Colombia ante el Cambio en Condiciones Financieras

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1 Colombia ante el Cambio en Condiciones Financieras Ana Fernanda Maiguashca Junta Directiva Banco de la República Marzo 2014 Las opiniones expresadas son personales y no comprometen de ninguna forma al Banco de la República o a su Junta Directiva Agenda Qué pasó en 2013? Cómo nos encuentra la normalización en las condiciones financieras globales 1

2 Agenda Qué pasó en 2013? Cómo nos encuentra la normalización en las condiciones financieras globales La recuperación de 2013 % 7,5 7 6,5 6 5,5 5 4,5 4 3,5 3 Crecimiento de la Demanda Interna 2012 Q1 Q2 Q3 Q4* En 2013 se dio la recuperación esperada en la demanda interna Fuente: Dane, Cálculos Banco de la República. Q4*= Dato estimado 2

3 La recuperación de % Crecimiento 2013 Demanda 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 2012 Q1 Q2 Q3 Q4* Demanda Interna Consumo Total FBKF En buena parte jalonada por la inversión, que tuvo malos datos en Q1 y Q2 Fuente: Dane, Cálculos Banco de la República. Q4*= Dato estimado El Comercio Internacional en 2013 (Mill de USD) Exportaciones Totales* (Mensual) (Var. % anual) En el comercio internacional se presentó una contracción a lo largo del año 0 40 may 10 ago 10 nov 10 feb 11 may 11 ago 11 nov 11 feb 12 may 12 ago 12 nov 12 feb 13 may 13 ago 13 nov 13 *No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN. 3

4 El Comercio Internacional en 2013 (Millones de USD) Importaciones Totales (Mensual) abr 10 may 10 jun 10 jul 10 ago 10 sep 10 oct 10 nov 10 dic 10 ene 11 feb 11 mar 11 abr 11 may 11 jun 11 jul 11 ago 11 sep 11 oct 11 nov 11 dic 11 ene 12 feb 12 mar 12 abr 12 may 12 jun 12 jul 12 ago 12 sep 12 oct 12 nov 12 dic 12 ene 13 feb 13 mar 13 abr 13 may 13 jun 13 jul 13 ago 13 sep 13 oct 13 nov 13 (Var. % anual) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10% 20% Fuente: DIAN. Agenda Qué pasó en 2013? Cómo nos encuentra la normalización en las condiciones financieras globales 4

5 Inflación País Inflación Meta Movimientos Colombia (feb) 2.32% 3% Estable Chile (ene) 2.84% 2-4% desaceleración Perú (feb) 3.78% 1-3% Estable de encajes Brasil (ene) 5.59% % capitales México (ene) 4.48% 2-4% desaceleración Turquía (feb) 7.89% 5% capitales India (ene) 7.24% - capitales Rusia (ene) 6.10% 5-6% NA Indonesia (feb) 7.75% % NA Fuente: Bloomberg Inflación 4,50 4,00 3,50 Inflación Año Completo % 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb Fuente: Banco de la República 5

6 Déficit en Cuenta Corriente 0% Balance en cuenta corriente como porcentaje del PIB -1% -2% -3% -4% -5% -6% Brasil Chile Colombia México Perú Fuente: Proyecciones Focus Economics para 2013 Financiación Déficit en Cuenta Corriente 160% Porcentaje del déficit en cuenta corriente financiado con IED 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Brasil Chile Colombia México Perú La información para Chile, Colombia y México es al tercer trimestre de 2013, mientras que para Brasil y Perú es hasta el segundo. Fuente: FMI 6

7 Términos de Intercambio Materia Prima Nivel Actual (mar.7) USD Petróleo % Café % Azúcar % Carbón % Níquel 15, % Oro 1, % Plata % Cobre 6, % Soya % Cambio Un año Atrás Fuente: Bloomberg Evolución Déficit Cuenta Corriente 0% Déficit en Cuenta Corriente -1% % del PIB -2% -3% -4% -5% * -6% Brasil Chile Perú México Colombia * Hasta septiembre 2013; Fuente: Bancos Centrales, FMI 7

8 Evolución Déficit Cuenta Corriente 0,0% Ampliación desde 2011* -0,5% -1,0% % del PIB -1,5% -2,0% -2,5% -3,0% -3,5% Brasil Chile Perú México Colombia * Tope términos de intercambio: Fuente: Bancos Centrales, FMI Capacidad de flotación Los ejercicios que se han realizado para evaluar los descalces cambiarios en la economía muestran que existe un bajo nivel de descalces, que los existentes se concentran principalmente en empresas grandes, que en su gran mayoría son receptores de inversión extranjera directa, y que la participación de las empresas «descalzadas» en la cartera del sistema financiero es muy baja 8

9 Capacidad de flotación Bajo Pass Through Baja Inflación Pocos Descalces No fear of floating Si algo, se podría esperar que la depreciación del tipo de cambio tenga un efecto expansionista, que hasta ahora no se ha materializado Tasas de Cambio Frente al USD País Nivel Actual (mar. 7) Cambio un año atrás Colombia 2, % Brasil % Perú % México % Chile % Turquía % India % Fuente: Bloomberg 9

10 Hasta ahora En lo corrido del año: Al 7 de marzo el tipo de cambio se ha depreciado alrededor de 6% La tasa de interés de los TES de 2024 ha aumentado en 34 pb El CDS a 5 años ha caído 11 pb El COLCAP ha caído 2.15% A febrero 28 la cuenta de inversión extranjera de portafolio presenta entradas por US$652 millones, menor en US$316 millones que en 2013 Hasta ahora El dato del Indicador de Confianza del Consumidor para enero de 2014 aumentó frente al registro de diciembre de 2013 La demanda de energía creció 6,4% a febrero; la demanda de energía de usuarios no regulados (industrias) creció 9,9%. El resultado para enero de la encuesta mensual de expectativas muestra un registro de clima de los negocios ligeramente inferior que en diciembre y superior al promedio histórico 10

11 El riesgo A los mercados emergentes no les ha ido bien cuando el «mundo» regresa de posiciones de amplia liquidez a condiciones financieras normales En este tipo de choques puede verse afectada la confianza interna y tener efectos contractivos en la economía No siempre son claros ex ante los canales de contagio Gracias 11

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