Estrategia Económica Semanal Cuáles son los efectos del precio externo del café sobre el crecimiento económico?

Transcripción

1 Estrategia Económica Semanal Cuáles son los efectos del precio externo del café sobre el crecimiento económico? Actualmente, el precio externo del café se encuentra por encima de lo esperado por la mayoría de analistas para este año (1.3 dólares por libra respecto a un esperado de 0.85 dólares por libra) 1 y se mantendrá en estos niveles por lo menos hasta el año Lo anterior no es un fenómeno transitorio debido a factores climáticos, sino un ajuste estructural de la oferta mundial de café, que después de varios años de sobreoferta pasó a una situación deficitaria. Investigaciones Económicas investigaciones@corfivalle.com.co Julián Andrés Cárdenas F. juliancardenas@corfivalle.com.co Tel: (571) Ext. 134 Eduardo Vásquez G. eduardovasquez@corfivalle.com.co Tel: (571) Ext. 113 Ángela María Velásquez C. angelavelasquez@corfivalle.com.co Tel: (571) Ext. 129 Según el Gerente General del Emisor, José Darío Uribe, algunos analistas no han tenido en cuenta los efectos del precio externo del café en el crecimiento económico, al momento de realizar sus proyecciones sobre ésta variable durante Es necesario tener en cuenta dos efectos al analizar el crecimiento por el lado de la demanda, a través de los cuáles el precio externo del café puede ser un motor importante del crecimiento económico del país este año. Éstos efectos son el crecimiento del consumo de los hogares, y el crecimiento de las exportaciones. Si bien el efecto en el consumo es muy difícil de cuantificar, a continuación se exponen algunos datos que revelan la importancia de la economía cafetera en la actividad económica del país. En primer lugar, la base de la economía cafetera está conformada por más de 560,000 familias campesinas, los cuales perciben una mayor transferencia de precio internacional por libra de café respecto a los demás productores del mundo. 1 Ver gráfica hoja 2. 2 Conferencia Inflación objetivo y Política Monetaria en el Seminario La economía colombiana de cara a 2005: Perspectivas y proyecciones en la zona cafetera. 1

2 Actualmente, los caficultores colombianos reciben aproximadamente el 92% del precio internacional del café, mientras que los de Brasil reciben alrededor del 71%, los de Centroamérica 67%, y los de Vietnam, Indonesia y Uganda cerca del 59%. Por otra parte, según la Federación Nacional de Cafeteros de cada 10 dólares que reciben los caficultores, entre 9 y 9.5 dólares van a una mayor demanda interna, dado que éstos ya resolvieron sus problemas de endeudamiento 3. De tal forma, un aumento en el consumo de los hogares pertenecientes a la base de la economía cafetera, puede tener un efecto multiplicador importante en el consumo de los hogares del país. Precio internacional del café Spot (COFCO-UGQ- NYC) y tendencia de los contratos futuros Mar-03 Jun-03 Sep-03 Dic-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dic-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dic-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dic-06 Mar-07 Fuente: Reuters. En segundo lugar, el valor de las exportaciones de café se puede ubicar entre 1,650 y 1,800 millones de dólares al cierre de 2005, lo cual representa un incremento entre 74% y 90% en las exportaciones de este producto respecto a las exportaciones de 2004, y un aumento en su participación en el total de las exportaciones del país. Teniendo en cuenta lo anterior, y dados los actuales precios externos del café, y las expectativas de que éstos aumenten según los contratos futuros, se puede esperar que la economía cafetera tenga un efecto positivo sobre el crecimiento económico durante 2005, como promotor del consumo de los hogares y de las exportaciones. 3 Conferencia Perspectivas y Políticas del Sector Cafetero en el Seminario La economía colombiana de cara a 2005: Perspectivas y proyecciones en la zona cafetera. 2

3 PESOS Liquidez Durante la semana anterior, el Banco de la República suministró liquidez al mercado financiero a través de operaciones repo de expansión a un día que alcanzaron un promedio diario de 1.98 billones de pesos similar a lo registrado en la semana previa. Liquidez Interbancaria (promedio movil de 15 días y millones de pesos) 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000, , Oct Nov Nov Dic Dic-04 7-Ene Ene-05 4-Feb Feb-05 4-Mar Mar-05 1-Abr Abr Abr May-05 millones de pesos Expansión Contracción Al cierre de la semana, el promedio móvil de los últimos 20 días, de las operaciones de expansión alcanzó 2.09 billones de pesos, inferior a lo registrado al cierre de la semana previa (2.12 millones de pesos). Fuente: Banco de la República Tasas de Interés La DTF nominal se ubicó en 7.12% EA, 5 puntos base inferior a lo observado en la semana previa. Por su parte, la DTF real se ubicó en 2.01%. DTF 8.1% 8.0% 7.9% 7.8% 7.7% 7.6% 7.5% 7.4% 7.3% 7.2% 7.1% 7.0% 09-May-04 Tasa de Captación DTF E.A. y Tasa DTF Real sobre IPC 06-Jun Jul Ago Ago Sep-04 Fuente: Banco de la República Tasa DTF real sobre IPC 24-Oct-04 DTF E.A. 21-Nov Dic Ene Feb Mar % 7.12% 10-Abr May Jun % 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% DTF real sobre IPC 3

4 Tasa Interbancaria - TIB E.A. 7.5% 7.0% 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% Tasa de las operaciones de expansión del Banco de la República Tasa de las operaciones de contracción del Banco de la República Por su parte, la Tasa Interbancaria TIB se ubicó en 6.37% el pasado 26 de mayo, inferior a lo registrado al cierre de la semana previa (6.52%). 1-Jun-04 1-Jul Jul Ago Sep Nov Dic Ene Feb Mar Abr-05 Fuente: Banco de la República Mercado de Deuda Pública Durante la semana anterior, las tasas de negociación de los TES registraron una tendencia a la baja. El bajo dinamismo del mercado cambiario, y la amplia liquidez motivaron un aumento en la demanda por TES Tasas de negociación TES Septiembre Al cierre de la semana, los TES del 2014 alcanzaron una tasa de 11.97%, superior a lo registrado al cierre de la semana previa (11.93%). rendimiento % % Nov Dic Dic Ene Feb-05 4-Mar Mar Abr-05 6-May-05 Fuente: SEN Banco de la República 4

5 En la semana, se negociaron a través del Sistema Electrónico de Negociación (SEN) 3.51 billones de pesos diarios en promedio, superior a lo registrado la semana anterior (3.37 billones) Montos de Negociación SEN (cifras diarias en billones de pesos) 28-Ene 4-Feb 11-Feb 18-Feb 25-Feb 4-Mar 11-Mar 18-Mar 25-Mar 1-Abr 8-Abr 15-Abr 22-Abr 29-Abr 6-May 13-May 20-May 27-May TES septiembre 2014 TES Abril 2012 Otros Fuente: SEN Banco de la República 197 Indice Deuda Pública CORFIVALLE (IDP) mayo 1/2001= El Índice de Deuda Pública IDP Corfivalle registró un incremento de 0.33% durante la semana Abr Abr Abr Abr-05 6-May May May-05 En lo corrido del año, el IDP se ha valorizado en 7.24% y 19.85% en los últimos doce meses. Fuente: SEN Banco de la República Perspectivas Para la próxima semana, se espera que las tasas de los TES registren un leve incremento, debido a los buenos niveles de venta y al posible repunte del mercado cambiario. ACCIONES El Índice General de la Bolsa de Colombia (IGBC), cerró la semana en 4, unidades, lo que representó una reducción de 1.35% con respecto al cierre de la semana previa. 5

6 5,000 Indice General Bolsa Colombia (IGBC) Base Julio = ,850 4, El IGBC se ha incrementado en 10.04% en lo corrido del año y 62.65% en los últimos doce meses. 4, May May May May May May-05 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia Corfivalle. Volumen Diario Bolsa de Valores de Colombia En la semana el volumen de negociación se ubicó en 17,276 millones de pesos diarios en promedio, lo que representó un descenso de 17.03% respecto a lo registrado en la semana previa. 4 Millones de Pesos 40, Mar Abr Abr Abr May May-05 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia Al alza y a la baja Durante la semana anterior, las acciones de Pavco y Corfivalle fueron las que mayores valorizaciones experimentaron, incrementándose sus precios 9.76% y 4.43% respectivamente. Por otra parte, las acciones que presentaron la mayor caída en sus precios con relación al cierre de la semana pasada, fueron las de Banco Santander (- 4,31%) y Banco Ganadero (-6.43%). 4 La negociación de la OPA de Coltabaco el pasado 25 de abril por 358, millones de pesos no se encuentra en el rango de la grafica para su mejor presentación. 6

7 CIERRE SEMANA PAVCO CORFIVALLE BANSANTANDER BANGANADERO SEMANA % 4.43% -4.31% -6.43% AÑO CORRIDO 10.20% % 6.67% % 12 MESES 35.68% % 6.67% -4.38% PRECIO CIERRE SEMANA 270 4, Cálculos sobre precios de cierre diarios Acción de la semana Durante los primeros cuatro meses del año el Banco de Bogotá obtuvo utilidades por 121,398 millones de pesos, incrementándose 32.23% frente al registro de abril de 2004 (91,808 millones de pesos). Al cierre de abril, Banco de Bogotá contaba con activos por billones de pesos y pasivos por 9.67 billones. Esto representa crecimientos de 19.63% y 19.90% respectivamente frente al nivel de abril de Los ingresos financieros aumentaron 16.93%, alcanzando millones de pesos. Por su parte, la rentabilidad patrimonial pasó de 28.79% en abril de 2004 a 32.74% en el mismo mes de 2005 mientras que la rentabilidad de los activos hizo lo propio ubicándose en 3.38% desde 3.05%. La razón de Dupont 5 presentó una mejora pasando de 23.18% a 26.21% en el mismo período. El precio de la acción del Banco de Bogota supera su valor en libros en 374%. Esto hace que la capitalización bursátil supere ampliamente al patrimonio que asciende a 1.2 billones de pesos INDICADORES Fecha Banco de Bogotá Q-TOBIN (P/VL) 26-May-05 3,74 CAPITALIZACIÓN BURSATIL RPG (P/UPA) 26-May-05 53,57 GRADO DE BURSATILIDAD 30-Abr-05 Alta (11) (Puesto) 1 Billones de pesos (No de acciones en circulación * Último precio de mercado) 5 Definida como Utilidad / Ingreso Financiero 7

8 Precio de la acción de Banco de Bogotá El precio máximo de la acción en los últimos doce meses fue 18,460 pesos y el mínimo 10,700 pesos ,780 La acción se ha valorizado 26.1% en lo corrido del año y 66.17% en los últimos doce meses May Jun Jul Jul Ago Sep Nov Dic Ene Feb Mar Abr-05 Fuente: Reuters. Perspectivas Para la próxima semana se espera que se presente un comportamiento alcista en el mercado accionario. Lo anterior debido a que la amplia liquidez existente en el mercado, y a la estabilidad del mercado cambiario que pueden motivar la demanda de los agentes por acciones. DÓLAR Mercado Interbancario Durante la semana, el comportamiento del mercado se desligó, en buena parte, del comportamiento de los mercados internacionales, dándole mayor importancia a los fundamentales internos. Aunque a lo largo de la semana, en Estados Unidos se dieron a conocer cifras importantes como la revisión del PIB del primer trimestre y las minutas de la Reserva Federal, los mercados nacionales no presentaron reacción a ellas. La tasa peso/dólar finalizó la semana en 2, pesos, aumentando 2.15 pesos frente al cierre de la semana anterior (2, pesos). A lo largo de la semana las cotizaciones se mantuvieron en un canal sin tendencia, exceptuando el viernes, cuando se presentó una leve presión alcista. Esta fue incentivada por el interés de algunos agentes en obtener una mayor Tasa Representativa del Mercado (TRM) en la próxima sesión hábil, con el objetivo de mejorar la valoración de los portafolios al cierre de mayo. 8

9 2,360 USD/COP al 27 de mayo -- Máxima -- Promedio -- Mínima En el mercado interbancario, el dólar alcanzó un máximo de 2,339.8 pesos y una tasa mínima de 2,322 pesos por dólar. pesos/dólar 2,340 2, , , , Abr 29-Abr 01-May 03-May 05-May 07-May 09-May 11-May 13-May 15-May 17-May 19-May 21-May 23-May 25-May 27-May Fuente: Set - FX y cálculos Corfivalle Cotización del Dólar en el Mercado Interbancario Monto Negociado (millones de dólares) May May May May-05 Fuente: SET FX 2,400 2,350 2,300 2,250 2,200 2,150 2,100 2,050 2,000 Cotización (pesos por dólar) El volumen de negociación se ubicó en promedio en 496 millones de dólares superior al registrado durante la semana previa (385 millones de dólares). Mercados externos El pasado 24 de mayo se dieron a conocer las memorias de la reunión de la Reserva Federal del pasado 3 de mayo. Estas no tuvieron efecto sobre los mercados debido a que la expectativa sobre posibles presiones inflacionarias se redujeron el pasado 18 de mayo cuando se conoció que la inflación básica ( sin alimentos y energía) se encontraba bajo control y no presentó variación respecto al mes anterior. Por otra parte, el 26 de mayo se publicó la revisión del crecimiento económico de Estados Unidos del primer trimestre de 2005, alcanzando el 3.5%. Aunque la cifra fue inferior a la expectativa de los agentes (3.7%), se ubicó por encima de la cifra preliminar (3.1%). Lo anterior motivó la demanda por títulos del Tesoro Americano y la fortaleza del dólar frente al euro. Sin embargo, la tendencia en el mercado cambiario se revertiría levemente al cierre de la semana. 9

10 Euro frente al dólar 1.37 Tasa dólar / euro USD por EURO La tasa dólar/euro cerró en , registrando una devaluación de 0.14% con respecto al cierre de la semana anterior ( dólares por euro) Sep Oct Nov Nov Dic Dic Ene Ene Feb Feb Mar Mar Abr Abr May-05 Fuente: Reuters Real frente al dólar Al comienzo de la semana, se publicó la cifra de inflación de Brasil. El Índice de Precios al Consumidor (IPCA - 15) registró una variación de 0.83%, similar a lo esperado (0.82%). El incremento en la inflación fue el resultado de incrementos en los precios de los alimentos, vestuario y salud (precios de las medicinas), pero el impacto de las tarifas eléctricas fue inferior a lo esperado. 3.0 Real frente al Dólar reales por dólar Oct Oct Nov Nov Dic Dic-04 7-Ene Ene-05 4-Feb Feb-05 4-Mar Mar-05 1-Abr Abr Abr May-05 Durante la semana anterior el real brasilero registró una revaluación de 2.36% respecto a la semana previa. La tasa de cambio se ubicó en reales por dólar al cierre de la semana. Lo anterior impulsado en parte por posibles cambios en la calificación de Brasil por la agencia Moody s. Fuente: Reuters 10

11 600 EMBI+ Colombia 550 El 26 de mayo el EMBI+ para Colombia se ubicó en 349 unidades, inferior a lo registrado al cierre de la semana previa (374 unidades) May Jul Sep Nov Ene Mar-05 Embi + Colombia Fuente: JP Morgan. Por su parte, el EMBI+ Latinoamérica y el EMBI+ Brasil se ubicaron en 459 y 421 unidades, inferiores en 15 y 19 unidades respectivamente, al cierre de la semana anterior. Perspectivas de la TRM Factores al alza - Intervención del Banco de la República mediante la compra de dólares. - La toma de utilidades en el mercado de deuda pública, puede motivar a los agentes a recomponer sus portafolios en dólares. Factores a la baja - El fortalecimiento de los títulos de deuda de la región, pueden motivar los flujos de capitales hacia la región. Es probable que la próxima semana el mercado cambiario reactive su alta correlación con los mercados internacionales, especialmente con Brasil. En este país se darán a conocer cifras determinantes para los flujos de inversión extranjera, como la balanza comercial, el PIB y la inflación. Los conceptos y opiniones contenidos en este documento se emiten a título informativo y no constituyen consejo a sus lectores para cualquier aspecto o tema tratado en él. 11