Sesión de Comité Nº 18/2015: 20 de abril del 2015 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2014

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Sesión de Comité Nº 18/2015: 20 de abril del 2015 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2014"

Transcripción

1 Sesión de Comité Nº 18/2015: 20 de abril del 2015 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2014 Av. Benavides 1555, Of.605 Miraflores, Lima 18 Perú FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO LUZ DEL SUR S.A.A. Analista: Gisella Del Aguila P. Luz del Sur S.A.A. ( Luz del Sur ), es una empresa de distribución de energía eléctrica, constituida en 1996, a raíz de la privatización de las operaciones de la entonces entidad estatal Empresas Eléctricas Asociadas S.A. (posteriormente denominada Electrolima S.A.). Su principal accionista es Sempra Energy International Holding B.V. ( Sempra ), contando ésta actualmente con una participación indirecta de 83.64% en el capital social. Sempra es una importante empresa estadounidense dedicada a la distribución de energía eléctrica y gas natural, contando con operaciones en diversos países latinoamericanos. Luz del Sur está a cargo de la distribución de energía eléctrica en la zona sur de la ciudad de Lima, abarcando 30 de los más importantes distritos de la ciudad de Lima. Además, atiende a la provincia de Cañete, a través de su subsidiaria Edecañete S.A. En cuanto a las actividades de generación, Luz del Sur se encuentra desarrollando el proyecto Central Hidroeléctrica Santa Teresa Ccollpani Grande, ubicado en la Región Cuzco. Esta obra, actualmente en proceso de construcción, aprovechará las aguas turbinas que descarga la Central Hidroeléctrica Machupicchu I y II, perteneciente a la Empresa de Generación Eléctrica Machupicchu S.A. (Egemsa). Esta Central Hidroeléctrica generará alrededor de 722 GWh de energía anualmente, teniendo prevista la puesta en funcionamiento para el primer semestre del Clasificaciones Vigentes Solvencia Acciones Comunes Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo Emisiones de Bonos Corporativos Segundo Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo Emisiones de Bonos Corporativos Tercer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo Emisiones de Instrumentos de Corto Plazo Emisiones de Bonos Corporativos Perspectivas AAA 1ra AAA AAA CLA 1+ AAA Estables FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los instrumentos financieros emitidos por Luz del Sur, se fundamentan en: El respaldo del grupo empresarial al que pertenece, lo que incluye importante know how, en el negocio de distribución eléctrica. El crecimiento en las entregas de energía registradas en los últimos años, tanto en número de clientes atendidos, como en nivel de facturación, medido en MWh. Su adecuada estructura operativa y financiera, confirmada en sus ratios operativos y en los correspondientes a rentabilidad, contando con buena capacidad de cobertura de su deuda financiera. La empresa efectúa continuamente importantes inversiones, buscando mejorar y ampliar sus servicios, reforzando permanentemente su capacidad técnica y operativa. Asimismo, se ha planteado incrementar los proyectos de generación eléctrica como parte de sus inversiones en el Perú, esperando consolidar su participación en el sector eléctrico peruano. La adecuada estructura de deuda de la empresa, en relación a sus requerimientos financieros y operativos. Indicadores financieros En miles de nuevos soles de diciembre del 2014 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Total Activos 2,981,500 3,500,741 3,855,028 Deudores 314, , ,222 Activo Fijo 2,477,832 2,951,304 3,177,583 Total Pasivos 1,521,598 1,868,684 2,058,583 Obligaciones Financieras 874,879 1,178,253 1,373,608 Patrimonio 1,459,902 1,632,057 1,796,445 Ventas Netas 2,108,020 2,198,086 2,508,860 Margen Bruto 598, , ,771 Resultado Operacional 487, , ,038 Gastos Financieros 37,548 35,184 42,002 Utilidad neta 315, , ,865 Res. Operacional / Ventas 23.13% 22.04% 21.53% Utilidad / Ventas 14.96% 14.58% 15.94% Rentabilidad / Patrimonio Prom % 20.73% 23.33% Rentabilidad / Activos 10.58% 9.16% 10.37% Liquidez corriente Liquidez ácida Deuda / Patrimonio Pas. Financ./ Patrimonio % Deuda a corto plazo 30.29% 33.05% 26.73% Índice de Cobertura Histórico Resguardo del Primer Programa de Emisión de BC e ICP Ind. Endeudamiento < 1.50x Ind. Cobertura Intereses > 4.0 x Patrimonio Neto** > S/ MM 1, , ,745.3 Resguardo del Segundo Programa de Emisión de BC e ICP Ind. Endeudamiento < 1.70x *Para efectos de análisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de diciembre del ** A valores corrientes y considerando los estados financieros consolidados.

2 Las categorías de clasificación de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, como: Los exigentes niveles de regulación existentes en el mercado local de energía eléctrica, así como la relativa incertidumbre, en cuanto a fuentes de abastecimiento futuro de energía, lo cual podría afectar a las empresas distribuidoras, en el mediano plazo. La dependencia del sector eléctrico nacional, respecto a condiciones hidrológicas, teniendo en consideración la actual situación de la matriz energética del país. El proceso de sustitución y/o combinación de fuentes de energía utilizada (electricidad gas), se definirá en el tiempo, lo cual ha determinado que hoy el abastecimiento eléctrico tenga un componente superior a 40% en cuanto a generación térmica, con utilización del gas proveniente de Camisea, reduciendo la dependencia en las condiciones hidrológicas mencionadas, incrementando las consecuencias y las posibilidades de que se produzcan interrupciones por fallas en el suministro oportuno de gas. En los últimos meses se ha producido un aumento en el nivel de endeudamiento de la empresa, con un efecto relativo en la capacidad de cobertura de deuda. Los ingresos de la empresa muestran un crecimiento constante, acompañado de un buen manejo operativo, lo cual se refleja en una importante utilidad neta, superior a la de los ejercicios anteriores. Los resultados registrados por Luz del Sur en el periodo bajo análisis, presentan a la institución, con estable estructura patrimonial, adecuados niveles de liquidez, de endeudamiento, de eficiencia y de capacidad de cobertura histórica. PERSPECTIVAS Luz del Sur es una empresa distribuidora de electricidad, líder en su sector en el Perú, constituyéndose como una de las más importantes de la región. La empresa ha efectuado importantes inversiones, las cuales han permitido ampliar y mejorar sus servicios, así como elevar su nivel tecnológico y mejorar su productividad. Todo ello permite vislumbrar perspectivas de operación estables para Luz del Sur en el futuro, lo que se refleja en una operación sostenida, así como en una razonable y adecuada capacidad de cobertura de deuda y en el fiel cumplimiento de las obligaciones asumidas en los compromisos de emisión de sus programas de instrumentos financieros. Destaca la especial coyuntura por la que atraviesa actualmente el sector eléctrico en el Perú, donde debido al permanente crecimiento económico, se presenta como uno de los cuello de botella, el abastecimiento de energía eléctrica. En este sentido, debido al potencial hidroenergético, a los recursos gasíferos y a la existencia de otras fuentes alternativas de energía, las posibilidades de contar en el futuro, con un normal abastecimiento de energía eléctrica, son positivas y claras, confirmando la apreciación respecto a las perspectivas de la empresa. A ello se agregan las inversiones que viene realizando Luz de Sur en proyectos de generación eléctrica, con lo cual consolidará su participación en el sector eléctrico peruano. EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

3 1. Descripción de la Empresa. En el marco del proceso de privatización de las empresas del sector eléctrico peruano, en enero de 1994, se segmentaron los activos de la Empresa de Servicio Público de Electricidad, Electrolima, a partir de los cuales se creó una empresa generadora de energía eléctrica: Empresa de Generación Eléctrica de Lima (Edegel), y cuatro empresas distribuidoras de energía eléctrica: Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Sur S.A. (Edelsur S.A.), Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Norte S.A. (Edelnor S.A.), Empresa de Distribución Eléctrica de Cañete S.A. (EdeCañete S.A.), y Empresa de Distribución Eléctrica de Chancay S.A. (EdeChancay S.A.). En agosto del mismo año, Ontario Quinta A.V.V. (hoy Ontario Quinta S.R.L.), adquirió del Estado Peruano 60% de las acciones comunes de Edelsur S.A., constituyéndose a partir de ahí, en su principal accionista, con mayoría absoluta en el directorio y con control efectivo sobre la gestión de la empresa. En marzo de 1995, Edelsur S.A. cambió su denominación social a Luz del Sur S.A., y en agosto de 1996, cambió nuevamente por la de Luz del Sur Servicios S.A., en forma simultánea a un proceso de escisión de más de 90% de sus activos y pasivos, para constituir una nueva sociedad denominada Luz del Sur S.A. (actualmente, Luz del Sur S.A.A. o Luz del Sur ). Los activos y pasivos no vinculados al servicio de distribución de energía eléctrica, permanecieron en Luz del Sur Servicios S.A., empresa que posteriormente cambió su nombre a Tecsur S.A. a. Propiedad Al 31 de diciembre del 2014, el capital social de Luz del Sur estuvo representado por ,371 acciones comunes, de un valor nominal de S/ cada una. El 61.15% del capital social de Luz del Sur, es de propiedad de Ontario Quinta S.R.L. Peruvian Opportunity Company S.A.C. (POC), propietaria de 20.56% del capital social de Luz del Sur, es una entidad domiciliada en el Perú, que posee 99.99% del accionariado de Ontario Quinta S.R.L. y 99.99% del accionariado de Energy Business International S.R.L. Las AFP locales mantienen una participación en Luz del Sur, la cual en conjunto ascendió, al 31 de diciembre del 2014, a 7.99%. Acciones Comunes % Ontario Quinta S.R.L Peruvian Opportunity Company S.A.C AFP Locales Otros Total POC fue constituida originalmente por PSEG Americas Ltd. (unidad de negocios regional para Centro y Sudamérica de PSEG Global) y de Sempra Energy International Holding B.V., cada una con 50% del capital social. En diciembre del 2007, AEI Southern Cone Holding ( AEI ), adquirió el integro de participación que tenía PSEG en Peruvian Opportunity Company S.A.C. Luego, PSEG Global vendió a AEI, 49.99% del capital social que poseía en la empresa de distribución eléctrica de Chile, Chilquinta Energía S.A. (Sempra Energy poseía el otro 50%). En abril del 2011, AEI vendió el íntegro de la participación que poseía en ambas empresas a Sempra. Con fecha 6 de abril del 2011, se informó que Sempra Energy finalizó el proceso de adquisición de la participación indirecta de AEI en las compañías Chilquinta Energía (50%) y Luz del Sur (37.97%), así como el correspondiente en otras sociedades relacionadas a éstas. Con ésta operación, Sempra Energy Internacional alcanzó 75.94% del capital social de Luz del Sur S.A.A., a través de sus empresas Ontario Quinta S.R.L. (99.99%), Peruvian Opportunity Company S.A.C. (100%) y Energy Business International S.R.L. (99.98%). Posteriormente, por operaciones de Rueda de Bolsa el porcentaje se incrementó a 79.82%, y más recientemente a 83.64%. Esta transacción formó parte de acuerdos realizados por AEI, que incluyeron la venta de otras nueve compañías, ubicadas en Latinoamérica. La venta de todas estas empresas representó 80% de los activos de AEI, lo que permitió que posteriormente, AEI concentre sus operaciones en generación de energía. Sempra Energy International es subsidiaria de Sempra Energy, compañía con base en California, USA, dedicada a la distribución de energía eléctrica y de gas natural. Esta empresa presta servicios a más de 29 millones de consumidores alrededor del mundo. b. Empresas vinculadas Luz del Sur cuenta con dos empresas subsidiarias: i) Empresa de Distribución Eléctrica de Cañete S.A. - Edecañete S.A. donde participa con 99.99% del capital social, dedicada a la distribución de energía eléctrica a 9 distritos ubicados en la Provincia de Cañete, con una área de concesión de 573 Km 2 y cuya máxima demanda durante el año 2014 fue de 18.3 MW. Edecañete S.A. fue adquirida como parte del proceso de privatización de las empresas eléctricas en julio de En Asamblea de Obligacionistas llevada a cabo el 22 de mayo del 2014 se aprobó por unanimidad la fusión entre Luz del Sur S.A.A. y Edecañete S.A. ii) Inmobiliaria Luz del Sur S.A., empresa constituida en mayo de 1996, dedicada al desarrollo de actividades mobiliarias e inmobiliarias en general, incluyendo la compra-venta, y el arrendamiento y construcción de EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

4 inmuebles, en la cual participa con 99.99% del capital social. El principal accionista indirecto de Luz del Sur, Sempra Energy International Holding B.V., tiene 90.20% de participación en la empresa local Tecsur S.A. Tecsur S.A., es una empresa dedicada a brindar servicios eléctricos de alta ingeniería, logística y servicios eléctricos relacionados a todos los sectores de la economía nacional, operando como brazo logístico y operativo de las principales empresas de energía del país. c. Estructura administrativa En Junta de Accionistas Obligatoria Anual, del 24 de marzo del 2015, se procedió al nombramiento de los miembros del Directorio para el periodo marzo 2015-marzo De los ocho miembros que integran el Directorio, incluyendo los suplentes, cinco de ellos ya habían pertenecido al Directorio en el periodo anterior. Directorio Presidente del Directorio: Trevor Mihalik Vicepresidente del Directorio: Carlos Mauer Díaz Barriga Directores Titulares: Luis Eduardo Pawluszek Arturo Infanzón Favela Directores Suplentes: Alberto Abreu John Patrick Dill María Angélica Espinosa Sanchez Armando Infanzón Favela Secretario: Eduardo Benavides Torres Plana Gerencial Gerente General: Mile Cacic Enriquez Gerente Central de Administración y Finanzas: Luis Fernando de las Casas Riccardi Gerente de Fin. y Contraloría (e): José Luis Godefroy Bonilla Gerente Comercial: Víctor Scarsi Hurtado Gerente de Transmisión y Plan.: Eric Díaz Huamán Gerente de Recursos Humanos: Javier Otoya Terrones Gerente de Distribución: José Luis Eráusquin Eyzaguirre Gerente de Desarrollo: Mario Rizal Gonzáles Del Carpio Asesora Legal: Rosa Heredia Mendoza Auditor Interno: Luis Olivos Román La composición de la plana gerencial de Luz del Sur goza de estabilidad, habiéndose presentando pocas modificaciones a través del tiempo. 2. Negocios Luz del Sur es una compañía dedicada a las actividades de distribución, transmisión y generación eléctrica. Pudiendo además desarrollar otras actividades vinculadas o derivadas de la utilización, explotación y/o disposición de su infraestructura, recursos, activos, así como las relacionadas con su objetivo principal. En cuanto a las actividades de generación, con fecha 13 de julio del 2010, ProInversión otorgó a Luz del Sur la buena pro de la licitación internacional para el desarrollo de la Central Hidroeléctrica Santa Teresa Ccollpani Grande, la cual se encuentra ubicada en la Región Cuzco. Posteriormente, en febrero del 2012, se aprobó la concesión definitiva para desarrollar la actividad de generación de energía eléctrica en la Central Hidroeléctrica Santa Teresa. Esta Central Hidroeléctrica utilizará las aguas turbinadas que descarga la Central Hidroeléctrica Machupicchu perteneciente a Egemsa y contará con una capacidad instalada de 100 megavatios, teniendo proyectado genere alrededor de 722 GWh de energía anualmente. Esta nueva central tiene previsto la puesta en funcionamiento para el primer semestre del 2015, y su inversión estimada bordea los US$ 160 millones (S/. 514 millones al cierre del 2014). La actividad principal de Luz del Sur es el servicio público de distribución de energía eléctrica. La energía eléctrica consumida en la ciudad de Lima es comercializada y distribuida por dos empresas que se dividen el mercado de acuerdo a un criterio geográfico, sin competir entre ellas: Edelnor y Luz del Sur. La zona de concesión de Edelnor está ubicada en el norte de la ciudad de Lima, lo que además incluye a la Provincia Constitucional del Callao y las provincias de Huaura, Huaral, Barranca y Oyón. Por su parte, Luz del Sur atiende a 30 distritos del sur de la ciudad, incluyendo ello hasta la provincia de Cañete, la cual es atendida por una subsidiaria. La zona de concesión de Luz del Sur abarca una extensión aproximada de 3,000 Km 2, área que abarca 30 de los más importantes distritos de Lima, los mismos que tienen gran actividad comercial, turística y de servicios, además que es donde se ubica una significativa parte de las empresas productivas del país. En su zona de concesión, Luz del Sur atiende a más de 4 millones de habitantes. En los últimos años, el número de clientes atendidos por Luz del Sur viene incrementándose, brindando a diciembre del ejercicio 2014, el servicio de distribución de energía eléctrica a más de 991 mil clientes, de los cuales 90.44% son de tipo residencial. El incremento en el número de clientes atendidos por la empresa es explicado principalmente por el mayor número de clientes residenciales, ocasionados como respuesta al crecimiento demográfico, lo cual se refleja en construcción de nuevas viviendas y edificios multifamiliares. A la vez, se registra un crecimiento paulatino en el consumo promedio de energía, producto del aumento en el poder adquisitivo de la población. Los clientes residenciales atendidos por Luz del Sur, al estar ubicados en los distritos de mejor condición socioeconómica de la ciudad de Lima, tienen un consumo promedio mayor que el de los clientes ubicados en la zona norte de la ciudad. EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

5 El incremento en la facturación de los clientes residenciales es beneficioso para la empresa, pues este tipo de consumo genera mejores márgenes que los otros tipos de clientes. Por su parte, el número de los clientes comerciales, industriales y de los otros clientes diversos (compuesto por el consumo de las municipalidades, del sector gobierno, entre otros), también han registrado aumento, aunque en menor proporción. En línea con el incremento en el número de clientes, también se registra aumento de las ventas físicas, en el período bajo análisis. Los clientes residenciales, a pesar de representar 90.44% de los clientes atendidos por la empresa, consumieron menos del 38.26% del total de energía física vendida a diciembre del Ello se explica por el importante nivel de consumo de los demás clientes, principalmente aquellos de giro industrial. En términos monetarios, los clientes residenciales son los que mayores ingresos proporcionan a la empresa. Estos también son los que mayor estabilidad tienen en sus consumos y los que mejor margen bruto producen. Luz del Sur atiende a 25 clientes libres cuyo precio de distribución es fijado mediante negociación directa con cada uno, en razón a la potencia demandada. Estos representan 6.52% de la venta de energía (medido en MWh). Luz del Sur adquiere la energía que distribuye, de diversas empresas generadoras que pertenecen al Sistema Eléctrico Interconectado Nacional (SEIN), en base a contratos concursados mediante subastas públicas. Luz del Sur mantiene una sólida relación comercial con sus distintos proveedores de energía, contando actualmente con 43 contratos vigentes en operación con una potencia total contratada de 1,477MW, para atender la creciente demanda en la zona de concesión para los próximos periodos. Inversiones A fin de satisfacer la creciente demanda de energía eléctrica, determinada por el mayor número de clientes atendidos, Luz del Sur realiza importantes inversiones, lo cual demuestra el compromiso de la empresa por ofrecer un servicio de calidad y eficiencia. Estas inversiones han sido destinadas no solo al sistema de distribución, pues Luz del Sur viene realizando inversiones en el sistema de generación de energía y se ha planteado incrementar los proyectos de generación eléctrica en el país, en razón a ello se encuentra realizando los trámites respectivos en Santa Teresa II, Garibaldi y Pacífica Sur (térmica), esperando de esta manera consolidar su participación en el sector eléctrico peruano. En el ejercicio 2014, Luz del Sur ejecutó inversiones por S/ millones (S/ millones al cierre del 2013), orientadas principalmente al mejoramiento y expansión del sistema eléctrico, en la modernización y repotenciación del alumbrado público, en la construcción de la Central Hidroeléctrica Santa Teresa Ccollpani Grande, así como en la implementación de nuevas herramientas de informática y telecomunicaciones. Del total invertido en el año 2014, 34.8%, fueron destinados a la actividad de distribución, y 32.9% a la actividad de generación eléctrica, respondiendo, esto último en gran medida, al desarrollo del proyecto para explotar la concesión lograda en febrero del 2011 para ejecutar la actividad de generación de energía eléctrica en la Central Hidroeléctrica Santa Teresa Ccollpani Grande. Otros trabajos efectuados, que involucran importantes recursos, son las mejoras y la expansión del alumbrado público, así como, la reducción de las pérdidas de energía, que han permitido reducir este indicador a 7.05% como promedio anual al cierre del 2014, logrando alcanzar un indicador cercano al nivel internacional reconocido, como estándar óptimo, en cuanto a pérdidas técnicas (6%). 10% 8% 6% 4% 9.20% Pérdidas de Energía 7.05% Adicionalmente a las inversiones efectuadas en lo que se refiere a electricidad, Luz del Sur realiza diversas actividades en el ámbito cultural, nutricional y social, entre otros beneficios y contribuciones, destinadas a apoyar una mejor calidad de vida en la población de bajos recursos. Luz del Sur también es conciente de la importancia de lo referente al tema ecológico y medio ambiental, destinando recursos a programas relacionados a la conservación del medio ambiente. Luz del Sur ha sido reconocida por noveno año consecutivo como la mejor empresa de distribución eléctrica del Perú y dentro de las principales distribuidoras de electricidad de Sudamérica. 3. Sector Eléctrico Nacional El sector eléctrico peruano está conformado por tres grupos de instituciones: Entidades reguladoras, que comprende a: (i) el Ministerio de Energía y Minas MINEM, encargado de las labores normativas, que conduce las políticas energéticas de mediano y largo plazo, y que otorga concesiones y autorizaciones para participar en el sector, entre otras EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

6 funciones; (ii) OSINERGMIN, que fiscaliza, supervisa y regula las actividades realizadas en el sector; (iii) el Comité de Operación Económica del Sistema Interconectado Nacional (COES-SINAC), que coordina la operación del sector al mínimo costo, garantizando la seguridad y la calidad del abastecimiento de energía eléctrica. Empresas eléctricas, que en aplicación de la Ley de Concesiones Eléctricas (Ley N 25844) permite dividir las actividades en el sector eléctrico en tres: generación, transmisión y distribución de energía eléctrica. Clientes, aquellos que compran el servicio, y que de acuerdo al tamaño de su demanda y potencia requerida, pueden ser regulados (consumo menor de 200 KW), o clientes libres (consumos mayores a 200 KW hasta consumos de 2,500 KW a elección del cliente, y mayores a 2,500 KW en forma automática). Tienen también injerencia en las operaciones del sector eléctrico, aunque no participan directamente en él: el INDECOPI, como entidad encargada de regular la libre competencia; y el Ministerio del Ambiente MINAM, encargado de la fiscalización de los efectos en el medio ambiente de acuerdo a la normativa vigente. a. Sector Eléctrico por Actividad La generación de energía eléctrica en el Perú tiene una alta participación de generación hidráulica, aunque en los últimos 10 años se ha observado un importante incremento en la producción de energía térmica, debido principalmente al uso del gas natural de Camisea, lo que además impulsa la tendencia a realizar inversiones para la producción en ciclos combinados en las principales plantas térmicas. La alta disponibilidad del gas natural como fuente energética es determinante para el cambio de la matriz energética, a lo que se suma el desarrollo de nuevas tecnologías, la preocupación por el medio ambiente y las reformas propugnadas por el Estado, lo que está impulsando la incorporación de recursos energéticos renovables no convencionales, tales como la energía solar y la energía eólica, destacando esta última dado el potencial eólico del país (estimado en no menor de 77 mil MW). El Gobierno ha emitido diversas normas que promueven la diversificación de la matriz energética peruana, buscando el desarrollo y la inversión en centrales de generación eléctrica con energías renovables, y las impulsa a través de la licitación de compra de energía en subastas RER o en subastas realizadas por Proinversión. Las principales normas vigentes para promover este tipo de energía son: (i) Ley para Promover la Generación de Electricidad con Energías Renovables (D.L. 1002), y su Reglamento (D.S EM), que garantiza la participación de estas centrales, una tasa interna de retorno de 12%, con prioridad de este tipo de energía para el despacho regulado por el COES, y precio garantizado a través de las subastas realizadas por OSINERGMIN; (ii) Ley para Promover el Uso Eficiente del Gas Natural y las inversiones en Centrales Hidroeléctricas (D.L. 1041), que incentiva el uso de ciclos combinados, garantiza una tasa interna de retorno de 12%; (iii) Ley de Fomento de la Generación Hidráulica (D.L. 1058), que permite esquemas de depreciación acelerada (a una tasa no mayor a 20%) para el cálculo del impuesto a la renta aplicable en este tipo de proyectos, vigente hasta el año 2020; y (iv) la ampliación de los alcances de la Ley de Recuperación Anticipada del Impuesto General a las Ventas a las Empresas de Generación Hidroeléctrica (D.S EF). La promoción impulsada por el Estado y la importante disponibilidad de recursos energéticos del país se suman a una tendencia creciente en la demanda de energía, que ha mostrado un crecimiento sostenido, incluso superior al mostrado por el PBI total peruano (la máxima demanda del SEIN se ha incrementado a un ratio de crecimiento promedio anual de 6.2% en los últimos diez años). Esto se traduce en importantes inversiones en el sector eléctrico, en sus tres diferentes actividades, que permiten un margen de reserva cercano a 25% de la potencia firme, con una cartera de proyectos de inversión en ProInversión ascendente a US$ 3,247 millones para la construcción de centrales, la ampliación de la red de transmisión y construcción de nuevas subestaciones. 3,000 2,500 2,000 1,500 1, ,368 1,118 1,880 2,739 2,525 2, Fuente: Ministerio de Energía y Minas Inversiones en el Sector Eléctrico (miles de US$) La producción de energía eléctrica ha mostrado un ratio de crecimiento promedio anual de 6.5% en el periodo , con una producción de 45,487 GWh en el ejercicio 2014 (+5.0% que la producción del ejercicio 2013), de la cual 50.6% proviene de generación térmica. Destaca la producción de energía solar y energía eólica registrada en los dos últimos años, que si bien aún tiene una participación mínima en la producción total (1.0% en el ejercicio 2014), representa las primeras operaciones de una cartera variada de proyectos con estos recursos. EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

7 Producción (GWh) Año Total Hidráulica* Térmica SEIN SS.AA ,487 22, % 22, % 42,578 2, ,330 22, % 20, % 40,482 2, ,020 22, % 18, % 38,170 2, ,806 21, % 17, % 36,065 2, ,908 20, % 15, % 33,327 2,582 Fuente: Ministerio de Energía y Minas. *Incluye otras RER. La producción de energía eléctrica en plantas térmicas tiene un costo de producción superior (la energía hidráulica maneja los costos más bajos de la industria), pero al tener un costo de construcción menor, plazos de implementación más rápidos y una importante disponibilidad de fuentes energéticas (gas de Camisea), se ha incrementado la inversión en este tipo de plantas generadoras, de modo que una parte importante de la oferta actual y de la futura en cuanto a generación operará con este combustible. La eficiencia lograda en la producción térmica permite operar dichas plantas en hora baja y hora media sin impactar drásticamente en los costos de operación del sistema, pues sustituyen plantas térmicas de mayor costo (que utilizan derivados de petróleo), y disminuyen el riesgo de impactos adversos climáticos que puedan afectar en el suministro hídrico. De acuerdo a estimaciones del Ministerio de Energía y Minas, las reservas probadas de gas natural de los lotes 88 y 56 de Camisea ascienden a 17.6 trillones de pies cúbicos (TCF), que sería destinado principalmente a consumo interno, y dentro de ello, cerca del 50% será destinado a producción eléctrica. La mayor disponibilidad de gas natural ha sido determinado para que la producción con energía térmica registre una creciente participación en la producción total de energía aportada al Sistema Eléctrico Interconectado Nacional (SEIN), llegando a representar 50.6% de la producción total reportada por el COES en el ejercicio 2014, mientras que a principios de la década pasada representaba menos de 25%. GWh Producción de Energía por tipo de Generación, Dic.07-Dic E. Hidraúlica * E. Térmica 0 D07 J08 D08 J09 D09 J10 D10 J11 D11 J12 D12 J13 D13 J14 D14 Fuente: COES-SINAC. * Incluye otros tipos de energía RER. La capacidad instalada de producción de energía se ha concentrado en la zona centro del país, dada la mayor disponibilidad de fuentes energéticas (térmicas e hidráulicas), y también por la concentración de la demanda y de la producción en las regiones de Lima y Callao (49% de la capacidad instalada en estas dos regiones). Esto ha generado alta congestión en las líneas de transmisión troncales y el incremento de pérdidas de energía (4.5% en el ejercicio 2014), y con ello, disminución en la pérdida de eficiencia en el sistema. La saturación del sistema de transmisión determina el formato de las actividades de promoción por parte del Estado Peruano para incentivar la inversión en la instalación de nuevas líneas o de la ampliación en la capacidad de las líneas actuales, lo que debería permitir revertir la tendencia de las pérdidas en el mediano plazo. Al cierre del ejercicio 2014, se contó con 21,863 km de líneas de transmisión principales y secundarias con tensión superior a 30 kv, destacando la importante inversión en líneas de 500 kv realizadas en los últimos dos años (existiendo hoy 1,822 km de líneas en esta tensión). El sistema de transmisión está operado por diversas empresas, destacando la participación del grupo colombiano ISA, empresa líder en el negocio de transmisión en Latinoamérica (que opera a través de las empresas REP- Red de Energía del Perú S.A.A., Consorcio Transmantaro e ISA Perú); de Red Eléctrica del Sur y Transmisora Eléctrica del Sur, pertenecientes al grupo Red Eléctrica de España, operador de 99% de las líneas de transmisión de ese país; y de Abengoa Transmisión Norte, del grupo Abengoa de España. Respecto al segmento de distribución de energía, se observa un crecimiento continuo en el número de clientes atendidos, que al cierre del 2014 ascendieron a 6.41 millones (con un crecimiento promedio mensual de 5.2% en los últimos 10 años), dándose en simultaneo un crecimiento en el consumo de energía, a un ratio promedio anual de 6.5% en los últimos 10 años. Las empresas distribuidoras venden 61.3% de la energía comercializada en el país a clientes finales, y 48.7% es vendida directamente por las empresas generadoras. Las empresas distribuidoras tienen ámbito local y/o regional, con áreas de atención claramente delimitadas, en donde el crecimiento se da principalmente por aumento poblacional e incremento en el número de viviendas nuevas. Las empresas de distribución están implementando medidas que buscan disminuir los niveles de pérdidas en distribución, tales como cambios en la red física, mejoras en las subestaciones y cambios en los medidores de los clientes finales, lo cual ha permitido reducir el nivel de pérdidas a 7.3% en el ejercicio 2014, nivel histórico mínimo (7.8% en el 2013). Esto es generando por las importantes inversiones en el segmento de distribución, las cuales han representado alrededor de 15% de las inversiones totales en el sector eléctrico (US$ 396 millones en el ejercicio 2014). EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

8 b. Fijación de Precios El precio de la energía eléctrica es fijado de acuerdo a dos mercados: (i) el mercado regulado, correspondiente al servicio público de electricidad, compuesto por los consumidores con demandas de potencia inferiores a 200 KW y los usuarios con demandas entre 200 KW y 2.5 MW, que voluntariamente quieran ser regulados, los cuales son atendidos exclusivamente por empresas distribuidoras. El precio de la distribución en el mercado regulado es determinado por la Gerencia Adjunta de Regulación Tarifaría de OSINERGMIN, lo que es revisado cada cuatro años; (ii) el mercado libre, compuesto por usuarios con demandas de potencia superiores a 2.5 MW, y aquellos usuarios con demandas entre 200 KW y 2.5 MW que decidan ser parte del mercado libre, cuyo precio es fijado mediante negociación directa entre el cliente y las empresas proveedoras, que pueden ser generadoras o distribuidoras. El precio de generación es fijado en mayo de cada año, publicando tarifas máximas reajustadas periódicamente, y tiene dos componentes. Por un lado, está la tarifa en barra que es fijada por Osinergmin en base a costos marginales, y por otro está el precio promedio de mercado de la energía que contratan las distribuidoras a través de licitaciones con las generadoras. El precio del servicio de transmisión se basa en los costos del Sistema Principal y del Sistema Garantizado de Transmisión que se fija en función a los resultados de las licitaciones BOOT, además de los sistemas secundarios y complementarios que se establecen cada 4 años. El precio de energía eléctrica para el usuario final comprende el costo de generación y transmisión, que es incluido en la tarifa en barra, y el costo de distribución, denominado valor agregado de distribución, que se calcula tomando en cuenta una empresa modelo eficiente. c. Estadísticas de Generación La generación eléctrica en el Perú proviene de centrales hidroeléctricas, centrales térmicas y de una incipiente participación de centrales eólicas y solares. La capacidad instalada de las centrales térmicas es cada vez mayor gracias a la mayor disponibilidad del gas natural de Camisea para este fin, lo cual está cambiando la matriz energética del país. Al cierre del 2014, la potencia instalada total del sistema eléctrico nacional fue de 11,284 MW, la cual se ha incrementado de manera importante en los últimos tres años (+29.8%, MW adicionales respecto a lo registrado al cierre del 2011), de la que 34.3% corresponde a centrales hidráulicas y otras RER (eólica y solar), y 65.7% a centrales térmicas. Potencia Instalada (MW) Año Total Hidráulica* Térmica SEIN SS.AA ,284 3, % 7, % 9,804 1, ,051 3, % 7, % 9,634 1, ,699 3, % 6, % 8,292 1, ,691 3, % 5, % 7,325 1, ,613 3, % 5, % 7,331 1,282 Fuente: Ministerio de Energía y Minas. *Incluye otras RER. La capacidad instalada de generación de energía eléctrica en el Perú tiene una alta concentración por empresas y por ubicación regional (en la zona centro del país), lo que determina que 80% de la producción nacional provenga de 8 empresas. Destacan las siguientes empresas: (i) Edegel, que opera la CT Ventanilla, CT Santa Rosa, CH Huinco, CH Chimay y CH Matucana; (ii) Enersur, que opera la CT Chilca 1, CT Ilo 1, CT Ilo 2, CH Yuncán y CT Reserva Fría de Ilo; (iii) Electroperu, que opera la CH Antúnez de Mayolo y CH Restitución; (iv) Kallpa Generación, que opera la CT Kallpa; (v) Duke Energy Egenor, que opera la CH Cañón del Pato, CH Carhuaquero y CT Las Flores; (vi) Statkraft (antes SN Power), que opera la CH Yaupi, CH Cahua, CH Gallito Ciego; (vii) Fenix Power, que opera la CT Fenix; y (viii) CELEPSA, que opera la CH El Platanal. Empresa Cap.Instal.(MW) Prod. (GWh) % Produc. Edegel 1,583 7, % Enersur 1,947 7, % Electroperu 1,169 7, % Kallpa 952 5, % Egenor-Duke 670 2, % Statkraft (antes SN Power) 264 1, % Fenix 537 1, % CELEPSA 220 1, % Otras 3,942 8, % Total Ejercicio ,284 42, % De acuerdo a estimaciones del SEIN, la demanda de energía eléctrica se incrementará a un ratio promedio anual de 6.6% en los próximos años, parte de lo cual sería cubierto con proyectos que actualmente están proceso de desarrollo o que están proceso de ser licitados por Proinversión, tanto en ampliación, como en construcción de nuevas centrales hidroeléctricas y térmicas. Entre los proyectos en proceso de desarrollo están: CH Caglla (456 MW), CH Cerro del Águila (520 MW), CT Quillabamba (200 MW), CH Santa Teresa (100 MW), proyectos de Reserva Fría de Generación (540 MW), iniciativa promovida por el Estado Peruano del Nodo Energético del Sur para desarrollar 1,320 MW de generación térmica adicional, y proyectos RER por una capacidad total de 400 MW. 4. Situación Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable en los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

9 embargo, para fines de análisis comparativo, las cifras contables de la institución, han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del a. Resultados y Rentabilidad A diciembre del 2014, Luz del Sur registró ingresos por distribución de energía ascendentes a S/. 2, millones, 14.14% superiores en comparación a los registrados en el ejercicio 2013, S/. 2, millones, considerando valores constantes de diciembre del 2014 (S/. 2, millones a valores corrientes, %). Los ingresos por distribución de energía eléctrica, incluyen los ingresos por venta de electricidad propiamente dicho y los correspondientes a servicios complementarios. Los ingresos por energía eléctrica representaron a diciembre del 2014, 95.15% de los ingresos totales, es decir S/. 2, millones, registrando un aumento de 12.51% en relación a los ingresos registrados en el ejercicio 2013 (S/. 2, millones). Al considerar valores corrientes se registra un incremento de 14.17%. El aumento en los ingresos por venta de electricidad, se debe al incremento en el volumen físico de energía vendido, relacionado con el continuo crecimiento en el número de clientes atendidos por la empresa, así como por el mayor consumo promedio de energía física y al aumento en el precio promedio de venta de energía. Los ingresos por servicios complementarios que comprenden la construcción de nuevas conexiones, mantenimiento e instalación de medidores, ingresos por afectaciones, cobros por corte y reconexiones, e ingresos diversos, representaron 4.85% de los ingresos del periodo bajo análisis (S/ millones). Al cierre del 2014, los costos de ventas aumentaron 15.27%, al pasar de S/. 1, millones, a S/. 1, millones (+16.96% a valores corrientes). Dicho aumento se debió principalmente al mayor volumen físico comprado de energía para abastecer la mayor demanda, así como por el incremento en el costo promedio de la electricidad adquirida. Las compras de energía eléctrica constituyen el principal componente de los costos de ventas, representando 83.39% de estos, a diciembre del 2014 (S/. 1, millones a diciembre del 2014, S/. 1, millones a diciembre del 2013, a valores constantes). El costo de la electricidad comprada es trasladado a través de tarifas cobradas a los clientes, por lo que tales cambios normalmente no afectan los márgenes operativos. Los otros costos de distribución al cierre del 2014 representaron 16.61% del costo de venta, S/ millones (S/ millones a diciembre del 2013), y están compuestos por servicios prestados por terceros, provisiones del ejercicio, gastos de personal, consumo de inventarios, cargas diversas de gestión y tributos. Al cierre del 2014, el margen bruto registra un incremento de 10.99% (+12.62% si se considera a valores corrientes), representando 25.62% de las ventas, cifra inferior a la registrada en el 2013 (26.35%), en razón a que los costos de ventas se incrementaron en mayor proporción que los ingresos. MM S/. 3,000 2,500 2,000 1,500 1, % 30.96% 28.38% 26.35% 40% 30% 25.62% 20% 10% 0% Ingresos Costos de Ventas Margen Bruto El incremento en las ventas y en el número de los clientes requirió de mayores gastos administrativos y de comercialización (S/ millones vs. S/ millones, al cierre del 2014 y 2013 respectivamente). Adicionalmente, se registraron otros ingresos operacionales netos ascendentes a S/ millones (S/ millones en el ejercicio 2013), originados principalmente por los servicio prestados a terceros. Todo lo indicado, permitió contar con un resultado operacional mayor, S/ millones a diciembre del 2014 vs. S/ millones, considerando valores constantes a diciembre del En términos relativos, el resultado operativo representó 21.53% de los ingresos por ventas al cierre del ejercicio 2014 (22.04% al cierre del ejercicio 2013). 3,000 2,500 2,000 1,500 1, % 23.13% 22.04% % 26% 25% 24% 23% 22% 21% 20% 19% Ventas (MMS/.) Margen Bruto Margen Operativo En cuanto al resultado no operacional, este generó un egreso neto ascendente a S/ millones, cifra mayor en magnitud a la registrada en el mismo periodo del 2013 (S/ millones). El principal componente del resultado no operacional, fue constituido por los gastos financieros. Estos últimos, ascendieron a S/ millones (S/ millones a diciembre del 2013), relacionados principalmente a intereses EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

10 y a comisiones, correspondientes a las obligaciones por concepto de la emisión de los bonos corporativos y deudas bancarias. Los ingresos no operacionales al cierre del ejercicio 2014, ascendieron a S/ millones (S/ millones al cierre del 2013), teniendo como principal componente los intereses moratorios (S/ millones en el periodo bajo análisis). A esto se sumó el ingreso de S/. 394 mil correspondientes a diferencia en cambio (S/ mil al cierre 2013). Todo lo antes indicado, permitió a Luz del Sur obtener una utilidad antes de impuestos de S/ millones, que luego del cálculo del pago de impuestos netos por S/ millones, resultó en una utilidad neta ascendente a S/ millones, cifra 24.76% superior a la registrada en el ejercicio 2013, S/ millones, considerando valores constantes de diciembre del A valores corrientes, el incremento en la utilidad neta fue 26.60%, S/ millones vs. S/ millones, al cierre del 2014 y 2013, respectivamente. La participación de las utilidades netas, respecto a los ingresos totales, fue superior en relación a la registrada en el ejercicio anterior (15.94% a diciembre 2014, frente a 14.58% a diciembre del 2013). 30% 20% 10% 0% 30.96% 24.88% 16.37% 28.38% 23.13% 26.35% 25.62% 22.04% 21.53% 14.96% 14.58% 15.94% Margen Bruto Margen Operativo Util. Neta/Ventas Ciertos indicadores de rentabilidad, registran valores mayores, manteniéndose en niveles bastante adecuados. La rentabilidad sobre el patrimonio promedio fue de 23.33% (20.73% a diciembre del 2013). La adecuada rentabilidad de Luz del Sur se confirma con el nivel de distribución de utilidades a los accionistas por concepto de dividendos, que por política de la empresa se efectúa como pago a cuenta del resultado de cada ejercicio. En Junta de Accionistas Obligatoria Anual celebrada el 27 de marzo del 2014, se acordó distribuir dividendos definitivos por S/ millones, lo que deducido de los pagos a cuenta efectuados durante el ejercicio 2013 por S/ millones, dejó un monto por distribuir de S/ millones, acordando mantener como utilidades de libre disposición S/ millones. Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores (En miles de Nuev os Soles al 31 de diciembre del 2014) Ventas netas 2,108,020 2,198,086 2,508,860 Resultado bruto 598, , ,771 Resultado operacional 487, , ,038 Depreciación del ejercicio 70,415 72,190 73,896 Flujo depurado 568, , ,855 Gastos financieros 37,548 35,184 42,002 Resultado no operacional -25,932-23,729-29,222 Utilidad neta 315, , ,865 Total Activos 2,981,500 3,500,741 3,855,028 Disponible 21,134 9,292 12,858 Deudores 314, , ,222 Activ o Fijo 2,477,832 2,951,304 3,177,583 Total Pasivos 1,521,598 1,868,684 2,058,583 Deuda Financiera 874,879 1,178,253 1,373,608 Patrimonio 1,459,902 1,632,057 1,796,445 Result. Operacional / Ventas 23.13% 22.04% 21.53% Utilidad Neta / Ventas 14.96% 14.58% 15.94% Flujo depurado / Activ os Prom % 20.22% 21.80% Rentabilidad Patrimonio Prom % 20.73% 23.33% Liquidez corriente Liquidez ácida Pasiv os / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio % de Deuda de corto plazo 30.3% 33.0% 26.7% D. Financiera / Flujo depurado Índice de Cobertura Histórica EBITDA EBITDA 558, , ,934 Deuda Financiera / EBITDA EBITDA / Gastos financieros EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

11 Posteriormente, en Sesiones de Directorio celebradas en mayo, agosto y octubre del 2014 respectivamente, se acordó distribuir un primer, segundo y tercer pago de dividendos a cuenta de las utilidades del ejercicio 2014, por S/ millones cada uno. Recientemente, en Junta de Accionistas Obligatoria Anual celebrada el 24 de marzo del 2015, se acordó distribuir dividendos por S/ millones, lo que sumado a los pagos a cuenta efectuados durante el ejercicio 2014 suma un total de S/ millones, asimismo se acordó mantener como utilidades de libre disposición S/ millones. b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera Luz del Sur maneja una política de endeudamiento enfocada a minimizar su riesgo financiero, así como a desarrollar capacidades que permitan llevar adelante sus proyectos de inversión y la mejora de sus procesos operativos. A diciembre del 2014, el pasivo total de la empresa ascendió a S/. 2, millones, cifra 10.16% superior a la registrada al cierre del ejercicio 2013 considerando valores constantes (S/. 1, millones a valores constantes, S/. 1, millones a valores corrientes, %). 100% 80% 60% 40% 20% 0% Estructura Pasiva Dic.2011 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Deud.Banc. Bonos CP CxP Bonos LP Imp.Dif. Otros En el periodo bajo análisis, el principal pasivo que mantiene la empresa corresponde a deuda por emisión de bonos corporativos, que se incrementó 24.28% respecto al cierre del 2013 y representó 50.61% de los pasivos totales al cierre del ejercicio 2014 (44.86% a diciembre del 2013). En cuanto a deuda bancaria se tiene que esta ha disminuido 2.47% en relación al cierre del 2013 (S/ millones vs. S/ millones al cierre del 2013), representando 15.94% del total del pasivo en el periodo bajo análisis (18.00% en diciembre del 2013). El pasivo por impuestos a las ganancias diferidas es otro componente importante dentro de la estructura total de pasivos, representando 14.04% del total, S/ millones al cierre del 2014 (S/ millones al cierre del 2013). Respecto a la distribución de sus pasivos, a diciembre del 2014, se observa una disminución en los pasivos de corto plazo (S/ millones, %), y como contraparte, un aumento más significativo en las obligaciones de largo plazo (S/ millones, %). Esto generó variación en la distribución de los pasivos, con lo que los pasivos de corto plazo representaron 26.73% de los pasivos totales al cierre del 2014 (33.05% al cierre del 2013), y los pasivos de largo plazo representaron 73.27% de los pasivos totales (66.95% al cierre del 2013). S/. MM 2,500 2,000 1,500 1, Estructura de Pasivos Total Pasivo Pasivo No Cte. Pasivo Cte. Dic Dic En relación a la estructura de pasivos, a pesar de los cambios realizados, se continúa con la tendencia mostrada en ejercicios anteriores, donde las necesidades de financiamiento, son cubiertas principalmente a través de emisiones de bonos, con condiciones de plazos, de moneda y de costo financiero, adecuados a los requerimientos y a su estructura financiera y operativa. El Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo venció en noviembre del Bajo este Programa se realizaron dieciséis emisiones de bonos corporativos (ninguna de instrumentos de corto plazo), teniendo al cierre del 2014 dos emisiones vigentes con un saldo en circulación de S/ millones, las cuales tienen una fecha de redención dentro del primer semestre del ejercicio en curso. El Segundo Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo, venció en marzo Bajo este Programa se realizaron diez emisiones de bonos corporativos (ninguna de instrumentos de corto plazo), teniendo al cierre del 2014 un saldo en circulación de S/ millones. La última emisión dentro del Programa antes mencionado se realizó en febrero del 2014, por un monto total de S/ millones. El 28 de marzo del 2014, Luz del Sur inscribió su Tercer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo, por un monto máximo en circulación de US$ 350 millones o su equivalente en moneda nacional. Dentro de este Programa en junio y setiembre del 2014 se colocó la Primera y Tercera Emisión, por un monto de S/ millones y S/ millones, respectivamente. Como los ingresos de la empresa son generados en moneda nacional, el emisor busca que el fondeo sea pactado en la misma moneda, por lo que Luz del Sur tiene como política emitir bonos corporativos en Nuevos Soles, reduciendo así las posibilidades de riesgo cambiario. EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

12 La deuda financiera, compuesta mayormente por emisiones de bonos, ascendió a S/. 1, millones, mostrando un incremento respecto a la registrada al cierre del ejercicio 2013 (S/. 1, millones, es decir %, S/ millones). La mayor deuda financiera registrada se vio reflejada en el ratio de endeudamiento financiero, el cual pasó de 0.72 veces el patrimonio de la empresa al cierre del 2013, a 0.76 veces al cierre del ejercicio En cuanto a la deuda no financiera, esta ascendió a S/ millones, cifra ligeramente inferior a la registrada al cierre del 2013 (S/ millones, es decir -0.79%, S/ millones), como consecuencia del menor monto en la cuenta de impuestos diferidos. MM S/. 2,500 2,000 1,500 1, Estructura de los Pasivos Dic.2011 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Deuda Financiera Deuda No Financiera El incremento en los pasivos totales se reflejó en un mayor ratio de endeudamiento total, siendo este de 1.15 veces al cierre del 2014, cifra ligeramente mayor a la registrada al cierre del ejercicio 2013 (1.14 veces). Es preciso indicar que este ratio ha sido influenciado favorablemente por el incremento en el patrimonio, aminorando el efecto del incremento de los pasivos. El ratio de endeudamiento para covenants, que sólo considera a las deudas financieras de corto y largo plazo consolidadas, se ubicó en 0.79 veces en diciembre del 2014, siendo ligeramente mayor al valor registrado en el ejercicio anterior (0.73 al cierre del 2013), encontrándose dentro de los límites permitidos en el marco del Primer y del Segundo Programa de Emisión de Luz del Sur, donde se establece que estos no deben ser mayores a 1.50 veces y 1.70 veces, respectivamente. En lo referente al patrimonio de la empresa, éste ascendió a S/. 1, millones al cierre del 2014, S/ millones superior al registrado al cierre del 2013, con cifras ajustadas a soles constantes de diciembre 2014 (S/ millones, % a valores corrientes). Este incremento se produjo a consecuencia de los resultados del ejercicio (S/ millones), neto de la distribución de dividendos (S/ millones), por la ganancia neta por inversiones financieras al valor razonable y en menor media por el superávit de revaluación neta. c. Situación de Liquidez y Eficiencia A diciembre del 2014, Luz del Sur contó con activos totales ascendentes a S/. 3, millones, registrando un aumento de S/ millones (+10.12%), en relación al cierre del ejercicio 2013 (S/. 3, millones), considerando valores constantes. A valores corrientes, el aumento en los activos totales fue de 11.74% (S/. 3, millones en diciembre del 2013). El aumento en los activos es explicado principalmente, por el incremento en: activos fijos (maquinaria y equipos), el aumento de las inversiones en empresas subsidiarias producto de una revalorización de las mismas y en otras cuentas por cobrar diversas no corrientes (principalmente reclamos a SUNAT). El activo corriente de la empresa, al cierre del 2014, ascendió a S/ millones, 10.20% mayor al registrado al cierre del 2013 (S/ millones al cierre del 2013). En cuanto a los activos no corrientes, el incremento fue de 10.11% (S/. 3, millones al cierre del 2014 vs. S/. 3, millones al cierre del 2013, a valores constantes). La participación de los activos corrientes, respecto al total de activos fue de 11.26% al cierre del 2014, frente a 11.25% al cierre del ejercicio 2013; y 88.74% para los activos no corrientes al cierre del 2014, frente a 88.75% al cierre del ejercicio En cuanto al pasivo corriente, este registró una disminución de S/ millones en el periodo bajo análisis, respecto al cierre del ejercicio 2013 (-10.90%), siendo este ocasionado por menores obligaciones por pagar con bancos y con el público. El incremento registrado en el activo corriente, frente a la disminución del pasivo corriente, se reflejó en niveles de liquidez más holgados, con un ratio de liquidez corriente de 0.79 veces a diciembre del 2014, frente a 0.64 veces al cierre del Luz del Sur registra adecuados niveles de generación de caja, lo que corresponde a las políticas de cobro de energía vendida, manteniendo un adecuado periodo promedio de cobranza, actualmente de 54 días (57 días al cierre del 2013), en razón a las condiciones de venta y a la estricta aplicación de la política de corte de servicio por el no pago a tiempo. Toda la inversión requerida por el proyecto que ha originado la construcción de la Central Hidroeléctrica Santa Teresa, ha sido efectuada con recursos propios y estos montos están considerados dentro del balance de Luz del Sur. El próximo inicio de la operación comercial de esta Central Hidroeléctrica, redundará favorablemente en la rentabilidad del emisor. EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

13 d. Indice de Cobertura Histórico Luz del Sur tiene una política de financiamiento establecida, cuya principal fuente de fondeo proviene de la emisión de Bonos Corporativos, en donde las emisiones son efectuadas para cubrir requerimientos de recursos financieros. Gracias a la estabilidad financiera con que opera la empresa, a su adecuada generación de flujos, al bajo costo promedio de sus pasivos actuales y proyectados, y a los niveles de rentabilidad obtenidos, el índice de cobertura histórica del emisor mantiene una adecuada capacidad para cubrir sus obligaciones financieras. Al cierre del 2014, el Índice de Cobertura Histórico Nominal (ICH) de Luz del Sur fue 7.64 veces, presentando disminución respecto a diciembre del 2013 (10.35 veces), debido al registro de la mayor deuda financiera proyectada. En este cálculo se ha incluido el monto de S/ millones correspondiente a una posible futura emisión ha realizarse dentro del Tercer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo. EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

14 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS Acciones Comunes ,371 acciones en circulación. Valor Nominal: S/ Capitalización Bursátil: S/. 5, ,348 Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Luz del Sur S.A.A. Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos: Hasta por un importe total emitido en circulación de US$ ,000, ampliado a US$ ,000 en Asamblea de Obligacionistas del 19 de mayo del El plazo de emisión de este Programa venció en noviembre del 2010, sin embargo siguen vigentes dos emisiones efectuadas bajo este Programa. Compromisos asumidos con el Programa: (i) mantener un índice de endeudamiento menor a 1.5 veces; (ii) mantener un índice de cobertura de intereses mayor a 4.0 veces; (iii) mantener un patrimonio neto superior a S/ millones, (iv) otras relacionadas con reparto de dividendos, giro del negocio, fusiones, operaciones con vinculadas, sesión de garantías, subordinación de los valores emitidos, entre otros. Emisiones Monto Plazo Fecha de Fecha de Tasa Estado Colocado Emisión Vencimiento Primera Emisión Serie A S/ ,000 7 años 12-Dic Dic-2007 VAC % Cancelado Primera Emisión Serie B S/ ,000 7 años 09-Ene Ene-2008 VAC % Cancelado Segunda Emisión Serie A S/ ,000 7 años 06-Feb Feb-2008 VAC % Cancelado Tercera Emisión Serie A S/ ,000 2 años 09-May May % Cancelado Tercera Emisión Serie B S/ ,000 2 años 31-Ene Ene % Cancelado Cuarta Emisión Serie A S/ ,000 7 años 17-May May-2009 VAC % Cancelado Cuarta Emisión Serie B S/ ,000 7 años 10-Oct Oct-2010 VAC % Cancelado Quinta Emisión Serie A S/ ,000 3 años 26-Nov Nov % Cancelado Quinta Emisión Serie B S/ ,000 3 años 05-Dic Dic % Cancelado Sexta Emisión Serie A S/ ,000 2 años 12-Dic Dic % Cancelado Sexta Emisión Serie B S/ ,000 2 años 15-Ene Ene % Cancelado Sétima Emisión Serie A S/ ,000 3 años 16-Abr Abr % Cancelado Sétima Emisión Serie B S/ ,000 3 años 28-Abr Abr % Cancelado Octava Emisión Serie A S/ ,000 5 años 4-Nov Nov % Cancelado Octava Emisión Serie B S/ ,000 5 años 29-Dic Dic % Cancelado Novena Emisión Serie A S/ ,000 3 años 12-Ene Ene % Cancelado Novena Emisión Serie B S/ ,000 3 años 24-Ene Ene % Cancelado Décima Emisión Serie A S/ ,000 5 años 7-Jul Jul % Cancelado Décima Emisión Serie B S/ ,000 5 años 29-Nov Nov % Cancelado Undécima Emisión Serie A S/ ,000 7 años 12-Abr Abr % Cancelado Undécima Emisión Serie B S/ ,000 7 años 26-Abr Abr % Cancelado Duodécima Emisión Serie A S/ ,000 6 años 10-Dic Dic % Cancelado Decimotercera Emisión Serie A S/ ,000 7 años 05-Jun Jun % Vigente Decimocuarta Emisión Serie A S/ ,000 3 años 11-Feb Feb % Cancelado Decimocuarta Emisión Serie B S/ ,000 3 años 27-Abr Abr % Cancelado Decimoquinta Emisión Serie A S/ ,000 5 años 11-Set Set % Cancelado Decimosexta Emisión Serie Única S/ , años 22-Nov May % Vigente Segundo Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Luz del Sur S.A.A. Segundo Programa de Emisión de Bonos Corporativos: Hasta por un importe total emitido en circulación de US$ ,000. Compromisos asumidos con el Programa: (i) mantener un índice de endeudamiento menor a 1.7 veces; (ii) otras relacionadas con reparto de dividendos, giro del negocio, fusiones, operaciones con vinculadas, sesión de garantías, subordinación de los valores emitidos, entre otros. El plazo de emisión de este Programa venció en marzo del 2014, sin embargo siguen vigentes las diez emisiones efectuadas bajo este Programa. Emisiones Monto Plazo Fecha de Fecha de Tasa Estado Colocado Emisión Vencimiento Primera Emisión Serie Única S/ ,000 7 años 26-Oct Oct % Vigente Segunda Emisión Serie Única S/ , años 26-Oct Oct % Vigente Tercera Emisión Serie Única S/ ,000 5 años 08-Feb Feb % Vigente Cuarta Emisión Serie Única S/ ,000 7 años 08-Feb Feb % Vigente Quinta Emisión Serie Única S/ ,000 7 años 06-Jul Jul % Vigente Sexta Emisión Serie Única S/ , años 29-Oct Oct % Vigente Sétima Emisión Serie Única S/ ,000 8 años 14-Dic Dic % Vigente Octava Emisión Serie Única S/ ,000 4 años 30-Oct Oct % Vigente Novena Emisión Serie Única S/ ,000 8 años 20-Dic Dic % Vigente Décima Emisión Serie Única S/ ,000 8 años 12-Feb Feb % Vigente Tercer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Luz del Sur S.A.A. Tercer Programa de Emisión de Bonos Corporativos: Hasta por un importe total emitido en circulación de US$ ,000. Emisiones Monto Plazo Fecha de Fecha de Tasa Estado Colocado Emisión Vencimiento Primera Emisión Serie A S/ , años 05-Jun Jun % Vigente Tercera Emisión Serie A S/ , años 22-Set Set % Vigente EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur Diciembre

Sesión de Comité Nº 15/2014: 15 de mayo del 2014 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2013 Av. Benavides 1555, Of.605 Miraflores, Lima 18 Perú www.class.pe FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN

Más detalles

Sesión de Comité Nº 13/2014: 25 de abril del 2014 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2013 Av. Benavides 1555, Oficina 605 Miraflores, Lima 18 Perú www.class.pe FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN

Más detalles

FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO EDELNOR S.A.A. Analista: Solanschel Garro P. sgarro@class.pe

FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO EDELNOR S.A.A. Analista: Solanschel Garro P. sgarro@class.pe Sesión de Comité Nº 37/2015: 09 de setiembre del 2015 Información financiera al 30 de junio del 2015 Av. Benavides 1555, Oficina 605 Miraflores, Lima 18 Perú www.class.pe FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE

Más detalles

RB 006/2013. Lima, 04 de julio de 2013. Señores Superintendencia de Mercado de Valores SMV Av. Santa Cruz 315 Miraflores.- Presente.

RB 006/2013. Lima, 04 de julio de 2013. Señores Superintendencia de Mercado de Valores SMV Av. Santa Cruz 315 Miraflores.- Presente. RB 006/2013 Lima, 04 de julio de 2013 Señores Superintendencia de Mercado de Valores SMV Av. Santa Cruz 315 Miraflores.- Presente.- Referencia: Hecho de Importancia Estimado señores: Cumplimos con informarles

Más detalles

LUZ DEL SUR. LUSURC1 Seguimiento de Cobertura: Inversión Constante Recomendación de Inversión: MARKET PERFORM. Agosto 24, 2009.

LUZ DEL SUR. LUSURC1 Seguimiento de Cobertura: Inversión Constante Recomendación de Inversión: MARKET PERFORM. Agosto 24, 2009. Agosto 24, 2009 LUZ DEL SUR LUSURC1 Seguimiento de Cobertura: Inversión Constante Recomendación de Inversión: MARKET PERFORM 1 Precio de la Acción 2005 2006 2007 2008 2009 E Utilidad Neta (Miles de Nuevos

Más detalles

SECTOR ELÉCTRICO PERUANO

SECTOR ELÉCTRICO PERUANO SECTOR ELÉCTRICO PERUANO Junio, 2013 EL PBI Y EL SECTOR 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00-2.00-4.00-6.00 600 Muy alta correlación entre sí PBI real y Subsector Eléctrico 00T1 00T3 01T1 01T3 02T1

Más detalles

Perú: Oportunidades de inversión en el sector eléctrico. Juan Suito Director de Asuntos Técnicos

Perú: Oportunidades de inversión en el sector eléctrico. Juan Suito Director de Asuntos Técnicos Perú: Oportunidades de inversión en el sector eléctrico Juan Suito Director de Asuntos Técnicos CONTENIDO 1. SECTOR ELÉCTRICO Organización Matriz energética Potencial energético Potencia instalada Producción

Más detalles

EDELNOR S.A.A. Significado de la Clasificación. Racionalidad. Resumen Ejecutivo

EDELNOR S.A.A. Significado de la Clasificación. Racionalidad. Resumen Ejecutivo EDELNOR S.A.A. Informe con Estados Financieros al 31 de marzo del 214 1 Fecha de comité: 2 de Julio de 214 Sector Eléctrico Perú Erick Guillermo Mendoza emendoza@ratingspcr.com (511) 28.253 Mary Carmen

Más detalles

LUZ DEL SUR S.A.A. (LUSURC1)

LUZ DEL SUR S.A.A. (LUSURC1) JULIO, 2013 LUZ DEL SUR S.A.A. (LUSURC1) Seguimiento de Cobertura: Monopolio Natural, con una estructura regulada de precios para la compra y venta de energía. Su facturación refleja un constante crecimiento

Más detalles

Director de Investigación: Eduardo Court ecourt@pucp.edu.pe

Director de Investigación: Eduardo Court ecourt@pucp.edu.pe Julio 21, 2014 Luz del Sur S.A.A. (LUSURC1) Seguimiento de Cobertura: Monopolio natural de distribución eléctrica en la zona centro y sur de la ciudad de Lima, en la principal zona de expansión urbana

Más detalles

BCI ASESORIA FINANCIERA S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2005 CONTENIDO

BCI ASESORIA FINANCIERA S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2005 CONTENIDO BCI ASESORIA FINANCIERA S.A. Estados financieros 31 de diciembre de 2005 CONTENIDO Informe de los auditores independientes Balance general Estado de resultados Estado de flujos de efectivo Notas a los

Más detalles

INFORME TRIMESTRAL DE LA GERENCIA GENERAL AL DIRECTORIO, SOBRE LA MARCHA ECONÓMICA DEL BANCO (OCTUBRE DICIEMBRE DE 2014)

INFORME TRIMESTRAL DE LA GERENCIA GENERAL AL DIRECTORIO, SOBRE LA MARCHA ECONÓMICA DEL BANCO (OCTUBRE DICIEMBRE DE 2014) INFORME TRIMESTRAL DE LA GERENCIA GENERAL AL DIRECTORIO, SOBRE LA MARCHA ECONÓMICA DEL BANCO (OCTUBRE DICIEMBRE DE 2014) Presentado, revisado y aprobado en la sesión del Directorio de fecha 22 de enero

Más detalles

JULIO, 2013. Recomendación de Inversión: Mantener. Precio de la acción: PEN 4.43. Valuación (en Millones de Nuevos Soles)

JULIO, 2013. Recomendación de Inversión: Mantener. Precio de la acción: PEN 4.43. Valuación (en Millones de Nuevos Soles) JULIO, 2013 EMPRESA DE DISTRIBUCIÓN ELÉCTRICA DE LIMA NORTE S.A.A.- EDELNOR (EDELNOC1) Seguimiento de Cobertura: Monopolio Natural, con una estructura regulada de precios para la compra y venta de energía.

Más detalles

Consorcio Transmantaro S.A.

Consorcio Transmantaro S.A. Resultados año 2014 Consorcio Transmantaro S.A. Lima, Perú, 20 de abril 2015 Consorcio Transmantaro S.A. ( CTM o la Compañía ), es una de las empresas privadas líderes en el sector de transmisión de energía

Más detalles

de estabilidad 40 140% económica y con 35 120% Fuente:Cámara Peruana de Gas Natural Elaboración: Desarrollo de Productos-Marketing

de estabilidad 40 140% económica y con 35 120% Fuente:Cámara Peruana de Gas Natural Elaboración: Desarrollo de Productos-Marketing Curso : Contabilidad Financiera Programa : MBA Virtual VII Ciclo 1 Profesor : Beatrice Avolio Alecchi 1.RESUMEN EJECUTIVO El entorno se vuelve cada vez más tecnificado y sofisticado por lo que está en

Más detalles

Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados IFRS AD Retail S.A. y Filiales al 31 de diciembre de 2013

Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados IFRS AD Retail S.A. y Filiales al 31 de diciembre de 2013 Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados IFRS AD Retail S.A. y Filiales al 31 de diciembre de 2013 1 Análisis Razonado de los Estados Financieros Consolidados IFRS de AD Retail S.A. y Filiales,

Más detalles

Recomendación de Inversión: MARKET PERFORM

Recomendación de Inversión: MARKET PERFORM Septiembre 30, 2011 LUZ DEL SUR S.A.A. LUSUR C1 Seguimiento de Cobertura: Monopolio natural en su área de concesión. Tarifas de compra y venta de energía reguladas. Crecimiento constante de la facturación.

Más detalles

Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias

Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias 31 de marzo de 2012 I. Introducción A partir del año 2011, Inversiones la Construcción (en adelante también ILC Inversiones,

Más detalles

Sector Electricidad. Generalidades. 3 de setiembre de 2008. PBI Eléctrico (% del PBI) Ventas de electricidad (US$ millones)

Sector Electricidad. Generalidades. 3 de setiembre de 2008. PBI Eléctrico (% del PBI) Ventas de electricidad (US$ millones) 3 de setiembre de 2008 Sector Electricidad En los últimos años, el sector eléctrico ha experimentado un rápido crecimiento de la demanda de energía, debido al crecimiento económico por el que atraviesa

Más detalles

BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ INFORME DE GERENCIA

BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ INFORME DE GERENCIA BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ INFORME DE GERENCIA Segundo Trimestre de 2011 C O N T E N I D O I. BANCO DE CREDITO DEL PERU Pág. 1. RESULTADOS 3 2. ACTIVOS Y PASIVOS 6 II. BANCO DE CREDITO Y SUBSIDIARIAS 8

Más detalles

EMPRESA ELECTRICA DE IQUIQUE S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012

EMPRESA ELECTRICA DE IQUIQUE S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Introducción. EMPRESA ELECTRICA DE IQUIQUE S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al período terminado

Más detalles

EMPRESA ELECTRICA DE ANTOFAGASTA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012

EMPRESA ELECTRICA DE ANTOFAGASTA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Introducción. EMPRESA ELECTRICA DE ANTOFAGASTA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al período terminado

Más detalles

COMPAÑIA DE NORMALIZACION DE CREDITOS-NORMALIZA S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2003 CONTENIDO

COMPAÑIA DE NORMALIZACION DE CREDITOS-NORMALIZA S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2003 CONTENIDO COMPAÑIA DE NORMALIZACION DE CREDITOS-NORMALIZA S.A. Estados financieros 31 de diciembre de 2003 CONTENIDO Informe de los auditores independientes Balance general Estado de resultados Estado de flujos

Más detalles

BCI FACTORING S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2006 CONTENIDO

BCI FACTORING S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2006 CONTENIDO BCI FACTORING S.A. Estados financieros 31 de diciembre de 2006 CONTENIDO Informe de los auditores independientes Balance general Estado de resultados Estado de flujos de efectivo Notas a los estados financieros

Más detalles

RB-001/2013. San Isidro, 25 de enero de 2013. Señores Superintendencia de Mercado de Valores SMV Av. Santa Cruz 315 Miraflores.- Presente.

RB-001/2013. San Isidro, 25 de enero de 2013. Señores Superintendencia de Mercado de Valores SMV Av. Santa Cruz 315 Miraflores.- Presente. RB-001/2013 San Isidro, 25 de enero de 2013 Señores Superintendencia de Mercado de Valores SMV Av. Santa Cruz 315 Miraflores.- Presente.- Referencia: Hecho de Importancia Estimado señores: Cumplimos con

Más detalles

GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A.

GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. La utilidad neta de GRUPOSURA alcanza $247.2 mil millones, creciendo 2.8%, excluyendo ingresos extraordinarios obtenidos el año pasado y egresos extraordinarios por

Más detalles

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN EMPRESA DE TRANSPORTE DE PASAJEROS METRO S.A. Contenido: Resumen de Clasificación 2 Fortalezas y Factores de Riesgo 4 Hechos Relevantes 4 Antecedentes de la Compañía 5 Análisis Financiero 6 Características

Más detalles

Banco Azteca del Perú

Banco Azteca del Perú Informe de Gestión Trimestral Al 31 de Marzo del 2013 Índice 2 Índice 3 Introducción 4 Evolución del Entorno 5 Resultados Financieros 7 Clasificación de Riesgo 8 Administración de Riesgos 12 Composición

Más detalles

AAA.pe. AAA.pe. La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo, venderlo o mantenerlo.

AAA.pe. AAA.pe. La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo, venderlo o mantenerlo. Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Héctor Gaudry hgaudry@equilibrium.com.pe María Luisa Tejada mtejada@equilibrium.com.pe 511-616 0400 DUKE ENERGY EGENOR S. en

Más detalles

CORPORACION FINANCIERA DE INVERSIONES S.A. Y SUBSIDIARIAS Notas a los Estados Financieros Consolidados

CORPORACION FINANCIERA DE INVERSIONES S.A. Y SUBSIDIARIAS Notas a los Estados Financieros Consolidados CORPORACION FINANCIERA DE INVERSIONES S.A. Y SUBSIDIARIAS Notas a los Estados Financieros Consolidados AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Y 2011 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) 1. ACTIVIDAD ECONÓMICA Corporación

Más detalles

(Todos los montos en miles de S/ a no ser que se indique lo contrario) NO AUDITADO

(Todos los montos en miles de S/ a no ser que se indique lo contrario) NO AUDITADO NO AUDITADO GRAÑA Y MONTERO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CONDENSADOS INTERMEDIOS NO AUDITADOS AL 31 DE MARZO DE 2016 Y DE 2015 Y POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS EN ESAS

Más detalles

ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTRODUCCIÓN ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS El presente documento tiene como propósito presentar un análisis de la situación económico-financiero de la Sociedad al 30 de Junio

Más detalles

AÑO ACTUAL AÑO ANTERIOR Concepto IMPORTE IMPORTE

AÑO ACTUAL AÑO ANTERIOR Concepto IMPORTE IMPORTE PATRIMONIO, S.A. DE C.V., SOCIEDAD FINANCIERA DE OBJETO LIMITADO Ocampo No 340 Ote., Monterrey, N.L. CP 64000 BALANCE GENERAL CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008 (Cifras en pesos) AÑO ACTUAL

Más detalles

EMPRESA ELECTRICA DE ARICA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012

EMPRESA ELECTRICA DE ARICA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Introducción. EMPRESA ELECTRICA DE ARICA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al ejercicio terminado

Más detalles

Estados financieros. 31 de diciembre de 2004 CONTENIDO

Estados financieros. 31 de diciembre de 2004 CONTENIDO BCI SECURITIZADORA S.A. Estados financieros 31 de diciembre de 2004 CONTENIDO Informe de los auditores independientes Balance general Estado de resultados Estado de flujos de efectivo Notas a los estados

Más detalles

MACHUPICCHU CUSCO - PERÚ PERÚ

MACHUPICCHU CUSCO - PERÚ PERÚ MODELOS DE LOS MERCADOS DE ELECTRICIDAD Y DE GAS NATURAL Inversión, Riesgo y Regulación Luis Bedoya Wallace Presidente del Directorio de Electroperú S.A. Porto, 11 de febrero de 2010 1 INVERSIONES EN LA

Más detalles

PORTO SEGURO SEGUROS DEL URUGUAY S.A. NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 31 de marzo de 2015

PORTO SEGURO SEGUROS DEL URUGUAY S.A. NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 31 de marzo de 2015 PORTO SEGURO SEGUROS DEL URUGUAY S.A. NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES 31 de marzo de 2015 NOTA 1 INFORMACION BASICA SOBRE LA EMPRESA Porto Seguro Seguros del Uruguay S.A. es una sociedad anónima cerrada

Más detalles

Factoring Total S.A. Instituciones Financieras. Informe Trimestral. Fundamentos. Empresas de Factoring. Ratings

Factoring Total S.A. Instituciones Financieras. Informe Trimestral. Fundamentos. Empresas de Factoring. Ratings Mar-16 Dic-15 Mar-15 Total Activos 15,614 18,835 12,241 Patrimonio 9,926 9,863 8,801 Resultado 64 1,194 133 ROA 1.5% 7.5% 4.2% ROE 2.6% 17.0% 8.2% Capital Global 39.2% 33.7% 46.5% * Cifras en miles de

Más detalles

INTEGRACION Y DIVERSIFICACIÓN DE MATRIZ ENERGÉTICA, DESAFÍOS PARA PERU Y CHILE

INTEGRACION Y DIVERSIFICACIÓN DE MATRIZ ENERGÉTICA, DESAFÍOS PARA PERU Y CHILE INTEGRACION Y DIVERSIFICACIÓN DE MATRIZ ENERGÉTICA, DESAFÍOS PARA PERU Y CHILE DR. PEDRO GAMIO AITA EX VICEMINISTRO DE ENERGÍA DEL PERU Para cumplir con la meta: +20 C al 2050 Es esto posible? POLÍTICA

Más detalles

Bandesarrollo Factoring S.A.

Bandesarrollo Factoring S.A. Bandesarrollo Factoring S.A. FILIAL BANCO DEL DESARROLLO Estados Financieros al 31 de diciembre de 2007 y 2006 y por los años terminados en esas fechas (Con el Informe de los Auditores Independientes)

Más detalles

QBE CHILE SEGUROS GENERALES S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2011 CONTENIDO

QBE CHILE SEGUROS GENERALES S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2011 CONTENIDO QBE CHILE SEGUROS GENERALES S.A. Estados financieros 31 de diciembre de 2011 CONTENIDO Informe de los auditores independientes Antecedentes de la Sociedad Balance general Estado de resultados Estado de

Más detalles

Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Norte S.A.A. EDELNOR

Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Norte S.A.A. EDELNOR Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Norte S.A.A. EDELNOR Informe con Estados Financieros al 31 de marzo de 2013 Fecha de comité: 19 de junio de 2013 Empresa perteneciente al Sector Eléctrico peruano

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES

BOLSA MEXICANA DE VALORES 06/05/2010 BOLSA MEXICANA DE VALORES INFORMACIÓN FINANCIERA TRIMESTRAL SOCIEDAD FINANCIERA DE OBJETO MULTIPLE E. NO R. ESTADOS FINANCIEROS Y ANEXOS DEL CUARTO TRIMESTRE DE 2008 Y 2009 DATOS DE LA EMPRESA

Más detalles

ENLASA GENERACIÓN CHILE S.A. ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013. Introducción

ENLASA GENERACIÓN CHILE S.A. ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013. Introducción ENLASA GENERACIÓN CHILE S.A. ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 Introducción Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al ejercicio terminado al

Más detalles

Foro Internacional de Inversiones y Financiamiento de Carbono para la Región Latinoamericana

Foro Internacional de Inversiones y Financiamiento de Carbono para la Región Latinoamericana Foro Internacional de Inversiones y Financiamiento de Carbono para la Región Latinoamericana El acceso al financiamiento para pequeños proyectos hidroeléctricos. Claudia Monsalve 27 y 28 Noviembre Analista

Más detalles

BCI FACTORING S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2003 CONTENIDO

BCI FACTORING S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2003 CONTENIDO BCI FACTORING S.A. Estados financieros 31 de diciembre de 2003 CONTENIDO Informe de los auditores independientes Balance general Estado de resultados Estado de flujos de efectivo Notas a los estados financieros

Más detalles

Nodo Energético Planta Ilo. Septiembre 17, 2014

Nodo Energético Planta Ilo. Septiembre 17, 2014 Nodo Energético Planta Ilo Septiembre 17, 2014 Agenda Introducción GDF SUEZ y EnerSur Balance oferta-demanda y seguridad de suministro Antecedentes del proyecto Características del proyecto Estado del

Más detalles

CREDICORP LTD. Y SUBSIDIARIAS Lima, Perú 17 de febrero de 2015 Clasificación Categoría Definición de Categoría

CREDICORP LTD. Y SUBSIDIARIAS Lima, Perú 17 de febrero de 2015 Clasificación Categoría Definición de Categoría Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Hernán Regis hregis@equilibrium.com.pe María Luisa Tejada mtejada@equilibrium.com.pe 511-616 0400 CREDICORP LTD. Y SUBSIDIARIAS

Más detalles

HOSPITAL MANUEL URIBE ANGEL HMUA -

HOSPITAL MANUEL URIBE ANGEL HMUA - HOSPITAL MANUEL URIBE ANGEL HMUA - Contactos: Luis Carlos Blanco lblanco@brc.com.co María Carolina Barón cmbaron@brc.com.co Comité Técnico: 22 de Octubre de 2009 Acta No: 200 BRC INVESTOR SERVICES S. A.

Más detalles

COMPAÑIA DE NORMALIZACION DE CREDITOS-NORMALIZA S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2006 CONTENIDO

COMPAÑIA DE NORMALIZACION DE CREDITOS-NORMALIZA S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2006 CONTENIDO COMPAÑIA DE NORMALIZACION DE CREDITOS-NORMALIZA S.A. Estados financieros 31 de diciembre de 2006 CONTENIDO Informe de los auditores independientes Balance general Estado de resultados Estado de flujos

Más detalles

Los estados financieros consolidados del Grupo han sido preparados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).

Los estados financieros consolidados del Grupo han sido preparados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Holcim (Costa Rica) S.A. San Rafael de Alajuela Alajuela, Costa Rica Tel: +506 22-05-30-00 Fax: +506 22-05-27-00 OTAS A LOS ESTADOS FI A CIEROS Política Contable (a) Principios de contabilidad Los estados

Más detalles

PAN AMERICAN MÉXICO COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2012

PAN AMERICAN MÉXICO COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2012 PAN AMERICAN MÉXICO COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2012 Cifras expresadas en Pesos COMISIONES CONTINGENTES En cumplimiento a la Circular

Más detalles

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del periodo " Efectivo y equivalentes de efectivo al final del periodo $

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del periodo  Efectivo y equivalentes de efectivo al final del periodo $ Anexo 14.2.8-c NOMBRE DE LA INSTITUCION ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO DEL DE AL DE DE EXPRESADOS EN MONEDA DE PODER ADQUISITIVO DE DE (1) (1) Este renglón se omitirá si el entorno económico es "no inflacionario.

Más detalles

cambiario EMPRESAS en las

cambiario EMPRESAS en las Giancarlo Chang*Riesgo cambiario en las EMPRESAS La volatilidad del tipo de cambio hace necesario monitorear el impacto de los descalces cambiarios en los resultados de las empresas. * Supervisor de Línea

Más detalles

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO Para una mejor comprensión de las variaciones y ratios presentados en este análisis, se debe considerar que el año 2012 incluye el

Más detalles

EDELNOR S.A.A. Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Acciones Comunes PCN1 Estable Bonos Corporativos paaa Estable

EDELNOR S.A.A. Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Acciones Comunes PCN1 Estable Bonos Corporativos paaa Estable EDELNOR S.A.A. Fecha de comité: 17 de febrero del 215 con EEFF 1 al 3 de septiembre del 214 Sector Eléctrico, Perú Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Acciones Comunes PCN1 Estable

Más detalles

SUPERINTENDENCIA DE BANCOS DE LA REPÚBLICA DOMINICANA INFORME DESEMPEÑO DEL SISTEMA FINANCIERO Enero Septiembre de 2013

SUPERINTENDENCIA DE BANCOS DE LA REPÚBLICA DOMINICANA INFORME DESEMPEÑO DEL SISTEMA FINANCIERO Enero Septiembre de 2013 I. Resumen Ejecutivo Durante el periodo enero-septiembre del año 2013, el Sistema Financiero Dominicano mostró un desempeño favorable, presentando tasas de crecimiento superiores a las observadas durante

Más detalles

Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias

Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias Análisis Razonado Estados Financieros Inversiones La Construcción y Subsidiarias 30 de junio de 2011 I. Introducción A partir del año 2011, Inversiones la Construcción (en adelante también ILC Inversiones,

Más detalles

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES NOTA 1 - NATURALEZA JURIDICA Y CONTEXTO OPERACIONAL

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES NOTA 1 - NATURALEZA JURIDICA Y CONTEXTO OPERACIONAL Empresa: CUTCSA SEGUROS S.A. INFORMACIÓN AL: 31/12/2015 NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES NOTA 1 - NATURALEZA JURIDICA Y CONTEXTO OPERACIONAL CUTCSA Seguros S.A. ( la Compañía ) es una sociedad anónima uruguaya

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES

BOLSA MEXICANA DE VALORES 27/04/2012 BOLSA MEXICANA DE VALORES INFORMACIÓN FINANCIERA TRIMESTRAL SOCIEDAD FINANCIERA DE OBJETO MULTIPLE E. NO R. ESTADOS FINANCIEROS Y ANEXOS DEL CUARTO TRIMESTRE DE 2010 Y 2011 DATOS DE LA EMPRESA

Más detalles

Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias

Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Información financiera intermedia consolidada no auditada al 31 de diciembre de 2014 y 2013 Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Estado de situación

Más detalles

ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA, S.A. Y FILIAL San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 26 de septiembre de 2008

ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA, S.A. Y FILIAL San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 26 de septiembre de 2008 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo Informe de Clasificación Contacto: Claudia Hurtado René Arias (503) 2275-4853 churtado@equilibrium.com.sv rarias@equilibrium.com.sv ASEGURADORA SUIZA SALVADOREÑA,

Más detalles

Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Norte S.A.A. Sociedad anónima abierta constituida y existente bajo las leyes de la República del Perú

Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Norte S.A.A. Sociedad anónima abierta constituida y existente bajo las leyes de la República del Perú PROSPECTO MARCO DE BONOS CORPORATIVOS Este prospecto marco (en adelante, el Prospecto Marco ) debe ser leído conjuntamente con el complemento correspondiente a los valores que serán ofrecidos, a fin de

Más detalles

PEOPLE CONTACT S.A.S.

PEOPLE CONTACT S.A.S. Contactos: Luisa Fernanda Higuera Joseph luisa.higuera@standardandpoors.com Alba Luz Buitrago Junco alba.buitrago@standardandpoors.com Comité Técnico: 27 de enero de 2015 Acta No. 702 REVISIÓN EXTRAORDINARIA

Más detalles

ANALISIS Y SERVICIOS S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2007 CONTENIDO

ANALISIS Y SERVICIOS S.A. Estados financieros. 31 de diciembre de 2007 CONTENIDO ANALISIS Y SERVICIOS S.A. Estados financieros 31 de diciembre de 2007 CONTENIDO Informe de los auditores independientes Balance general Estado de resultados Estado de flujos de efectivo Notas a los estados

Más detalles

WINTERBOTHAM FIDUCIARIA S.A. ESTADOS CONTABLES EJERCICIO TERMINADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 CON DICTAMEN DEL AUDITOR

WINTERBOTHAM FIDUCIARIA S.A. ESTADOS CONTABLES EJERCICIO TERMINADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 CON DICTAMEN DEL AUDITOR WINTERBOTHAM FIDUCIARIA S.A. ESTADOS CONTABLES EJERCICIO TERMINADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 CON DICTAMEN DEL AUDITOR WINTERBOTHAM FIDUCIARIA S.A. Estados Contables correspondientes al ejercicio finalizado

Más detalles

Informe Financiero. Regulación Industria. Primer trimestre de 2014. Resolución CREG 203 de 2013. Circular 05 de 2014

Informe Financiero. Regulación Industria. Primer trimestre de 2014. Resolución CREG 203 de 2013. Circular 05 de 2014 Informe Financiero Primer trimestre de 2014 En el primer trimestre del año 2014, ISAGEN registró unos ingresos operacionales por $526.202 millones, 6% superiores a los obtenidos durante igual trimestre

Más detalles

BANCO COMPARTAMOS, S.A., INSTITUCION DE BANCA MULTIPLE

BANCO COMPARTAMOS, S.A., INSTITUCION DE BANCA MULTIPLE BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR COMPART BANCO COMPARTAMOS, S.A., INSTITUCION DE BANCA MULTIPLE México, D.F. ASUNTO Resultados financieros de Banco

Más detalles

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO A Diciembre de 2015, la sociedad registró una utilidad de M $6.549.659.-. Esta cifra se compara con el resultado del mismo período

Más detalles

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México Información al 31 de Marzo de 2015 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente) 1 PROPÓSITO DEL

Más detalles

Feller-Rate INFORME DE CL A S IFICACIÓN BANCO SANTANDER-CHILE. Mayo 2007. www.feller-rate.com. Strategic Affíliate of Standard & Poor s

Feller-Rate INFORME DE CL A S IFICACIÓN BANCO SANTANDER-CHILE. Mayo 2007. www.feller-rate.com. Strategic Affíliate of Standard & Poor s INFORME DE CL A S IFICACIÓN Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s CAMBIO DE CLASIFICACIÓN BANCO SANTANDER-CHILE Mayo 2007 www.feller-rate.com Los informes de clasificación

Más detalles

Para mayor información contactar a:

Para mayor información contactar a: Para mayor información contactar a: Investor Relations Carolina Gálvez (56-2) 23506019 Juan Carlos Toro (56-2) 23506012 investor.relations@masisa.com www.masisa.com Santiago, 22 de noviembre de 2013.-

Más detalles

Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Junio 2015

Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Junio 2015 Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Junio 2015 Al cierre del periodo comprendido entre enero y junio de 2015, es posible destacar lo siguiente en relación con la operación y desarrollo de Atton Hoteles

Más detalles

MOCHE INVERSIONES SA NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS (NO AUDITADOS) AL 30 DE SETIEMBRE 2014

MOCHE INVERSIONES SA NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS (NO AUDITADOS) AL 30 DE SETIEMBRE 2014 MOCHE INVERSIONES SA NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS (NO AUDITADOS) AL 30 DE SETIEMBRE 2014 1. ACTIVIDAD ECONOMICA DE LA EMPRESA: MOCHE INVERSIONES SA (en adelante la compañía), fue constituida en la ciudad

Más detalles

Informe de la Administración correspondiente al 30 de junio de 2015

Informe de la Administración correspondiente al 30 de junio de 2015 Informe de la Administración correspondiente al 30 de junio de 2015 (cifras en millones de pesos) Grupo Financiero Barclays México, S.A. de C.V. Barclays Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple,

Más detalles

Información financiera al 31 de diciembre del 2013

Información financiera al 31 de diciembre del 2013 Av. Benavides 1555, Oficina 605 Miraflores, Lima 18 Perú www.class.pe INFORME SECTORIAL SISTEMA FINANCIERO PERUANO Información financiera al 31 de diciembre del 2013 Antecedentes Al 31 de diciembre del

Más detalles

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO Norma Internacional de Contabilidad Nº 7 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO Esta versión incluye las modificaciones resultantes de las NIIF nuevas y modificadas emitidas hasta el 31 de marzo de 2004. La sección

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BNP PARIBAS, S.A. DE C.V., SOFOM, E.N.R. CUENTA SUB-CUENTA SUB-SUBCUENTA CUENTA / SUBCUENTA BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BALANCE GENERAL DE SOFOM AL 31 DE MARZO DE 2015 Y 2014 CIERRE PERIODO

Más detalles

FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015

FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015 FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015 Riesgo May. 2014 May. 2015 Crédito Mercado M1 M1 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos Dic-13 Dic-14

Más detalles

Global Exchange Casa de Cambio, S.A. Certificación sobre saldos de estados financieros 30 de setiembre de 2012

Global Exchange Casa de Cambio, S.A. Certificación sobre saldos de estados financieros 30 de setiembre de 2012 Global Exchange Casa de Cambio, S.A. Certificación sobre saldos de estados financieros 30 de setiembre de 2012 Contenido Página(s) Certificación sobre saldos de estados financieros... 1 Anexo Estados financieros

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. CAPITAL MEXICO, S.A. DE C.V. BALANCE GENERAL DE SOFOM AL 31 DE MARZO DE 2012 Y 2011 CUENTA SUB-CUENTA SUB-SUBCUENTA CUENTA / SUBCUENTA ACTUAL ANTERIOR 10000000 A C T I V O 1,501,127,708 0 10010000 DISPONIBILIDADES

Más detalles

Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Norte S.A.A. - EDELNOR S.A.A.

Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Norte S.A.A. - EDELNOR S.A.A. Empresa de Distribución Eléctrica de Lima Norte S.A.A. - EDELNOR S.A.A. Estados financieros al 31 de diciembre de 2013 y de 2012 junto con el dictamen de los auditores independientes Empresa de Distribución

Más detalles

INFORME SECTORIAL PANAMÁ: CENTRO BANCARIO INTERNACIONAL

INFORME SECTORIAL PANAMÁ: CENTRO BANCARIO INTERNACIONAL INFORME SECTORIAL PANAMÁ: CENTRO BANCARIO INTERNACIONAL Informe con estados financieros al 31 de diciembre de 2014 Oliver Aguilar Ramírez (502) 6635-2166 oaguilar@ratingspcr.com Resumen Ejecutivo Conformación

Más detalles

EMPRESA DE TRANSMISION ELECTRICA TRANSEMEL S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012

EMPRESA DE TRANSMISION ELECTRICA TRANSEMEL S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Introducción. EMPRESA DE TRANSMISION ELECTRICA TRANSEMEL S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al ejercicio

Más detalles

ANÁLISIS FINANCIERO DE: EMPRESA DE ENERGÍA DEL PACÍFICO S.A. E.S.P. (PERÍODO 2004-2008 1 ) POR: JOSÉ ANTONIO MOLA ÁVILA PRESENTADO A: ARLET MARTÍNEZ

ANÁLISIS FINANCIERO DE: EMPRESA DE ENERGÍA DEL PACÍFICO S.A. E.S.P. (PERÍODO 2004-2008 1 ) POR: JOSÉ ANTONIO MOLA ÁVILA PRESENTADO A: ARLET MARTÍNEZ ANÁLISIS FINANCIERO DE: EMPRESA DE ENERGÍA DEL PACÍFICO S.A. E.S.P. (PERÍODO 2004-2008 1 ) POR: JOSÉ ANTONIO MOLA ÁVILA PRESENTADO A: ARLET MARTÍNEZ UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE BOLÍVAR FACULTAD DE CIENCIAS

Más detalles

LIBRO I.- NORMAS GENERALES PARA LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO

LIBRO I.- NORMAS GENERALES PARA LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO LIBRO I.- NORMAS GENERALES PARA LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO TITULO V.- DEL PATRIMONIO TÉCNICO CAPITULO I.- RELACIÓN ENTRE EL PATRIMONIO TÉCNICO TOTAL Y LOS ACTIVOS Y CONTINGENTES PONDERADOS

Más detalles

1.5.- Conceptos y definiciones ACTIVO

1.5.- Conceptos y definiciones ACTIVO 1.5.- Conceptos y definiciones ACTIVO A) ACCIONISTAS (SOCIOS) POR DESEMBOLSOS NO EXIGIDOS (c. 190, 191, 192, 193, 194, 195 y 196) (11000). Incluye los derechos de cobro de la empresa sobre sus socios por

Más detalles

Presentación Corporativa

Presentación Corporativa Presentación Corporativa Marzo de 2011 Contenido 1 Quiénes somos? 2 Unidades de negocio 3 Aspectos financieros 4 Comportamiento de la acción 1 Corficolombiana es el resultado de la fusión de ocho corporaciones

Más detalles

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2011

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2011 ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS TELEFONICA DEL SUR AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2011 1.- HECHOS DESTACADOS Mercado y negocios: El dinámico mercado de telecomunicaciones continúa demandando

Más detalles

SEGUROS E INVERSIONES, S.A., Y FILIAL San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 18 de diciembre de 2009

SEGUROS E INVERSIONES, S.A., Y FILIAL San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 18 de diciembre de 2009 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: Fernando Larín René Arias (503) 2275-4853 flarin@equilibrium.com.sv rarias@equilibrium.com.sv SEGUROS E INVERSIONES,

Más detalles

Evolución de los Negocios Primer Trimestre 2012 (Enero-Marzo)

Evolución de los Negocios Primer Trimestre 2012 (Enero-Marzo) Evolución de los Negocios Primer Trimestre 2012 (Enero-Marzo) Índice de Contenidos 1. Cambios de consolidación y/o políticas contables 3 Operaciones Discontinuadas 3 2. Principales Magnitudes 5 Datos Económicos

Más detalles

RESUMEN 3 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2013 6 II. RESULTADOS POR SECTOR 16 III. MERCADOS 64

RESUMEN 3 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2013 6 II. RESULTADOS POR SECTOR 16 III. MERCADOS 64 CONTENIDO RESUMEN 3 I. RESULTADOS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE DE 2013 6 Activos 9 Inversiones 11 Resultados consolidados y rentabilidad 13 II. RESULTADOS POR SECTOR 16 Establecimientos de crédito 16 Sector

Más detalles

Bupa México, Compañía de Seguros, S.A. de C.V.

Bupa México, Compañía de Seguros, S.A. de C.V. NOTAS DE REVELACIÓN A LOS ESTADOS FINANCIEROS POR EL EJERCICO DE 2013 14.3.9 La compañía no tiene operaciones con productos derivados. NOTAS DE REVELACIÓN 4: 14.3.10 La disponibilidad de la compañía en

Más detalles

CLASE 2 Elementos del Balance / Masas Patrimoniales. Héctor Rosas Inostroza Pontificia Universidad Católica de Valparaíso - Chile

CLASE 2 Elementos del Balance / Masas Patrimoniales. Héctor Rosas Inostroza Pontificia Universidad Católica de Valparaíso - Chile CLASE 2 Elementos del Balance / Masas Patrimoniales Héctor Rosas Inostroza Pontificia Universidad Católica de Valparaíso - Chile Recordemos lo esencial u Objetivos de la Información n Financiera Permitir

Más detalles

Su dirección registrada es Calle Centenario 156, La Molina, Lima, Perú.

Su dirección registrada es Calle Centenario 156, La Molina, Lima, Perú. SOLUCION EMPRESA ADMINISTRADORA HIPOTECARIA S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS Al 30 de setiembre de 2014 1 Actividad económica Solución Financiera de Crédito del Perú S.A. (en adelante Solución ) fue

Más detalles

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Por el período de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2013

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Por el período de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2013 ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Por el período de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2013 1.- RESUMEN Al 30 de septiembre de 2013, GASCO S.A. registró una ganancia atribuible

Más detalles

CURSO DE FINANZAS. CASO 2: Ratios financieros

CURSO DE FINANZAS. CASO 2: Ratios financieros CURSO DE FINANZAS CASO 2: Ratios financieros La previsión para eventos futuros dentro de una organización se muestra, en los actuales momentos como una prioridad, de tal forma que los ratios, que son una

Más detalles

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MÉXICO, S.A. DE C.V. Grupo Financiero Credit Suisse México Información al 30 de Junio de 2015 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente) 1 PROPÓSITO DEL

Más detalles

ASSURANCE. Edegel S.A.A. Estados financieros al 31 de diciembre de 2005 y de 2004 junto con el dictamen de los auditores independientes

ASSURANCE. Edegel S.A.A. Estados financieros al 31 de diciembre de 2005 y de 2004 junto con el dictamen de los auditores independientes ASSURANCE Edegel S.A.A. Estados financieros al 31 de diciembre de 2005 y de 2004 junto con el dictamen de los auditores independientes MEDINA, ZALDIVAR, PAREDES &ASOCIADOS Edegel S.A.A. Estados financieros

Más detalles