INFORME DE GESTION Y RENDICION DE CUENTAS

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1 INFORME DE GESTION Y RENDICION DE CUENTAS Desempeño del Portafolio 2014 Durante el 2014 la cartera mostró un crecimiento en el valor de la unidad, acorde con su estrategia, generando una rentabilidad neta en el primer semestre de 3.52% E.A, que después de descontar los costos de administración equivale a una rentabilidad bruta del 5.08% E.A. Aunque la cartera mostró en general rentabilidades positivas, los incrementos constantes en la tasa de referencia del Banco de la República han creado una presión alcista en las tasas de mercado, afectando tanto la deuda pública como la privada. Sin embargo, las desvalorizaciones observadas durante este periodo fueron muy moderadas, lo que le permitió a su vez mostrar un buen desempeño reflejado en el valor de la unidad y mostrar así utilidades netas positivas en el primer semestre de I. INFORME DE PORTAFOLIO Composición de portafolio por Plazo y Maduración Durante el 2014 la Cartera Colectiva Liquidez Inmediata presentó un aumento en la maduración de portafolio notable que se ve más marcada desde el mes de Febrero hasta el mes de Abril. La noticia del rebalanceo de los índices de JP Morgan generaron fuertes valorizaciones en la deuda pública, y la cartera aprovechó esta posibilidad de valorización del portafolio tomando posiciones largas en estos títulos, lo que incrementó la maduración del portafolio en el lapso de tiempo que se tuvieron estas posiciones. Cuando el mercado revirtió la tendencia bajista de tasas se redujo la exposición en títulos entre 1 a 3 años, que pasó de tener una participación del 47.55% en Febrero al 38.93% en el mes de Mayo. Adicionalmente, venta de inversiones de títulos entre 1 a 3 años permitió aumentar las posiciones en el rango de 181 a 365 días que pasó de tener una participación del 17.27% en Febrero al 27.30% en el mes de Mayo. Estos dos cambios combinados generaron un cambio de maduración de 0.98 en Marzo a 0.78 en Junio. ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 Maduración

2 Composición de portafolio por calificación de activos El portafolio de la Cartera Colectiva Liquidez Inmediata, tuvo unas participaciones promedio en CDT AAA del 72.79% en el primer semestre de Las inversiones que no requieren calificación representaron el 20.33% en promedio y están conformadas en su totalidad por repos activos, que como tienen acciones como garantías no requieren calificación. Por último, el restante 6.88% en promedio se encontró invertido en títulos emitidos por la nación y representados en TES tasa fija y no se tuvo títulos con calificación AA+. En cuanto a la calificación de la Cartera, esta continuó con una calificación de F/AAA 2 en Riesgo de Crédito y de Mercado, y de BRC 1 en Riesgo Administrativo y Operacional, otorgada por BRC Inverstor Services S.A., en su más reciente ratificación de la calificación efectuada el 19 de Junio de Composición del portafolio por tipo de renta La Cartera Colectiva Liquidez Inmediata, tuvo unas participaciones promedio en títulos en IBR correspondiente al 36.68% del portafolio, seguido por inversiones en títulos DTF equivalentes al 35.82%, en títulos tasa fija el 20.62% y en TES de 6.88%, lo cual corresponde a la distribución de portafolio de la cartera el primer semestre de 2014.

3 Composición de portafolio por Sector Económico En el primer semestre de 2014, la Cartera Colectiva Liquidez Inmediata tuvo una mayor participación en títulos del sector financiero equivalente en promedio al 72.79% del portafolio. En inversiones del Sector Real se registró en promedio el 20.33% en este mismo periodo. Y títulos de la Nación participó en promedio con el 6.88%. Composición de portafolio por tipo de activo Durante el año 2013 el portafolio distribuyó su inversión en: CDTs, TES, Bonos, Cuentas de ahorro y Repos. Manteniendo la mayor participación en CDTs correspondiente a un 48.40% en promedio, seguido por inversiones en cuentas de ahorro con el 30.04% en promedio. En Repos la cartera tuvo el 14.21% en promedio, en TES el 6.88% en promedio, y en Bonos el 0.46% en promedio.

4 II. INFORME DEL COMITÉ DE INVERSIÓN Durante el 2014 se llevaron a cabo las reuniones periódicas del Comité de Riesgos Financieros e Inversiones de Carteras Colectivas (CRFeI CC), en las cuales se evaluaron las estrategias de inversión para la Cartera Colectiva Liquidez Inmediata ante los diferentes acontecimientos del mercado tanto interno como externo, al igual que el cumplimiento de las políticas y límites establecidos. III. INFORME DE RENTABILIDAD Y VALOR DE LA UNIDAD La Cartera Colectiva Liquidez Inmediata inició operaciones el 15 de Mayo de 2012 con un valor inicial de la unidad de pesos, partiendo de una unidad de ,35 el 31 de Diciembre de 2013 y llegando a un valor de unidad de al 30 de Junio de 2014, con una rentabilidad Neta después de comisión del 3.53% EA en el primer semestre de % EA Año Corrido

5 INFORME DE GESTION Y RENDICION DE CUENTAS IV. ESTADOS FINANCIEROS (Valores expresados en millones de pesos). Para dar cumplimiento con lo establecido en el numeral del Decreto 2555 de 2010, a continuación se presentan los estados financieros de la Cartera Colectiva Abierta Liquidez Inmediata y su respectivo análisis vertical y horizontal por los semestres terminados el 30 de Junio de 2013 y 30 de junio de La Cartera Colectiva Abierta Liquidez Inmediata inició operaciones el día 15 de Mayo de 2012, el análisis horizontal comparativo se realiza para los semestres terminados en junio de los años 2013 y BALANCE GENERAL 30-jun jun-14 Var. Jun 2013 vs. Jun 2014 Activo Analisis Analisis Saldo Cierre Saldo Cierre Vertical ** Vertical ** $ % Disponible Bancos 6.284,36 43% 7.404,97 26% 1.120,61 15,13 Inversiones, operaciones con instrumentos financieros y Derivados y Posiciones Activas en Operaciones del Mercado Monetario DAVIVALORES S.A. COMISIONISTA DE BOLSA CARTERA COLECTIVA ABIERTA LIQUIDEZ INMEDIATA * BALANCE GENERAL COMPARATIVO A JUNIO 30 DE 2013 Y JUNIO 30 DE 2014 (Valores en millones de Pesos) Inversiones Negociables en titulos de Deuda Publica 527,75 4% 545,50 2% 17,75 3,25 Inversiones Negociables en titulos de Deuda Privada 6.537,51 45% ,97 59% ,47 60,51 Compromisos de Transferencia en Operaciones Repo Cerrado 1.146,55 8% 3.780,31 13% 2.633,76 69,67 Cuentas por cobrar 3,78 0% 2,04 0% (1,74) (85,18) Total Activo ,95 100% ,79 100% ,84 48,74 Acreedoras Contingentes por Contra Valores Recibidos en Operaciones Repo 1.723,45 12% 5.827,60 21% 4.104,15 70,43 Pasivo Cuentas por Pagar Comisiones y Honorarios 20,91 0% 39,09 0% 18,18 46,50 Retencion en la Fuente 0,10 0% 1,88 0% 1,78 94,44 Acreedores Varios - 0% 0,08 0% 0,08 100,00 Total Pasivo 21,02 0% 41,05 0% 20,03 48,80 Patrimonio Derechos de Inversion ,93 100% ,74 100% ,81 48,74 Total Pasivo y Patrimonio ,95 100% ,79 100% ,84 48,74 Acreedoras Contingentes Valores Recibidos en Operaciones Repo Cerrado sin Descuento 1.723,45 12% 5.827,60 21% 4.104,15 70,43 * La Cartera Colectiva Liquidez Inmediata inicio operaciones el dia 15 de Mayo de 2012 ** Para el analisis Vertical se utiliza como parametro de comparacion el rubro de Derechos de Inversion

6 Análisis Vertical a 30 de Junio de 2014 Para el análisis vertical del balance se utiliza como parámetro de comparación el rubro de Derechos de Inversión y que corresponde a los aportes percibidos por el Fondo de terceros aportantes. El disponible está representado en recursos líquidos en cuentas corrientes y cuentas de ahorro remuneradas en diferentes entidades financieras. Al cierre presenta una participación del 26% del rubro de Derechos de Inversión. Este indicador presenta una disminución con relación al mismo periodo del año anterior debido al crecimiento del Fondo y la colocación de recursos en el portafolio de inversiones de acuerdo con el reglamento de inversión de esta Cartera. Respecto de la composición del portafolio de inversiones de la Cartera, el 2% está compuesto por Inversiones Negociables en Títulos de Deuda Pública, el 59% se encuentra invertido en Inversiones Negociables en Títulos de deuda privada emitidos por entidades financieras y el 13% se encuentra colocado en Compromisos de Transferencia en Operaciones Repo Cerrado. Así mismo el 21% del rubro de Derechos de Inversión se encuentran en Garantía Recibidas en las Operaciones Repo Cerrado. Al 30 de junio de 2014, los pasivos de la cartera ascendieron a $41.05 que corresponde a la comisión de administración y la causación de los honorarios de revisoría fiscal y contralor normativo y corresponden al 0.15% del rubro de Derechos de Inversión. Análisis Vertical a 30 de Junio de 2013 El disponible está representado en recursos líquidos en cuentas corrientes y cuentas de ahorro remuneradas en diferentes entidades financieras. Al cierre del año presenta una participación del 43% del rubro de Derechos de Inversión. Respecto de la composición del portafolio de inversiones de la Cartera, el 4% está compuesto por Inversiones Negociables en Títulos de Deuda Pública, el 45% se encuentra invertido en Inversiones Negociables en Títulos de deuda privada emitidos por entidades financieras y el 8% se encuentra colocado en Compromisos de Transferencia en Operaciones Repo Cerrado. Así mismo el 12% del rubro de Derechos de Inversión se encuentran en Garantía Recibidas en las Operaciones Repo Cerrado. Al 30 de Junio, los pasivos de la cartera ascendieron a $21.02 que corresponde a la comisión de administración y la causación de los honorarios de revisoría fiscal y contralor normativo y corresponden al 0.15% del rubro de Derechos de Inversión. Análisis Horizontal comparativo 30 de Junio de 2014 vs 30 de Junio de 2013 El disponible crece en que equivale a un incremento del 15%, producto del crecimiento de aportes de clientes de la Cartera. Así mismo, las inversiones crecen $12,668.9 que representa un incremento del 154% generado por el crecimiento de aportes y clientes de la Cartera.

7 El patrimonio o derechos de inversión de la Cartera crecen en $ que representa un crecimiento del 48.7% por las mismas razones comentadas en el párrafo anterior y que dichos recursos de clientes se encuentran en disponible en cuentas remuneradas y en portafolio de inversiones. ESTADO DE RESULTADOS Rubros DAVIVALORES S.A. COMISIONISTA DE BOLSA CARTERA COLECTIVA ABIERTA LIQUIDEZ INMEDIATA * ESTADO DE RESULTADOS Del 1 de Junio de 2013 al 30 de junio de 2014 (Valores en millones de Pesos) 30-jun jun-14 Var. Jun 2013 vs. Jun 2014 Saldo CierreAnalisis Vertical ** Saldo Cierre Analisis Vertical ** $ % Ingresos Operacionales Rendimientos en Operaciones Repo 51,75 18% 91,22 16% 39,47 43,27 Rendimientos Financieros 108,00 37% 143,35 25% 35,35 24,66 Ajuste por Valoracion de Inversiones a Precios de Mercado 120,93 41% 341,52 59% 220,60 64,59 Utilidad en Venta o Redencion de Inversiones 13,60 5% 2,96 1% (10,64) (358,97) Total ingresos Operacionales 294,28 100% 579,05 100% 284,78 49,18 Gastos Operacionales Comisiones 101,65 35% 171,99 30% 70,34 40,90 Perdida en Venta de Inversiones 4,94 2% 3,69 1% (1,25) (33,99) Honorarios 9,34 3% 8,96 2% (0,38) (4,27) Impuestos - Gravamen a los Movimientos Financieros 0,47 0% 0,54 0% 0,07 12,25 Otros Gastos Bancarios 1,25 0% 1,59 0% 0,34 21,39 Total Gastos Operacionales 117,65 40% 186,76 32% 69,11 37,01 - Rendimientos Abonados 176,63 60% 392,29 68% 215,66 54,98 * La Cartera Colectiva Liquidez Inmediata inicio operaciones el dia 15 de Mayo de 2012 ** Para el analisis Vertical se utiliza como parametro de comparacion el rubro el Total de Ingresos Operacionales Análisis Vertical a 30 de junio de 2013 Al cierre de junio de 2013, el 18% de los ingresos operacionales fueron generados por Rendimientos de Compromisos de Transferencia en Operaciones Repo Cerrado, el 37% fueron generados por rendimientos de cuentas de ahorros remuneradas, el 41% fueron generados por Valoración de Inversiones Negociables en Títulos de Deuda Pública y Privada y el 5% fueron generados por Utilidad en venta de inversiones. Respecto de los gastos Operacionales el 35% de los Ingresos Operacionales corresponde a gastos por Comisión de Administración de la Cartera y el 5% de dichos Ingresos Operacionales corresponde a la causación de los honorarios de la revisoría fiscal y contralor normativo. Así mismo, los rendimientos abonados a los inversionistas de la cartera corresponden al 60% de los Ingresos Operacionales. Análisis Vertical a 30 de junio de 2014 Al cierre del 30 de junio de 2014, el 16% de los ingresos operacionales fueron generados por Rendimientos de Compromisos de Transferencia en Operaciones Repo Cerrado, el 25% fueron generados por rendimientos de cuentas de ahorro remunerada, el 59% fueron generados por Valoración de Inversiones Negociables en Títulos de Deuda Pública y Privada y el 1% fueron generados por Utilidad en venta de inversiones.

8 Respecto de los gastos Operacionales el 30% de los Ingresos Operacionales corresponde a gastos por Comisión de Administración de la Cartera y el 2% de dichos Ingresos Operacionales corresponde a la causación de los honorarios de la revisoría fiscal y contralor normativo. Así mismo, los rendimientos abonados a los inversionistas de la cartera corresponden al 68% de los Ingresos Operacionales. Análisis Horizontal comparativo 30 de Junio de 2014 vs 30 de Junio de 2013 Durante el período de comparación, los ingresos operacionales de la Cartera crecieron $284.7 que representa un crecimiento del 49.18%, de los cuales los crecimientos más representativos se presenta en los ingresos por rendimientos de operaciones Repo de $39.47 que representa un crecimiento del 43.27%, el crecimiento de los ingresos por rendimientos en cuentas de ahorro remunerado por valor de $35.35 que equivale a un crecimiento del 24.66% y de los ingresos por valoración de inversiones a precios de mercado por valor de $220.6 que equivale a un crecimiento del 64.59%, dichos crecimientos obedecen al crecimiento de los recursos de los clientes administrados que se encuentran invertidos en cuenta de ahorro remunerado y en inversiones negociables. V. EVOLUCION DE GASTOS (cifras en millones de pesos): La evolución de los gastos operacionales de la Cartera durante el primer semestre de 2013 y el mismo periodo del año 2014, se relacionan a continuación: Rubro de Gastos 30-jun jun-14 Gastos Operacionales Honorarios Revisoria Fiscal 5,24 4,58 Honorarios Contralor Normativo 4,10 4,38 Impuestos Gravamen a los Movimientos Financieros 0,47 0,54 Gastos Bancarios 1,24 1,59 Total Gastos ( Sin incluir Comision por Administracion) 11,05 11,08 Comision de Administracion 101,65 171,99 Total Gastos Operacionales 112,70 183,07 Valor Promedio de la Cartera , ,4 Porcentaje de Gastos (sin comision) sobre el Valor Promedio de la Cartera 0,10% 0,06% Porcentaje de Gastos Totales sobre valor promedio de la Cartera 1,06% 0,96% En el cuadro anterior se detallan los gastos operacionales de la Cartera acumulados al cierre del primer semestre de 2013 y se comparan con el mismo periodo del año De estos, el rubro más representativo corresponde a la comisión de administración de la Cartera y en segunda medida los gastos por honorarios de la revisoría fiscal y el controlar normativo. Para los períodos analizados el acumulado de los gastos operacionales de la Cartera, fueron de $112.7 y $ para los semestres cortados a junio de 2013 y 2014 respectivamente. Estos impactaron en promedio la rentabilidad de la cartera en 106 puntos básicos y 96 pb durante los períodos en referencia. Para el primer semestre del año 2013, el acumulado de los gastos operaciones fue de $112.7 que impactaron en promedio la rentabilidad de la Cartera en 106 puntos básicos durante el período en referencia.

9 De acuerdo con lo establecido en el numeral del Decreto 2555 de 2010, la comisión de administración de la Cartera es del 1.5% E.A. liquidada diariamente sobre el saldo de la Cartera al cierre del día anterior.

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