GRUPO AEROPORTUARIO CENTRO NORTE, S.A.B. de C.V. OMA B

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1 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 GRUPO AEROPORTUARIO CENTRO NORTE, S.A.B. de C.V. OMA B Comentario al reporte 2015-III 27 de Octubre, 2015 Precio Objetivo Recomendación Estimados PRECIO: OMA B COMPRA Precio Objetivo al 2016-IV: P$ Precio Cierre (27/10/2015): P$ No. de acciones (millones): VK (millones): P$ 34,908 Max 1m P$ Max 3 m P$ Min 1m P$ Min 3 m P$ Chg% 1m 4.8% Chg% 3m -0.9% Max 12m P$ P/U 31.0x Min 12m P$ VE/UAIIDA 19.2x Chg% 12m 39.6% P/VL 6.3x P$ RESUMEN EJECUTIVO Durante El 2015-III, se obtuvo un crecimiento en tráfico de pasajeros de 15.8% a tasa anual, todos los aeropuertos crecieron. Los ingresos por servicios aeronáuticos se incrementaron +16.1% a tasa anual, totalizando P$800 millones en el 2015-III, donde el aeropuerto de Monterrey contribuyó con poco más del 49%. Los ingresos por servicios no aeronáuticos se incrementaron en 29.7% a/a, sumando P$279 millones, que representan el 25.8% de la suma de ambos rubros de ingreso. Los costos y gastos crecieron a una tasa inferior al crecimiento en ingresos. Los costos de venta crecieron 6.4% a/a en el 2015-III, producto de menores costos de energía eléctrica debido a menores tarifas, así como una optimización en los gastos de mantenimiento Con ello, el resultado operativo aumentó 20.6% a/a, totalizando P$541 millones, con un margen operativo de 47.3%, una expansión de 120 puntos base Incorporando los resultados de este trimestre y la tendencia de crecimiento observada, REITERAMOS nuestra recomendación de COMPRA y mantenemos nuestro precio objetivo en P$102 a 2016-IV.

2 Comentario al reporte 2015-III GRUPO AEROPORTUARIO CENTRO NORTE, S.A.B. de C.V. Drivers Durante El 2015-III, se obtuvo un crecimiento en tráfico de pasajeros de 15.8% a tasa anual, todos los aeropuertos crecieron. El tráfico de pasajeros nacionales, que concentra el 87% del tráfico, creció 14.8% a/a, y el tráfico de internacionales creció 23.3%, destacando el crecimiento en el aeropuerto de Monterrey con 31.6% a/a, producto del dinamismo de la industria en el Estado de Nuevo Leon. Dicho crecimiento de tráfico de pasajeros incrementó en línea los ingresos aeronáuticos en 16.1% a/a y en mayor medida los ingresos no aeronáuticos en 29.7% a tasa anual, gracias a la operación de OMA Carga que reportó un crecimiento de 157% a/a y en menor medida, estacionamientos. OMA actualizó su guía de resultados para incluir mayores volúmenes de tráfico, ya que la empresa ahora estima un alza de entre 13 y 15% en el tráfico de pasajeros, arriba 300 puntos base, lo que llevaría a los ingresos aeronáuticos a crecer entre 16 y 18% y a los no aeronáuticos a elevarse entre 23% y 26%. Resultados Los ingresos por servicios aeronáuticos se incrementaron +16.1% a tasa anual, totalizando P$800 millones en el 2015-III, donde el aeropuerto de Monterrey contribuyó con poco más del 49%. Los ingresos por servicios no aeronáuticos se incrementaron en 29.7% a/a, sumando P$279 millones, que representan el 25.8% de la suma de ambos rubros de ingreso. Los ingresos hoteleros se incrementaron 12% a/a, debido a la reciente apertura de un Hotel Hilton Garden Inn en el aeropuerto de Monterrey en coinversión con Grupo Hotelero Santa Fe. Los costos y gastos crecieron a una tasa inferior al crecimiento en ingresos. Los costos de venta crecieron 6.4% a/a en el 2015-III, producto de menores costos de energía eléctrica debido a menores tarifas, así como una optimización en los gastos de mantenimiento. No obstante, los costos y gastos hoteleros crecieron a una tasa anual de 25.6% producto de la consolidación de las operaciones del hotel en Monterrey. Con ello, el resultado operativo aumentó 20.6% a/a, totalizando P$541 millones, con un margen operativo de 47.3%, una expansión de 120 puntos base. Asimismo, OMA reportó un flujo operativo ajustado (EBITDAR) de P$673 millones, un crecimiento a tasa anual de 23.4%, lo que implica un margen EBITDAR de 62.4%, que experimentó una expansión de 206 puntos base. La empresa reportó un mayor costo de financiamiento e impuestos a la utilidad en 21% y 13% respectivamente producto de mayores pérdidas cambiarias por la depreciación del peso y una mayor base gravable dado el incremento de las operaciones de pasajeros que incrementa a su vez los ingresos aeronáuticos gravables. Con ello, OMA reportó una utilidad neta de P$306 millones, un incremento de 12.9% a/a

3 Comentario al reporte 2015-III Análisis Consideramos que OMA tiene la posibilidad de seguir reportando crecimientos de doble dígito en tráfico de pasajeros, y una de las más beneficiadas del tráfico de pasajeros producto de las operaciones de la reforma energética. Asumiendo la tendencia de crecimiento en el tráfico consideramos que los múltiplos actuales se abaraten a niveles inferiores a los de la industria, considerando que dichos múltiplos se ha incrementado en los últimos años dados los cambios que ha enfrentado la industria. Por otro lado, OMA ha logrado diversificar su portafolio con el segmento hotelero y mantener un estricto control de costos y gastos. Conclusión Incorporando los resultados de este trimestre y la tendencia de crecimiento observada, REITERAMOS nuestra recomendación de COMPRA y mantenemos nuestro precio objetivo en P$102 a 2016-IV. Analista Alberto Carrillo

4 Directorio Héctor Romero Director General Martín Lara Director de Análisis Fundamental Alberto Carrillo Analista Bursátil Sr. / Alimentos, Aeropuertos y Aerolíneas alberto.carrillo@signumresearch.com Cristina Morales Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios cristina.morales@signumresearch.com Armelia Reyes Analista Bursátil Jr. / Conglomerados, Petroquímica y Automotriz armelia.reyes@signumresearch.com Emma Ochoa Analista Bursátil Jr. / Bebidas emma.ochoa@signumresearch.com Jordy Juvera Analista Económico Jr. / Infraestructura y Construcción jordy.juvera@signumresearch.com Jorge Noyola jorge.noyola@signumresearch.com Jorge González Analista Técnico Sr. Roberto Navarro roberto.navarro@signumresearch.com Armando Rodríguez Analista Bursátil Sr. / FIBRAS, Energía y Vivienda armando.rodriguez@signumresearch.com Lucía Tamez lucia.tamez@signumresearch.com Ana María Tellería Analista Bursátil Jr. / Grupos Financieros, Seguros y Renta Fija ana.telleria@signumresearch.com Julieta Martínez Diseño Editorial julieta.montano@signumresearch.com Iván Vidal Sistemas de Información

5 Directorio Em M P * 27/10/ CLAVE DEL REPORTE (1) ENFOQUE S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa Fb= Fibras (2) Geografía M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global (3) Temporalidad P = Periódico E = Especial (4) Grado de dificultad * = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado (5) Fecha de publicación DD/MM/AA Tel / Info@signumresearch.com Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fueron preparados por Signum Research como una referencia para sus clientes y en ningún momento deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra, venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. La información contenida en este documento está sujeta a cambios sin notificación previa. Signum Research no asume la responsabilidad de notificar sobre dichos cambios o cualquier otro tipo de actualización del contenido. Los contenidos de este reporte están basados en información pública, disponible a los participantes de los mercados financieros, que se ha obtenido de fuentes que se consideran fidedignas pero sin garantía alguna, ni expresan de manera explícita o implícita su exactitud o integridad.