CONTENIDO PARTE1. EL AMBIENTE FINANCIERO INTERNA ClaN AL. Capítulo 1 Administración financiera multinacional: una visión general 3

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1 CONTENIDO PARTE1 EL AMBIENTE FINANCIERO INTERNA ClaN AL Capítulo 1 Administración financiera multinacional: una visión general 3 Objetivo de la CMN 4 Conflictos contra el objetivo de la CMN 4, Repercusión del control administrativo 5, Repercusión del control corporativo 5, Restricciones que interfieren con el objetivo de las CMN 7 T erorías de los negocios internacionales 8 Teoría de la ventaja comparativa 8, Teoría de los mercados imperfectos 9, Teoría del ciclo del producto 9 Métodos de negocios internacionales 10 Comercio internacional 1O, Otorgamiento de licencias 11, Otorgamiento de franquicias 11, Coinversiones 11, Adquisiciones de operaciones existentes 11, Establecimiento de nuevas subsidiarias en el extranjero 12, Resumen de métodos 12 Oportunidades internationales 12 Oportunidades en Europa 14, Oportunidades en América Latina 15, Oportunidades en Asia 16 Exposición al riesgo internacional 16 Exposición a los movimientos en el tipo de cambio 17, Exposición a las economías extranjetas 17, Exposición al riesgo político 17 Problema de Nike: Oportunidades y riesgos de los negocios internacionales 18 Visión general de los flujos de efectivo de una CMN 18. Modelo de evaluación para una CMN 20 Modelo nacional2o, Valuaciónde los flujos de efectivo internacionales21, Cómo se relacionanlos capítuloscon la valuación23 Resumen 25 Autoevaluación del capítulo 1 25 Preguntas y aplicaciones 25 Aplicación en Internet 26 Administración de su propia CMN 27 Caso de Blades, Inc.: Decisión de expandirse internacionalmente 27 Dilema del negocio pequeño: Desarrollo de una corporación multinacional de artículos deportivos 28 Capítulo 2 Flujo internacional de fondos 31 Balanza de pagos 31 Cuenta corriente 31, Cuenta de capital 32 Flujos del comercio internacional 33 Distribución de las exportaciones de EEUU 33, Distribución de las importaciones de EEUU 35, Tendencia de la balanza comercial de EEUU 36, Cambios recientes en el comercio en América del Norte 37, Cambios recientes en el comercio europeo 37, Convenios comerciales en el mundo 38 Factores que afectan los flujos del comercio internacional 40 Repercusión de la inflación 40, Repercusión del ingreso nacional 40, Repercusión de las restricciones gubernamentales 40 Problema de Nike: Respuesta a barreras potenciales al comercio 41 Repercusión de los tipos de cambio 42, Interacción de los factores 42 Corrección de un déficit en la balanza comercial 42 Por qué una moneda nacional débil no es una solución perfecta 43 Flujos del capital internacional 44 Distribución de la IED por empresas de EEUU 45, Distribución de la IED en Estados Unidos 45, Factores que afectan la inversión extranjera directa 47, Factores que afectan la inversión internacional en cartera 48 Agencias que facilitan los flujos internacionales 49 Fondo Monetario Internacional 49, Banco Mundial 50, Organización Mundial del Comercio 51, Corporación Financiera Internacional 51, Asociación de Desarrollo Internacional51, Banco para Conciliaciones Internacionales 51, Agencias de desarrollo regional 52 Cómo afecta el comercio internacional el valor de una CMN 52.~~ IX

2 x Resumen 53 Autoevaluación del capítulo 2 53 Preguntas y aplicaciones 53 Aplicación en Internet 55 Administración de su propia CMN 55 Caso de Blades, Inc.: Exposición al flujo de fondos internacionales 55 Dilema del negocio pequeño: Identificación de factores que afectarán la demanda extranjera 56 Capítulo 3 Mercados financieros internacionales 57 Motivos para utilizar los mercados financieros internacionales 57 Motivos para invertiren mercadosextranjeros57, Motivos para otorgarcréditoen mercadosextranjeros58, Motivos para buscarcréditoen mercadosextranjeros58 Mercado de divisas 59 Transaccionesen divisas 60, Interpretaciónde las cotizacionesde divisas63, Mercadosde futuros y mercadosde opcionessobre divisas 65 Mercado de eurodivisas 67 Desarrollodel mercado de eurodivisas67, Composición del mercadode eurodivisas67, Préstamossindicadosen eurodivisas68, Estandarizaciónde las regulaciones bancariasdentro del mercado de eurodivisas 69, Mercado asiático de dólares 70. Mercado de euro crédito 70 Mercado de euro bonos 71 Desarrollodel mercado de eurobonos 71, Procesode suscripción72, Características72 Comparación de las tasas de interés entre divisas 73 Integraciónglobalde las tasasde interés 76 Bolsas de valores inernacionales 76 Comparación de mercados,financieros internacionales Problemade Nike: Usode los mercadosfinancieros internacionales 80 Cómo afectan los mercados financieros el valor de una CMN 80 Resumen 81 Autoevaluación del capítulo 3 82 Preguntas y aplicaciones 82 Aplic,ación en Internet 83 Administración de su propia CMN 83 Caso de Blades, Inc. Decisiones para utilizar los mercados financieros internacionales 83 Dilema del negocio pequeño: Uso de los mercados de divisas por Sports Exports Company 84 Apéndice 3: Inversión en mercados financieros internacionales 85 Antecedentes de las bolsas valores internacionales 85 Reducción de los costos de transación 85, Reducción de los costos de la información 86, Riesgo del tipo de cambio 86 Diversificación de las acciones internacionales 86 Limitaciones de la diversificación internacional 87, Valuación de accciones extranjeras 91, Métodos usados para invertir internacionalmente 91, Riesgo del tipo de cambio de las acciones extranjeras 94 Capítulo 4 Determinación del tipo de cambio 97 Medición de los movimientos del tipo de cambio 97 Tipo de cambio de equilibrio 98 Demanda de una divisa98, Oferta de venta de una divisa 99 Factores que influyen sobre los tipos de cambio 100 Tasasde inflaciónrelativas100, Tasas de interés relativas102, Niveles de ingresosrelativos103, Controles gubernamentales103, Expectativas 104, Interacciónde los factores 106, Cómo los factoresinfluyen sobre los tipos de cambio 107 Especulación sobre los tipos de cambio esperados 108 Problema de Nike: Factores que deben considerarse al evaluar los tipos de cambio 110 Cómo los tipos de cambio afectan el valor de una CMN 110 Resumen 111 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 112 Aplicaciones en Internet 114 Administración de su propia CMN 115 Caso de Blades, Inc.: Evaluación de los movimientos futuros en el tipo de cambio 115 Dilema de negocio pequeño: Evaluación de los factores que afectan de la libra esterlina que realiza Sports Exportas Company 116 Capítulo 5 Productos derivados del tipo de cambio 117 Mercado forward 117 Cómo las CMN usan los forwards 118, Forwards no entregables 119 Mercado de futuros de divisas 120 Comparación de futuros y forwards de divisas 121, Fijación de precios de futuros de divisas 122, Cierre de una posición de futuros 123, Riesgo de crédito de los futuros de divisas 123, Uso corporativo de los futuros de divisas 123, Especulación con futuros de divisas 124, Costos de transacciones de futuros de divisas 125

3 Xl Mercado de opciones de divisas 125 Opciones de compra de divisas 126 Factoresque afectanlasprimas sobre las opciones de compra de divisas127, Coberturacon opcionesde compra de divisas 127, Especulacióncon las opciones de comprade divisas128 Opciones de venta de divisas 131 Factoresque afectan lasprimas de la opción de venta de divisas 131, Coberturacon opcionesde venta 131, Especulacióncon las opcionesde venta de divisas 131 Gráficas de contingencia para opciones en divisas 133 Opciones condicionales de divisas 135 Opciones de divisas europeas 136 Eficiencia de los futuros y opciones en divisas 136 Problema de Nike: Uso de los contratos de derivados de divisas 137 Cómo el uso de futuros y opciones en divisas afectan el valor de una CMN 138 Resumen 138 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 139 Aplicación en Internet 142. Administración de supropia CMN 143 Caso de Blades. Inc.: Uso dielos instrumentos derivados de divisas 143 Dilema del negocio pequeño: Uso de los futuros y las opciones de divisas por Sports Exports Company 144 Apéndice 5: Determinación de los precios de opciones de divisas 145 Condiciones límite 145 Límites inferiores145, Límites superiores 146 Aplicación de los modelos de determinación de precios 146 Determinaciónde los preciosde las opcionesde venta de divisasde acuerdo con la paridadde opción de ventaopción de compra (put-ca!!)147 Parte I Problema integrador: El ambiente financiero internacional 149 PARTEII COMPORTAMIENTO DE CAMBIO DEL TIPO Capítulo 6 Influenciagubernamental sobre los tipos de cambio 153 Sistemas de tipos de cambio 153 Sistema de tipo de cambio fijo 153, Sistema de tipo de cambio de libre flotación 154, Sistema de tipo de cambio de flotación dirigida 156, Sistema de tipo de cambio indizado 157, Clasificación de los convenios de tipo de cambio 161 Una divisa europea única 163 Repercusión sobre la política monetaria europea 164, Repercusión sobre las empresas dentro de Europa 164, Repercusión sobre la valuación de las empresas en Europa 165, Repercusión sobre los flujos financieros 165, Repercusión sobre el riesgo de tipo de cambio 166 Intervención del gobierno 166 Razones para la intervención del gobierno 166, Intervención directa 167, Intervención indirecta 170 Zonas establecidas como objetivos del tipo de cambio 171 La intervención como una estrategia de política 172 Influencia sobre la economía de una divisa nacional débil 172, Influencia sobre la economía de una divisa nacional fuerte 172 Problema de Nike: Cómo las empresas resultan afectadas por la intervención de gobiernos extranjeros 173 Cómo la intervención del banco central afecta el valor de una CMN 174 Resumen 175 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 175 Aplicación en Internet 177 Administración de su propia CMN 177 Caso de Blades, Inc.: Evaluación de la influencia del gobierno sobre los tipos de cambio 177 Dilema del negocio pequeño: Evaluación de la intervención del Banco Central por la Sports Exports Company 178 Apéndice 6: Intervención del gobierno en la crisis asiática 179 Crisis en T ailandia 179 Situación de los préstamos bancarios 179, Situación del flujo de fondos 180, Competencia en las exportaciones 180, Presión sobre el baht tailandés 180, Daño a Tailandia 180, Paquete de rescate para Tailandia 181, Difusión de la crisis a través del sudeste de Asia 181, Efectos sobre otras divisas asiáticas 181, Efectos sobre los gastos de financiamiento 182, Repercusión de la crisis asiática sobre Hong Kong 182, Repercusión de la crisis asiática sobre Rusia 183 Repercusión de la crisis asiática sobre Corea del Sur 183, Repercusión de la crisis asiática sobre Japón 184, Repercusión de la crisis asiática sobre China 184, Repercusión de la crisis asiática sobre los países de América Latina 185, Repercusión de la crisis asiática sobre Europa 185, Repercusión de la crisis asiática sobre Estados Unidos 186, Lecciones sobre los tipos de cambio y la intervención 186 Preguntas para análisis y discusión 187, ~

4 Xli Capítulo 7 Arbitraje internacional y paridad en la tasa de interés 189 Arbitraje internacional 189 Arbitrajede localización190, Arbitrajetriangular191, Arbitrajede interéscubierto 194, Comparaciónde los efectos del arbitraje196 Paridad de la tasa de interés 196 Derivaciónde la paridaddel tipo de interés197, Ejemplo numérico de la paridadde la tasa de interés 198, Análisis gráficode la paridad de la tasa de interés200, Cómo probar si existe la paridaden la tasade interés202, Interpretaciónde la paridadde la tasa de interés202, Se mantiene laparidadde la tasade interés?202, Consideracionesal evaluarlaparidadde la tasa de interés203 Correlación entre los tipos de cambio spot y forward 204 Problema de Nike: Cómo afectó la crisis asiática la decisión de cobertura 205 Repercusión del arbitraje sobre el valor de una CMN 206 Resumen 206 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 207 Aplicación en Internet 209 Administración de su propia CMN 209 Caso de Blades: Evaluación de las oportunidades del arbitraje potencial 210 Dilema del negocio pequeño: Evaluación de los tipos de cambio spot y forward prevalecientes por parte de Sports Exports Company 211 Capítulo 8 Relación entre la inflación, las tasas de interés y los tipos de cambio 213 <Paridad del poder adquisitivo (PPA) 213 Derivación de la paridad del poder adquisitivo 214, Ejemplos numéricos de la paridad del poder adquisitivo 215, Lógica en que se basa la teoría de la paridad del poder adquisitivo 216, Análisis gráfico de la paridad del poder adquisitivo 217, Comprobación de la teoría de la paridad del poder adquisitivo 219, Por qué no ocurre la paridad en el poder adquisitivo 221, Limitación en las pruebas de la paridad del poder adquisitivo 222, Paridad del poder adquisitivo a largo plazo 222 Efecto Fisher internacional (EFI) 223 Derivación del efecto Fisher internacional 224, Análisis gráfico del efecto Fisher internacional 227, Comprobaciones del efecto Fisher internacional 229, Por qué no ocurre el efecto Fisher internacional 230, Aplicación del efecto Fisher internacional a la crisis asiática 230 Comparación de las teorías PTI, PPA YEFI 231 Problema de Nike: Repercusión de las relaciones entre la inflación, las tasas de interés y las relaciones del tipo de cambio sobre las operaciones de Nike en América Latina 231 Repercusión de la inflación en el extranjero sobre el valor de la CMN 233 Resumen 234 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 235 Aplicación en Internet 237 Administración de su propia CMN 237 Caso de Blades [nc.: Evaluación de la paridad del poder adquisitivo 237 Dilema del negocio pequeño: Evaluación del EFI por Sports Exports Company 239 Parte TI Problema integrador: Comportamiento tipo de cambio 240 del PARTE III ADMINISTRACIÓNDELRIESGO DELTIPO DE CAMBIO Capítulo 9 Elaboración de pronósticos de los tipos de cambio 243 Por qué las empresas pronostican el tipo de cambio 243 Técnicas de elaboración de pronósticos 244 Elaboraciónde pronósticostécnicos244, Elaboraciónde pronósticosfundamentales246, Pronósticosbasadosen el mercado 251, Elaboraciónde pronósticosmixtos 252 Servicios de elaboración de pronósticos 253 Evaluación del desempeño del pronóstico 254 Exactitud del pronóstico con el tiempo 255, Exactitud del pronóstico entre divisas256, Búsqueda de sesgoen los pronósticos257, Pruebaestadísticadel sesgo en los pronósticos257, Evaluacióngráficadel desempeño del pronóstico259, Comparaciónde las técnicasde elaboraciónde pronósticos261 Elaboración de pronósticos bajo la premisa de eficiencia del mercado 263 Problema de Nike: Cómo se puede beneficiar Nike de los pronósticos del tipo de cambio 264 Pronóstico de la volatilidad del tipo de cambio 264 Aplicación del pronóstico del tipo de cambio a la crisis asiática 266 Cómo el pronóstico del tipo de cambio afecta el valor de una CMN 266 Resumen 267 Autoevaluación del capítulo 9 268

5 Xlll Preguntas y aplicaciones 268 Aplicación en Internet 271 Administración de su propia CMN 271 Caso de Blades, Inc.: Pronóstico de los tipos de cambio 271 Dilema del negocio pequeño: Elaboración de pronósticos del tipo de cambio por Sports Exports Company 273 Capítulo 10 Medición de la exposición a las fluctuaciones en el tipo de cambio 275 Es importante el riesgo del tipo de cambio? 275 Argumento de la paridad del poder adquisitivo 275, Argumento de la cobertura al inversionista 276, Argumento de la diversificación de las divisas 276, Argumento de la diversificación de los participantes en la empresa 276 Tipos de exposición 277 Exposición a las transacciones 277 Exposición a las transacciones de los flujos de efectivo "netos" 277, Exposición a las transacciones sobre la base de la variabilidad en las divisas 279, Exposición a las transacciones sobre la base de las correlaciones de las divisas 280, Exposición a las transacciones sobre la base del valor al riesgo 282, Evaluación de la exposición a las transacciones: un ejemplo 284 Exposición económica 284 Exposición económica al aumento de valor de la divisa local285, Exposición económica a la devaluación de la divisa local 286, Exposición económica de las empresas nacionales 287, Exposición económica de las CMN 287, Medición de la exposición económica 288 Exposición a la conversión 291 Importa la exposición a la conversión? 292, Determinantes de la exposición a la conversión 293, Ejemplos de exposición a la conversión 294 Problema de Nike: Exposición a la conversión de Nike 295 Repercusión de la exposición al tipo de cambio sobre el valor de una CMN 296 Resumen 297 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 298 Aplicación en Internet 300 Administración de su propia CMN 300 Caso de Blades Inc.: Evaluación de la exposición al tipo de cambio 301 Dilema de negocio pequeño: Evaluación de la exposición al tipo de cambio por Sports Exports Company 302 Apéndice 10: Estimación de la variabilidad de una cartera de divisas 303 Capítulo 11 Administración de la exposición a las transacciones 305 Exposición a las transacciones 305 Coberturaselectivade la exposicióna las transacciones305, Identificarla exposición neta a las transacciones307, Ajuste de la política de facturación para administrarla exposición308 Técnicas para eliminar la exposición a transacciones 308 Coberturacon forwards 308, Coberturaforward 309, Coberturacon el mercadode dinero 313, Coberturacon opcionesde divisas316, Comparaciónde las técnicasde cobertura318 Limitaciones de la cobertura 325 Limitacionespor cubriruna cantidadincierta325 Problema de Nike: Administración de Nike de la exposición a las transacciones 325 Limitación de la coberturarepetidaa corto plazo 326 Cobertura a largo plazo contra la exposición a las transacciones 327 Contrato forward a largoplazo 328, Swap de divisas328, Préstamoparalelo328 Técnicas de cobertura alternativas 329 Aceleramientoy retraso329, Coberturacruzada330, Diversificaciónde las divisas330 Cómo la administración de la exposición a las transacciones afecta el valor de una CMN 331 Resumen 331 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 332 Aplicación en Internet 336 Administración de su propia CMN 337 Caso de Blades, Inc.: Administración de la exposición a las transacciones 337 Dilema del negocio pequeño: Decisiones de cobertura de Sports Exports Company 339 Capítulo 12 Administración de la exposición económica y de la exposición a la conversión 341 Exposición económica 341 Importancia de la administración de la exposición económica 342, Evaluación de la exposición económica 342, Cómo la reestructuración reduce la exposición económica 344, Factores a considerar en la decisión de reestructuración 347, Ejemplos de reestructuración que redujeron la exposición 348 Administración de la exposición por conversión 348 Problema de Nike: Administración de la exposición económica 349

6 XlV : Uso de los contratosforward para cubrir la exposicióna las conversiones349, Limitaciones de la coberturade la exposicióna la conversión350, Soluciónalternativaa la coberturade la exposicióna la conversión351 Cómo la administración de la exposición económica afecta el valor de una CMN 351 Resumen 352 Autoevaluación para el capítulo Preguntas y aplicaciones 353 Aplicación en Internet 354 Administración de su propia CMN 354 Caso de Elades, Ine.: Evaluación de la exposición económica 355 Dilema del negocio pequeño: Cobertura de la exposición económica al riesgo del tipo de cambio de Sports Exports Company 356 Parte III Problema integrador: Administración del riesgo del tipo de cambio 358 PARTEIV ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS A LARGO PLAZO Capítulo 13 Inversión extranjera directa 363 Motivos para la inversión extranjera directa 363 Resumen de beneficiosde la inversiónextranjera directa366, Aplicaciónde la inversiónextranjeradirecta a la crisisasiática368 Problema de Nike: Motivos para la inversión extranjera directa 368 Beneficios de la diversificación internacional 369 Ejemplo numéricode los beneficiosde la diversificación369, Beneficiosde la diversificaciónde múltiplesproyectos371, Análisisde riesgo-rendimiento de los proyectosinternacionales372 Decisiones subsiguientes a la IED 374 Punto de vista del gobierno anfitrión sobre la IED 375 Repercusión de la decisión de la IED sobre el valor de una CMN 375 Resumen 376 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 377 Aplicación en Internet 378 Administración de su propia CMN 378 Caso de Blades, Ine.: Consideración de la inversión extranjera directa 379 Dilema de negocio pequeño: Decisión de realizar una inversión extranjera directa por parte Sports Exports Company 380 Capítulo 14 Elaboración de presupuestos de capital en multinacionales 381 Perspectiva de la subsidiaria en contraste con la matriz 381 Diferencialesde impuestos 382, Limitacionesa los envíos 382, Envíos excesivos382, Movimientos del tipo de cambio 382, Resumen de factores382 Información inicial para elaborar el presupuesto de capital multinacional 384 Ejemplo de elaboración de un presupuesto de capital multinacional 386 Ejemplo:antecedentes386, Ejemplo:análisis387 Factores a considerar en la elaboración del presupuesto del capital multinacional 389 Fluctuacionesen el tipo de cambio 390, Inflación 391, Financiamiento392, Fondos inmovilizados395, Valor de rescateincierto396, Repercusióndel proyecto sobre los flujos de efectivoprevalecientes397, Incentivos del gobiernoanfitrión 398 Ajuste de la evaluación del proyecto por el riesgo 398 Problema de Nike: Evaluación de los proyectos internacionales 399 Tasa de descuentoajustadapor el riesgo399, Análisisde sensibilidad399, Simulación400 Repercusión de la elaboración del presupuesto de capital multinacional sobre el valor de una CMN 401 Resumen 402 Autoevaluación para el capítulo Preguntas y aplicaciones 403 Aplicación en Internet 406 Administración de su propia CMN 406 Caso de Elades, Ine.: Decisión de Elades, Inc., de invertir en Tailandia 406 Dilema del negocio pequeño: Elaboración del presupuesto de capital multinacional por Sports Export Company 408 Apéndice 14: Inclusión de las leyes fiscales internacionales en la elaboración del presupuesto de capital multinacional 409 Variación de las leyes fiscales entre países 409 Impuesto sobre la renta corporativo409, Impuestos de retención411, Tasasdel impuesto individualy consumo 412, Disposicionespara aplicarpérdidasen el pasado y haciael futuro 412, Tratadosfiscales412, Créditosfiscales412, Impuestos sobre el ingreso proveniente de transacciones intercompañías 414

7 ~. xv Capítulo 15 Reestructuraciónmultinacional 417 Antecendentes sobre la reestructuración multinacional 417 Adquisiciones internacionales 418 Tendenciasen lasadquisicionesinternacionales418, Barrerasa lasadquisicionesinternacionales418, Modelo para valoraruna empresaextranjeraseleccionadacomo meta para la adquisición420, Evaluaciónde posibles adquisicionesen Asia 422, Evaluaciónde posibles adquisicionesen Europa 422 Factores que afectan los flujos de efectivo esperados de la empresa extranjera seleccionada como meta de adquisición 422 Factoresespecíficosde la empresaseleccionadacomo meta 423, Factoresespecíficosdel país 423 Ejemplo del proceso de valuación 424 Procesode depuracióninternacional425, Estimacióndel valor de la empresaseleccionadacomo meta 425 Por qué varían las valuaciones que hacen las CMN de una empresa seleccionada como meta para la adquisición 428 Flujosde efectivo estimadosde la empresaextranjera seleccionadapara la adquisición428, Efectos del tipo de cambio sobre los fondos enviados429, Rendimiento requeridopor el comprador429 Otros tipos de reestructuración multinacional 430 Adquisicionesparcialesinternacionales430, Adquisicionesinternacionalesde empresas privatizadas430, Alianzas internacionales431, Escisionesinternacionalesde empresas431 Decisiones de reestructuración reales 432 como opciones Opción de comprasobre activos reales433, Opción de venta sobre activos reales433 Problema de Nike: Reestructuración multinacional en Nike 434 Repercusión de la reestructuración multinacional sobre el valor de una CMN 435 Resumen 436 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 436 Aplicación en Internet 438 Administración de su propia CMN 438 Caso de Blades, Inc.: Evaluación de una adquisición en Tailandia 438 Dilema del negocio pequeño: Reestructuración multinacional de Sports Exports Company 440 Capítulo 16 Análisis de riesgo del país 441 Por qué el análisis de riesgo del país es importante 441 Factores del riesgo político 441 Actitud de los consumidoresen el país anfitrión442, Actitud del país anfitrión 442, Inmovilizaciónde las transferenciasde fondos 443, Faltade convertibilidadde la divisa443, Guerra443, Burocracia443, Corrupción443 Factores de riesgo financiero 444 Problema de Nike: Exposición potencial al riesgo del país 445 Tipos de evaluación de riesgo del país 446 Macroevalu;acióndel riesgodel país 446, Microevaluación del riesgod~ípaís 447 Técnicas para evaluar el riesgo del país 448 Enfoque de lista de verificación448, TécnicaDelfi 449, Análisiscuantitativo 449, Visitasde inspección449, Combinaciónde técnicas450 Comparación de las clasificaciones de riesgo entre países 450 Cuantificación del riesgo de un país: un ejemplo 451 Clasificación del riesgo real del país entre países 455 Incorporación del riesgo del país a la elaboración del presupuesto de capital 456 Ajuste de la tasade descuento456, Ajuste de los flujos de efectivo estimados457, Aplicacionesdel análisisdel riesgodel país 460 Reducción del riesgo a la adquisición por el gobierno anfitrión 462 Usarun horizonte a corto plazo 463, Apoyarse en suministroso tecnologíaúnicos 463, Contratarmano de obra local463, Tomar préstamos de fondos locales463, Adquirir un seguro 463 Repercusión del análisis del riesgo del país de una CMN sobre su valor 464 Resumen 465 Autoevaluación del capítulo Pregunatas y aplicaciones 466 Aplicación en Internet 468 Administración de su propia CMN 468 Caso de Blades, Inc.: Evaluación del riesgo del país 468 Dilema de negocio pequeño: Análisis del riesgo del país en Sports Exports Company 470 Capítulo 17 Costo del capital multinacional y estructura del capital 471 Antecedentes sobre el costo del capital 471 Costo del capital para las CMN 472 Comparación del costo del capital utilizando el CAPM 475 Costo del capital entre países 476 Diferencias en el costo de la deuda entre países 476, Diferencias en el costo del capital contable entre países 479, Combinación de los costos de la deuda y el capital contable 479,..., <

8 1 1 XVI 1 Problema de Nike: Efecto de las operaciones internacionales sobre el costo del capital 480 Uso del costo del capital para evaluar proyectos en el extranjero 480 Decisión de la estructura del capital de la CMN 481 Influenciade las característicascorporativas481, Influenciade lascaracterísticasdel país 482, Resumen de característicasque afectanla estructurade capitalde una CMN 485 Interacción entre las decisiones de financiamiento de la subsidiaria y la matriz 4'86 Repercusiónde un mayor financiamientocon deuda por parte de la subsidiaria486, Repercusióndel menor financiamientocon deudapor parte de la subsidiaria487, Resumen de la interacciónentre las decisionesde financiamientode la subsidiariay la matriz 487 Utilización de una estructura de capital seleccionada como meta sobre una base local en contraste con una global 488 Compensacióndel alto grado de apalancamiento financierode una subsidiaria488, Compensacióndel bajogrado de apalancamientofinancierode una subsidiaria488, Limitacionesen la compensacióndel nivel de apalancamientofinancieroexageradode una subsidiaria489 Estructuras de capital entre países 489 Repercusión de las decisiones de la estructura del capital de una CMN sobre su valor 489 Resumen 490 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 491 Aplicación en Internet 493 Administración de su propia CMN 493 Caso de Blades, Inc.: Evaluación del costo de capital 493 Dilema del negocio pequeño: Decisión de estructura del capital multinacional en Sports Exports Company Capítulo 18 Financiamiento a largo plazo 497 Decisión de financiamiento a largo plazo 497 Financiamientocon una divisa estable498, Financiamientocon una divisasólida499, Financiamientocon una divisadébil 501 Costos reales del financia miento con bonos 501 Comparación de las alternativas de denominación de los bonos 503 Uso de lasprobabilidadesdel tipo de cambio 503, Uso de la simulación503 Financiamiento con euro bonos con tasa flotante 504 Riesgo del tipo de cambio de los bonos extranjeros 504 Proteccióncontra el riesgodel tipo de cambio 504 Problema de Nike: Pinanciamiento internacional a largo plazo 506 Financiamiento a largo plazo en múltiples divisas 506 Bonos con un coctel de divisas507 Utilización de los swaps para proteger los costos del financiamiento 507 Swaps de tasa de interés507, Swaps de divisas 509 Decisiones de vencimiento de la deuda extranjera 511 Repercusión de la decisión de financiamiento a largo plazo de una CMN sobre su valor 511 Resumen 513 Autoevaluación para el capítulo Preguntas y aplicaciones 514 Aplicación en Internet 516 Administración de su propia CMN 516 Caso de Blades, Inc.: Uso del financiamiento extranjero a largo plazo 516 Dilema del negocio pequeño: Decisión de financiamiento a largo plazo de Sports Exports Company 518 Parte IV Problema integrador: Administración activos y pasivos a largo plazo 519 PARTEV ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS Y PASIVOSA CORTO PLAZO Capítulo 19 Financiamiento del comercio internacional 523 Métodos de pago para el comercio internacional 523 Pago por adelantado 524, Cartas de crédito (L/C) 525, Giros 525, Consignación 526, Cuenta abierta 526 Métodos de financiamiento comercial 526 Financiamiento por cuentas por cobrar 526, Factoraje 527, Cartas de crédito (L/e) 527 Problema de Nike: Uso de las cartas de crédito 531 Aceptaciones bancarias 532, Financiamiento del capital de trabajo 535, Financiamiento de bienes de capital a mediano plazo (forfaiting) 535, Contranegociación 535 Agencias que fomentan el comercio internacional 536 Banco de Exportaciones e Importaciones de Estados de

9 ~. XVII Unidos537, Corporaciónprivadapara aportarrecursosa la exportación(pefco)539, Corporaciónprivada de inversiónen el extranjero(opic) 539, Otras consideraciones539 Repercusión del financiamiento del comercio internacional sobre el valor de una CMN 539 Resumen 540 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 541 Aplicación en Internet 541 Administración su propia CMN 541 Caso de Blades, [ne.: Evaluación del financiamiento del comercio internacional en Tailandia 542 Dilema del negocio pequeño: Asegurar el pago de los productos exportados por Sports Exports Company 543 Capítulo 20 Financiamiento a corto plazo 545 Fuentes de financiamiento a corto plazo 545 Financiamiento interno de las CMN 546 Por qué las CMN consideran el financiamiento extranjero 546 Financiamientoextranjeropara compensarcuentaspor cobraren el extranjero546, Cómo Avon utilizó el financiamientoextranjerodurante la crisisasiática546, Financiamientoextranjeropara reducircostos 547 Determinación de la tasa de financiamiento efectiva 547 Criterios considerados para el financiamiento extranjero 550 Paridadde la tasa de interés550, Tasafutura como pronóstico551, Pronósticosdel tipo de cambio 552 Resultados reales del financiamiento extranjero 555 Problema de Nike: Financiamiento internacional a corto plazo 557 Financiamiento con una cartera de divisas 557 Efectosde la diversificaciónde la cartera560, Financiamientorepetido con una carterade divisas561 Repercusión del financiamiento a corto plazo sobre el valor de la CMN 562 Resumen 563 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 564 Aplicación en Internet 566 Administración su pr~pia CMN 566 Caso de Blades, [ne.: Uso del financiamiento extranjero a corto plazo 567 Dilema del negocio pequeño: Financiamiento a corto plazo de Sports Exports Company 568 Capítulo 21 Administración del efectivo internacional 569 Análisis del flujo de efectivo: perspectiva de la subsidiaria 569 Administración centralizada del efectivo 570 Técnicas para optimizar los flujos de efectivo 572 Aceleración de los flujos de entrada de efectivo 572, Minimización de los costos de conversión de divisas 572, Administración de los fondos inmovilizados 574, Administración de las transferencias de efectivo entre subsidiarias 575 Complicaciones en la optimización del flujo de efectivo 575 Características relacionadas con la compañía 575, Restricciones gubernamentales 575, Características de los '",",'" sistemas bancarios 575 Inversión del excedente de efectivo 576 Administración centralizadadel efectivo 576, Determinacióndel rendimiento de efectivo 577, Implicacionesde la paridaden la tasa de interés580, Uso de la tasafutura como pronóstico 580, Usode los pronósticosdel tipo de cambio 584, Diversificacióndel efectivo entre divisas587 Problema de Nike: Administración del efectivo internacional 587 Utilizaciónde la coberturadinámicapara las inversiones588 Repercusión de la administración del efectivo internacional sobre el valor de una CMN 588 Resumen 589 Autoevaluación del capítulo Preguntas y aplicaciones 590 Aplicación en Internet 591 Administración de su propia CMN 592 Caso de Blades, [ne.: Administración del efectivo internacional 592 Dilema del negocio pequeño: Administración del efectivo en Sports Exports Company 593 Apéndice 21: Inversión en una cartera de divisas 594 Inversión repetida en una cartera de divisas 597 Parte V Problema integrador: Administración a corto plazo de activos y pasivos 599 Apéndice A Respuestas a las preguntas de autoevaluación 601 Apéndice B Casos complementarios 615

10 -- xvm Apéndice C Aspectos básicos del análisis de regresión 633 Apéndice D Centro de atención enfocado en una CMN 641 Glosario 645 Índice 653 1:1