MEDIVALOR A.V., S.A. POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN DE ÓRDENES DE CLIENTES

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1 MEDIVALOR A.V., S.A. POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN DE ÓRDENES DE CLIENTES Junio 2010 El presente Manual de Procedimientos se ha elaborado conforme a la normativa MIFID vigente en España en el momento de su elaboración, estando sujeto a futuras actualizaciones en función de la normativa aplicable a MEDIVALOR en cada momento. El contenido de este manual puede estar afectado por otra normativa no MIFID (LOPD, Prevención del Blanqueo de Capitales, ) 1

2 ÍNDICE 1.- OBJETO 2.- ALCANCE DE LA POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN Fases Productos y servicios 3.- SERVICIOS DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN EN LA SOCIEDAD 4.- CONTENIDOS BÁSICOS DE LA POLÍTICA: Definición de los criterios considerados y su importancia relativa Selección de intermediarios 5.- COMUNICACIÓN Y OBTENCIÓN DE CONSENTIMIENTO DE LA POLÍTICA 6.- DEMOSTRACIÓN DE LA POLÍTICA A SOLICITUD DEL CLIENTE 7.- INSTRUCCIONES ESPECÍFICAS DE CLIENTES. 8.- SUPERVISIÓN Y CONTROL DE LA POLÍTICA 2

3 1.- OBJETO El objeto del presente manual es recoger las políticas y procedimientos de MEDIVALOR, AV (en adelante la Sociedad o MEDIVALOR), para adoptar todas las medidas razonables que permitan obtener el mejor resultado en las operaciones de sus clientes; en el marco de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y el Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el régimen jurídico de las empresas de servicios de inversión. En concreto, con esta política se da cumplimiento a las exigencias requeridas como consecuencia de la transmisión de órdenes por cuenta de los clientes, a otras entidades para su ejecución, en el marco de la actividad de gestión de carteras. MEDIVALOR no es miembro de ningún mercado, por lo que no le resulta posible ejecutar directamente las operaciones contratadas por cuenta de sus clientes. Por lo tanto, en la política de mejor ejecución de la Sociedad, prima la selección de entidades financieras a las que transmite sus órdenes, para su posterior ejecución, sobre la selección de los centros de negociación que, en última instancia, son elegidos por dichas entidades financieras dentro del marco de su política de mejor ejecución. 3

4 2.- ALCANCE DE LA POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN Fases La política de Mejor Ejecución consta de las siguientes fases: 1. Definición del tipo de cliente: minorista, profesional o contraparte elegible. 2. Definición del tipo de servicio que prestamos al cliente. 3. Transmisión de órdenes. 4. Identificación de los instrumentos y la forma de negociación (mercados, intermediarios ) 5. Definición de la importancia relativa asignada a los criterios que tenemos que valorar para dar una mejor ejecución, por cada tipo de instrumento: precio, costes, la rapidez y probabilidad de ejecución, el volumen del mercado o intermediario, la naturaleza de la operación, la rapidez y probabilidad en la liquidación, otros elementos. 6. Determinación de una lista de mercados e intermediarios que cumplan los criterios anteriores. 7. Comparación entre estos mercados e intermediarios alternativos en términos de cumplimiento de los criterios anteriormente definidos (ver Anexo II). 8. Selección de uno o varios mercados o intermediarios en base a la comparación, que permitan a la Sociedad lograr para sus clientes la mejor ejecución. 9. Comunicación a los clientes antes de prestarles el servicio, de la estrategia elegida para ese instrumento, los factores que ha considerado y la importancia relativa de cada uno de ellos y la lista de los centros de ejecución de su política. 4

5 10. A solicitud de los clientes se debe aportar información más amplia de la política. 11. La política debe ser revisada y actualizada al menos una vez al año Productos y servicios El presente manual recoge las políticas y procedimientos de mejor ejecución de las órdenes en relación a los servicios de: Recepción y Transmisión de órdenes: en adelante RTO Transmisión de órdenes en el marco del servicio de gestión discrecional de carteras prestado a clientes. Los productos afectados por la política son los identificados como productos MIFID. 1 : Renta Variable Nacional y Renta Variable Internacional Participaciones en OICVM Renta Fija Nacional e Internacional. Instrumentos derivados. Adquisiciones temporales de Deuda Pública. Productos Estructurados. Son consideradas las particularidades de las tres categorías de clientes establecidas por la Sociedad: minoristas, profesionales y contrapartes elegibles 2. Se tienen en cuenta las particularidades de los distintos canales de recepción de órdenes. En el momento actual solamente se admiten órdenes presenciales, telefónicas y por fax. 1 Los productos MIFID figuran ampliamente detallados en el Manual de Relación con Clientes de la Entidad. 2 Si bien la política de Mejor Ejecución no aplica a clientes categorizados como Contrapartes Elegibles, algunos de éstos pueden solicitar a la Sociedad ser tratados como minoristas o profesionales, para exigir la aplicación de la política de mejor ejecución. 5

6 3.- SERVICIOS DE EJECUCIÓN Y TRANSMISIÓN EN LA SOCIEDAD MEDIVALOR presta, para todos los instrumentos financieros, el servicio de recepción y transmisión de órdenes a otros intermediarios. En ningún caso ejecuta directamente las órdenes en los mercados, ya que no es miembro de ningún mercado 6

7 4.- CONTENIDO BÁSICO DE LA POLÍTICA: CRITERIOS DE SELECCIÓN DE INTERMEDIARIOS Y LISTA DE INTERMEDIARIOS PREFERENTES La Sociedad ha implementado una política para una adecuada selección de sus intermediarios. MEDIVALOR asume las Políticas de Mejor Ejecución de los intermediarios seleccionados, que son revisadas periódicamente a fin de comprobar si satisfacen la mejor ejecución de los clientes Definición de los criterios considerados y su importancia relativa MEDIVALOR considera que a la hora de determinar el mejor resultado posible para los clientes han de tenerse en cuenta los factores de precio, coste, rapidez, probabilidad de ejecución y liquidación, volumen, naturaleza de la orden o cualquier otra consideración pertinente para la ejecución de la orden. MEDIVALOR estima que en condiciones normales los factores claves serán precio y coste, entendidos como contraprestación total para el cliente y liquidez, si bien cada transacción particular puede ser afectada por cualesquiera otros de los factores señalados y que su importancia relativa dependerá del tipo de orden, del instrumento financiero concreto sobre el que recaiga la misma y de las características del centro de ejecución en el que pueda ser ejecutada. Se da especial relevancia a la capacidad del intermediario para proporcionar información sobre los distintos mercados, las ideas y sugerencias aportadas, la calidad de las notas e informes, la frecuencia de sus presentaciones y visitas recibidas, la rapidez de ejecución, el cuidado de la orden y su pericia, la rapidez y seguridad en la liquidación y la cobertura que ofrecen en servicios como OPV, ampliaciones de capital, etc. (ver Anexo III). En cuanto a los costes de las operaciones, MEDIVALOR exige a todas las entidades financieras con las que opera apliquen unos corretajes competitivos, por lo que, una vez elegidas todas aquellas entidades que cumplen dicha condición, y excluidas el resto de entidades financieras, el factor coste no representa un factor decisivo entre la lista de entidades financieras autorizadas a la hora de perseguir la ejecución óptima de la operación. Los corretajes aplicados por todas las entidades financieras con las que se opera están recogidos en el Anexo I. 7

8 Estos factores se consideran de manera que permitan obtener el mejor resultado del servicio prestado de manera sistemática Selección de intermediarios Los centros de ejecución previstos por MEDIVALOR podrán variar en función del instrumento concreto, podrán ser tanto mercados regulados como sistemas multilaterales de negociación, creadores de mercado, etc, o incluso internalizadores sistemáticos en el caso de la renta variable cotizada. La Sociedad puede transmitir órdenes a diferentes intermediarios para cada tipo de instrumento y centro de negociación, lo que permite que la Sociedad pueda desarrollar su actividad y la adaptación al servicio solicitado por los clientes. La selección de estos intermediarios se realizará según los siguientes criterios: Profesionalidad o Presencia en los mercados. o Capacidad de ejecución de las órdenes de clientes. o Capacidad de resolución de incidencias. o Agilidad en la tramitación de las órdenes. Coste transaccional. Reputación y solvencia. Se realizará un análisis especialmente exhaustivo previo a la admisión de intermediarios residentes en paraísos fiscales. Homogeneidad en la política de ejecución óptima. La política de ejecución óptima que practiquen los intermediarios deberá cumplir los requisitos necesarios que permitan aplicar la política de ejecución óptima definida por MEDIVALOR a sus clientes. Los intermediarios seleccionados por cada tipo de producto financiero son los siguientes: RV NAC RV EXTA IIC EXT IIC NAC DERIVA-DOS ESTRUCTURADOS RENTA FIJA REPO FIBANC S S S S S S INVERSIS S S S S S S S S BBVA SOCIETÉ GENERALE RIVA Y GARCÍA S S S 8

9 5.- COMUNICACIÓN Y OBTENCIÓN DE CONSENTIMIENTO A LA POLÍTICA Comunicación de la política de mejor ejecución y de sus modificaciones: MEDIVALOR entrega a todos sus clientes minoristas y profesionales los aspectos esenciales de la Política de Mejor Ejecución que aplica la Sociedad, con anterioridad a establecer relaciones contractuales con ellos. La información aportada es suficiente para que el cliente pueda evaluar de forma razonada si la política de la Sociedad se adapta a sus intereses. En concreto, la información entregada a los clientes en este momento comprende los siguientes aspectos: Aspectos claves de las estrategias de ejecución. Importancia relativa asignada a los factores de ejecución. Lista de centros de ejecución preferentes. Mercados o intermediarios seleccionados para ejecutar. Además, pone a disposición de sus clientes la Política de Mejor Ejecución de la Entidad en su versión completa. Los clientes deben solicitarla dirigiendo un escrito a las oficinas de la Sociedad. Para las comunicaciones se tendrá en cuenta: Se comunicará a los clientes cualquier cambio importante en los sistemas o en la Política de Mejor Ejecución: cambio del centro de ejecución, y en general, cambios que puedan afectar a la mejor ejecución de sus clientes. La comunicación se realizará tan pronto como se produzca el cambio tras su aprobación por el órgano o comité competente. El medio a emplear es el correo ordinario. Obtención del consentimiento a la política de mejor ejecución: 9

10 La recepción de la Política de Mejor Ejecución por parte de los clientes, previamente a la ejecución de órdenes, implica la aceptación de la Política de Mejor Ejecución de MEDIVALOR, A.V. descrita en este documento. 10

11 6.- DEMOSTRACIÓN DE LA POLÍTICA A SOLICITUD DEL CLIENTE La Sociedad demostrará a los clientes que lo soliciten que las órdenes se han ejecutado de conformidad con la Política de Mejor Ejecución de la Sociedad. Los clientes deben cursar su petición por escrito y se trasladará la solicitud a la Unidad de Cumplimiento Normativo. Deben constar de forma clara los datos que permitan la identificación de la orden cuya mejor ejecución se desea constatar. La Unidad de Cumplimiento Normativo, en colaboración con el resto de Departamentos afectados, en el menor plazo de tiempo posible, comunicará al cliente la mejor ejecución de su orden siguiendo los siguientes pasos: Pondrá a disposición del cliente la versión amplia de la política. Demostrará que la orden se ha canalizado a través del centro de ejecución informado en la Política de Mejor Ejecución para el tipo de orden, cliente y producto financiero. Soportará documentalmente la secuencia de la operación. 11

12 7.- INSTRUCCIONES ESPECÍFICAS DE CLIENTES En aquellos casos en los que existan instrucciones específicas del cliente respecto a la forma en que se deben de ejecutar sus operaciones, la Sociedad seguirá tales instrucciones del cliente, incluso aunque vayan en contra de lo establecido en su Política de Mejor Ejecución. En este caso, se genera automáticamente una advertencia con el siguiente contenido: Cualquier instrucción específica de un cliente puede impedir que MEDIVALOR adopte las medidas que ha concebido y aplicado en su política de ejecución para obtener el resultado óptimo en la ejecución de dichas órdenes en lo relativo a los elementos cubiertos por esas instrucciones. Esta advertencia debe ser firmada por el cliente antes de que se traslade o ejecute su orden y debe ser debidamente archivada junto con el resto de la documentación soporte de la operación. 12

13 8.- SUPERVISIÓN Y CONTROL DE LA POLÍTICA La Sociedad analiza con periodicidad anual, o cada vez que hay algún cambio importante que afecte a su Política de Mejor Ejecución, las alternativas existentes para la transmisión o ejecución de las órdenes de clientes. El análisis se realiza por separado, según se trate del servicio de recepción y transmisión de órdenes, o del posible servicio de ejecución de órdenes: Ejecutora : la Sociedad comprueba que por el volumen de sus operaciones y las características de los mercados o centros de ejecución, no alcanzaría la mejor ejecución de las órdenes haciéndose miembro de ningún mercado. RTO : la Sociedad evalúa periódicamente la calidad de los intermediarios con los que opera, lo que implica una evaluación de la calidad en las operaciones ejecutadas con los intermediarios con los que se trabaja. Los controles y supervisiones que se hacen por la Unidad de Cumplimiento Normativo y por la Unidad de Auditoría Interna tienen un doble enfoque metodológico: Supervisión de procesos implantados: revisión del cumplimiento de la política de ejecución ya definida e implantada. Evaluación de la calidad de la política en cuanto a la consecución de su objetivo: obtener la Mejor Ejecución o la ejecución óptima. Para ello, se realizan comprobaciones orientadas a concluir que las operaciones ejecutadas a través de un mismo intermediario o centro de ejecución se están realizando de acuerdo con los criterios definidos y los factores considerados a la hora de seleccionarlos: precio, costes, automatización, probabilidad de ejecución 13

14 ANEXO I: TARIFAS INTERMEDIARIOS 1. TARIFAS INVERSIS Servicio Clientes GDC Clientes Intermediación (pb) (pb) Min. C/V RV nacional en Oficina Euros Custodia Valores Nacionales/Internacionales (anual s/ efectivo) 6 6 Mínimo 12 Euros Anuales x Cta Mantenimiento cuenta Operaciones Financieras (Dividendos, Devoluciones de nominal, primas de emisión, ) 2 Euros C/V RV Internacional Variable Variable Liquidación Alemania, Austria, Bélgica, Francia y Holanda Euros USA Euros Londres Euros Irlanda Euros Suiza Euros Portugal Euros Japón Euros Finlandia Euros Suecia Euros Italia Euros Dinamarca Euros C/V RF Nacional Mínimo 7 Euros C/V RF Nacional Deuda Pública 8 Euros C/V RF Internacional Mínimo 25 Euros Custodia RF Nacional Deuda Pública 1 Euro al mes por cada cuenta Custodia RF Nacional Privada (Valor Nominal) 6 6 Recepción de valores (*) Exento Traspaso de valores a otra entidad (*) 5 Euros Ejecución de Derechos (valores negociables) 5 Euros Ejecución de Derechos (valores no negociables) 5 Euros Amortiz./reducciones (valores nacionales) 5 Euros Amortiz./reducciones (valores extranjeros) 5 Euros Amortiz./reducciones (valores no negociables) 5 Euros C/V acciones por ejercicio de opciones

15 Recepción de valores (*) Exento Traspaso de valores a otra entidad (*) 5 Euros Ejecución de Derechos (valores negociables) 5 Euros Ejecución de Derechos (valores no negociables) 5 Euros Amortiz./reducciones (valores nacionales) 5 Euros Amortiz./reducciones (valores extranjeros) 5 Euros Amortiz./reducciones (valores no negociables) 5 Euros C/V acciones por ejercicio de opciones Derivados Tarifa por contrato MEFF Ibex 20 Euros Minibex 6 Euros Futuros sobre Acciones 6 Euros Opciones sobre acciones 10 Euros EUREX Eurex 20 Euros Bobl 20 Euros Bund 20 Euros DAX 20 Euros Schatz 20 Euros MONEP Cac40 16 Euros CME Euro Yen Euro dólar 12 Euros Tipo de interés 18 Euros Mini crude oil 20 Euros Mini gas natural 14 Euros Mini Nasdaq 12 Euros Mini SP 12 Euros Mini DJ 12 Euros FST Euros (*) Gastos de liquidación aparte. 15

16 2. TARIFA FIBANC Operaciones de Valores Comisión Mínimo Máximo C/V R.V. y Warrants Nacional por Call Center 0,75 x mil s/efectivo Mínimo 6,5 Euros C/V R.V.y Warrants Nacional por Internet 0,75 x mil s/efectivo Mínimo 6,5 Euros C/V R.V.y Warrants Nacional por Oficina 2,5 x mil s/efectivo Mínimo 3 Euros C/V R.V.DE,FR,NL.GB y US 8 x mil s/efectivo Mínimo 60 Euros C/V R.V.Resto Zona Euro, NO,CH y JP 8 x mil s/efectivo Mínimo 60 Euros C/V R.V.Resto países 8 x mil s/efectivo Mínimo 120 Euros Compra/Venta Derechos 2,5 x mil s/efectivo C/V R.F. y A.M Nacional (>=1 año) 2,5 x mil s/efectivo Mínimo 3 Euros C/V R.F. y A.M Nacional (<1 año) ef* d/365 2,5 x mil s/efectivo Mínimo 3 Euros C/V R.F. y A.M Internacional (>=1 año) 2,5 x mil s/efectivo Mínimo 6 Euros C/V R.F. y A.M Internacional (<1 año) ef* d/365 2,5 x mil s/efectivo Mínimo 6 Euros Comisiones bancarias Exento Préstamo de valores Exento Gestión GEFO 6 x mil s /saldo Traspaso de títulos a otra entidad Exento Dividendos / cupones (valores negociables) Exento Dividendos / cupones (valores no negociables) 5 x mil s/efectivo Mínimo 0,6 Euros Amortiz./reducciones (valores nacionales) 2 x mil s/nominal Mínimo 0,6 Euros Máximo 120 Euros Amortiz./reducciones (valores extranjeros) 2 x mil s/nominal Mínimo 0,6 Euros Máximo 120 Euros Amortiz./reducciones (valores no negociables) 5 x mil s/nominal Mínimo 1,2 Euros Máximo 120 Euros Operaciones de Derivados Futuros s/mini Ibex 3 Euros por contrato Opciones s/mini Ibex 2 Euros por contrato 0,5 % s/prima Opciones s/acciones MEFF 1,25 Euros por contrato 0,5 % s/prima Futuros s/ibex PLUS 15 Euros por contrato Futuros CAC-40 EUREX 10 Euros por contrato Futuros s/accs. MEFF 1,5 Euros por contrato Futuros s/dj STOXX 50 (EUREX) 10 Euros por contrato Futuros s/s&p Europe 350 (CME) 10 Euros por contrato 16

17 Futuros s/dj STOXX 50 (EUREX) 10 Euros por contrato Bono 5 10 Euros por contrato MIBOR Euros por contrato MIBOR Euros por contrato DIFF 10 Euros por contrato Derivados USD 15 $USA por contrato Derivados CHF 20 FS por contrato Derivados GBP 10 SP por contrato Futuros BUND ALEMAN EUREX 10 Euros por contrato Futuros DAX EUREX 10 Euros por contrato Futuros BOBL EUREX 15 Euros por contrato Futuros SCHATZ EUREX 15 Euros por contrato Otros derivados EURO 15 Euros por contrato Derivados JYP 2000 JPY por contrato Servicios Comisión sobre Valores Nacionales 2,5 x mil s/nominal Mínimo 0,6 Euros Máximo 150 Euros Comisión sobre Valores Internacionales 2,5 x mil s/efectivo Mínimo 0,6 Euros Máximo 150 Euros Comisión de éxito GESTIÓN DE CARTERAS Bursátiles 10 % s/beneficios 17

18 ANEXO II: LISTA DE INTERMEDIARIOS (Comparativa) Renta Variable Nacional e Internacional: Intermediario Corretajes Transmisión Ordenes BBVA 62,50 Pb - 160, 00 Pb Oficina Santander 40,00 Pb - 65,00 Pb Oficina La Caixa 60,00 Pb Oficina Fibanc 25,00 Pb - 40 Pb Oficina Renta Fija Nacional e Internacional: Inversis 25,00 Pb Oficina Intermediario Corretajes Transmisión Ordenes Medivalor (Fibanc) 25,00 Pb - 80 Pb Oficina Inversis 25,00 Pb Oficina GVC- GAESCO 25,00 Pb- 35Pb Oficina Q-RENTA 50,00 Pb- 100 Pb Oficina 18

19 ANEXO III - EVALUACIÓN DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS CON LOS QUE SE OPERA TOTAL PERIODICIDAD: ANUAL VALORACION BROKERS RENTA VARIABLE ANALISIS Ideas Calidad notas-informes Presentaciones, visitas... BROKER BROKER BROKER BROKER BROKER BROKER BROKER BROKER BROKER BROKER BROKER GESTION Comentario diario Ejecucion Primario Liquidacion TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL TOTAL RANKING AÑO 20XX AÑO 20XX AÑO 200XX 19

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