ADMINISTRACIÓN INTEGRAL DE RIESGOS. Política general, metodología e información cuantitativa

Transcripción

1 ADMINISTRACIÓN INTEGRAL DE RIESGOS Política general, metodología e información cuantitativa Abril 2017

2 El objetivo de la Administración Integral de Riesgos El objetivo general de la Administración Integral de Riesgos es salvaguardar los intereses de los Fondos a los que BTG Pactual Gestora de Fondos S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Fondos de Inversión (BTG Pactual o BTG Pactual Gestora de Fondos) presta el servicio de administración de activos, mediante la gestión eficiente de los riesgos discrecionales y no discrecionales, como son los riesgos de crédito, mercado, liquidez, operacionales, tecnológicos y legales que pudieran afectar el rendimiento de los Fondo y a los inversionistas de los mismos. La toma de riesgos es un aspecto intrínseco a la cualquier tipo de inversión, sin embargo, estos pueden ser administrados efectivamente con el fin de controlar y mitigar los eventos que puedan materializarlos. En general, los riesgos cuantitativos son clasificados como riesgos discrecionales, ya que los asume voluntariamente el negocio. Estos riesgos son revisados diaria y/o mensualmente, en su caso siendo reportados al Comité de Riesgos. Existen otros tipos de riesgos que se derivan de la actividad propia de cualquier negocio, que se denominan riesgos operativos que son clasificados como riesgos no discrecionales, porque se asume que se materializan de manera involuntaria. Los riesgos no discrecionales son monitoreados de forma mensual a través del Comité de Riesgos implementado para mitigar y robustecer los controles internos relacionados a los diferentes tipos de riesgos operativos. Alcance Los fondos de Inversión administrados por BTG Pactual, así como todas las personas y áreas tanto de esta como de sus prestadores de servicios involucrados en la Administración de Riesgos. Objetivo del documento Informar las políticas, procedimientos, controles y responsabilidades para la administración integral de riesgos, en apoyo a las acciones para identificar, medir, monitorear, limitar, controlar, informar y revelar de manera oportuna y sistemática, sobre la exposición a los riesgos, que permita a la dirección general y al consejo de administración realizar una eficiente asignación de recursos basada en la toma de riesgos. De la misma forma se busca proporcionar un valor agregado en cuanto a la información, herramientas y oportunidades para mejorar el desempeño de los rendimientos de las carteras de cada uno de los fondos. Los procesos de administración y control de riesgos de BTG Pactual Gestora de Fondos, estarán completamente integrados en los procesos de administración y control de riesgos. Órganos de la Administración Integral de Riesgos Consejo de Administración. Comité de Riesgos. Director General. Responsable de la Administración de Riesgos.

3 Metodologías para la identificación y cuantificación de los distintos tipos de riesgos I Riesgos Cuantificables 1) Riesgos discrecionales: a) Riesgo de Crédito Es la pérdida potencial por la falta de pago de un emisor o contraparte en las inversiones que efectúan los fondos de inversión. Siempre existe la posibilidad de incumplimiento de pago por parte del emisor de algún valor que forme parte de los Activos Objeto de Inversión del Fondo. Para disminuir este riesgo, se analiza cuidadosamente y evalúa el riesgo implícito en cada valor que se adquiera. El modelo utilizado en específico consiste en clasificaciones y calificaciones de los factores clave, relacionados con la estructura de contraparte, adecuándolas y promediándolos para llegar a la calificación final de contraparte. Los objetivos principales: 1. Asignar adecuadamente el capital de los fondos. 2. Asegurar condiciones para monitorear, planificar y gestionar la calidad de la cartera de activos y la exposición de los fondos. La calificación de transacción puede diferir de la calificación de contraparte, ya que no considera las especificidades de cada operación (ej.: garantía, duración, etc.). La clasificación de probabilidad de incumplimiento de una contraparte, se obtiene de la probabilidad de que un acreedor no sea capaz de cumplir con sus obligaciones en un año. Se utiliza la tasa promedio histórica de incumplimiento publicada cada año por las agencias calificadoras para obtener la probabilidad de incumplimiento propia de BTG Pactual. La pérdida, dado un incumplimiento (LGD) es el porcentaje que se perdería de una posición específica en caso de que el emisor caiga en impago o default, Influenciado por: Características del activo: tipo de emisión, tipo de garantía y asignación. Características de la contraparte y del mercado: riesgo de la industria, subordinación estructural, calificación de contraparte y relevancia total de la deuda. La probabilidad de pérdida incluye no sólo el principal de la transacción, sino también los intereses, penalizaciones, otros costos y el costo del capital asignado en la recuperación / reestructuración de la transacción. BTG ha desarrollado un modelo que considera una perdida dado el incumplimiento, base del 80% y promedia las especificidades del activo y contraparte antes mencionadas, llegando a una razón de pérdida dado el incumplimiento. b) Riesgo de Mercado Es la pérdida potencial ante cambios en los factores de riesgo que inciden sobre la valuación o sobre los resultados esperados en las inversiones o pasivos a cargo de los fondos de inversión, tales como movimientos de precios, tasas de interés, tipos de cambio, índices de precios, entre otros. El riesgo de mercado se mide en función al Valor en Riesgo, el cual se define como la pérdida máxima que una determinada posición o cartera de inversión en el Fondo podría observar en un horizonte de inversión

4 definido y con un nivel de probabilidad determinado, en el caso de presentarse un cambio en los factores de riesgo que la afectan. El Valor en Riesgo (VaR) se utiliza como herramienta por las siguientes razones: Es una medida de riesgo de uso generalizado. Facilita la agregación al resumir en un solo número la exposición total del portafolio de inversión al riesgo de mercado. Es la herramienta a través de la cual el comité de riesgos y el consejo de administración fijan un límite de exposición a cada fondo de inversión, que a su vez se revela al público inversionista en los prospectos de información. La metodología para la obtención del Valor en Riesgo es a través de un Modelo Histórico sin seguir una determinada distribución, con un nivel de confianza del 95% y con un horizonte de inversión de un día. Ejemplo: Suponiendo que la cartera de un Fondo de inversión ascienda a $1,000 y el VaR calculado para un día a un 95% de confianza es de 0.45%, significa que hay una probabilidad de un 5% de que, en situaciones normales del mercado, el Fondo sufra en un día una pérdida máxima de $4.50. Los cálculos de Valor en Riesgo que la Gestora realizará serán evaluados mediante un proceso de Backtesting que comparará el VaR obtenido con los resultados hipotéticos y observados en los mismos portafolios. b) Riesgo de Liquidez El riesgo de liquidez se define como la pérdida potencial por la venta anticipada o forzosa de los activos que conforman la cartera de un Fondo de Inversión, a descuentos inusuales para hacer frente a sus obligaciones, o bien, por el hecho de que una posición no pueda ser oportunamente enajenada o cubierta mediante el establecimiento de una posición contraria equivalente. En general, el riesgo de liquidez está en función de la bursatilidad que tengan los activos que conformen la cartera de un Fondo de Inversión. El cálculo del de Valor en Riesgo cuantifica con una cierta confiabilidad y a un horizonte determinado de tiempo, la peor valuación que pudiera tomar el portafolio o posición de un fondo en cuestión. En el caso de activos muy líquidos, que tengan un nivel de bursatilidad alto, el VaR resulta suficiente para cuantificar el riesgo que se está enfrentando, sin embargo para activos poco líquidos, con bajos niveles de operación, no resulta suficiente, ya que mientras más líquido sea el activo, más aproximado será este precio de valuación al valor al que se pueda liquidar, no así para activos poco líquidos cuyo precio podría ser muy diferente. Para estimar el riesgo de liquidez se hará de la siguiente forma: Exposición al Riesgo de liquidez Activo Neto o Total de los activos del fondo Riesgo Liquidez = Riesgo de liquidez / Activo Neto

5 2) Riesgos no discrecionales: a) Riesgo de Operativo El riesgo operativo u operacional se define como la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los controles internos, por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información, así como por resoluciones administrativas y judiciales adversas, fraudes o robos y comprende, entre otros, al riesgo tecnológico y al riesgo legal. La gestión del Riesgo Operativo consiste en un trabajo constante de identificación, revisión, monitoreo y control. Se cuenta con un conjunto de herramientas con las cuales se mapea los Riesgos a los que están sujetos los procesos y en definitiva la operación. Lo anterior con el fin de identificar y establecer controles que mitiguen la materialización de dicho riesgo. Se cuenta con dos bases de datos de riesgo operativo: Inventario de Riesgo Operativo. En esta base de datos, administrada por el responsable de la Administración Integral de Riesgos. En dicha base de datos se capturan los temas de riesgo operativo obtenidos a partir de la clasificación detallada de las diferentes unidades de negocio. Base de Datos Histórica de Eventos de Riesgo Operativo. En esta base de datos se capturan los eventos de riesgo operativo (una vez que se genera una pérdida). b) Riesgo de Legal El riesgo legal se define como la pérdida potencial por el incumplimiento de las disposiciones legales y administrativas aplicables, la emisión de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables y la aplicación de sanciones. La Administración de riesgo legal es el conjunto de objetivos, políticas, procedimientos y acciones que se llevan a cabo para identificar, medir, vigilar, limitar, controlar, informar y revelar los distintos riesgos de carácter legal a los que se encuentran expuestos los Fondos administrados por BTG Pactual Gestora de Fondos. El área de legal de BTG Pactual reportará al responsable de la administración integral de riesgos y al Comité de Riesgos la estimación del monto de pérdidas potenciales derivado de resoluciones judiciales o administrativas desfavorables, así como la posible aplicación de sanciones. En dicha estimación, deberán incluirse los litigios en que los Fondos de inversión sean actoras o demandadas, así como los procedimientos administrativos en los que éstas participen. c) Riesgo de Tecnológico El riesgo tecnológico se define como la pérdida potencial por daños, interrupción, alteración o fallas derivadas del uso o dependencia en el hardware, software, sistemas, aplicaciones, redes y cualquier otro canal de distribución de información. En las actividades de control en los procesos de riesgo tecnológico que afecten a los Fondos administrados por BTG Pactual Gestora de Fondos el responsable de la Administración Integral de Riesgos se apoya en el área de Tecnología, la cual, entre sus funciones se encuentra la definición del conjunto de políticas, procedimientos y acciones que se llevan a cabo para identificar, medir, vigilar, limitar, controlar, informar y revelar los distintos riesgos de carácter tecnológico a los que se encuentra expuestos los Fondos.

6 II Riesgos no Cuantificables Los riesgos no cuantificables se definen como aquellos derivados de eventos imprevistos para los cuales no se puede conformar una base estadística que permita medir las pérdidas potenciales. Tratándose de riesgos no cuantificables, el responsable de la Administración integral de riesgos recabará la información que se tenga al alcance y que permita evaluar el probable impacto que dichos riesgos pudieran tener en la adecuada operación de los fondos de inversión a los que presten servicios de administración de activos BTG Pactual Gestora de Fondos. Límites de los distintos tipos de riesgos En conjunto con el negocio y los responsables de la Administración Integral de Riesgos, definen los límites específicos y globales de exposición y tolerancia al riesgo. Los límites específicos y globales están determinados por el tipo de riesgo (discrecional y no discrecional) y se asignan valores para cada uno de los Fondos con el fin de controlar eficazmente lo principales factores de riesgo que pueden afectar el rendimiento de los Fondos. El responsable de la Administración de Riesgos además de informar, al área generadora del riesgo, al Comité de Riesgos y, en su caso, al Consejo de Administración sobre las mediciones y análisis de los riesgos, deberá informar de cualquier evento que cause un exceso a los límites establecidos por cada tipo de riesgo, con el fin de tomar las medidas pertinentes para corregir la situación.

7 BTG Pactual Fondo Alfa Concentrado, S.A. de C.V. Fondo de Inversión de Renta Variable (el Fondo). Riesgos Cuantificables I. Riesgos discrecionales 1) Riesgo de Crédito: El riesgo de crédito se considera bajo debido a que el Fondo está especializado en renta variable y en caso de llevar a cabo inversiones en Instrumentos de Deuda, esta podría ser hasta un máximo del 20%. En sus inversiones en deuda, el fondo seleccionará preferentemente activos líquidos e inversiones de alta calidad crediticia a través de valores gubernamentales, bancarios o corporativos denominados en pesos y de los primeros dos niveles de la calificación otorgada por algún agencia calificadora, salvo que el Comité de Riesgos autorice algo diverso. Información Riesgo de Crédito Fondo Exposición Riesgo de Crédito Activo Neto Riesgo Crédito / Activo Neto Límite BTG ALFA 46, ,565, % 0.40% Al cierre del mes de abril, el portafolio mantenía un 5.73% en un pagaré emitido por Banco Nacional de Comercio Exterior S.N.C. a 7 días, mismo que vencía el último día del mes. Límite Promedio % % Máx Mín % %

8 2) Riesgo de Mercado: El Riesgo de mercado inherente a este Fondo está asociado a las inversiones que se tengan asignadas en Instrumentos de Renta Variable, el Fondo mantendrá el 80% como mínimo en este tipo de inversiones; el 20% restante podrá invertirse en acciones de empresas listadas en el SIC, instrumentos de inversión colectiva (ETFs), Certificados bursátiles fiduciarios inmobiliarios (FIBRAS) o en valores de Fondos de Inversión. La variación en el precio de la acción de una empresa, se encuentra directamente relacionado al valor de la empresa y a los factores que determinan este, tales como la administración de la misma, demanda por los productos y servicios que ofrezca, factores externos relacionados al sector o industria al que pertenezca, empresas competidoras, ciclos económicos etc. El fondo a su vez, mantiene un límite máximo de Valor en Riesgo (VaR) relativo al Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V., siendo así que VaR del Índice de Precios y Cotizaciones más 1.5 puntos porcentuales constituye el límite para el VaR del fondo. El cálculo del Valor en Riesgo se realiza mediante la metodología de simulación histórica considerando 512 días, con un nivel de confianza de 95% y un horizonte de 1 día. A continuación, se presentan los resultados de las estimaciones para el Valor en Riesgo (VaR) de mercado para el Fondo de Inversión con datos al cierre de mes y horizonte a un día. Información Riesgo de Mercado Fondo VaR IPC 95% Límite VaR Fondo VaR Fondo Limite VaR Fondo BTG ALFA 1.30% 2.80% 2,621,733 5,730,636 Límite Promedio % % Máx Mín % %

9 Back Test 3) Riesgo de Liquidez: El riesgo de liquidez es bajo debido a que el objetivo de inversión del Fondo y su mecánica de liquidación y operación, como herramienta de mitigación de este riesgo se determina un requerimiento mínimo de inversión del 10% (diez por ciento) en valores de fácil realización y/o con vencimiento menor a 3 (tres) meses que deberá mantener el Fondo para afrontar las salidas potenciales de recursos o para hacer frente a las obligaciones contraídas. Por otro lado las emisoras o acciones que forman parte de los activos del fondo están integrados en un porcentaje elevado por emisoras o acciones de alta bursatilidad, sin embargo se debe considerar que la venta anticipada o forzosa de los valores que integran la cartera del Fondo pueden ocasionar bajas en el precio del mismo y la pérdida potencial que pudiese provocarse por liquidar dichos valores a descuentos inusuales para hacer frente a las obligaciones de adquisición de acciones del Fondo. Información Riesgo de Liquidez Liquidez de activos Parámetros Total de la Cartera Alta Media Baja Mayor Límite de Periodo liquidación 1 día 1 a 4 días a 3 días Recompra ventas Renta Variable % 0.00% 0.00% 10% 3 días Renta Fija % - -

10 II. Riesgos no discrecionales 1) Riesgo Operativo: Conforme a la política para riesgo operativo de BTG Pactual Gestora de Fondos, se llevó a cabo el monitoreo y control de las operaciones y su ejecución, realizando las pruebas pertinentes para verificar la solidez de los controles operativos establecidos. Hasta el momento no se ha presentado ningún evento o pérdida producida por la materialización de un riesgo operativo. 2) Riesgo Legal: A la fecha de este reporte no se han presentado eventos de riesgo legal 3) Riesgo Tecnológico: A la fecha de este reporte no se materializó ningún riesgo tecnológico que interrumpiera o afectara los servicios proporcionados por BTG Pactual Gestora de Fondos. Información Riesgo Operativo Riesgo Evento de pérdida Pérdidas Límite Excede Operativo Legal