ANÁLISIS RAZONADO CONSOLIDADO MULTIEXPORT FOODS S.A.

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1 ANÁLISIS RAZONADO CONSOLIDADO MULTIEXPORT FOODS S.A. A DICIEMBRE DE 2013 Análisis comparativo y explicación de las principales tendencias: 1. Estado de Resultados Consolidado y por Segmentos Estado de Resultados por Segmentos Por los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2013 y 2012 (en miles de dólares) Acumulado Acumulado Estado de Resultados por Función Ganancia (pérdida) Total Salmónidos Mitílidos Total Salmónidos Mitílidos MUS$ MUS$ MUS$ MUS$ MUS$ MUS$ Ingresos de actividades ordinarias Costo de ventas Ganancia bruta antes de Fair Value (Cargo) Abono a resultados por Fair Value de activos biológicos cosechados y vendidos (Cargo) Abono a resultados por ajuste Fair Value de activos biológicos del ejercicio Ganancia bruta Costos de distribución Gasto de administración Otros ingresos, por función Otros gastos, por función Ganancias (Pérdidas) de actividades operacionales Ingresos financieros Costos financieros Diferencias de cambio Ganancia (pérdida), antes de impuestos Gasto por impuestos a las ganancias Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas Ganancia (pérdida) de operaciones discontinuadas Ganancia (pérdida) EBIT Operacional* EBITDA Operacional ** * EBIT Operacional: Ganancia Bruta antes de Fair Value - Gastos de Distribución - Gastos de Administración (no incluye efecto Fair Value) ** EBITDA Operacional: EBIT Operacional + Depreciación y amortización (no incluye efecto Fair Value) 1

2 1.1) EBIT Operacional Consolidado i) Ejercicio acumulado a diciembre 2013 A diciembre de 2013, la compañía registró ventas por USD 300 millones, cifra 18,2% mayor a la registrada en igual periodo del año Esta variación se explica principalmente por un incremento del 6,5% en el volumen vendido, alcanzando tons de materia prima: tons de Salmón del Atlántico (+3,6%) y tons de Trucha (+29,9%) y por los mayores precios de venta registrados durante el presente año producto de la recuperación mundial de los precios de ambas especies. El EBIT Operacional fue de USD -39,9 millones, USD 19,0 millones menor al registrado durante igual periodo de 2012, explicado principalmente por mayores costos de producción. Estos mayores costos de producción están relacionados con el aumento de los precios de materias primas para la fabricación de alimento, ítem que representa más del 50% del costo de la materia prima, así como el deterioro en el performance productivo de los peces en cultivo. Durante el año 2013, el aumento de niveles de biomasa en engorda en Chile presentó una desafiante situación productiva y sanitaria a nivel industria, lo cual se tradujo en mayores mortalidades, extensión del ciclo productivo, mayores gastos de control de enfermedades y menores rendimientos de producción. A nivel unitario, el EBIT Operacional del Salmón del Atlántico fue de -0,84 USD/Kg WFE* 1, inferior al EBIT de -0,46 USD/Kg WFE alcanzado en igual periodo de 2012, explicado por las razones indicadas en el párrafo anterior. Por su parte, la Trucha alcanzó un EBIT operacional de -0,95 USD/Kg WFE durante el periodo (-0,35 USD/kg WFE en igual periodo de 2012). El EBITDA Operacional alcanzó USD -27,0 millones, USD 18,5 millones menor al registrado en igual periodo de *WFE (Whole Fish Equivalent) = Materia Prima (MP) 2

3 Trimestre Acumulado SALMÓN ATLÁNTICO 4T13 4T12 4T13 4T12 Cosechas [Tons WFE] Volumen Venta [Tons WFE] EBIT Operacional Unit. [USD/Kg WFE] -1,04-0,98-0,84-0,46 TRUCHA Cosechas [Tons WFE] Volumen Venta [Tons WFE] EBIT Operacional Unit. [USD/Kg WFE] -1,29-0,78-0,95-0,35 TOTAL Cosechas [Tons WFE] Volumen Venta Total [Tons WFE] EBIT Operacional Unit. Total [USD/Kg WFE] -1,11-0,94-0,85-0,45 ii) 4to trimestre 2013 Durante el cuarto trimestre, el EBIT operacional fue de USD -5,7 millones, en comparación con los USD -13,0 millones obtenidos en igual periodo de Lo anterior explicado principalmente por un menor volumen de venta. El volumen de venta registrado durante el trimestre fue de tons de Materia Prima propia (-61,5%), de las cuales tons correspondieron a la especie Salmón del Atlántico (-64,7%) y tons a Trucha (-50,0%). A nivel unitario, el EBIT Operacional del Salmón del Atlántico fue de -1,04 USD/kg WFE, en comparación al EBIT de -0,98 USD/Kg WFE alcanzado en Q4 de Por su parte, la Trucha alcanzó un EBIT Operacional de -1,29 USD/Kg WFE durante el trimestre (-0,78 USD/kg WFE en igual periodo de 2012). Cabe destacar que el EBIT del cuarto trimestre está negativamente impactado por el menor volumen de venta, ya que la sola distribución de los Gastos de Administración y Ventas sobre un menor volumen de ventas explica cerca de -0,41 USD/Kg WFE en el EBIT unitario trimestral total. 3

4 1.2) Efecto Fair Value de Biomasa A partir de los Estados Financieros del cuarto trimestre de 2011, en línea con lo solicitado por la Superintendencia de Valores y Seguros, la compañía presenta el efecto en resultado del ajuste de Fair Value en dos nuevas líneas del Estado de Resultados. El efecto por Fair Value asociado a la biomasa cosechada y vendida es presentado en la línea (Cargo) Abono a resultado por Fair Value de Activos biológicos cosechados y vendidos, mientras que el efecto por Fair Value asociado a la biomasa existente es presentado en la línea (Cargo) Abono a resultado por ajustes Fair Value de activos biológicos del ejercicio, ambas líneas a continuación del rubro Costo de Ventas. El efecto neto en el Estado de Resultados por ajuste de Fair Value es el resultante de la suma de estas dos líneas recién indicadas. En los estados financieros publicados anteriormente, este efecto neto de Fair Value era presentado neto dentro del rubro Otros Ingresos, por función. Considerando lo anterior, durante el cuarto trimestre de 2013, el efecto neto total por ajuste de Fair Value fue de USD -2,3 millones, USD 2,2 millones menor al ajuste de Fair Value registrado en igual periodo de En la siguiente tabla se muestra un resumen por especie del efecto de Fair Value (sin considerar Provisión de Producto Terminado) para los ejercicios acumulados 2012 y Especie Fair Value Activos Biológicos Del Ejercicio Periodo 2013 (M USD) Periodo 2012 (M USD) Fair Value Activos Biológicos Cosechados y Vendidos Periodo 2013 (M USD) Periodo 2012 (M USD) Salmón Atlántico Trucha Totales De esta manera, el saldo de Fair Value presente en la cuentas de Activo Biológico y de Inventarios en el Balance a diciembre de 2013 es de USD -3,3 millones y de USD -1,3 millones respectivamente. 4

5 1.3) Ganancia Consolidada y otras partidas del Estado de Resultados Dentro de los otros rubros no relacionados directamente con la operación destaca el reconocimiento financiero del acuerdo alcanzado con Mitsui en 2013, el cual considera la venta del 30% de la filial Sociedad Productora de Salmones y Truchas S.A. a Mitsui & Co. (U.S.A.) Inc. por USD 36,0 millones, generando una utilidad de USD 29,9 millones antes de impuestos. Esta transacción se concretó e informó al mercado el día 27 de Junio de Los Gastos Financieros ascienden a USD 5,0 millones a diciembre 2013 (11,9% menor a lo registrado en igual periodo 2012), mientras que los Ingresos Financieros fueron USD 0,8 millones. Por su parte, la Diferencia de Cambio fue de USD 1,1 millones (USD 1,6 millones mayor a igual periodo 2012). Con todo lo expuesto anteriormente, la Ganancia Consolidada a diciembre de 2013 fue de USD -4,9 millones, esto es USD 30,9 millones mayor a la Ganancia alcanzada a diciembre de 2012 (USD -35,7 millones). 1.4) Ventas por mercado y tipo de producto/especie 2 Durante el año 2013 las ventas de la compañía tuvieron un incremento de 18,2% respecto igual periodo del año Lo anterior se explica principalmente por un mayor volumen de venta y por la recuperación de precios internacionales de las especies Salmón Atlántico y Trucha. En este contexto, al igual que el año 2012, el mercado de USA sigue representando el principal destino de las exportaciones de la compañía, con aproximadamente el 55% de las ventas en ambos periodos. AÑO 2013 (MM USD) USA EUROPA ASIA NACIONAL OTROS TOTAL Salmón Atlántico Trucha % VAP Salmón Atlántico 100% 90% 14% 73% 10% 72% % VAP Trucha 100% 0% 91% 95% 8% 77% Otros Total % VAP: Se considera producto de valor agregado (VAP) a aquellos productos terminados que no correspondan a pescado entero, ya sea con o sin cabeza, es decir filetes. porciones, ahumados, etc. 5

6 AÑO 2012 (MM USD) USA EUROPA ASIA NACIONAL OTROS TOTAL Salmón Atlántico Trucha % VAP Salmón Atlántico 100% 100% 25% 74% 15% 78% % VAP Trucha 100% 1% 99% 96% 5% 85% Otros Total Estado de situación financiera consolidado 4T13 4T12 TOTAL ACTIVOS ACTIVOS CORRIENTES Efectivo y equivalente al efectivo Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar Inventarios + Activos biológicos corrientes Otros activos corrientes ACTIVOS NO CORRIENTES Propiedades, planta y equipo Activos biológicos no corrientes Impuestos diferidos Intangibles y otros activos no corrientes TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS PASIVOS CORRIENTES Otros pasivos financieros corrientes Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar Otros pasivos corrientes PASIVOS NO CORRIENTES Otros pasivos financieros no corrientes Pasivo por impuestos diferidos PATRIMONIO

7 i) Activos Al cierre del año 2013, los activos totales de la sociedad matriz y sus filiales alcanzan USD 445,2 millones, presentando una disminución de USD 7,8 millones (-1,7%) respecto a diciembre Los Activos corrientes alcanzan USD 228,2 millones, un 2,6% menor a los USD 234,3 millones a diciembre de Las principales variaciones se registran en los siguientes rubros: Efectivo y equivalentes al efectivo disminuye en USD 24,8 millones, producto del mayor capital de trabajo requerido, dada la mayor biomasa mantenida en engorda que será cosechada dentro de los próximos 12 meses. Lo anterior se compensa parcialmente por la venta del 30% de la filial Sociedad Productora de Salmones y Truchas S.A. a Mitsui & Co. (U.S.A.) Inc. por USD 36 millones. Activos Biológicos corrientes aumentan en USD 37,1 millones como resultado de la mayor biomasa mantenida en engorda que será cosechada dentro de los próximos 12 meses. Inventarios disminuyen en USD 13,9 millones producto de la venta de las cosechas de Trucha, que se concentraron en el cuarto trimestre de 2012, y que fueron vendidas durante el presente ejercicio. Adicionalmente, durante el cuarto trimestre 2013 hubo una mayor venta de inventario dado los bajos niveles de cosecha registrados en este periodo. Deudores Comerciales y otras cuentas por cobrar disminuye en USD 8,1 millones producto de la menor operación registrada durante el último trimestre de El índice de liquidez de la sociedad aumenta a 2,30 veces, desde 2,26 veces registrado a diciembre de La razón ácida, en tanto, disminuye a 0,35 veces desde 0,62 en igual periodo Los Activos no Corrientes totalizan USD 217,0 millones a diciembre de 2013, presentando una disminución de 0,8% respecto de diciembre de La principal variación se registra en el siguiente rubro: 7

8 Disminución de los Activos Biológicos no Corrientes en USD 2,2 millones, producto del menor volumen de biomasa mantenida en engorda y que será cosechada en un periodo superior a 12 meses. ii) Pasivos A diciembre 2013, el Pasivo Corriente de la sociedad matriz y sus filiales disminuyó un 4,2%, totalizando USD 99,3 millones. Lo anterior se explica principalmente por la variación del siguiente rubro: Disminución de los pasivos financieros corrientes producto del pago del crédito para exportadores por USD 5,0 millones y el pago del 5,3% del Capital del tramo A de la deuda de largo plazo por USD 4,7 millones. Lo anterior se compensa parcialmente por la reclasificación del 7,96% de la deuda de dicho tramo como pasivo corriente. Los Pasivos no Corrientes alcanzaron los USD 191,6 millones (USD 196,6 millones a diciembre de 2012). Las principales variaciones se registran en el siguiente rubro: Reclasificación de una porción de la deuda de largo plazo como pasivo corriente por USD 7,0 millones. La participación de los Pasivos no Corrientes sobre los Pasivos Totales aumentó desde un 65,5% en diciembre 2012 a un 65,9% a diciembre de A nivel total, el indicador de endeudamiento sobre el Patrimonio de la sociedad matriz y sus filiales, sin descontar el disponible que mantiene la compañía, disminuye a 1,88 veces (1,96 veces a diciembre de 2012). Esto se debe principalmente a la disminución de los pasivos producto de la amortización de la deuda financiera mencionada anteriormente y al aumento del Patrimonio en USD 1,6 millones, cifra que se explica a continuación. iii) Patrimonio El Patrimonio Neto aumentó a USD 154,4 millones desde USD 152,8 millones registrados a diciembre de Lo anterior se explica por la participación minoritaria relacionada con la venta del 30% de la filial Sociedad Productora de Salmones y Truchas S.A. que fue parcialmente compensada por el resultado neto del ejercicio

9 3. Análisis y explicación Flujo Neto Consolidado originado por las Actividades de Operación, Inversión y Financiamiento ESTADO DE FLUJOS (MUSD) Actividades de la Operación Actividades de Inversión Actividades de Financiamiento FLUJO NETO TOTAL DEL PERIODO Variación en la tasa de cambio VARIACIÓN NETA DEL EFECTIVO Y EQUIVALENTE SALDO INICIAL SALDO FINAL El Flujo originado por actividades de la operación fue de USD -36,6 millones a diciembre de 2013 (USD -19,4 millones a diciembre 2012). Las principales variaciones con respecto al mismo periodo de 2012 son las siguientes: Mayores Cobros por USD 52,9 millones producto de la recuperación de los precios internacionales para las especies Salmón del Atlántico y Trucha, junto con un mayor volumen de venta. Mayores Pagos a Proveedores por el suministros de bienes y servicios por USD 63,8 millones, relacionado con la mayor operación. El Flujo originado por actividades de inversión fue de USD 21,7 millones (USD -22,4 millones a diciembre 2012), explicado principalmente por los siguientes rubros: Venta del 30% de filial Sociedad Productora de Salmones y Truchas S.A. a Mitsui & Co. (U.S.A.) Inc. por USD 36,0 millones. Compras de propiedades, planta y equipo por USD 14,3 millones, destinados principalmente a la reposición de bienes y a la apertura de centros de cultivo en agua de mar. 9

10 El Flujo originado por actividades de financiamiento fue de USD -9,7 millones y se explica principalmente por: Amortización de la deuda de largo plazo, equivalente al 5,3% del Tramo A, por USD -4,7 millones. Amortización del crédito para exportadores por USD -5,0 millones. En resumen, la suma de los desembolsos en operación, inversión y financiamiento totalizan USD -24,8 millones. Lo anterior, sumado al saldo inicial de caja de USD 28,1 millones, resulta en un saldo final de Efectivo y Equivalentes al Efectivo de USD 3,3 millones. 10

11 4. Criterio valoración de Fair Value de activos biológicos Los activos biológicos, que incluyen planteles de reproductores, ovas, smolts, peces en engorda en el mar son valorados tanto en el momento de su reconocimiento inicial como con posterioridad a su valor justo menos los costos estimados de transformación y venta, excepto cuando el valor razonable no pueda determinarse con fiabilidad, conforme a las definiciones contenidas en NIC 41. Para lo anterior se debe considerar en primera instancia la búsqueda de un mercado activo para estos activos. Considerando que no existe un mercado activo para las existencias de peces vivos en todas sus etapas, se ha considerado como valorización para peces en agua dulce (reproductores, ovas, alevines y smolts) el costo acumulado a la fecha de cierre. Para peces en engorda, el criterio de valorización es a valor justo, entendiéndose como valor justo el precio de mercado menos los costos estimados de transformación y venta. Existe un mercado para peces en engorda sobre un determinado tamaño, esto es 4,00 kg en peso vivo para el Salmón del Atlántico y 2,50 kg en peso vivo para la Trucha. En ambos casos se determina el precio de mercado ajustado por distribución de calidad y calibre según el peso promedio de cada grupo en existencia en el mar a la fecha del balance, al cual se le descuentan los costos de cosecha, procesamiento, empaque, distribución y venta. El volumen es ajustado por rendimiento de proceso. La valorización de peces de menor tamaño que los señalados es realizada de acuerdo al mismo principio, con las correcciones de precio por tamaño. Sin embargo, dado que peces en ese tamaño no se consideran cosechables, si el valor justo determinado de esta manera resulta inferior al costo de existencia, dicha biomasa es valorizada a su costo, salvo que una pérdida en su venta a peso de cosecha sea anticipada, caso en el cuál se realiza una provisión de menor valor en la existencia de dicha biomasa. El efecto por Fair Value asociado a la biomasa cosechada y vendida es presentado en la línea (Cargo) Abono a resultado por Fair Value de Activos biológicos cosechados y vendidos, mientras que el efecto por Fair Value asociado a la biomasa existente es presentado en la línea (Cargo) Abono a resultado por ajustes Fair Value de activos biológicos del ejercicio, ambas líneas abajo del rubro Costo de Ventas. Los activos biológicos que serán cosechados durante los próximos 12 meses se clasifican como activos biológicos corrientes. La pérdida o utilidad en la venta de estos activos puede variar respecto del cálculo a valores justos determinado al cierre del ejercicio. 11

12 5. Análisis de Mercados De acuerdo a estimaciones, durante el año 2013 la producción mundial de Salmón Atlántico creció un 2,2% en relación a 2012, explicado principalmente por el aumento en Chile (+28,6%), compensado parcialmente por una reducción en la producción de Noruega (-3,3%) y Canadá (-16,1%). Por su parte, la producción mundial de Trucha se redujo un 28,2% en 2013 respecto del año anterior, lo cual se explica principalmente por la disminución de Chile (-36,3%) y Noruega (-3,2%). i) Salmón del Atlántico En el caso de la especie Salmón del Atlántico, las exportaciones de producto terminado de Chile durante 2013 crecieron en un 35,0% en comparación al año 2012 en términos de volumen exportado. En términos de monto exportado (USD) el crecimiento fue de 60,3%. En relación a los precios, el indicador Urner Barry para el precio del Salmón del Atlántico fresco, filete trim d, calibre 2-3 lbs, en Estados Unidos, mercado más relevante para Chile, promedió USD 4,49 por libra durante 2013 lo que constituye un alza de 31,3% respecto del precio promedio de USD 3,42 por libra en ii) Trucha En el caso de la especie Trucha, las exportaciones de producto terminado de Chile durante el periodo en análisis disminuyeron un 21,1% en términos de volumen respecto a igual período del La reducción en términos de valor exportado (USD) alcanzó un 14,4%. En relación a los precios en el mercado de Japón (el más relevante para Chile para esta especie) de acuerdo al indicador Fish Information & Services (FIS) que equivale al precio de la trucha HG (sin cabeza y eviscerada, congelada, calibre 4-6 lbs), promedió JPY 672 por kg durante 2013, mostrando un alza de 49,7% respecto al precio promedio de JPY 449 por kg de Cabe destacar que la reducción en las cosechas a nivel industria, junto con la sólida demanda por este producto en los mercados de destino, impactó positivamente los precios de venta, los cuales superaron los JPY 850 por kg hacia fines del año

13 6. Análisis de riesgo de mercado i) Riesgo crediticio Las cuentas por cobrar de la sociedad matriz y sus filiales provienen de una alta diversificación de la cartera de clientes de la empresa, los cuales están económica y geográficamente dispersos y pertenecen a países con bajo nivel de riesgo soberano. Conforme a ello, la sociedad matriz y sus filiales no estiman que estén expuestas a una concentración importante de riesgo crediticio. Igualmente, la compañía cuenta con seguros de cobranza para las ventas de exportación con el fin de reducir riesgos crediticios. ii) Riesgo de tasa de interés A diciembre de 2013, la sociedad matriz y sus filiales mantienen toda su deuda bancaria de corto y largo plazo en dólares. Al cierre del período, la sociedad filial Salmones Multiexport mantiene toda su deuda financiera de largo plazo estructurada en 2 tramos, con tasas de interés variable en función de los resultados de la compañía, las cuales al cierre del período alcanzan en promedio 2,26%. iii) Riesgo de tipo de cambio Los ingresos de la sociedad matriz y sus filiales se reciben principalmente en dólares, salvo un porcentaje marginal de ventas nacionales que se reciben en pesos. Por otra parte, una menor proporción de los egresos de la compañía se realizan en moneda nacional sujetos a revaluación cambiaria. Al cierre del ejercicio no existen operaciones de cobertura de tipo de cambio vigentes. iv) Riesgo de precio de Commodity El alimento representa el principal costo de producción del salmón (alrededor de un 55% del costo de la materia prima y un 40-45% del costo del producto terminado). Sus precios son afectados por algunas variables que la Compañía no controla, como por ejemplo los precios de la harina y aceite de pescado, que se determinan, a su vez y entre otras cosas, por la cantidad de pesca pelágica capturada en la temporada. A lo anterior se debe agregar el hecho de que la industria del alimento está controlada por un número reducido de grandes productores mundiales. Sin perjuicio de lo anterior, las dietas de alimentos han evolucionado hacia dietas cada vez más vegetales, reduciendo ostensiblemente la importancia de la harina y del aceite de pescado, los 13

14 que debieran llevarse a niveles cada vez menos relevantes conforme a los avances tecnológicos. La compañía tiene la política de acordar contratos de compra de alimento a mediano plazo, contratos que contemplan mecanismos de ajustes trimestrales de los precios de las dietas de alimentos de peces conforme a la variación experimentada por los precios de las principales materias primas e insumos utilizados en la fabricación de los alimentos en el último trimestre móvil. v) Riesgo de precios internacionales El precio del salmón y otros productos del mar se rigen principalmente por las tendencias y movimientos de la oferta y demanda mundial y por mercado de estos productos. Si bien la demanda mundial de salmones y truchas ha mostrado un crecimiento promedio aproximado de 10% anual en la última década, la evolución futura de los precios dependerá del crecimiento en la oferta mundial de salmones y truchas cultivadas y salvajes y, por lo tanto, en muy buena medida dependerá de las políticas de producción de las empresas y de las limitantes que se puedan encontrar por condiciones sanitarias adversas y/o productivas en los distintos países productores. Los contratos de venta de la compañía normalmente son a precios fijos y sus plazos son pactados hasta 6 meses dependiendo de las tendencias y situaciones particulares de cada mercado. vi) Riesgo de la naturaleza La salmonicultura y en general los cultivos marinos, están expuestos a riesgos de la naturaleza que podrían afectar la producción, como por ejemplo, tormentas, florecimiento de algas nocivas, etc. La compañía tiene la política de contratar pólizas de seguro para su biomasa, las que son adecuadas para la cobertura de estos riesgos. 14

15 7. Índices financieros y productivos Se presentan a continuación los principales índices financieros y productivos. Análisis Razonado INDICES DE LIQUIDEZ dic-13 dic-12 Var D-13/ D-12 Var % D-13/ D-12 Liquidez corriente (veces) 2,30 2,26 0,04 1,7% (Activos corrientes /Pasivos corrientes) Razón ácida (veces) 0,35 0,62-0,27-43,3% ((Activos corrientes - Inventarios - Act. Biológicos corrientes) / Pasivos corrientes) INDICES DE ENDEUDAMIENTO Razón de endeudamiento (veces) 1,88 1,96-0,08-4,1% ((Pasivos corrientes + Pasivos no corrientes) / Patrimonio neto) Razón de endeudamiento corto plazo (veces) 0,64 0,68-0,04-5,2% (Pasivos Corrientes / Patrimonio neto) Razón de endeudamiento largo plazo (veces) 1,24 1,29-0,05-3,6% (Pasivos No Corrientes / Patrimonio neto) Porción Deuda Corto Plazo 34,1% 34,5% 0,00-1,1% (Pasivos Corrientes / (Pasivos Corrientes + Pasivos No Corrientes)) Porción Deuda Largo Plazo 65,9% 65,5% 0,00 0,6% (Pasivos No Corrientes / (Pasivos Corrientes + Pasivos No Corrientes)) Cobertura gastos financieros -6,44-1,82-4,62 253,2% (EBITDA Operacional / Gastos Financieros Netos) INDICES DE ACTIVIDAD Total activos (MUSD) ,7% Inversiones ,1% Enajenaciones ,0% Rotación de inventarios 1,49 1,40 0,09 6,7% (Costo venta / (Inventario + Act. Biológicos Promedio)) Permanencia de inventarios ,3% (Inventario Promedio / costo venta * 360) INDICES DE RENTABILIDAD Rentabilidad del patrimonio -3,16% -20,68% 0,18-84,7% (Utilidad neta / Patrimonio Promedio) Rentabilidad del activo -1,08% -7,89% 0,07-86,3% (Utilidad neta / Activos Totales Promedio) Utilidad por acción -0,003-0,025 0,02-86,4% (Utilidad neta /N acciones suscritas y pagadas) Retorno dividendos 0,00 0,05-0,05-99,9% (Dividendos pagados / precio de mercado) 15

16 INDICES DE RESULTADOS (MUSD) dic-13 dic-12 Var D-13/ D-12 Var % D-13/ D-12 Ingresos de explotación ,2% Costos de explotación ,5% Costos financieros ,9% Ebit Operacional ,1% (Ganancia Bruta antes de Fair Value - Gastos de Distribución - Gastos de Administración) Ebitda Operacional (sin ajuste Fair Value) ,6% (EBIT Operacional + Depreciación) Ebitda (con Ajuste Fair Value) ,3% (Ganancia Bruta - Gastos de Distribución - Gastos de Administración + Depreciación) Ganancia (Pérdida) ,4% INDICADORES PRODUCTIVOS Cosechas del periodo (en tons) / Centros en uso* (Agua Mar) ,2% Cosechas (ton MP) ,6% Centros en uso (al inicio del periodo) ,3% Densidad de cultivo, expresado en Kilos por metro cúbico Salmón Atlántico 4,45 4,66-0,21-4,6% Trucha 1,99 1,36 0,63 46,6% Tasa de Sobrevivencia de grupos cosechados (Agua Mar) Salmón Atlántico 80,3% 85,6% -0,05-6,2% Trucha 73,3% 79,8% -0,07-8,2% Siembra de Smolts, expresado en miles de unidades Salmón Atlántico ,0% Trucha ,0% Salmón Coho 1-1 n/a 16