MEDIDAS PARA PROMOVER LA LIQUIDEZ DEL MERCADO DE DEUDA PRIVADA COLOMBIANO: REAPERTURA DE BONOS

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1 MEDIDAS PARA PROMOVER LA LIQUIDEZ DEL MERCADO DE DEUDA PRIVADA COLOMBIANO: REAPERTURA DE BONOS Irene Caballero Unidad de Regulación Financiera Diciembre 2016

2 Contenido 1. Revisión cifras y características mercado de deuda privada en Colombia 2. Medidas regulatorias adoptadas 3. Reapertura de bonos 4. Proyectos próximos

3 Contenido 1. Revisión cifras y características mercado de deuda privada en Colombia 2. Medidas regulatorias adoptadas 3. Reapertura de bonos

4 Cifras del mercado de deuda privada Volumenes emitidos mercado de deuda privada y acciones (USD millones) Deuda privada Acciones Fuente: SFC. Corte octubre 2016

5 Cifras del mercado de deuda privada Millones de dólares % PIB Evolución y volúmen negociado % PIB Mercado de Deuda Privada 70% 60% % % 30% % % % Volumen negociado % PIB

6 Características actuales del mercado de deuda privada Concentración de emisiones en el sector financiero Los títulos emitidos se concentran AAA o AA+ Desarrollo del mercado de renta fija: bonos Nivel de desarrollo desigual entre emisores financieros y no financieros

7 Características actuales del mercado de deuda privada Pocos emisores e intermediarios Menos demanda Menos liquidez Menos inversionistas

8 Características actuales del mercado de deuda privada Los clientes se encuentran restringidos por el tamaño de las SCB para la compra y venta de títulos de deuda privada, lo cual limita el fondeo de sus posiciones en este tipo de productos. La iliquidez de las emisiones de deuda privada ha llevado a que las nuevas emisiones terminen cada vez más rápido en portafolios de inversionistas sin vocación de negociación, generando dificultades para la formación de precios en el mercado secundario. Estas circunstancias afectan la confianza e los inversionistas, disminuyendo su interés por este tipo de activos y restringiendo aún más, la llegada de nuevos emisores al mercado. Fuente: Estudio Estructura Mercado Deuda Privada BVC

9 Temas a mejorar. Adoptar algunas medidas relacionadas con los límites de operaciones monetarias, para facilitar el fondeo con títulos de deuda privada Revisar el esquema de garantías, indicando que las operaciones que vayan a una CRCC no computen dentro de los límites de apalancamiento de las SCB Generar índices de referencia para el mercado de deuda privada Impulsar la oferta de títulos y la llegada de nuevos emisores al mercado de deuda privada Fuente: Estudio Estructura Mercado Deuda Privada BVC

10 Contenido 1. Revisión cifras y características mercado de deuda privada en Colombia 2. Medidas regulatorias adoptadas 3. Reapertura de bonos

11 Medidas adoptadas Flexibilización del régimen de operaciones monetarias para las SCB: incluyendo el no cómputo de las garantías que se otorgan ante una CRCC, dentro de sus límites de apalancamiento. (Decreto 766 de 2016) Medidas para impulsar la oferta de títulos: reapertura de bonos. (Decreto 765 de 2016) Modificaciones metodologías de valoración: a cargo de proveedores de precios Fuente: Estudio Estructura Mercado Deuda Privada BVC

12 Contenido 1. Revisión cifras y características mercado de deuda privada en Colombia 2. Medidas regulatorias adoptadas 3. Reapertura de bonos

13 Reapertura de bonos Emisión inicial Emisión y colocación E1 Vencimiento títulos E1 Reapertura Emisión y colocación E2 Vencimiento títulos E1 y E2 Monto total de la emisión = E1 + E2

14 Características reapertura de bonos Permite la ampliación de una emisión primaria de bonos. Implica que la colocación inicial de bonos fue realizada en su totalidad. La solicitud se efectúa con el fin de adicionar el monto de la emisión inicial y no puede ser posterior a la fecha de vencimiento de los títulos (emitidos inicialmente). Los nuevos títulos deben ser fungibles con los originales, es decir que deben tener las mismas condiciones de vencimiento, tasa de interés y nemotécnico. Difieren en la fecha de emisión y su precio.

15 Ventajas reapertura Aumenta monto de circulación de la referencia y su liquidez Consolida referencias lo que mejora profundidad y formación de precios (benchmarks) Eleva apetito de inversionistas y mejora las condiciones de financiación del emisor Actuales tenedores se benefician al aumentarse la liquidez de la referencia. Se debe surtir el trámite de autorización ordinario de una emisión. Para emisiones que forman parte de un mismo programa, debe haberse vencido el plazo de la autorización de la oferta pública inicial.

16 Experiencia internacional Las reaperturas son un mecanismo ampliamente utilizado para la gestión de la deuda pública y la colocación de bonos corporativos en mercados internacionales. Deuda Pública: China (2003), México (2005) y Colombia Regulación de la figura de reaperturas en Estados Unidos Norma (k) del Tesoro reglamentó la figura de reapertura calificada para los títulos de deuda. Surge cuando el monto adicional se emite al menos 13 días después de la fecha de la colocación primaria. La referencia original se negocia en el mercado. Se debe garantizar la fungibilidad de los títulos de tal forma que la nueva colocación se traduzca en un aumento de liquidez de la referencia original.

17 Proyectos próximos Grupo visionarios (industria y reguladores) para el desarrollo del mercado de deuda privada Generación eficiencias en procesos de emisión de valores (prospecto estandarizado, pago de intereses, publicación informes de gestión, etc.) Pasaporte de fondos Alianza Pacífico Regulación crowdfunding Estudio Mercado Transaccional producto de un diálogo público privado Oferta de valores del exterior Fortalecimiento regulación asesoría

18 MEDIDAS PARA PROMOVER LA LIQUIDEZ DEL MERCADO DE DEUDA PRIVADA COLOMBIANO: REAPERTURA DE BONOS Irene Caballero Unidad de Regulación Financiera Diciembre 2016