Información en tiempo real y la relevancia de los agregados monetarios en el Perú

Transcripción

1 Relevancia Información en tiempo real y la relevancia los agregados XXX Encuentro Investigación Económica l BCRP BCRP / PUCP Octubre 2012 Relevancia

2 Resumen Relevancia Evaluación empírica la relevancia monetarios como indicadores en la conducción la poĺıtica monetaria en. Estimación recursiva molos vectores corrección errores (VECMs), revisados y en tiempo real. Datos revisados: M2 y M3 tienen capacidad predictiva para los precios y el producto, respectivamente. La capacidad predictiva cambia cuando se utilizan en tiempo real. Relevancia

3 Contenido Relevancia Relevancia

4 Relevancia Con trabajos pioneros Friedman y Schwartz (1963), Anrsen y Jordan (1968) y Sims (1972), monetarios se convirtieron en la variable central la poĺıtica monetaria. Con Taylor (1993) surgió el interés en el análisis poĺıtica monetaria usando la tasa interés como instrumento poĺıtica (Regla Taylor). La reciente crisis internacional parece haber generado un nuevo interés en el análisis l dinero. Relevancia

5 Relevancia Parte la literatura enfatiza el uso monetarios como indicadores poĺıtica monetaria: puen ayudar a precir el comportamiento l producto y la inflación. Recientemente se incorpora un factor importante en las predicciones: el uso en tiempo real. Datos en tiempo real Están disponibles para las autoridas al momento tomar las cisiones poĺıtica. Usualmente están sujetos a cambios y revisiones posteriores: producción, empleo, dinero amplio, crédito y otras variables macroeconómicas. Relevancia

6 Objetivo Relevancia Objetivo Determinar si monetarios son indicadores relevantes para la conducción poĺıtica monetaria en. Se analizó la capacidad predictiva (un período alante) monetarios para anticipar el comportamiento l producto y la inflación. Se emplearon en tiempo real. El período la muestra fue enero l año 1992 a diciembre l año Relevancia

7 Relevancia Los agregados monetarios tienen capacidad predictiva para el producto y los precios, con revisados y en tiempo real. Si la hipótesis es cierta, monetarios puen usarse como indicadores para la poĺıtica monetaria, pero teniendo en cuenta las posibles diferencias usando revisados y en tiempo real. Relevancia

8 Relevancia Lahura (2011) muestra empíricamente que para el caso peruano sólo el agregado M3 (liquiz en moneda nacional) pue ser utilizado para precir inflación. Nuestro trabajo extien esta ĺınea investigación: análisis la relevancia monetarios usando en tiempo real. Relevancia

9 Relevancia 1 Por primera vez, para el caso peruano, se usan en tiempo real para anlizar el papel monetarios. 2 Construcción una base en tiempo real (BDTR) para variables macroeconómicas. Relevancia

10 Relevancia Cuatro agregados monetarios: emisión primaria o base monetaria (M0), circulante (M1), dinero (circulante más pósitos a la vista) (M2) y liquiz en moneda nacional (M3). El IPC (índice precios al consumidor) se utiliza como indicador l nivel precios. La actividad económica se aproxima con el producto bruto interno (PBI) real en términos Nuevos Soles l año 1994 y el PBI nominal. Relevancia

11 Datos revisados Relevancia 1, los precios, la producción y las tasas interés son no estacionarios y presentan una tenncia evinte. 2 Posiblemente existen quiebres en el logaritmo l IPC y las tasas interés en moneda nacional. Relevancia

12 Datos revisados Relevancia Por lo tanto, en un primer momento evaluamos estadísticamente la presencia raíz unitaria aplicando las pruebas: DF-GLS, point optimal (ERS) y Ng-Perron teniendo en cuenta la existencia un intercepto y una tenncia. Concluimos que no es posible rechazar la hipótesis nula raíz unitaria para todas las series. Adicionalmente, las pruebas ADF, Phillip-Perron, KPSS muestran resultados similares. Luego, para evaluar la posibilidad quiebres, aplicamos las pruebas Zivot y Andrews (1992), Perron (1997) y Perron-Rodríguez (2003) al logaritmo l IPC y a las tasas interés en moneda nacional, concluyendo que no hay evincia estacionariedad en tenncia con quiebres. Relevancia

13 Base en tiempo real (BDTR) Relevancia Se ha requerido la revisión las Notas Semanales publicadas por el BCRP, pues se emplearán mensuales s enero 1992 a diciembre Se optó por recolectar las series mensuales teniendo en cuenta la fecha la primera publicación completa (al último día l mes) cada variable, pues esta manera se evitó recolectar actualizados o revisados por el BCRP. Siguiendo la metodología empleada por Croushore y Stark (1999) y Bernal y Táutiva (2008), se llevaron a cabo 240 cosechas, en don cada cosecha hace referencia a la serie que se observa en terminado mes. Relevancia

14 Base en tiempo real (BDTR) Relevancia No todas las series son actualizadas con el primer dato completo l nuevo mes al mismo tiempo, algunas, como las l crédito y las monetarios (a excepción la emisión primaria), se suelen publicar a fin mes; sin embargo, otras, como las la emisión primaria, son publicadas cada quincena. Asimismo, el BCRP ha ido modificando tanto el formato como el contenido (tablas) las Notas Semanales con el paso los años, con lo cual se ha ido incorporando nueva y removiendo alguna otra. En finitiva, estos han sido algunas dificultas que se han tenido que superar para llevar a cabo la construcción la BDTR. Relevancia

15 Datos en tiempo real Relevancia Los macroeconómicos suelen ser actualizados o revisados con frecuencia. Por ello, presentan cifras preliminares las cuales puen tardar algunos meses en ser finitivas. Entonces, las series disponibles irán variando para diferentes momentos en el tiempo y para una misma variable. Relevancia

16 Datos en tiempo real - M2 Relevancia Dinero (M2): diferencias entre tasas crecimiento revisados y en tiempo real Relevancia

17 Datos en tiempo real - M2 Relevancia Dinero (M2): diferencias entre tasas crecimiento revisados y en tiempo real Relevancia

18 Datos en tiempo real - M3 Relevancia Liquiz en moneda nacional (M3): diferencias entre tasas crecimiento revisados y en tiempo real Relevancia

19 Datos en tiempo real - M3 Relevancia Liquiz en moneda nacional (M3): diferencias entre tasas crecimiento revisados y en tiempo real Relevancia

20 Relevancia Estimación recursiva diferentes molos vectores autoregresivos (VARs) y vectores corrección errores (VECs) utilizando en tiempo real y revisados. Empleamos molos VECs bido a la no estacionariedad las series y a la existencia por lo menos un vector cointegración. Un análisis recursivo estos molos nos permite obtener robustez en los resultados. Relevancia

21 Relevancia Siguiendo lo propuesto por Lahura (2011): 1 evaluamos estadísticamente cointegración con cambio estructural entre las series empleadas, y 2 analizamos la relevancia monetarios como variables (no como instrumentos poĺıtica) en base al concepto exogeneidad débil o exogeneidad fuerte. Relevancia

22 Relevancia Las pruebas cointegración se basan en el estadístico la traza y en el estadístico l valor propio máximo (lambda max). Antes evaluar estadísticamente cointegración, bemos estimar el molo VAR en niveles para cada agregado y utilizar el criterio LR (ratio verosimilitud) para terminar la cantidad rezagos óptimos. Adicionalmente, el molo VAR en niveles be ser estadísticamente bueno, es cir, los errores ben ser homocedásticos, no autocorrelacionados y normales. Relevancia

23 Relevancia El molo que satisface estas condiciones contiene 6 rezagos. Con este molo, las pruebas cointegración Johansen (prueba la traza y prueba l valor propio máximo) indican que existe un vector cointegración. Relevancia

24 Relevancia Evaluamos si es que algún agregado monetario posee capacidad predictiva para anticipar el comportamiento l producto (real y/o nominal) y la inflación, es cir, si son variables. Para ello, evaluamos estadísticamente exogeneidad débil y fuerte. La exogeneidad débil m pue ser evaluada calculando la significancia estadística l coeficiente velocidad ajuste en la ecuación corrección errores m. Relevancia

25 Relevancia La exogeneidad fuerte m requiere que: 1 m sea débilmente exógeno para su parámetro largo plazo, y 2 la primera diferencia y (crecimiento l producto real) no cause en el sentido Granger al crecimiento l dinero real en primeras diferencias. Relevancia

26 Datos revisados - M0 y M1 Relevancia Relevancia

27 Datos revisados - M2 y M3 Relevancia M2 y M3 son débilmente exógenos. Relevancia

28 Datos revisados - M2 y M3 Relevancia M2 pue ayudar a precir precios y M3 producto. Relevancia

29 Datos en Tiempo Real - M0 y M1 Relevancia Relevancia

30 Datos en Tiempo Real - M2 y M3 Relevancia M2 y M3 son débilmente exógenos. Relevancia

31 Datos en Tiempo Real - M2 y M3 Relevancia M2 y M3 puen ayudar a precir precios y producto. Relevancia

32 Relevancia Los resultados muestran que monetarios M2 y M3 tienen capacidad predictiva para precir dinero y producto real cuando empleamos en tiempo real en vez revisados. A diferencia Lahura (2011), mostramos que tanto M2 como M3 son variables tanto para los precios como para la producción real. Sin embargo, hay que tener en cuenta las diferencias entre los revisados y en tiempo real. Relevancia