TEMA 1: LA EMPRESA Y SU FUNCIÓN FINANCIERA

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1 TEMA 1: LA EMPRESA Y SU FUNCIÓN FINANCIERA Departamento de Economía Tema 1: Financiera La empresay Contabilidad su función finaciera

2 1.Conceptos fundamentales y objetivos de la empresa Def: Empresa es una conjunción de factores técnicos, humanos y financieros para conseguir un objetivo común. Diferentes clases de empresas: Propietario: privadas o públicas Actividad: sectores primario, secundario o terciario Tamaño: micro, PYME, grandes Ámbito geográfico de actividad

3 Objetivo de la empresa V Objetivo Financiero Maximizar Valor Empresa = n Re cursos t t = 1 (1 + k ) Generados Formas de consecución: Aumentar recursos generados Disminuir Coste de capital (k)

4 Objetivo de la empresa Se consideran 2 teorías: Penrose: Tª maximización Bº que defiende crecimiento empresa para maximizar valor acciones Williamson: Tª maximización utilidad gerencia donde los gerentes buscan crecimiento en función de objetivos personales o de remuneración Críticas a la maximización del beneficio Definición del concepto de beneficio Cronología en la obtención de beneficios Conflictos entre la propiedad y la gerencia

5 La teoría de la agencia y el objetivo financiero En la empresa existen diferentes grupos con objetivos diferentes: Se mezclan cuestiones económicas con otras sociológicas, políticas y sicológicas. En la relación de agencia, un individuo (el agente) se compromete a realizar unas tareas con total capacidad de decisión e iniciativa a cambio de una comisión en beneficio y utilidad de otro que denominamos "el principal", el cual seria el que obtendría los beneficios económicos y de desarrollo. El gerente asume la labor de consecución de objetivos empresariales en empresas grandes, pero maneja información que no llega a accionistas: ASIMETRIA INFORMATIVA

6 La teoría de la agencia y el objetivo financiero Los conflictos de agencia surgen entre: Directivos y accionistas Financiación a través de pecking order : financiación interna, deuda y después acciones. La estructura financiera es una señal al exterior de perspectivas de los gestores Reparto de dividendos es una fuente de información al exterior sobre gestión. Accionistas y acreedores Reducción coste de capital y aumento de costes de quiebra El recurso a la deuda implica análisis de gestión por parte de mercados y analistas, lo que implica auditoría acción de gestores

7 La noción de beneficio, rentabilidad, productividad y economicidad El concepto de beneficio o excedente financiero suele ser utilizado indistintamente por los economistas y lo podríamos considerar como el resultado obtenido después de restar, de la corriente de ingresos de un periodo determinado todos los gastos a soportar en el mismo período. BENEFICIO = INGRESOS - GASTOS por otro lado si llamamos: I = Ingresos unitarios por producto CV= Costes variables unitarios CF = Costes fijos V= Número de unidades vendidas o producidas Beneficio = ( I CV ) V CF

8 La noción de beneficio, rentabilidad, productividad y economicidad La Economicidad.- Podríamos considerarla como un instrumento de medida de la eficiencia de las decisiones económicas, y en el caso de las empresas, de las decisiones de gestión de la misma. E = I G I = Ingresos globales del producto o de la empresa. G = Gastos globales del producto o empresa.

9 La noción de beneficio, rentabilidad, productividad y economicidad La Productividad.- es un concepto que se puede contemplar desde diferentes puntos de vista, aunque generalmente se refiere a la capacidad de producción de un determinado factor, es decir, es la relación existente entre el producto y el coste de obtenerlo. De esta forma podemos obtener la productividad de diferentes maneras. a) en función del número de trabajadores: productividad de la mano de obra: p = Pr oducto nº trabajadores

10 La noción de beneficio, rentabilidad, productividad y economicidad b) en función del coste de obtención: productividad / coste: p = Pr oducto(*) CostePr oducto (*) Producto en términos monetarios c) en función del número de horas trabajadas: productividad horas hombre: p = Pr oducto nº HorasTrabajadas

11 La noción de beneficio, rentabilidad, productividad y economicidad Si establecemos una comparación entre Economicidad, Rentabilidad y Productividad podremos observar que: La Economicidad sólo mide el grado de aplicación del principio económico a L/P y sólo existe beneficio económico si el ratio es positivo. La productividad sólo se refiere a medidas de capacidad de producción La Rentabilidad mide el rendimiento que generan los capitales invertidos

12 La función financiera de la empresa Actividades del director financiero para conseguir el objetivo financiero. Tienen relación con la inversión, financiación y los dividendos. Se diferencia de la contabilidad en en ésta se registran los hechos económicos cuado ya han sucedido, mientras que la función financiera tiene que prever y anticipar la actividad y necesidades futuras.

13 La función financiera de la empresa La administración financiera debe proporcionar instrumentos analíticos para dar respuesta a 3 cuestiones: Cuáles deben ser los activos? Composición Activo Volumen de activos? Tamaño Activo Financiación del activo? Composición Pasivo

14 La función financiera de la empresa Tamaño BALANCE ACTIVO PASIVO Composición Composición Rentabilida? Coste OBJETIVO FINANCIERO

15 La administración financiera y el director de finanzas Es la persona que desarrolla la función financiera y que debe tener: conocimientos teóricos: técnicas para evaluar inversiones y conocimientos alternativas financieras capacidad para desarrollar esta labor: liderazgo y conocimiento de aspectos relacionados En las empresas grandes debe estar en contacto con los responsables de otras áreas para conocer las necesidades e incorporarlas al plan financiero.

16 La administración financiera y el director de finanzas En grandes empresas podemos distinguir 2 figuras: Treasurer: Tiene relación directa con proveedores, acreedores y bancos, y busca financiación a corto plazo Controller: Controla objetivos a l/p, aspectos legales y fiscales. Prepara los estados financieros y la auditoría.

17 El riesgo y la inflación en las decisiones financieras El riesgo influye en las decisiones y debe considerarse en el aspecto económico y financiero a través del apalancamiento. La inflación influye en diversos parámetros como precios y costes y debe incluirse en los cálculos.

18 La evolución de las finanzas La economía fra ha evolucionado como consecuencia de las transformaciones económicas, fras, y técnicas de las organizaciones Desde comienzos del siglo XX su preocupación más importantes era resolver problemas de liquidez y solvencia, pretendiendo alcanzar una estructura financiera óptima. La economía financiera nace con las transacciones comerciales, sin embargo las finanzas se sitúan en la 2ª mitad del s.xix debido al interés de las empresas en adquirir tamaño y ser competitivas.

19 PRINCIPALES FECHAS En 1900 Años 20 Crisis del 29 Años 40 Dewing publica 2 obras: estudia las causas de las fusiones y concentraciones a finales del XIX, haciendo hincapié que la mayor competitividad (- costes, + sinergias) puede verse diluida por una estructura financiera inadecuada. Determinó la importancia de una política de dividendos al influir en la liquidez. Gran desarrollo industrial, nuevas tecnologías. Las empresas necesitan fondos para obtener una inadecuada combinación de recursos propios y ajenos. Exceso de existencias--- Cae la demanda--- falta liquidez---- Quiebra--- Caen los precios 2ª Guerra Mundial: Grandes inversiones en la producción de armamento y otros suministros, por lo que se incrementan las necesidades de financiación. Schneider formula en 1944 la Teoría de la Inversión: - Planteamiento basado en la consecución de fondos y la financiación de las empresas - Predominio de una visión de la empresa desde fuera

20 PRINCIPALES FECHAS En 1938 Williams formuló la ley del valor de la inversión por la que el valor de la empresa es la suma de los valores de las corrientes de rentas generadas por las inversiones, según el principio de aditividad En 1944 Schneider publica Tª de la inversión donde sintetiza los modelos de decisión de inversiones y que supone el origen de moderna economía financiera

21 Concepción tradicional de las Finanzas Anderson, Miller y Thompson identifican los siguientes defectos en este enfoque: Visión externa de la empresa Sólo considera Sociedades Anónimas Se centra en operaciones de concentración empresarial Se centra en financiación a largo plazo Enfoque descriptivo sobre fuentes financieras e instituciones financieras No se plantea el estudio de asignación de los recursos financieros

22 PRINCIPALES FECHAS Años 50 Se empiezan a preocupar no sólo por la consecución de fondos sino también por la búsqueda de proyectos rentables: selección de inversiones. Surgen problemas de coste de capital, estructura fra óptima, política de dividendos... se buscan modelos para la toma de decisiones y la utilización óptima de los recursos. Se plantea la eliminación de las hipótesis de certeza, se incorpora el riesgo y la incertidumbre. Se plantea la limitación de los recursos (no hay recursos limitados). Planteamiento de la elección de proyectos por Lorie Savage en 1955

23 PRINCIPALES FECHAS En 1958 Modigliani y Miller afirman que el valor de una empresa es independiente de su estructura financiera, sólo dependen de la capacidad de sus activos para generar un beneficio de explotación. Años 70 Año Duran y Solomon opinaban lo contrario, dando importancia al Bº Neto Dodd y Williams elaboran modelos de valoración de acciones con riesgo e incertidumbre en mercados de capitales. Se plantea por primera ves la necesidad de determinar la eficiencia de los mercados. Se amplían y perfeccionan las teorías anteriores, diversificando carteras. CML, APT, eficiencia de mercados... Modigliani y Miller reforman sus hipótesis incluyendo los impuestos Incorporan el efecto inflación Cobran interés los mercados internacionales como fórmulas de financiación e inversión Preocupación por la búsqueda de un método de valoración adecuado para la fusión Se innovan en nuevos productos financieros como la cobertura de riesgos y su valoración. (Black Scholes) Cobra importancia la gestión de la tesorería