Dedicatoria. A Dios que me brindó la oportunidad y las fuerzas de tener esta gran experiencia y poder crecer como persona y profesional.

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Sofia Vega Moya
hace 6 años
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1 Dedicatoria A Dios que me brindó la oportunidad y las fuerzas de tener esta gran experiencia y poder crecer como persona y profesional. A mi familia, amigos y todas las personas que me apoyaron durante todo este proceso, y que a pesar de todo el sacrificio que significa, nunca dejaron de creer y apoyarme en este proyecto de post grado. A la Universidad de Costa Rica en especial al grupo docente y administrativo de la Maestría, el presente trabajo es gracias a todo el esfuerzo que este grupo de profesionales realizan para brindarnos un post grado de tan alta calidad. ii

2 Agradecimientos Agradezco profundamente a todo el equipo del programa de post grado, coordinación y docencia, quienes siempre mostraron su profesionalismo e interés en desarrollar ejecutivos de calidad y principalmente tomadores de decisiones. En especial agradecimiento a los profesores Jorge Arrea Jiménez y Roberto Solé Madrigal, por conducirme a la profundidad del programa con gran humildad y gran conocimiento que lograron compartir efectivamente desde los cursos que me impartieron hasta la gran ayuda que me brindaron para el cumplimiento de este proyecto. iii

3 Este trabajo final de investigación aplicada fue aceptado por la Comisión del Programa de Estudios de Posgrado en Administración y Dirección de Empresas de la Universidad de Costa Rica, como requisito parcial para optar al grado y título de Maestría Profesional en Finanzas. MBA. Jorge Arrea Jiménez Profesor Guía M.Sc. Roberto Solé Madrigal Profesor Tutor Oscar Baudrit Castro Gerente General ROSMALI S.A. Dr. Aníbal Barquero Chacón Director Programa de Posgrado en Administración y Dirección de Empresas María José Antúnez Oliva Sustentante iv

4 Tabla de Contenido PORTADA....i DEDICATORIA...ii AGRADECIMIENTOS...iii HOJA DE APROBACIÓN......iv TABLA DE CONTENIDO......v RESUMEN......vii LISTA DE CUADROS......viii LISTA DE GRÁFICOS......ix INTRODUCCIÓN... 1 CAPÍTULO I MARCO TEÓRICO Conceptos Relacionados con Planeamiento Estratégico Enfoque Moderno de las Finanzas y el análisis financiero Conceptualización del análisis financiero integral Métodos de Análisis de los Estados Financieros Tipos y Clasificación de los Índices Financieros Análisis Integral de la Rentabilidad Estructura Financiera Costo Capital Promedio Ponderado (CCPP) Solidez Financiera Punto de Equilibrio Análisis Estrategia del Flujo de Caja Planificación, Proyección y Control Conceptos relacionados con Control Empresarial Conceptos relacionados con Toma de Decisiones Riesgo Financiero: El análisis financiero como herramienta que permita determinar alertas tempranas sobre las finanzas de una organización CAPÍTULO ANTECEDENTES DE ROSMALI S.A Misión Visión Valores Competencia Directa y Clientes Contextualización del Mercado de la Construcción Sector de la Construcción en Costa Rica Sector Construcción Privada en Costa Rica Sector Construcción Pública en Costa Rica PIB Construcción en Costa Rica v

5 CAPÍTULO ANÁLISIS SITUACIÓN FINANCIERA ACTUAL Estructura y Solidez Financiera Características de la Solidez Financiera Análisis y Situación Financiera Actual Análisis de Ingresos y Márgenes de Rentabilidad Análisis del Flujo Operativo antes de Capital de Trabajo Análisis del Flujo después de Capital de Trabajo Análisis del Flujo de Caja después de Inversión en Activos Análisis del Flujo Libre de la Empresa y Flujo de Socios Análisis DUPONT (Rentabilidad) CAPÍTULO MODELO PARA LA EVALUACIÓN DE LA GESTIÓN FINANCIERA Parámetros e Indicadores Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) Factor de Crecimiento Perpetuo Análisis de Ingresos y Márgenes de Rentabilidad Proyectada Análisis Flujo de Caja Proyectado Análisis del Flujo Caja Operativo y el Flujo de Caja después del Capital de Trabajo Análisis del Flujo de Caja Libre de la Empresa, Flujo de Efectivo Libre de Socios y Flujo de Caja al Final del período Análisis DUPONT Proyectado (Rentabilidad) Valoración Tablas de Sensibilización Modelo para la Evaluación y Gestión Financiera CAPÍTULO CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES DE LA INVESTIGACIÓN REALIZADA PARA ELABORAR UN MODELO DE EVALUACIÓN Y GESTIÓN FINANCIERA Conclusiones Recomendaciones ANEXOS BIBLIOGRAFÍA vi

6 Resumen A medida que se extiende y se vuelve más competitivo el mercado, así también lo hace el pensamiento del inversionista. Si bien sabemos, que este busca negocios redituables, también aplica y considera el criterio de riesgo a la hora de decidir dónde invertir, es aquí donde comienzan a tomar importancia las valoraciones financieras de las distintas empresas para examinar su gestión, para corregir, controlar y fijar metas organizacionales actualizadas que vayan acorde a las necesidades del mercado. El dominio y conocimiento del análisis financiero, reviste importancia para muchos tipos de personas incluyendo inversores, acreedores y reguladores entre otros. Pero de ninguna forma es más importante que para la misma empresa, sin importar el tamaño de la empresa, ni su origen, ésta debe de ser capaz de analizar, percibir, y anticipar cualquier situación financiera, para mitigar riesgos y asegurar la estabilidad de la misma. El presente trabajo de investigación, pretende demostrar cómo se logra ir aumentando poco a poco el valor de una empresa a partir de: planes de acción, fijación de metas, establecimiento de parámetros e indicadores financieros, control de costos y gastos, investigación de expectativas de crecimiento de mercado, análisis de inversión en activo fijo, etc., por medio de una herramienta adaptada al tamaño y estructura financiera de la misma, que ayuda a manipular la información y a transcribirla en las proyecciones de los estados financieros. Esta herramienta, también llamada dentro de este trabajo como : Modelo de Evaluación de la Gestión Financiera, ayuda a recopilar y a combinar toda la información descrita anteriormente para asignar un valor a la empresa y para evaluar también el precio de la acción de la misma con un horizonte de tiempo a 10 años. Así mismo, cuenta también con análisis de sensibilización de datos para los indicadores financieros más importantes, con el fin de mostrar al usuario cuales serían los posibles cambios en el valor de la acción, si se llegara a incrementar o disminuir dichos indicadores. vii

7 Lista de Cuadros Cuadro #1. Organigrama De La Empresa Rosmali S.A Cuadro #2. Índice Sector Construcción En Latinoamérica Cuadro #3. IMAE Sector De La Construcción En Costa Rica Cuadro #4. Distribución por Tipo De Edificación Tramitada Cuadro #5. PIB Real Sector De La Construcción En Costa Rica Cuadro #6. Comportamiento del Empleo del Sector Construcción Cuadro #7. Comportamiento de las Tasas de Interés para Construcción y Vivienda Cuadro #8. Importaciones de Materiales de Construcción Cuadro #9. Crédito del Sistema Bancario Cuadro #10. Análisis DUPONT...63 Cuadro #11. Análisis DuPont / Rendimiento sobre el Capital Cuadro #12. Indicadores Financieros Cuadro #13. Variables y Parámetros Utilizados para Proyectar Cuadro #14. Tasas de Interés Promedio para Bonos y Certificados de Ahorro a Plazo Cuadro #15. Análisis DUPONT proyectado Cuadro #16. Valoración Acción y Valor Actual de la Empresa Cuadro #17. Tabla de Sensibilización Crecimiento en Ventas versus CCPP...85 Cuadro #18. Tabla de Sensibilización Rotaciones CxC y CxP...86 Cuadro #19. Tabla de Sensibilización Factor crecimiento (G) versus MUAI...87 Cuadro #20. Modelo de Gestión y Evaluación Financiera...89 viii

8 Lista de Gráficos Gráfico #1. Estructura y Solidez Financiera Gráfico #2. Estructura y Solidez Financiera Gráfico #3. Características Solidez Financiera Gráfico #4. Características Solidez Financiera Gráfico #5. Ingresos, Utilidades y Márgenes Gráfico #6. Ventas versus Utilidad Neta Gráfico #7. Período y Rotación de Cuentas por Cobrar y Cuentas por Pagar Gráfico #8. Capital de Trabajo Contable versus Financiero Gráfico #9. Activo Fijo y ROA Gráfico #10. Activo Fijo y Rotación de Activo Fijo Gráfico #11. Márgenes y Rentabilidades Proyectadas Gráfico #12. Rotaciones y Promedios Medios de Cobro y Pago Gráfico #13. Capital de Trabajo Financiero versus Contable Gráfico #14. Rotación Activos y ROA Gráfico #15. Incidencia del Apalancamiento Gráfico #16. Gráficos del Modelo de Evaluación y Gestión Financiera Gráfico #17. Gráficos del Modelo de Evaluación y Gestión Financiera Gráfico #18. Gráficos del Modelo de Evaluación y Gestión Financiera Gráfico #19. Gráficos del Modelo de Evaluación y Gestión Financiera ix

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