemplo: Si un piso vale 100 millones (valor de compañía) y tiene una Hipoteca (Deuda) de 60 millones, es correcto decir que si pagas 40 Millones te quedas con la casa y con la Hipoteca. Lo que sucede es que generalmente los pisos se compran libres de cargas (pues las hipotecas son personales), y las compañías se usa más el otro modelo pues las deudas son de la compañía.. Compañia Valor de la Compañía = f(x, y, z, t, w, m, n, l,..) Donde: x = rentabilidad y = Ingresos z=perspectivas de crecimiento t= DSO w = situación del sector m = situación socio-política (atentados del 11-S) n = reputación del equipo directivo... Cuanto vale una Compañía? Piso Valor de un Piso = f(x, y, z, t, w, m, n, l,..) Donde: x = m2 y = zona Z= estado del piso t= vecinos (tengo un bar debajo) w = situación del sector m = situación socio-política (atentados del 11-S)... 35
36 Anexo: Conceptos Financieros Valor de Compañía. Cómo se calcula el Valor? Existen 2 alternativas básicas para calcular el valor de una compañía. Análisis Técnico y Análisis por Fundamentales Fundamentales Básicamente se basa en estimar el valor de una compañía en base a parámetros objetivos/operativos que definen su actividad y salud: Su EBITDA (lo que gana) Su Facturación (cuanto mueve) Su Rentabilidad (cuanto gana en relación con lo que mueve) Su Sector de Operación Su posición en el Sector Su grado de diversificación (geográfica y sectorial Así existen varios métodos básicos que a su vez son corregidos: Descuento de Flujos de Caja y VAN Múltiplos del EBITDA Cuanto vale una Compañía? Técnico Básicamente se basa en estimar su valor, considerando esta compañía en un tiempo como una ocurrencia de una serie de valores (análisis estadísticos, tipo ondas de Elliott, numero de Fibonacci y cosas así). Concepto Importante: Descontar Hay que tener en cuenta que para valorar una compañía hay que tener en cuenta el futuro, o dicho de otra manera el futuro (el posible fututo) influye en la cotización actual de la compañía (-> está descontado). Ej: Dos compañías exactamente (teóricamente) iguales, que sabes o intuyes que una de ellas va a ganar un buen contrato y la otra no. - Por cual pagarías más? Cuál vale más hoy?. Similar ocurre con las perspectivas socioeconómicas, del sector, evolución de tipos, etc. 36
37 Anexo: Conceptos Financieros EBITDA Definición: EBITDA Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, lo que traducido significa Beneficio antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones. Por lo tanto, lo que mide es el Beneficio de Explotación o Rentabilidad Operativa, y permite comparar entre si compañías independientemente del nivel impositivo que sufran (diferentes paises), del nivel de deuda que tenga, etc. Esto hace que sea un buen indicador para: Valorar Compañías Al ser el Beneficio Operativo Medir la bondad de los que realizan las operaciones (empleados y directivos). Ej: Dos equipos ejecutivos de dos compañías similares,a y B, que dan los mismos beneficios al accionista (teniendo unos los impuestos de sociedades al 60% y otros al 10%, parece que es lógico que lo hacen mejor los de la B, no? (similar sucede si tiene deuda, amortizaciones, etc. Por eso se quitan). Ojo: Esto no es una ciencia exacta, ni una norma, y el EBITDA como mecanismos de valorar compañías y directivos también tiene problemas. Ej: Puede ser una medida confusa de liquidez, No considera la inversión requerida, No distingue en la calidad de los flujos de caja, No todos los ingresos constituyen caja, No es un denominador común si hay normas contables diferentes, etc.. 37
38 everis.com 38
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